电气设备 |证券研究报告 行业深度 2021 年 12 月 3 日 Table_IndustryRank 强于大市 公司名称 股票代码 股价 (人民币 ) 评级 宁德时代 300750.SZ 679.80 买入 亿纬锂能 300014.SZ 148.00 买入 中科电气 300035.SZ 38.95 买入 国轩高科 002074.SZ 62.33 增持 欣旺达 300207.SZ 51.70 增持 恩捷股份 002812.SZ 269.98 增持 星源 材质 300568.SZ 47.15 增持 嘉元科技 688388.SH 164.13 增持 璞泰来 603659.SH 193.80 增持 翔丰华 300890.SZ 82.50 增持 当升科技 300073.SZ 104.36 增持 华友钴业 603799.SH 133.00 增持 德方纳米 300769.SZ 647.06 增持 天赐材料 002709.SZ 136.82 增持 新宙邦 300037.SZ 122.86 增持 科达利 002850.SZ 178.80 增持 赣锋锂业 002460.SZ 163.75 增持 孚能科技 688567.SH 37.56 未有评级 蔚蓝锂芯 002245.SZ 32.08 未有评级 诺德股份 600110.SH 21.81 未有评级 贝特瑞 835185.BJ 175.00 未有评级 容百科技 688005.SH 141.88 未有评级 中伟股份 300919.SZ 202.51 未有评级 芳源股份 688148.SH 40.89 未有评级 长远锂科 688779.SH 27.83 未有评级 资料来源：万得，中银证券 以 2021 年 11 月 29 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 Table_relatedreport 新能源汽车行业 2021 年年度策略 :全球景气 向上，电动浪潮延续 2020.11.28 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 Table_Industry 电气设备 Table_Analyser 证券分析师： 李可伦 (8621)20328524 证券投资咨询业务证书编号： S1300518070001 Table_Title 新能源汽车行业 2022 年度 策略 景气持续向上，关注格局分化 Table_Summary 电动化浪潮延续，新能源汽车全球景气度持续向上，国内电池与材料企业加 速导入全球供应链， 2022 年部分环节供需有望改善，电芯、铜箔、隔膜等 环节竞争格局较优，新技术推动产业链升级；维持行业 强于大市 评级。 支撑评级的要点 新能源汽车： 2022 年全球景气向上： 在政策、供给、成本等多因素共振 的刺激下，全球新能源汽车市场迎来爆发， 2021 年销量大幅增长。当前 国内补贴政策延续，长期规划引领 行业发展；碳中和背景下海外利好政 策频出，主流车企电动化进程加速，高质量供给接踵而至，新能源汽车 需求 景气度有望持续向上。我们预计 2021 年全球新能源汽车销量 630 万 辆，同比增长 117.24%； 2022 年中国、海外新能源汽车销量分别约 480 万 辆、 440 万辆，同比增速分别为 41.18%、 51.72%； 2022 年全球新能源汽车 销量约 920 万辆，同比增长 46.03%，对应动力电池需求量约 450GWh，同 比增长 52.03%。 动力电池：领先梯队格局形成， 4680 推动产业链升级： 动力电池全球领 先梯队与国内一超多强格局形成 ，宁德时代已进入海外主流车企供应 链，具备全球竞争力；国内二线电池企业海外客户开拓取得一定的进展， 有望实现突围。 4680 电池 加速落地，有望驱动产业链升级。磷酸铁锂电 池装机量实现反超，三元电池路线清晰，高能量密度优势不改，长期市 场份额有望 占优 。 中游材料：短期供需偏紧，龙头享受技术红利： 电池材料短期缺口仍存， 价格上行明显，行业产能亦快速扩张，龙头企业受益于技术积累和产业 链一体化布局成本控制能力加强，产能上行周期之后行业集中度有望进 一步提升。未来紧缺环节产能逐步释放，价格有望回落，叠加动力电池 涨价预期，有望提升电 池企业利润。部分环节受制于技术、设备、政策 等因素，产能扩张幅度或有限。铜箔、电解液等环节新材料导入有望改 变竞争格局。 投资建议 动力电池方面，未来上游紧缺环节产能有望逐步释放，叠加电池价格上 涨预期，企业盈利能力有望提升。