核 心 观 点 电 网 投 资 20年 复 盘 ， 十 四 五 期 间 配 电 网 智 能 化 和 新 型 电 力 系 统 加 快 建 设 ： 总 投 资 额 来 看 ， 南 方 电 网 和 国 家 电 网 十 四 五 计 划 投 资 额 相 比 十 三 五 期 间 显 著 提 升 ； 投 资 结 构 来 看 ， 两 网 将 在 十 四 五 期 间 重 点 发 力 配 电 网 、 电 网 数 字 化 和 智 能 化 、 以 及 新 型 电 力 系 统 建 设 ； 建 议 持 续 关 注 配 电 网 智 能 化 相 关 硬 件 和 软 件 系 统 更 新 换 代 、 新 一 代 智 能 电 表 、 电 力 智 能 化 和 信 息 化 基 础 设 施 等 领 域 投 资 机 会 。 从 产 业 链 各 环 节 探 究 ， 为 什 么 元 宇 宙 是 趋 势 ： 元 宇 宙 即 通 过 数 字 技 术 构 建 的 与 现 实 世 界 平 行 的 虚 拟 世 界 ， 元 宇 宙 概 念 持 续 催 化 ， 带 动 硬 件 基 础 设 施 、 软 件 平 台 、 内 容 服 务 商 渐 次 受 益 。 XR、 5G、 云 计 算 等 底 层 技 术 不 断 发 展 ， 打 造 元 宇 宙 基 石 ； 算 力 是 元 宇 宙 最 重 要 的 基 础 设 施 ，5G/6G 网 络 为 元 宇 宙 提 供 高 速 、 低 延 时 、 规 模 化 接 入 传 输 通 道 ； 内 容 创 作 是 元 宇 宙 延 续 并 扩 张 的 核 心 驱 动 力 ， 社 交 需 求 将 巨 大 流 量 引 入 元 宇 宙 ， 未 来 商 业 、 工 业 应 用 场 景 作 为 现 实 世 界 的 测 试 网 将 体 现 元 宇 宙 更 大 的 价 值 。 我 们 认 为 ， 运 营 商 具 备 打 造 元 宇 宙 技 术 底 座 能 力 ， 国 内 5G 建 设 稳 步 推 进 ， 三 大 运 营 商 及 主 设 备 商 积 极 布 局 云 计 算 ， 光 模 块 、 IDC、 服 务 器 有 望 成 为 建 设 元 宇 宙 有 力 的 硬 件 基 础 设 施 支 持 。 汽 车 智 能 化 或 将 开 启 下 一 轮 汽 车 产 业 链 投 资 大 周 期 ： 随 着 汽 车 智 能 化 产 业 发 展 的 推 进 ， 模 组 、 连 接 器 以 及 线 材 等 环 节 需 求 将 稳 步 提 升 。 同 时 ， 随 着 新 能 源 汽 车 渗 透 率 的 稳 步 提 升 ， 对 产 业 链 各 环 节 的 产 品 性 能 、 价 值 量 等 将 持 续 带 来 增 量 ， 进 而 带 动 产 业 链 各 环 节 业 绩 稳 步 向 上 ， 叠 加 景 气 度 持 续 向 上 ， 我 们 看 好 各 环 节 标 的 业 绩 及 估 值 双 击 。 推 荐 标 的 （ 已 覆 盖 ） ： 运 营 商 ： 中 国 电 信 、 中 国 联 通 ； 能 源 数 字 化 ： 朗 新 科 技 、 威 胜 信 息 ； 储 能 及 配 套 设 施 ： 英 维 克 ； 物 联 网 /车 联 网 ： 美 格 智 能 、 中 科 创 达 ； 光 模 块 ： 华 工 科 技 、 天 孚 通 信 、 中 际 旭 创 ； 5G 主 设 备 ： 中 兴 通 讯 ； IC载 板 /PCB： 兴 森 科 技 ； IDC： 海 兰 信 ； 云 计 算 /边 缘 计 算 ： 优 刻 得 建 议 关 注 标 的 （ 未 覆 盖 ） ： 运 营 商 ： 中 国 移 动 ； 能 源 数 字 化 ： 恒 华 科 技 、 国 网 信 通 、 宏 力 达 、 四 方 股 份 、 恒 实 科 技 、 远 光 软 件 ； 储 能 及 配 套 设 施 ： 高 澜 股 份 、 欧 陆 通 、 松 芝 股 份 ； AI+产 业 ： 海 康 威 视 、 大 华 股 份 、 科 大 讯 飞 、 商 汤 ； 物 联 网 /车 联 网 ： 广 和 通 、 移 远 通 信 、 鸿 泉 物 联 、 万集 科 技 、 天 音 控 股 ； 光 模 块 ： 新 易 盛 、 剑 桥 科 技 、 光 库 科 技 、 博 创 科 技 ； 连 接 器 /线 材 ： 瑞 可 达 、 鼎 通 科 技 、 新 亚 电 子 、 意 华 股 份 、 电 连 技 术 、 胜 蓝 股 份 、 徕 木 股 份 ； 云 计 算 /边 缘 计 算 ： 深 桑 达 A、 网 宿 科 技 风 险 提 示 ： 政 策 扶 持 力 度 不 及 预 期 ； 5G产 业 进 度 及 网 建 进 度 不 及 预 期 ； VR/AR等 硬 件 发 展 不 及 预 期 ； 碳 中 和 政 策 落 地 不 及 预 期 ； 能 源 数 字化 进 度 不 及 预 期 。