期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 黄金：继续下行 . 3 白银：跌幅大于黄金 . 3 铜：国内库存持续回落，支撑短期价格 . 5 铝：内外铝价有所回暖，关注今日社库 . 7 锌：基本面存支撑，横盘整理 . 8 铅：供应趋于宽松，价格承压 . 10 镍：高位震荡 . 11 不锈钢：成本支撑，下游刚需采购 . 11 锡：低开高走 . 13 铁矿石：情绪缓和，短线反弹 . 15 螺纹钢：情绪缓和，震荡反复 . 16 热轧卷板：情绪缓和，震荡反复 . 16 硅铁：供需支撑延续不足 . 18 锰硅：情绪冲击边际走弱 . 18 焦炭：供应链环节物流好转，宽幅震荡 . 20 焦煤：供应链环节物流好转，宽幅震荡 . 20 动力煤：市场观望情绪浓厚，区间震荡 . 21 玻璃：弱势延续 后期 仍有压力 . 22 PTA：成本仍偏弱，多 TA空 SC . 23 MEG：趋势仍偏弱，多 TA空 EG . 23 沥青：炼厂去库态势良好，盘面利润持续修复 . 26 LLDPE：短期 不追空 中期震荡市 . 28 PP： 短期弱势延续 中期仍是震荡市 . 29 纸浆 :强势反弹，高位偏强运行 . 30 甲醇：估值低位 偏弱震荡 . 32 尿素 :高位震荡 . 33 苯乙烯：二季度震荡格局 . 35 纯碱：耐心等待低买机会 . 36 LPG:偏弱震荡 . 37 短纤 :二季度继续震荡 . 38 2022 年 04 月 28 日 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 PVC：短线企稳，关注下游动向 . 39 燃料油：反弹持续性存疑，仍有回调风险 . 41 低硫燃料油：反弹持续性存疑，逢低做多 LU-FU . 41 棕榈油：印尼政策扰动供应 观望 . 42 豆油：外强内弱 观望 . 42 豆粕：美豆收涨，或有反弹 . 44 豆一：或高位震荡 . 44 玉米：外盘带动走强 . 45 白糖：短线交易 . 46 棉花：外强内弱 节前谨慎操作 . 48 鸡蛋：短期考虑观望 . 50 生猪：收储再度启动，情绪偏强 . 51 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 黄金：继续下行 白银：跌幅大于黄金 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺 1、 媒体称德国首次准备支持欧盟渐进式禁止进口俄罗斯石油。 2、 向俄罗斯“断气”威胁服软，已有四个欧洲买家用卢布支付；俄总统新闻秘书：天然气卢布结算机制已生效。 3、 普京：如果有人想干涉乌局势，俄将进行快速的闪电般的反击；乌称乌军可于 7月开始反攻 。 【趋势强度】 黄金趋势强度： 0；白银趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日金银继续走弱，美元升至 5 年新高，对资产有所施压。我们认为金银周线级别仍呈高位震荡格局，尚未确立见顶回落拐点。通胀预期究竟可以在 2%高水位上维持多长时间，何时确立拐点，仍需等待需求侧的反噬传导，但具体时间待定，或仍有一段传导期，因此对于当前贵金属价格，我们仍对黄金持有相对高昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪金2206 400.90 -0.10% 388.90 -0.07%黄金T+D 400.35 0.14% 387.80 -0.22%Comex黄金2206 1886.60 -1.04% - -伦敦金现货 1886.11 -1.07% - -沪银2206 4941 -0.60% 4981 0.83%白银T+D 4934 -0.40% 4955 0.65%Comex白银2205 23.375 -0.91% - -伦敦银现货 23.335 -1.09% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪金2206 128,668 -25,330 117,602 -14,992Comex黄金2206 168,759 9,567 444,277 -1,547沪银2206 415,969 -49,576 420,752 6,010Comex白银2205 41,398 9,317 106,066 2,491SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日 前日黄金T+D对AU2206价差 0.55 1.51沪金2206合约对2112合约价差 -2.58 -2.34买沪金12月抛6月跨期套利成本7.87 7.88黄金T+D对伦敦金的价差 2.66 -1.94白银T+D对AG2206价差 7 17沪银2206合约对2212合约价差 -57 -56买沪银12月抛6月跨期套利成本108.74 109.37白银T+D对伦敦银的价差 -626 -664美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元期货及现货电子盘昨日价格 较前日变动-0.70%1.261.07 -0.44%127.35 4.66%-10-1昨日持仓17,978.85较前日变动ETF1,095.72 -6库存3,264 0-64335,749,710昨日库存1,989,110333,180,898较前日变动-9233-608,503-43注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是1 5 千克，C o m e x 白银一手交易单位是5 0 0 0 金衡盎司（折合约为1 5 5 . 