20211229-西部证券-基金投顾研究跟踪报告之七_部分已上线基金投顾策略收益风险表现以及持仓穿透分析_16页_2mb.pdf
金工量化点评 | 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 部分已上线基 金投顾 策略 收益风险 表现以及持仓 穿透分析 基金 投顾 研究 跟踪报告 之七 金工量化点评 分析师 付怡 S0800520120001 13163240483 王红兵 S0800519090003 13924613850 相关研究 1、西部量化 _大类资产配置报告系列六 _互联网基金组合与公募 FOF 的博弈 -20200807 2、西部量化 _互联网基金组合年度回顾专题 _基金投顾业务 快速推进,互联网基金组合“元年”开启 _20201210 3、西部量化 _基金组合研究跟踪报告 _基金组合高共识度标的策略及重点固收加组合梳理_20210107 4、西部量化 _基金组合研究跟踪报告 _公募基金基金投顾产品布局以及重点公募基金组合梳理 _20210329 5、西部量化 _基金投顾及基金组合研究专题报告 _从美国投顾业务及头部公司特点看国内基金投顾业务发展 _20210608 6、西部量化 _基金投顾产品研究跟踪报告 _公募基金基金投顾产品业绩与标的池分析_20210623 7、西部量化 _基金投顾产品 研究跟踪报告 _公募基金基金投顾策略当前持仓标的与行业穿透分析 _20211015 8、西部量化 _基金投顾产品研究跟踪报告 _已上线基金投顾策略业绩表现以及持仓分析_20211103 9、西部量化 _基金投顾产品研究跟踪报告 _基金投顾策略收益风险表现以及持仓跟踪_20211111 10、西部量化 _基金投顾研究专题报告 _基金投顾展业跟踪以及重点投顾策略综合评价分析_20211210 Tabl e_Title 核心结论 Table_Summary 以蚂蚁财富端口展示已上线基金投顾策略为例,基金投顾策略与公募FOF基金整体以及细分类别相比业绩如何,具有怎样的风险收益特征 ? 近两年时间,基金投顾试点机构规模逐步壮大, 以蚂蚁财富平台为例,目前一共展示了 13家机构,合计 40个基金投顾策略。 将投顾策略与公募 FOF进行 总体以及细分维度 对比,从近一年数据表现来看,基金投顾策略风险收益表现相比于公募 FOF而言,整体 收益波动 分布更加集中。 近 6个月数据来看, 05%波动率范围内,多数投顾策略收益表现位于公募 FOF组范围的中上部区域,业绩表现超越均值水平; 515%波动 率范围内,多数投顾策略收益表现,相比公募 FOF收益表现位于中 下 部 区域 ,整体表现位于公募 FOF对照组均值水平 之下 ; 1530%波动率范围区间,投顾策略相对较少,整体收益分布仍位于对照组偏 下 部区间 。 目前各家机构 在蚂蚁平台 已上线基金投顾策略在持仓层面,配置了哪些基金标的? 与上月持仓截面相比新增了哪些基金标的 ? 所有 40个投顾方案汇总标的中被重复配置次数最多的前 20只标的,其中次数排名前三的标的分别为 南方天天利货币 A、富国信用债债券 A/B、富国价值优势混合 。 与 20211119所有投顾策略方案持仓标的数据相比, 所有投顾策略方案新增 38只标的(截至 20211217)。其中,中欧价值智选回报混合 A、泰信竞争优选灵活配置混合、招商安华债券 A受配置程度较高,对应的配置次数分别为 4次、 3次、 3次 。 所有已上线基金投顾策略在持仓层面 , 更倾向于配置哪些行业 ? 消费、医药、金融、周期、科技五大板块中,稳健型基金投顾策略整体倾向于科技板块的配置,其次 为 消费 、 金融 与 周期板块, 三者存在分歧, 医药板块配置整体相对较低 ; 均衡型投顾策略,整体倾向于科技板块的配置,其次为周期,消费与大金融板块其次,医药板块配置比例整体相对较低 ;针对 16只高收 益型投顾策略,整体权益占比分布在 4689%, 相比均衡型策略更倾向于科技板块的配置,在周期与大金融板块则存在配置分歧,整体来看医药与金融板块配置比例在四个分歧板块中相对较低 。 从管理人的维度对基金投顾策略进行汇总,整体上各机构在蚂蚁端上线的组合针对权益占比维度的暴露较为线性,不同风险类型策略布局相对均衡,同时在细分风险类型上会针对不同投资目标进行多样化策略拓展 。 风险提示: 本文所得结果均基于机构披露展示数据,展示数据更改时,结论或发生改变;数据提取过程中或可能出现记录错误的风险;文中对基金投顾策略 方案评价体系及梳理分析仅供参考,不构成投资建议 。 