目 录 电 网 投 资 20年 复 盘 ， 十 四 五 数 字 化 和 新 型 电 力 系 统 加 快 建 设从 产 业 链 各 环 节 探 究 ， 为 什 么 元 宇 宙 是 趋 势 ？汽 车 智 能 化 或 将 开 启 下 一 轮 汽 车 产 业 链 投 资 大 周 期相 关 标 的 风 险 提 示4消 费 互 联 网 流 媒 体商 业产 应 用业互联 工 业网 应 用车 联 网 游 戏 机 单 机 游 戏 网 络 游 戏 体 感 游 戏现 场 表 演 视 频 节 目 在 线 观 看 高 清 /直 播视 频 节 目 在 线 学 习 定 制 化 /直 播牛 、 马 车 汽 车 搭 配 车 载 娱 乐 、 定 位 等 系 统传 统 家 电 功 能 多 样 化 家 电 联 网 化传 统 制 造 产 线 自 动 化保 安 视 频 监 控现 场 表 演游 戏视 频教 育家 居安 保制 造汽 车 语 音 文 本 （ 短 信 、彩 信 ）3G 4G在 满 足 功 能 需 求 的 基 础 上 派 生 出 娱 乐 、 便 捷 以 及 高 效 等 需 求 。娱 乐 、 便 捷 等 其 他 需 求 5G云 计 算大 数 据MEC5G 时 期 ， 消 费 &产 业 互 联 网 进 一 步 融 合 ， 智 能 化 主 要 来 自 于 人 。技 术 驱 动 为 主 6G线 上线 下云 空 间 AI设 备次 元 壁全 景 虚 拟AI设 备全 仿 真 模 拟智 能 互 联全5G时 代 全 真 虚 拟5G 时 期 ， 消 费 互 联 网 与 产 业 互 联 网 相 互 促 进 、 融 合 发 展图 ： 1G -5G 下 游 端 应 用 发 展 历 史1G 2G传 统 C端 和 B端 的 产 业 发 展 仅 针 对 基 本 的 功 能 需 求 。功 能 需 求 照 片 视 频AI人 物 云 游 戏8K 、 AR智 慧 教 育智 慧 家 居智 能 制 造智 慧 安 防自 动 驾 驶全 真 互 联 网功 能 ： 语 音技 术 ： 模 拟 通 信代 表 ： 摩 托 罗 拉 8000X， 俗 称 “大 哥 大 ”缺 点 ： 串 号 ， 盗 号 功 能 ： 语 音 文 本 （ 短 信 、 彩 信 ） 技 术 ： 数 字 通 信 ， 抗 干 扰 能 力 更 强 代 表 ： 诺 基 亚 7110， 支 持 互 联 网 接 入缺 点 ： 网 络 不 稳 定 ， 网 速 慢 ， 维 护 成 本 高 1G 时 代 ， 中 国 整 体 处 于 “空 白 ” 我 国 通 讯 行 业 产 业 相 较 于 西 方 国 家 起 步 较 晚 ， 1987年 ， 广 东 为 了 与 港 澳 实 现 移 动 通 信 接 轨 ， 才 建 成 我 国 第 一 个 无 线 基 站 。 至 2000 年 ， 我 国 移 动 电 话 用 户 为 8453万 户 。图 ： 1G 时 代 移 动 通 信 发 展 情 况 （ 万 户 ） 2G 时 代 ， 中 国 整 体 处 于 跟 随 状 态 2001年 5月 ， 中 国 移 动 在 全 国 启 动 了 模 拟 网 转 网 工 作 ， 并 于 l2月31日 正 式 关 闭 了 模 拟 移 动 电 话 网 （ 1G） ， 从 此 中 国 的 移 动 通 信 进 入 了 全 数 字 的 大 发 展 时 期 （ 2G） 。 2005年 ， 运 营 商 资 本 开 支 （ CAPEX） 为 1705.3亿 元 ， 固 定 电 话 用 户 数 为 35035.4万 户 ， 移 动 电 话 用 户 数 为 39349.7万 户 ， 移 动 电 话 用 户 所 占 比 重 为 52.9%， 相 较 于 1G时 代 有 显 著 的 增 长 。