行业深度报告 海上风电：平价窗口临近，迈向主力电源 行业深度报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 行业报告 电气设备 2021年 12月 28日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU 平安观点： 为什么沿海省份如此重视海上风电。海上风电具备诸多优点，包括靠近负荷中心、不占用土地、能够有效拉动当地制造产业等，长期以来，其缺点也十分突出，那就是度电成本较高、较大程度依赖补贴；基于其突出的优点，尽管自2022年起中央财政补贴退出，各省发展海上风电的动力不减，广东省甚至出台省级补贴支持海上风电发展。我们认为沿海省份高度重视海上风电是基于能源低碳发展、能源自主供应、土地资源约束、产业带动等多重关键因素综合考量的结果，海上风电可能是多重因素综合考量下的最优解。 海上风电高成本的问题有望较快化解。2020 年陆上抢装结束后，风机大型化提速，度电成本快速下降；当前时点海上风电的形势与去年同期陆上风电类似，未来海上风电也有望迎来类似的技术进步和成本下降。根据近期招标情况，海上风电的发展形势超出风电产业和资本市场预期，海上风电机组等主设备大幅降价，大规模的平价海上风电项目涌现并陆续开启招标，海上风电产业展现极强的韧性；目前看，去补贴之后海上风电发展并非硬着陆，而是产业链通过技术进步等方式快速消化去补贴影响并开启平价时代。 迈向主力电源，成长空间巨大。我们认为，当海上风电进入平价时代，成本较高这一原来制约海上风电发展的核心问题得以化解，海上风电在我国能源体系中的定位有望抬升，看好海上风电成为沿海主要省份的主力电源之一。按照 2030 年海上风电贡献沿海省份 15%的电力需求估算，2030年国内海上风电装机规模将超过200GW，而截至2020年底国内海风累计装机约11GW，海上风电有望迎来快速发展的黄金时代。 投资建议：建议把握海上风电核心制造环节，包括风电整机、海缆、管桩、直流输电设备等。风电机组方面，半直驱有望成为主流，推荐明阳智能、金风科技，建议关注新强联、日月股份等海上风电机组零部件供应商；海缆方面，当前竞争格局较为清晰，未来头部企业有望维持甚至扩大竞争优势，推荐东方电缆，关注中天科技等；管桩方面，推荐有望进入海外供应链体系、国内产能大幅扩张的大金重工，关注海力风电等；直流输电设备方面，建议关注柔性直流换流阀和控制保护系统供应商许继电气等。 风险提示：1、海上风电技术进步及降本速度不及预期，导致海上风电的平价进程低于预期。2、2022年国内海上风电新增装机大概率下滑，部分企业可能业绩承压。3、部分制造环节可能竞争加剧并导致盈利水平不及预期。4、海外贸易保护现象可能加剧，进而影响国内海风制造产业的出海进程。 证券研究报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 2/ 25 股票名称 股票代码 股票价格 EPS P/E 评级 2021-12-28 2020A 2021E 2022E 2023E 2020A 2021E 2022E 2023E 明阳智能 601615.SH 26.08 0.70 1.55 1.61 2.05 37.3 16.8 16.2 12.7 推荐 金风科技 002202.SZ 16.35 0.70 1.05 1.27 1.59 23.4 15.6 12.9 10.3 推荐 大金重工 002487.SZ 39.97 0.84 1.32 1.69 2.14 47.6 30.3 23.7 18.7 推荐 东方电缆 603606.SH 48.36 1.36 2.04 1.78 2.39 35.6 23.7 27.2 20.2 推荐 日月股份 603218.SH 31.62 1.01 1.04 1.37 1.70 31.3 30.4 23.1 18.6 推荐 资料来源：Wind，平安证券研究所 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 3/ 25 正文目录 一、 海上风电发展现状简介 . 6 二、 为什么沿海省份如此重视海上风电. 7 2.1国补退出之后，各省发展海风动力不减 . 7 2.2海上风电可能是多重因素考量下的最优解. 