证券研究报告 2021 年 12 月 29 日 金工量化点评 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 12 月 29 日 内容目录 一、蚂蚁财富端已上线基金投顾策略收益风险表现跟踪 . 3 1.1 基金投顾策略与公募 FOF 基金收益风险比较 . 3 1.2 不同类型基金投 顾策略收益风险表现追踪 . 4 二、各机构已上线基金投顾策略最新截面持仓分析 . 6 2.1 所有投顾策略方案中最新截面持仓标的重合度分析 . 7 2.2 所有投顾策略方案近一个月新增标的分析 . 8 2.3 不同类型投顾策略方案最新截面标的分析 . 9 三、所有已上线基金投顾策 略在持仓层面,更倾向于配置哪些行业? . 11 四、风险提示 . 15 图表目录 图 1:基金投顾策略截面权益资产穿透占比 . 3 图 2:基金投顾策略与公募 FOF 对照组近一年表现对比 . 4 图 3:基金投顾策 略与公募 FOF 对照组近 6 个月表现对比 . 4 图 4: 基金投顾策略与公募 FOF 对照组近一个月表现对比 . 4 图 5:蚂蚁平台已上线 “稳健型 ”基金投顾策略近期收益风险特征 . 5 图 6:蚂蚁平台已上线 “均衡型 ”基金投顾策略近期收益风险特征 . 5 图 7:蚂蚁平台已上线 “高收益型 ”基金投顾策略近期收益风险特征 . 6 图 8:公 募基金全样本对照组业绩表现 . 6 图 9:所有投顾策略方案最新截面持仓标的汇总分析(未去重) . 7 图 10:所有投顾策略方案最新截面持仓标的汇总分析(同基金公司标的去重) . 8 图 11:所有投顾策略方案近一个月新增标的汇总分析 . 9 图 12:蚂蚁平台 “稳健型 ”基金投顾策略在持仓层面行业穿透 . 12 图 13: 蚂蚁平台 “均衡型 ”基金投顾策略在持仓层面行业穿透 . 13 图 14:蚂蚁平台 “高收益型 ”基金投顾策略在持仓层面行业穿透分析 . 14 图 14:蚂蚁平台各机构基金投顾策略在持仓层面行业穿透分析 . 14 表 1: “稳健型 ”投顾策略方案截面持仓标的汇总分析(未去重) . 9 表 2: “均衡型 ”投顾策略方案最新截面持仓标的汇总分析(去重前) . 10 表 3: “高收益型 ”投顾策略方案最新截面持仓标的汇总分析(去重前) . 10 索引 金工量化点评 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 12 月 29 日 一、 蚂蚁财富端 已上线基金投顾策略 收益风险 表现 跟踪 2019 年 10 月,证监会下发关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知,为公募基金投资顾问业务拉开序幕。基金投顾业务是指合格金融机构接受客户委托,按照协议约定向其提供基金投资组合策略建议,直接或间接获取经济利益的业务模式。 第三方基金销售平台机构 ,主要代表为 腾安基金(腾讯旗下)、蚂蚁基金(阿里旗下)、珠海盈米基金 、天天基金、蛋卷基金等,已经与传统资管机构 在基金投顾业务领域开启了合作模式,即借助三方平台机构的流量优势,以三方平台机构的 APP 为面向客户展示端口,将各家传统资管机构的投顾策略 进行集中展示,供投资者选择购买。虽然该形式无法充分发挥投顾业务优势,针对客户特征进行定向匹配,但是 对各类 策略进行了相对集中的展示,从研究的角度便于对 各 家机构投顾策略进行跟踪 比较。 上一期基金投顾跟踪报告 以蚂蚁财富 APP 展示的基金投顾策略为主要对象与传统公募产品进行分析比较工作 ,本文继续对上述基金投顾策略进行跟踪研究 。 1.1基金投顾策略 与公募 FOF基金 收益风险 比较 以蚂蚁财富平台为例,目前一共展示了 13 家机构,包括中欧财富、国联证券、申万宏源证券、嘉实财富、先锋领航投顾、华夏财富、银河证券、中金财富、易方达基 金、南方基金、中信建投证券 ,国泰君安证券以及广发基金 ,合计 40 个基金投顾策略,划分为三大类别:稳健型、均衡型以及高收益型 。 根据 2021 年基金三季报数据,对上述策略进行持仓穿透后,针对 40 个策略截面持仓(截至 20211217)比例进行权益类资产占比穿透, 底层基金使用 2021 年三季报披露数据, 可以发现 在最新截面上稳健型策略穿透权益比例分布在 5%26%的范围中,均衡型策略穿透权益比例分布在 41%51%的范围中,而高收益型策略穿透权益比例则分布在 59%89%的范围内 。 