目 录C O N T E N T S03 光 模 块 :元 宇 宙 催 生 数 据 流 量 大 爆 发 ， 光 模 块 行 业 拐 点 将 至激 光 雷 达 ： 助 力 现 实 世 界 模 型 的 构 筑 ， 激 光雷 达 或 成 元 宇 宙 核 心 场 景04 主 设 备 和 物 联 网 模 组 ： 下 游 需 求 有 望 进 一 步 打开02 推 荐 核 心 标 的05 风 险 提 示06 引 言 ： 元 宇 宙 有 望 驱 动 算 力 提 升0101 引 言 ： 元 宇 宙 有 望 驱 动 算 力 提 升 ， 市 场 投 资 方 向 逐 步 从 内 容 侧 向 基础 设 施 侧 关 注 根 据 英 特 尔 高 级 副 总 裁 Raja Koduri， “元 宇 宙 可 能 是 继 万 维 网 和 移 动 之 后 的 下 一 个 主 要 计 算 平 台 ， 但 今 天 的 计 算 、 存 储 和 网 络 基 础 设 施 根 本 不 足 以 实 现 这 一 愿 景 ， 目 前 的 计 算 能 力 需 要 再 提 高 1000倍 。 ”元 宇 宙 需 要 实 现 虚 拟 世 界 对 现 实 世 界 的 高 度 模 拟 、 高 度 互 通 ， 将 成 为 互 联 网 乃 至 数 字 科 技 的 终 极 形 态 ， 其 稳 定 运 行 依 赖 于 庞 大 的 数 据 运 算 及 存 储 。 市 场 的 关 注 度 逐 步 从 内 容 向 基 础 设 施 侧 转 移 ， 叠 加 板 块 过 去 1年 进 行 了 充 分 调 整 ， 有 望 迎 来 投 资 良 机 。 市 场 硬 件 侧 建 议 关 注 中 游 设 备 板 块 （ 2021年 因 为 芯 片 等 原 材 料 涨 价 受 损 严 重 ， 2022年 伴 随 价 格 向 下 游 传 导 和 芯 片 供 应 改 善 有 望 逐 步 恢 复 ） 。 海 外 大 型 互 联 网 厂 商 的 资 本 开 支 从 今 年 的 平 稳 走 向 明 年 的 确 定 性 增 长 。 借 鉴 4G5G投 资 周 期 ， 遵 循 元 宇 宙 从 底 层 到 流 量 再 到 下 游 硬 件 的 投 资 逻 辑 ， 建 议 关 注 主 设 备 、 物 联 网 模 组 、 光 模 块 、 激 光 雷达 相 关 标 的 。图 1： 通 信 设 备 2021年 经 过 了 充 分 的 调 整15.00%10.00%5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%-25.00% 21-01 21-01 21-01 21-01 21-02 21-02 21-02 21-02 21-03 21-03 21-03 21-03 21-03 21-04 21-04 21-04 21-04 21-05 21-05 21-05 21-05 21-05 21-06 21-06 21-06 21-06 21-07 21-07 21-07 21-07 21-08 21-08 21-08 21-08 21-08 21-09 21-09 21-09 21-09 21-10 21-10 21-10 21-10 21-11 21-11 21-11 21-11 21-11 21-12 21-12 21-12 21-12通 信 设 备 (长 江 ) 上 证 股 沪 深 300游 需 求 有 望 进 一 步 打 开02. 主 设 备 和 物 联 网 模 组 ：下01 运 营 商 上 市 带 动 新 一 轮 投 资 ， 投 资 方 向 从 公 益 性 向 效 率 性 转移图 2： 中 国 电 信 募 投 建 设 项 目 运 营 商 一 方 面 具 备 元 宇 宙 相 关 技 术 储 备 ， 另 一 方 面 需 要 加 大 投 入 应 对 流 量 需 求 。 