西南期货研究所0早 间 评 论 2022 年 4 月 28 日 星 期 四目 录宏观：.1股指：.1贵金属：.2螺纹、热卷：.3铁矿石：.3焦煤焦炭：.4天然橡胶：.5PVC：.5PP&LL：.6铜：.6铝：.7锌：.7铅：.8豆粕：.8油脂：.9棉花&棉纱：.9白糖：.10苹果：.10生猪：.11鸡蛋：.11玉米：.12免责声明.13西南期货研究所地址：上海市浦东新区向城路288号1101A；重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、2311室）电话：021-61101856023-67070250邮箱：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。请务必阅读正文后的免责声明部分1宏观：资 金 面 ： 央 行 公 告 称 ， 为 维 护 银 行 体 系 流 动 性 合 理 充 裕 ， 4 月 27 日 以 利 率招 标 方 式 开 展 了 100 亿 元 7 天 期 逆 回 购 操 作 ， 中 标 利 率 2.10%。 当 日 100 亿 元 逆回 购 到 期 。点 评 ： 银 行 间 资 金 面 均 衡 偏 松 ， 货 币 市 场 利 率 跌 多 涨 少 。 银 存 间 质 押 式 回购 1 天 期 品 种 报 1.3007%， 跌 0.56 基 点 ； 7 天 期 报 1.6658%， 涨 5.47 基 点 ； 14天 期 报 1.8841%， 跌 0.83基 点 ； 1 个 月 期 报 1.8800%， 跌 0.43 个 基 点 。数 据 面 ： 国 家 统 计 局 公 布 数 据 显 示 ， 一 季 度 全 国 规 模 以 上 工 业 企 业 实 现 利润 总 额 19555.7 亿 元 ， 同 比 增 长 8.5%。 从 三 大 门 类 看 ， 采 矿 业 实 现 利 润 总 额3835.0亿 元 ， 同 比 增 长 1.48倍 ； 制 造 业 实 现 利 润 总 额 14738.1亿 元 ， 下 降 2.1%；电 力 、 热 力 、 燃 气 及 水 生 产 和 供 应 业 实 现 利 润 总 额 982.5亿 元 ， 下 降 30.3%。点 评 ： 一 季 度 采 矿 业 有 力 拉 动 工 业 企 业 利 润 增 长 。 能 源 保 供 措 施 有 效 推 进 ，煤 炭 等 能 源 产 品 生 产 较 快 增 长 ， 叠 加 国 际 地 缘 政 治 冲 突 等 因 素 导 致 大 宗 商 品 价 格大 幅 上 涨 ， 共 同 带 动 相 关 行 业 利 润 快 速 增 加 。国 债 策 略 面 ： 目 前 国 内 货 币 政 策 整 体 稳 健 ， 流 动 性 后 续 仍 需 密 切 关 注 供 给压 力 下 资 金 面 的 变 化 。 近 期 债 市 的 观 点 聚 焦 央 行 的 下 一 步 安 排 ， 这 一 点 从 央 行 方面 近 期 稳 健 的 货 币 政 策 要 灵 活 适 度 ， 加 大 跨 周 期 调 节 力 度 ， 注 重 充 分 发 力 、 精 准发 力 、 靠 前 发 力 也 可 反 应 。 中 长 期 来 看 利 率 有 望 随 着 经 济 数 据 的 修 复 进 一 步 回 升 ，收 益 率 曲 线 或 回 归 平 坦 。股指：前 一 交 易 日 沪 深 股 指 早 盘 跃 跃 欲 试 ， 午 后 多 头 发 动 猛 攻 ， 锂 矿 板 块 高 空 加 油 ，半 导 体 、 光 伏 等 热 门 赛 道 一 拥 而 上 ， 创 业 板 指 创 2016 年 3 月 17 日 以 来 最 大 单 日涨 幅 。 大 市 成 交 0.92 万 亿 元 ， 上 日 为 0.84 万 亿 元 。 盘 面 上 ， 锂 矿 、 动 力 电 池 指数 均 涨 超 9%。 建 材 、 建 筑 板 块 造 好 ， 煤 炭 、 钢 铁 板 块 午 后 携 手 并 进 。 地 产 、 银 行2板 块 疲 软 。 上 证 指 数 收 盘 报 2958.28 点 ， 涨 2.49%； 创 业 板 指 报 2269.17 点 ， 涨5.52%； 深 证 成 指 报 10652.9 点 ， 涨 4.37%； 沪 深 300 报 3895.54 点 ， 涨 2.94%；科 创 50 报 906.43 点 ， 涨 4.42%； 上 证 50 报 2734.54 点 ， 涨 2%。 