5 千克）。沪金一手交易单位是1 千克，C o m e x 黄金一手交易单位是1 0 0 金衡盎司（折合约为3 . 1 1 千克）。价差汇率较前日变动-0.96-0.24-0.014.60-0.638103.00 0.65%6.56 0.06%6.59 0.42%2022年 4月 28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 位重心仍坚挺的判断，白银涨跌弹性太大，做多趋势的确定性或差于黄金（阶段性若 2 季度中下旬工业金属偏强反弹，白银仍可获得较强上行驱动）。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 铜：国内库存持续回落，支撑短期价格 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 【基本面跟踪】 资料来源：同花顺， SMM，我的有色网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观：发改委：积极扩大有效投资，是当前宏观政策发力重点，既有利于扩大当前需求、应对经济下行压力，又有利于优化供给结构、推动高质量发展。 国常会：采取更有力举措稳就业，进一步打通物流堵点。 行业： Antofagasta2022年一季度铜产量同比下降 24.2%。 社区已经解除了对 Southern Copper 公司旗下秘鲁 Cuajone 铜矿的抗议，该铜矿已被迫停产逾 54 天。 智利环境监管机构以开采作业中不遵守水、动植物监测为由，已对 Glencore 的智利 Lomas Bayas 铜矿启动制裁程序。 上海 666家重点企业已有 70%复工复产，绝大多数为汽车产业链核心企业。 【趋势强度】 铜趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铜主力合约 73,320 0.08% 73220 -0.14%伦铜3M电子盘 9,855 0.56% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铜主力合约 81,889 -31,130 148,335 -524 伦铜3M电子盘 14,719 -173 261,000 -165 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铜 27,891 -4,314 - -伦铜 148,500 13,325 29.60% 0.67%昨日价差 前日价差 较前日变动10.5 3.5 7.0033 24 927 22 567,050 67,250 -200 255 305 -50 260 280 -20 201 - -136 -183 47-790 -852 621,329 1,693 -364 798 -104 902沪铜连三合约对LME 3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LME cas h价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME 铜升贴水2022 年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 【观点及建议 】 隔夜伦铜盘中上测，沪铜指数窄幅震荡。发改委要求积极扩大有效投资， 促进经济平稳健康发展 ，有利于支撑市场风险情绪。铜精矿供应充裕，加工费 TC 持续攀升，但智利铜矿供应扰动增强，部分铜矿生产有可能受到环境限制，将制约 TC 上升空间。 精铜方面，山东某冶 炼厂 计划 5 月底投产，产量至少 6 月释放 ，且国内 其他 冶炼厂 进入检修季节 ，预计 国内 铜产量承压。 再生铜供需双弱，虽然再生铜进口盈利，但精废价差持续回落，疫情和再生增值税政策扰动再生铜供应和需求。 国内 仓单 库存 大幅减少，伦铜仓单库存大幅增加，注销仓单比例上升。国内现货对期货升水依然较高，沪铜 近远 月 持续高升水，伦铜 0-3 现货升水扩大。整体来看，中国持续推动扩大有效投资，有可能短期提振市场信心。从基本面的角度看，智利铜矿供应扰动增强，且国内铜仓单库存减少，现货高升水等，将支撑短期价格。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 铝：内外铝价有所回暖，关注今日社库 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 张航 （联系人） 【基本面跟踪】 资料来源： Mymetal， SMM， Wind， Bloomberg， 国泰君安期货产业服务研究所 据钢联， 全国疫情呈现局部高度聚集和多点散发态势，对国内电解铝市场的供应端、需求端、物流及仓储等方面都有不同程度的影响。疫情暂未对国内电解铝企业生产造成不利影响。