市场有风险，投资需谨 慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 table_main 晨会报告 table_reportdate 晨会报告 2021 年 12 月 31 日 晨会报告 国都证券研究所晨报 20211231 table_news 【财经新闻】 商务部： 4 方面 15 条政策措施稳定外贸 国家外汇局： 11 月国际货物和服务贸易顺差 2879 亿元 沪指重上 3600 点：创指涨 1.25%，元宇宙和军工逞强 【 行业动态与公司要闻 】 国家统计局：去年全国专利密集型产业增加值为 121289 亿 民政部发布 8 项养老机构服务行业标准，明年 1 月起正式实施 【国 都策 略视点】 策略观点： 指数趋势上行有待稳增长政策见效，震荡中布局结构性机会 【 重点公司公告摘要 】 宁德时代 ： 拟 不超 240 亿元投建动力电池生产基地 海康威视 ：启动分拆海康机器人至境内上市筹备工作 光威复材 ： 全资子公司签订 20.98 亿元订货合同 昨日市场 table_yesmarket 指数名称 收盘 涨跌 % 上证 综指 3619.19 0.62 沪深 300 4921.51 0.78 深证成指 14796.23 0.97 中小板综 14426.69 0.88 恒生指数 23112.01 0.11 恒生中国企业 指数 8096.44 -0.03 恒生沪深港通 AH股溢价 147.66 0.30 标普 500 4778.73 -0.30 纳斯达克指数 15741.56 -0.16 MSCI新兴市场 1222.75 0.40 table_aindustry 昨日 A 股行业 排名 行业名称 成交量 (百万 ) 涨跌 % 1 传媒 5681.33 4.96 2 国防军工 1936.19 2.35 3 电子 4321.12 2.05 4 休闲服务 723.44 1.31 5 计算机 4473.89 1.21 table_Global 全球大宗 商品市场 商品 收盘 涨跌 % 纽约原油 76.46 -0.17 纽约期金 1815.50 0.56 伦敦期铜 9613.00 -0.64 伦敦期铝 2815.00 0.11 波罗的海干散货 2217.00 -0.09 table_latestreport 近期研究报告 table_research 研究员： 王双 电 话： 010-84183312 Email： 执业证书编号： S0940510120012 联系人： 王景 电 话： 010-84183383 Email： 独立性申明： 本报告中的信息均 来源于公开可获得资 料，国都证券对这些 信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判 断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 晨会报告 市场有风 险 ，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 table_content 【财经新闻】 商务部： 4 方面 15 条政策措施稳定外贸 【 央视新闻 】 在国新办举行的国务院政策例行吹风会上，商务部有关负责人介绍：围绕做好跨周期调节进一步稳外贸，从 4 个方面提出 15 条政策措施，多措并举稳定外贸。 商务部副部长任鸿斌介绍，在疫情冲击下，世界经济脆弱复苏，外需增长乏力，缺芯、缺柜、缺工和运费、原材料成本、能源资源价格、人民币汇率上升等“四升”问题直接加重企业负担，同时，支撑今年外贸高增长的订单回流、价格上涨等阶段性因素难以持续，叠加 2021 年度超高基数影响，做好明年稳外贸工作难度前所未有 。 着眼明年 的现实困 难挑战，针对企业诉求，汲取地方经验做法，提出了一揽子应 对举措。切实保持政策的连续性、稳定性，有利于稳增长的政策早落地、早见效：加强财税金融政策支持；增设一批跨境电子商务综合试验区，培育一批离岸贸易中心城市（地区）；缓解国际物流等外贸供应链压力；支持重点产业重点企业。 国家外汇局： 11 月国际货物和服务贸易顺差 2879 亿元 【 中新经纬 】 国家外汇管理局公布 2021 年 11 月我国国际货物和服务贸易数据。 11 月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易顺差 2879 亿元。 数据显示， 2021 年 11 月，我国国际收 支口径的国际货物和服务贸易收入 21860 亿元，支出 18981 亿元，顺差 2879 亿元。其中，货物贸易收入 19785 亿元，支出 16583 亿元，顺差 3202 亿元；服务贸易收入 2075 亿元，支出 2398 亿元，逆差323 亿元。 按美元计值， 2021 年 11 月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入 3418 亿美元，支出 2968 亿美元，顺差 450亿美元。其中，货物贸易收入 3094 亿美元，支出 2593 亿美元，顺差 501 亿美元；服务贸易收入 324 亿美元，支出 375 亿美元，逆差 50 亿美元。 沪指重上 3600 点：创指涨 1.25%，元宇宙和军工逞强 【 澎湃 】 早盘单边上行，午后高位震荡，沪深两市成交再破万亿元。 A 股市场 12 月 30 日开盘涨跌互现，沪指和深证成指小幅低开，而创指则小幅高开。