投资晨报 2021 年 12 月 31 日 南京证券财富管理部 2021年 12月 31日 南京证券股份有限公司 财富管理部 邮箱： 地址： 中国 南京江东中路 389 号 投资顾问：朱海文 SAC 执业证书： S0620619040005 联系电话： 025-58519165 请务必阅读页尾的法律申明 要闻速递 2 研报精粹 3 大势研判 6 提示信息 8 投资晨报 投资有风险 入市须谨慎 投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 2 eiesx 0196 【财经新闻】 央行研究局局长：探索推动有效监管措施、货币政策工具等与绿色金融评价结果挂钩。 国资委发布指导意见，推进央企做好碳达峰碳中和工作，提出深入开展智能电网、抽水蓄能、先进储能、高效光伏、大容量风电、绿色氢能等关键技术攻关。 国家药监局等 8 部门：加快有临床价值的创新药上市。 全国税务工作会议：对各种偷逃税行为一律严惩不贷。 央行副行长范一飞： 2022 年各单位要坚持支付严监管不动摇，推动支付产业稳定健康发展。 中国证券期货业区块链联盟正式成立，助力行业 基础设施建设和技术创新发展。 易会满：正抓紧制定全市场注册制改革方案。 上 海：加强元宇宙底层核心技术基础能力的前瞻研发。 北向资金 30 日净买入 81.41 亿元，招商银行、兆易创新、航发动力分别获净买入 7.66 亿元、 3.56 亿元、 3.45 亿元。 【行业及公司要闻】 氯化钾价格连创 新高、全球供需错配推升行业景气度 氧化镨价格升至十年新高、稀土供给端仍存不确定性 要闻速递 投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 3 华为发力电动车充电设施、市场规模加速提升 自动体外除颤器或将强制配置、相关公司受益 三星闪存厂受疫情影响暂停运营、将影响全球 15%产能 光威复材（ 300699）全资子公司签订 20.98 亿元订货合同。 科沃斯（ 603486）拟 12 亿元投建年产 2GWH 聚合物锂离子电池项目。 粤电力（ 000539）拟向广东风电公司增资 32.18 亿元。 博瑞传播（ 600880）哔哩哔哩拟战略入股子公司漫游谷。 以岭药业（ 002603）与顺腾国际签订合作框架协议。 云南白药（ 000538）拟 5 亿元增资下属云臻公司，推进医美产业链生态布局。 新华医疗（ 600587）拟定增募资不超 12.84 亿元，用于智能制造及配套项目等。 东华软件（ 002065）子公司中标近 9.6 亿元人工智能计算中心项目。 元利科技（ 603217）拟 30 亿元投建受阻胺类光稳定剂、二元醇等项目。 航空行业 2022 年度策略：东方欲晓，迎接成长周期 安信证券 孙延 疫情下的航空复盘： （ 1） 2021 年航空指数震荡上涨，疫情影响钝化： 研报精粹 投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 4 2021 年航空指数整体呈现震荡上行趋势，期间因各地零散疫情、新冠疫苗及特效药进展情况而波动。 10 月中旬以来国内零散疫情多发，但航空股价坚挺，对疫情后的复苏预期占据主导，板块受疫情冲击影响逐渐钝化。 （ 2）对比旅游酒店等板块，航空经营仍处于低谷：国内航司营收于 2021Q1见底， Q2/Q3 持续回升， Q4 疫情反复可能导致营收回落。 将航空与旅游休闲、酒店餐饮等相关行业对比，航空营收受损最为严重；而其他消费类板块，食品、饮料、品牌服饰等营收均较疫情前大幅上涨。疫情后全球经济刺激消费，作为可选消费的航空目前仍处低谷，疫情缓解后有望迎来较强反弹。 对比美股航空，政策积极叠加基本面改善， 2020Q2-2021H1 股价迎来大幅上涨。 2020Q1 美国航空公司股价在疫情打击下暴跌 70%，随着恐慌情绪稳定、航空业救助协议达 成，悲观预期扭转，而后在经济刺激、出行政策放开、疫苗推进等利好推动下，美国航空开启复苏，至 2021Q2 整体扭亏、 2021Q3 实现盈利；而美股三大航空公司自 2020 年低点至 2021 年高点平均上涨 224%。由于我国防疫政策较为严格，国内坚持动态清零总方针，国际严防境外输入，航空指数自 2020年低点至 2021 年高点仅上涨 56%。 需求：国内出行信心的重塑将释放需求弹性，国际航线静待政策放松。 