2021蛋白粕 、 油脂 市场分析报告 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 目录 CONTENTS 蛋白粕市场分析 P a r t 1 第一部分 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 一 、 蛋白粕市场分析 本周行情回顾 ： 本周 CBOT大豆宽幅震荡 ， 周一 上 周末 阿 根 廷 和 巴西 南 部部 分 地区 出 现了 有 利降 雨 ， 美 豆 出口 数 据也 同 比下 降 ， 美 豆 承压 ， 但随 后 美豆 粕 需 求提振大幅上涨 ， 以及 N O P A 报 告 显示 美 豆油 库 存低 于 市场 预 期 ， 出 口需 求 好转 ， 美豆 油 大幅 走 高 ， 从 而提 振 美豆 回 升 。 下 游制 品 的好 转 给美 豆 带来 提 振 ， 巴西丰产与阿根廷减产预期依然左 右 美豆 。 美豆 近 期在 多 空博 弈 中震 荡 反复 。 与之 相 比 ， 国 内蛋 白 粕走 势 强劲 ， 市场 强 势反 弹 ， 一 方 面周 初 菜粕 现 货月 合 约 仓单与持仓比例过低 ， 资金拉涨明 显 ， 豆 粕 获得 提 振 ， 另 一方 面 ， 国 内 豆粕 库 存下 滑 ， 进 口 大豆 到 港延 迟 、 环 保 限产 等 因素 导 致油 厂 开工 率 下降 ， 下游 因 疫 情纷纷提前备货 ， 油厂库存相对偏 紧 ， 挺 粕 意愿 明 显 。 基 差回 归 以期 货 补涨 完 成 。 此 外买 粕 卖油 也 提振 市 场 。 连豆粕及郑菜粕价格走势 菜 粕 连豆粕 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 国内外大豆价格走势 美 豆 连豆粕 1、 美国市场 美豆出口情况 美国农业部发布的出口检验周报显示 ， 截至 12月 9日当周 ， 美国大豆出口检 验 172.4万吨 ， 前一周 233.4万吨 ， 上年同 期 245.8万 吨 。 迄今为止 ， 2021/22年度 （ 始于 9月 1日 ） 美国大豆出口检验总 量 2544.8万吨 ， 同比减少 21.3%， 达到年度出口目标 的 45.6% 。 截至 12月 9日当周 ， 美国对中国 （ 大陆地区 ） 装 运 84.1万吨大豆 ， 此前一周装运 146.4万吨 ， 占该周美国出口检验总量的 48.8% ， 上周是 65.26%。 迄今为止 ， 2021/22年度美国对中国累计装运大豆 1456.7万吨 ， 低于上年同期 的 2123.3万吨 。 0 50 100 150 200 250 300 350 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 美豆当周检验数量 2019/2020 2020/2021 2021/2022 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 美豆本年度销售 2021/2022 2019/2020 2020/2021 1、 美国市场 天气情况 1、 南美市 场 天气情况 1、 国内外油籽市场 1、 美国油籽加工商协会 （ NOPA） 公 布的 数 据显 示 ， 11月大 豆 压榨 量 为 1.79462亿蒲式 ， 低于 市 场预 期 的 1.8164亿蒲式耳 ， 10月份 数 据为 1.83993亿蒲式 ， 2020年 11月数据为 1.81018亿蒲式耳 。 2、 国务院关税税 则 委员会 发 布 2022年 关税 调 整方 案 。 自 2022年 7月 1日 起 ， 取 消 7项信息 技 术协 定 扩围 产 品进 口 暂定 税 率 。 关 税配 额 税率方 面 ， 继续对小麦 、 玉米 、 稻谷 和 大米 、 糖 、 羊 毛 、 毛 条 、 棉 花 、 化 肥 等 8类 商 品 实 施 关 税 配 额 管 理 ， 税 率 不 变 。 3、 巴西全国谷物出口商协 会 （ Anec） 称 ， 巴 西 12月 大 豆出 口 料达 到 280.2万吨 ， 前一 周 预估 为 257.9万吨 。 巴西 12月 玉 米出 口 量预 估 为 391.7万吨 ， 前一周预估 为 347.0万吨 。 4、 巴西植物油行业协会 （ Abiove） 表示 ， 预 计 2022年 巴西 大 豆产 量 将上 调 至 1.448亿吨 ， 预 计 2021年巴 西 大豆 产 量将 上 调至 1.383亿吨 。 咨询机构 AgRural将 2021/22年 度 巴西 大 豆产 量 预测 数 据从 早 先的 1.454亿吨下调 到 1.447亿吨 ， 因为 巴 西南 部 南里 奥 格兰 德 州天 气 干燥 。 阿 根廷布宜诺斯艾利斯谷 物 交易 所 称 ， 阿 根廷 大 豆播 种 工作 已 经完 成 了 56%， 产 量 预 计 达 到 4400万吨 。 