Wind 概 念 板 块方 面 ， 锂 矿 指 数 、 动 力 电 池 指 数 、 锂 电 池 电 解 液 指 数 涨 超 9%。 锂 电 池 指 数 涨 超8%， 稀 土 指 数 涨 8%， 白 酒 指 数 涨 近 3%。 光 伏 指 数 涨 7.78%， 苹 果 指 数 涨 5%。Wind中 国 行 业 指 数 方 面 ， 纺 织 服 装 指 数 盘 中 一 度 跌 超 4%， 房 地 产 指 数 跌 1.68%，银 行 指 数 小 跌 。期 指 各 主 力 合 约 全 线 收 涨 ， IC 主 力 合 约 领 涨 ， 涨 幅 近 4 。 各 主 力 合 约 成 交量 和 持 仓 量 基 本 与 前 一 交 易 日 持 平 。 基 差 方 面 各 主 力 合 约 均 贴 水 标 的 指 数 。消 息 面 ： 上 证 报 消 息 ， “ 别 人 恐 惧 我 贪 婪 ” ， 这 句 出 自 股 神 巴 菲 特 的 话 ， 在当 前 A 股 市 场 再 度 被 广 泛 引 用 。 记 者 了 解 到 ， 超 过 1500 亿 元 的 次 新 基 金 抓 住 低位 布 局 的 机 会 ， 正 在 加 紧 入 场 。 展 望 后 市 ， 业 内 人 士 普 遍 表 示 ， 政 策 面 积 极 信 号正 在 增 强 ， 市 场 对 经 济 企 稳 的 信 心 有 所 恢 复 。 A 股 市 场 的 中 长 期 配 置 机 会 将 逐 步显 现 。 Wind 数 据 显 示 ， 截 至 4 月 27 日 ， 年 初 以 来 成 立 的 股 票 基 金 规 模 达 到245.96亿 元 ， 混 合 基 金 达 到 1417.34 亿 元 。 从 净 值 波 动 的 节 奏 来 看 ， 次 新 基 金 正在 有 序 进 场 。 （ 评 ： 机 构 表 示 将 重 点 关 注 经 济 需 求 恢 复 和 实 物 资 产 通 胀 主 线 ， 布局 稳 增 长 相 关 的 周 期 和 消 费 行 业 ， 继 续 看 好 低 估 值 、 有 业 绩 且 增 长 确 定 以 及 存 在边 际 变 化 的 板 块 和 个 股 。 ）策 略 方 面 ： 期 指 找 机 会 尝 试 短 多 ， 注 意 止 盈 。 具 体 品 种 方 面 建 议 近 期 适 当 回避 IC合 约 ， 谨 慎 对 待 IF合 约 ， 更 多 关 注 IH合 约 机 会 。贵金属：上 一 交 易 日 ， 贵 金 属 依 旧 震 荡 。 国 际 金 价 连 续 走 低 。 沪 金 主 力 合 约 日 盘 收 于401元 ， 涨 幅 -0.1%， 夜 盘 跌 落 至 400 点 以 下 ； 沪 银 主 力 合 约 跟 随 黄 金 走 势 。 美 指美 债 仍 处 于 高 位 ， 长 期 美 债 利 率 已 经 接 近 3%， 实 际 利 率 转 正 ， 美 元 则 是 继 续 走 强并 一 度 突 破 101 关 口 。 美 国 房 价 再 度 加 速 上 涨 ， 2 月 S&P/CS20 座 大 城 市 房 价 指 数3同 比 上 涨 20.2%， 高 于 1 月 份 18.9%的 同 比 涨 幅 ， 为 有 记 录 以 来 最 快 增 速 ； 全 国房 价 指 数 同 比 上 涨 19.8%， 是 有 记 录 以 来 第 三 高 涨 幅 。鲍 威 尔 周 内 在 IMF 会 议 上 发 表 “ 噤 声 期 ” 前 最 后 一 次 公 开 讲 话 ， 暗 示 支 持 5月 议 息 会 议 后 加 息 50 个 基 点 ， 其 鹰 派 表 态 基 本 符 合 市 场 预 期 。 美 国 经 济 景 气 度有 所 下 滑 ， 多 重 因 素 提 示 美 国 经 济 转 弱 可 能 性 加 大 。 长 期 来 看 ， 美 国 通 胀 拐 点 还未 到 来 ， 通 胀 的 高 企 对 贵 金 属 依 然 存 在 拉 动 作 用 ， 股 市 的 波 动 和 经 济 发 展 前 景 的不 确 定 性 也 加 剧 了 黄 金 避 险 需 求 ， 贵 金 属 依 然 具 有 多 配 价 值 。 后 续 要 持 续 关 注 美联 储 货 币 政 策 转 向 和 俄 乌 局 势 变 化 风 险 。策 略 建 议 ： 暂 时 观 望 。螺纹、热卷：上 一 交 易 日 ， 螺 纹 钢 、 热 轧 卷 板 期 货 小 幅 反 弹 。 