运 营 商 一 直 以 来 构 建 的 以 5G、 算 力 网 络 、 智 慧 中 台 建 设 为 重 点 的 “连 接 +算 力 +能 力 ”新 基 建 ， 其 形 成 了 云 （ 全 架 构 游 戏 云 化 等 ） 、 网 （ 5G动 态 切 片 、 QoS网 络 保 障 等 ） 、 边 （ GECC Node、 智 能 边 缘 调 度 等 ） 、 端 （ 手 机 、 TV端 、 头 显 、 车 载 等 ） 各 层 次 能 力 布 局 ， 客 观 上 形 成 了 针 对 元 宇 宙 的 技 术 储 备 。 中 国 电 信 、 中 国 移 动 分 别 计 划 投 入 1021亿 （ 募 资 544亿 ） 、 1569亿 （ 募 资 560亿 ） ， 重 点 布 局 在 能 给 运 营 商 带 来 直 接 效 益 的 项 目 。 图 3： 中 国 移 动 募 投 建 设 项 目注 ： 电 信 招 股 书 注 ： 移 动 招 股 书02 无 线 设 备 投 资 额 和 方 向 明 确图 4： “十 四 五 ”基 站 量 化 指 标 要 求 政 策 定 调 基 站 量 化 目 标 ， 运 营 商 有 序 投 入 。 根 据 工 信 部 总 工 程 师 韩 夏 ， 截 至 21年 11月 ， 我 国 5G基 站 数 达 139.6万 个 ， 21年 11月 “十 四 五 ”信 息 通 信 行 业 发 展 规 划 发 布 ， 对 5G基 站 建 设 提 出 定 量 要 求 ， 到 2025年 每 万 人 5G基 站 数 达 26个 （ 最 低 目 标 ） ， 按 14亿 人 计 算 ， 25年 5G基 站 数 达364万 站 ， 考 虑 到 22年 基 站 建 设 节 奏 略 快 于 21年 ， 我 们 预 计 截 至 22年 累 计 建 设 基 站 将 超 过 200万 个 。 移 动 5G精 品 网 络 建 设 项 目 ， 拟 新 建 5G基 站 不 少 于 50万 个 ， 同 时 建 设 5G SA核 心 网 及 网 络 云 资 源 池 ， 项 目 总 投 资 983亿 元 ， 设 备 采 购 816亿 元 ； 电 信 5G产 业 互 联 网 建 设 项 目 ， 拟 新 建 5G产 业 互 联 网 基 站 约 9万 个 ， 项 目 总 投 资 214亿 元 ， 设 备 采 购 172 亿 元 ， 主 要 集 中 在 基 站 等 无 线 网 设 备 。图 5： 移 动 5G精 品 网 络 建 设 项 目 投 资 概 算 图 6： 电 信 5G产 业 互 联 网 建 设 项 目 设 备 采 购 明 细注 ： “十 四 五 ”信 息 通 信 行 业 发 展 规 划 ， 民 生 证 券 研 究院 注 ： 移 动 招 股 书 注 ： 电 信 招 股 书03 有 线 设 备 有 望 作 为 元 宇 宙 新 的 流 量 入 口 加 大 千 兆 光 网 建 设 ， 智 慧 家 庭 终 端 迎 发 展 良 机 ， VR/AR是 否 有 望 借 此 进 入 千 家 万 户 ？ 21年 12月 20日 召 开 的 全 国 工 业 和 信 息 化 工 作 会 议 强 调 ， 2022年 要 稳 妥 有 序 开 展 5G和 千 兆 光 网 建 设 ， 到 2022年 底 千 兆 光 网 具 备 覆 盖 超 过 4亿 户 家 庭 的 能 力 。 “十 四 五 ”信 息 通 信 行 业 发 展 规 划 要 求 ， 到 2025年 10G PON及 以 上 端 口 数 达 到 1200 万 个 ， 净 增 880万 个 。 移 动 千 兆 智 家 建 设 项 目 ， 项 目 总 投 资 116亿 元 ， 设 备 采 购 93亿 元 ， 建 设 周 期 为 三 年 ， 目 标 于 2023年 实 现 千 兆 覆 盖 用 户 超 过1.7亿 户 。 项 目 采 用 10G PON 技 术 、 FTTH接 入 方 式 开 展 网 络 建 设 ， 光 缆 直 接 布 放 至 用 户 接 入 点 ， 在 用 户 家 中 部 署 采 用 WiFi6 配 置 的 10G PON 智 能 家 庭 网 关 设 备 ， 提 供 千 兆 宽 带 接 入 能 力 ， 下 游 产 业 链 相 关 智 慧 家 庭 终 端 厂 商 将 核 心 受 益 。