8 三、 海上风电高成本的问题有望较快化解 . 10 3.1欧洲：海上风电已实现快速降本 . 10 3.2国内：海风有望复制陆风的降本趋势 .11 四、 迈向主力电源，成长空间巨大. 14 4.1供给端：开疆扩海，从近海迈向深远海 . 14 4.2需求端：具备成为主力电源潜力 . 16 五、 国内海上风电产业迎出海契机. 19 六、 产业链主要环节梳理. 21 七、 投资建议 . 24 八、 风险提示 . 24 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 4/ 25 图表目录 图表1 国内近年海上风电的新增和累计装机规模 . 6 图表2 全球海上风电装机情况（MW） . 6 图表3 全球海上风电平均投资成本趋势. 7 图表4 全球海上风电平均度电成本趋势. 7 图表5 沿海主要省份十四五海上风电相关规划. 7 图表6 各省2021年非水可再生能源消纳比例考核的最低值和激励值 . 8 图表7 沿海大省 2020年规模以上发电企业的发电量情况（亿千瓦时） . 8 图表8 未来沿海大省电力结构 . 9 图表9 沿海大省十四五光伏装机规划（万千瓦） . 9 图表10 海上风电是沿海大省多约束条件下的最优解. 10 图表11 英国近三轮海上风电项目招标及电价变化情况 . 10 图表12 欧洲其他国家近年的部分海上风电项目招标情况 .11 图表13 欧洲近年海上风电单机容量快速提升.11 图表14 欧洲近年海上风电项目单体规模快速增长 .11 图表15 国内不同机型投标均价走势（元/kW） . 12 图表16 运达股份两款风机的对比 . 12 图表17 三家头部风机企业近年在北京风能展发布的陆上新品 . 13 图表18 2020年国内海上风电新增装机的单机容量分布情况 . 13 图表19 2021年北京国际风能展上主要主机厂推出的海风机组. 13 图表20 三峡昌邑莱州湾一期 300MW 海上风电开标情况（含塔筒） . 14 图表21 近期开展招标的海上风电项目情况 . 14 图表22 欧洲近年海上风电项目离岸距离趋势. 15 图表23 欧洲近年海上风电项目水深趋势 . 15 图表24 欧洲近年即将投运的漂浮式海上风电项目情况 . 15 图表25 适应不同水深的海上风电基础结构示意图 . 16 图表26 英国各类电源的发电量结构（亿千瓦时） . 16 图表27 英国海上风电的装机规模和容量系数. 17 图表28 英国2020年发电量结构 . 17 图表29 浙江省十四五规划的电源装机目标（万千瓦） . 17 图表30 山东省十四五大型清洁能源基地布局示意图. 18 图表31 沿海主要省份用电量预期（亿千瓦时） . 18 图表32 十四五期间国内海上风电新增装机预测 . 19 图表33 海上风电制氢及应用示意图 . 19 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 5/ 25 图表34 海外市场新增装机规模预测（GW） . 19 图表35 欧美主要国家海上风电相关规划 . 19 图表36 日本、韩国、台湾、越南 2020年发电量结构（十亿千瓦时）. 20 图表37 西门子-歌美飒近年海上风机新增订单的量价情况. 20 图表38 海上风电场交流送出和直流送出示意图 . 21 图表39 不同海域海上风电项目（采用 220kV交流送出）投资成本结构. 21 图表40 三峡如东 800MW 海上风电项目（采用柔性直流送出）主要环节招标采购流程. 22 图表41 2020年国内新增 3.84GW 海风机组份额情况 . 23 图表42 截至2020年累计海风装机（10.87GW）份额 . 23 图表43 头部企业海上风机产品采用的主要技术路线. 23 图表44 不同项目采用的海缆形式差异. 23 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 6/ 25 一、 海上风电发展现状简介 国内：补贴驱动下的高速增长，平价时代即将来临。2014年 6月，国家发改委发布关于海上风电上网电价政策的通知，明确潮间带风电项目含税上网电价为每千瓦时0.75元，近海风电项目含税上网电价为每千瓦时0.85元。