1）国内航线： 2021 年国内航线需求接近疫情前八成，需求恢复主要来自刚性商务出行、高频旅游，观察近两年疫情反复时客运量及客座率显著下降，而疫情控制良好时需求迅速反弹，客运量超 2019 年同期。 我们认为待疫情基本结束时，国内航线需求有望快速反弹，常态化商务、旅游出行具有巨大复苏空间。 2）国际航线：多国疫情出现反弹，我国国际航线管控政策仍然严格，国际客流处于低位，恢复需要时间但空间较大。我们中性假设，2022、 2023 年我国国内航线 RPK 恢复至 2019 年的 95.31%、 101.66%，国际航线投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 5 RPK恢复至 2019年的 19.06%、 66.71%；对应 2022、 2023年 RPK增速分别为 29.39%、23.58%。 供给：中期内运力低速增长具有高确定性。 1）航司机队引进计划增速放缓：根据目前机队引进计划，国航、东航、南航、春秋、吉祥五家航司 2022、 2023合计机队增速分别为 4.81%、 1.53%。 2）波音空客订单积压严重，截止 2021 年10 月 31 日，波音、空客分别有 5038、 6850 架飞机未交付，其中有 199 架飞机待交付国内航司， 737MAX 占比超一半。 通常情况下飞机从下订单到交付最少需要 2-3 年时间。 3）租赁公 司机队飞机大部分处于出租状态，出租率平均 95%以上，能够及时提供的空余运力较小。4） 737MAX 复飞不改行业运力低增速现状：截至 2021 年 12 月，国内航空公司共有 97 架 737MAX 机型，占全行业飞机数量不足 3%，由于总量占比较小且复飞、引进仍需时间。考虑到未来飞机利用小时和平均航距提升，我们中性假设， 2022、2023 年 ASK 增速分别为 24.79%、 20.00%。 疫情后航空将迎来供需逆转 +票价弹性，有望迈入成长周期。民航复苏预期加速形成，而疫情后航空行业将迎来全新格局： 1） 2022-2023 年航空需求增速显著高于供给增速：乐观预期下， 2022、 2023 年需求 /供给增速分别为40.78%/26.40%、 26.58%/22.39%；中性预期下， 2022、 2023 年需求 /供给增速分别为 29.39%/24.79%、 23.58%/20.00%；悲观预期下， 2022、 2023 年需求 /供给增速分别为 13.12%/13.02%、 24.39%/20.58%。 2）航空全票价持续上涨，打开价格弹性空间：目前一线城市对飞航班全票价较 2018 年平均上涨 45%左右（京沪航线上涨近 60%），但由于折扣力度影响，民航票价市场化带来的价格提 升并不明显。在后疫情时代，航空供需进入紧平衡状态，有望持续看到行业需求增长以及实际票价上行，行业迈入成长周期。 投资建议：需求端，疫情最差时期基本过去，随着疫苗接种、特效药推进，投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 6 被抑制的出行需求有望爆发性恢复。供给端，航司运力引进缓慢，波音空客订单堆积，即使 737MAX 复飞仍不改运力低增速，中期内供给低速增长具有高确定性。此外，民航票价市场化改革打开涨价弹性空间。供需确定性拐点叠加票价上行，航空有望迎来一轮成长周期。 重点推荐具备高品质航线的中国国航（将显著受益公务出行回升）；低成本航空龙头春秋航空；国内线 占比高，业绩弹性大的南方航空；区位优势明显的东方航空；关注支线航空华夏航空。 风险提示：国内疫情持续反复；行业需求不及预期；国际航线开放不及预期；波音空客产能恢复超预期；测算假设不及预期。 上一交易日沪深市场分时走势图 军工与传媒等 TMT 板块联袂上涨 沪指小幅反弹收复 5 日线 盘面特征： 周四，沪指早盘强势震荡上行，但午后走软，尾盘尽管收复 5日线，但依然大势研判 投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 7 被近在咫尺的 10日线压制；创业板及题材股情绪有所修复，盘面上连板、今日头条平台等题材表现靓丽，创业板指震荡反弹，收复 5日线及 3300点整数关口。截至收盘，沪指上涨 22.19点或 0.62%，报 3619.19点；深成指上涨 142.41点或 0.97%，报 14796.23点。