图 7： “十 四 五 “固 网 量 化 指 标 要 求 图 8： 移 动 千 兆 智 家 建 设 项 目 投 资 概 算 图 9： 移 动 千 兆 智 家 项 目 时 间 周 期 和 进 度 安 排注 ： 移 动 招 股 书 注 ： 移 动 招 股 书注 ： “十 四 五 ”信 息 通 信 行 业 发 展 规 划 ， 民 生 证 券 研 究院04 物 联 网 模 组 下 游 需 求 有 望 进 一 步 打 开 车 载 模 组 放 量 ， 元 宇 宙 或 带 来 增 量 。 蜂 窝 通 信 模 块 是 连 接 车 载 设 备 传 感 端 和 信 息 服 务 中 心 的 纽 带 ， 主 机 /OTA/T-Box/OBD等 环 节 均 不 可 或 缺 。 前 装 T-BOX渗 透 率 提 升 ， 智 能 网 联 汽 车 出 货 量 提 升 ， 5G替 换 4G模 组 车 载 模 组 有 望 放 量 。 根 据 佐 思 汽 研 预 计 ， 2025年 全 球 汽 车 无 线 通 信 模 组 装 载 量 将 到 达 2亿 片 ， 其 中 汽 车 无 线 通 信 模 组 装 载 量 将 达 到 9000万 片 ， 2020-2025年 CAGR达 20%。 汽 车 元 宇 宙 带 来 多 元 需 求 ， 车 载 模 组 应 用 有 望 从 通 信 向 其 他 领 域 拓 宽 （ AR/VR、 ADAS、 屏 幕 、 影 音 娱 乐 系 统 、 触 控 ） 电 网 5G模 块 需 求 提 升 ， 新 能 源 储 能 带 动 新 增 5G模 块 需 求 。图 10： 2017-2025年 中 国 乘 用 车 搭 载 无 线 通 信 模 组 装 配 量 图 11： 美 格 智 能 车 载 解 决 方 案 图 12： 有 方 科 技 高 速 5G模 组 N513注 ： 美 格 智 能 注 ： 有 方 科 技注 ： 佐 思 汽 研光 模 块 ： 元 宇 宙 催 生 数据03. 流 量 大 爆 发 ， 光 模 块 行 业拐 点 将 至01 光 模 块 行 业 位 于 光 通 信 产 业 链 中 游 ， 是 数 据 中 心 基 础 设 施 的 核 心 部 分 之一 根 据 Yole统 计 ， 2020年 全 球 光 模 块 市 场 规 模 96亿 美 元 ， 其 中 数 通 光 模 块 53亿 美 元 。 20202026年 ， 预 计 光 模 块 整 体 年 复 合 增 速 14%， 数 通 光 模 块 预 计 年 复 合 增 速 19%。图 13： 光 通 信 产 业 链 图 14： 光 模 块 市 场 规 模注 ： 民 生 证 券 研 究 院 整 理 注 ： Yole02 流 量 增 长 拉 动 光 模 块 需 求 量 提 升 &代 际 更 迭 加 速 ， 光 模 块 行 业 拐 点 将至注 ： Synergy Research 注 ： 各 公 司 财 报100%80%60%40%20%0%-20%-40%0100200300400 元 宇 宙 等 新 兴 场 景 带 动 流 量 增 长 ， 将 促 进 数 据 中 心 数 量 增 长 ， 拉 动 光 模 块 需 求 量 增 加 。 2021年 Q2全 球 超 大 规 模 数 据 中 心 数 量 增 至 659个 ， 自 2016年 年 中 以 来 增 加 一 倍 多 ， 同 时 是 2012年 的 四 倍 左 右 。 2021Q3国 外 FAAMG资 本 开 支 总 计 达 349.16亿 美 元 ， 同 比 +36.42%， 同 比 继 续 大 幅 增 长 ， 环 比 +10.35%。 从 历 史 趋 势 来 看 ， 云 厂 商 巨 头 资 本 开 支 投 入 周 期 一 般 经 历 1.5-2.0年 ， 我 们 认 为 2021下 半 年 将 是 周 期 的 末 端 ， 云 厂 商 资 本 开 支 在 2022Q1有 望 迎 来 拐 点 。