但个别企业因为当地防控政策采取封厂措施，虽在多方合作下保证了其正常生产，但也加大了企业生产协调难度。 【趋势强度】 铝趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨日内外铝价小幅回暖，修复部分前期跌幅。铝价前期走弱的逻辑一方面在于美联储进一步强化加息预期，另一方面则是在于社库并未见明显走弱。当前 疫情持续抑制下游消费，虽各地运输缓慢恢复，但华东地区疫情迟迟未见缓解，对下游消费的 抑制 仍存，下游开工数据也因此未见明显回升。后续关注点 仍 在于疫情对运输方面的影响，若疫情缓解运输恢复，则下游前期被抑制的需求将会得到较顺畅的释放 ，社库方面也可以看到较明显的去化 。基于疫后需求释放逻辑，整体二季度从供需上看呈去库态势，叠加海外依旧处于持续缺货格局 ，因此铝价下方空间不大， 短期参考 20000-21000 支撑位 。此外，建议持续关注俄乌局势、各地道路运输情况、美联储加息节奏等因素 。 T T-1 T-5 T-22 T-66沪铝2206收盘价 20765 50 -1025 -2425 -395沪铝2206夜盘收盘价 20820 55 - - -LME铝3M收盘价 3116 36 -128.5 -454 80沪铝2206成交量 302161 -93657 129183 101509 -7839沪铝2206持仓量 210972 -187 25871 14748 33519LME铝3M成交量 8799 -2883 -1680 -802 -9121LME注销仓单占比 35.12% -0.57% -0.56% -0.97% -12.64%LME铝cash-3价差 -12.8 3.1 -2.3 -0.1 -31.1云晨期货近月多头持仓占比 - - - - -近月合约对连一合约价差 -15 0 0 5 25买近月抛连一跨期套利成本 65.74 2.37 -1.80 -6.10 9.81长江现货价 20730 0 -1020 -2430 -430现货升贴水 -40 5 25 25 -上海保税区Premium 65 0 0 0 -10欧盟鹿特丹铝锭Premium(彭博数据) 585 0 0 30 175预焙阳极市场价 7241 0 0 869 2101佛山铝棒加工费 900 80 340 480 800山东1A60铝杆加工费 800 0 200 450 475铝锭精废价差 293 63 63 -83 -812电解铝企业盈亏 3545 -28.92 23.8 -1537.4 -884.3铝现货进口盈亏 -2628 -49.0 -225.0 96.0 -2302.0铝3M进口盈亏 -2736 -35.0 -211.0 123.0 -2183.3铝板卷出口盈亏 5696 154 635 -635 5104国内铝锭社会库存（万吨） 104.8 0.1 -1.7 -3.4 30.6上期所铝锭仓单（万吨） 16.0 -0.1 -2.8 0.3 -4.2LME铝锭库存（万吨） 57.5 -0.5 -2.9 -11.0 -29.1国内氧化铝平均价 3018 0 9 48 125氧化铝连云港到岸价（美元/吨） 423 0 -14 -172 19氧化铝连云港到岸价（元/吨） 3430 0 -100 -100 600山西氧化铝企业盈亏 38 - 0 -36 -74澳洲进口三水铝土矿价格(Al:48-50%, Si:8-10%)46 0 0 0 0印尼进口铝土矿价格(Al:45-47%, Si:4-6%)63 1 1 -1 5几内亚进口铝土矿价格(Al:43-45%, Si:2-3%)63 -1 0 0 7阳泉铝土矿价格(含税现货矿山价,Al:Si=4.5)460 0 0 -10 0注：当天交易日为T，T-1为当天交易日减去前一个交易日，T-5为当天交易日减去一周前数据，T-22为当天交易日减去一个月前数据，T-66为当天交易日减去3个月前数据。沪铝、LME铝库存单位均为吨，氧化铝、电解铝企业盈亏分别以山西、山东地区为例测算。期货市场铝锭氧化铝铝土矿现货市场2022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 锌：基本面存支撑，横盘整理 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号 ： F03087742 【 基本面跟踪】 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 宏观： 1-3 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 19555.7 亿元，同比增长 8.5%。国家统计局表示，一季度工业企业利润平稳增长，能源保供措施有效推进，煤炭等能源产品生产较快增长，叠加国际地缘政治冲突等因素导致大宗商品价格大幅上涨，共同带动相关行业利润快速增加。 中国国常会：采取更有力举措稳就业，进一步打通物流堵点。 行业： 罗平锌电公告，公司全资子公司宏泰矿业近期收到普定县应急管理局出具的现场处理措施决定书，因宏泰矿业玉合铅锌矿安全生产许可证有效期届满，无法保证安全生产，普定县应急管理局要求宏泰矿业玉合铅锌矿立即停止一切生产作业活动，待重新取得安全生产许可证后，经同意方可恢复生产作业。公司根据玉合矿的产能、原矿品位等，初步预计玉合铅锌矿停产对公司经营影响不大。 