运 营 商 资 本 开 支 ： 1705.3亿 元 移 动 电 话 用 户 ： 39349.7万 户固 定 电 话 用 户 ： 35035.4万 户网 民 数 ： 11100万 人 2005年 互 联 网 普 及 率 ： 8.5%1G （ 1987-2000） 2G （ 2001-2008）1987-2008年 ： 1G 、 2G 打 开 通 信 时 代3G ： 2009-2015 2009年 1月 7日 ， 工 业 和 信 息 化 部 为 中 国 移 动 、 中 国 联 通 和 中 国 电 信 三 大 运 营 商 发 布 3G牌 照 ， 中 国 正 式 进 入 3G时 代 。 2013年 12月 4日 ， 工 信 部 正 式 向 三 大 运 营 商 发 布 4G牌 照 ， 至 此 ，移 动 互 联 网 的 网 速 达 到 一 个 全 新 的 高 度 。 4G ： 2016-2019 直 播 、 短 视 频 迅 速 发 展 ， 成 为 主 流 媒 体 展 示 信 息 的 重 要 方 式 。2016年 ， 抖 音 短 视 频 软 件 上 线 。 根 据 2020年 抖 音 数 据 报 告 ， 截 至 2020年 8月 ， 包 含 抖 音 火 山 版 在 内 ， 抖 音 的 日 活 跃 用 户 已 经 超 过 了 6亿 。 数 据 需 求 的 增 长 ， 大 力 推 动 云 计 算 成 为 数 字 经 济 时 代 的 新 型 信息 基 础 设 施 。图 ： 2016-2020年 中 国 网 络 短 视 频 用 户 规 模 （ 亿 ）注 ： 其 中 腾 讯 云 和 华 为 云 未 公 布 2020年 具 体 营 业 收 入 ， 腾 讯 云 2020年 营 收 数 据 来 自 于 德 银 预 计 ， 华 为 云 2020年 营 收 来 源 于 2015年 公 司 预 计 。5 0 04 0 03 0 02 0 01 0 005 0 0 ,0 0 04 0 0 ,0 0 03 0 0 ,0 0 02 0 0 ,0 0 01 0 0 ,0 0 00 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5图 ： 2010-2015年 运 营 商 语 音 及 非 语 音 业 务 收 入 占 比 （ %）图 ： 2010-2015年 运 营 商 移 动 互 联 网 接 入 流 量 （ 万 G ， M）移 动 互 联 网 接 入 流 量 （ 万 G， 左 轴 ）月 户 均 移 动 互 联 网 接 入 流 量 （ M， 右 轴 ）0500 2017 2018 2019 2020天 翼 云 金 山 云 优 刻 得 阿 里 云图 ： 2017-2020年 主 要 云 服 务 厂 商 年 度 营 业 收 入 （ 亿 元 ）2009-2019年 ： 3G 、 4G 带 动 通 讯 、 娱 乐 、 商 务 等 移 动 网 络 快 速 发展从 5G 到 元 宇 宙 ， 从 通 信 到 虚 拟 现实 2017-至 今 ： 5G 蓬 勃 发 展 中 国 是 全 球 最 早 推 出 5G服 务 的 国 家 之 一 ， 自 2017年 10月 深 圳 开 通 首 个 5G试 验 站 点 以 来 ， 我 国 5G产 业 链 及 应 用 快 速 发 展 ， 经 过 两 年 的 技 术 改 进 和 应 用 领 域 推 广 ， 我 国 已 然 成 为 5G全 球 领 导 者 之 一 ， 行 业 市 场 空 间 前 景 乐 观 。 2021年 7月 份 ， 工 信 部 印 发 5G应 用 “ 扬 帆 ” 行 动 计 划 （ 20212023年 ） ， 目 标 到 2023年 ， 5G 个 人 用 户 普 及 率 超 过 40%， 用 户 数 超 过 5.6 亿 ； 5G 网 络 接 入 流 量 占 比 超 50%； 每 万 人 拥 有 5G基 站 数 超 过 18个 ， 建 成 超 过 3000个 5G行 业 虚 拟 专 网 。 2021： 元 宇 宙 元 年 ？近 期 ， 元 宇 宙 概 念 在 科 技 ， 互 联 网 及 资 本 市 场 非 常 火 热 。 2021年 3月 ，Roblox（ RBLX） 登 陆 纽 交 所 ， 并 将 元 宇 宙 写 进 招 股 书 ； 4月 ， 字 节 跳 动 1亿 元 投 资 “ 元 宇 宙 ” 游 戏 开 发 商 代 码 乾 坤 ； 5月 ， 微 软 公 司 宣 称 正 在 努 力 打 造 “ 企 业 元 宇 宙 ” ； 7月 ， Mark Zuckerberg提 出 5年 后 要 把 Facebook转 型 为 元 宇 宙 公 司 ； 9月 ， 腾 讯 申 请 注 册 近 百 条 元 宇 宙 商 标 ， 多 方 资 本 筹 划 布 局 ， 元 宇 宙 时 代 似 呼 之 欲 出 。