图 15： 全 球 超 大 型 数 据 中 心 的 数 量 持 续 增 长 图 16： FAAMG资 本 开 支 情 况FAAMG资 本 开 支 总 计 （ 单 位 ： 亿 美 元 ， 左 ） 同 比 （ %， 右 ）环 比 （ %， 右 ） 0分 界 线 （ 右 ）03 需 求 旺 盛 带 来 成 本 下 降 需 求 增 强 ， 产 品 升 级 迭 代 有 望 提前 流 量 增 长 是 光 模 块 更 新 迭 代 的 核 心 驱 动 力 ， 除 此 之 外 还 包 括 ， 1） 光 模 块 单 位 速 率 价 格 持 续 下 降 ， 云 巨 头 推 动 光 模 块 迭 代意 愿 强 烈 ， 2） 交 换 机 芯 片 速 率 不 断 提 升 ， 因 而 驱 动 光 模 块 速 率 不 断 迭 代 升 级 。 近 年 来 光 模 块 迭 代 速 度 持 续 加 快 ， 10G迭 代 到 40G经 历 5年 ， 40G迭 代 到 100G经 历 4年 ， 从 100G迭 代 到 400G仅 约 3年 。 光 模 块 加 速 更 新 迭 代 ， 通 过 替 代 旧 光 模 块 催 生 了 光 模 块 的 增 量 需 求 。图 17： TOP5云 厂 商 对 数 通 光 模 块 的 需 求 情 况 图 18： 光 模 块 单 位 速 率 价 格 （ 美 元 /Gbps） 的 持 续 下 降注 ： LightCounting 注 ： LightCounting 04 竞 争 格 局 ： 国 内 厂 商 份 额 增 加 明 显 市 场 地 位 提 升 显著 竞 争 格 局 变 迁 ： 近 10年 来 国 内 厂 商 通 过 劳 动 力 红 利 、 工 程 师 红 利 在 光 模 块 行 业 逐 渐 占 据 重 要 地 位 ， 以 中 际 旭 创 、 华 为 、 海 信 为 代 表 的 国 内 企 业 已 跻 身 全 球 光 模 块 前 五 之 列 。 海 外 厂 商 在 人 力 成 本 、 供 应 链 完 善 程 度 较 之 国 内 厂 商 处 于 劣 势 ， 因 而 侧 重 点 转 移 到 上 游 门 槛 较 高 的 光 芯 片 等 环 节 。 数 通 市 场 竞 争 规 律 ： 1） 技 术 更 迭 初 期 ， 聚 焦 新 产 品 先 发 优 势 抓 住 红 利 窗 口 期 ， 2） 成 熟 期 ， 成 本 领 先 、 大 规 模 交 付 能 力 、 供 应 链 稳 定 是 核 心 。 当 前 400G大 规 模 放 量 、 行 业 逐 步 进 入 800G技 术 迭 代 初 期 ， 行 业 龙 头 企 业 中 际 旭 创 、 新 易 盛 在 400G领 域 优 势 明 显 ， 同 时 在800G领 域 进 展 靠 前 。图 19： 20102020年 全 球 光 模 块 厂 商 排 名 图 20： 光 模 块 价 格 逐 年 下 降 是 行 业 规 律注 ： LightCounting 注 ： LightCounting 激 光 雷 达 ： 助 力 现 实 世界04. 模 型 的 构 筑 ， 激 光 雷 达 或成 元 宇 宙 核 心 场 景 元 宇 宙 这 个 “虚 拟 世 界 ”的 构 筑 过 程 中 ， 需 要 大 量 的 高 保 真 度 且 高 频 更 新 的 现 实 世 界 模 型 ， 而 这 正 是 激 光 雷 达 的 用 武 之 地 。 使 用 激 光 雷 达 在 现 实 世 界 中 捕 捉 三 维 数 据 ， 并 将 这 些 数 据 用 于 元 宇 宙 应 用 之 中 ， 无 疑 是 比 从 一 个 像 素 点 开 始 “凭 空 创 造 世 界 ”更 为 快 捷 且 现 实 的 方 案 。 激 光 雷 达 ， 在 理 论 上 能 对 物 理 世 界 中 的 所 有 客 观 存 在 进 行 扫 描 建 模 ， 将 其 用 于 元 宇 宙 的 构 建 。 而 激 光 雷 达 天 然 的 精 准 感 知特 性 ， 则 在 元 宇 宙 逐 渐 走 向 现 实 进 程 中 ， 有 力 地 支 撑 了 其 能 够 发 挥 出 具 有 基 建 属 性 的 价 值 。 