个护家具阿里电商11月跟踪报告证券分析师：张潇执业证书编号：S0600521050003联系邮箱：yjs_证券分析师：邹文婕执业证书编号：S0600521060001联系邮箱：日期：2021/12/10证券研究报告行业专题轻工制造增持（维持）1. 个护： 2021M11双十一催生消费需求提升环比增速，行业高端化趋势明显。分品类看，2021M11个护四大品类阿里电商销售额虽同比均出现不同程度的下滑，但由于双十一对消费的提振，各品类环比均出现较高增速，纸巾、卫生巾、成人失禁护理、婴儿尿裤分别环比+187.1%、+260.9%、+123.0%、+168.9%。纸巾方面，2021M11纸巾/湿巾品类销售额同比下降13.9%，2021M1-M11累计同比下滑16.1%。细分品类来看，高端品类增速迅猛、销售额占比同比提升。分品牌看，2021M11维达销售回暖，洁柔增长稳健，二者销售额占比均同比升高。卫生巾方面，行业集中度持续提升。细分品类看，2021M11裤型卫生巾增速较快。分品牌看，Libresse、高洁丝、乐而雅增速较快，2021M11销售额同比增长43%/37%/29%。成人尿裤护理方面，2021M11大盘表现偏弱，主要品牌销售额同比增长均为负，但头部品牌市占率持续提升。婴儿尿裤方面，好奇增速较快、babycare持续正增长，行业高端化趋势明显。2. 软体：双十一大促带动2021M11销售额同比上升明显。2021M11软体品类销售额同比+17.7%，2021M1-M11销售额同比+9.6%。沙发方面，2021M11销售额同比-17.9%，2021M1-M11同比-2.7%。分品牌来看，顾家增速靓丽，2021M11销售额同比+54.6%。床垫方面，2021M11销售额同比+62.9%，2021M1-M11同比+40.9%。分品牌来看，梦百合销售额占比明显提升，喜临门增速稳健，2021M11梦百合、雅兰销售额同比分别增长64.3%、29.2%。3. 文具&潮玩：双减叠加疫情文具板块销售额同比下降，但双十一拉动需求销售额环比上升；潮玩受双十一带动环比大幅提高，泡泡玛特延续靓丽表现。文具方面，2021M11文具总体销售额同比下降37.4%，环比升高78.9%。分品牌来看，2021M11得力销售额同比-27.9%，环比+44.6%；晨光2021M11销售额同比-38.6%，环比+70.8%；2021M11CR2为15.0%，同比+1.1pp，高端品牌市占率同比升高。 潮玩方面，2021M11潮玩销售额同比回落，2021M11销售额同比-13.6%，环比+113.8%，泡泡玛特2021M11头部IP如SPACE MOLLY系列等表现靓丽，销售同比+15.6%，环比+85.5%，销售额占比为13.1%，同比+3.3pp，2021M1-M11销售额占比为7.9%；万代2021M11销售额同比有所下降，销售额同比下降16.1%，环比上升161.6%，销售额占比为9.7%，同比-0.3pp，2021M1-M11销售额占比为9.7%。投资建议：家具板块推荐1）与行业持续分化的低估值龙头【顾家家居】、【敏华控股】、【欧派家居】；2）基本面向好估值处于低位的【索菲亚】，建议关注【志邦家居】、【金牌厨柜】；3）海运费回落、中美贸易关系边际缓和受益的出口产业链，建议关注【乐歌股份】、【恒林股份】、【永艺股份】。学生文具短期受双减政策下终端渠道提货信心受损的冲击表现偏弱，预计2021Q4将有所修复，推荐经营稳健、回调较多的行业龙头【晨光文具】。风险提示：汇率及原材料价格大幅波动；地产竣工及销售不达预期；销售渠道结构未能形成适应性转变；宏观经济恢复未达预期；数据统计的准确性。核心要点2nMnOmNmMzRoRsOrRtOqNsQ6MaObRsQpPsQoPlOpOnPkPnMmO6MrQoRNZmQoMNZrQqM目录32.软体行业2021M11阿里电商数据跟踪1.个护行业2021M11阿里电商数据跟踪3.文具行业2021M11阿里电商数据跟踪5.风险提示4.潮玩行业2021M11阿里电商数据跟踪1.个护行业2021M11阿里电商数据跟踪41.1个护行业大盘情况数据来源：淘数据，东吴证券研究所2021M11纸尿裤、成人尿裤护理大盘表现偏弱，销售额同比降幅扩大，纸巾/湿巾、卫生巾/私处护理大盘表现略有回暖，销售额同比降幅缩窄；2021M1-11各品类销售额同比均有下滑。