标杆电价的出台对于我国海上风电发展起到极大地推动作用，从此，国内海上风电发展步入快车道；2020 年，国内新增吊装的海上风电装机规模达到 3.84GW，累计吊装规模超过 10GW。根据相关政策，前期已核准、2021年年底前全容量并网的海风项目才能享受中央财政补贴，2021 年成为国内海上风电的抢装年，估计新增装机规模同比大幅增长。2022 年起，中央财政补贴退出，海上风电的平价时代来临。 海外：欧洲主导，新兴市场有望崛起。从 1991年全球首个海上风电场丹麦 Vindeby 投运以来（已退役），欧洲海上风电发展历程已有30年，2011年以来欧洲海上风电进入大规模商业化应用阶段。2020年，欧洲新增海上风电装机2.9GW，累计装机规模约25GW，其中英国和德国的装机规模相对较大。随着欧洲海上风电产业成熟和经济性提升，海上风电的发展外溢到美国、日本、韩国等新兴市场。 图表1 国内近年海上风电的新增和累计装机规模 资料来源：CWEA，平安证券研究所 图表2 全球海上风电装机情况（MW） 2019年新增装机 2020年新增装机 截至2020年累计装机 欧洲地区 3,627 2,936 24,837 英国 1,764 483 10,206 德国 1,111 237 7728 比利时 370 706 2,262 丹麦 374 0 1,703 荷兰 0 1493 2,611 其他欧洲国家 8 17 327 亚太地区 2,616 3,120 10,414 中国 2,493 3,060 9,996 韩国 0 60 136 其他亚洲国家 123 0 282 美洲地区 0 12 42 美国 0 12 42 合计 6,243 6,068 35,293 资料来源：GWEC，平安证券研究所 59.2117.9 173.0249.3384.5162.4280.3453.3702.61087.00200400600800100012002016 2017 2018 2019 2020新增装机（万千瓦） 累计装机（万千瓦） 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 7/ 25 近年全球海上风电投资成本和度电成本快速下降。近年来，随着技术进步和规模化发展，海上风电的投资成本和度电成本均呈现较明显的下降趋势。根据国际可再生能源机构（IRENA）的统计，2010-2020年间，海上风电的单位千瓦投资下降32%，度电成本下降了48%。 图表3 全球海上风电平均投资成本趋势 图表4 全球海上风电平均度电成本趋势 资料来源：IRENA，平安证券研究所 资料来源：IRENA，平安证券研究所 二、 为什么沿海省份如此重视海上风电 2.1 国补退出之后，各省发展海风动力不减 2021年是国内海上风电的抢装年，根据相关政策文件，前期核准的海上风电项目若不能在 2021年底前全容量并网，将无法享受中央财政补贴。自2022年起，中央财政补贴完全退出，但各地发展海上风电的积极性依然高涨。 广东出台省级补贴政策支持海上风电发展。2021年 6月，广东省人民政府办公厅印发促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展实施方案，根据该方案，2022年起，广东省财政对省管海域未能享受国家补贴的项目进行投资补贴，项目并网价格执行广东燃煤发电基准价（平价），推动项目开发由补贴向平价平稳过渡。其中：补贴范围为 2018 年底前已完成核准、在2022年至 2024年全容量并网的省管海域项目，对2025年起并网的项目不再补贴；补贴标准为 2022年、2023年、2024年全容量并网项目每千瓦分别补贴 1500元、1000元、500元；补贴资金由省财政设立海上风电补贴专项资金解决。 各省出台了积极的十四五海上风电规划目标。其他主要沿海省份虽然暂时没有出台类似广东的补贴政策，但从规划的十四五海上风电发展目标来看，各省大力支持海上风电发展的意图明显。 图表5 沿海主要省份十四五海上风电相关规划 省份 政策文件 主要内容 广东 关于印发促进海上风电有序开发和相关产业可持续发展实施方案的通知 到2021年底，海上风电累计建成投产装机容量达到 400万千瓦；到2025年底，力争达到1800万千瓦。 浙江 浙江省可再生能源发展“十四五”规划 “十四五”期间，全省海上风电力争新增装机容量 450万千瓦以上，累计装机容量达到500万千瓦以上。 