本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 Table_Title 光库科技（ 300620.SZ） 2021 年年报点评 业绩 表现亮眼 ， 铌酸锂和激光雷达蓄势待发静待突破 2022 年 03 月 31 日 Table_Summary 事件概述： 2022 年 3 月 30 日公司发布 2021 年 年报， 2021 年实现营业收入 6.68 亿元，同比增长 35.84%，实现归母净利润 1.31 亿元，同比增长 120.94%，实现扣非归母净利润 1.09 亿元，同比增长 138.57%。 光纤激光器件 业务及铌酸锂业务驱动业绩高增长： 2021 年 下游 激光器行业保持高景气，公司作为高功率隔离器、高功率光纤光栅的细分领域龙头，在高功率光纤激光器件领域持续 取得突破， 2021 年光纤激光器件 业务的销售收入达3.67 亿元，同比增长 44.20%。另一方面， 随着 子公司光库米兰生产运营步入正轨 并 实现业绩扭亏为盈， 2021 年 公司铌酸锂业务收入达 1.01 亿元，同比增长125.46%，该业务的毛利率也提升至 45.83%。 铌酸锂募投项目稳步推进，进展可期： 公司 2020 年 12 月启动铌酸锂募投项目， 2025 年完全达产后， 将新增 8 万件铌酸锂调制器芯片及器件产能 ，并 将获得完整的芯片设计、生产、封装、测试能力，助力公司向铌酸锂光芯片 IDM 模式发展 ， 当前，项目建设已完成主体 工程施工，正进行内部装修、配套工程施工及工艺平台搭建，按募投项目 规划 预期年末将释放部分产能。在前沿的薄膜铌酸锂领域，公司 整体 进度同样位居行业前列 。 另外，公司 还 在中国和意大利扩大了技术骨干团队，持续深化中国、意大利双研发 /双生产中心布局，为铌酸锂业务积极蓄力。 激光雷达业务 蓄势待发，有望拓宽公司未来发展空间： 公司产品聚焦激光雷达 1550nm 光源方案，能够提供 传统的 光纤激光器件 （如隔离器、合束器、耦合器等） 及自主研发的面向 ToF 激光雷达应用基于铒镱共掺光纤放大器的 1550nm光源模块 ， 目前 已通过 IATF16949 车规认证，相关产品已为部分国内外重点厂商提供小批量供应。同时，公司还积极布局 FMCW 激光雷达应用市场，将开发应用于 FMCW 激光雷达的窄线宽半导体激光器和薄膜铌酸锂调制器的集成光源模块。未来，随着激光雷达加速放量，有望为公司打造第二增长曲线。 投资建议： 我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 2.10/3.11/4.52亿元，对应 PE 倍数为 29X/19X/13X。公司 作为 国内稀缺的铌酸锂光芯片及器件供应商，未来将充分受益于薄膜铌酸锂所带来的较大市场空间及国产替代所来的竞争格局改善机遇，定增扩产有望加速公司业绩释放。同时，激光雷达业务加速推进，预计将进一步拓宽公司未来的成长空间，维持“推荐”评级。 风险提示： 铌酸锂产线建设进度不及预期，薄膜铌酸锂发展不及预期，行业竞争加剧 Table_Profit 盈利预测与财务指标 项目 /年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 668 935 1,325 1,837 增长率（ %） 35.8 40.0 41.7 38.6 归属母公司股东净利润（百万元） 131 210 311 452 增长率（ %） 120.9 60.4 47.9 45.6 每股收益（元） 0.80 1.28 1.89 2.76 PE 46 29 19 13 PB 3.9 3.4 2.9 2.4 资料来源： Wind，民生证券研究院预测； （ 注：股价为 2022 年 03 月 30 日收盘价 ） Table_Invest 推荐 维持评级 当前价格： 36.49 元 Table_Author 分析师： 马天诣 执业证号： S0100521100003 电话： 021-80508466 邮箱： 研究助理： 马佳伟 执业证号： S0100121100028 邮箱： Table_docReport 相关研究 1.光库科技（ 300620.SZ）公司点评报告 :业绩超预期，铌酸锂和激光雷达业务开拓未来空间 2.光库科技 (300620)公司深度研究 :稀缺光芯片及器件制造商，铌酸锂调制器及芯片打开成长空间 光库科技 (300620)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 公司财务报表数据预测汇总 TABLE_FINANCEDETAIL 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入 668 935 1,325 1,837 成长能力 （ %） 营业成本 387 516 717 976 营业收入增长率 35.84 39.98 41.75 38.63 营业税金及附加 3 5 7 9 EBIT 增长率 47.50 79.55 51.42 47.21 销售费用 16 22 32 44 净利润增长率 120.94 60.45 47.95 45.65 管理费用 80 105 147 202 盈利能力 （ %） 