并 且 ， 在 这 一 应 用 方 向 上 ， 激光 雷 达 将 不 再 受 产 品 形 态 或 类 型 的 限 制 ， 几 乎 所 有 种 类 的 激 光 雷 达 产 品 都 可 以 参 与 进 来 ， 无 论 是 传 统 的 站 点 式 激 光 扫 描 仪 、历 久 弥 新 的 机 载 激 光 雷 达 系 统 ， 还 是 导 航 激 光 雷 达 ， 亦 或 是 便 携 式 手 持 三 维 激 光 扫 描 仪 。 激 光 雷 达 产 品 的 持 续 进 化 ， 使 其 不 仅 能 够 面 向 当 下 越 来 越 多 的 领 域 中 得 到 应 用 ， 更 能 够 面 向 未 来 ， 参 与 到 元 宇 宙 的 未 来 图 景 中 ， 激 光 雷 达 或 成 元 宇 宙 核 心 场 景 。01 元 宇 宙 世 界 构 筑 需 要 使 用 现 实 世 界 模 型 ， 激 光 雷 达 或 成 元 宇 宙 核 心 场景02 多 传 感 器 融 合 可 实 现 优 势 互 补 ， 激 光 雷 达 性 能 优 势 凸显 各 传 感 器 性 能 均 有 优 劣 ， 多 传 感 器 融 合 方 案 可 实 现 优 劣 互 补 。 对 比 雷 达 和 摄 像 头 ， 摄 像 头 直 接 成 像 能 力 较 雷 达 较 差 ， 但 核 心 优 势 在 于 可 识 别 物 体 的 内 容 ， 在 辨 别 指 示 牌 与 道 路 标 识 上 具 备 较 高 必 要 性 ； 无 光 条 件 下 摄 像 头 表 现 受 限 ， 毫 米 波 雷 达 和 激 光 雷 达 在 黑 暗 无 光 的 情 况 下 也 能 够 实 现 较 高 水 平 测 量 。 对 比 三 类 雷 达 ， 测 距 和 速 度 方 面 以 毫 米 波 雷 达 为 最 优 ， 分 别 能 够 达 到 400m和 1000km/h， 故 对 于 高 速 公 路 跟 车 等 场 景 ， 毫 米 波 雷 达 更 能 发 挥 优 势 ； 精 度 和 探 测 角 度 方 面 以 激 光 雷 达 为 最 优 ， 分 别 能 够 达 到 1mm和 15-360， 针 对 远 距 小 障 碍 物 、 近 距 离 加 塞 、 隧 道 、 车 库 等 复 杂 场 景 ， 激 光 雷 达 能 够 充 分 发 挥 其 高 精 度 、 高 分 辨 率 、 能 够 创 建 3D地 图 的 特 点 ， 但 在 雨 雾 天 气 的 探 测 能 力 较 差 且 成 本 较 高 。 超 声 波 雷 达 最 具 成 本 优 势 ， 价 格 低 至 15-20美 元 /颗 ， 但 超 声 波 测 量 较 远 距 离 目 标 时 回 波 信 号 较 弱 ， 高 速 行 驶 情 况 下 误 差 较 大 。表 1： 各 传 感 器 优 劣 势 对 比注 ： 民 生 证 券 研 究 院 整 理超 声 波 雷 达 77GHz毫 米 波 雷 达 激 光 雷 达 摄 像 头测 距 0.1-3m 部 分 已 可 达 400m 200m左 右 理 论 上 可 达 300m精 度 差 10mm 最 小 1mm -探 测 角 度 120 10-70 15-360 30速 度 范 围 =1000km/h =300km/h -温 度 稳 定 性 一 般 好 好 -天 气 影 响 较 小 小 较 大 大成 本 低 ， 15-20美 元 /颗 较 高 ， 300-500美 元 /颗 高 ， 当 前 半 固 态 约 1000美 元 /颗 低 ， 35-50美 元 /颗优 点 防 水 防 尘 、 成 本 优 势 精 度 高 ， 天 线 尺 寸 小 ， 带 宽 分 辨 率 高 高 精 度 ， 高 分 辨 率 ， 能 创 建 3D点 云 环 境 感 知 图 利 用 机 器 视 觉 CV与 AI， 2D-3D环 境 图缺 点 高 速 情 况 下 受 影 响 传 输 损 耗 大 ， 制 作 工 艺 高 ， 芯 片 价 格 贵 天 气 影 响 较 大 ， 价 格 高 需 要 后 端 运 算 ， 受 天 气 影 响 较 大主 要 功 能 泊 车 、 倒 车 自 适 应 巡 航 ， 自 动 紧 急 刹 车 ， 前 向 碰 撞 预 警 高 等 级 自 动 驾 驶 高 级 辅 助 /自 动 驾 驶 ， 倒 车 影 像 ，360环 视03 多 传 感 器 融 合 可 实 现 优 势 互 补 ， 激 光 雷 达 性 能 优 势 凸显 基 于 各 传 感 器 各 自 优 劣 势 ， 自 动 驾 驶 车 载 感 知 方 案 将 更 多 采 用 多 传 感 器 融 合 方 案 ， 其 中 。 