两市合计成交 10,178亿元，上一交易日 9973亿元，成交量能稍有放大。另外，创业板指上涨 1.25%，报 3322.79点；科创 50上涨 1.43%，报 1375.56点。 行业板块多数上涨，其中，军工与传媒等 TMT板块联袂上涨，助力沪指反弹。具体来看，传媒、国防军工、电子、社会服务、计算机板块（按照申万宏源研究所的标准划分）居于涨幅榜前列，而煤炭、交通运输、基础化工、汽车、环保板块跌幅居前。概念题材也是多数上涨，其中连板、今日头条题材涨幅靠前。 后市研判： 周四，节前倒数第二个交易日，沪指震荡反弹，尽管收复 5日线，却受压于尽在咫尺的 10日线，且未能收复昨日的阴线；创业板指走势相仿。同时两市成交量能稍有放大。考察始于 12月 13日之后的这一轮调整，可以明显看到调整的力度要显著大于在其后到来的 反弹力度。因此， 12月 13日之后，调整是市场的主旋律，较大幅度调整只是触发了其后到来的技术性反弹。 四季度例会沿袭中央经济工作会议的方向，数量操作呵护信用扩张环境的导向明朗。例会再谈“三重压力”，强调“稳字当头、稳中求进”，要求“加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合”，“增强前瞻性、精准性、自主性”，美联储加息预期不断提前但不影响我国的需求侧政策呵护。“发挥好总量和结构双重功能”同时呼应 12月降准和 11月的两批新增再贷款再贴现工具，并非仅强调再贷款再贴现。而在此之前 1年期贷款市场报价利率（ LPR）下调了 5BP至 3.8%可能恰恰反映出 7天逆回购、 5YLPR降息的约束巨大，央行进一步降息空间逼仄。 综合判断，短线沪指仍有震荡下行压力，而下跌过程中触发的技术性反弹动力不强；至于创业板及科技题材股，只有在主板弱势格局得以扭转，市场情绪才能逐步有所恢复，主题题材或才会有一定持续性表现机会。投资者宜适当谨慎，短线可考虑具有防 御性功能的消费板块，比如涨价成功率高的啤酒及调味发酵品投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 8 等；至于政策面有所缓和的建材、房地产等周期性板块，则可以作为短线交易性标的配置。 南京证券财富 管理 部 陆玉 行业指数涨幅前五名 行业指数涨幅后五名 行业 涨跌幅 (%) 领涨股票 行业 涨跌幅 (%) 领跌股票 传媒 5.01 读客文化 煤炭 -0.75 ST 安泰 国防军工 2.60 航天动力 交通运输 -0.30 三羊马 电子 1.88 腾景科技 汽车 -0.17 隆鑫通用 计算机 1.54 左江科技 石油石化 -0.08 中曼石油 综合金融 1.43 吉艾科技 基础化工 -0.05 延安必康 数据来源： 同 花顺 iFinD 美国和香港股市 重要海外指数 名称 收盘价 涨跌幅 (%) 道琼斯指数 36,398.08 -0.25 纳斯达克 15,741.56 -0.16 标普 500 4,778.73 -0.30 恒生指数 23,112.01 0.11 恒生国企指数 8,096.44 -0.03 提示信息 投资晨报 2021 年 12 月 31 日 请务必参阅最后一页的法律申明 公司地址：中国 南京市 江东 中路 389 号 邮编： 210019 公司总机： 86-025-83367888 公司网址： 客服热线： 95386 9 商品 名称 收盘价 涨跌幅 (%) NYMEX 原油（美元 /桶） 76.46 0.63 COMEX 黄金 (美元 /盎司 ) 1,815.50 0.25 LME3 月铜 (美元 /吨 ) 9,613.00 -0.64 LME3 月铝 (美元 /吨 ) 2,815.00 0.11 LME3 月锌 (美元 /吨 ) 3,522.50 0.54 外汇 名称 收盘价 涨跌幅 (%) 美元 /人民币 (询价 ) 6.37560 0.08 欧元 /美元 1.13260 -0.19 本报告是基于南京证券股份有限公司（以下简称 “本公司 ”）认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法 律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可向本公司索取有关披露资料，邮箱： 。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 法律申明