可转债月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公 司具备证券投资咨询业务资格 1 of 17 共有 20 家公司可转债 发行前情况有新进展 5 家公司通过了董事会预案5 家公司通过了股东大会 Huangjin 固定收益研究 证券研究报告 可转债月报 证券分析师 张婧怡 022-23861355 核心观点 ： 一级市场：可转债净融资额 小幅 增长 12 月 1 日至 12 月 27 日，可转债共上市发行 14 只，发行金额 598.26 亿元 ，可转债净融资额 598.12 亿元，月环比增加 363.05 亿元 。 共有 77 家公司可转债发行前情况有新进展， 有 10 家公司过会。 二级市场： 指数 高位震荡 ，成交 额小幅回落 截止至 12 月 27 日 中证转债月环比上涨 0.92%，报收于 433 点 ， 上证转债及中证转债两市月度成交额合计 1.52 万亿元，月环比下跌 45%。 本月转债转股溢价率 小幅回落 、 YTM 小幅上涨 、 均价 小幅回落 、离散度 位于低位 。申万行业 涨 多跌少 、 转债行业涨多跌少 。 转债涨幅居前行业为 建筑材料、传媒、公用事业、食品饮料、社会服务 ，跌幅居前行业为 电力设备、有色金属、国防军工、汽车、基础化工 。 可转债个券涨多跌少， 消费板块及 中游制造板块表现较好 。 筛选出估值较低，换手率显著增加的个券共有 2 只 ，为 ： 广汽转债 、 滨化转债 。 市场回顾及投资观点 我们认为，转债市场月初杀跌后迅速回弹，持续高位震荡，估值小幅回落。而权益市场虽然有参与机会但震荡幅度较大，难以从市场整体层面对转债形成带动作用。而多数个券的高估值导致正股也难以继续作为主要驱动力。板块方面，近期消费板块有抬头表现，受益于 PPI 往 CPI 传导以及促进消费的政策落地，后续关注部分细分领域的龙头个券；中游制造业受益于上游成本端控制以及下游需求增长，叠加新能源主题，或有持续表现，但同时应注 意短期价格过高的回调风险；清洁能源的成本下降以及政策支持的利好，持续逢低配置；金融板块具有边际改善，估值修复的投资机会。依据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注三花转债、银轮转债、国微转债、闻泰转债、福能转债、伟 20 转债、晶科转债、健友转债、牧原转债、东财转 3、杭银转债 。 风险提示 权益市场大幅波动，经济不及预期、流动性收紧、美联储提前加息等 。 市场 风格逐步 切换 可转债月报 分析师： 张婧怡 SAC NO： S1150521090001 2021 年 12 月 29 日 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 17 目 录 1.一级市场情况 . 4 1.1可转债净融资额近期增长 . 4 1.2可转债发行前情况 . 5 2.二级市场情况 . 7 2.1指数高位震荡，成交额小幅回落 . 7 2.2均价估值双高 ，后市或有调整可能 . 7 2.3转债行业涨多跌少 . 9 2.4过半行业股性估值小幅 回落 . 11 2.5个券涨多跌少，整体较均衡 . 13 3.基本面与投资观点 . 15 4.风险提示 . 16 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 3 of 17 图 目 录 图 1：可转债发行与到期统计（亿元） . 4 图 2： 中证转债指数及均价 . 7 图 3：成交额及换手率 . 7 图 4： 平价分类股性估值 . 8 图 5：分类 YTM估值 . 8 图 6：分类隐含波动率估值 . 9 图 7： 转债市场离散度 . 9 图 8：申万行业指数涨跌幅及成交额 . 9 图 9：可转债及相关正股行业涨跌情况 . 10 图 10：可转债余额行业分布 . 11 图 11：行业股性估值 . 11 图 12：行业债性估值 . 11 图 13：行业隐含 波动率 . 12 图 14： 11月 &12月溢价率曲线 . 13 表 目 录 表 1：可转债发行情况汇总 . 4 表 2：可转债偿还情况汇总 . 5 表 3：本周可转债发行前进度 . 5 表 4： 12月通过证监会核准的主体 . 6 表 5：估值变化统计 . 8 表 6：各行业历史分位数统计 . 12 表 7： 12月个券涨跌幅榜 . 13 表 8：折价可转债汇总 . 15 表 9：转股情况统计 . 15 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 4 of 17 1. 