在计算基金投顾风险 收益表现的过程中,结合实际工作日天数,将近一个月、近六个月与近一年时间参数分别设置为 20、 118、243。 综合来看, 结合上一期投顾跟踪报告总中以及本期的 截面穿透信息,可以 发现 根据穿透权益占比 发现现有投顾策略在 三种类型层面具有较为明显的区分度 ,策略之间的阶梯布局较为线性, 均衡型的产品权益占比分布相对集中,赛道竞争相对拥挤;高收益类型策略数量较多,但是权益占比比例分布较为分散,策略风险收益比分布更多样。 图 1: 基金投顾策略 截面权益资产穿透占 比 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 组合名称 类型穿透权益比例( 1 1 0 5 )穿透权益比例( 1 2 1 7 )组合名称 类型穿透权益比例( 1 1 0 5 )穿透权益比例( 1 2 1 7 )易方达固收精选 稳健型 6 .0 0 % 8 .4 7 % 广发股债平衡大师 均衡型 4 4 .3 5 %中欧双季乐稳健180 天 稳健型 9 .7 1 % 9 .8 2 % 中金财富配置加力-积极型 均衡型 5 0 .2 8 % 5 0 .4 4 %国联债券增强稳健 稳健型 1 1 .1 3 % 1 1 .2 5 % 易方达股债平衡 均衡型 5 1 .5 3 % 5 0 .7 2 %南方固收+精 选 稳健型 1 2 .0 8 % 1 2 .1 4 % 南方股债进取 高收益型 5 9 .1 2 % 5 9 .4 9 %申万宏源稳一点 稳健型 1 2 .2 7 % 5 .7 1 % 先锋领航投顾动态进攻Pro 高收益型 6 0 .6 2 % 6 0 .6 8 %易方达稳健理财 稳健型 1 3 .8 7 % 1 5 .6 5 % 南方股债积极成长 高收益型 6 2 .3 7 % 6 2 .5 8 %嘉实稳稳小福气 稳健型 1 6 .0 3 % 1 6 .2 6 % 嘉实全明星精选 高收益型 6 2 .7 0 % 6 2 .8 8 %华夏工资宝绝对收益组合 稳健型 1 8 .8 2 % 1 9 .0 5 % 中欧均衡偏股全明星 高收益型 6 4 .8 6 % 6 4 .9 3 %中金财富配置加力-稳健型 稳健型 1 9 .3 4 % 2 2 .9 7 % 中金财富配置加力-进取型 高收益型 6 5 .1 6 % 7 4 .9 3 %华夏固收增强组合 稳健型 2 5 .1 2 % 2 5 .7 9 % 申万宏源牛一点 高收益型 6 6 .0 5 % 6 6 .3 7 %国泰君安安鑫稳健组合策略 稳健型 1 5 .3 7 % 中信建投价值金字塔 高收益型 6 6 .3 1 % 7 0 .1 0 %先锋领航投顾稳中求胜Pro 均衡型 4 1 .9 0 % 4 1 .8 9 % 易方达进取增强 高收益型 6 7 .9 9 % 6 8 .4 2 %华夏常青藤教育金组合 均衡型 4 2 .8 0 % 4 3 .2 7 % 国联股票精选 高收益型 7 4 .3 8 % 7 4 .5 0 %南方股债平衡蓝筹 均衡型 4 3 .2 5 % 4 3 .6 8 % 华夏90后 智享自由组合 高收益型 7 7 .2 7 % 7 7 .5 4 %国联偏股优选弹性 均衡型 4 4 .6 3 % 4 4 .9 2 % 易方达激进投资 高收益型 8 1 .6 3 % 7 8 .7 4 %中欧股债黄金比例 均衡型 4 5 .5 5 % 4 5 .6 4 % 华夏权益优选组合 高收益型 8 5 .5 4 % 8 5 .6 5 %嘉实攻守道太极 均衡型 4 5 .5 6 % 4 6 .0 1 % 中欧超级股票全明星 高收益型 8 6 .5 1 % 8 4 .2 8 %申万宏源高一点 均衡型 4 6 .0 6 % 4 6 .2 7 % 银河股基精选策略 高收益型 8 7 .0 4 % 8 7 .0 9 %银河股基债基505 0平 衡型策略 均衡型 4 8 .4 6 % 4 8 .7 7 % 中欧优势行业全明星 高收益型 8 8 .5 3 % 8 8 .5 4 %中信建投股债菁品汇 均衡型 4 8 .5 9 % 4 8 .7 6 %国泰君安钻石精选平衡组合策略 均衡型 4 6 .9 6 % 金工量化点评 4 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 12 月 29 日 进一步将投顾策略与公募 FOF 近一个月、近六个月、近一年数据进行对比,公募 FOF 样本对照组截面截至 20211217,仅保留 A 类标的,合计 204 只,从相对长期,即近一年数据表现来看,基金投顾策略风险收益表现相比于公募 FOF 而言,整体分布更加集中,收益波动比趋同的现象比公募 FOF 对照组更加明显。