5分品类来看，阿里平台2021M11纸巾/湿巾销售额同比下降13.9%，2021M1-M11累计同比下滑16.1%，2021M1-M11同2019M1-M11相比两年复合增速为0.7%；卫生巾/私处护理2021M11销售额同比下滑4.9%，2021M1-M11累计同比下滑6.1% ， 2021M1-M11 同2019M1-M11相比两年复合增速为13.5%；婴儿纸尿裤2021M11销售额同比下降20.1%，2021M1-M11同比下滑5.4%，2021M1-M11同2019M1-M11相比两年复合增速为6.2%；成人尿裤护理2021M11 同 比 下 滑 31.5% ，2021M1-M11同比下滑16.5%，2021M1-M11同2019M1-M11相比两年复合增速为-1.6%。个护大盘销售额同比增速1.2纸巾/湿巾：维达销售回暖，洁柔增长稳健，销售额占比均同比升高数据来源：淘数据，东吴证券研究所2021M11纸巾/湿巾降幅扩大，细分品类中湿厕纸、保湿湿巾增速较快。2021M11纸巾/湿巾品类阿里平台销售额同比-14%，环比+187%。细分品类来看，2021M11传统品类抽纸、卷筒纸销售额同比分别下降17.5%、19.9%，环比分别+165.9%、+215.8%，2021M1-M11销售额占比分别为51.5%、22.6%；高端细分品类湿厕纸、保湿纸巾2021M11销售额增速迅猛，同比分别+107.8%、+248.8%，环比分别+250.6%、+384.6%，2021M1-M11销售额占比分别为3.6%、1.9%。62021M11纸巾/湿巾品类销售额同比增速2021M11纸巾/湿巾品类销售额占比2020M10-2021M10纸巾/湿巾细分品类销售额占比-17.5% -19.9% -29.4% -28.3% -5.8% -6.3%107.8%248.8%-50%0%50%100%150%200%250%300%51.5%22.6%4.1%2.0%8.4%1.9%0.3%1.0% 5.1% 2.6% 0.6% 抽纸卷筒纸湿巾手帕纸棉柔巾/洗脸巾厨房纸巾家用防油贴纸平板卫生纸湿厕纸保湿纸巾其他抽纸 卷筒纸 湿巾 手帕纸棉柔巾/洗脸巾厨房纸巾家用防油贴纸平板卫生纸湿厕纸 保湿纸巾2 0 2 0 M 1 1 5 3 . 7 % 2 4 . 3 % 5 . 0 % 2 . 4 % 7 . 6 % 1 . 8 % 0 . 5 % 1 . 2 % 2 . 1 % 0 . 6 %2 0 2 0 M 1 2 5 1 . 8 % 2 1 . 1 % 7 . 2 % 3 . 2 % 7 . 2 % 2 . 1 % 0 . 8 % 1 . 2 % 2 . 4 % 2 . 1 %2 0 2 1 M 1 5 2 . 9 % 2 0 . 3 % 9 . 2 % 2 . 8 % 5 . 0 % 1 . 9 % 1 . 2 % 1 . 5 % 1 . 9 % 2 . 0 %2 0 2 1 M 2 5 3 . 6 % 1 9 . 9 % 6 . 5 % 4 . 2 % 5 . 7 % 3 . 2 % 1 . 3 % 1 . 3 % 2 . 1 % 1 . 3 %2 0 2 1 M 3 5 4 . 2 % 2 2 . 1 % 5 . 3 % 3 . 7 % 5 . 5 % 1 . 8 % 0 . 6 % 1 . 3 % 2 . 9 % 1 . 7 %2 0 2 1 M 4 5 2 . 7 % 2 1 . 3 % 5 . 9 % 5 . 0 % 4 . 7 % 2 . 9 % 0 . 5 % 1 . 2 % 2 . 9 % 1 . 7 %2 0 2 1 M 5 5 4 . 5 % 2 2 . 3 % 6 . 0 % 3 . 3 % 4 . 9 % 2 . 0 % 0 . 6 % 1 . 2 % 2 . 7 % 1 . 3 %2 0 2 1 M 6 5 3 . 1 % 2 2 . 0 % 5 . 4 % 2 . 4 % 6 . 2 % 1 . 8 % 0 . 4 % 1 . 1 % 3 . 9 % 2 . 7 %2 0 2 1 M 7 5 3 . 1 % 2 0 . 3 % 6 . 9 % 3 . 7 % 5 . 0 % 2 . 2 % 0 . 8 % 1 . 5 % 3 . 7 % 1 . 3 %2 0 2 1 M 8 5 2 . 8 % 1 9 . 9 % 7 . 4 % 3 . 5 % 6 . 1 % 2 . 3 % 0 . 7 % 1 . 3 % 3 . 4 % 1 . 4 %2 0 2 1 M 9 5 5 . 8 % 1 9 . 7 % 5 . 8 % 3 . 5 % 5 . 7 % 1 . 8 % 0 . 7 % 1 . 