一级市场情况 1.1 可转债 净融资额 近期增长 12 月 1 日至 12 月 27 日 ， 可转债 共 上市 发行 14 只，发行金额 598.26 亿 元， 月环比 增加 361.76 亿元 ； 共有 5 家主体 （公募） 到期 ， 偿还金额 0.14 亿元， 月环比 减少 1.29 亿元 ； 可转债 净融资额 598.12 亿元， 月环比 增加 363.05 亿元 。总体看，净融资额 近期增长 。 图 1： 可转债 发行与到期统计（亿元） 资料来源： Wind，渤海证券研究所 表 1： 可转债发行 情况汇总 发行 起始日 债券名称 交易代码 正股简称 所属行业 发行规模（亿元） 发行期限 （年） 转股起始日 初始转股 价格 2021/12/29 台 21转债 113638.SH 台华新材 纺织服装 6 6 2022/7/5 16.87 2021/12/28 泰林转债 123135.SZ 泰林生物 机械设 备 2.1 6 2022/7/4 87.38 2021/12/27 卡倍转债 123134.SZ 卡倍亿 汽车 2.79 6 2022/7/1 92.5 2021/12/27 贵燃转债 110084.SH 贵州燃气 公用事业 10 6 2022/7/1 10.17 2021/12/24 杭锅转债 127052.SZ 杭锅股份 电气设备 11.1 6 2022/6/30 28.08 2021/12/24 兴业转债 113052.SH 兴业银行 银行 500 6 2022/6/30 25.51 2021/12/22 佩蒂转债 123133.SZ 佩蒂股份 农林牧渔 7.2 6 2022/6/28 19.92 2021/12/22 华翔转债 113637.SH 华翔股份 家用电器 8 6 2022/6/28 12.99 2021/12/17 回盛转债 123132.SZ 回盛生物 农林牧渔 7 6 2022/6/23 28.32 2021/12/13 甬金转债 113636.SH 甬金股份 钢铁 10 6 2022/6/17 53.07 2021/12/10 升 21转债 113635.SH 旭升股 份 汽车 13.5 6 2022/6/16 46.37 2021/12/8 珀莱转债 113634.SH 珀莱雅 化工 7.52 6 2022/6/14 195.98 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 5 of 17 2021/12/8 特纸转债 111002.SH 五洲特纸 轻工制造 6.7 6 2022/6/14 18.5 2021/12/3 奥飞转债 123131.SZ 奥飞数据 计算机 6.35 6 2022/6/9 22.02 2021/12/29 台 21转债 113638.SH 台华新材 纺织服装 6 6 2022/7/5 16.87 2021/12/28 泰林转债 123135.SZ 泰林生物 机械设备 2.1 6 2022/7/4 87.38 2021/12/27 卡倍转债 123134.SZ 卡倍亿 汽车 2.79 6 2022/7/1 92.5 资料来源： Wind，渤海证券研究所 表 2：可转债偿还 情况汇总 发行主体 债券名称 偿还规模（亿元） 偿还类型 偿还日 剩余期限 （年） 债券余额（亿元） 深圳市昌红科技股份有限公司 昌红转债 0 回售 2021/12/6 5.2603 4.59 南京健友生化制药股份有限公司 健 20转债 (退市 ) 0.01 赎回 2021/12/15 - - 深圳市隆利科技股份有限公司 隆利转债 (退市 ) 0.06 赎回 2021/12/16 - - 江苏中天科技股份有限公司 中天转债 (退市 ) 0.05 赎回 2021/12/17 - - 浙江长城电工科技股份有限公司 长城转债 (退市 ) 0.02 赎回 2021/12/24 - - 资料来源： Wind，渤海证券研究所 1.2 可转债发行前情况 12 月 1 日至 12 月 27 日 共有 77 家公司可转债 发行前情况有 新进展 ， 较前月 大幅增加 。 其中 16 家公司通过了董事会预案， 39 家公司通过了股东大会， 12 家公司通过了发审委， 10 家公司通过了证监会核准 。 其中 12 月 22 日至 12 月 28 日共有 22 家公司发行前情况有新进展，通过 董事会预案、 股东大会、 发审委、 证监会 的分别有 6 家、 13 家、 6 家 、 5 家 。 