中游材料方面，隔膜受工艺壁垒高和 生产设备等因素制约，供需或持续偏紧；铜箔逐步向主流 6 微米，高性 能 4.5 微米发展，技术和设备壁垒持续；负极材料石墨化环节受国家能 耗双控等的影响，有望维持紧平衡状态；高镍三元材料受高能量密度趋 势及特斯拉 4680 电池影响，逐步缩小与磷酸铁锂之间的差距，且有望受 益于美 国市场放量。推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、恩 捷股份、星源材质、嘉元科技、中科电气、璞泰来、翔丰华、当升科技、 华友钴业、德方纳米、天赐材料、新宙邦、科达利、赣锋锂业等。建议 关注孚能科技、蔚蓝锂芯、诺德股份、贝特瑞、容百科技、中伟股份、 芳源股份、长远锂科等。 评级面临的主要风险 限电限产强度与持续时间超预期；新能源汽车产业政策不达预期；新能 源汽车产品力不达预期；产业链需求不达预期；产业链价格竞争超预期； 疫情影响超预期。 Table_Companyname 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 2 目录 新能源汽车： 2022 年全球景气向上 . 6 动力电池：领先梯队格局形成， 4680 推动产业链升级 . 19 中游材料：短期供需 偏紧，龙头享受技术红利 . 23 投资建议 . 39 风险提示 . 40 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 3 图表 目录 图表 1. 2020-2021 年全球新能源汽车月度销量及增长率 . 6 图表 2. 2019-2021 年全球新能源汽车渗透率 . 6 图表 3. 2020-2021 年国内新能源汽车月度销量及增长率 . 7 图表 4. 2021 年国内新能源汽车月度渗透率 . 8 图表 5. 2020-2021 年欧洲新能源汽车月度销量及增长率 . 8 图表 6. 2020-2021 年欧洲新能源汽车季度渗透率 . 9 图表 7. 2021 年美国新能源汽车月度销量及增长率 . 9 图表 8. 2020-2021 年美国新能源汽车季度渗透率 . 10 图表 9. 新能源乘用车 2021 年补贴政策和 2020 年补 贴政策对比 . 10 图表 10. 欧洲部分国家新能源汽车政策 . 11 图表 11. 奥巴马、特朗普、拜登政策下美国新能源汽车渗透率目标 . 12 图表 12.拜登政府新能源汽车相关政策 . 13 图表 13.主流车企电动化规划 . 14 图表 14. 2021 年前三季度国内新能源汽车分车型累计销量 TOP10 . 14 图表 15. 2019 年 -2021 年国内造车新势力月度销量 . 15 图表 16. 2021 年 1-8 月欧洲车型累计销量 . 16 图表 17. 欧洲市场 BEV 和 PHEV 市场份额对比 . 16 图表 18. 2021 年上半年美国新能源汽车不同品牌销量 . 16 图表 19. 2021 年上半年美国新能源汽车不同车型销量 . 16 图表 20. 美国新能源汽车投放计划 . 17 图表 21. 动力电池组成本 . 18 图表 22. 全球新能源汽车销量及动力电池装机量预测 . 18 图表 23. 2020-2021 年全球动力电池装机量及增长率 . 19 图表 24. 2020-2021 年国内动力电池月度装机量及增长率 . 19 图表 25. 2020 年上半年全球动力电池市场份额 . 20 图表 26. 2021 年上半年全球动力电池市场份额 . 20 图表 27. 全球车企和动力电池企业供应链（不完全统计） . 21 图表 28. 2016 年国内动力电池装机量市场份额 . 21 图表 29. 2021 年上半年国内动力电池装机量市场份额 . 21 图表 30. 2021 年上半年三元材料市场份额 . 23 图表 31. 2021 年上半年磷酸铁锂材料市场份额 . 23 图表 32. 2021 年磷酸铁锂和三元电池月度产量 . 24 图表 33. 2021 年磷酸铁锂和三元电池月度装机量 . 24 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 4 图表 34. CTP 和刀片电池技术 . 24 图表 35. 各批新能源汽车推广应用车型目录中磷酸铁锂车型占比 . 25 图表 36. 磷酸铁锂材料价格走势 . 25 图表 37. 磷酸铁锂材料企业平均毛利率 . 25 图表 38. 