特别报告 2022年 2 月 24 日 1 企业评级 /公共融资 中国 河南省及 省内 地方 国企 传统经济占主导地位， 政府直接债务杠杆率 处于低位 传统产业主导的人口大省 河南省位列中国 31 个省份中按 GDP 计的第五大省，但由于人口基数庞大，该省的人均 GDP 落后于全国平均水平。人口众多，叠加经济 以 农业、能源和低附加值制造业 为主 的 结构 制约了河南省财政收入质量和支出的灵活性，导致该省经济高度 依赖中央政府转移支付 。 2020 年，河南省税收收入占 狭义 一般公共预算 收入的 66%，低于全国 70%的中位数。同年，中央财政转移支付相当于河南省 狭义一般公共预算 收入的 124%，占河南省财政收入 总额 的 29%。 尽管 过去十年 河南省的 人口持续外流， 但任然充沛的 劳动力 人口和 完善的 交通 系统 非常有利于河南省 承接自沿海地区迁移 制 的制造 业 。 然而 ，高等教育资源的匮乏可能会 制约 人才 的供给 及 本省的制造业 升级。 交通网络为 发展 添翼 河南省地处中原，依托这一得天独厚的优势， 该省 提出了发展航空运输纽带的战略， 并自 2014 年以来 成功吸引了产业投资，促进了高附加值商品出口， 拉动 了 GDP 的 增长。 与此同时，河南省还致力于打造物流网络，以支持贸易和 产业 从高成本地区迁移 至本省 ，同时将目光瞄准高增长 行业 。 地方政府债务攀升，杠杆率仍处 低 位 过去三年，随着河南省的 GDP 增速赶超全国 平均 水平，河南省直接债 务 规模 也 迅速攀升 ，至 2020 年末达到 0.98 万亿元 。 然而，这一债务规模于河南的 GDP 和财政收入相比仍处于低位 直接债务 / GDP 和直接债务 /狭义财政收入 分列全国 31 个省份的后五位和后八位。 国企违约致债券融资渠道收窄 2020 年 11 月，永城煤电集团有限责任公司意外违约 令 债 市 投资者对河南省国有企业 的信心大幅受挫 ， 河南省国企 国 境内 债券融资规模在 2020 年底应声而落。自 2021 年 6 月以来，在几家城投企业 境内 债券发行的带动下，市场信心 缓慢 恢复 。 河南省政府自 2008 年启动了以行业整合为目标的对省属国有煤企的重组进程，但由于大型煤企大规模举债投资于供应过剩的煤化工业务， 此举 在改善龙头煤企的盈利能力和财务稳 状况 方面收效甚微。 注：中国内地 31 个省级地区；关键术语表请参见附录资料来源：惠誉评级、国家统计局河南主要指标在全国 31 个省级地区中的排名国内生产总值( 排名 5)国内生产总值实际增速 ( 排名 26)人均国内生产总值 ( 排名 18)常住人口 ( 排名 3)2010 - 2020 常住人口复合年均增长率( 排名 17)直接债务 / 国内生产总值 ( 排名 5)直接债务 / 债务限额 ( 排名 4)财政自给率 ( 排名 15)财政赤字 / 国内生产总值 ( 排名 8)2020 年排名。越接近外缘的指标越强相关 研究 云南省及省内 地方 国企（ 2021 年 11 月） 江苏省及省内地方国企 （ 2021 年 8 月 ） China Local Government Blue Book (August 2017) 分析 师 朱 彧 +86 10 5957 0980 张顺成 +86 21 6898 7982 罗 晴耘 +852 2263 9952 Exclusively for the use of josie zhou at Fitch Group, Inc. Downloaded: 23-Mar-2022 特别报告 2022年 2 月 24 日 2 企业评级 /公共融资 中国 河南省 概况 GDP 体量大，经济发展持续改善 河南地处华中地区 的通衢之地 ，众多国道、高速公路、传统 铁路及高速铁路交汇于此。 2019 年，省会郑州被列为 19 个国家级物流枢纽之一，也是全国唯一一个航空运输枢纽。河南省雄踞中原，农业资源发达，历史悠久，古都云集，安阳、洛阳、开封、郑州等 都曾是历代建都之地。 2020 年，河南省的 GDP 规模突破 5.5 万亿元人民币，在全国 31个地区中位居第五，是全国 按 GDP 计 前五大省份中唯一的非沿海省。但是，由于人口众多，河南省 2020 年的人均 GDP 仍较全国平均水平低 23%。河南省是中国第三大人口大省， 2020 年全省常住人口共 9,940 万人，约占全国总人口的 7%。 