江苏 江苏省“十四五”可再生能源发展专项规划（征求意见稿） “十四五”期间，海上风电新增约 800万千瓦 山东 关于促进全省可再生能源高质量发展的意见（征求意见稿） “十四五”期间，全省海上风电争取启动 1000万千瓦 30003500400045005000550060002010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020投资成本（美元/kW）0.060.080.100.120.140.160.182010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020度电成本（美元/kWh） 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 8/ 25 海南 海南省海洋经济发展“十四五”规划（2021-2025年） 优选5 处海上风电开发示范项目场址，总装机容量 300万千瓦，2025年实现投产规模约120万千瓦 广西 广西海上风电规划（南宁晚报报道） 国家能源局先期批复全区海上风电规划装机 750万千瓦，其中自治区管辖海域内共180万千瓦，力争2025年前全部建成并网；自治区管辖海域外择优选择 570万千瓦开展前期工作，力争到2025年底建成并网120万千瓦以上。 福建 暂未披露省级规划，漳州规划5000万千瓦的海上风电基地 辽宁 根据2013年出台的大连市海上风电工程规划报告，大连规划了 6 个海上风电场，总装机容量190万千瓦。截至2021年11 月，庄河海上风电场已全容量并网，其他 5 个海上风电项目将在十四五期间全部建成投运。 资料来源：各省发改委，平安证券研究所 2.2 海上风电可能是多重因素考量下的最优解 1、能源低碳转型 在碳中和背景下，着力提高可再生能源及非水可再生能源的消费比例是各省电力规划的重点之一。2019年 5月，国家发改委发布关于建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知（发改能源2019807号），明确提出对各省级行政区域设定可再生能源电力消纳责任权重，建立健全可再生能源电力消纳保障机制。根据关于 2021年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知（发改能源2021704号），从2021年起，国家发改委每年初滚动发布各省权重，同时印发当年和次年消纳责任权重，当年权重为约束性指标，各省按此进行考核评估，次年权重为预期性指标，各省按此开展项目储备。 图表6 各省2021年非水可再生能源消纳比例考核的最低值和激励值 资料来源：国家发改委，平安证券研究所 图表7 沿海大省2020年规模以上发电企业的发电量情况（亿千瓦时） 火电 核电 风电 光伏 水电 总发电量 山东 5067.2 190.5 190.7 55.7 7.9 5513.7 广东 3575.9 1160.8 88.3 30.3 154.7 5009.9 江苏 4390.5 355.6 207.1 64.6 31.6 5049.5 浙江 2428.2 712.1 31.5 42.7 151.9 3366.5 资料来源：国家统计局，平安证券研究所 0%5%10%15%20%25%30%北京 天津 河北 山西 山东 内蒙古 辽宁 吉林 黑龙江 上海 江苏 浙江 安徽 福建 江西 河南 湖北 湖南 重庆 四川 陕西 甘肃 青海 宁夏 新疆 广东 广西 海南 贵州最低值 激励值 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 9/ 25 2、能源自主供应 目前，沿海大省不同程度依赖外购电力，估计控制外购电量比例在相对合理的范围内也是各省能源发展的关注点。2020年，浙江外购电量1787亿千瓦时，约占浙江全省用电量的37%；根据浙江省电力发展“十四五”规划（征求意见稿），到2025年，全省外购电量2166亿千瓦时以上，占全社会用电量比重 35%左右，外购电量比重将有所下降。根据山东省能源发展“十四五”规划，2020-2025年，山东煤电发电量、清洁能源发电量、省外电量占全社会用电量的比重由 68:15:17优化到60:20:20，外购电量比重将有所提升，但提升的幅度不大。 