2019-2022 年全球磷酸铁锂正极材料需求量估算 . 26 图表 39.2018-2020 年不同类型三元电池装机量占比 . 26 图表 40. 2020-2021 年高镍三元电池月度装机量及占比 . 26 图表 41. 单吨正极材料原料成本估算 . 27 图表 42. 三元高镍化带来能量密度提升 . 27 图表 43. 三元高镍化带来成本下降 . 27 图表 44. 2020 年负极材料市场份额 . 27 图表 45. 2021 年上半年负极材料市场份额 . 27 图表 46. 石墨化产能地区分布 . 28 图表 47. 2021 年上半年位于能耗双控预警地区的石墨化产能统计 . 28 图表 48. 2021 年人造石墨负极价格 . 28 图表 49. 石墨化自供率提升有望显著影响企 业利润率 . 29 图表 50. 部分企业石墨化自供率估算（万吨） . 29 图表 51. 2021 年上半年中国铜箔市场份额 . 30 图表 52. 2017-2020 年不同类型铜箔产量 . 30 图表 53. 6m 和 4.5m铜箔性价比估算 . 31 图表 54. 2020-2021 年锂电铜箔价格 . 31 图表 55. 嘉元科技不同厚度铜箔加工费 . 32 图表 56. 诺德股份不同厚度铜箔毛利率 . 32 图表 57. 锂电铜箔新增产能 . 32 图表 58. PET 镀铜膜和传统铜箔对比 . 33 图表 59. 2020 年湿法隔膜市场份额 . 33 图表 60. 2021 年上半年湿法隔膜市场份额 . 33 图表 61. 2020 年干法隔膜市场份额 . 33 图表 62. 2021 年上半年干法隔膜市场份额 . 33 图表 63. 2021 年上半年电解液市场份额 . 34 图表 64. 电解液 CR3 和 CR5 趋向提升 . 34 图表 65. 部分电解液企业扩产计划 . 34 图表 66. 磷酸铁锂和三元电池电解液价格 . 35 图表 67. 六氟磷酸锂价格走势 . 35 图表 68. 六氟磷酸锂企业平均毛利率 . 35 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 5 图表 69. 六氟磷酸锂库存情况 . 36 图表 70. 六氟 磷酸锂企业平均开工率 . 36 图表 71. 六氟磷酸锂新建产能统计 . 36 图表 72. LiFSI、 LiPF6 和 LiTFSI 三类电解质锂盐技术指标对比 . 37 图表 73. 主要企业 LiFSI 生产规划 . 37 图表 74. 进入全球主流供应链的国内中游材料企业（不完全统计） . 38 附录图表 75. 报告中提及上市公司估值表 . 41 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 6 新能源汽车： 2022 年 全球景气向上 销量：多因素共振，全球新能源汽车市场加速爆发 2021 年全球新能源乘用车销量高增长。 得益于政策、需求、供给、成本多重因素共振，全球新能源 汽车市场在 2020 年火热的增长势头上换挡提速，加速爆发。 2021 年前三季度全球新能源乘用车销量 突破 400 万辆，同比增长 137.48%。根据以往数据来看，年末销售通常会更强劲，尽管芯片短缺问题 存在，但已经在一定程度上缓解，我们预测 2021 年全年全球新能源乘用车销量有望达到 630 万辆。 目前美国市场相较于中欧仍有一定程度落后，但在新一届政府的大力推动下，新能源利好政 策频出， 新能源汽车销量有望迅速攀升。全球新能源汽车渗透率有望首次达到两位数。 图表 1. 2020-2021 年全球新能源汽车月度销量及增长率 - 8 0 % 0% 8 0 % 1 6 0 % 2 4 0 % 3 2 0 % 0 10 20 30 40 50 60 70 80 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2020 年 ( 左轴 ) 2021 年 ( 左轴 ) 同比增长率 ( 右轴 ) 环比增长率 ( 右轴 ) ( 万辆 ) 资料来源： EVsales， EVlook， Clean Technica，中银证券 图表 2. 2019-2021 年全球新能源汽车渗透率 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 2019 2020 20 21 H1 全球新能源汽车渗透率 资料来源： Bloomberg NEF， 中银证券 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 7 国内：新能源汽车销量再创新高 2021 年国内新能源汽车产销再创新高，需求持续超预期。 