表 3： 本周 可转债发行 前进度 公告日 公司名称 公司代码 方案进度 行业分类 发行规模（亿元） 发行期限 （年） 2021-12-27 光力科技 300480.SZ 董事会预案 机械设备 4.00 6 2021-12-23 浙江东日 600113.SH 董事会预案 商业贸易 6.00 6 2021-12-22 回天新材 300041.SZ 董事会预案 化工 8.50 6 2021-12-24 嵘泰股份 605133.SH 董事会预案 汽车 6.51 6 2021-12-25 华立科技 301011.SZ 董事会预案 机械设备 3.50 6 2021-12-25 威帝股份 603023.SH 董事会预案 汽车 0.84 5 2021-12-22 红墙股份 002809.SZ 股东大会通过 化工 5.60 6 2021-12-24 英力股份 300956.SZ 股东大会通过 电子 3.40 6 2021-12-28 高测股份 688556.SH 股东大会通过 机械设备 4.83 6 2021-12-28 绿色动力 601330.SH 股东大会通过 公用事业 23.60 6 2021-12-22 大叶股份 300879.SZ 股东大会通过 机械设备 4.86 6 2021-12-28 天顺风能 002531.SZ 股东大会通过 电气设备 29.90 6 2021-12-28 苏博特 603916.SH 股东大会通过 化工 8.00 6 2021-12-28 深科达 688328.SH 股东大会通过 机械设备 3.60 6 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 6 of 17 2021-12-22 中富通 300560.SZ 股东大会通过 通信 5.00 6 2021-12-25 通裕重工 300185.SZ 股东大会通过 电气设备 15.00 6 2021-12-28 天赐材料 002709.SZ 股东大会通过 化工 25.61 6 2021-12-25 姚记科技 002605.SZ 股东大会通过 轻工制造 8.23 6 2021-12-25 博睿数据 688229.SH 股东大会通过 计算机 2.55 6 2021-12-23 天地数码 300743.SZ 发审委通过 化工 1.72 6 2021-12-25 申昊科技 300853.SZ 发审委通过 机械设备 5.50 6 2021-12-24 芯海科技 688595.SH 发审委通过 电子 4.10 6 2021-12-25 中辰股份 300933.SZ 发审委通过 电气设备 5.71 6 2021-12-23 京源环保 688096.SH 发审委通过 公用事业 3.33 6 2021-12-22 阿拉丁 688179.SH 发审委通过 化工 3.87 6 2021-12-24 风语筑 603466.SH 证监会核准 建筑装饰 5.00 6 2021-12-24 通威股份 600438.SH 证监会核准 电气设备 120.00 6 2021-12-24 永东股份 002753.SZ 证监会核准 化工 3.80 6 2021-12-28 成都银行 601838.SH 证监会核准 银行 80.00 6 2021-12-24 胜蓝 股份 300843.SZ 证监会核准 电子 3.30 6 资料来源： Wind，渤海证券研究所 12 月份共有 10 家公司通过了证监会核准 ，分别为： 胜蓝股份 、 豪美新材 、 聚合顺 、 永东股份 、 苏利股份 、 丝路视觉 、 天奈科技 、 风语筑 、 通威股份 、 中天精装 。 表 4： 12 月通过证监会核准的主体 公告日 公司名称 公司代码 方案进度 行业分类 发行规模（亿元） 发行期限 （年） 2021-12-24 胜蓝股份 300843.SZ 证监会核准 电子 3.30 6 2021-12-09 豪美新材 002988.SZ 证监会核准 有色金属 8.24 6 2021-12-02 聚合顺 605166.SH 证监会核准 化工 2.04 6 2021-12-24 永东股份 002753.SZ 证监会核准 化工 3.80 6 2021-12-18 苏利股份 603585.SH 证监会核准 化工 9.57 6 2021-12-11 丝路视觉 300556.SZ 证监会核准 计算机 2.40 6 2021-12-01 天奈科技 688116.SH 证监会核准 化工 8.30 6 2021-12-24 风语筑 603466.SH 证监会核准 建筑装饰 5.00 6 2021-12-24 通威股份 600438.SH 证监会核准 电气设备 120.00 6 2021-12-02 中天精装 002989.SZ 证监会核准 建筑装饰 5.77 6 资料来源： Wind，渤海证券研究所 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 7 of 17 2. 