元 宇 宙低 延 迟特 证身 份朋 友沉 浸 感随 时 随 地多 元 化经 济 系 统文 明 底 层 技 术区 块 链人 工 智 能物 联 网云 计 算交 互 技 术 元 宇 宙 资 产分 支元 宇 宙 游 戏元 宇 宙 社 交工 业 元 宇 宙产 业 元 宇 宙元 宇 宙 体 验元 宇 宙 办 公元 宇 宙 生 活全 5 G时代 特 点 部 分 重 要 应 用 领 域 5G 行 业 发 展 势 头 较 好高 速 率低 时 延大 连 接 VR/AR智 能 家 居无 人 驾 驶工 业 互 联 网智 能 教 育 图 ： 2019-202图 ： 我 国 5G 5年 新 增 基 站 数 及 预 测渗 透 率 2025年 将 取 得 长 足 进 步能 源 数 字 化 背 景 ： 第 三 次 能 源 革 命 能 源 生 产 革 命能 源 消 费 革 命第 一 次 能 源 革 命 ：柴 草 时 期 /木 柴 时 期 以 树 枝 杂 草 为 主 要 能 源 。 第 二 次 能 源 革 命 ：煤 炭 、 石 油 、 天 然 气 为 能 源 ， 动 力 为 蒸 汽 机 、 内 燃 机 。 第 三 次 能 源 革 命 ：能 源 是 可 再 生 能 源 /清 洁 能 源 （ 氢 能 、 风 能 、 太 阳 能 、 水 能 、 生 物 质 能 等 ） 优 化 生 产 与 供 应 方 式能 源 生 产 智 能 化 、 安 全 化 发 展分 布 式 能 源 规 模 化 、 经 济 化 利 用 等 推 动 能 源 供 需 模 式 转 变供 应 主 体 多 元 化 能 源 产 品 多 元 化 业 务 结 构 多 元 化 推 动 能 源 业 务 模 式 创 新实 时 、 即 时 和 高 效 处 理 业 务 信 息 ，快 速 响 应 市 场 变 化可 提 供 个 性 化 、 定 制 服 务 推 动 能 源 业 务 经 营 效 率 提 升实 现 企 业 能 效 的 全 面 和 即 时 感 知 ， 从 而 优 化 企 业 决 策 输 出能 源 技 术 革 命能 源 技 术 与 信 息 通 信 技 术 深 度 融 合 电力 设 备 智 能 化 、 精 确 化 和 标 准 化 电力 平 台 智 能 化 、 精 确 化 和 标 准 化 等一 次 设 备 基 建自 动 化信 息 化智 能化发 展阶 段 智 能 电 网 全 面 建 设 阶 段 ， 加 快 特 高 压 电 网 和 城 乡 配 电 网 建 设 全 面 建 成 统 一 的 “ 坚 强 智 、 能 电 网 ， 技 术 和 装 备 全 面 达 到 国 际 先 进 水 平2002-2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025大 力 发 展 电 力 基 础 设 施 建 设 以 解 决 国 内 供 电 问 题 规 划 设 计 电 网 智 能 化 、 新 能 源 配 套 建 设 周 期110kV及 以 下 城 乡 配 网 建 设 加 速220kV以上 主 干 网 快 速 补 缺 农 网 投 资 加 速 微 网 建 设 、 储 能 配 套继 电 保 护 和 无 功 补 偿 补 缺 需 求 随 电 网 规 模 扩 大 稳步 增 长 新 能 源 装 机 带 动 新 一 轮 无 功 设备 需 求电 网 通 信 设 备 需 求 起 量 电 网 通 信 设 备 5G升 级 /物 联 网 化第 一 代 智 能 电 表 展 开 第 二 代 智 能 电 表 升 级 换 代电 网 机 器 人 需 求 增 长输 电 、 变 电 智 能 监 测 系 统 放 量一 二 次 融 合 开 关 设 备 需 求 起 量国 内 电 网 建 设 周 期 ： 十 四 五 加 快 配 电 网 智 能 化 和 新 型 电 力 系 统 建设第 一 阶 段 超 额收 益 中 游 电 新 制 造 电 新 制 造 生 产 ， 需 补 原材 料 ， 消 耗 电 力 第 二 阶 段 超 额收 益 上 游 稀 缺 资 源 议 价 能 力 强 ， 中 游 至 此采 购 ， 收 获 利 润 第 三 阶 段 超 额收 益 下 游 电 力 运 营 能 源 数 字 化 ， 运 营 商 改造 电 力 系 统 ， 增 加 资 本开 支电 力能 源 数 字 化 ， 强 势 入 围 十 四 五 规 划 。 “在 现 代 能 源 体 系 的 框 架 下 ， 加 快 电 网 基 础 设 施 智 能 化 改 造 和 智 能 微 电 网 建 设 ， 提 高 电 力 系 统 互 补 互 济 和 智 能 调 节 能 力 ， 加 强 源 网 荷 储 衔 接 ， 提 升 清 洁 能 源 消 纳 和 存 储 能 力 ， 提 升 向 边 远 地 区 输 配 电 能 力 ， 推 进 煤 电 灵 活 性 改 造 ， 加 快 抽 水 蓄 能 电 站 建 设 和 新 型 储 能 技 术 规 模 化 应 用 。 ”电 力 行 业 轮 动 一 览 ： 三 阶 段 超 额 收益第 一 章 ： 电 网 投 资 20年 复 盘 ， 十 四 五 数 字 化 和 新 型 电 力 系 统 加 快 建设1.1 电 网 投 资 三 步 走 ， 从 主 干 网 到 全 面 建 成 坚 强 的 智 能 电 网规 划 试 点 阶 段（ 2009-2010年 ） 重 点 开 展 “ 坚 强 智 能 电 网 ” 发 展 规 划 工 作 ， 制 定 技 术 和 管 理 标 准 ， 开 展 关 键 技 术 研 发 和 设 备 研 制 ， 及 各 环 节 试 点 工 作全 面 建 设 阶 段（ 2011-2015年 ） 加 快 特 高 压 电 网 和 城 乡 配 电 网 建 设 ， 初 步 形 成 智 能 电 网 运 行 控 制 和 互 动 服 务 体 系 ， 关 键 技 术 和 装 备 实 现 重 大 突 破 和 广 泛 应 用引 领 提 升 阶 段（ 2016-2020年 ） 全 面 建 成 统 一 的 “ 坚 强 智 能 电 网 ” ， 技 术 和 装 备 全 面 达 到 国 际 先 进 水 平 。图 ： 2005-2020年 中 国 电 网 220kv及 以 上 输 电 线 路 建 设 情 况我 国 主 干 网 建 设 集 中 于 2008年 及 以 前 ， 2006-2008年 我 国 220kv及 以 上 线 路 建 设 年 均 复 合 增 速 达 到 12.91%。 自2009年 起 ， 我 国 主 干 网 线 路 建 设 增 速 呈 现 放 缓 态 势 ， 重 点 发 力 方 向 转 为 配 网 。国 家 电 网 于 2009年 为 我 国 智 能 电 网 建 设 规 划 了 三 大 阶 段 ， 分 别 是 规 划 试 点 阶 段 （ 2009-2010年 ） 、 全 面 建 设 阶 段（ 2011-2015年 ） 、 引 领 提 升 阶 段 （ 2016-2020年 ） 。 图 ： 我 国 智 能 电 网 建 设 三 大 阶 段0 %5 %1 0 %1 5 %2 0 %02 04 06 08 01 0 0 2 2 0 kv及 以 上 线 路 累 计 总 长 度 （ 万 公 里 ）2 2 0 kv及 以 上 同 比 增 长 率 (%)1.2.1 2009-2015年 ： 加 快 特 高 压 电 网 和 城 乡 配 电 网 建 设2 0 1 0 0 1 2 1 0 7 3 0 5 2 4 1014325678 2009-2015年 ， 我 国 电 网 建 设 的 核 心 从 主 干 网 转 向 配 电 网 ， 期 间 配 电 网 110kv及 以 下 输 电 线 路 建 设 复 合 年 增 长 率 为 4.20%。 2006年 起 ， 我 国 特 高 压 建 设 加 快 ， 特 高 压 核 准 高 峰 期 处 于 2015-2018年 ， 其 中 2015年 特 高 压 核 准 7条 ， 2016年 特 高 压 核 准 3条 ， 2018年 特 高 压 核 准 5条 。 图 ： 2006-2021年 我 国 特 高 压 项 目 核 准 数 目 情 况 （ 条 ）图 ： 2005-2020年 中 国 电 网 输 电 线 路 建 设 情 况0 .0 0 %5 .0 0 %1 0 .0 0 %1 5 .0 0 %2 0 .0 0 %05 0 01 0 0 01 5 0 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20202 2 0 kv及 以 上 线 路 累 计 总 长 度 （ 千 公 里 ）1 1 0 kv及 以 下 线 路 累 计 总 长 度 （ 千 公 里 ）2 2 0 kv及 以 上 同 比 增 长 率 (%)1 1 0 kv及 以 下 同 比 增 长 率 (%)1.2.2 2009-2015年 ： 加 快 二 次 设 备 建 设 和 第 一 次 电 网 智 能 化 尝 试0 %2 0 %4 0 %6 0 %8 0 %051 01 52 02 5 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0无 功 补 偿 同 比 增 长 率 （ %）继 电 保 护 业 务 同 比 增 长 率 （ %）图 ： 思 源 电 气 、 四 方 股 份 二 次 设 备 业 务 收 入 情 况思 源 电 气 无 功 补 偿 类 产 品 收 入 （ 亿 元 ）四 方 股 份 继 电 保 护 及 电 站 自 动 化 系 统 收 入 （ 亿 元 ）2011年 起 ， 我 国 电 力 二 次 设 备 需 求 爆 发 ， 2011-2014年 期 间 以 思 源 电 气 、 四 方 股 份 为 例 ， 思 源 电 气 无 功 补 偿 类 产 品 收 入 与 四 方 股 份 继 电 保 护 及 电 站 自 动 化 系 统 收 入 复 合 年 增 长 率 分 别 为 20.48%、 12.8%。2009-2019年 是 我 国 第 一 代 智 能 电 表 普 及 期 ， 2014年 智 能 电 表 招 标 量 达 到 顶 峰 ， 达 8386万 只 。图 ： 2009-2020年 国 家 电 网 智 能 电 表 招 标 量 情 况 （ 千 万 只 ）987654321-2 0 % 0 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 08 0 06 0 04 0 02 0 00 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 01.3.1 2016-2020： 配 电 网 投 资 加 速 ， 农 网 建 设 成 为 重 点 之 一3 0 %2 0 %1 0 %0 %8 0 % 2 ,0 0 07 0 % 1 ,8 0 01 ,6 0 06 0 % 1 ,4 0 05 0 % 1 ,2 0 04 0 % 1 ,0 0 002 0 04 0 06 0 08 0 01 0 0 01 2 0 0 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 02015-2019年 南 方 电 网 电 网 基 建 投 资 额 维 持 增 长 态 势 ， 其 中 ， 配 电 网 投 资 比 例 持 续 提 升 ， 于 2018年 达 到 峰 值74.14%。为 推 进 农 村 扶 贫 及 电 力 供 应 ， 国 家 电 网 自 2015年 起 增 大 农 村 电 网 投 资 额 ， 从 2014年 464.5亿 元 增 长 到 2020年 的1316亿 元 。 2016年 国 家 电 网 农 村 电 网 投 资 额 达 到 峰 值 ， 达 1800亿 元 。图 ： 2015-2020年 南 方 电 网 电 网 基 建 情 况 （ 亿 元 ， %） 图 ： 2014-2020年 国 家 电 网 农 网 投 资 额 统 计 （ 亿 元 ）电 网 基 建 （ 亿 元 ） 输 电 网 投 资 比 例 （ %）配 电 网 投 资 比 例 （ %）1.3.2 2016-2020： 电 网 信 息 化 加 速 推 进 ， 智 能 化 升 级 不 断 尝 试05 01 0 01 5 02 0 02 5 0 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9调 度 类 软 件 调 度 类 硬 件 信 息 化 软 件 信 息 化 硬 件2015年 起 国 家 电 网 信 息 化 设 备 加 速 招 标 ， 2015-2017年 四 大 类 软 硬 件 招 标 数 量 较 2014年 大 幅 度 上 涨 。国 内 配 电 网 智 能 设 备 投 入 提 升 。 以 感 知 终 端 为 例 ， 固 定 侧 感 知 终 端 主 要 供 应 商 杭 州 柯 林 及 移 动 侧 感 知 终 端 主 要供 应 商 亿 嘉 和 在 2015年 至 2020年 年 均 营 收 复 合 增 速 分 别 达 到 33.15%和 39.53%。