2 % 3 . 3 % 1 . 4 %2 0 2 1 M 1 0 5 5 . 6 % 2 0 . 5 % 5 . 6 % 3 . 6 % 5 . 1 % 1 . 8 % 0 . 5 % 0 . 9 % 4 . 2 % 1 . 5 %2 0 2 1 M 1 1 5 1 . 5 % 2 2 . 6 % 4 . 1 % 2 . 0 % 8 . 4 % 1 . 9 % 0 . 3 % 1 . 0 % 5 . 1 % 2 . 6 %2 0 2 1 M 1 - 1 1 5 3 . 3 % 2 1 . 3 % 5 . 9 % 3 . 2 % 6 . 0 % 2 . 1 % 0 . 6 % 1 . 2 % 3 . 6 % 1 . 9 %1.2纸巾/湿巾：维达销售回暖，洁柔增长稳健，销售额占比均同比升高数据来源：淘数据，东吴证券研究所行业集中度提高，2021M1-11四大品牌中洁柔增长稳健，清风、心相印销售额同比降幅较大；2021M1维达同比增速转正，销售回暖。2021M11维达（含tempo）、洁柔、清风、心相印四大品牌销售额同比+4.5%、+8.2%、-23.8%、-7.7%；2021M1-M11销售额同比分别-1.7%、+8.6%、-27.0%、-15.3%；2021M1-M11市场销售额占比分别为22.8%（同比+3.4pp）、13.2%（同比+3.0pp）、8.9%（同比-1.3pp）、9.5%（同比+0.1pp）。7纸巾/湿巾主要品牌销售额同比增速纸巾/湿巾主要品牌销售额占比情况1.3%21.8%4.5% 8.2%-23.8%-7.7%-13.9%-5.8%23.2%-1.7%8.6%-27.0%-15.3%-16.1%11.1%35.9%14.5%24.1%-9.7%0.9% 0.7%-40%-20%0%20%40%Vinda tempo 维达（含tempo） 洁柔 清风 心相印 大盘增速2021M11 2021M1-11 M1-11 2YCAGR23.6% 28.7% 19.4% 22.8%12.0% 15.0% 10.2% 13.2%9.9% 8.7% 10.2% 8.9%9.5% 10.2% 9.4% 9.5%0%50%100%2020M11 2021M11 2020M1-11 2021M1-11维达国际 洁柔 清风 心相印1.3卫生巾：高洁丝、乐而雅保持高速增长，行业集中度持续提升数据来源：淘数据，东吴证券研究所2021M11裤型卫生巾增速较快，双十一提升环比销量。卫生巾/私处护理2021M11销售额同比-4.9%，2021M1-M11累计同比-6.1%。细分品类来看，2021M11裤型卫生巾销售额同比+18.4%，环比+300.5%；卫生巾销售额同比-6.6%，环比+285.8%；护垫销售额同比-2.4%，环比+146.4%；私处洗液、私处保养品类销售额同比分别-15.5%、-24.5%。2021M1-M11裤型卫生巾、卫生巾、护垫、私处洗液、私处保养品类销售额占比分别为13.8%、67.0%、2.6%、7.9%、5.5%，裤型卫生巾渗透率提升速度较快。82021M11卫生巾/私处护理品类销售额同比增速2021M11卫生巾/私处护理品类销售额占比 2020M11-2021M11卫生巾/私处护理细分品类销售额占比-6.6%18.4%-15.5%-2.4%-27.2% -24.5%-30%-20%-10%0%10%20%30%卫生巾 裤型卫生巾 私处洗液 护垫 卫生棉条 私处保养72.1%16.3%4.9%1.8% 2.6%2.2% 0.1% 卫生巾裤型卫生巾私处洗液护垫卫生棉条私处保养其他卫生巾 裤型卫生巾 私处洗液 护垫 卫生棉条 私处保养2 0 2 0 M 1 1 7 3 . 5 % 1 3 . 1 % 5 . 5 % 1 . 7 % 3 . 4 % 2 . 8 %2 0 2 0 M 1 2 6 7 . 5 % 1 0 . 9 % 9 . 1 % 2 . 6 % 3 . 2 % 6 . 7 %2 0 2 1 M 1 6 2 . 7 % 1 0 . 7 % 8 . 5 % 2 . 6 % 2 . 4 % 1 3 . 1 %2 0 2 1 M 2 5 7 . 8 % 1 1 . 3 % 1 0 . 5 % 2 . 8 % 3 . 0 % 1 3 . 7 %2 0 2 1 M 3 7 0 . 4 % 1 1 . 5 % 8 . 4 % 2 . 6 % 3 . 3 % 3 . 7 %2 0 2 1 M 4 6 3 . 7 % 1 1 . 9 % 1 2 . 