5、 巴西帕拉纳州农村经济 部 （ Deral）： 截 至 12月 13日 ， 巴 西 第二 大 产区 帕 拉纳 州 2021/22年 度第 一 茬大 豆 优良 率 为 71.0%， 前 一 周为 83.0%， 去年同期 为 75.0%。 2021/22年 度第 一 茬玉 米 优良 率 为 77%， 前 一周 为 90%， 去 年 同期 为 77%。 6、 美国农业部在 12月份 全 球农 业 产量 月 报里 称 ， 2021/22年度 巴 拉圭 大 豆产 量 预计 为 1000万吨 ， 比上 月 预测 值 调低 了 5%， 因 为播 种 面积以 及单产均作了下调 。 不 过 调低 后 的产 量 仍然 同 比增 长 1%。 巴 拉圭 大 豆产 量 预测 数 据下 调 ， 因 为 田间 非 常干 燥 。 在 卡 尼德 尤 地区 ， 卫星 标 准化 差异植被指数 （ NDVI） 显 示 当 地 经 历 了 2000年 以 来 最 长 的 恶 劣 天 气 。 自 9月 30日到 11月 份 大 部 分 时 间 ， 天 气 一 直 很 干 燥 。 阿 曼 巴 依 、 圣 佩 德罗的部分地区以及卡 古 阿祖 的 部分 地 区都 出 现了 干 燥天 气 。 虽 然 11月底部分 地 区出 现 降雨 ， 但是 大 部分 地 区土 壤 水分 有 限 ， 不 利于 作 物生 长 。 12月份对于许多 大 豆作 物 来说 至 关重 要 ， 因 为 作物 进 入分 枝 期 。 7、 巴西私营气象机构 Somar公 司 气象 专 家塞 尔 索 奥 利维 拉 表示 ， 本周 南 马托 格 罗索 州 和圣 保 罗州 将 会再 度 出现 大 雨 。 这 可能 有 助于 限 制 作物损失 ， 但是帕拉纳 州 不会 下 雨 。 1月 份 南方 地 区的 雨 量可 能 更大 ， 但目 前 距 离 1月 份 还有 半 个月 的 时间 。 在 1月 份 之前 ， 南部 地 区的 大 豆产 量损失可能会有所加剧 ， 不过 目 前还 无 法判 断 损失 规 模 。 另 一方 面 ， 巴 西 其他 地 区的 情 况不 错 ， 大 部 分地 区 一直 频 繁降 雨 。 按照 WIND统计 ， 截止到最新 ， 国内港口大豆库存为 766万吨 ， 上周同期为 779万吨 。 本周豆粕 、 豆油期现货反弹幅度不及美 豆涨幅 ， 盘面榨利小幅回落 。 2 、 大豆 -港口 库 存及 压 榨利润 国内大豆库存及库存消耗 0 200 400 600 800 1,000 20/01/02 20/03/02 20/05/02 20/07/02 20/09/02 20/11/02 21/01/02 21/03/02 21/05/02 21/07/02 21/09/02 21/11/02 大豆港口库存 -1000 -1500 1500 1000 500 0 -500 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 美湾 大豆压榨利润 巴西 阿根廷 山东 2 、 大豆 进口成本及 内 外价差 按照 WIND统计 ， 美湾到港进口大豆成本 4230元 /吨 。 巴西到港进口大豆成本 4180元 /吨 。 国内港口大豆分销价 4400元 /吨 。 进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 -1500 -1000 -500 0 500 1000 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 大豆内外价差 （ 美国 ） 大豆内外价差 （ 南美 ） 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 21/01/04 21/03/04 21/05/04 21/07/04 21/09/04 21/11/04 升贴 水 :美湾大 豆 : 近月 升贴水 :巴西大 豆 : 近月 升贴 水 :阿根廷大 豆 :近月 2 、 大豆 基差分析 黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 -2500 -2000 -1500 -1000 -500 0 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 1月基差 5月基差 9月基差 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 A现 A1 A5 A9 3 、 豆粕 -大豆 开 工率 和 豆粕 库 存 当周 （ 50周 ） 国内大豆开工率 52.5%， 上周同期 53.03%。 当周大豆压榨量为 193.94万吨 ， 上周同期为 195.89万吨 。 当周 （ 50周 ） 豆粕结转库存为 52万吨 ， 上周同期为 58.7万吨 。 当周未执行合同为 501.1万吨 ， 上周同期 为 538.3万吨 。 