二级市场情况 2.1 指数 高位震荡 ，成交额 小幅回落 截止至 12 月 27 日 上证综指 月 环比 上涨 1.46%，报收于 3615.97 点 。深圳成指、创业板指 月环比 分别 下跌 0.54%、 5.77%。 中证转债 月环比 上涨 0.92%，报收于433 点 。 沪深两市成交 额 合计 20.69 万 亿 元 ， 月 环比 下跌 17%； 上证 转债 及中证转债两市 月度 成交 额 合计 1.52 万 亿 元， 月 环比 下跌 45%。 图 2： 中证转债指数及均价 图 3： 成交额及换手率 资料来源： Wind，渤海证券研究所 资料来源： Wind，渤海证券研究所 2.2 均 价估值双高 ，后市或有调整可能 选用 平价 90 至 115 的个券能够剔除赎回条款及下修条款的影响， 更准确的对市场进行 股性 估值。股性估值主要采用转股溢价率， 转股溢价率 =(转债价格 -转股价值 )/转股价值 。若 估值压缩且绝对值较低意味着市场弹性较好，未来布局机会较多；估值较高则需要警惕调整风险。 债性估值 指标 YTM 是转债依照债性现金流贴现至当前价格所需的贴现率，能够更直观的衡量可转债的债性； 隐含波动率则主要衡量市场情绪变化 ，若 市场回 暖，隐含波动率随之走高，市场情绪降温，隐含波动率随之降低。自 2017 年以来可转债转股溢价率均值为 24.54%， YTM 均值为 0.05%，隐含波动率均值为 24.52%，均价为 116.5 元 。截止至 12 月 27 日，转股溢价率 月环比 下跌 0.67%至 32.98%； YTM 上涨 0.14%至 -4.7%；隐含波动率 上涨 0.77%至 38.12%；转债均价 下跌 1.65 元 至 148.09 元 。 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 8 of 17 市场离散度一方面能够反映出市场的结构性特征，离散度较低意味着市场可能出现整体性机会，离散度较高则可能结构性机会为主；另一反面则反映出投资者对市场的看法，离 散度较高则表示投资者对后市的观点分歧较大，离散度较低则表示投资者对后市的观点较一致 。 此时也需要结合市场均值和估值结 合判断 。 本月指数 高位震荡股性估值小幅回落 ，离散度 较上月显著回落 ， 表明 投资者 对后市走势分歧减少 。 但由于估值均价双高 ， 或 后市有整体调整可能 。 表 5：估值变化统计 转股溢价率 （ %） YTM（ %） 隐含波动率 （ %） 均价 （元） 最大值 38.67 3.3 38.12 149.74 均值 24.54 0.05 24.52 116.5 最小值 12.47 -4.84 17.97 96.59 1/4分位 19.73 -1.08 22.18 107.14 1/2分位 24.42 0.31 23.43 113.79 3/4分位 28.38 1.04 26.44 125.72 现值 32.98 -4.7 38.12 148.09 月变化 -0.67 0.14 0.77 -1.65 当前分位 0.9 0.03 1 0.98 资料来源： Wind，渤海证券研究所 图 4： 平价 分类股性估值 图 5： 分类 YTM 估值 资料来源： Wind，渤海证券研究所 资料来源： Wind，渤海证券研究所 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 9 of 17 图 6： 分类隐含波动率估值 图 7： 转债市场离散度 资料来源： Wind，渤海证券研究所 资料来源： Wind，渤海证券研究所 2.3 转债 行业涨多跌少 12 月 1 日至 12 月 27 日 申万 行业 涨 多跌少 ， 17 个行业上涨， 11 个行业下跌 。 涨幅前五的行业分别为 建筑材料 、 传媒 、 公用事业 、 食品饮料 、 社会服务 ， 涨幅分别为 11.35%、 10.62%、 10.35%、 9.04%、 8.62%。 跌幅居前 行业为 电力设备 、有色金属 、 国防军工 、 汽车 、 基础化工 ， 分别下跌 -11.58%、 -9.12%、 -5.3%、 -3.79%、-3.03%； 成交额位于前五的行业 为 电力设备 、 电子 、 基础化工 、 医药生物 、 有色金属 ， 成交额 较上月 多数回落 ，其中 非银金融 、 建筑装饰 的成交额较前月涨幅较多 ，采掘成交额较前月回落较多 。 