4 % 3 . 2 % 2 . 7 % 6 . 1 %2 0 2 1 M 5 6 4 . 2 % 1 0 . 8 % 1 0 . 7 % 3 . 4 % 3 . 2 % 7 . 6 %2 0 2 1 M 6 6 9 . 4 % 1 4 . 3 % 6 . 0 % 2 . 3 % 3 . 6 % 4 . 1 %2 0 2 1 M 7 6 0 . 8 % 1 1 . 8 % 1 1 . 2 % 4 . 3 % 3 . 4 % 7 . 9 %2 0 2 1 M 8 6 1 . 5 % 1 5 . 8 % 9 . 5 % 3 . 3 % 2 . 8 % 7 . 0 %2 0 2 1 M 9 6 3 . 8 % 1 4 . 5 % 9 . 5 % 3 . 1 % 2 . 6 % 6 . 3 %2 0 2 1 M 1 0 6 7 . 5 % 1 4 . 7 % 8 . 1 % 2 . 6 % 2 . 5 % 4 . 6 %2 0 2 1 M 1 1 7 2 . 1 % 1 6 . 3 % 4 . 9 % 1 . 8 % 2 . 6 % 2 . 2 %2 0 2 1 M 1 - 1 1 6 7 . 0 % 1 3 . 8 % 7 . 9 % 2 . 6 % 2 . 9 % 5 . 5 %数据来源：淘数据，东吴证券研究所行业集中度持续提高，Libresse、高洁丝、乐而雅增速较快。Libresse、高洁丝、乐而雅2021M11销售额同比增长43%、37%、29%，2021M1-M11同比分别+58%、+40%、+30%。整体来看头部品牌市占率持续提升，2021M11行业CR9同比提升6.6pp至77.7%，2021M1-M11行业CR9同比提升10.7pp至68.1%。其中Libresse、全棉时代、乐而雅、高洁丝、苏菲、护舒宝2021M1-M11销售额占比同比增加0.6pp、0.6pp、1.9pp、4.1pp、1.1pp、3.2pp至1.5%、3.3%、6.8%、12.4%、14.8%、19.0%。9卫生巾品类主要品牌销售额同比增速1.3卫生巾：高洁丝、乐而雅保持高速增长，行业集中度持续提升卫生巾品类主要品牌销售额占比情况-16%4%37% 29%-9%4%-16% -8%43%1%13%40% 30%-13%-7%16%-20%58%25% 26%56% 45%-8%17%43%11%-40%-20%0%20%40%60%80%苏菲 护舒宝 高洁丝 乐而雅 七度空间 abc 全棉时代 自由点 libresse2021M11 2021M1-11 M1-11 2YCAGR16.4% 14.5% 13.7% 14.8%22.6% 24.7% 15.8% 19.0%9.3% 13.4%8.3% 12.4%6.5% 8.8%4.9%6.8%5.2% 5.0%5.1%4.7%0%40%80%2020M11 2021M11 2020M1-11 2021M1-11苏菲 护舒宝 高洁丝 乐而雅 七度空间 abc 全棉时代 自由点 libresse1.4成人失禁护理：可靠、包大人、安而康、添宁、周大人销售额占比同比提升数据来源：淘数据，东吴证券研究所2021M11大盘表现偏弱，主要品牌销售额同比增长均为负，头部品牌市占率持续提升。2021M11成人失禁用品大盘销售额同比-31.5%，2021M1-M11同比下滑16.5%。2021M11头部品牌中销售额同比增长均为负。康福瑞、周大人、安而康、可靠、包大人、添宁2021M10销售额同比分别下降57.4%、30.0%、17.2%、10.9%、10.3%、5.5%。但从销售额占比角度看，可靠、包大人、安而康、添宁、周大人销售额占比均有提升，2021M11同比分别提升5.6pp、1.8pp、1.5pp、0.5pp、0.1pp至24.4%、7.7%、8.7%、1.7%、7.0%，2021M1-M11销售额占比分别为18.7%、7.2%、8.2%、1.6%、8.4%。10成人失禁护理主要品牌销售额占比2021M11成人失禁护理主要品牌销售额同比增速-10.9%-30.0%-10.3%-17.2%-5.5%-57.4%-80%-60%-40%-20%0%可靠 周大人 drp/包大人 安而康 tena/添宁 comfrey/康福瑞18.7% 16.1% 16.0% 24.4% 18.7%6.9% 8.9% 9.1%7.0% 8.4%5.9% 7.2% 7.4%7.7% 7.2%7.2% 8.0% 8.0%8.7% 8.2%1.2% 1.6% 1.7%1.7%1.6%3.5%1.7% 2.4%2.2%2.0%0%20%40%60%2020M11 2021M9 2021M10 2021M11 2021M1-11可靠 周大人 drp/包大人 安而康 tena/添宁 comfrey/康福瑞2021M11婴儿尿裤大盘销售额同比下降20.1%，2021M1-M11累计同比下降5.4%，2021M1-M11同2019M1-M11同期相比2YCAGR为6.2%。