大豆开工率 豆粕库存 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019 2020 2021 0 20 40 60 80 100 120 140 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2021 2019 2020 3 、 豆粕 、 菜粕 -周度 表 观消 费 量 粗略预估 ， 当周 （ 50周 ） 豆粕表观消费量为 159万吨 ， 上周同期为 154.35万吨 。 豆粕表观消费量 菜粕表观消费量 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 34 36 38 40 42 44 46 48 50 2021 2019 2020 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 2021 2019 2020 3 、 豆粕 -基差 分 析 豆粕区域基差 豆粕基差分析 -400 -200 0 200 600 400 800 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 M 1月基差 M 5月基差 M 9月基差 -400 -200 0 200 400 600 800 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 日照 天津 东莞 张家港 4 、 菜粕 菜籽开工率 及 压榨量 菜籽开工率 菜粕库存 当周国内菜籽开工率 至 12.17%， 上周同期 4.67 % 。 当周菜籽压榨量为 7.3万吨 ， 上周同期为 2.8万吨 。 当 周 （ 50周 ） 菜粕 结转库存为 3.8万吨 ， 上周同期为 2.2万吨 。 当周未执行合同为 11.9万吨 ， 上周同期为 11.4万吨 。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019 2020 2021 0 2 4 6 8 10 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019 2020 2021 4 、 菜粕 -基差 分 析 菜粕期限结构 菜粕基差分析 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20/01/02 20/03/02 20/05/02 20/07/02 20/09/02 20/11/02 21/01/02 21/03/02 21/05/02 21/07/02 21/09/02 21/11/02 RM 1月基差 RM 5月基差 RM 9月基差 3400 320 0 3000 2800 260 0 240 0 220 0 200 0 1800 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 R M 现 R M 1 R M 5 R M 9 油脂市场分析 P a r t 2 第二部分 二 、 油脂基本面分析 本周行情回顾 ： 本周国 际 油脂 先 抑后 扬 ， 周 初 奥密 克 戎疫 情 不断 发 酵 ， 美 豆油 以 及马 棕 油需 求 担忧 加 剧 ， 纷 纷回 落 。 尤 其 是马 棕 油出 口 环比 下 滑明 显 ， 给 其 带来 压 力 。 随 着 N O P A 报告 出 台 ， 美 豆 油库存环比下滑 ， 并低 于 市场 预 期 ， 美 豆油 止 跌 ， 马 棕油 也 跟盘 回 升 ， 对 于 12月产 量 担忧 的 情绪 再 度点 燃 。 周 四 美豆 油 出口 大 幅增 加 ， 美 豆 油震 荡 上扬 。 随着 疫 情影 响 的减 弱 ， 市 场 重新 回 到供需 基本面上 ， 供给偏紧的 担 忧再 度 出现 。 当前 市 场在 强 现实 和 弱预 期 中不 断 反复 炒 作 。 这 让市 场 波动 加 剧 。 受 此影 响 ， 国 内 油脂 也 跟盘 先 抑后 扬 ， 走 势 弱于 外 盘 。 本 周国 内 油脂 库 存稳 中 有增 ， 豆油 库存的下滑不及棕榈油 、 菜油 库 存的 回 升 。 国 内疫 情 的增 加 也加 剧 内内 盘 油脂 需 求的 担 忧情 绪 ， 多 空 博弈 突 出 。 随 着国 际 油脂 的 止跌 反 弹 ， 内 盘油 脂 跌势 减 缓 ， 跟 盘反 弹 。 市 场 进入 反 弹趋 势 中 。 