即使在芯片短缺、原材料价格上涨等不利 因素影响下， 2021 年国内新能源汽车热度依然不减，产销 再创新高。根据乘联会数据， 2021 年 1-9 月新能源乘用车批发 202.3 万辆，同比增长 218.9%。 10 月新能源乘用车批发销量达到 36.8 万辆，环比 增长 6.3%，同比增长 148.1%。 1-10 月新能源乘用车批发销量 238.1 万辆，同比增长 204.3%。 10 月新能 源乘用车零售销量达到 32.1 万辆，同比增长 141.1%，环比下降 3.9%。 1-10 月新能源汽车零售 213.9 万 辆，同比增长 191.9%。燃油车市场 10 月国内狭义乘用车销量 171.4 万辆，同比下降 14.0%，环比增长 8.4%， 1-10 月累计销量 1,622.4 万辆，同比增长 8.7%。新能源汽车增长速度与传统燃油车形成强烈对 比，车市正加快向新能源转型的步伐。 图表 3. 2020-2021 年国内新能源汽车月度销量及增长率 -80 % 0% 80% 160% 240% 320% 400% 480% 560% 640% 720% 0 4 8 12 16 20 24 28 32 36 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2020 年销量 ( 左轴 ) 2021 年销量 ( 左轴 ) 同比增长率 ( 右轴 ) 环比增长率 ( 右轴 ) ( 万辆 ) 资料来源：乘联会，中银证券 市场渗透率大幅提升，三季度再创新高。 去年渗透率还在 5%左右徘徊的新能源汽车，今年上半年整 体突破 10%， 8 月份达到 20%，环比高增接近 4 个百分点，创历史新高。今年 1-10 月新能源汽车渗透 率已经超过 12%，预计新能源汽车发展规划（ 2021-2035）中提到 2025 年新能源渗透率达到 20% 的目标大概率提前达成。 从三季度的销售数据来看，渗透率的快速、大幅提升一方面是由于新能源 销量的增长，另一方面是由于芯片短缺车企优先保障向新能源汽车的供给所致。但随着芯片短缺情 况逐步缓解，新能源销量和渗透率并未出现较大下滑，在一定程度上说明了消费者对新能源汽车的 认可度和消费意愿持续增强，未来 C 端需求的释放有望驱动新能源市场持续超预期。 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 8 图表 4. 2021 年国内新能源汽车月度渗透率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 国内新能源汽车渗透率 资料来源：乘联会，中银证券 海外：欧洲市场持续发力，美国市场蓄势待发 欧洲市场高销量、高增长势头稳定。 从月度和季度数据来看， 2021 年 1-2 月欧洲 受疫情反弹影响新能 源汽车销量环比小幅回落，但同比来看仍保持较高增长率。回落趋势在 3 月得到改善，当月销量 22.8 万辆，同比增长 171.43%。 2021 年一季度共计销售 45.7 万辆，同比增长 99.56%，疫情影响下销量依旧 显著增长。二季度初销量出现一定回落，主要是因为特斯拉交付量变化和部分主要国家市场政策变 动导致。英国和瑞典分别在 3 月和 4 月出现补贴退坡和政策变动，导致销量出现较大下滑。从整体 来看，欧洲市场上半年新能源汽车销量达 103.22 万辆，同比增长 158.18%。 图表 5. 2020-2021 年欧洲新能源 汽车月度销量及增长率 -1 60 % -8 0% 0% 80% 160% 240% 320% 400% 0 4 8 12 16 20 24 28 32 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 2020 年 ( 左轴 ) 2021 年 ( 左轴 ) 同比增长率 ( 右轴 ) 环比增长率 ( 右轴 ) ( 万辆 ) 资料来源： ACEA， Clean Technica ， GGII， 搜狐汽车， 中银证券 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 9 图表 6. 