现 货 价 格 方 面 ， 唐 山 普 碳 方坯 最 新 报 价 4740 元 /吨 ， 上 海 螺 纹 钢 现 货 价 格 在 4920-4960元 /吨 ， 上 海 热 卷 报 价4950-4970元 /吨 。 短 期 来 看 ， 全 国 疫 情 形 势 对 钢 材 供 应 的 影 响 小 于 对 需 求 的 影 响 。供 应 方 面 ， 目 前 螺 纹 钢 周 产 量 仍 在 310 万 吨 左 右 ； 需 求 方 面 ， 全 国 建 材 每 日 成 交量 在 17万 吨 上 下 ， 明 显 低 于 往 年 旺 季 水 平 ； 在 这 种 供 需 格 局 演 变 下 ， 螺 纹 钢 总 库存 量 近 一 个 月 只 出 现 微 幅 下 降 。 故 而 ， 螺 纹 钢 期 货 价 格 近 期 出 现 回 调 。 不 过 ， 中期 来 看 ， 我 们 对 需 求 仍 有 信 心 ， 考 虑 到 宏 观 政 策 取 向 和 季 节 性 特 点 ， 一 旦 疫 情 形势 得 到 控 制 ， 需 求 就 会 得 到 释 放 ， 螺 纹 钢 价 格 就 将 获 得 支 撑 。 热 卷 自 身 供 需 矛 盾不 明 显 ， 预 计 热 卷 期 货 走 势 与 螺 纹 钢 期 货 走 势 保 持 一 致 。策 略 方 面 ， 建 议 投 资 者 关 注 回 调 买 入 机 会 。铁矿石：上 一 交 易 日 ， 铁 矿 石 期 货 出 现 反 弹 。 PB 粉 港 口 现 货 报 价 在 930 元 /吨 ， 超 特粉 现 货 价 格 708元 /吨 。 当 前 正 处 于 年 内 钢 铁 生 产 高 峰 ， 铁 矿 石 价 格 受 到 一 定 支 撑 。不 过 ， 中 期 来 看 ， 发 改 委 表 示 2022 年 将 继 续 开 展 全 国 粗 钢 产 量 压 减 工 作 而 铁 矿 石4供 应 平 稳 ， 铁 矿 石 市 场 并 不 存 在 供 需 缺 口 ， 铁 矿 石 港 口 库 存 短 期 有 所 下 降 但 仍 处于 历 史 同 期 高 位 。 从 估 值 角 度 而 言 ， 当 前 铁 矿 石 价 格 远 高 于 主 流 矿 山 成 本 ， 存 在高 估 嫌 疑 。 故 而 ， 我 们 建 议 投 资 者 关 注 中 线 做 空 机 会 。策 略 方 面 ： 建 议 投 资 者 关 注 中 线 做 空 机 会 。焦煤焦炭：上 一 交 易 日 ， 焦 煤 焦 炭 期 货 价 格 下 跌 ， JM09合 约 下 跌 2.47%收 于 2839 元 /吨 ，J09合 约 下 跌 2.28%收 于 3551 元 /吨 。焦 煤 ： 主 产 地 炼 焦 煤 现 货 价 格 稳 中 有 涨 ， 焦 煤 主 力 基 差 转 正 ， 现 货 呈 升 水 状态 。 供 应 端 ， 主 产 地 生 产 、 贸 易 等 商 业 活 动 仍 然 不 畅 ， 影 响 焦 煤 供 给 。 洗 煤 厂 开工 率 回 升 ， 然 受 当 地 汽 运 受 阻 影 响 ， 洗 煤 厂 原 煤 、 焦 煤 库 存 有 所 增 加 。 进 口 方 面 ，进 口 炼 焦 煤 有 所 回 升 ， 或 增 加 国 内 炼 焦 煤 供 给 ， 对 国 内 供 需 影 响 的 情 况 需 继 续 观察 。 炼 焦 煤 综 合 库 存 继 续 下 降 ， 再 创 历 史 低 位 ， 因 焦 企 、 钢 厂 炼 焦 煤 消 耗 加 快 ，上 游 增 产 有 限 。 需 求 端 ， 独 立 焦 企 、 钢 厂 补 库 需 求 积 极 ， 且 炼 焦 开 工 率 维 持 高 位加 快 炼 焦 煤 消 耗 。焦 炭 ： 产 地 焦 企 焦 炭 价 格 偏 强 运 行 ， 第 六 轮 涨 价 落 地 ， 焦 炭 主 力 基 差 为 正 ，现 货 呈 升 水 状 态 。 供 应 端 ， 焦 炭 综 合 库 存 下 降 ， 独 立 焦 企 库 存 下 降 ， 钢 厂 库 存 下降 ， 港 口 库 存 稳 定 。 焦 化 企 业 开 工 率 维 持 高 位 ， 吨 焦 利 润 继 续 上 升 ， 有 利 于 焦 煤消 耗 ， 增 加 焦 炭 供 给 。 需 求 端 ， 下 游 钢 厂 复 产 预 期 强 烈 ， 对 焦 炭 需 求 提 升 。 且 宏观 稳 增 长 力 度 强 烈 ， 钢 材 需 求 预 期 增 加 。