资料来源：惠誉评级 、 国家统计局 除 2020 年和 2021 年受新冠肺炎疫情影响外，多年以来，河南省的实际 GDP 增速一直高于全国平均水平。 2019 年，该省 GDP 增速排名从 2013 年的第 21 位跃居到第 10 位。河南省在 “十四五 ”(2021-2025 年 ) 期间 的目标包括 ：至 2022 年 GDP 增长 7%，保持 6%的年均 GDP增速，主要经济指标继续保持在全国平均水平以上。 河南省出色的 GDP 增速在一定程度上 受到 第二产业强劲增长的推动 自 2000 年以来，第二产业增速一直领先全国平均水平。该省的发展还受益于 承接了 部分 从沿海地区转移的制造业 ， 其中最有代表性的是 大型电子产品代工企业富士康 (Foxconn) 在 2010 年落户河南 。 自 2000 年以来，河南省就将吸引从高成本地区回流的制造 业 作为重要经济 发展 战略之一，并纳入该省的五年计划。近年来， 河南省着力 于承接 信息和通信技术 、设备制造和汽车等高增长 制造业的转移 ， 而非 传统的劳动密集型产业。 第三产业 的快速发展也是河南省 GDP 强劲增长的引擎。第三产业增速从 2012年的第 16位、 2013年的第 13位跃居 2014-2016年和 2018 年的前十强。 2018 年，第三产业取代第二产业成为河南省 GDP 的主要支柱，占 GDP 的比重由 2013 年的 37.3%上升至2020 年的 48.7%。 航空运输枢纽 地位助力经济发展 2013 年，国务院决定将郑州航空港经济综合实验区（航空港试验区）升级为国家战略，极大地促进了河南省经济的发展。河南省是一个内陆省份，依托航空港试验区的基础设施，以及四通八达的高铁网络，专注于高附加值空运货物的出口。 2010 年在航空港试验区建立的国家级综合保税区也为贸易提供了极大便利，并吸引了出口导向型制 造业入驻该区。 自 2015年到 2020年，航空港试验区的 GDP总额几乎翻了一番，达到 1,040 亿元人民币，省政府的目标是到 2025 年突破 2,000 亿元人民币大关。 2012 年至 2020 年，试验区内的进出口总额增长了逾四倍，推动河南省外贸总额从 2010年的不足 200 亿美元增至2020 年的 970 亿美元，其中，航空港试验区贡献了全省外贸总额的 67%。 郑州航空港经济综合实验区、郑洛新国家自主创新示范区以及位于郑州、洛阳和开封的中国（河南）自由贸易试验区将成为支撑河南省未来经济发展的三大 支柱 ， 并 辅之以 规划搭建 中的 全 方位现代化物流网络。 0510150 . 02 . 04 . 06 . 08 . 02010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021河南国内生产总值河南国内生产总值实际增长率 ( 右轴 )全国国内生产总值实际增长率 ( 右轴 )资料来源：惠誉评级、国家统计局河南国内生产总值( 万亿元 ) ( % )0204060801000204060801002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020( % )( 十亿万美元 )H e na n s t ot a l e x clud e ZA E Z ( L H S )ZA E Z ( L H S )ZA E Z s s ha r e of t o t a l t r a d e v a lue ( R H S )资料来源：惠誉评级、万得资讯河南省进出口总额河南 省人均 GDP 在中国内地 31 个省级地区中 居 第 18 位 2020 年省 级地区人均 GDP Exclusively for the use of josie zhou at Fitch Group, Inc. Downloaded: 23-Mar-2022 特别报告 2022年 2 月 24 日 3 企业评级 /公共融资 中国 支持河南经济发展的重大举措及战略 举措及战略 发起时间 批准机构 郑州航空港经济综合实验区 2013 年 国务院 郑洛新国家自主创新示范区 2016 年 国务院 中国（河南）自由贸易试验区 2017 年 国务院 河南省 “十四五 ”现代流通体系发展规划 2019 年 河南省发改委 资料来源：惠誉评级 农业及传统制造业举足轻重 尽管近年来第二、第三产业不断崛起，但农业和传统制造业仍占据河南省经济产值的半壁江山。 