从相对中期数据,即近 6 个月数据来看,投顾策略 整体收益分布位于对照组偏下部区间 。在 05%波动率范围内,多数投顾策略收益表现位于公募 FOF 组范围 的中上部区域,业绩表现超越均值水平; 515%波动率范围内,多数投顾策略收益表现,相比公募 FOF 收益表现位于中下部区域,整体表现位于公募 FOF 对照组均值水平之下; 1530%波动率范围区间,投顾策略相对较少,整体表现位于公募 FOF 对照组均值水平之下。 图 2: 基金投顾策略与公募 FOF 对照组近一年表现对比 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 图 3: 基金投顾策略与公募 FOF 对照组近 6 个月表现对比 图 4: 基金投顾策略与公募 FOF 对照组近一个月表现对比 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 1.2不同类 型 基金投顾策略 收益风险 表现 追踪 如上所述, 蚂蚁财富平台 合计 已上线 40 个基金投顾策略 ,划分为三大类别:稳健型、均衡型以及高收益型。 下图展示了 11个 稳健型投顾策略近期收益风险特征 (截至 20211217) ,可以发现除 了“申万宏源稳一点” 近一周涨幅为正的 0.02%以外,其余均为 负,范围在 金工量化点评 5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 12 月 29 日 -0.3%-0.09%之间 。 同时, 截至 2021 年 12 月 17 日, 今年以来 11 个稳健型投顾策略 涨幅 在 2.7%-6.1%之间, 其中,涨幅 较 低的为 国联债券增强稳健 ,涨幅较高的为华夏固收增强组合。此外, 从近 6 个月数据来看,稳健型投顾策略收益波动比 在 1.0-4.3 之间, 收益波动比最大的为 易方达固收精选,近 6 个月涨幅为 2.29%,而近 6 个月涨幅最大的为华夏固收增强组合,收益波动比为 2.47。 图 5: 蚂蚁平台已上线“ 稳健型 ”基金投顾策略 近期 收益风险特征 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 下图展示了 13 个均衡型投顾策略近期收益风险特征 ( 截至 20211217) ,可以发现 近一周涨幅均为负 , 跌幅最大的为 “申万宏源高一点”,跌幅为 1.36%,而跌幅最小的为“广发股债平衡大师”,跌幅为 0.43%。同时,截至 2021 年 12 月 17 日,今年以来 13 个 均衡 型投顾策略涨幅在 1%-7.3%之间,其中,涨幅较低的为 中信建投股债菁品汇 ,涨幅较高的为 华夏常青藤教育金组合 。此外,从近 6 个月数据来看, 均衡 型投顾策略收益波动比在-0.48 0.84 之间,收益波动比最大的为 易方达股债平衡 , 其 近 6 个月涨幅 也为最大,涨幅 为 3.07%。 图 6: 蚂蚁平台已上线“ 均衡型 ”基金投顾策略 近期收益风险特征 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 针对 16 个高收益型投顾策略近期收益风险 表现 (截至 20211217) ,近一周涨幅均为负,跌幅最大的为“ 中欧优势行业全明星 ”,跌幅为 3.27%,而跌幅最小的为“ 南方 股债 进取 ”,为 1.09%。同时截至 2021 年 12 月 17 日,今年以来 16 个 高收益 型投顾策略 中,除中欧优势行业全明星 涨幅 为 -3.07%以外 , 其余均为正, 最高 涨幅为 华夏 90 后智享自由组合 的10.67%。此外,从近 6 个月数据来看, 高收益 型投顾策略收益波动比在 -1.41 0.37 之间,而近 6 个月涨幅最大的为易方达激进投资 ,涨幅为 2.78%,收益波动比表现也相对占优,为 0.37。 