图 ： 2014-2019年 国 家 电 网 信 息 化 设 备 招 标 情 况 （ 个 ） 图 ： 2014-2020年 杭 州 柯 林 、 亿 嘉 和 营 收 情 况 8 0 %7 0 %6 0 %5 0 %4 0 %3 0 %2 0 %1 0 %0 %024681 01 22 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0亿 嘉 和 营 收 （ 亿 元 ） 亿 嘉 和 营 收 增 速 （ %） 杭 州 柯 林 营 收 （ 亿 元 ） 杭 州 柯 林 营 收 增 速 （ %）1.4 电 网 智 能 化 和 新 一 代 电 力 系 统 的 集 中 推 进 期南 方 电 网 十 四 五 规 划 重 点 指 引 投 资 方 向打 造 更 坚 强 的 配 电 网 ， 服 务 国 家 新 型 城 镇 化 战略 和 乡 村 振 兴 战 略配 电 网 建 设 规 划 投 资 达 到 3200亿 元 ， 接 近 总 投 资 的 一 半持 续 加 强 城 镇 配 电 网 建 设 ， 配 电 自 愈 达 到 100%以 数 字 化 促 智 慧 化 ， 全 力 提 升 用 户 获 得 感2025 年 ， 35千 伏 及 以 上 线 路 实 现 无 人 机 智 能 巡 检 全 覆 盖全 面 推 进 以 故 障 自 愈 为 方 向 的 配 电 自 动 化 建 设“ 十 四 五 ” 期 间 南 方 五 省 区 将 新 增 风 电 、 光 伏 规 模 1.15 亿 千 瓦 ， 抽 水 蓄 能 600万 千 瓦 ， 推 动 新 能 源 配 套 储 能 2000 万 千 瓦更 高 标 准 融 入 和 服 务 区 域 协 调 发 展 大 局融 入 和 服 务 粤 港 澳 大 湾 区 、 深 圳 先 行 示 范 区 、 海 南 自 由 贸 易 港 建 设 和 新 时 代 西 部 大 开 发 等 重 点 举 措 以 新 能 源 为 核 心 的 新 型 电 力 系 统加 快 建 设 新 型 电 力 系 统 ， 服 务 “双 碳 ”目 标 实 现 智 能 化 设 备 状 态 监 测 ： 传 感 器 、 巡 检 机 器人 、 无 人 机 自 动 隔 离 ： 自 动 开 关 智 能 电 表 升 级 换 代 发 电 侧 ： 光 伏 、 风 电 能 清 洁 能源 输 电 侧 ： 二 次 设 备 、 微 型 电 网 、 新 一 代 特 高 压 用 电 侧 ： 储 能 、 充 电 桩 软 件 ： 调 度 系 统 、 营 销 软 件1.4.1 智 能 化 ： 状 态 监 测 是 智 能 电 网 的 感 知 终 端图 ： 电 网 机 器 人 产 品 及 产 业 链 图 ： 中 国 电 力 巡 检 机 器 人 市 场 规 模 及 预 测 （ 亿 元 ）根 据 南 方 电 网 “ 十 四 五 ” 电 网 发 展 规 划 ， 加 快 提 升 输 电 智 能 化 水 平 ， 推 进 输 电 线 路 智 能 巡 视 和 智 能 变 电 站 建 设 。 到 2025年 ， 35千 伏 及 以 上 线 路 实 现 无 人 机 智 能 巡 检 全 覆 盖 。据 头 豹 研 究 院 预 测 ， 按 需 求 量 计 ， 2023年 中 国 电 力 巡 检 机 器 人 市 场 规 模 将 突 破 50亿 。6 05 04 03 02 01 00 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 E 2 0 2 0 E 2 0 2 1 E 2 0 2 2 E 2 0 2 3 E1.4.1 智 能 化 ： 状 态 监 测 是 智 能 电 网 的 感 知 终 端注 ： 监 测 传 感 器 市 场 规 模 由 红 相 股 份 、 申 昊 科 技 、 杭 州 柯 林 、 科 汇 股 份 相 关 业 务 营 收 总 和 计 算图 ： 固 定 传 感 器 产 品 及 功 能 配 电 网 建 设 改 造 行 动 计 划 （ 20152020年 ） 要 求 ， 实 现 配 电 网 装 备 水 平 升 级 。 采 用 先 进 物 联 网 、 现 代 传 感 和 信 息 通 信 等 技 术 ， 实 现 设 备 、 通 道 运 行 状 态 及 外 部 环 境 的 在 线 监 测 ， 提 高 预 警 能 力 和 信 息 化 水 平 。