激 光 雷 达 凭 借 性 能 优 势 ， 或 将 成 主 流 车 企 重 要 选 择 。 纯 视 觉 领 域 特 斯 拉 利 用 海 量 车 主 驾 驶 数 据 进 行 神 经 网 络 训 练 ， 不 断 覆 盖 更 多 的 工 况 和 场 景 ， 使 其 视 觉 方 案 接 近 人 类 判 断 。 目 前 多 数 车 企 并 不 具 备 大 量 底 层 数 据 及 软 件 算 法 ， 因 而 更 倾 向 于 选 择 激 光 雷 达 +高 精 度 地 图 作 为 L3及 以 上 级 别 自 动 驾 驶 感 知 端 解 决 方 案 。 在 雷 达 的 选 择 上 ， 激 光 雷 达 在 复 杂 场 景 具 备 不 可 替 代 性 ， 成 像 效 果 更 优 且 更 直 接 ： 毫 米 波 雷 达 的 金 属 反 射 电 磁 波 性 能 远 比 人 体 高 ， 因 此 针 对 类 似 自 行 车 或 行 人 等 反 射 物 在 距 离 检 测 车 辆 1.5米 左 右 时 ， 普 通 采 用 3发 4收 单 片 3D毫 米 波 雷 达 检 测 效 果 不 佳 ， 即 便 是 成 像 毫 米 波 雷 达 ， 对 于 行 人 、 锥 桶 这 类 物 体 成 像 效 果 也 难 以 应 用 ； 而 激 光 雷 达 则 可 实 现 较 高 清 晰 度 的 成 像 效 果 ， 同 时 在 当 前 自 动 驾 驶 系 统 无 法 解 决 的 一 些 边 缘 场 景 也 均 可 应 用 ， 如 车 辆 切 入 、 检 测 车 后 突 出 物 、 道 路 中 的 异 形 物 等 。图 21： 纯 视 觉 方 案 成 像 图 22： 激 光 雷 达 成 像注 ： 知 乎 注 ： 知 乎 奔 驰 L3级 自 动 驾 驶 将 于 德 国 落 地 ， 搭 载 法 雷 奥 激 光 雷 达 。 2021年 12月 奔 驰 官 方 宣 布 将 正 式 成 为 首 个 在 德 国 合 法 启 用 L3级 驾 驶 辅 助 系 统 的 厂 商 。 搭 载 最 新 一 代 DRIVE PILOT的 奔 驰 S级 和 EQS已 经 通 过 了 德 国 相 关 监 管 部 门 的 审 批 ， 搭 载 一 颗 法 雷 奥 长 距 离 激 光 雷 达 ， 融 合 摄 像 头 、 毫 米 波 雷 达 与 超 声 波 雷 达 ； 有 望 带 动 更 多 具 备 技 术 优 势 的 主 机 厂 在 法 规 趋 于 开 放 的 前 提 下 启 用 自 身 自 动 驾 驶 服 务 。 路 线 图 指 引 下 预 计 中 国 市 场 2025年 L2L3级 车 占 比 达 50%， 2030年 L2L3级 车 占 比 超 70%， 同 时 L4级 及 以 上 车 占 比 达20%。 中 国 汽 车 工 程 学 会 发 布 节 能 与 新 能 源 汽 车 技 术 路 线 图 2.0， 对 我 国 智 能 网 联 汽 车 发 展 总 体 路 线 提 出 明 确 指 引 ， 2025年PA、 CA级 智 能 网 联 汽 车 销 量 占 比 超 50%， C-V2X终 端 新 车 装 配 率 达 50%； 2030年 PA、 CA级 占 比 超 70%， HA级 占 比 超 20%， C-V2X终 端 新 车 装 配 基 本 普 及 。 预 计 到 2035年 中 国 方 案 智 能 网 联 汽 车 产 业 体 系 更 加 完 善 ， 各 类 网 联 式 高 度 自 动 驾 驶 汽 车 广 泛 运 行 。