图 8：申万行业指数涨跌幅 及成交 额 资料来源： Wind，渤海证券研究所 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 10 of 17 分行业看， 本月 转债 行业与所属正股基本持平 ， 转债 17 个行业 收涨 ， 9 个行业收跌 ；所属正股 16 个行业上涨， 10 个行业下跌。 转债 涨幅居前 行业 为 采掘 、 传媒 、建筑装饰 、 钢铁 、 非银金融 ， 涨幅 分别 为 10.1%、 6.22%、 5%、 4.44%、 4.38%，跌幅居前行业分别为 电气设备 、 家用电器 、 国防军工 、 纺织服装 、 有色金属 。 所属 正股 涨幅居前 行业为 传媒 、 采掘 、 农林牧渔 、 建筑材料 、 食品饮料 ， 下跌行 业为 电气设备 、 有色金属 、 机械设备 、 化工 、 通信 。 图 9：可转债及相关正股行业涨跌情况 资料来源： Wind，渤海证券研究所 截止至 12 月 27 日，可转债 （公募） 存量 417 只，共计 7003.53 亿元 ，环比 上涨 8.93%。 债券余额 存量前 五 位的行业分 别 为 银行 、 交通运输 、 非银金融 、 电子 、农林牧渔 ，余额分别为 2121.59 亿元、 479.82 亿元、 473.51 亿元 、 363.15 亿元、340.49 亿元 。 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 11 of 17 图 10： 可转债余额行业分布 资料来源： Wind，渤海证券研究所 2.4 过半行业 股性估值小幅回落 分行业看， 16 个 行业转股溢价率 小幅回落 。 机械设备 、 电气设备 股性估值 上涨 较多 ， 钢铁 、 传媒 股性估值下跌幅度较多 ； 债性估值方面， 涨跌各半 。 建筑装饰 、休闲服务 、 银行 债性下跌 ； 隐含波动率方面， 多数行业 微幅上涨 。 涨幅 居前 的行业 有 计算机 、 纺织服装 、 休闲服务 ，跌幅居前行业为 国防军工 、 家用电器 、 传媒 。 图 11：行业股性估值 图 12：行业债性估值 资料来源： Wind，渤海证券研究所 资料来源： Wind，渤海证券研究所 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 12 of 17 图 13：行业隐含波动率 资料来源： Wind，渤海证券研究所 各行业历史分位数显示 ， 机械设备 、 计算机 、 商业贸易 的 转股溢价率和均价分位数均位于历史高位 。 国防军工 、 交通运输 、 有色金属 、 汽车 、 建筑装饰 行业估值分位数 较低 ，均价 分位数较高 。钢铁行业 股性估值与均价分位数均较低 。 表 6： 各行业历史分位数统计 行业 12月 27日 转股溢价率 （ %） 转股溢价率 分位数 12月 27日YTM（ %） YTM 分位数 12月 27日均价 （ 元 ） 均价 分位数 机械设备 27.03 1 -3.03 0.13 143.56 0.98 医药生物 45.66 0.97 -3.95 0.12 160.43 0.82 计算机 56.9 0.96 -2.77 0.04 138.1 0.98 商业贸易 50.67 0.95 -4.74 0.03 123.84 1 银行 34.66 0.95 -0.67 0.05 114.43 0.91 休闲服务 76.71 0.94 -3.79 0.02 115.8 0.84 通信 70.45 0.93 -6.68 0.07 150.68 0.84 轻工制造 34.08 0.92 -3.9 0.1 132.37 0.9 建筑材料 31.79 0.83 -2.51 0.17 132.2 0.83 食品饮料 28.44 0.82 -8.59 0.02 156.18 1 纺织服装 51.56 0.81 -3.06 0.05 132.79 0.88 农林牧渔 34.48 0.78 -2.82 0.2 125.89 0.76 电子 29.43 0.78 -4.84 0.02 143.31 1 公用事业 27.84 0.77 -4.87 0.02 146.18 1 家用电器 21.71 0.76 -2.34 0.05 130.25 0.95 传媒 45.15 0.73 -6 0.02 139.32 0.94 电气设备 26.32 0.73 -5.95 0.06 157.88 0.96 采掘 14.66 0.7 -8.46 0.04 172.49 0.96 非银金融 30.19 0.69 -3.64 0.04 125.55 