组合名称 类型 风险等级 成立日期 近一周涨 跌幅 收益波动 比 近1 月涨 幅 收益波动比 (年化) 近6 个月涨幅 收益波动 比 近1 年涨 幅 距离今年高点 百分比% Y T D 涨幅 成立以来年 化收益率 成立以来年 化波动率 成立以来_最大回撤华夏固收增强组合 稳健型 中低风险 2 0 1 9 / 1 / 2 1 -0.26% 0.50 0.48% 2.47 4.96% 1.65 7.84% -0.43% 6.05% 8.39% 4.39% 4.25%易方达稳健理财 稳健型 中低风险 2 0 2 0 / 8 / 2 4 -0.27% 0.64 0.32% 2.01 1.89% 2.10 4.88% -0.32% 3.95% 4.31% 2.43% 1.39%中欧双季乐稳健180 天 稳健型 中低风险 2 0 1 9 / 2 / 2 6 -0.17% 0.86 0.38% 2.92 2.69% 2.27 5.62% -0.23% 4.33% 6.76% 2.80% 2.32%嘉实稳稳小福气 稳健型 中低风险 2 0 1 9 / 9 / 2 -0.26% 0.36 0.23% 1.61 2.20% 1.54 4.63% -0.37% 3.86% 7.04% 2.94% 1.60%中金财富配置加力-稳健型 稳健型 中低风险 2 0 2 0 / 8 / 1 0 -0.29% 0.27 0.21% 1.41 2.16% 1.62 6.24% -0.40% 4.88% 5.60% 4.02% 3.51%申万宏源稳一点 稳健型 中低风险 2 0 2 1 / 6 / 1 5 0.02% 2.59 0.52% 2.54 2.23% NaN NaN NaN NaN 6.10% 1.93% 0.82%易方达固收精选 稳健型 中低风险 2 0 2 1 / 1 / 1 9 -0.09% 1.53 0.37% 4.28 2.29% NaN NaN NaN NaN 4.31% 0.94% 0.39%南方固收+精 选 稳健型 中低风险 2 0 2 1 / 3 / 1 0 -0.29% 0.74 0.39% 1.69 1.72% NaN NaN NaN NaN 5.49% 2.16% 0.89%国联债券增强稳健 稳健型 中低风险 2 0 2 0 / 4 / 2 1 -0.29% 0.41 0.20% 1.01 0.92% 1.72 3.40% -0.34% 2.78% 5.47% 2.48% 1.32%国泰君安安鑫稳健组合策略 稳健型 中低风险 2 0 2 1 / 1 0 / 1 4 -0.26% 0.55 0.41% NaN NaN NaN NaN NaN NaN 6.44% 1.99% 0.35%华夏工资宝绝对收益组合 稳健型 中风险 2 0 1 9 / 1 / 2 1 -0.33% 0.32 0.23% 1.35 1.83% 2.05 6.93% -0.41% 5.63% 6.93% 2.72% 2.20%组合名称 类型 风险等级 成立日期近一周涨跌幅收益波动比近1 月涨幅收益波动比(年化)近6 个月涨幅收益波动比近1 年涨幅距离今年高点百分比%Y T D 涨幅成立以来年化收益率成立以来年化波动率成立以来_最大回撤中欧股债黄金比例 均衡型 中风险 2 0 1 7 / 1 2 / 1 5 -1.16% -0.40 -0.94% 0.08 0.33% 0.88 8.34% -1.78% 5.39% 10.76% 9.49% 8.62%华夏常青藤教育金组合 均衡型 中风险 2 0 1 9 / 1 / 2 1 -0.95% 0.11 0.21% 0.38 1.83% 0.87 10.93% -1.07% 7.21% 21.61% 13.20% 11.46%南方股债平衡蓝筹 均衡型 中风险 2 0 1 9 / 1 0 / 3 1 -0.87% 0.13 0.20% 0.12 0.45% 0.82 8.11% -3.62% 5.55% 15.48% 10.63% 9.79%中金财富配置加力-积极型 均衡型 中风险 2 0 2 0 / 8 / 1 0 -0.85% -0.09 -0.20% 0.06 0.26% 0.63 6.29% -4.11% 3.42% 7.28% 10.05% 9.34%申万宏源高一点 均衡型 中风险 2 0 2 1 / 6 / 1 6 -1.36% 0.01 0.02% 0.06 0.24% NaN NaN NaN NaN 5.12% 8.49% 3.53%中信建投股债菁品汇 均衡型 中风险 2 0 2 0 / 8 / 3 1 -1.04% 0.03 0.08% -0.30 -1.45% 0.40 4.14% -7.03% 1.00% 4.28% 10.18% 10.42%嘉实攻守道太极 均衡型 中风险 2 0 1 9 / 9 / 2 -0.84% 0.04 0.07% 