2020 年，第一、第二产业占全省GDP 的比重分别为 9.7%和 41.6%，按照从高到低的顺序在 31 个省市区中由高到低分别排在第 14位和第 7位。第三产业对 GDP的贡献虽然增长迅猛，但与其他省份相比仍较低， 2020 年仅领先江西、陕西和福建省，上升空间依然充裕。 河南省是中国第二大小麦产区和生猪养殖大省，农业活动多分布于南部平原地区。河南在保障中国粮食安全方面发挥重要战略作用，基于中国确保粮食长期自给自足的国策，该省严控工业用地供应的做法预计不会改变。河南省 “十四五 ”农业农村现代化规划指出，根据该省农业部门的 “第十四 个 五年计划 ”，该省的目标是保持粮食产量在 650 亿公斤以上，并继续提高农业生产率和质量。 2020 年，能源、冶金、建材、化工、纺织等传统第二产业约占河南省工业总产值的一半。该省矿产资源丰富，洛阳的钼资源和郑州、平顶山的煤炭资源储量较大。与全国平均水平相比，河南高新技术制造业在经济中的比重较低，落后于湖北、湖南和四川等内陆省份。 河南省 较大的 粮食和生猪产量带动了食品加工业的发展。食品加工业是河南 省 最大的第二产业， 2020 年占规模以上工业企业增加值的 14.9%。总部位于郑州的三全食品有限公司和郑州思念食品有限公司均为国内领先的冷冻食品生产企业。中国最大的肉类 加工和包装企业万洲国际有限公司 (BBB+/稳定 ) 总部则位于河南省漯河市。 在河南省不断推进先进制造业 发展 ，并在 郑州以西 的 洛阳 建立 产业集群的政策驱动下，装备制造业成为河南省仅次于食品加工业的第二大产业， 2020 年占 规模以上工业企业增加值的 比重 达到13.8%。 洛阳也在国务院 2021 年 7 月印发 的 关于推动中部地区高质量发展的意见 中被 列为支持中部地区崛起的重点地区。 在继续提升传统支柱产业的同时，河南省大力发展电子信息、汽车零部件、新材料、现代纺织等新型支柱产业，培育战略性新兴产业， 并 积极 推动现代物流 业的发展 。 人口净流出，但劳动力资源充足 河南以农为本的经济意味着该省拥有大量的农村人口，因此城镇化率相对较低。河南省的城镇化率从 2015 年的 46.8%逐步上升到2020 年的 55.4%，但仍比全国 63.9%的均值低 850 个基点。 河南庞大的人口基数及重农经济是人口大量外流的主要原因。2019 年，全省人口流出率在全国 31 个地区中排名第三，劳动年龄人口比例在所有省份中最低。以农业为主的城市，如周口、信阳、驻马店和河南南部的南阳市是该省人口外流的主要地区。 第一产业10%第二产业 : 工业32%第二产业 : 建筑业9%批发和零售业8%金融业5%房地产业6%交通运输、仓储和邮政业6%住宿和餐饮业2%其他第三产业22%第三产业49%资料来源：惠誉评级、国家统计局河南国内生产总值构成 ( 按产业 / 行业产值 )2020012243648607284BeijingShanghaiTianjinHainanGuangdongZhejiangGansuShandongLiaoningChongqingJiangsuSichuanJilinGuangxiHebeiHunanYunnanHubeiXinjiangAnhuiShanxiGuizhouQinghaiNingxiaTibetHeilongjiangInner MongoliaHenanJiangxiShaanxiFujian T e r t i a r y ind u st r y a s % o f G D P , 2 0 2 0 Na t io n a l m e d ia n资料来源：惠誉评级、国家统计局河南省第三产业占 GDP 比重排名倒数第四( % )02550Traditional pillarindustriesFoodprocessingEquipmentmanufacturingNewmaterialsInformationcommunicationtechnologyAutomobileand parts( % )资料来源：惠誉评级、河南省统计局2020 年河南传统及战略性支柱产业规模以上工业增加值占工业增加值总额的比重525864700306090120 Shanghai Beijing Tianjin Guangdong Jiangsu Zhejiang Liaoning Chongqing Fujian Inner