向俄罗斯“断气”威胁服软，已有四个欧洲买家用卢布支付；俄总统新闻秘书：天然气卢布结算机制已生效。 【趋势强度】 锌趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锌主力合约 27,590 0.04% 27715 0.45%伦锌3M电 子盘 4,230 0.85% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锌主力合约 215,490 -40,230 121,978 -4,891 伦锌3M电 子盘 5,825 -25 224,130 -1,311 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锌 129,936 -577 - -伦锌 98,900 -2,350 65.62% -0.80%昨日价差 前日价差 较前日变动58.5 58 0.5090 90 05 10 -5 -40 -50 10115 55 60-10 -30 2085 - -4,698 -4,632 -66 昨日价格 前日价格 较前日变动6,240 6,280 -40 28,620 28,850 -230 28,220 28,450 -230 25,800 25,800 0广东0#锌 现货升贴水天津0#锌 现货升贴水产业链重要价格数据上海0#锌 现货升贴水Zam ak3 锌合金价格国产氧化锌均价期货现货近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本长江锌现货对LME cas h价 差LME 锌升贴水保税区锌溢价上海0.5 mm镀 锌板卷价格Zam ak5 锌合金价格2022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 【观点及建议】 隔夜伦锌、沪锌震荡调整。海外层面，近期 LME 库存 去化节奏提速 ， CASH-3M 升水高企不下 。欧洲地区低库存、高升水格局尤为突出 ，主要由于欧洲气价和电价高位波动背景下炼厂 成本压力仍然存在，暂无产能恢复的消息释出， 基本面持续处于供需缺口的格局， 对价格形成较强支撑。国内消费虽然受集聚性疫情冲击呈现疲软的现实，但是 预计 在疫情掣肘缓解之后，需求反弹的空间 较为 乐观，叠加此前物流因素所限制的出口订单也将延后释放， 去库预期有望兑现 。因此，我们认为锌价 短期内或以震荡整理为主，后续存在反弹的可能性 。 同时，警惕欧洲电力价格大幅下跌、国内需求不及预期等风险点的发生。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 铅：供应趋于宽松，价格承压 季先飞 投资咨询从业资格号 ： Z0012691 J 莫骁雄（联系人） 从业资格号 ： F03087742 【基本面跟踪】 备注：此处再生铅盈利暂不包括副产品收益 资料来源：同花顺、上海有色网、上海金属网，国泰君安期货产业服务研究所 行业： 罗平锌电公告，公司全资子公司宏泰矿业近期收到普定县应急管理局出具的现场处理措施决定书，因宏泰矿业玉合铅锌矿安全生产许可证有效期届满，无法保证安全生产，普定县应急管理局要求宏泰矿业玉合铅锌矿立即停止一切生产作业活动，待重新取得安全生产许可证后，经同意方可恢复生产作业。公司根据玉合矿的产能、原矿品位等，初步预计玉合铅锌矿停产对公司经营影响不大。 【趋势强度】 铅趋势强度： -1 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 隔夜伦铅、沪铅重心下移。铅市基本面存在转弱预期，施压于铅价。近期部分地区疫情影响缓和，再生铅原料偏紧问题有所改善，再生铅炼厂恢复生产兑现小幅增量。与此同时，废电池价格涨势放缓，部分地区废电池价格甚至出现下调。需求端，铅酸蓄电池消费处于传统淡季，叠加江苏等地蓄企仍存减停产现象，五一节前的备库空间相对有限，下游消费需求较为清淡。预计随着供应边际趋松而需求欠佳，铅价震荡偏弱。重点 跟踪废电池价格变化，废电池价格下调即再生铅成本松动后有望进一步打开铅价下方的空间。 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪铅主力合约 15,495 -0.51% 15460 -0.23%伦铅3M电 子盘 2,283 -2.60% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪铅主力合约 50,664 -5,583 54,902 -905 伦铅3M电 子盘 4,593 1,373 114,107 18昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪铅 81,684 84,291 - -伦铅 39,400 -325 13.90% -1.96%昨日价差 前日价差 较前日变动-3.09 -2.9 -0.19 130 130 0-20 -50 30-50 -75 2573 - -3,231 -3,111 -120 -642 -567 -75 昨日价格 前日价格 较前日变动8,325 8,325 08,800 8,800 0产业链重要价格数据长江铅现货对LME cas h价 