0.61 2.41% 0.70 6.51% -2.89% 3.82% 17.56% 10.86% 7.89%易方达股债平衡 均衡型 中风险 2 0 2 1 / 1 / 2 7 -0.79% 0.20 0.35% 0.84 3.07% NaN NaN NaN NaN 2.56% 9.31% 8.50%先锋领航投顾稳中求胜Pro 均衡型 中风险 2 0 2 0 / 3 / 2 6 -0.93% -0.10 -0.14% -0.48 -1.60% 0.43 3.42% -4.14% 1.43% 10.63% 8.38% 6.58%银河股基债基505 0平 衡型策略 均衡型 中风险 2 0 2 0 / 5 / 1 4 -0.85% -0.15 -0.35% 0.04 0.19% 0.65 8.23% -2.89% 4.59% 17.66% 12.94% 11.88%国泰君安钻石精选平衡组合策略 均衡型 中风险 2 0 2 1 / 1 0 / 1 4 -0.84% 0.27 0.47% NaN NaN NaN NaN NaN NaN 12.76% 5.93% 1.08%广发股债平衡大师 均衡型 中风险 2 0 2 1 / 1 1 / 2 5 -0.43% NaN NaN NaN NaN NaN NaN NaN NaN 0.86% 5.47% 0.71%国联偏股优选弹性 均衡型 中高风险 2 0 2 0 / 4 / 2 1 -1.02% 0.00 -0.01% -0.07 -0.24% 0.67 5.08% -1.93% 3.27% 10.78% 7.61% 5.79% 金工量化点评 6 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 12 月 29 日 图 7: 蚂蚁平台已上线“ 高收益型 ”基金投顾策略 近期收益风险特征 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 选取全市场公募基金作为对照组 , 截至 20211217, 今年以来 普通股票型基金 涨幅 中位数为 3.78%, 平均 值为 7.67%。偏股混合型基金 涨幅中位数为 1.17%,平均值为 5.17%。而今年以来 二级债券基金 中位数为 4.96%,平均值为 6.46%; 中长期纯债基金涨幅 中位数为 3.64%,平均值为 3.55%。 图 8: 公募基金全样本对照组业绩表现 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 二、 各机构已上线基金投顾策略 最新截面 持仓 分析 在跟踪报告 公募基金基金投顾策略当前持仓标的与行业穿透分析 ,已经指出过基金投顾方案与传统资管产品,例如 FOF 基金,最大的区别之一在于可以实时观察到基金投顾方案当前的持仓情况,而不是像传统资管产品那样定期并且延迟披露。目前基金投顾策略在持仓层面,以蚂蚁平台展示的投顾策略方案为例,本节对所有蚂蚁平台展示的合计 40个投顾方案当前最新底层持仓标的进行分析(持仓截面数据截 至 20211217)。 在单 个投顾方案 对应 持仓 标的数量方面, 平均持仓数量在 15 只左右, 底层持仓 数量最多组合名称 类型 风险等级 成立日期近一周涨跌幅收益波动比近1 月涨幅收益波动比(年化)近6 个月涨幅收益波动比近1 年涨幅距离今年高点百分比%Y T D 涨幅成立以来年化收益率成立以来年化波动率成立以来_最大回撤华夏90后 智享自由组合 高收益型 中风险 2 0 1 9 / 1 / 2 1 -1.43% 0.11 0.31% -0.06 -0.39% 0.93 15.59% -1.74% 10.67% 32.46% 18.27% 15.08%中欧均衡偏股全明星 高收益型 中风险 2 0 1 7 / 1 2 / 1 5 -1.64% -0.44 -1.49% -0.08 -0.44% 0.69 9.27% -3.91% 5.46% 13.34% 13.49% 13.51%华夏权益优选组合 高收益型 中风险 2 0 1 9 / 1 / 2 1 -1.69% 0.08 0.29% -0.02 -0.18% 0.42 7.87% -9.44% 1.94% 29.07% 19.36% 17.81%中金财富配置加力-进取型 高收益型 中风险 2 0 2 0 / 8 / 1 0 -1.22% -0.21 -0.65% -0.17 -1.00% 0.62 9.09% -7.29% 