0.91 国防军工 11.92 0.53 -5.21 0.04 173.25 0.98 交通运输 29.69 0.52 -1.51 0.07 123.74 0.98 有色金属 22.4 0.47 -10.69 0.04 211.66 0.98 钢铁 16.23 0.44 1.17 0.6 114.55 0.66 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 13 of 17 化工 24.68 0.43 -6.56 0.05 165.03 0.92 汽车 22.79 0.35 -9.54 0.03 174.26 0.98 建筑装饰 39.72 0.33 -1.33 0.02 119.08 1 资料来源： Wind，渤海证券 研究所 2.5 个券涨多跌少 ，整体较均衡 12 月溢价率曲线 斜率 较上月小幅增加 ， 中低价区间 转股溢价率微涨 ，中高价区间转股溢价率微跌 。整体均有配置机会 。 图 14： 11 月 &12 月溢价率曲线 资料来源： Wind，渤海证券研究所 12 月可转债 个券 涨 多跌 少 。 共有 213 只个券收涨 ， 164 只个券 收跌 （不含定向转债） 。 涨幅大于 10%的共有 30 只个券， 本月跌幅大于 10%的个券 共有 22 只 。换手率大于 100%的共有 51 只个券 。 涨幅 居前的个券 多 出自 消费板块及中游周期板块 。 表 7： 12 月个券涨跌幅榜 证券代码 转债简称 月度涨跌幅 （ %） 收盘价 （元） 换手率 (%) 转 股溢价率 (元） 发行总额（ 亿元 ） 债券余额（亿元） 申万一级 行业 127050.SZ 麒麟转债 46 145.96 6.94 38.75 21.99 21.99 化工 113632.SH 鹤 21转债 39.52 139.49 3.16 39.13 20.5 20.5 轻工制造 127051.SZ 博杰转债 34.29 134.25 4.55 35.03 5.26 5.26 机械设备 127007.SZ 湖广转债 32.62 139.76 91.2 2.48 17.34 10.98 传媒 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 14 of 17 123130.SZ 设研转债 29.6 129.56 22.61 24.82 3.76 3.76 建筑装饰 118003.SH 华兴转债 29.01 128.99 4.55 45.72 8 8 机械设备 111001.SH 山玻转债 28.27 128.23 7.16 33.55 6 6 化工 113585.SH 寿仙转债 23.11 208.51 298.33 7.82 3.6 1.01 医药生物 128091.SZ 新天转债 21.23 176.81 437.34 8.56 1.77 1.76 医药生物 113631.SH 皖天转债 20.8 120.77 5.11 27.33 9.3 9.3 公用事业 123073.SZ 同和转债 20.03 165.89 80.01 3.8 3.6 3.59 医药生物 113025.SH 明泰转债 19.19 430.26 27.02 9.28 18.39 10.97 有色金属 110048.SH 福能转债 17.45 257.16 49.28 18.57 28.3 12.76 公用事业 128106.SZ 华统转债 17.25 152.63 45.52 1.35 5.5 5.35 食品饮料 110083.SH 苏租转债 17.05 117.03 4.2 24.64 50 50 非银金融 128127.SZ 文科转债 16.96 116.32 14.11 23.43 9.5 9.5 建筑装饰 127029.SZ 中钢转债 15.67 174.81 47.27 3.8 9.6 8.2 建筑装饰 113548.SH 石英转债 15.2 468.36 355.88 6.7 3.6 1.2 有色金属 128050.SZ 钧达转债 15.01 500.42 1642.85 1.16 3.2 0.64 汽车 113550.SH 常汽转债 14.93 230.38 308.77 13.07 9.92 2.15 汽车 110038.SH 济川转债 14.14 132.58 35.44 13.61 8.43 6.3 医药生物 113545.SH 金能转债 13.22 191.86 32.07 15.19 15 9.87 采掘 113026.SH 核能转债 13.03 146.52 4.25 2.25 