图表8 未来沿海大省电力结构 资料来源：平安证券研究所 3、土地资源约束 目前，光伏和陆上风电相对海上风电成本更低，但也存在占用土地资源的问题，对于沿海经济发达省份这一问题更为突出。参照浙江省可再生能源发展“十四五”规划的表述，浙江存在可用于光伏建设的地面、屋顶资源已所剩不多的问题；到2025年，浙江省规划的光伏累计装机约2762万千瓦，估算光伏发电量约占浙江2025年全省用电量的5%-6%。 图表9 沿海大省十四五光伏装机规划（万千瓦） 截至2020年累计装机 截至2025累计年装机 十四五新增 十四五年均新增 山东 2272 5700 3428 686 浙江 1517 2762 1245 249 江苏 1684 2600 916 183 广东 797 2800 2003 401 资料来源：各省发改委，平安证券研究所 4、产业带动效果 浙江省可再生能源发展“十四五”规划认为：过去几年可再生能源的大力发展促进了浙江省能源结构转型升级，降低了碳排放，一定程度也带动了相关产业的发展，但是其对整个社会经济发展综合带动效应未得到充分体现；光伏小康项目仅起到了消薄增收作用，在生态价值实现、产业带动等方面应有的作用未得到发挥。以上表明，产业带动效果是各省发展可再生能源的重要考量因素。 海上风电由于零部件重量和体积较大、运输成本高，适合本地、就近生产，因此，发展海上风电对当地的装备制造等产业的拉动效果较好。 以广东为例，基于广东广阔的海上风电市场以及较明确的政策支持，海上风电产业链的诸多上市公司积极谋划在广东设立生产基地。广东阳江已吸引24家风电整机及零部件生产企业落户，年产风电设备能力达300至 500套，达产年产值超过 500 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 10/ 25 亿元，目前已有明阳整机、金风整机、东方电气电机、中车电机、山东龙马铸造、宁波东方海缆、明阳叶片、水电四局塔筒等一批整机和零部件项目建成投产；根据广东（阳江）国际风电城规划，到 2025 年，将广东（阳江）国际风电城建设成为世界知名、国内领先的海上风电全产业链基地，到2035年建成国际一流的海上风电全产业链生态体系基地。 对其他省份而言，广东的启示是：如果本省海上风电市场空间足够大，那么立足本省的海上风电制造产业体系就有可能建立起来。 5、小结：海上风电可能是多约束条件下的最优解 综上，中央财政补贴退出之后，各省大力支持海上风电的发展，部分省份不惜出台省级补贴，是基于多重关键因素综合考量的结果。从经济性的角度，影响海上风电发展的核心因素是能否尽快实现相对煤电的平价，海上风电的发展逻辑已经基本脱离与陆上风电、光伏比较度电成本。 图表10 海上风电是沿海大省多约束条件下的最优解 资料来源：平安证券研究所 三、 海上风电高成本的问题有望较快化解 3.1 欧洲：海上风电已实现快速降本 欧洲海上风电实现招标电价的快速下降。欧洲海上风电发展历程相对较早，近年来，欧洲海上风电成本快速下降。以英国这个欧洲最大的海上风电市场为例，2019年英国海上风电第三轮CfD招标结果公布，招标的海上风电项目规模约5.5GW，计划的投产时间在 2025年之前，中标电价约 40英镑/MWh，对应人民币约 0.34元/千瓦时；自 2015年第一轮招标以来，英国海上风电中标电价下降了 65%。2021年 12月，英国第四轮可再生能源 CfD招标正式开启，预期海上风电项目电价还将进一步下降。除了英国以外，近年荷兰、法国等欧洲国家海上风电项目招标也出现了零补贴或低电价的情形。 