综 合 来 看 ， 下 游 钢 厂 需 求 预 期 提 升 ， 产 业 链 焦 煤 焦 炭 库 存 总 体 相 对 偏 低 ， 而上 游 焦 煤 增 产 有 限 ， 产 业 链 整 体 产 能 利 用 率 的 提 升 继 续 利 多 焦 煤 焦 炭 ， 双 焦 期 货价 格 可 能 继 续 走 强 。 风 险 方 面 注 意 国 家 对 煤 炭 保 供 稳 价 政 策 带 来 的 风 险 。策 略 方 面 ： 轻 仓 做 多 。5天然橡胶：上 一 交 易 日 ， 天 胶 延 续 跌 势 。 国 内 供 应 逐 步 走 高 海 外 处 于 低 产 期 ， 预 计 四 月进 口 环 比 走 低 ， 港 口 库 存 延 续 料 后 市 小 幅 走 低 ， 开 工 好 转 后 深 色 胶 库 存 预 计 延 续去 化 ， 轮 胎 出 口 方 面 订 单 尚 可 ， 内 需 疲 软 短 期 ， 仍 未 看 到 需 求 拐 点 ， 建 议 观 望 为主 ， 后 市 关 注 疫 情 好 转 情 况 。市 场 临 近 五 一 假 期 交 投 放 缓 ， 全 乳 胶 上 海 报 价 为 12350 元 /吨 ； 越 南 3L 上 海报 价 为 12500元 /吨 ； 泰 国 烟 片 胶 为 15900元 /吨 。截 至 4月 25日 ， 青 岛 地 区 天 然 橡 胶 一 般 贸 易 库 16家 样 本 库 存 为 29.59万 吨 ，较 上 期 跌 1.81 万 吨 ， 跌 幅 5.76%。 天 然 橡 胶 青 岛 保 税 区 区 内 17 家 样 本 库 存 为11.17万 吨 ， 较 上 期 跌 0.15万 吨 ， 跌 幅 1.34%。策 略 方 面 ： 建 议 观 望 为 主 。PVC：上 一 交 易 日 ， PVC 暂 时 企 稳 ， 偏 弱 震 荡 。 外 盘 原 油 持 续 走 弱 以 及 国 内 疫 情 抑制 需 求 导 致 盘 面 走 弱 。 在 没 有 更 加 明 确 的 稳 增 长 政 策 出 来 前 ， 远 月 合 约 或 延 续 交易 通 胀 见 顶 以 及 近 端 需 求 偏 弱 的 逻 辑 ， 关 注 现 货 价 格 走 低 后 下 游 成 交 是 否 放 量 ，后 市 等 到 政 策 信 号 逢 低 做 多 。 最 新 一 期 开 工 小 幅 走 低 ， 临 近 五 一 料 开 工 有 小 幅 继续 走 低 预 期 ， 电 石 价 格 在 短 期 需 求 小 幅 回 升 下 企 稳 回 升 ， 各 地 调 涨 50元 ， 社 会 库存 在 季 节 性 去 化 期 延 续 多 周 横 盘 ， 下 游 需 求 表 现 偏 弱 。昨 日 各 地 现 货 普 遍 下 调 ， 电 石 法 PVC 主 流 价 8720-9250/吨 ， PVC 华 东 地 区 乙烯 法 9070-9250元 /吨 ， 华 东 地 区 电 石 送 到 价 4515-4580元 /吨 。截 至 4月 22日 华 东 样 本 库 存 26.94万 吨 ， 较 上 一 期 增 0.15%， 同 比 增 39.51%，华 南 样 本 库 存 5.425万 吨 ， 较 上 一 期 减 9.05%， 同 比 减 3.13%。 华 东 及 华 南 样 本 仓库 总 库 存 32.365万 吨 ， 较 上 一 期 减 1.52%， 同 比 增 加 29.93%。策 略 方 面 ： 建 议 轻 仓 逢 低 做 多 。6PP&LL：上 一 交 易 日 ， 国 际 油 价 上 行 ， 聚 烯 烃 暂 时 企 稳 。 外 盘 原 油 受 国 内 疫 情 影 响 大幅 下 挫 后 企 稳 回 升 ， 后 市 针 对 俄 罗 斯 的 制 裁 或 持 续 。 聚 烯 烃 本 身 供 需 来 看 ， 疫 情目 前 仍 然 是 最 大 的 不 确 定 因 素 ， 下 游 开 工 目 前 在 缓 慢 恢 复 ， 物 流 运 输 较 上 周 稍 有好 转 ， 整 体 下 游 开 工 以 及 订 单 情 况 仍 然 偏 弱 ， 上 行 驱 动 不 足 ， 建 议 暂 时 观 望 。国 内 市 场 主 流 价 格 涨 跌 互 现 。 LLDPE 主 力 市 场 价 格 8850-9600 元 /吨 ， 拉 丝 主流 在 8450-8900元 /吨 。截 止 4 月 20 日 ， 两 油 库 存 83 万 吨 ， 较 昨 日 降 2 万 吨 。 