20 30 60 50 40 80 70 5400 5000 4600 4200 3800 3400 3000 2600 2200 1800 2021/1/4 2021/2/4 2021/3/4 2021/4/4 2021/5/4 2021/6/4 2021/7/4 2021/8/4 2021/9/4 2021/10/4 2021/11/4 2021/12/4 美豆油和马棕榈油期价 走 势 马棕油连续 CBOT豆油连续 4000 6000 8000 10000 12000 14000 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 国内油脂期价走势 豆油连续 棕榈油连续 菜油连续 1、 国际油脂信息 1、 据美国全国油籽加工商协会 （ NOPA） 发布 的 数据 显 示 ， 11月 底美 国 豆油 库 存 为 18.32亿磅 ， 比市 场 预期低 1亿磅 ， 低于 上 月的 18.35亿 磅 。 这 也是 豆油库存自 6月份以来首次环比下滑 ， 令分 析 师感 到 意外 。 分析 师 曾预 计 豆油 库 存将 会 增 加 。 2、 美国 至 12月 10日当周 EIA原 油 库存 减 少 458.4万 桶 至 4.283亿 桶 ， 减 少 1.1%， 降幅 远 超预 期 的减 少 208.2万桶 。 美国 战 略石 油 储备 （ SPR） 原油库 存最近一周跌至 2002年 12月 以 来的 最 低水 平 。 需 求 方面 ， 美国 汽 油产 品 需求 达 到创 纪 录 的 2320万桶 /日 。 3、 印度尼西亚棕榈油协会 ： 印度尼 西 亚 2021年 10月份 棕 榈油 库 存为 340万 吨 ， 9月 份库 存 为 365万 吨 。 10月 份 棕榈 油 产量为 441万 吨 ， 9月 份 产量为 457万吨 。 10月份棕榈油 （ 含精炼棕榈油 ） 出口 量 为 321万 吨 ， 9月 份 出 口 为 289万 吨 。 印 度 尼 西 亚 2021年棕 榈 油出 口 量 为 3490万 吨 ， 而 2020年 棕 榈 油出口量为 3400万 吨 。 4、 据船运调查机 构 ITS数据显示 ： 马 来西亚 12月 1 15日 棕榈 油 出口 量 为 772137吨 ， 较 11月 1 15日 出 口的 882385吨 下降 12.49%。 船 运调 查 机构 SGS的数据显示 ， 12月 1日 到 15日 期 间马 来 西亚 棕 榈油 出 口量 为 789， 549吨 ， 环 比 降低 13.4%。 南 马 来西 亚 棕榈 油 公会 （ SPOMMA ） 数 据显 示 ， 12月 1-10日马来西亚棕榈油产量 环 比减 少 2.8%， 反 映出 种 植园 劳 动力 不 足继 续 对生 产 造成 不 利影 响 。 5、 哈萨克斯坦农业 部 12月 14日 在 网 站 上 发 布 一 项 政 令 ， 在 2021年 12月 1日 至 2022年 7月 1日 期 间 实 施 葵 花 籽 和 葵 花 油 出 口 配 额 。 6、 马来西亚棕榈油 局 （ MPOB） 称 ， 由 于欧 洲 生物 柴 油价 格 创下 历 史最 高 纪录 ， 提振 马 来西 亚 出口 增 长 。 2021年 11月 份 马来 西 亚生 物 柴油 数 量 为 5万 吨 ， 环比增长 150%， 同比增长 163%， 这 也是 2013年 开 始纪 录 出口 数 据以 来 的最 高 月度 出 口量 。 2 、 三大植物油现货价 格 走势 14000 12000 10000 8000 6000 4000 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 豆油 棕榈油 菜油 3 、 油脂内外价差分析 油脂现货内外价差 油脂期货内外价差 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 豆油内外 棕油内外 菜油内外 -5000 -3000 -1000 1000 3000 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 棕榈油期货内外 豆油期货内外 菜籽油期货内外 棕榈油进口利润倒挂扩大 ， 贸易商采购积极性缺失 。 本周没有新的买 船 。 4 、 国内油脂库存 中国粮油商务网统计 ， 当周 （ 50周 ） 国内三大油脂库存共计 190万吨 ， 上周同期为 180万吨 。 当周豆油库存为 99万吨 ， 上周 同期为 101万吨 。 国内油脂库存变化 豆油库存 350 300 250 200 150 100 50 0 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019 2020 2021 五年平均 0 50 100 150 200 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019 2020 五年平均 2021 4 、 国内油脂库存 中国粮油商务网统计 ， 当周 （ 50周 ） 菜油库存为 36万吨 ， 上周同期为 32万吨 。 当周棕榈油库存为 54万吨 ， 上周同期为 47万 吨 。 