4.49% 11.76% 15.06% 13.45%中欧优势行业全明星 高收益型 中风险 2 0 1 9 / 9 / 1 1 -3.27% -0.51 -2.45% -1.41 -15.67% -0.03 -0.73% -17.20% -3.77% 32.13% 24.71% 20.93%中信建投价值金字塔 高收益型 中风险 2 0 2 0 / 8 / 3 1 -1.56% -0.22 -0.71% -0.36 -2.26% 0.35 4.99% -8.42% 1.50% 6.90% 14.24% 13.14%申万宏源牛一点 高收益型 中风险 2 0 2 1 / 6 / 1 6 -1.89% 0.03 0.07% 0.17 0.94% NaN NaN NaN NaN 9.12% 11.67% 4.75%中欧超级股票全明星 高收益型 中风险 2 0 1 7 / 9 / 5 -1.81% -0.38 -1.37% -0.23 -1.76% 0.75 13.56% -4.94% 8.60% 19.69% 20.65% 26.21%南方股债积极成长 高收益型 中风险 2 0 1 9 / 1 0 / 3 1 -1.47% -0.22 -0.53% -0.13 -0.70% 0.67 9.55% -6.99% 4.88% 25.42% 16.21% 13.99%易方达进取增强 高收益型 中风险 2 0 2 1 / 4 / 2 2 -1.46% 0.35 0.87% -0.42 -2.31% NaN NaN NaN NaN 1.72% 11.44% 5.65%先锋领航投顾动态进攻Pro 高收益型 中风险 2 0 2 0 / 3 / 2 6 -1.26% -0.08 -0.16% -0.51 -2.45% 0.34 3.85% -5.99% 1.34% 14.76% 11.93% 9.46%银河股基精选策略 高收益型 中风险 2 0 2 0 / 5 / 1 4 -2.02% -0.26 -1.28% -0.15 -1.44% 0.43 9.24% -7.04% 3.56% 27.49% 21.94% 18.93%易方达激进投资 高收益型 中高风险 2 0 2 0 / 9 / 1 4 -1.83% -0.25 -0.96% 0.37 2.78% 0.62 10.34% -4.55% 6.25% 14.15% 16.67% 13.82%嘉实全明星精选 高收益型 中高风险 2 0 1 6 / 1 2 / 1 6 -1.16% -0.21 -0.58% 0.04 0.22% 0.40 5.81% -7.49% 1.66% 24.71% 16.39% 17.57%国联股票精选 高收益型 中高风险 2 0 2 0 / 8 / 1 7 -1.71% -0.15 -0.45% -0.54 -3.33% 0.40 5.96% -8.16% 2.06% 8.31% 15.12% 13.74%南方股债进取 高收益型 中高风险 2 0 2 1 / 3 / 1 0 -1.09% 0.16 0.41% 0.26 1.37% NaN NaN NaN NaN 13.64% 12.13% 5.09%基金二级类型 数值近一周涨跌幅( % )近1 月涨幅近6 个月涨幅近1 年涨幅Y T D 涨幅平均值 -2.29 -0.65 3.83 15.26 7.67中位数 -2.21 -0.28 1.92 12.11 3.78最小值 -7.6 -13.62 -28.69 -22.91 -26.07最大值 9.36 12.45 82.22 140.47 121.77平均值 -2.18 -0.79 2.88 13.56 5.17中位数 -2.16 -0.56 0.53 10.16 1.17最小值 -7.77 -16.04 -45.59 -45.59 -45.59最大值 3.92 9.96 56.33 103.63 81.39平均值 -0.18 1.03 5.56 9.43 6.46中位数 -0.12 0.71 3.45 7.27 4.96最小值 -2.4 -1.74 -11.61 -13.61 -14.91最大值 1.48 7.42 37.17 54.41 44.79平均值 0.06 0.38 2.12 4.31 3.55中位数 0.07 0.39 2.15 4.21 3.64最小值 -2.35 -5.88 -22.71 -21.48 -21.79最大值 1.66 3.2 16.03 19 19普通股票型基金偏股混合型基金二级债券基金中长期纯债基金 金工量化点评 7 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021 年 12 月 29 日 的 投顾方案为 “ 银河股基债基 5050 平衡 型 策略 ” ,数量为 26 只标的 ; 而 底层持仓数量最少 的投顾方案为 “ 中欧优势行业全明星 ” 和“ 华夏 90 后智享自由组合 ” ,数量为 10 只标的 。 