细分品类来看，高端化趋势明显。拉拉裤、布尿裤/尿垫2021M11销售额占比同比提升5.1pp、1.6pp至48.1%、9.3%，而传统纸尿裤2021M11销售额占比为42.2%，同比下降6.6pp。布尿裤/尿垫、拉拉裤、传统纸尿裤2021M1-M11销售额占比分别为9.7%、43.9%、46.0%。1.5婴儿尿裤：行业高端化趋势明显，好奇、babycare增速迅猛数据来源：淘数据，东吴证券研究所112020M11-2021M11婴儿尿裤细分品类销售额占比2021M1-M11婴儿尿裤细分品类销售额占比2021M11婴儿尿裤细分品类销售额占比42.2%48.1%9.3%0.3% 0.1%0.0%纸尿裤拉拉裤布尿裤/尿垫纸尿片特护尿裤其他46.0%43.9%9.7%0.3% 0.1%0.1%纸尿裤拉拉裤布尿裤/尿垫纸尿片特护尿裤其他纸尿裤 拉拉裤 布尿裤/ 尿垫 纸尿片 特护尿裤 其他 尿裤周边2 0 2 0 M 1 1 4 8 . 8 % 4 3 . 0 % 7 . 6 % 0 . 5 % 0 . 1 % 0 . 0 % 0 . 0 %2 0 2 0 M 1 2 5 2 . 9 % 4 0 . 9 % 5 . 4 % 0 . 6 % 0 . 1 % 0 . 0 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 1 5 3 . 1 % 4 1 . 0 % 5 . 1 % 0 . 6 % 0 . 1 % 0 . 0 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 2 5 4 . 1 % 3 8 . 1 % 7 . 3 % 0 . 4 % 0 . 1 % 0 . 0 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 3 4 8 . 1 % 4 4 . 7 % 6 . 5 % 0 . 5 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 4 4 7 . 2 % 4 4 . 6 % 7 . 6 % 0 . 4 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 5 4 5 . 4 % 4 2 . 0 % 1 2 . 1 % 0 . 3 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 6 4 4 . 7 % 4 7 . 0 % 7 . 9 % 0 . 2 % 0 . 2 % 0 . 1 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 7 4 5 . 0 % 3 8 . 7 % 1 5 . 7 % 0 . 2 % 0 . 3 % 0 . 1 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 8 4 5 . 1 % 4 1 . 3 % 1 3 . 2 % 0 . 2 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 9 4 4 . 3 % 4 3 . 7 % 1 1 . 6 % 0 . 2 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 1 0 4 2 . 7 % 4 2 . 4 % 1 4 . 6 % 0 . 2 % 0 . 1 % 0 . 0 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 1 1 4 2 . 2 % 4 8 . 1 % 9 . 3 % 0 . 3 % 0 . 1 % 0 . 0 % 0 . 0 %2 0 2 1 M 1 - 1 1 4 6 . 0 % 4 3 . 9 % 9 . 7 % 0 . 3 % 0 . 1 % 0 . 1 % 0 . 