截 至 2022 年 04 月 20日 ， 中 国 聚 丙 烯 生 产 企 业 库 存 量 ： 66.73 万 吨 ， 较 上 期 降 2.99 万 吨 ， 环 比 降4.29%， 较 上 周 继 续 去 库 。策 略 方 面 ： 建 议 暂 时 观 望 。铜：昨 日 ， 上 海 市 场 电 解 铜 对 沪 铜 2205 合 约 报 升 水 240-270 元 /吨 ； 广 东 市 场 电解 铜 对 沪 铜 2205 合 约 报 升 水 100-120 元 /吨 ； 华 北 市 场 电 解 铜 对 沪 铜 2205 合 约 报贴 水 50 元 /吨 到 升 水 90 元 /吨 。 CSPT 敲 定 二 季 度 铜 精 矿 加 工 费 指 导 价 80 美 元 /吨及 8 美 分 /磅 ， 表 明 铜 精 矿 供 应 转 松 的 趋 势 不 变 ， 且 市 面 上 流 通 的 冷 料 货 源 相 对 宽松 ， 给 予 粗 炼 环 节 检 修 的 企 业 以 原 料 补 充 ， 但 受 部 分 企 业 检 修 和 停 产 影 响 ， 料 4月 国 内 电 解 铜 月 度 产 量 约 82.77 万 吨 ； 国 内 加 工 企 业 的 开 工 率 除 受 制 于 高 企 的 铜价 影 响 外 ， 疫 情 管 控 亦 导 致 加 工 企 业 原 材 料 紧 张 、 终 端 订 单 量 阶 段 性 下 滑 。 上 周 ，国 内 电 解 铜 社 会 库 存 增 加 1.23 万 吨 ， 保 税 库 存 增 加 1.23 万 吨 。 国 内 疫 情 继 续 扩散 ， 市 场 对 经 济 的 担 忧 情 绪 陡 增 ， 叠 加 美 联 储 持 续 的 鹰 派 加 息 口 风 促 使 美 元 指 数不 断 上 涨 ， 有 色 金 属 集 体 承 压 回 调 ， 目 前 宏 观 情 绪 主 导 价 格 ， 建 议 多 看 少 动 ， 恢复 观 望 。策 略 方 面 ： 建 议 恢 复 观 望 。7铝：昨 日 ， 上 海 市 场 电 解 铝 对 沪 铝 2205 合 约 报 贴 水 50-10 元 /吨 ； 华 中 市 场 电 解铝 对 沪 铝 2205 合 约 报 升 水 210-250 元 /吨 ； 广 东 市 场 电 解 铝 对 沪 铝 2205 合 约 报 升水 40-80元 /吨 。 随 着 新 投 产 能 落 地 ， 以 及 冶 炼 利 润 向 好 ， 氧 化 铝 供 应 量 明 显 转 松 ，云 南 、 广 西 等 地 的 电 解 铝 复 产 、 新 投 产 能 落 地 顺 利 ， 料 4 月 电 解 铝 产 量 约 332 万吨 ， 但 受 比 值 影 响 ， 进 口 电 解 铝 出 现 大 幅 收 缩 ， 而 国 内 疫 情 管 控 推 迟 了 消 费 旺 季的 兑 现 时 间 。 上 周 ， 国 内 电 解 铝 社 会 库 存 下 降 4.2 万 吨 ， 保 税 库 存 持 平 。 近 期 ，国 内 疫 情 发 展 和 美 元 指 数 走 强 拖 累 铝 价 出 现 大 幅 回 调 ， 继 续 关 注 国 内 运 输 管 控 放松 后 的 消 费 回 归 节 奏 ， 建 议 维 持 观 望 。策 略 方 面 ： 建 议 维 持 观 望 。锌：昨 日 ， 上 海 市 场 0#锌 主 流 报 价 对 沪 锌 2205 合 约 报 贴 水 40-30 元 /吨 ； 广 东 市场 0#锌 主 流 报 价 对 沪 锌 2206 合 约 报 贴 水 45-35元 /吨 ； 天 津 市 场 0#锌 主 流 报 价 对沪 锌 2205 合 约 报 贴 水 90-60 元 /吨 。 运 输 管 控 阶 段 性 加 剧 了 锌 精 矿 的 供 应 紧 张 局面 ， 加 之 冶 炼 厂 原 料 库 存 持 续 下 降 ， 冶 炼 厂 生 产 问 题 频 繁 出 现 ， 料 4 月 精 炼 锌 产量 约 50.36 万 吨 ， 低 于 预 期 ； 消 费 方 面 ， 今 年 新 增 专 项 债 发 行 明 显 前 置 ， 基 建 对于 消 费 的 带 动 存 在 想 象 空 间 ， 但 国 内 疫 情 导 致 消 费 旺 季 不 及 预 期 。 上 周 ， 国 内 精炼 锌 社 会 库 存 下 降 400 吨 ， 保 税 库 存 持 平 。 国 内 疫 情 管 控 对 消 费 的 影 响 仍 存 ， 精炼 锌 社 会 库 存 暂 未 出 现 大 幅 下 降 ， 且 近 期 宏 观 风 向 偏 空 ， 基 本 面 利 多 的 条 件 不 明显 ， 建 议 维 持 观 望 。