研发费用 77 100 139 189 毛利率 41.99 44.79 45.85 46.87 EBIT 104 187 283 416 净利润率 19.59 22.45 23.43 24.62 财务费用 -20 -14 -17 -21 总资产收益率 ROA 7.40 10.40 12.89 15.24 资产减值损失 -3 -2 -2 -2 净资产收益率 ROE 8.53 12.04 15.12 18.05 投资收益 1 0 0 0 偿债能力 营业利润 144 231 342 499 流动比率 7.00 6.70 6.09 5.85 营业外收支 0 1 1 1 速动比率 5.94 5.68 5.13 4.93 利润总额 144 232 343 499 现金比率 3.70 3.51 3.11 2.99 所得税 14 22 32 47 资产负债率 （ %） 13.25 13.58 14.77 15.54 净利润 131 210 311 452 经营效率 归属于母公司净利润 131 210 311 452 应收账款周转天数 108.08 100.00 100.00 100.00 EBITDA 142 238 342 484 存货周转天数 169.26 150.00 140.00 135.00 总资产周转率 0.38 0.46 0.55 0.62 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 货币资金 642 749 917 1,199 每股收益 0.80 1.28 1.89 2.76 应收账款及票据 231 299 424 590 每股净资产 9.35 10.62 12.52 15.27 预付款项 5 6 8 11 每股经营现金流 0.53 1.21 1.53 2.19 存货 180 210 273 359 每股股利 0.20 0.00 0.00 0.00 其他流动资产 158 164 174 185 估值分析 流动资产合计 1,216 1,428 1,797 2,344 PE 46 29 19 13 长期股权投资 0 0 0 0 PB 3.9 3.4 2.9 2.4 固定资产 245 286 313 327 EV/EBITDA 37.70 22.06 14.87 9.93 无形资产 36 40 43 44 股息收益率 （ %） 0.55 0.00 0.00 0.00 非流动资产合计 552 589 613 624 资产合计 1,768 2,017 2,410 2,967 短期借款 3 0 0 0 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 应付账款及票据 62 85 118 160 净利润 131 210 311 452 其他流动负债 108 128 177 240 折旧和摊销 38 51 59 67 流动负债合计 174 213 295 400 营运资金变动 -88 -68 -123 -166 长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 86 198 251 359 其他长期负债 61 61 61 61 资本开支 -167 -88 -83 -78 非流动负债合计 61 61 61 61 投资 -80 0 0 0 负债合计 234 274 356 461 投资活动现金流 -246 -88 -83 -78 股本 164 164 164 164 股权募资 23 0 0 0 少数股东权益 0 0 0 0 债务募资 3 -3 0 0 股东权益合计 1,534 1,743 2,054 2,506 筹资活动现金流 -45 -3 0 0 负债和股东权益合计 1,768 2,017 2,410 2,967 现金净流量 -210 107 168 281 资料来源： 公司公告、民生证券研究院预测 光库科技 (300620)/通信 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建议评级标准 评级 说明 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中： A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500 指数为基准。 公司评级 推荐 相对基准指数涨幅 15%以上 谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5% 15%之间 中性 相对基准指数涨幅 -5% 5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 行业评级 推荐 相对基准指数涨幅 5%以上 中性 相对基准指数涨幅 -5% 5%之间 回避 相对基准指数跌幅 5%以上 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司 境内 客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 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