0 %分品牌来看，好奇增速较快、babycare持续正增长。好奇、babycare2021M11销售额同比增长29.8%、4.4%；好奇、babycare、碧芭宝贝2021M1-M11同比增速均呈现正增长，分别+41.8%、+29.0%、+40.1%，而花王、moony、帮宝适2021M1-M11销售额同比分别下滑21.9%、13.6%、7.0%。整体来看高端产品市场份额持续提升，2021M11行业CR6同比提升8.8pp至55.5%，2021M1-M11行业CR6为48.5%。其中好奇、帮宝适、妙而舒、babycare、碧芭宝贝2021M1-M11销售额占比分别为16.4%、12.4%、4.2%、7.8%、3.1%，moony2021M1-M11销售额占比为4.7%。121.5婴儿尿裤：行业高端化趋势明显，好奇、babycare增速迅猛婴儿尿裤品类主要品牌销售额同比增速婴儿尿裤品类主要品牌销售额占比数据来源：淘数据，东吴证券研究所29.8%-9.1%-23.9% -42.3%4.4%-33.3%41.8%-7.0% -21.9% -13.6%29.0% 40.1%51.2%5.2% 0.2%-10.9%86.4%-50%0%50%100%huggies/好奇 pampers/帮宝适 花王/妙而舒 moony bc babycare 碧芭宝贝2021M11 2021M1-11 M1-11 2YCAGR12.2% 15.3% 19.8% 10.9% 16.4%11.6% 10.7%13.2%12.6%12.4%4.2%6.4%4.0%5.1% 4.2%5.5%4.5% 4.0% 5.1% 4.7%7.3%6.3%9.6%5.7% 7.8%5.8% 2.6%4.9%2.1%3.1%0%20%40%60%2020M11 2021M10 2021M11 2020M1-11 2021M1-11huggies/好奇 pampers/帮宝适 花王/妙而舒 moony bc babycare 碧芭宝贝2.软体行业2021M11阿里电商数据跟踪132.1软体大盘：双十一大促带动2021M11销售额同比上升明显在双十一购物节带动之下，2021M11软体大盘增长迅速，销售额同比+17.7%，环比+302.4%。床垫和沙发品类增速均上升明显,沙发2021M11销售额同比+30.5%，环比+197.1%。床垫销售额同比+62.9%，环比+461.9%。2021M1-M11来看，软体品类整体销售额同比+9.6%，其中沙发同比-2.7%，床垫同比+40.9%。软体大盘销售额同比增速 品类销售额占比14数据来源：淘数据，东吴证券研究所注：红星美凯龙以邮费方式将线下销售额计入，导致实木沙发品类销售额偏差较大，实木沙发品类中减去该部分影响计算软体 沙发 床垫 沙发 床垫2020M11 2 8 . 9 % 1 6 . 2 % 5 9 . 8 % 6 3 . 8 % 3 6 . 2 %2020M12 5 2 . 8 % 4 2 . 9 % 7 9 . 6 % 6 8 . 2 % 3 1 . 8 %2021M1 1 7 8 . 4 % 1 1 4 . 2 % 7 3 8 . 7 % 6 9 . 0 % 3 1 . 0 %2021M2 1 1 6 . 8 % 7 7 . 3 % 2 1 6 . 0 % 5 8 . 5 % 4 1 . 5 %2021M3 6 8 . 8 % 6 0 . 6 % 9 4 . 7 % 7 2 . 4 % 2 7 . 6 %2021M4 - 1 7 . 3 % - 1 6 . 9 % - 1 8 . 8 % 7 7 . 2 % 2 2 . 8 %2021M5 - 2 1 . 4 % - 2 1 . 6 % - 2 0 . 6 % 7 7 . 6 % 2 2 . 4 %2021M6 2 . 2 % - 7 . 5 % 2 6 . 2 % 6 4 . 3 % 3 5 . 7 %2021M7 0 . 1 % 3 . 6 % - 1 0 . 8 % 7 8 . 1 % 2 1 . 9 %2021M8 2 7 . 8 % 3 5 . 4 % 5 . 7 % 7 9 . 0 % 2 1 . 0 %2021M9 0 . 2 % - 4 . 8 % 1 4 . 6 % 7 0 . 3 % 2 9 . 7 %2021M10 - 3 5 . 1 % - 4 4 . 5 % - 1 2 . 6 % 6 0 . 2 % 3 9 . 8 %2021M11 1 7 . 7 % - 1 7 . 9 % 8 0 . 