投资 咨询业务资格： 证监 许可 【 2011】 1289 号 研究 院 能 源化工 组 研 究员 潘翔 0755-82767160 从业资格号： F3023104 投资咨询号： Z0013188 陈莉 020-83901030 从业资格号： F0233775 投资咨询号： Z0000421 梁宗泰 020-83901005 从业资格号： F3056198 投资咨询号： Z0015616 康远宁 0755-23991175 从业资格号： F3049404 投资咨询号： Z0015842 华泰期货 |石油沥青 日 报 2022-04-28 开工维持低位，沥青库存 下滑 重要数据与市场要闻： 1、 4 月 27 日沥青期货下午盘收盘行情： 主力 BU2206 合约下午收盘价 4116 元 /吨，较昨日结算 价 上涨 204 元 ， 涨 幅 5.2%，持仓 270644 手 ， 环比 减少 22818 手，成交 729251 手 ，环比 增加 27556 手 。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北， 3950-4050 元 /吨；山东， 3750-3850 元 /吨；华南， 4040-4100 元 /吨；华东， 4000-4150 元 /吨。 观点概述： 根据百川资讯数据， 截至本周 国内沥青炼厂 开工率为 28.63%，环比前一周增加 1.44%，维持在绝对低位区间，且下周还 存下降预期 。 在 供应 端的驱动下，国内沥青库存 开始出现 从高位回落的迹象，本周炼厂与社会库存 分别下降 3.64%和 0.5%。 往前看，考虑到 供应端的支撑以及 对未来道路需求改善的预期 ， 我们认为 可以继续考虑 油价企稳后逢低多的机会 ，短期仍需注意来自原油与宏观面的系统性风险 。 策略建议及分析： 建议： 中性 偏多 ；原油企稳后逢低多 BU 主力合约 风险： 原油价格大幅回落；沥青炼厂开工率大幅回升；专项债发行进度不及预期；基建与道路投资力度不及预期；国内遭遇极端天气 华泰期货 |石油沥青 日 报 2022-04-28 2 /6 沥青期 现市场 价格 ： 图 1： 沥青主力与国际原油价格 单位：元 /吨 图 2： 沥青与国际原油 比价 单位： 美元 /桶 比值 (右 ) 数据 来源： Wind 上期所 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 上期所 华泰期货研究院 图 3： 沥青分区域现货价格 单位：元 /吨 图 4： 盘面利润 单位 ：元 /吨 数据 来源： Wind 百川资讯 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 百川 资讯 华泰期货研究院 图 5： 华东基差季节性 单位：元 /吨 图 6： 山东基差季节性 单位 ：元 /吨 数据 来源： Wind 隆众 资讯 华泰期货研究院 数据 来源 ： Wind 隆众资讯 华泰期货研究院 020406080100120140100015002000250030003500400045005000沥青主力收盘价（左轴） Brent主力结算价WTI 结算价010002000300040005000020406080100120140160BU/WTI 结算价： WTI 期货结算价：沥青（右轴）16002100260031003600410046002017/01 2018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01沥青期货价格 重交华南重交华东 重交东北(1500)(1000)(500)0500100015002017 2018 20192020 2021 2022-600-400-2000200400600800100001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122018 2019 2020 2021 2022-800-600-400-200020040060080001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122018 2019 2020 2021 2022华泰期货 |石油沥青 日 报 2022-04-28 3 /6 图 7： 东北基差季节性 单位 ： 元 /吨 图 8： 华东 -山东价差季节性 单位 ：元 /吨 数据 来源： Wind 隆众 资讯 华泰期货研究院 数据 来源： Wind 隆众 资讯 华泰期货研究院 图 9： 焦化 利润 单位：元 /吨 图 10： 国内汽柴油价差 单位 ：元 /吨 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 图 11： 韩国沥青与国产重交 单位：元 /吨 图 12： 新加 坡 沥青与国产重交 单位 ：元 /吨 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 -600-400-200020040060080001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122018 2019 2020 2021 2022-600-400-200020040060080001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 122018 2019 2020 2021 2022(800)(600)(400)(200)0200400600800100012002017 2018 20192020 2021 2022-1000-50005001000150020002500020004000600080001000012000汽油 -柴油（右轴） 山东柴油价格山东汽油价格 国产重交 -山东-600-400-200020040060080010001000150020002500300035004000450050002018/01 2019/01 2020/01 2021/01 2022/01韩国 -华东国产价差（右轴）国产重交 -长三角韩国沥青现货华东完税价-800-600-400-200020040060080010001200130018002300280033003800430048002019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01新加坡 -华南现货价差 国产重交 -华南新加坡沥青现货华南完税华泰期货 |石油沥青 日 报 2022-04-28 4 /6 周度高频数据： 图 13： 国内沥青炼厂库存 单位： 无 图 14： 国内沥青炼厂开工率 单位 ：无 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 图 15： 主要地区炼厂 库存 单位 ：无 图 16： 主要地区炼厂 开工率 单位 ：无 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 数据 来源： 百川 资讯 华泰期货研究院 图 17： 沥青社会库存 率 单位 ：无 图 18： 交易所库存 单位 ： 万吨 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 数据 来源： 上海期货交易所 华泰期货研究院 0%10%20%30%40%50%60%2014/01 2014/03 2014/05 2014/07 2014/09 2014/112019 2018 20172020 2021 20220%10%20%30%40%50%60%70%80%2014/01 2014/03 2014/05 2014/07 2014/09 2014/112017 2018 20192020 2021 20220%10%20%30%40%50%60%70%华北山东 长三角 华南0%20%40%60%80%100%山东炼厂开工率 华东炼厂开工率华南炼厂开工率0%10%20%30%40%50%60%70%80%2019 2020 2021 202205101520253035402015/01 2017/01 2019/01 2021/01期货总仓单 厂库仓单华泰期货 |石油沥青 日 报 2022-04-28 5 /6 图 19： 杜里油综合利润 单位： 元 /吨 图 20： 山东炼厂生产毛利 单位 ： 元 /吨 数据 来源： 百川资讯 华泰期货研究院 数据 来源： 卓创 资讯 华泰期货研究院 -600-400-2000200400600800100001020304050607080理论利润（右 元 /吨） 杜里原油价格（左 美元 /桶）(2000)(1500)(1000)(500)0500100015002017 2018 20192020 2021 2022华泰期货 |石油沥青 日 报 2022-04-28 6 /6 免责声明 本报告 基于 本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、 结 论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改， 投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考 ，投 资者 并不能依靠本报告以取代行使独立判断。 对 投 资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本 公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、 发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为 “ 华 泰期货研究 院 “ ，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 地址： 广州市越秀区东风东路 761号丽丰大厦 20层 电话： 400-6280-888 网址：