菜油库存 棕榈油库存 0 20 40 60 80 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019 2020 五年平均 2021 0 20 40 60 80 100 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 2019 2020 五年平均 2021 5 、 油脂基差分析 豆油区域基差 豆油基差结构 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 Y 1月基差 Y 5月基差 Y 9月基差 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 21/1/4 21/1/25 21/2/15 21/3/8 21/3/29 21/4/19 21/5/10 21/5/31 21/6/21 21/7/12 21/8/2 21/8/23 21/9/13 21/10/4 21/10/25 21/11/15 21/12/6 天津 秦皇岛 防城港 张家港 5 、 油脂基差分析 棕榈油区域基差 棕榈油基差分析 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 P 1月基差 P 5月基差 P 9月基差 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 21/01/06 21/01/27 21/02/17 21/03/10 21/03/31 21/04/21 21/05/12 21/06/02 21/06/23 21/07/14 21/08/04 21/08/25 21/09/15 21/10/06 21/10/27 21/11/17 21/12/08 天津 日照 张家港 广州 5 、 油脂基差分析 菜籽油区域基差 菜籽油基差分析 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 21/01/04 21/01/18 21/02/01 21/02/15 21/03/01 21/03/15 21/03/29 21/04/12 21/04/26 21/05/10 21/05/24 21/06/07 21/06/21 21/07/05 21/07/19 21/08/02 21/08/16 21/08/30 21/09/13 21/09/27 21/10/11 21/10/25 21/11/08 21/11/22 21/12/06 安徽 湖北 江苏 -500 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 OI 1月基差 OI 5月基差 OI 9月基差 6 、 油脂间期货价差关系 本周油脂总体走势菜油 豆油 棕 榈油 。 尤其是豆棕价差先扬后抑 。 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 OI1-P1 OI5-P5 OI9-P9 菜棕现 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 OI1-Y1 OI5-Y5 OI9-Y9 菜豆现 -1000 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 Y1-P1 Y5-P5 Y9-P9 豆棕现 6 、 油脂油料品种间套 利 关系 本周豆类主 力 合约油粕比 、 菜籽类 油 粕 比 继 续 回 落 。 豆菜粕主力合约价差缩小 。 1300 1100 900 700 500 300 100 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 1月豆 -菜 5月豆 -菜 9月豆 -菜 现货豆 -菜 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 2.50 2.30 2.10 1.90 1.70 1.50 21/01/04 21/01/25 21/02/15 21/03/08 21/03/29 21/04/19 21/05/10 21/05/31 21/06/21 21/07/12 21/08/02 21/08/23 21/09/13 21/10/04 21/10/25 21/11/15 21/12/06 1月油粕比 5月油粕比 9月油粕比 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 21/01/04 21/02/04 21/03/04 21/04/04 21/05/04 21/06/04 21/07/04 21/08/04 21/09/04 21/10/04 21/11/04 21/12/04 OI/RM1 OI/RM5 OI/RM9 OI/RM现 后市展望 P a r t 3 第三部分 三 、 后市市场展望 