差再生铅盈利废起动型汽车电池:白壳价格废起动型汽车电池:黑壳价格LME 铅升贴水期货现货上海1#铅 现货升贴水近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本保税区铅溢价2022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 镍：高位震荡 不锈钢：成本支撑，下游刚需采购 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 【基本面跟踪】 资料来源：国泰君安期货产业服务研究所、同花顺、 SMM、 MYSTEEL 4 月 26 日，容百科技公告称与卫蓝新能源于近日签订战略合作协议，双方将在全 /半固态电池和材料领域的战略、技术、产品开发、供应链等开展全面深度合作。协议有效期内，在同等商务条件下，卫蓝新能源将容百科技作为其高镍三元正极材料第一供应商， 20222025 年采购固态锂电正极材料产品不低于 30000吨。 近日，厦门象屿发布消息称公司专注锂电和光伏两大赛道，聚焦钴、锂、镍、硅片、电池片及组件等产品，最近三年新能源供应链净利润复合增长超 100%。锂电方面，着重打通 “ 海内外矿山资源获取、国内半成品委外加工、下游客户长协 供应锁定 ” 的全产业链运营通路。 【趋势强度】 镍趋势强度： 0；不锈钢趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空， 2表示最看多 T T-1 T-5 T-10 T-22 T-66229,540 7,090 -2,600 8,490 5,060 66,08019,550 325 45 -255 -695 2,47056,098 -22,274 -40,234 -67,328 -90,889 -439,34972,964 -16,307 4,663 -5,928 -32,690 -181,7201#进 口镍 227,650 5,950 -7,250 2,650 400 61,300俄镍升贴水 3,600 0 100 100 100 2,000镍豆升贴水 7,500 -500 -7,500 -7,500 -7,500 6,300近月合约对连一合约价差 1,830 -1,090 -30 20 1,730 440买近月抛连一合约的 跨期套利成本 246 6 -2 6 4 568-1 2%高 镍生铁( 出厂价 江苏) 1,643 18 13 13 8 200镍板-高 镍铁价差 634 42 -85 14 -4 413镍豆进口利润 -14,942 3,133 -17,375 -10,340 -9,246 -16,587镍板进口利润 -17,715 3,634 -9,741 -2,704 -884 -19,109红土镍矿1.5 %(菲 律宾CIF ) 96 0 -1 -3 -7 14NI/SS 7.83 0.11 -0.11 0.39 0.44 1.45高碳铬铁（F eCr 55 内蒙） 9,800 0 300 500 700 1,400电池级硫酸镍 47,250 0 100 100 -750 7,750硫酸镍溢价 -2,833 -1,309 1,695 -483 -838 -5,736期货产业链相关数据指标名称沪镍主力（收盘价）不锈钢主力（收盘价）沪镍主力（成交量）不锈钢主力（成交量）电解镍不锈钢硫酸镍2022年 4月 28日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 【观点及建议】 昨日镍价小幅上行，系前序悲观情绪触底后小幅回调。从基本面逻辑来看，国内低库存格局对镍价保有支撑。外盘低库存叠加市场对俄镍供给侧担忧，基本面更强，内外价差较高，进出口利润倒挂。这样的情况下，大量进口货物停滞在保税区，进口对国内资源偏紧的局面难以起到缓解作用，预计短期镍价维持高位震荡。从下游不锈钢来看， 镍铁厂 5 月资源多已出尽，镍资源偏紧 格局 下 叠加 疫情 掣肘物流 ，提振镍铁厂挺价心态。 随着 假期将近，部分钢厂入场采购高镍铁，交投氛围 有所回暖。 300 系不锈钢厂 利润受到成本挤压， 采购 主要 以刚需为主 。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 13 锡：低开高走 王蓉 投资咨询从业资格号 ： Z0002529 刘雨萱 （联系人） 【 基本面跟踪】 资料来源：同花顺，上海有色网 【宏观及行业新闻】 1、 中国国常会：采取更有力举措稳就业，进一步打通物流堵点。 2、 媒体称德国首次准备支持欧盟渐进式禁止进口俄罗斯石油。 3、 向俄罗斯“断气”威胁服软，已有四个欧洲买家用卢布支付；俄总统新闻秘书：天然气卢布结算机制已生效 。 【趋势强度】 锡趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 昨 日沪锡 夜盘低开高走， 我们预计 短期 在供 应增加、需求预期不佳的情况下，短时锡价可能走势 仍 偏弱 ，但下跌幅度不看深， 5 月依旧可以期待锡价迎来阶段性的行情。目前进口盈利窗口依旧打开，无论是锡矿还是锡锭的进口量都会对国内的供应有显著的补足，但是在 4月 25 日跌幅较大后，锡锭库存再度开启快速去库的模式，部分厂商控货控价意愿浓厚，当锡价走到偏低位置的时候底部仍有一定支撑 。 