策 略 方 面 ： 建 议 维 持 观 望 。8铅：昨 日 ， 上 海 市 场 电 解 铅 对 沪 铅 2205 合 约 报 升 水 0-20 元 /吨 ， 再 生 铅 对 SMM1#铅 贴 水 300-200 元 /吨 。 疫 情 影 响 铅 精 矿 的 运 输 ， 料 4月 电 解 铅 产 量 约 26.9万 吨 ，废 料 采 购 压 力 有 所 缓 解 ， 安 徽 、 河 南 地 区 的 再 生 铅 企 业 陆 续 恢 复 产 量 ； 传 统 淡 季和 疫 情 管 控 导 致 终 端 消 费 寡 淡 ， 蓄 企 多 以 销 定 产 。 上 周 ， 国 内 电 解 铅 社 会 库 存 下降 8800 吨 。 铅 供 应 端 存 在 增 量 预 期 ， 且 从 技 术 面 看 ， 震 荡 区 间 上 沿 的 压 制 较 强 ，建 议 逢 高 沽 空 。策 略 方 面 ： 建 议 逢 高 沽 空 。豆粕：美 豆 周 三 上 涨 ， 交 易 商 称 ， 跟 随 豆 油 期 货 创 下 纪 录 新 高 的 升 势 。 国 内 方 面 ，中 国 国 家 粮 食 交 易 中 心 公 告 ， 经 国 家 有 关 部 门 研 究 决 定 ， 于 2022 年 4 月 29 日13:30 竞 价 交 易 50 万 吨 进 口 大 豆 。 油 厂 压 榨 量 回 升 至 近 3 年 同 期 次 低 水 平 。 生 猪养 殖 亏 损 快 速 收 窄 仍 旧 深 度 亏 损 ， 肉 杂 鸡 养 殖 亏 损 收 窄 较 快 ， 亏 损 仍 处 于 同 期 较高 水 平 。 港 口 大 豆 库 存 回 升 处 于 同 期 次 高 水 平 ， 油 厂 豆 粕 库 存 回 落 ， 处 于 近 年 同期 次 低 水 平 。 据 国 家 统 计 局 数 据 ， 2022 年 一 季 度 末 ， 生 猪 存 栏 42253 万 头 ， 同 比增 长 1.6%， 较 2021 年 末 下 滑 6%。 其 中 能 繁 殖 母 猪 存 栏 4185 万 头 ， 和 1 月 末 相 比减 少 了 105 万 头 。 中 国 饲 料 工 业 协 会 数 据 显 示 ， 2022 年 3 月 ， 全 国 工 业 饲 料 总 产量 2336万 吨 ， 同 比 增 长 2.4%。 从 品 种 看 ， 猪 饲 料 产 量 1011 万 吨 ， 同 比 下 降 2.2%；蛋 禽 饲 料 产 量 262 万 吨 ， 同 比 增 长 0.1%； 肉 禽 、 水 产 、 反 刍 动 物 饲 料 产 量 分 别 为730万 吨 ， 130万 吨 ， 125 万 吨 ， 同 比 分 别 增 长 0.7%、 42.9%和 17.2%。 现 货 方 面 ，连 云 港 4360， 跌 60。策 略 方 面 ： 建 议 豆 粕 短 空 减 仓 持 有 ， 推 进 止 盈 。9油脂：美 豆 油 跟 随 美 豆 和 棕 榈 油 走 高 。 马 棕 周 三 跳 升 至 七 周 高 点 ， 因 市 场 担 心 印 尼出 口 禁 令 将 于 午 夜 生 效 ， 出 口 商 无 法 尽 快 将 产 品 出 口 。 印 尼 首 席 经 济 部 长 周 三 表示 ， 印 尼 出 口 禁 令 将 涵 盖 毛 棕 榈 油 ， 精 炼 棕 榈 油 ， 以 及 废 食 用 油 。 这 一 声 明 推 翻了 部 长 一 天 前 的 声 明 ， 此 前 他 在 声 明 中 表 示 ， 出 口 禁 令 只 适 用 于 精 制 、 漂 白 和 除臭 的 棕 榈 油 。 加 菜 籽 周 三 延 续 涨 势 ， 追 随 全 球 植 物 油 市 场 涨 势 ， 此 前 印 尼 扩 大 棕榈 油 出 口 禁 令 的 涵 盖 范 围 。 加 拿 大 统 计 局 周 二 发 布 的 2022 年 油 菜 籽 种 植 预 估 低 于预 期 ， 交 易 员 继 续 消 化 该 消 息 。 国 内 方 面 ， 豆 油 库 存 周 比 增 5.2%， 棕 榈 油 库 存 周比 降 9.8%， 菜 油 库 存 周 比 增 5.1%。 现 货 方 面 ， 广 东 棕 榈 油 14160， 涨 280， 张 家港 一 级 豆 油 11860， 涨 180。策 略 方 面 ： 建 议 油 脂 暂 时 观 望 。