Mongolia Heilongjiang Ningxia Shandong Hubei Shaanxi Jilin Shanxi Jiangxi Hainan Qinghai Hebei Hunan Anhui Sichuan Xinjiang Henan Guangxi Guizhou Gansu Yunnan Tibet U r b a n isa t o n r a t e ( L HS ) M e d ia n u r b a n isa t io n r a t e ( L HS )Sh a r e o f po pu la t io n a g e d 1 5 - 5 9 y e a r s ( R HS)资料来源：惠誉评级、国家统计局城镇化率以及 15 - 59 岁年年龄段人口占比2020 年末( % ) ( % )Exclusively for the use of josie zhou at Fitch Group, Inc. Downloaded: 23-Mar-2022 特别报告 2022年 2 月 24 日 4 企业评级 /公共融资 中国 尽管人口大量外流，但由于基数庞大，河 南省的劳动力资源依然充裕。 2020 年，河南省 15-59 岁人口高达 5,840 万人，占全国劳动年龄人口的 6.5%，仅次于广东和山东两省。丰富的劳动力资源、低廉的薪资及便利的交通使河南 受到了 劳动密集型制造业企业 的青睐 。 教育水平较低是制约河南省产业升级潜力的主要 因素 。据 2020 年全国人口普查数据显示，河南省本科学历人口比例仅为 11.7%，而全国平均水平为 15.5%。知名高等教育机构的匮乏也导致人口外流。河南省 接受较高水平 教育的工人数量有限，这可能会影响企业投资高端产业的决定。例如，富士康将生产设施迁至河南，但却在毗邻河南、拥有众多顶尖大学的湖北省会武汉设立了研发中心。 地级市之间的经济差异相对和缓 与其他 GDP 大省相比，河南省的区域经济发展不均现象 相对温和 。2020 年，河南最富裕城市与最贫困城市的人均 GDP 差距约为 1.8倍，而同期广东为 5.5 倍，山东为 2.6 倍，江苏为 1.9 倍，浙江为1.3 倍 后两个省份的城市发展水平普遍高于全国均值。 河南 省 北部和中部的工业城市较为发达，而南部的农业城市则较为贫穷，其中周口、商丘和南阳 2020 年的人均 GDP 低于 4 万元人民币，为全 省 最低。 1 中国目前共有 15 个副省级城市，包括深圳，大连，青岛，宁波，厦门和10 个省会城市：武汉，程度，广州，哈尔滨，沈阳，南京，西安，长春，济南和杭州 注 ：红色字体指代河南省省会 资料来源：惠誉评级、国家统计局 省会郑州是河南省 GDP 最高的城市，也是该省最发 富裕 的城市。其 2020 年的 GDP 为 1.2 万亿元人民币，略低于湖北、湖南和四川的省会城市武汉、长沙和成都。 这几个省都是 内陆省份， GDP规模与河南省相当。 2020 年郑州人均 GDP 为 96,134 元人民币，与成都相当，但低于武汉和长沙。惠誉认为，这一差异主要是由于来自中央政府的政策支持偏弱。武汉和成都均为副省级城市 1，享有较高的财政和行政自治权，并获得所属省级政府的强力支持。此外 ， “国家级新区 ”2 的建设也推动了成都和长沙的发展 2020 年， 为 这两个城市 贡献了超过 3,000 亿元人民币 的 GDP。 此外，郑州市第三产业对 GDP 的贡献度低于上述三个城市，产业结构 也 相对 低端 截至 2019 年底，郑州市高新技术企业数量为2,608 家，低于武汉的 4,276 家和成都的 4,078 家。 河南省政府一直在大力优化经 济结构，聚焦郑州高端制造业，以推动 经济 高质量增长。但是，惠誉认为，如果没有 大量高技术 劳动力作为后备力量，实现这一愿景极具挑战性。 2中国 共 有 19 个国家级新区，其中 8 个位于内陆省市，包括四川、湖南、江西、贵州、云南、甘肃和陕西 省 。 -2 0 . 01 2 . 54 5 . 