展望后市目前云锡有二、三季度有一定的检修预期，其次 5 月进入穆斯林斋月，印尼将放假 10 天，可能会影响部分印尼进口锡锭的量。待此次疫情结束，各领域进入复工复产，尤其是锡的下游终端领域，需求的回暖可能会再度支撑锡价 。 昨日收盘价 日涨幅% 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅沪锡主力合约 331,100 -0.78% 328,800 2.23%伦锡3 M 电子盘 40,200 -0.61% - -昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动沪锡主力合约 37,904 9,038 29,538 13,186伦锡3 M 电子盘 180 -9 13,988 53昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动沪锡 1,450 20 - -伦锡 3,030 150 6.57% -0.38%昨日 前日 较前日变动337,500 337,250 250337,750 337,750 0355 331 24140,580 140,580 06,650 4,040 2,61033,306 34,167 86111,979 19,011 7,032366.04 470.87 -104.83昨日 前日 较前日变动312,500 312,250 250316,500 316,250 250224,750 224,750 0215,250 215,250 0长江锡现货对L M E c a s h 价差沪锡连三合约对L M E 3 M 价差产业链重要价格数据6 0 A 焊锡条4 0 % 锡精矿( 云南) 价格买近月抛连一合约的跨期套利成本6 0 % 锡精矿( 广西) 价格6 3 A 焊锡条现货及价差期货S M M 1 # 锡锭价格现货对期货主力价差L M E 锡( 现货/ 三个月) 升贴水长江有色1 # 锡平均价近月合约对连一合约价差2022年 4月 28日 商品研究商品研究 产业服务研究所产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 14 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 15 铁矿石：情绪缓和，短线反弹 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）826.5 21.0 2.61昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）558,802 608,557 10,861昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）卡粉（65% ） 1138.0 1130.0 8.0PB（6 1.5 %） 940.0 930.0 10.0金布巴（61% ） 826.0 820.0 6.0超特（56. 5%） 720.0 708.0 12.0唐山（66% ） 1223.0 1214.0 9.0邯邢（66% ） 1191.0 1191.0 0.0莱芜（65% ） 1104.0 1104.0 0.0昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）115.4 119.8 -4.4111.7 122.7 -11.067.5 68.5 -1.045.0 40.0 5.0198.0 200.0 -2.0114.0 110.0 4.0220.0 222.0 -2.0I2209期货进口矿PB- 金布巴PB- 超特国产矿现货价格价差基差（I22 09, 对超特)基差（I22 09, 对金布巴)I2205-I2209I2209-I2301卡粉-PB 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 全国 45 个港口进口铁矿库存为 14725.40，环比降 147.1；日均疏港量 308.25增 7.89。分量方面，澳矿 6987.50降 140.7，巴西矿 4840.50降 55.4，贸易矿 8485.10降 126.5，球团 543.10增 29.6，精粉1047.20 降 22.4，块矿 1829.99 降 45.96，粗粉 11305.11 降 108.34；在港船舶数 104 条。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 近期随着华北区域疫情影响的逐步缓解，钢厂生产积极性有所上升，铁水产量再度上行，钢厂需求的恢复带动铁矿石港口库存连续出现下降，在目前钢厂仍有复产动力的情况下，铁矿石供需面仍有较为确定的改善空间，但目前产业链终端需求遭遇全国多地疫情的冲击，终端需求受到疫情带来的限制无法有效释放，成材端库存被动积累，利润下行。发改委相关负责人表示今年仍会继续确保粗钢产量同比下降，对铁矿石需求的乐观预期带来明显冲击，经历了近几日的连续下跌后，市场心态有所缓和，短线反弹思路对待。 