季 节 性分析 0.90 0.92 0.94 0.96 0.98 1.00 1.02 1.04 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 1,500 1,600 1/2 2/1 3/3 4/2 5/2 6/1 7/1 7/31 8/30 9/29 10/29 11/28 12/28 美豆指数 美豆季节指数 0.92 0.94 0.96 0.98 1.00 1.02 1.04 1.06 5000 5500 6000 6500 7000 1/2 2/18 4/6 5/23 7/9 8/25 10/11 11/27 连豆指数 连豆季节指数 三 、 后市市场展望 季 节 性分析 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 3800 3700 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 1/2 2/18 4/6 5/23 7/9 8/25 10/11 11/27 连粕指数 连粕季节指数 1.20 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 3000 3400 3800 4200 4600 5000 5400 5800 1/2 2/18 4/6 5/23 7/9 8/25 10/11 11/27 鸡蛋指数 鸡蛋季节指数 三 、 后市市场展望 季 节 性分析 0.94 0.96 0.98 1.00 1.02 1.04 1.06 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 连豆油指数 连豆油季节指数 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 6000 7000 8000 9000 10000 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 连棕指数 连棕季节指数 三 、 后市市场展望 季 节 性分析 0.94 0.96 0.98 1.00 1.02 1.04 1.06 8000 9000 10000 11000 12000 13000 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 郑菜油指数 郑菜油季节指数 1.10 1.08 1.06 1.04 1.02 1.00 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 1/2 2/2 3/2 4/2 5/2 6/2 7/2 8/2 9/2 10/2 11/2 12/2 郑菜粕指数 郑菜粕季节性指数 三 、 后市市场展望 下周市场展望 ： 技术层面 （ 主力 合 约 ） ： 豆粕短 线 指标偏多 ， 中线指标 、 长 期 指标 缠 绕中 性 。 菜 粕 短线 指 标 、 中 线指 标 偏多 ， 长期 指 标缠 绕 中性 。 豆 油短线指标 、 中线指标 、 长期指 标 中性 。 棕 榈 油 短线 指 标 、 中 线 指 标 、 长 期 指 标 中 性 。 菜 油短 线 指 标 、 中 线 指 标 中 性 、 长 期 指 标 偏 多 。 基本面 ： 蛋白粕 ： 国际市场 ， 天气预报显示 下 周阿 根 廷有 一 定的 降 雨 ， 但 是巴 西 南部 仍 缺少 有 效降 雨 ， 尤 其 是南 里 奥格 兰 德地 区 旱情 较 为明 显 。 不 过 对于巴 西全境而言丰产预期仍在 ， 天气尚 未 造成 实 质性 损 害 。 天 气带 来 的多 空 博弈 仍 在 。 美 豆出 口 近期 持 续疲 软 ， 让 美 豆承 压 。 外 部 市场 风 险依 然 在新型 变异病毒奥密克戎上 ， 关注下周疫 情 的发 展 情况 ， 圣诞 节 前后 是 否出 现 异动 。 国内 方 面 ， 市 场预 期 油厂 开 工增 长 有限 ， 豆粕 库 存稳 中 趋降 或 给豆粕 带来支撑 。 但相对而言 ， 油脂的止 跌 回升 ， 油粕 套 利的 反 复也 给 豆粕 带 来不 确 定因 素 。 豆 粕 震荡 偏 强仍 在 ， 波 段 操作 为 宜 。 油脂 ： 国际原油近期走强给油脂带 来 的提 振 逐渐 体 现 ， 随 着疫 情 影响 的 淡化 ， 市场 回 归到 自 身供 求 结构 上 ， 12月 马 棕油 产 量担 忧 正在 燃 起 ， 以 及美 豆油出口回暖也让美豆油有所支撑 。 不过 当 前国 际 油脂 需 求担 忧 与供 给 担忧 博 弈 ， 市 场在 弱 需求 与 弱供 给 中寻 找 交易 锚 定 。 国 际油 脂 高位 震 荡加剧 。 短期市场仍有反弹可能 ， 但是高 度 有限 。 国内 油 脂或 跟 盘而 动 。 高 位 震荡 延 续 。 短 线 操 作 。 谢谢观看