2020-2021 年欧洲新能源汽车季度渗透率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 20 20 Q1 20 20 Q2 20 20 Q3 20 20 Q4 20 21 Q1 20 21 Q2 20 21 Q3 欧洲新能源汽车渗透率 资料来源： ACEA， Clean Technica， 中银证券 美国新能源汽车销量有望迎来爆发。 美国总统拜登设定了美国到 2030 年无排放汽车销量达 50%的目 标，据此估算， 2030 年美国的 新能源汽车 销量 有望 达到 近 900 万 辆 ，相比 2020 年的 32.4 万 辆 ， 10 年 复合增速高达 39%。 2021 年上半年美国新能源汽车市场销量 27.5 万辆，相较于中国市场 的 119.4 万辆 和欧洲市场的 103.2 万辆处于低位，市场占比较小。随着各项新能源支持政策推出，美国新能源市场 迎来小爆发， 4 月、 5 月销量分别达到 4.2 万辆和 5.8 万辆，同比高增 324%和 305%，新能源渗透率的 上升反映出美国市场新能源消费意愿加强，美国市场有望迎来爆发。 图表 7. 2021 年美国新能源汽车月度销量及增长率 - 50 % 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 0 1 2 3 4 5 6 7 8 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 2021 年 ( 左轴 ) 环比增长率 ( 右轴 ) 同比增长率 ( 右轴 ) ( 万辆 ) 资料来源： GGII， EVsales， Marklines，中银证券 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 10 图表 8. 2020-2021 年美国新能源汽车季度渗透率 0% 1% 2% 3% 4% 20 20 Q1 20 20 Q2 20 20 Q3 20 20 Q4 20 21 Q1 20 21 Q2 美国新能源汽车渗透率 资料来源： McKinsey&Company， EV volumes， EVsales， 中银证券 政策：中欧市场补贴延续，美国政策超预期 国内 ：短期补贴政策延续，中长期规划引领行业发展 补贴政策延续，提振国内需求。 国内将新能源汽车补贴政策延长至 2022 年底，并放缓补贴退坡力度 和节奏， 2022 年新能源汽车与公共交通和特定领域用车补贴标准分别在上一年基础上退坡 30%、 20%； 短期将对冲疫情影响、促进新能源汽车消费、提振国内市场需求。 图表 9. 新能源乘用车 2021 年补贴政策和 2020 年补贴政策对比 纯电动乘用车 分档 2020（万元） 2021（万元） 2022（万元 ） 纯电动续驶里程（ km） 300-400 1.62 1.30 0.91 400+ 2.25 1.80 1.26 插电混动乘用车（含增程式） 分档 2020（万元） 2021（万元） 2022（万元） 纯电动续驶里程（ km） R50（ NEDC 工况） 0.85 0.68 0.48 资料来源：财政部，工信部，中银证券 双积分政策确立中期目标。 2017 年 9 月 28 日工信部发布乘用车企业平均燃料消耗与新能源汽车积 分并行管理办法，通过建立积分交易机制，考核车企的燃油损耗，采取积分超标处罚，多分鼓励 的 办法，形成促进节能与新能源汽车协调发展的市场化机制。 2020 年 6 月 22 日，工信部发布 “双积分 ” 修改决定，自 2021 年 1 月 1 日起施行。新版政策明确 2021 年、 2022 年、 2023 年新能源汽车积分比例 要求分别为 14%、 16%和 18%，为中国新能源汽车行业发展树立了清晰的中期目标。 长期规划落地，引领产业发展。 2020 年 11 月 2 日，新能源汽车产业发展规划（ 2021-2035 年）发 布。规划提出到 2025 年，国内新能源汽车市场竞争力明显增强，纯电动乘用车新车平均电耗降至 12kWh/百公里，新能源汽车新车销售量达到 汽车新车销售总量的 20%左右。 2021-2035 年发展规划的 落地显示了国内支持新能源汽车产业发展的政策导向，有望引领行业长期健康发展。 欧洲：补贴政策延续，碳排放目标大幅趋严 政策补贴延续，部分国家小幅退坡。 2019 年底到 2020 年上半年，为了应对欧盟严格的碳排放考核要 求以及对冲新冠疫情对经济的冲击，欧洲密集推出新能源汽车支持政策，如德国连续加码新能源汽 车补贴、欧盟拟免除零排放汽车增值税以及法国发布 88 亿欧元的汽车援助计划等。 