0 Shanghai Beijing Guangdong Zhejiang Tianjin Xinjiang Tibet Jiangsu Hainan Fujian Ningxia Liaoning Qinghai Shandong Inner Mongolia Shanxi Yunnan Shaanxi Hebei Hubei Jilin Chongqing Heilongjiang Sichuan Hunan Gansu Jiangxi Guangxi Henan Anhui Guizhou( % ) P o p u la t io n in f lo w / ( o u t f lo w ) sh a r e M e d ia n资料来源：惠誉评级、国家统计局各地区人口流入、流出比例排名20190204060801001201400 . 00 . 51 . 01 . 52 . 0C h e n g d u Wu h a n C h a n g s h a Z h e n g z h o u( C NY 0 0 0 )( 万亿人民币 )G D P ( L HS ) G D P pe r ca pit a ( R HS )S o u r ce : Fi t ch R a t ing s, Na t ion a l B u r e a u o f S t a t ist icsGDP 及人均 GD P 比较2020河南 省 地区间经济发展不均衡 河南省各地级市 人均 GDP（ 2020年 ） Exclusively for the use of josie zhou at Fitch Group, Inc. Downloaded: 23-Mar-2022 特别报告 2022年 2 月 24 日 5 企业评级 /公共融资 中国 民企在 河南省 GDP 中占主导地位 民营企业 （民企） 在河南 省 经济中占有重要地位， 2017 年占 该省GDP 的 65.2%。这或许是因为 ， 河南 省农业和轻工业 占比较高 ，而民企 在 这两个 行业 发展迅速 。 按 2019 年营收衡量的河南省百强企业 3 中，有 59家是民企，合计占百强企业 2019 年净利润总额的 77.2%，其中牧原食品股份有限公司（牧原股份）和万洲国际的净利润贡献位居前两位。按 2020年营收衡量的 河南 省 排名前十位的 企业中，有 5 家是 民企 。 截至 2021 年 6 月末，河南 省 仅有 88 家 A 股上市 公司 （不含金融机构），数量远低于经济较发达的沿海省份，在中部六省 4中排名居中。 民 企 牧原股份 及 全球领先的 有色金属 生产商 洛阳栾川钼业集团股份有限公司（洛阳钼业） 是 河南省 资产规模最大的两家 A股上市公司，分别占 2020 年河南农业和采矿业上市公司资产 总额 的58.7%和 94.5%。 河南省 大部分 A股上市 公司 从事 制造业 。按企业 数量和资产 规模衡量 ， 民企占比 高于国企 。该省 国企在交通 运输 、公用事业、建筑和基础设施 、 文体娱乐 等公共服务领域占据 主导地位。 与其他 省级 地区类似， 河南省 境内 债券发行 市场由 国企主导。截至 2021年 6月末 ， 河南省有 130家 企业 发行 了 境内 债券，其中 仅23 家 是民企 ； 民企 发行 人 的 占比 略高于全国平均水平。洛阳钼业、牧原股份 及河南豫联能源集团有限责任公司是其 各自行业唯一的民企发行人 。河南 省 境内 债券发行 规模 最大的行业是建筑和基础设施 截至 2021年 6月末 ，来自该行业的发行人 有 49家， 均为国企， 且大部分 是 城投企业 。 直接债务杠杆 率较为 保守 ； 财政赤字占 GDP 比重较低，但呈 上升趋势 由于 GDP 和 狭义财政收入 增长放缓， 河南省 财政健康状况在过去三年有所恶化 ，但 其 直接债务与 GDP 之比、 直接债务与 狭义财政收入 之比及 财政赤字与 GDP 之比 （比率定义见附录） 等重要比率仍 低于 全国 中值水平 。 2015 至 2017 年间， 河南省 直接债务 小幅上升 ，但在 2018 年、2019年和 2020年 迅速增加，增速分别为 17.9%、 20.9%和 24.2%，高于 所有省级地区 的 中值 。 2020 年末 ， 河南省 直接债务总额 为0.98万亿元人民币，在所有 省级 地区中 位居 第十 位 ，而 2017 年 该指标 为 0.56 万亿元人民币， 位居 第十四 位 。 3 不 含城投企业，含 金融机构。 尽管债务快速上升，但 河南省的 债务负担 （以直接债务与 GDP 之比及直接债务与 狭义 财政收入之比衡量） 持续低于 所有省级地区的 中值 。 不过，前述 两个比率在 2019 年 开始上升 ，主要 原因 是财政收入和 GDP 增长放缓。 