棉花&棉纱：上 一 日 ， 外 盘 ICE 棉 花 涨 停 ， 本 月 稍 早 ， 全 球 头 号 棉 花 生 产 国 印 度 宣 布 ， 由于 产 量 下 降 ， 国 内 棉 花 价 格 跃 升 至 创 纪 录 高 位 ， 该 国 将 在 9 月 30日 前 免 征 棉 花 进口 关 税 。 国 内 棉 价 弱 势 震 荡 ， 近 期 中 国 封 锁 措 施 不 断 扩 大 ， 抑 制 经 济 复 苏 。周 一 收 盘 后 ， 美 国 农 业 部 (USDA)在 每 周 作 物 生 长 报 告 中 公 布 称 ， 截 至 2022 年4 月 24日 当 周 ， 美 国 棉 花 种 植 率 为 12%， 此 前 一 周 为 10%， 去 年 同 期 为 12%， 五 年均 值 为 11%。上 周 ， 美 国 出 口 销 售 数 据 疲 弱 ， 令 棉 花 需 求 前 景 蒙 阴 。 4 月 14 日 当 周 ， 美 国2021/2022 市 场 年 度 陆 地 棉 出 口 销 售 净 增 5.05 万 包 ， 再 创 市 场 年 度 最 低 ， 较 前 一周 下 滑 15%， 较 前 四 周 均 值 降 低 70%。从 国 内 来 看 ， 供 应 端 ， 目 前 上 游 棉 花 库 存 处 于 历 史 同 期 高 位 ， 下 游 产 成 品 处于 历 史 同 期 高 位 ； 从 需 求 端 来 看 ， 近 期 国 内 疫 情 有 所 升 级 ， 对 国 内 需 求 形 成 抑 制 ，棉 价 中 期 承 压 。10总 体 看 ， 目 前 国 内 棉 花 供 需 双 弱 ， 棉 价 在 二 季 度 承 压 。策 略 方 面 ： 建 议 观 望 。白糖：上 一 日 ， 外 盘 ICE 原 糖 震 荡 运 行 ， 巴 西 国 家 商 品 供 应 公 司 (CONAB)周 二 表 示 ，随 着 农 田 部 分 从 2021 年 的 严 重 干 旱 中 恢 复 ， 巴 西 2022/23 年 度 的 糖 产 量 预 计 将 增长 15%， 至 4,028万 吨 。近 期 消 息 和 数 据 :截 至 4 月 15 日 ， 印 度 全 国 累 计 产 糖 3300 万 吨 ， 同 比 增 加391万 吨 ， ISMA已 将 2021-22年 度 的 糖 产 量 预 估 修 订 为 3500 万 吨 ， 还 将 其 出 口 预估 上 调 至 900万 吨 以 上 。 截 至 4月 3 日 ， 泰 国 累 计 产 糖 1021 万 吨 ， 同 比 增 加 32%。从 国 内 来 看 ， 截 至 3 月 底 ， 全 国 已 累 计 产 糖 889 万 吨 ， 同 比 减 少 123 万 吨 ；全 国 累 计 销 售 食 糖 371万 吨 ， 同 比 减 少 47万 吨 。 从 产 销 数 据 来 看 ， 表 现 良 好 ， 对价 格 形 成 支 撑 。总 体 看 ， 从 国 内 成 本 和 内 外 价 差 来 看 ， 目 前 国 内 估 值 中 性 偏 低 ； 驱 动 中 期 向上 ， 价 格 易 涨 难 跌 。策 略 方 面 ： 建 议 合 适 价 格 做 多 。苹果：上 一 日 ， 郑 州 苹 果 期 货 远 月 合 约 出 现 大 幅 增 仓 上 涨 。 因 库 存 是 历 年 来 较 低 水平 ， 叠 加 当 下 正 处 苹 果 消 费 旺 季 ， 疫 情 又 带 来 了 阶 段 性 的 囤 货 需 求 。上 周 卓 创 库 存 数 据 显 示 ， 截 止 到 2022 年 4 月 21 日 全 国 冷 库 目 前 存 储 量 约 为424.86万 吨 ， 当 周 全 国 冷 库 出 库 量 约 为 48.32万 吨 ， 冷 库 去 库 存 率 约 为 53.37%。冷 库 出 库 环 比 增 加 8.47万 吨 ， 出 货 速 度 不 及 去 年 同 期 。总 体 看 ， 国 内 低 库 存 将 中 长 期 支 撑 期 货 价 格 ， 苹 果 期 货 价 格 易 涨 难 跌 。11策 略 方 面 :建 议 观 望 ， 偏 多 操 作 。生猪：昨 日 ， 全 国 生 猪 价 格 小 幅 下 跌 。 全 国 均 价 为 14.45 元 /公 斤 ， 较 前 日 下 跌0.11 元 /公 斤 。 北 方 市 场 价 格 有 稳 有 降 ， 散 户 出 栏 积 极 性 一 般 ， 集 团 场 价 格 下 滑 ，屠 企 端 宰 量 整 体 稳 定 为 主 ， 终 端 消 费 市 场 走 货 难 度 较 大 ， 少 数 集 团 场 减 少 出 栏 量 。