早盘两市走出单边上扬行情， 沪指毫无悬念地重返 3600 点之上，北向资金半日净流入逾 80 亿元。午后，两市维持高位震荡的态势。 至 12 月 30 日收盘，上证综指涨 0.62%，报 3619.19 点；科创 50 指数涨 1.43%，报 1375.56 点；深证成指涨 0.97%，报14796.23 点；创业板指涨 1.25%，报 3322.79 点。 Wind 统计显示，两市 2985 家上 涨， 1465 家下跌，平盘有 211 家。 12 月30 日，沪深两市成交总额 10178 亿元，较前一交易日的 9973 亿元增加 205 亿元。 北向资金 12 月 30 日合计净流入 81.41 亿元。其中， 沪股通净流入 35.8 亿元，深股通净流入 45.61 亿元 。 【行业动态与 公司要闻】 国家统计局：去年全国专利密集型产业增加值为 121289 亿 国家统计局发布 2020 年全国专利密集型产业增加值数据公告。经核算， 2020 年全国专利密集型产业增加 值为 121289 亿元，比上年增长 5.8%（未扣除价格因素，下同），比同期国内生产总值 （ GDP）现价增速高 3.1 个百分点；占 GDP 的比重为 11.97%，比上年提高 0.35 个百分点。 从内部结构看，新装备制造业规模最大，增加值为 34194 亿元，占专利密集型产业增加值的比重为 28.2%；其次是信息通信技术服务业，增加值为 26415 亿元，所占比重为 21.8%，由上年总量第三位上升到第二位；再次是信息通信技术制造业，增加值为 24177 亿元，所占比重为 19.9%；规模最小的是环保产业，增加值为 2748 亿元，所占比重为 2.3%。 从增长速度看，信息通信技术服务业增长 15.7%，增长最快。受国内外防疫产品 需 求 旺盛、企业加大安排生产等因素拉动，医药医疗产业增速加快，增长 10.1%，比上年提高 4.7 个百分点。 民政部发布 8 项养老机构服务行业标准，明年 1 月起正式实施 民政部发布 8 项养老机构服务行业标准，包括养老机构老年人跌倒预防基本规范养老机构膳食服务基本规范养老 晨会报告 市场有风 险 ，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 机构洗涤服务规范 3 个行业标准，以及养老机构服务礼仪规范养老机构岗位设置及人员配备规范养老机构接待服务基本规范养老机构老年人营养状况评价和监测服务规范养老机构康复辅助器具基本配置等共计 8 项行业标准。 这 8 项行业标准是围 绕 养老机构服务安 全基本规范所提出来的基本要求和防噎食、防食品药品误食、防压疮、防烫伤、防坠床、防跌倒、防他伤和自伤、防走失、防文娱活动意外等“九防”要求，研究制定的一系列配套行业标准。这 8 项行业标准与养老机构服务安全基本规范强制性国家标准都将于 2022 年 1 月 1 日正式实施，标志着我国养老服务标准化工作又迈进了一大步。 【国都策 略视点】 策略观点： 指数趋势上行有待稳增长政策 见效，震荡中布局结构性机会 1、策略观点：指数上行或待稳增长政策见效，震荡中逢低布局结构性机会 1） 11 月策略月报指数重回震荡缓升，泛消费 +硬科技的结 构性机会为主分析指出，经济基本面边际趋稳、公司整体业绩预期差压力较小、宏观政策面稳中有松、外部环境边际改善，当前主要指数与行业估值合理安全；以上几方面的市场环境，支撑市场指数延续震荡缓升态势，但考虑到经济趋势放缓、而稳增长政策落 地尚需时日，因而指数上涨空间与持续性有限，仍以结构性机会为主。结合 22 年新冠疫情发展与防控压力变化、宏观政策预期及行业景气变化等主要变量，重点看好三大投资主线： （ 1）业绩预期好转类：以“成本压力缓和 +产品提价预期”的中下游行 业为主，包括大众食品、中高端白酒等消费，及锂电池、太阳能组件等制造业中下游产业链环节； （ 2）穿越周期类：以持续景气的先进制造业为主，包括半导体材料与生产装备、功率半导体芯片 IGBT、军工装备、电动智能汽车、碳中和技术等为代表的先进制造业； （ 3）触底（脱困）反转类：行业景气基本面即将 触底好转的行业，主要包括畜牧养殖（猪价基本见底、产能去化即将开启）、现代种业、航空机场（新冠疫情影响逐步弱化，国际航班中期有望逐步开放）、汽车零配件（整车补库存拉动）、智能小家电（芯片供应短缺问题逐步缓解）、保险（代理人改革阵 痛趋弱、地产行业拖累探底、资产负债两端逐步改善）等；以及政策底基本确立的低估值蓝筹的估值修复行情，主要以金融、房地产龙头及地产系产业链（家装建材及厨电）。 2） 12 月策略月报近期新病毒危害待定 VS 中期稳增长加码，逢低布局结构性机会，结合近期海外变异毒株奥密克戎危害的不确定性，海外市 场震荡加剧下 A 股情绪有所抑制，但同时基于国内中期稳增长政策有望加码，指出可逢低布局以上三大投资主线下的结构性机会。 3） 12 月中旬中央经济工作会议释放明确的信号：经济建设为中心、稳增长任务为首，政策加码前置；我们认为，当前国内 宏观环境正步入“经济放缓中期、政策稳中趋松”阶段，考虑到近期稳增长政策有望陆续出台，年内二次全面降准落地实施、财政支出提速，各部委积极出台稳投资、振工业、促消费等政策落实稳健，有望提振市场布局跨年行情，“新基建、新能源新材料、先进制造”等量升价稳行业，及“中下游泛消费”的量稳价升行业， 或为指数震荡回调后逢低布局的中期主要结构性机会，后续宽货币宽信用稳经济传导效果若逐步得到验证，则阶段性上行机会或有望开启。 2、稳增长动员令已发。 