2022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 16 螺纹钢：情绪缓和，震荡反复 热轧卷板 ： 情绪缓和，震荡反复 马亮 投资咨询从业资格号 ： Z0012837 【基本面跟踪】 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/ 吨） 涨跌幅（% ）4,864 47 0.984,948 41 0.84昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手）1,914,290 1,752,014 10,481511,074 696,343 14,259昨日价格（元/ 吨） 前日价格（元/ 吨） 涨跌（元/ 吨）上海 4990 4980 10杭州 5030 5020 10北京 5020 5010 10广州 5250 5230 20上海 4970 4950 20杭州 5100 5060 40天津 5080 5040 40广州 5040 5030 104740 4720 20昨日（元/ 吨） 前日（元/ 吨） 变动（元/ 吨）126 151 -2522 43 -21197 198 -183 85 -2-30 -35 584 78 6-170 -179 10期货RB2210HC2210HC2205-HC2210RB2210HC2210螺纹钢热轧卷板RB2205-RB2210基差（RB2 210 )基差（HC2 210 )HC2205-RB2205HC2210-RB2210现货价格唐山钢坯价差现货卷螺差 资料来源： Mysteel、同花顺、 国泰君安产业服务研究所 4 月 22 日 Mysteel 库存数据：社库方面，螺纹 -17.05 万吨，热卷 -1.23 万吨，五大品种合计 -30.80万吨；厂库方面，螺纹 -5.08 万 吨，热卷 +5.84 万吨，五大品种合计 -0.78 万吨；总库存方面，螺纹 -22.13万吨，热 卷 +4.61万吨，五大品种合计 -31.58万吨。 4月 22 日 Mysteel产量数据：螺纹 -0.29万吨，热卷 +0.81万吨，五大品种合计 +5.78万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度： 0；热轧卷板趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 2022年 04 月 28 日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 17 上周受到疫情扰动，钢材库存及表需表现低迷，不及市场预期。目前市场仍围绕着强预期和弱现实之间 博弈，虽然前期受到 5.5%全年经济目标的提振，市场对于远月预期极为乐观，但近期随着全国多地疫情的蔓延，市场对于疫情带来的需求冲击担忧不断加重，尤其是上海疫情所导致的核心钢材消费地华东区域运输继生产受限，需求冲击不断加大，近期全国疫情所带来的对于经济的冲击超出市场此前预期，经历了连续大幅下跌后，市场心态有所缓和，震荡反复。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 18 硅铁：供需支撑延续不足 锰硅：情绪冲击边际走弱 邵婉嫕 投资咨询从业资格号 ： Z0015722 张钰 （联系人）从业资格号 ： F03087591 【基本面跟踪】 表 1: 硅铁 、 锰硅基本面数据 资料来源 : 同花顺 iFinD， 钢联 MYSTEEL 本期南非锰矿发运总量 58.74万吨，较上周环比上升 78.75%，较去年同期上升 32.85%； 本期澳大利亚锰矿发运总量 5.22万吨，较上周环比下降 60.47%，较去年同期下降 66.25%； 本期加蓬锰矿发运总量9.93万吨，较上周环比下降 68.17%，较去年同期下降 54.02%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度： -1；锰硅趋势强度： 0 注：趋势强度取值范围为【 -2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2 表示最看空， 2 表示最看多 。 【观点及建议】 硅铁及锰硅 日内持续偏弱运行 。基本面走弱叠加产业情绪共振传导是铁合金价格下跌的主要原因。当前双硅基本面走弱主要体现在三个方面：第一，今年以来，硅铁和锰硅受能耗双控扰动较少，生产供应均恢复至能耗双控之前的高位水平，且部分主产省份仍有进一步释放产能的空间。第二，粗钢平控政策目标期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量硅铁205 9808 -198 6,819 5,400硅铁209 9970 -278 250,781 123,066锰硅205 8448 -14 3,197 14,727锰硅209 8520 -22 121,255 133,693价格 较前一交易日 单位9900 -100 元/吨8400 - 元/吨63.0 0.0 元/吨度1700 - 元/吨硅铁（现货-期货） 92 +98 元/吨锰硅（现货-期货） -48 +14 元/吨硅铁220 5-2 209 -162 +80 元/吨锰硅220 5-2 209 -72 +8 元/吨锰硅220 5-硅铁2 205 -1360 +208 元/吨锰硅220 9-硅铁2 209 -1450 +254