2020 年末 ， 河南省直接债务与 GDP 之比 仍 处于低位 ，在所有 省级 地区中 排名 第五低。 由于 土地 出让收入强劲 ， 2016 至 2018 年间 河南省 狭义财政收入增速 超过了 狭义财政支出 和实际 GDP 的 增速 。土地 出让收入 占 河南 省 2020 年 狭义财政收入 的 42%， 该比例 在 2016 年、 2017 年和 2018 年 分别劲升 38.6%、 39.6%和 60%， 带动 同期河南 省 狭义财政收入 同比 增速 分别 达到 12.4%、 18.3%和 28.3%。 随着 土地 出让收入降低 ， 2019年 该省 狭义财政收入 增速 放缓， 2020年转为负值。 4 中部六省 ： 河南、湖北、安徽、江西、湖南 及 山西 。 0 1 2 3 4 5 6 7 8焦作安阳鹤壁信阳南阳开封商丘濮阳漯河周口新乡三门峡平顶山郑州洛阳许昌驻马店资料来源：惠誉评级、河南省统计局2015 - 2020 年间河南省地级市实际 GDP 复合年增长率( % )He n a n : 6 . 3 -1 001020300 . 00 . 40 . 81 . 21 . 62014 2015 2016 2017 2018 2019 2020( % )( CNY t r n )D ir e ct d e b t , He n a n ( L H S )D ir e ct d e b t ce il ing , H e n a n ( L HS )D ir e ct d e b t ch a n g e y o y , He n a n ( R HS )D ir e ct d e b t ch a n g e y o y , 3 1 r e g ion s m e d ia n ( R HS )注：直接债务上限为财政部规定的最高债务限额资料来源：惠誉评级、河南省统计局河南省的直接债务0120 . 00 . 10 . 20 . 32014 2015 2016 2017 2018 2019 2020D ir e ct d e b t / G D P , H e n a n ( L H S )D ir e ct d e b t / f isc a l r e v e n u e B B T , H e n a n ( R H S )注：狭义财政收入包括狭义一般公共预算收入和狭义政府性基金预算收入资料来源：惠誉评级、河南省统计局河南省直接债务与 GD P 之比及直接债务与狭义财政收入之比( x ) D a s h li n e s f o r 3 1 r e g io n s m e d ia n s ( x )-1 001020300 . 00 . 40 . 81 . 21 . 62 . 02014 2015 2016 2017 2018 2019 2020( Y o y , % )( C NY t r n )Fi sc a l r e v e n u e B B T , He n a n ( L HS )Fi sc a l e x pe n d it u r e B B T , He n a n ( L HS )Fi sc a l r e v e n u e B B T ch a n g e y o y , He n a n ( R HS )Fi sc a l e x pe n d it u r e B B T ch a n g e y o y , He n a n ( R HS )R e a l G D P g r o w t h , He n a n ( R HS )注：包括狭义一般公共预算收入和狭义政府性基金预算收入以及狭义一般公共预算支出和狭义政府性基金预算支出资料来源：惠誉评级、河南省统计局河南省狭义财政收入和支出D a sh li n e s sh o w m e d ia n s f o r 3 1 r e g ion s in r e sp e ct iv e co lou r sExclusively for the use of josie zhou at Fitch Group, Inc. Downloaded: 23-Mar-2022 特别报告 2022年 2 月 24 日 6 企业评级 /公共融资 中国 尽管 狭义财政收入 增长强劲，但由于支出 庞大 且 不断 增长， 河南省的 财政赤字 持续 扩大。 