04 L3级 自 动 驾 驶 取 得 历 史 性 突 破 ， 加 速 激 光 雷 达 行 业 渗透图 23： 奔 驰 L3级 自 动 驾 驶 将 于 德 国 落 地 图 24： 汽 车 智 能 网 联 总 体 路 线 图注 ： 佐 思 汽 研 注 ： 节 能 与 新 能 源 汽 车 技 术 路 线 图 2.005 车 展 作 为 车 市 风 向 标 提 供 重 要 指 引 ， 颗 数 部 署 有 望 随 场 景 增加 我 们 认 为 历 年 车 展 可 视 为 车 市 风 向 标 ， 对 当 前 汽 车 行 业 发 展 现 状 与 后 续 行 业 走 向 有 明 显 指 示 作 用 。 政 策 对 智 能 驾 驶 提 出 明确 指 引 后 ， 我 们 由 今 年 两 次 车 展 看 到 的 最 核 心 边 际 变 化 ： 更 多 的 主 机 厂 愿 意 将 激 光 雷 达 作 为 主 要 传 感 器 之 一 ， 应 用 于 具 备较 强 自 动 驾 驶 /高 等 级 辅 助 驾 驶 功 能 的 车 辆 中 。 上 海 车 展 信 号 ： 自 主 品 牌 已 开 始 拥 抱 激 光 雷 达 。 2021年 4月 上 海 车 展 中 小 鹏 推 出 XPILOT 3.5自 动 驾 驶 辅 助 系 统 以 及 Xmart OS 3.0车 载 智 能 系 统 ， 蔚 来 推 出 NIOPilot自 动 辅 助 驾 驶 系 统 ， 华 为 与 北 汽 新 能 源 合 作 推 出 极 狐 阿 尔 法 S HI， 电 动 化 +智 能 化 成 为 新 车 热 门 题 材 。 自 主 品 牌 表 现 亮 眼 ， 小 鹏 P5、 蔚 来 ET7、 北 汽 极 狐 等 可 支 持 较 高 等 级 自 动 驾 驶 水 平 的 汽 车 产 品 发 布 ， 可 支 持 的 自 动 驾 驶 等 级 可 达 L3L4级 ， 在 传 感 器 领 域 应 用 摄 像 头 、 毫 米 波 雷 达 、 超 声 波 雷 达 的 通 俗 ， 也 根 据 自 身 自 动 驾 驶 整 体 方 案 的 选 择 ， 分 别 应 用 1-3颗 激 光 雷 达 。表 2： 上 海 车 展 部 分 车 型 情 况注 ： 汽 车 之 家 ， 上 海 车 展品 牌 车 型 外 观 图 可 支 持 自 动 驾 驶 等 级 配 置 个 数 预 计 或 已 上 市 时 间 售 价激 光 雷 达 毫 米 波 雷 达 超 声 波 雷 达 摄 像 头小 鹏 P5 L3.5 2 5 5 12 2021 年 10 月 15.79万 起蔚 来 ET7（ 亮 相 ） NAD蔚 来 自 动 驾 驶 技 术 1 5 12 11 2022 年 一 季 度 44.80-52.60万上 汽 智 己 L7（ 高 端 款 ） L3 3 5 12 15 2022 年 上 半 年 40.88万极 狐 阿 尔 法 S HI L2.5 3 6 12 12 2022 年 上 半 年 38.89-42.99万哪 吒 哪 吒 Eureka 03 部 分 场 景 下 L4级 3 5 12 18 2022年 -上 汽 R ES33 高 阶 智 能 驾 驶 PP- CEMTM 1 12 8 12 2022年 下 半 年 33万 起06 激 光 雷 达 上 车 进 程 加 速 广 州 车 展 相 较 上 海 车 展 ， 搭 载 激 光 雷 达 的 汽 车 产 品 与 主 机 厂 数 目 显 著 提 升 。 对 比 上 海 车 展 ， 11月 广 州 车 展 中 小 鹏 新 车 G9继 续 沿 用 激 光 雷 达 、 同 时 威 马 、 长 安 、 长 城 、 高 合 、 哪 吒 、 理 想 、 非 凡 等 发 布 新 车 均 采 用 激 光 雷 达 路 线 ， 长 城 沙 龙 新 车 机 甲 龙 搭 载 4颗 激 光 雷 达 ， 其 余 多 数 自 动 驾 驶 新 车 型 均 搭 载 了 1-3颗 激 光 雷 达 ， 多 数 车 型 预 计 将 于 2022年 上 市 。