2022 年欧洲新能 源市场主要国家补贴延续，部分国家出现小幅退坡但预计对整体销量不会 产生明显影响。欧洲是全 球新能源汽车最重要的市场之一，也是全球主流汽车企业大众、宝马、戴姆勒等的所在地，是主流 车企电动化战略发力的重要市场之一， 2022 年仍将是全球新能源汽车销量增长的重要支撑。 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 11 图表 10. 欧洲 部分国家 新能源汽车政策 购车补贴 税收优惠 基础设施 德国 2020 年 6 月 -2021 年 12 月之间注册的车辆， 4 万欧元以下的纯电动车补贴 9,000 欧元，插 混车补贴 6,750 欧元； 4-6.5 万欧元的车辆纯 电动补贴 7,500 欧元，插混补贴 5,625 欧元； 二手车纯电动补贴 5,000 欧元，插混车补贴 350 欧元 2011-2030 年之间注册的纯电 车可免税 10 年 定价低于 6 万 欧元的纯电车私人使用月税费 0.25%，高于 6 万的纯电车月税 费 0.5%，而燃油车税费为 1% 计划在 2030 年建立 100 万 个充电桩，并为安装和使用 充电桩提供补贴和税收减 免 法国 2020 年 6-12 月购买电动车个人可获 7,000 欧元补贴，公司可获 5,000 欧元补贴，插混 车补贴 2,000 欧元，购买二手电动车补贴 1,000 欧元。 2021 年 7 月至 2021 年底，新能源补贴下 调 1,000 欧元， 2022 年起各项补贴在现有基 础上再降 1,000 欧元，插混补贴取消 纯电动和插混车享受 50%折扣 或根据省份不同规定免征购臵 税，公务车辆中纯电动免税， 插混车两年免税 “ADVENIR”法案对每个充电桩补贴 2,160 欧元 英国 2020 年 7 月车主将现有燃油车型替换为新 能源车型，可获得 6,000 英镑补贴。 2021 年 3 月下调补贴门槛和标准 低于 4 万英镑的纯电车免缴道 路税 对充电桩购臵安装费用给 予 75%补贴 意大 利 2019 年、 2020 年和 2021 年分别投入 6,000 万、 7,000 万、 7,000 万欧元用于新能源汽车补贴， 纯电最高补贴 8,000 欧元，插电混动最高补 贴 4,500 欧元 / / 瑞典 电动车补贴最高可达 6,800 欧元 / / 西班 牙 提供超 3,700 万欧元用于电动车购买补助， 购臵电动车最高可获 9,000 欧元直接补助 / / 希腊 2020 年 6 月初出资 1 亿欧元在 18 个月内为 购买电动车提供补贴，电动车和电动轻型商 用车的消费者可获车价 15%补贴，购买电动 出租车的消费者可获 25%车价补贴 / / 荷兰 2020 年 7 月开始对私人购买 4.5 万欧元以下 的电动车提供 4,000 欧元补贴，满足条件的 二手电动车可获 2,000 欧元补贴 纯电动和插混车免征注册税， 纯电车免征购臵税，插混车购 臵税 50%折扣 对清洁能源设施建设给予 税收减免，政府免费为有需 求的街道安装充电桩 欧盟 Fit for 55：到 2030 年将欧盟温室气体排放量减少 55%（以 1990 年为基数），到 2050 年实现碳中和。拟定到 2035 年禁止销售燃油车，包括混动车 资料来源： 路透社， Charged EVS，日经中文网，新华网 ， SNECI 通讯，汽车商业评论，中银 证券 Fit for 55法案推出，碳排放标准大幅趋严。 2021 年 7 月欧盟通过 Fit for 55法案，旨在增加欧盟 经济产出的同时减少二氧化碳排放，以确保 2030 年温室气体排放比 1990年减少 55%。法案计划从 2030 年起将新车的平均排放降低至 55%，从 2035 年起降低 100%（基于 2021 年水平），即 2035 年起所有 注册的新车都必须达到零排放。从当前经验来看，仅靠内燃机技术的改进和升级难以实现 2030 年每 公里碳排放低于 43g，因此汽车制造商急需加速电动化进程。欧洲在中短期内将大力推动新能源汽车 以 及动力电池的的生产销售，同时加速充电桩等配套设施的建设，推动碳减排目标的实现。 美国：有望形成全球销量新增长点 政策导向对美国新能源汽车产业的发展意义重大。 美国领导人对待新能源汽车产业的不同态度在较 大程度上影响了美国新能源汽车产业的发展。 2008 年金融危机过后美国经济形势低迷，奥巴马政府 提出工业化战略，将发展电动汽车作为提振美国汽车工业，摆脱经济危机泥潭的重要途径。