4 % 4 4 . 5 % 5 5 . 5 %2 0 2 1 M 1 - 1 1 9 . 6 % - 2 . 7 % 4 0 . 9 % 6 3 . 7 % 3 6 . 3 %2 0 2 0 M 1 - 1 1 3 8 . 0 % 3 0 . 5 % 6 2 . 9 % 7 4 . 5 % 2 5 . 5 %M 1 - 1 1 2 Y CA G R 2 3 . 0 % 1 2 . 7 % 5 1 . 0 %2.2沙发：顾家家居2021M11增速靓丽数据来源：淘数据，东吴证券研究所沙发品类2021M11大盘表现提升。细分品类来看，布艺沙发2021M11销售额环比+218.5%，M1-M11销售额占比为48.8%；实木沙发2021M11销售额环比+73.2%，M1-M11销售额占比为12.8%；懒人沙发和沙发床2021M11销售额环比分别+297.9%、+115.2%，M1-M11销售额占比分别为3.3%、7.7%；皮艺沙发和皮布沙发2021M11销售额环比分别+181.2%、+157.1%，M1-M11销售额占比分别为24.5%、0.6%。152020M11-2021M11沙发细分品类销售额占比2021M1-M11沙发细分品类销售额占比2021M11沙发细分品类销售额环比增速注：功能沙发从21年3月起纳入细分品类统计范围48.8%3.3%12.8%7.7%24.5%0.6% 3.1% 布艺沙发懒人沙发实木沙发沙发床皮艺沙发皮布沙发功能沙发布艺沙发 懒人沙发 实木沙发 沙发床 皮艺沙发 皮布沙发 功能沙发2020M11 4 0 . 9 % 2 . 6 % 1 3 . 5 % 6 . 9 % 3 4 . 3 % 1 . 0 %2020M12 4 1 . 4 % 2 . 7 % 1 6 . 2 % 7 . 9 % 2 9 . 4 % 1 . 4 %2021M1 4 4 . 4 % 4 . 5 % 1 6 . 3 % 9 . 8 % 2 2 . 7 % 0 . 9 %2021M2 4 2 . 2 % 4 . 7 % 1 7 . 2 % 9 . 5 % 2 4 . 1 % 1 . 0 %2021M3 4 4 . 0 % 3 . 1 % 1 5 . 9 % 9 . 8 % 2 4 . 1 % 0 . 8 % 1 . 1 %2021M4 4 1 . 3 % 2 . 9 % 1 4 . 1 % 1 0 . 8 % 2 7 . 0 % 0 . 8 % 1 . 9 %2021M5 4 1 . 7 % 2 . 7 % 1 5 . 7 % 1 0 . 9 % 2 5 . 2 % 0 . 8 % 1 . 6 %2021M6 4 1 . 7 % 2 . 8 % 1 3 . 3 % 9 . 7 % 2 7 . 0 % 0 . 6 % 3 . 8 %2021M7 4 2 . 6 % 2 . 6 % 1 8 . 7 % 1 1 . 0 % 2 1 . 8 % 0 . 9 % 1 . 2 %2021M8 6 4 . 2 % 2 . 1 % 1 0 . 4 % 5 . 8 % 1 6 . 3 % 0 . 5 % 2 . 1 %2021M9 5 8 . 0 % 3 . 2 % 1 1 . 1 % 5 . 8 % 2 0 . 7 % 0 . 5 % 3 . 1 %2021M10 4 7 . 1 % 3 . 4 % 1 3 . 1 % 5 . 5 % 3 0 . 7 % 0 . 4 % 2 . 2 %2021M11 5 0 . 5 % 4 . 6 % 7 . 6 % 4 . 0 % 2 9 . 1 % 0 . 4 % 8 . 0 %2 0 2 1 M 1 - 1 1 4 8 . 8 % 3 . 3 % 1 2 . 8 % 7 . 7 % 2 4 . 5 % 0 . 6 % 3 . 1 %218.5%297.9%73.2%115.2%181.2%157.1%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%布艺沙发 懒人沙发 实木沙发 沙发床 皮艺沙发 皮布沙发数据来源：淘数据，东吴证券研究所顾家增速靓丽。顾家2021M11销售额同比+54.6%，环比+972.9%，M1-M11销售额占比为3.2%；芝华仕、林氏木业、源氏木语、全友2021M11销售额同比分别-6.2%、-6.6%、-17.4%、-12.4%，M11销售额环比分别+788.7%、+54.6%、+293.2%、367.7%，M1-M11销售额占比分别为5.6%、6.1%、1.5%、2.2%。