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20211230-南华期货-利率快速下行_6页_1mb.pdf

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20211230-南华期货-利率快速下行_6页_1mb.pdf

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 南华期货研究 NFR 利率快速下行 2021 年 12 月 30 日 南华期货研究所 翟帅男 分析师 投资咨询从业资格: Z0013395 0571-87839252 高翔 分析师 投资咨询从业资格: Z0016413 0571-89727506 国债期货 周 三 早盘 窄 幅震荡 , 午后持续拉升 , 最终大幅 收涨 。 具体来看 ,十年 期主力合约 T2203 上行 0.26%,五年期合约 TF2203 上 行0.18%,两年期主力 TS2203 上 行 0.09%。 现券方面, 截至尾盘, 10 年期活跃券 210009 收益率 下行 2bp 报 2.8075%, 2 年期现券 210015 下行4bp 报 2.36%。 公开市场 有 100 亿 逆 回购 及 700 亿国库定存 到期 ,央行 开展 7 天逆回购 1000 亿,当日净投放资金 900 亿元 。 资金面 整体保持平稳 ,尽管银行间隔夜已经来到 1.3%以下 的 阶段性低点,但 DR001 成交量较月中高点已经接近腰斩,反观 7 天期品种的成交量大幅上行,也说明目前跨年资金的价格更为重要。而交易所方面,整体价格依旧偏高,但不论是 隔夜还是跨年资金价格 在尾盘都有所回落, 较前两日动辄 5%以上的 加权利率明显下行,流动性边际转松。 短期内债市的偏强势头还在延续 , 十年期新 券 210017 下至 2.75%,活跃券 210009 也 已经来到 2.8%左右的水平, 此前债市主线逻辑纠结 ,2.8%这一关口 在阻挡了多次下行势头以后显得难以突破 。但在政策 端频频释放稳增长信号,以及货币政策口径边际转松之后,需要摒弃掉此前的固化观点 。 根据 国际货币的债券分期指数 , 午后来自证券 与银行的买盘力量明显抬升,而银行代表的配置 端 则 以卖盘为主,结合利率加速下行的走势,我们认为可能是交易盘在博弈短期内货币政策宽松带来的利好。 短期内期债多头持仓以及做陡收益率曲线策略可继续持 有。 日内行情 国债期货日报 今日数据统计 品种 结算价 涨跌 涨跌幅 2 年期国债期货 TS2203 100.955 0.015 0.01% TS2206 100.895 0.015 0.01% TS2209 100.820 0.005 0.00% 5 年期国债期货 TF2203 101.490 0.020 0.02% TF2206 101.330 0.060 0.06% TF2209 100.125 0.075 0.07% 10 年期国债期货 T2203 100.525 0.035 0.03% T2206 100.300 0.030 0.03% T2209 100.125 0.000 0.00% 资金利率 Shibor 隔夜 1.616% 0.00 BP Shibor1 周 2.245% 0.00 BP Shibor1 月 2.425% 0.10 BP Shibor3 月 2.500% 0.00 BP Shibor6 月 2.591% 0.00 BP 持仓量 较前一日增减 持仓变动 7 天平均日变动 TS 47556 -715 623 TF 88117 -1312 801 T 179187 200 2636 国债期货日报 基差 走势 &跨期价差 图 1 主力 T 合约活跃 CTD 基差走势 图 2 T 合约跨期价差 资料来源: Wind 资讯 南华研究 资料来源: Wind 资讯 南华研究 图 3 主力 TF 合约活跃 CTD 基差走势 图 4 TF 合约跨期价差 资料来源: Wind 资讯 南华研究 资料来源: Wind 资讯 南华研究 图 5 主力 TS 合约活跃 CTD 基差走势 图 6 TS 合约跨期价差 资料来源: Wind 资讯 南华研究 资料来源: Wind 资讯 南华研究 -0.40-0.200.000.200.400.600.801.000.00.51.01.52.02.5 210009 200016 2000060.100.150.200.250.300.35 T2112-T22030.00.20.30.50.60.80.91.11.2 210011 1900070.000.050.100.150.200.250.30 TF2112-TF2203-0.2-0.10.00.10.20.30.4 210015 2100040.000.020.040.060.080.100.120.14 TS2203-TS2206 国债期货日报 期限价差 图 7 TF 与 T 主力合约价差 (久期中性) 图 8 TF 与 TS 主力合约价差 (久期中性) 资料来源: Wind 资讯 南华研究 资料来源: Wind 资讯 南华研究 图 9 T 与 TS 主力合约价差 (久期中性) 图 10 国债各期限价差 资料来源: Wind 资讯 南华研究 资料来源: Wind 资讯 南华研究 101.0101.5102.0102.5103.096.097.098.099.0100.0101.0102.0价差(右)元 T2203 TF2203100.0100.1100.2100.3100.4100.5100.6100.7100.898.098.599.099.5100.0100.5101.0101.5102.0价差(右)元 TS2203 TF2203301.0301.5302.0302.5303.0303.5304.096.097.098.099.0100.0101.0102.0价差(右)元 TS2203 T22030.020.040.060.080.0100.0 10Y-5Y bp 10Y-1Y bp 5Y-1Y bp 国债期货日报 资金变动 &现券走势 图 11 银行间质押式回购利率变动 图 12 银行间回购利率日变动 资料来源: Wind 资讯 南华研究 资料来源: Wind 资讯 南华研究 图 13 银行间国债期限结构变动 图 14 银行间国债 YTM 走势 资料来源: Wind 资讯 南华研究 资料来源: Wind 资讯 南华研究 1.52.02.53.03.5 DR001 DR007 DR014-5.00.05.010.015.020.025.01.52.02.53.03.5DR001 DR007 DR014 DR021 DR1M DR2M DR3M bp(右) 2021-12-24 2021-12-230.00.20.40.60.81.01.21.42.02.22.42.62.83.01Y 3Y 5Y 7Y 10Y bp(右) 2021-12-24 2021-12-232.02.42.83.21Y% 3Y% 5Y% 7Y% 10Y% 国债期货日报 免责声 明 本报告中的信息均来源于已公开的资料,尽管我们相信报告中资料来源的可靠性,但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更,在任何情况下,我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法,如与南华期货 股份有限 公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论,未免发生疑问,本报告所载的观点并不代表了 南华期货股份有限公司 的立场,所以请谨慎参考。我公司不承担因根据 本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外,本报告所载资料、意见及推测只是反映 南华期货股份有限公司 在本报告所载明的日期的判断,可随时修改,毋需提前通知。未经 南华期货股份有限公司 允许批准,本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人,或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发,需注明出处“南华期货 股份 公司”,并保留我公司的一切权利。 股票简称:南华期货 股票代码: 603093 公司总部地址: 浙江省杭州市上城区富春路 136 号横店大厦 邮编: 310002 全国统一客服热线: 4008888910 网址: 南华营业网点

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