截面总持仓底层基金总数 为 626 只基金, 将 同 公司持仓基金进行 去重之后底仓基金标的为 405 个。 2.1所有 投顾 策略 方案 中 最新截面持仓 标的 重合度分析 所有 40 个 投顾 方案 汇总标的中被重复配置次数最多的 前 20 只标的 中 ,次数排名前三的标的 分别 为 货币市场型基金 、 中长期纯债型基金 、 偏股混合型基金 ,分别为 南方天天利货币A、 富国信用债债券 A/B、 富国价值优势混合 ,对应被投顾产品标的池选入的次数为 19 次、14 次和 12 次。 图 9: 所有投顾策略方案最新截面持仓标的汇总分析 (未去重) 资料来源: 蚂蚁财富 , 西部证券研发中心 数据截止 20211217 为了减少基金公司上线的策略个数对共识度带来的影响, 对 同公司 持仓子基金 去重后 , 所有 40 个投顾方案汇总标的中被重复配置次数最多的前 20 只标的,其中次数排名前 三 的标的分别为 债券 型基金 ,分别为 富国信用债债券 A/B、 富国天利增长债券 、易方达裕丰回报债券 , 其中 对应被投顾产品标的池选入的次数为 7 次、 5 次 。 混合型标的中,配置次数较多的标的为中欧价值智选回报混合、富国价值优势混合 ,股票型标的中信达澳银新能源产业股票配置次数较多。 代码 名称重复次数一级分类 二级分类 现任基金经理近一个月收益近6 个月收益(%)今年以来收益(%)最新规模(亿)003473.OF 南方天天利货币A 19 货币市场型基金 货币市场型基金 夏晨曦, 蔡奕奕 0.19 1.12 2.25 1334.9000191.OF 富国信用债债券A/B 14 债券型基金 中长期纯债型基金 黄纪亮, 吕春杰 0.45 2.60 5.27 247.8002340.OF 富国价值优势混合 12 混合型基金 偏股混合型基金 孙彬 1.30 11.93 27.95 46.9004235.OF 中欧价值智选回报混合C 8 混合型基金 灵活配置型基金 袁维德 0.64 14.91 47.14 161.8000147.OF 易方达高等级信用债债券A 8 债券型基金 中长期纯债型基金 林森 -0.27 1.44 4.02 90.2400032.OF 东方主题精选混合 8 混合型基金 灵活配置型基金 蒋茜 0.59 35.68 48.98 13.4001410.OF 信达澳银新能源产业股票 8 股票型基金 普通股票型基金 冯明远 -0.70 34.02 46.48 148.1005847.OF 富国沪港深业绩驱动混合A 8 混合型基金 偏股混合型基金 宁君,张 峰 -6.44 -10.87 -6.18 46.3100018.OF 富国天利增长债券 7 债券型基金 混合债券型一级基金 黄纪亮 0.62 3.52 6.37 196.6003003.OF 华夏现金增利货币A/E 7 货币市场型基金 货币市场型基金 曲波 0.16 0.99 2.06 575.8001054.OF 工银瑞信新金融股票A 7 股票型基金 普通股票型基金 鄢耀 0.44 12.86 29.04 93.5001667.OF 南方转型增长灵活配置混合 7 混合型基金 灵活配置型基金 林乐峰 2.01 15.82 21.29 4.7110007.OF 易方达稳健收益债券A 6 债券型基金 混合债券型二级基金 胡剑 1.15 4.77 8.17 432.0000171.OF 易方达裕丰回报债券 6 债券型基金 混合债券型二级基金 张清华, 张雅君 0.47 2.63 6.16 512.0001694.OF 华安沪港深外延增长灵活配置混合 6 混合型基金 灵活配置型基金 崔莹 0.00 21.67 20.49 74.6000385.OF 景顺长城景颐双利债券A 5 债券型基金 混合债券型二级基金 董晗,李 怡文 0.60 5.27 8.29 206.3004939.OF 中欧滚钱宝发起式货币C 5 货币市场型基金 货币市场型基金 王慧杰 0.17 1.03 2.11 1087.5001217.OF 易方达新收益灵活配置混合C