78 75.98 公用事业 128101.SZ 联创转债 12.26 208.81 117.01 17.15 3 3 电子 127027.SZ 靖远转债 12.19 130.68 11.95 13.64 28 24.31 采掘 113051.SH 节能转债 11.87 189.07 19.74 9.92 30 30 公用事业 123086.SZ 海兰转债 11.72 285.98 540.28 1.43 7.3 4.82 国防军工 127047.SZ 帝欧转债 10.58 135.18 8.37 25.84 15 15 建筑材料 128137.SZ 洁美转债 10.51 158.17 18.03 15.12 6 5.99 电子 113537.SH 文灿转债 10.41 349.46 369.71 9.76 8 1.41 汽车 128145.SZ 日丰转债 -10.03 135.54 47.35 13.5 3.8 3.8 电气设备 113570.SH 百达转债 -10.68 125.56 58.19 16.58 2.8 2.8 机械设备 113049.SH 长汽转债 -11.16 170.35 3.33 29.27 35 35 汽车 123120.SZ 隆华转债 -11.22 164.62 10.48 28.38 7.99 7.99 公用事业 113630.SH 赛伍转债 -11.29 140.71 9.56 54.53 7 7 电气设备 113034.SH 滨化转债 -11.82 179.99 101.33 -0.01 24 4.26 化工 113576.SH 起步转债 -11.84 130.74 347.74 140.51 5.2 2.66 纺织服装 123027.SZ 蓝晓转债 -12.01 331.29 389.43 12.83 3.4 1.07 化工 113009.SH 广汽转债 -12.55 107.29 12.99 0.74 41.06 24.25 汽车 127043.SZ 川恒转债 -12.56 159.65 13.9 33.35 11.6 11.6 化工 113577.SH 春秋转债 -12.74 137.33 43.87 20.88 2.4 1.78 电子 113525.SH 台华转债 -14.58 219.92 57.82 8.17 5.33 1.85 纺织服装 123092.SZ 天壕转债 -14.69 219.35 91.03 5.41 4.23 4.17 公用事业 113536.SH 三星转债 -15.01 123.88 81.53 -0.38 1.92 0.97 家用电器 123042.SZ 银河转债 -15.44 416.14 1336.6 17.57 1.67 0.98 机械设备 110074.SH 精达转债 -15.8 245.38 30.81 20.53 7.87 5.1 电气设备 113534.SH 鼎胜转债 -16.67 266.57 111.86 3.85 12.54 4.04 有色金属 123070.SZ 鹏辉转债 -17.44 251.71 214.78 11.42 8.9 5.99 电气设备 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 15 of 17 118000.SH 嘉元转债 -17.64 181.84 33.75 20.03 12.4 9.79 有色金属 128093.SZ 百川转债 -19.93 245.42 103.89 7.95 5.2 1.62 化工 123046.SZ 天铁转债 -20.27 325.36 199.04 12.42 3.99 0.62 化工 123084.SZ 高澜转债 -25.31 191.71 152.61 12.25 2.8 2.54 机械设备 资料来源： Wind，渤海证券研究所 通过设置 周度 平价 -收盘价、转股价 -正股价、换手率三个条件，综合筛选出估值较低，换手率显著增加的个券 共有 2 只 ： 表 8： 折价可转债 汇总 证券代码 转债简称 平价 -收盘价（元） 转股价 -正股价（元 ） 换手率 (%) 收盘价（元） 发行总额（ 亿元 ） 债券余额（亿元） 申万一级 行业 113009.SH 广汽转债 0.68 -1.11 15.12 107.29 41.06 广汽集团 汽 车 113034.SH 滨化转债 0.36 -3.68 113.11 179.99 24 滨化股份 化工 资料来源： Wind，渤海证券研究所 截止至 12 月末， 可转债 转股比例居前且债券余额较低的个券有 16 只 。 