期间出 台的紧急经济稳定法案奠定了新能源汽车补贴的基础，相关政策和补贴延续至今。特朗普执政 期间国家层面激励措施弱化，燃油车相关约束标准放宽，导 致新能源汽车发展动力不足，市场滞缓， 特朗普政府相对消极的新能源汽车政策在一定程度上制约了美国销量的增长。 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 12 拜登力推新政，电动化进程有望加速。 拜登政府上台后从产业链、基础设施 建设 、税收和资金方面 都出台了相关支持政策，大力布局新能源汽车产业。 2020 年 10 月中旬，拜登竞选团队发布清洁能 源革命和环境计划，对清洁能源实施计划作出了短期和中长期目标量化。对于新能源汽车，从政 府采购、税收抵免、排放标准、基础设施等多方面进行支持，并提出 2026 年 25%的渗透率目标。 2021 年，拜登政府在美国就业计划中提议用 1,740 亿美元来赢得电动汽车市场。此后，相关激励政策 逐步明确，涵盖需求推动、制造与供应链、充电基础设施建设、研发创新等多个方面。 8 月份拜登提 出了 2030 年电动车销量占比 50%的目标。根据 BNEF 预测 ， 为达到该目标美国新能源渗透率在 2022 年、 2024 年和 2026 年分别需要达到 5%、 9%和 24%。 重建更好法案通过， 美国新能源汽车税收抵免大幅加码。 11 月 20 日美国国会众议院表决通过了 重建更好法案，提出投资 5,550 亿美元支持清洁能源发展和处理气候变化问题。法案对新能源汽 车单车补贴额大幅增长并且取消数量限 制。根据法案，单车带电量不低于 40kWh 可获得 7,500 美元补 贴（ 2027 年提升至 50kWh）、由美国工会劳工组装可获得 4500 美元补贴、汽车零部件 50%美国本土 化且使用美国生产的电芯可获得 500 美元补贴，总共可获得 12,500 美元补贴，较此前规定的单车最 高 7500 美元大幅提升 67%。法案还取消了此前单一车企新能源汽车销量补贴最高 20 万辆的限制，提 出新能源汽车销量占年度总销量的 50%后，补贴才会逐步退坡。同时法案强调 “美国制造 ”，大力扶持 本土企业，特别提到由美国工会企业生产的新能源汽车和美国生产的电芯，两项 补贴合计 5,000 美元， 约占总补贴金额的 40%。美国电芯企业主要是 LG、三星 SDI、 SKI、松下等日韩电池企业，如法案最 终付诸实施，这些企业有望直接受益。此外目前众多中国的电池供应链企业进入到了日韩电池企业 的供应链，有望间接受益。利好政策落实有望对市场形成强力催化，我们预计美国新能源汽车 有望 在 2022 年迎来高速发展，销量有望达到 133 万辆， 2025 年有望达到 400 万辆， 2022-2025 年复合增速 预计超过 44.35%。 图表 11. 奥巴马、特朗普、拜登政策下美国新能源汽车渗透率目标 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2022 2024 2026 奥巴马计划目标 特朗普 S A F E 计划 拜登设定目标 资料来源： BNEF，中银证券 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 13 图表 12.拜登政府新能源汽车相关政策 时间 计划名称 内容 2009 年 美国税收补贴 自 2009 年实行至今。对总销量 20 万辆以下的制造商，带电量 5kWh 以下 的每辆补贴 2,500 美元，带电量大于 5kWh 的，额外补贴 417 美元 /kWh。累 计销量 20 万辆以后，接下来两个季度下降 50%，随后两个季度再降 50%， 之后取消。 2020 年 7 月 净零排放计划 拨款 2 万亿美元， 2050 年前实现清洁能源达到净零碳排放。 10 月 清洁能源革命和环境计划 量化清洁能源实施计划目标。 11 月 气候战略 征收碳调整费或配额退出化石能源及高碳项目补贴绿色债减免方案。 12 月 电动车推广计划 创造 100 万个电动车行业就业机会， 2026 年前电动车市场份额达 25%。 2021 年 1 月 短期计划 重新加入巴黎协定，使用联邦政府的采购系统：实现清洁能源 100%清 洁，实现车辆零排放。保留并制定新的燃油经济标准：轻型和中型车 100% 的新销售实现电气化。 美国就业计划 投资清洁能源和基础设施，提供赠款激励计划，销售和回收税收优惠，拨 款 1,740 亿美元刺激电动车供应链。 