12 月上旬召开的中央经济工作指出，我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转 弱三重压力；部署 22 年宏观经济目标为稳字当头、稳中求进，推动经济实现质的稳步提升和量的合理增长，并明确发出稳增长动员令，要求各地区各部门要担负起稳定宏观经济的责任，各方面要积极推出有利于经济稳定的政策，政策发力适当靠前。近日国家发改委副主任宁吉喆表示，要“用好投资政策和消费政策工具，实 施好即将出台的扩大内需战略纲要”，预计以扩内需战略为首的稳增长政策举措将陆续加快落地。 宏观政策方面，要稳健有效，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。其中，积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续；要保证财政支出强 度，加快支出进度。中央经济工作会议对于财政支出的要求由去年的“保持适度支出强度”改为今年的“要保证财政支出强度，加快支出进度”，删除了“适度”二字，进一步明确了财政扩张的力度将加大，支出节奏将加快的要求。预计明年财政狭义赤字率或小幅下调至 3.2%，但考虑到今年结余约 1.8 万亿元的财政支 出，22 年实际财政支出边际扩张积极，为减税降费、推进基建投资奠定基础。 其次，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。与去年相比，删除了 “保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定” 、“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”等措辞；也预示 22 年货币政策更注重灵活适度，货币供应量与社融规模增速较名义 GDP 增速的允许上浮空间或提升，同时宏观杠杆 晨会报告 市场有风 险 ，投资需谨慎 第 4 页 研究创造价值 率或由 21 年稳中有降容忍为稳中略升。 对于货币政策稳中趋松的着力点，会议明确提出，要引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持。政策方面，财政政策和货币政策要协调联动，跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合；实施好扩大内需战略，增强发展内生动力。以上协调联动、有机结合的要求，进一步表明 22 年积极财政政策与加快支出进度下，货币 政策取向也将协调同步，先松后稳，明年上半年或大概率继续下调存款准备金率，甚至下调 MLF 操作利率。 风险提示：美联储政策超预期收紧、经济恢复动力显著减弱、海外市场大幅震荡等风险。 【重点公司公告摘要】 宁德时代：拟不超 240 亿元投建动力电池生产基地 海康威视：启动分拆海康机器人至境内上市筹备工作 光威复材：全资子公司签订 20.98 亿元订货合同 table_stkpooltrend 晨会报告 市场有风 险 ，投资需谨慎 第 5 页 研究创造价值 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采 用的数据和信息均来自市场公开信息， 本人不 保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研 究观点，结论不受任何第三方的授意 或影响，特此声明。 免责 声明 本报告仅供国都证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的特定客 户使用，本公司不会因接收人 收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何 人的投资建 议 。在任何情况下 ，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告中的信息均来源于公开资料或国都证券研究所研究员实地调研 所取得的信息，国都证券研究所及其研 究员不对这些信息的准确性与完整性做出任何保证。 在法律许可的情况下， 国都证券及其关联机构可 能持有报告所涉及的证券品种并进行 交易，也有可能为这些公司提 供相关服务。本报告中所有观点与建议仅供参考， 根据本报告作出投资所导致的任何后果与公司及研究员无 关， 投资者据此操作，风险自负。 本报告版权归国都证券所有，未经国都证券研究所书面 授权许可， 任 何机构或个人不 得对本报告进行任何形式的发送、发布、复制，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 根据中国证监会核发的经营证 券业务许可，国都证券股份有限公司的 经营范 围包括证券投资咨询业务。 国都证券投资评级 国都证券行业投资评级的类别、级别定 义 类别 级别 定义 投资 评级 推荐 行业基本面向好 ，未来 6 个月内，行业指数跑赢综合指数 中性 行业基本面稳定，未来 6 个月内，行业指数跟随综合 指数 回避 行业基本面向淡，未来 6 个月内，行业指数跑输综合指数 国都证券 公司投资评 级 的类别、级别定 义 类别 级别 定义 投资 评级 强烈推荐 预计未来 6 个月内，股价涨幅在 15%以上 推荐 预计未来 6 个月内，股价涨幅在 5-15%之间 中性 预计未来 6 个月 内，股价变动幅度介于 5%之间 回避 预计未来 6 个月内，股价跌幅在 5%以上