表 9： 转股情况统计 证券代码 转债简称 转股比例 (%) 债券余额 （亿元） 证券代码 转债简称 转股比例 (%) 债券余额 （亿元） 128053.SZ 尚荣转债 0.04 1.9 113548.SH 石英转债 0.01 1.2 113525.SH 台华转债 0.01 1.85 113585.SH 寿仙转债 0.01 1.01 113577.SH 春秋转债 0.02 1.78 123042.SZ 银河转债 0.05 0.98 113541.SH 荣晟转债 0.09 1.63 113536.SH 三星转债 26.92 0.97 128093.SZ 百川转债 0.01 1.62 128103.SZ 同德转债 0.03 0.88 113566.SH 翔港转债 0.03 1.61 113607.SH 伟 20转债 61.82 0.7 123038.SZ 联得转债 0.01 1.47 128050.SZ 钧达转债 0.01 0.64 128111.SZ 中矿转债 0.12 1.45 123046.SZ 天铁转债 0.13 0.62 资料来源： Wind，渤海证券研究所 3 基本面与 投资 观点 从 12 月经济数据预期来看， CPI 一致预期当月同比增长 2.0%， PPI 一致预期同比增加 8.9%，通胀回落，剪刀差缩窄，出口数据预期回落明显； 12 月 1 日至 12月 27 日，央行 7D 逆回购 4800 亿元， 7D 逆回购到期 6500 亿元； MLF365D 投放 5000 亿元，利率操作 2.95%较前期持平， MLF365D 回笼 9500 亿元， 12 月 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 16 of 17 资金净回笼 6200 亿元。 Shibor 多数下行，流动性整体平稳 。 我们认为， 转债市场 月初杀跌后迅速回弹 ， 持续高位震荡 ，估值小幅回落 。而 权益市场 虽然有参与机会但震荡幅度较大 ，难以 从市场整体层面对转债形成带动作用 。而 多数 个券 的高 估值 导致正股 也 难以继续作为主要驱动力 。 板块方面 ，近期消费板块 有抬头 表现 ，受益于 PPI 往 CPI 传导以及促进消费的政策落地 ，后续 关注部分细分领域的龙头个券 ；中游制造业受益于 上游成本端控制以及下游需求增长 ，叠加新能源主题 ， 或有持续表现 ，但同 时应注意短期 价格 过高的 回调 风险 ； 清洁能源的成本下降以及政策 支持的利好 ， 持续 逢低配置 ； 金融板块 具有边际改善，估值修复的投资机会。 依据过往专题的选券模型及策略，建议重点关注三花转债、银轮转债、国微转债、闻泰转债、福能转债、伟 20 转债、晶科转债、健友转债、牧原转债、东财转 3、杭银转债。 4. 风险提示 权益市场大幅波动，经济不及预期、流动性收紧、美联储提前加息等 。 可转债 月报 请务必阅读正文之后的声明 17 of 17 投资评级说明： 项目名称 投资评级 评级说明 公司评级标准 买入 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅超过 20% 增持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 10%20%之间 中性 未来 6 个月内相对沪深 300 指数涨幅介于 -10%10%之间 减持 未来 6 个月内相对沪深 300 指数跌幅超过 10% 行业评级标准 看好 未来 12 个月内相对于 沪深 300 指数涨幅超过 10% 中性 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数涨幅介于 -10%-10%之间 看淡 未来 12 个月内相对于沪深 300 指数跌幅超过 10% 分析师声明： 本报 告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究 方法，使用合法合规的数据和信息，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的任何观点均精准地、如实地反映研究人员的个人观点，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所获取报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均 不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系。 免责声明： 本报告中的信息均来源于已公开的资