2 月 供应链审查 审查美国半导体芯片供 应链，其中包括多种车用芯片。 4 月 允许加州自制排放标准 重新考虑恢复其制定州一级排放标准和零排放车辆要求的权利。 替代燃料走廊计划 允许使用包括电力在内的替代燃料的车辆在认证的高速路行驶。 创新与研究投资 加强充电桩等基础设施建设，提高购买电动汽车可行性。 美国就业计划 投资充电桩建设。 国家公路性能项目 投资充电桩等基础设施建设。 5 月 税收激励 税收减免，销售激励。 税收抵免增加 增加税收抵免上限至 1.25 万美元 。 8 月 关于加强美国在清洁汽车和汽车领域的领导的行政命令 2030 年销售的所有乘用车和轻型卡车中，有 50%必须是零排放汽车。优先 制定明确的标准，扩大关键基础设施，促进关键创新，并投资于美国汽车 工人。 11 月 重建更好法案 延长退补时间，取消单一车企补贴 20 万辆的限制，对在美国生产的新能源汽车和电池提供额外补贴 资料来源： OFweek，白宫官网，中银证券 供给：主流车企电动化进程加速，爆款车型带动销量增长 全球：主流厂商树立电动化目标，特斯拉仍是最强主线 主流汽车厂商树立电动化目标。 自 2019 年联合国气候变化大会以来，主流汽车厂商相继宣布了电动 车销量目标，加速 电动化进程。国际能源署预计到 2030 年全球新能源汽车总销量 有望 达到 4,000 万 辆。部分头部传统车企陆续加大研发投入，布局新能源。 2021 年 12 月 3 日 新能源汽车行业 2022 年度策略 14 图表 13.主流车企电动化规划 车企 规划 宝马集 团 2025 年全球电动车交付辆达 200 万辆，推出 12 款纯电车， 未来十年左右累计交付 1,000 万辆电动车 北汽集团 2025 年在中国境内全面停止生产和销售自主品牌传统燃油乘用车 长安集团 2025 年实现年销量 300 万辆，其中 35%是新能源汽车， 2030 年年销量 450 万辆，新能源占比 60% 戴姆勒 2022 年 EQ 子品牌推出 6 款车型，建立全球电池生产网络； 2030 年 PHV 及 EV 占乘用车销量的 50% 东风汽车 2024 年主力乘用车品牌全新车型 100%电动化， 2025 年新能源汽车销量达到 100 万 中国一汽 2025 年新能源年销 12 万辆； 2030 年新能源年销 32 万辆， 2035 年新能源年销 50 万辆 福特 2025 年之前在电动车和自动驾驶领域投资 290 亿美元 通用 2025 年在美出售车辆中 40%是电动车， 20 年代中期在全球销售 100 万辆 本田 5 年内推 10 款全新电动车，旗下纯电车和燃料电池车 2030 年达 40%， 2035 年达 80%， 2040 年达 100%。2030 年后在中国推出的所有车型均为电动化车型 现代 到 2025 年纯电动车销量逐步增加到每年 56 万辆，并且占据全球 EV 销售份额的 8%-10% 马自达 2025 年推出 EV 专用平台， 2030 年提升 EV 生产比例至 25% 尼桑 2025 年在华导入 9 款新能源汽车 三菱 2030 年三菱新能源汽车占全球销量的 50%，新车排放比 2010 年减少 40% 上汽集团 2025 年推出 10 款以上基于 Ultium 平台的国产新能源汽车 Stellantis 2030 年旗下纯电、插混车在欧洲销售份额提升至 70%，在美国市场提升至超 40% 丰田 2025 年全球电动车销量 550 万辆，纯电车每年销售 50 万辆， 2030 年电气化车型销量占总销量的 50% 大众 2024 年在电动车、混动车领域投资 600 亿欧元， 2029 年推出 75 款电动车和 60 款混动车 沃尔沃 2025 年累计销售新能源 100 万辆 雷诺 2025 年推出 24 款产品，成为电气化领域领军者 PSA 2025 年旗下所有车型都将推出电气化版本 FCA 投资 90 亿欧元全面推进电动化进程，逐步停止在欧洲生产所有柴油乘用车 资料来源： 国际能源署， 盖世汽车，太平 洋汽车，第一电动，中银证券 国内：多样化新车型密集推出，造车新势力表现亮眼 爆款车型带动市场放量。 上汽通用、特斯拉、比亚迪等车企占据新能源销量市场大头。从车型和价 位来看呈现明显的纺锤形，高端和中低端车型销量较好，中端车型销量相比显得较为平均。其中爆 款车型五菱宏光 Mini EV 前三季度销量达 28.60 万辆，远超其他品牌。高端品牌特斯拉依旧强势，前 三季度 Model 3/Y 销量分别达到 18.78 万辆和 10.73 万辆。 图表 14. 2021 年前三季度