表 3： 广 州 车 展 部 分 车 型 情 况注 ： 汽 车 之 家 ， 上 海 车 展品 牌 车 型 外 观 图 可 支 持 自 动 驾 驶 等 级 配 置 个 数 预 计 上 市 时 间 售 价激 光 雷 达 毫 米 波 雷 达 超 声 波 雷 达 摄 像 头小 鹏 G9 L3-L4 2 5 12 12 2022 年 中 -威 马 M7 L3-L4 3 5 12 7(800 万 摄 像 头 ）+4（ 环 视 摄 像 头 ） 2022 年 -长 安 阿 维 塔 E11 - 3 6 12 9（ ADS 摄 像 头 ）+4（ 环 视 摄 像 头 ） 2022 年 三 季 度 -理 想 X01 L4 1 5 12 12（ 800 万 摄 像 头 ） 2022 年 中 35-50万哪 吒 哪 吒 S L3-L4 2 5 12 13 2022 年 底 -上 汽 非 凡 R7 L3 共 33 个 ， 包 括 激 光 雷 达 、 4D 成 像 雷 达 、 5G-V2X、 高 精 地 图 、 视 觉 摄 像 头 、 毫 米 波 雷 达 2022 年 下 半 年 -长 城 沙 龙 机 甲 龙 L3-L4 4 5 12 7（ 800 万 摄 像 头 ）+4（ 环 视 摄 像 头 ） 限 量 版 预 售 48.8万高 合 HiPhi Z L4 1 5 - 4 - -广 汽 埃 安 LX Plus L3-L4 3 6 12 8 - 22.96-34.96万05. 核 心 推 荐 标 的预 测 ； 注 ： 根 据 2021年 1月 7日 收 盘 价 计 算 盈 利 预 测01 推 荐 标 的 （ 1）公 司 名 称 市 值 （ 亿 元 ） 收 入 （ 亿 元 ） 归 母 净 利 润 （ 亿 元 ） PE2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E中 兴 通 讯 1584.82 1014.51 1219.47 1451.85 42.76 77.96 94.71 36 20 17紫 光 股 份 635.80 597.05 712.69 850.09 18.95 22.63 27.61 31 28 23移 为 通 信 87.98 4.73 10.01 14.35 0.90 1.88 2.81 82 47 31移 远 通 信 262.77 61.06 109.57 152.10 1.89 3.55 5.49 106 74 48中 际 旭 创 338.68 70.50 77.69 105.13 8.65 8.31 11.34 42 41 30新 易 盛 187.47 19.98 28.50 38.78 4.92 6.58 8.46 41 28 22太 辰 光 39.40 5.74 7.64 10.17 0.76 1.15 1.56 52 34 25光 迅 科 技 157.79 60.46 68.97 78.32 4.87 6.05 7.24 42 26 22 盈 利 预 测02 推 荐 标 的 （ 2）公 司 名 称 市 值 （ 亿 元 ） 收 入 （ 亿 元 ） 归 母 净 利 润 （ 亿 元 ） PE2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E 2020 2021E 2022E光 库 科 技 81.85 4.92 6.59 9.98 0.59 1.47 2.47 76 56 33华 工 科 技 264.15 61.38 98.67 126.59 5.50 9.16 11.06 42 29 24天 孚 通 信 128.09 8.73 11.89 16.00 2.79 3.52 4.47 38 36 29预 测 ； 注 ： 根 据 2021年 1月 7日 收 盘 价 计 算06. 风 险 提 示 元 宇 宙 应 用 落 地 不 及 预 期 ： 元 宇 宙 相 关 应 用 仍 处 于 探 索 阶 段 ， 未 来 若 无 杀 手 级 应 用 出 现 ， 对 流 量 侧 需 求 的 拉 动 或 不 及 预 期 。 政 策 支 持 不 及 预 期 ： 我 们 看 到 近 期 上 海 将 元 宇 宙 写 入 在 “十 四 五 ”产 业 规 划 ， 尽 管 如 此 ， 未 来 政 策 的 不 确 定 性 仍 然 存 在 ， 如果 政 策 支 持 和 落 地 不 及 预 期 ， 或 对 产 业 发 展 造 成 一 定 影 响 。01 风 险 提 示THANKS 致 谢