该省 财政赤字与 GDP 之比 从 2014 年的0.08 倍 升至 2020 年的 0.13 倍，但 该指标 仍低于全国 中值 0.17，在所有 省级 地区中排名第 八 低。 高度依赖 中央政府转移支付；土地 出让收入 贡献下降 河南 省 财政收入的很大一部分来自中央政府转移支付 ，这是 因为该省人均 GDP 低于全国平均水平 且 人口众多 转移支付总额 主要依据这两个指标确定 。 2020 年，河南 省获得中央政府一般公共预算转移支付 5,160亿元人民币，相当于 该省狭义一般公共预算收入 的 124%、财政收入总额 的 29%，高于 狭义一般公共预算收入 的23%和 政府性基金预算收入 的 20%。 土地 出让收入 对河南 省狭义政府性基金预算收入 的贡献 率 长期 低于全国 中值水平 ，但由于 狭义一般公共预算收入 贡献 的 占比 较低，土地出让收入 在 该省 狭义财政收入 中的 占比 较高 该指标在2016 至 2019 年间位居全国前十 ； 2020 年 ， 由于土地 出让收入 减少 6.5%， 该指标 排名逐渐下滑至第 14位。土地 出让收入 虽然有所下降，但 其 仍是 政府性基金预算收入 的主要来源 ，在河南省 2020年 政府性基金预算收入 总额 中 的 占比为 51%（ 2019 年 为 62%） 。 土地出让收入 取决于政府的 土地出让 计划 及 房地产市场 状况 。自2013 年以来 （ 除 2020 年外 ） ， 河南省 房地产销售 增速 高于全国水平 。 2013 至 2019 年间， 该省 住宅销售额每年增长 23%，而全国为 15%。 不过 ， 河南省 平均 房价 低于 全国 均价 ，也低于湖北等邻近省份，部分 归因于 河南 省 大量 人口 外流 。 郑州 市 是河南 省 人口流入最多的城市之一 ， 2016 年该市 房价 飙涨 。但自 2019 年下半年以来 ，郑州市房地产市场 持续 降温， 新房 价格在 2020 年下半年下跌 ， 2021 年上半年 增幅仅为个位数 ，落后于全国 70 城新房 均价 涨幅 。 财政收入质量 较低 ，财政灵活性 有限 河南省 财政收入 的 质量 存在改善 空间 该省 税收收入占 狭义一般公共预算收入 的 66%，落后于 2020年所有 省级 地区 70%的 中值 。税收 贡献占比 较低的部分原因是 ，税收贡献 十分有限的 第一产业在 该省 经济中 的比重较大 。 T a x : v a l u e -a dded9%T a x : r e a l e s t a t e7%T a x : in c ome4%T a x : ot he r s4%Non - t a x12%B o n ds8%T ra n s fer s : fro m C G44%T ra n s fer s : o t h e rs12%2020 年河南省一般公共预算收入与支出余额合计 = 1 1 ,6 4 0 亿元人民币一般公共预算收入总额注： CG 指中央政府； 内部饼状图代表不包含债券和转移支付的狭义收入或狭义支出资料来源：惠誉评级、河南省统计局T a x66%N o n - t a x34%I n fl e x i bl e i t e ms51%C a p e x - n a t u re i t e ms23%Ot h e r i t e rm s15%B o n d5%T r a ns fe r s : t o C G1%T ra n s fer s : o t h e rs5%一般公共预算支出总额In f l ex i b l e57%C a p ex26%O t h ers17%7578818487909396 FujianHunanTianjinBeijingGuangxiShanghaiJiangsuGuangdongJilinTibetJiangxiSichuanShandongAnhuiGuizhouZhejiangHubeiLiaoningYunnanChongqingXinjiangShanxiHeilongjiangHenanHebeiInner MongoliaHainanShaanxiGansuNingxiaQinghaiL a n d sa le s / c a pit a l r e v e n u e B B T Na t io n a l m e d ia n资料来源：惠誉评级、国家统计局土地出让收入与狭义政府性基金预算收入之比2020 