随 着 我 国 电 网 的 不 断 发 展 ， 大 容 量 、 超 高 压 、 交 直 流 混 合 、 长 距 离 输 电 工 程 相 继 投 入 运 行 ， 电 力 系 统 复 杂 性 增 加 ， 促 进 先 进 监 测 技 术 的 研 发 和 在 线 监 测 设 备 的 需 求 。 1 81 61 41 21 0864202 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0图 ： 监 测 传 感 器 市 场 规 模 测 算 （ 亿 元 ）1.4.1 智 能 网 关 ： 改 造 升 级 ， 渗 透 率 有 望 进 一 步 提 高功 能 对 比 传 统 自 动 化 开 关 一 二 次 融 合 智 能 开 关短 路 故 障 需 要 整 条 线 路 的 不 同 开 关 进 行 多 次 配 合 跳 闸 和 重 合 才 能 隔 离 故 障 自 动 隔 离 出 最 小 故 障 区 域 ， 无 故 障 区 段 的 供 电 不 受 影 响 ， 有 效 防 止 越 级 跳 闸线 损 采 集 无 高 精 度 线 损 分 段 式 管 理 ， 可 采 集 ABC三 相 电 流 （ 精度 0.5S级 ） ,ABC三 相 电 压 （ 精 度 0.5级 ）单 相 接 地 故 障 判 断 无 实 现 80%以 上 单 相 接 地 故 障 判 断 ， 并 可 自 动 选 择 性隔 离是 否 采 用 PT、 CT PT易 产 生 磁 铁 谐 振 ， CT动 态 范 围 小 电 压 传 感 器 代 替 PT， 电 流 传 感 器 代 替 CT取 电 方 式 电 磁 式 取 电 PT， 易 被 雷 击 损 、 电 压 二 次 坏 采 用 开 关 极 柱 内 置 取 电 传 感 器 +太 阳 能 取 电 方 式 ， 替 代 电 磁 式 取 电 PT， 解 决 相 应 问 题一 二 次 设 备 接 口 一 二 次 设 备 线 缆 繁 多 ， 接 口 不 匹 配 ， 可 靠 性 差 只 需 一 条 控 缆 ， 可 靠 性 高调 试 和 维 护 需 要 专 业 人 员 调 试 维 护 免 调 试 免 维 护防 水 防 尘 等 级 IP54 IP66（ 开 关 本 体 和 控 制 终 端 ）结 构 和 重 量 结 构 松 散 ， 重 量 约 150KG 结 构 紧 凑 ， 重 量 约 80KG机 械 寿 命 至 少 10000次 可 达 20000次 及 以 上使 用 寿 命 20年 20年 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0一 二 次 融 合 设 备 ： 集 成 一 次 、 二 次 设 备 ， 可 实 现 对 设 备 或 线 路 故 障 研 判 、 定 位 与 隔 离 ， 减 少 电 网 公 司 巡 线 、 检 修 成 本 。 产 品 包 括 智 能 柱 上 开 关 、 智 能 环 网 柜 等 。 开 关 类 产 品 包 括 G IS、 隔 离 开 关 、 断 路 器 等 。需 求 侧 ： 1） 新 型 电 力 系 统 背 景 下 ， 配 网 智 能 化 升 级 大 势 所 趋 。 用 于 线 路 检 测 的 一 二 次 融 合 设 备 渗 透 率 持 续 提 升 ， 有 望 替 代 传 统 一 二 次 成 套 设 备 ； 2） 电 网 公 司 对 供 电 可 靠 性 要 求 有 增 无 减 。供 给 侧 ： 1） 2016年 国 网 提 出 配 电 设 备 一 二 次 融 合 技 术 方 案 ， 随 标 准 及 各 家 技 术 方 案 完 善 ， 一 二 次 融 合 设 备 渗透 率 有 望 不 断 提 升 。 2） 2021年 仍 处 于 导 入 期 ， 发 达 城 市 先 行 试 用 ， 不 同 省 市 电 网 客 户 定 制 化 程 度 不 一 。表 ： 传 统 自 动 化 开 关 与 一 二 次 融 合 智 能 开 关 比 较 图 ： 行 业 内 相 关 标 的 营 业 收 入 （ 亿 元 ）大 烨 智 能 科 林 电 气 北 京 科 锐 双 杰 电 气 宏 力 达7 06 05 04 03 02 01 001.4.1 智 能 电 表 ： 数 量 价 格 齐 升 ， 有 望 高 速 增 长电 表 类 型 2021-1数 量 (万 只 ) 2021-2数 量 (万 只 ) 总 计 (万 只 )A级 单 相 智 能 物 联 电 能 表 0.