南 方 生 猪 价 格 震 荡 调 整 ， 养 殖 端 按 计 划 出 栏 ， 市 场 猪 源 尚 可 ， 白 条 走 货 量 无 明 显起 色 ， 预 计 价 格 稳 中 调 整 。上 一 交 易 日 ， 生 猪 期 货 震 荡 为 主 ， 主 力 合 约 2209 上 涨 1.61%至 18575元 /吨 ，持 仓 5.33万 手 ， 较 前 日 +2142手 ， 基 差 -3640， 仓 单 570 手 。整 体 来 看 ， 集 团 场 4 月 出 栏 计 划 完 成 情 况 较 好 ， 月 底 出 栏 量 减 少 。 近 期 现 货价 格 上 涨 较 快 ， 终 端 消 费 未 见 明 显 好 转 ， 下 游 对 高 价 接 受 度 低 ， 博 弈 加 剧 。 临 近五 一 长 假 ， 我 们 认 为 假 期 消 费 端 提 振 有 限 ， 生 猪 合 约 或 震 荡 为 主 。 建 议 观 望 为 主 。注 意 资 金 管 理 ， 设 置 好 止 损 。策 略 方 面 ： 建 议 观 望 为 主 。鸡蛋：昨 日 ， 全 国 鸡 蛋 现 货 价 格 上 涨 为 主 。 主 产 区 鸡 蛋 均 价 为 5.16 元 /斤 ， 较 前 日上 涨 0.08 元 /斤 ， 主 销 区 鸡 蛋 均 价 为 5.16 元 /斤 ， 较 前 日 上 涨 0.09 元 /斤 。 目 前供 货 正 常 ， 北 京 市 场 居 民 囤 货 ， 走 货 加 快 ， 终 端 消 化 向 好 。 养 殖 单 位 顺 势 出 货 ，货 源 整 体 货 源 不 多 ， 贸 易 商 按 需 拿 货 。 今 日 生 产 环 节 库 存 多 数 在 1-2 天 ， 流 通 环节 库 存 1 天 左 右 。上 一 交 易 日 ， 主 力 2209合 约 下 跌 0.33%至 4783元 /500千 克 ， 基 差 717。整 体 来 看 ， 5月 鸡 蛋 供 应 继 续 环 比 增 加 ， 但 蛋 鸡 存 栏 同 比 往 年 水 平 仍 然 较 低 。近 期 国 内 疫 情 点 状 发 生 ， 对 鸡 蛋 囤 货 提 升 ， 推 动 蛋 价 上 涨 。 饲 料 成 本 高 企 ， 对 蛋12价 有 所 支 撑 。 主 力 合 约 有 所 回 调 ， 建 议 暂 时 观 望 ， 等 待 回 调 后 做 多 机 会 。 注 意 资金 管 理 ， 设 置 好 止 损 。策 略 方 面 ： 建 议 暂 时 观 望 。玉米：昨 日 ， 玉 米 全 国 均 价 约 为 2735.01 元 /吨 ， 较 前 日 涨 0.77%。 北 港 平 舱 价 为2870-2880 元 /吨 ， 较 前 日 持 平 ； 南 港 成 交 价 为 2940-2960 元 /吨 ， 较 前 日 持 平 ；中 上 旬 受 物 流 运 输 影 响 ， 粮 源 流 通 受 限 ， 玉 米 价 格 维 持 主 流 稳 定 ， 中 下 旬 物 流 运输 缓 解 ， 玉 米 购 销 活 跃 度 提 高 ， 价 格 维 持 相 对 偏 强 走 势 。 分 地 区 看 ， 东 北 地 区 主流 涨 20-70元 /吨 ， 华 北 地 区 高 位 震 荡 运 行 ， 涨 跌 空 间 在 20 元 /吨 左 右 ， 南 方 销 区较 上 月 累 计 涨 20-50元 /吨 。 随 着 5 月 份 贸 易 商 出 货 粮 源 增 加 ， 预 计 5 月 份 玉 米 价格 或 高 位 回 落 。上 一 交 易 日 ， 大 商 所 玉 米 2209 主 力 合 约 区 间 震 荡 ， 收 跌 0.17%， 夜 盘 涨0.57%至 3005元 /吨 ， 基 差 -124。整 体 来 看 ， 北 方 港 口 集 港 有 所 回 升 ， 购 销 好 转 。 南 方 港 口 南 北 价 格 倒 挂 支 撑贸 易 商 心 态 ， 但 供 应 偏 宽 松 ， 下 游 饲 料 企 业 按 需 补 库 ， 择 优 采 购 ， 购 销 积 极 性 一般 。 预 计 玉 米 震 荡 为 主 ， 建 议 区 间 操 作 ， 注 意 资 金 管 理 ， 设 置 好 止 损 。策 略 方 面 ： 建 议 区 间 操 作 。 。13免责声明西 南 期 货 有 限 公 司 具 有 期 货 投 资 咨