图表11 英国近三轮海上风电项目招标及电价变化情况 项目名称 开发商 容量（MW） 中标电价（英镑/MWh） 投运时间 首轮CfD （2015.2 发布中标结果） East Anglia ONE Scottishpower Renewables (UK) Limited 714 119.89 2017/18 Neart na Gaoithe Neart na Gaoithe Offshore Wind Limited 448 114.39 2018/19 第二轮CfD （2017.9 发布Triton Knoll Triton Knoll Offshore Wind Farm Limited 860 74.75 2021/22 Hornsea Project 2 Breesea Limited 1386 57.5 2022/23 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 11/ 25 中标结果） Moray Moray Offshore Windfarm (East) Limited 950 57.5 2022/23 第三轮CfD （2019.9 发布中标结果） Doggerbank Creyke Beck A P1 Dogger bank Offshore WindFarm Project1 Projco Limited 1200 39.65 2023/24 Doggerbank Creyke Beck B P1 Dogger bank Offshore WindFarm Project2 Projco Limited 1200 41.611 2024/25 Doggerbank Teeside A P1 Dogger bank Offshore WindFarm Project3 Projco Limited 1200 41.611 2024/25 Forthwind Forthwind Limited 12 39.65 2023/24 Seagreen Phase 1 Seagreen Wind Energy Limited 454 41.611 2024/25 Sofia Offshore Wind Farm Phase 1 Sofia Offshore Wind Farm Limited 1400 39.65 2023/24 资料来源：BEIS，平安证券研究所 图表12 欧洲其他国家近年的部分海上风电项目招标情况 国家 项目名称 规模（MW） 电价 开发商 招标时间 投运时间 荷兰 Hollande Kust Zuid 3 & 4 760 零补贴 Vattenfall 2019 2023 法国 Dunkirk 600 44欧元/MWh EDF，Innogy and Enbridge 2019 2026 荷兰 Hollandse Kust Noord V 760 零补贴 Shell New Energies & Eneco 2020 2023 资料来源：WindEurope，平安证券研究所 风机大型化和风电场规模化可能是推动成本下降的核心因素。2020 年，欧洲新投运的海上风电项目平均单机容量达到8.2MW，较 2015年接近翻倍，2020年招标的荷兰Hollandse Kust Noord V项目采用了 69台西门子SG 11.0-200 DD（单机容量 11MW）机组；根据现在项目订单情况，2022年以后欧洲陆续投运的海上风电项目的平均单机容量达到 10-13MW。项目单体规模快速扩大也是很明显的趋势，2020年新投运海风项目平均单体容量 788MW，同比增长 26%，后续有望迎来多个GW级的海上风电项目投运；项目单体规模的提升带来的规模效益，一方面体现在开发规模扩大后，采购设备、施工、服务等环节有一定的议价空间；另一方面通过规模化开发能够统一设计、统筹安排组织施工，提升建设效率，降低单位千瓦投资水平。 图表13 欧洲近年海上风电单机容量快速提升 图表14 欧洲近年海上风电项目单体规模快速增长 资料来源：WindEurope，平安证券研究所 资料来源：WindEurope，平安证券研究所 3.2 国内：海风有望复制陆风的降本趋势 2020 年陆上风电抢装结束后，风机大型化提速，度电成本快速下降，从而实现大范围的陆上风电平价。当前时点海上风电3.74.24.85.96.87.88.234567892014 2015 2016 2017 2018 2019 2020单机容量（MW）312 3383804935616217882003004005006007008009002014 2015 2016 2017 2018 2019 2020单体规模（MW） 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 12/ 25 的形势与去年同期陆上风电类似，未来海上风电也有望迎来类似的技术进步和成本下降。 