16沙发主要品牌销售额增速沙发主要品牌销售额占比2.2沙发：顾家家居2021M11增速靓丽林氏木业 源氏木语 q u an u /全友 ch e e rs/芝华仕 k u k a/ 顾家家居2020M11 2 2 . 4 % 1 3 5 . 2 % - 3 3 . 9 % 4 1 . 8 % - 3 4 . 5 %2020M12 7 9 . 8 % 2 2 8 . 2 % 3 1 . 8 % 1 7 3 . 1 % 1 4 . 9 %2021M1 8 8 . 8 % 2 0 3 . 1 % 1 8 3 . 1 % 2 8 0 . 1 % 7 7 . 6 %2021M2 7 2 . 8 % 1 3 2 . 5 % 1 4 0 . 7 % 8 9 . 7 % 1 6 . 5 %2021M3 5 5 . 4 % 7 0 . 8 % 8 3 . 3 % 8 9 . 3 % 1 8 . 1 %2021M4 3 1 . 1 % - 2 4 . 4 % - 1 1 . 2 % - 1 7 . 5 % - 3 3 . 1 %2021M5 - 2 . 2 % - 1 0 . 9 % - 1 . 7 % - 4 7 . 1 % 6 3 . 7 %2021M6 7 . 2 % 7 . 8 % - 4 2 . 7 % 4 3 . 6 % 2 5 . 7 %2021M7 4 1 . 2 % - 1 4 . 2 % 6 . 0 % 2 2 . 8 % - 1 0 . 2 %2021M8 5 . 9 % - 2 4 . 6 % 1 8 . 6 % 2 8 . 0 % 5 1 . 6 %2021M9 2 6 . 1 % 2 . 9 % - 0 . 4 % 1 7 . 3 % - 6 2 . 7 %2021M10 1 5 . 6 % - 4 8 . 0 % 5 2 . 8 % - 2 9 . 1 % - 6 0 . 0 %2021M11 - 6 . 6 % - 1 7 . 4 % - 1 2 . 4 % - 6 . 2 % 5 4 . 6 %5.2%11.4%5.9% 6.1%8.8%3.4%10.0%5.6%2.8% 1.9%3.0%2.2%3.9%2.0%7.3%3.2%2.1%1.6%2.1%1.5%0%5%10%15%20%25%30%2020M11 2021M10 2021M11 2021M1-11林氏木业 cheers/芝华仕 quanu/全友kuka/顾家家居 源氏木语40.4%31.6%23.2%1.4% 1.9% 0.3% 乳胶床垫椰棕床垫弹簧床垫记忆棉床垫棕榈床垫凝胶床垫2.3床垫：梦百合销售额占比明显提升，喜临门增速稳健数据来源：淘数据，东吴证券研究所细分品类结构相对稳定，椰棕、棕榈床垫同比增速亮眼。乳胶床垫2021M11销售额同比-32.3%，M1-M11销售额占比为40.4%；弹簧床垫2021M11销售额同比+78.4%，M1-M11销售额占比为23.2%；椰棕床垫2021M11销售额同比+792.5%，M1-M11销售额占比为31.6%；棕榈床垫2021M11销售额同比+4692.2%，M1-M11销售额占比为1.9%。172020M11-2021M11床垫细分品类销售额占比2021M1-M11床垫细分品类销售额占比2021M11床垫细分品类销售额同比增速-32.3%792.5%78.4%4692.2%-1000%0%1000%2000%3000%4000%5000%乳胶床垫 椰棕床垫 弹簧床垫 棕榈床垫乳胶床垫 椰棕床垫 弹簧床垫 记忆棉床垫 棕榈床垫 凝胶床垫2020M11 6 7 . 8 % 1 1 . 3 % 1 6 . 1 % 3 . 4 % 0 . 0 %2020M12 6 3 . 1 % 1 3 . 1 % 1 8 . 0 % 4 . 3 % 0 . 0 %2021M1 6 3 . 1 % 1 3 . 3 % 1 9 . 4 % 2 . 5 % 0 . 0 %2021M2 7 6 . 4 % 8 . 9 % 1 2 . 2 % 0 . 3 % 1 . 4 % 0 . 0 %2021M3 5 4 . 8 % 1 7 . 1 % 1 6 . 9 % 6 . 0 % 2 . 3 % 0 . 1 %2021M4 5 5 . 8 % 1 7 . 7 % 2 0 . 6 % 2 . 0 % 2 . 3 % 0 . 3 %2021M5 5 1 . 1 % 1 9 . 5 % 2 3 . 1 % 2 . 2 % 2 . 4 % 0 . 3 %2021M6 5 9