年，不含债券发行和转移收入( % )L a n d s a l e s51%Ot h e rs7%B o n d28%T ra n s fer14%2020 年河南省政府性基金预算收入与支出余额政府性基金预算收入总额 合计 = 6 ,3 9 0 亿元人民币注：内部饼状图代表不包含债券和转移支付的狭义收入或狭义支出资料来源：惠誉评级、河南省统计局C o mmun i t y bu i l di n g52%Ot he r s22%B o n d5%T r a ns fe r21%政府性基金预算支出总额C o m m u n i t y b u i l d i n g70%O t h ers30%L a n d s a l es88%O t h ers12%-1 010305002004006008001 , 0 0 02011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020( % )( CNY b n )D a sh li n e f o r g r o w t h o f n a t ion a l m a r k e t Ne w r e sid e n t ia l pr o pe r t y s a le s ( L HS )y o y g r o w t h ( R HS )资料来源：惠誉评级、国家统计局河南省新建住宅地产销售情况增长率与全国比较02 , 0 0 04 , 0 0 06 , 0 0 08 , 0 0 01 0 , 0 0 01 2 , 0 0 02011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020( C NY / sq m )He n a n Hu b e i Na t io n a l资料来源：惠誉评级、国家统计局住宅地产均价Exclusively for the use of josie zhou at Fitch Group, Inc. Downloaded: 23-Mar-2022 特别报告 2022年 2 月 24 日 7 企业评级 /公共融资 中国 由于人口众多， 基本 服务支出高企，导致 河南省 的 财政灵活性有限。 2020 年， 该省 约 51%的 一般公共预算支出 用于教育、社会保障和就业 、 公共服务 及 卫生 健康 项目 。教育 是最大 支出 项目 ，占一般公共预算支出 的 18%。 然而， 河南省 基本 服务支出仍然不足， 且 远低于全国人均水平，这意味着 刚性 项目 支出可能会继续 上升。例如， 河南省 几乎 各级教育的 人均教育支出在所有 31 个 省级 地区 中处于最低之列 。 河南省省属国企 目前， 河南省人民政府国有资产监督管理委员会 （ 河南省国资委 ）和河南省 财政厅 拥有 29家 省属国企 ，其中省政府全资拥有 23家 ，持有多数股权的 企业 有 三家 它们是： 中国 平煤神马 能源化工集团有限责任公司（ 平煤神马集团 ） 、河南民航发展投资有限公司及中原信托有限公司 （中原信托） 。 此外， 河南省政府通过直接或间接持股， 对 洛阳铜加工集团有限责任公司 、 郑州煤矿机械集团股份有限公司 （ 郑煤机 ） 及中原证券股份有限公司 分别持股 43%、 30%和 23%。 按行业划分， 省属国企中从事 制造业 的企业 占比最高 ，且大部分是小型企业， 而非 行业 龙头 。 随后依次为 采矿、 综合 、批发和零售、建筑 ，以及交通运输、仓储和邮政 ，这些行业 由城投企业 和功能性国企主导。 金融机构众多，但规模普遍较小 河南省 金融机构数量与其 GDP 规模相称，在中国 31 个 省级 地区中排名第五，但大部分 金融 机构规模较小。截至 2020 年末 ， 河南省有 240 家 河南省内成立的 银行 （ 不包括 其 省外分行 及 河南省外成立 银行的河南分行 ） ， 平均资产 管理 规模仅 405 亿元人民币，远低于全国 695 亿元人民币 的平均水平 。 截至 2020 年末 ， 河南省 五家地方 性 城市商业银行的资产 总额 为1.7 万亿元人民币，占 该省 地方 性 银行资产 总额 的 17.5%。 这五家地方性城商行中，规模 最大的是 河南省唯一省级商业银行 中原银行股份有限公司 （中原银行） 。 该行截至 2020 年末 的资产总额为7,570亿元人民币 ， 占河南 省 城商行资产 总额 的 44.5%。