2021年陆上风机价格快速下降。2021年以来，风机招标价格呈现较明显的下降。根据近期中标情况，三北、西南地区大型风电项目的风机中标价格已低至2000-2300元/kW，较2020年初的价格高点呈现大幅下降。 图表15 国内不同机型投标均价走势（元/kW） 资料来源：Wind，平安证券研究所 风机大型化是推动风机成本和价格下降的核心原因。以运达股份的WD107-2500和WD156-4500为例，两款机型的额定风速相同，从而具备相对较好的可比性。根据相关参数，WD156-4500相对WD107-2500的额定功率提升幅度达到80%，但叶片重量仅增加65%，轮毂重量增加68%，机舱重量仅增加17%，意味着单位千瓦零部件的材料用量下降，这也是大容量机组价格下降的重要原因。与此同时，WD156-4500相对WD107-2500的单位千瓦扫风面积增加18%，因而在相同的风资源条件下发电利用小时更高。 图表16 运达股份两款风机的对比 WD107-2500 WD156-4500 备注 额定功率（MW） 2.5 4.5 额定功率增加80% 切入风速（m/s） 3 2.5 额定风速（m/s） 10.1 10.1 直径(m) 107 156 单位千瓦扫风面积（/kW） 3.597 4.247 单位千瓦扫风面积增加18% 单支叶片（吨） 11.3 18.6 叶片重量增加65% 轮毂（吨） 25 42 轮毂重量增加68% 机舱总重（吨） 96 112 机舱重量增加17% 资料来源：Wind，平安证券研究所 站在 2020年底，国内风机企业已经储备好陆上大型风机技术。2019-2020年国内抢装的陆上风电项目主要为2018年及以前核准的项目，风机选型往往选用老机型，2018-2020 年风机企业推出的新机型并未在 2019-2020 年抢装中得到大规模应用。实际上，风机企业在2019-2020年加快技术迭代，新推出的陆上风机单机容量逐年提升，这些新的机型在 2021年得到集中应用，从而导致了2021年风机快速大型化。 230025002700290031003300350037003900410043002017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092MW 2.5S 3S 4S 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 13/ 25 图表17 三家头部风机企业近年在北京风能展发布的陆上新品 CWP2017 CWP2018 CWP2019 CWP2020 金风科技 GW2.X平台、GW130/2500、GW136/4.X GW155-3.3MW GW155-4.5MW、GW136-4.8MW GW165-3.6MW、GW165-4.0MW、GW165-5.XMW 远景能源 EN-131/2.5MW、EN-140/3.0MW EN-141/3.6MW EN-4.XMW/156，EN-3.XMW/156， EN-161/3.45MW、EN-161/5.0MW 明阳智能 MYSE3.2-145 MySE4.0-145/156 MySE5.0-166 MySE6.25-173 资料来源：CWEA，平安证券研究所 站在当前时点，国内风机企业已经储备好海上大型风机技术。2020 年，国内新增海上风电装机 3.84GW，平均单机容量约4.9MW，2021年是海上风电抢装年，估计单机容量同比增长幅度不大。2021年抢装之后中央财政补贴退出是行业内早已形成的共识，风机企业近年的新机型开发主要面向平价市场。目前看，风机企业新推的海上风电机组单机容量明显大于近年投运项目的单机容量，新推机组最大单机容量达到 16MW，意味着抢装结束之后国内海上风电单机容量将快速提升。2021年12月，华润电力苍南1号海上风电项目开工，该项目作为国内率先平价的海风项目，规划装机容量400MW，拟安装49台抗台风型海上风电机组（对应的平均单机容量超过8MW），其中将批量应用中国海装H210-10MW海上风电机组。 图表18 2020年国内海上风电新增装机的单机容量分布情况 资料来源：CWEA，平安证券研究所 图表19 2021年北京国际风能展上主要主机厂推出的海风机组 整机商 新机型名称 单机容量（MW） 风轮直径（m） 金风科技 海上风机系列产品GWH 242-12MW 12 242 远景能源 Model Y平台 EN-200/7.0MW 7 200 EN-190/8.0MW 8 190 明阳智能 海上MySE11 系列机型 11-12.X 203-23X 海上MySE16 系列机型 16 242 电气风电 “POSEIDON” 海神平台EW8.0-208机组 8 208 “Petrel”海燕平台EW11.0-208机组 11 208 中国海装 H256-16MW海上风电机组 16 256 资料来源：CWEA，平安证券研究所 近期招标显示海上风电主设备已降价 35%。近期，中广核象山涂茨海上风电场项目（280MW）和华润电力苍南1号海上风电项目（400MW）已经完成风机招标，华润电力苍南 1 号海上风电项目风机及塔筒的中标企业为中国海装，总报价 16.24亿元，相当于单位千瓦的风机及塔筒采购价格4060元。三峡昌邑莱州湾一期300MW海上风电项目的风机及塔筒采购于近4.0MW以下0.1%4.0-5.0MW46.8%5.0-6.0MW32.0%6.0-7.0MW16.1%7.0MW以上5.0% 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 电气设备行业年度策略报告 14/ 25 期开标，其中明阳智能的报价为12.05亿元，该项目在2019年实施过招标，当时明阳智能的报价为18.6亿元，即风机和塔筒的采购价格大概下降了35%。 图表20 三峡昌邑莱州湾一期300MW海上风电开标情况（含塔筒） 序号 投标单位 投标价格 （亿元） 折合单价 （元/kW） 1 明阳智能 12.05 4017 2 东方电气 12.60 4200 3 金风科技 13.43 4477 4 远景能源 13.82 4608 5 中国海装 14.17 4722 6 电气风电 15.06 5020 资料来源：风芒能源，平安证券研究所 海上风电平价项目已经开始批量涌现。2021年 10月以来，广东、浙江、山东等地新的海上风电项目开启招标，合计的规模超过 7GW，除了广东以外其他省份暂未出台省级补贴政策，估计这些项目以平价项目为主，意味着即便不再享受中央财政补贴支持，国内的海上风电仍将规模化发展，海上风电的平价就在眼前。近期，三峡能源公告，拟建设三峡阳江青洲五 100万千瓦、青洲六100万千瓦、青洲七100万千瓦海上风电项目等三个海上风电场，计划于2021年 12月开展首台基础沉桩；上述三个项目动态投资金额分别为140.5、137.6、133.6亿元，合计投资金额411.7亿元，离岸距离均在52-85公里、水深37-54米，对应的单瓦动态投资低于14元，考虑发电利用小时数 3600-3900小时，在平价下具备较好的投资收益率。 图表21 近期开展招标的海上风电项目情况 项目名称 项目规模（MW） 招标时间 招标内容 中广核象山涂茨海上风电场项目 280 2021.10 风机招标 华润电力苍南1 号海上风电项目 400 2021.10 风力发电机组及塔筒 三峡昌邑莱州湾一期（300MW）海上风电项目 300 2021.11 风力发电机组及塔筒 华能岱山1 号海上风电项目 300 2021.11 EPC 预招标 中广核汕尾甲子一海上风电项目 500 2021.11 塔筒招标 明阳阳江青洲四海上风电项目 505.2 2021.11 风力发电机组及塔筒 中广核新能源帆石一、二海上风电场 2000 2021.11 导管架基础钢管桩制作与施工 三峡阳江青洲五、六、七海上风电项目 3000 2021.12 EPC 总承包 中广核汕尾甲子二海上风电项目 500 2021.12 单桩和导管架阴极保护系统 合计 7785.2 资料来源：各公司官网，平安证券研究所 四、 迈向主力电源，成长空间巨大 4.1 供给端：开疆扩海，从近海迈向深远海 参考欧洲经验，海上风电离岸化是趋势。向深远海发展是欧洲海上风电发展过程中较明显的趋势，截至2020年欧洲在建海上风电项目平均离岸距离44公里，其中英国的 Hornsea One、德国的EnBW Hohe See和 EnBW Albatros等海上风电项目离岸距离超过100公里；截至2020年欧洲在建海上风电项目平均水深36米。