期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL： 021-54101618 1 / 4 中航期货大宗商品 收盘 点评 ： 第 20211217 期 黑色 建材 动力煤 ： 继续 震荡走高 观点梳理 ： 12 月 17 日 动力煤 期货 延续震荡走高态势 ， 主力合约 ZC2205 收 于 740.6 元 /吨 ， 上涨 4.55%。 基本面上，目前市场供应明显回升，终端库 存显著上升，下游电厂库存充足，已远超往年同期水平，且电厂采购需求 偏弱不及预期。基本面旺季支撑略显不足，动力煤短期预计上行空间不大。 但考虑到短期冬奥临近，晋北等地中小煤矿或将停产，短期供给受限下， 煤价以稳为主，暂时以宽幅震荡对待。 操作建议 ： 观望 有色 金属 铝 ： 消息面提振 铝价 持续上涨 观点梳理 ： 今日沪 铝 主力合约 2201 震荡 走高 ，收于 19720 元 /吨，收 涨 4.34%。 从供给 端来看，能耗双控等仍对电解铝产量有所压制，据了解， 云南地区整体电力缓解有部分产能复产，但短期内难以大规律释放，随 着冬奥会的临近，双限政策仍在持续推进，北方地区有进一步趋严趋 势，预计供给端仍然维持紧缺。 但电解铝成本端有所下滑，当前氧化铝 价格低位运行，烧碱支撑减弱，随着氧化铝价格回落，电解铝冶炼企业 亏损情况有所好转，部分企业生产重回盈亏平衡线。 下游需求近期表现 良好，加工企业开工率总体保持平稳，板带箔、线缆企业下游订单相对 稳定，铝合金企业订单有一定程度增加 。 美联储议息会议落地，市场情 绪好转 ， 锌冶炼厂宣布将停产维护，电力成本较高对海外铝冶炼威胁也 较大，受此消息提振，铝价大幅反弹，短期继续维持强势 ， 中期来看铝 价继续维持震荡走势。 操作建议 ： 多单持有 风险提示 ： 电解铝产能大规模释放 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL： 021-54101618 2 / 4 镍 ： 消息面支撑 镍价 持续回升 观点梳理 ： 今日 沪镍 主力合约 2202 震荡走高 ，收于 145430 元 /吨，收 涨 1.73%。 菲律宾的雨季，镍矿海运价格有所上升，导致镍矿到岸价格依坚 挺，目前国内镍矿库存呈下行的态势；随着镍价回落，镍铁价格持续回 调，目前市场报价平均在 1270 元 /镍附近，镍铁价格或将呈偏弱状态运 行； 已公布的检修计划减少 30 万吨不锈钢，预计明年 1 月减产检修仍然 持续，价格低位企稳回升，利润也有所修复，佛山、无锡两地不锈钢库 存持续下降，继续处于近三年高位，不锈钢市场悲观情绪有所缓解；新 能源汽车市场总体延续了良好表现。 LME 镍库存持续走低，沪镍库存走 低，低库存持续为镍价带来支撑。 美联储加速缩减购债靴子落地，市场 风险偏好明显好转，镍下游不锈钢市场悲观情绪有所缓解，支撑镍价， 持续下跌后存反弹需求，镍价短期震荡偏强 。 操作建议 ： 观望 风险提示 ： 菲律宾供应恢复 铅 ： 市场情绪提振 沪铅 震荡偏强 观点梳理 ： 今日沪铅 2201 合约 高开 震荡 ，收于 15670 元 /吨，收 涨 1.59%。 11 月原生铅限电解除但检修增多，产量环比变化不大， 12 月检 修与复产并存，企业开工率回升有限，再生铅 11 月产量远低于预期， 12 月安徽检修企业复产，但环保影响贵州企业生产，开工率回升低于预 期；铅蓄电池市场终端消费转淡，不过电池出口方面消费尚可，短期消 费端难现大幅回落，低库存持续为铅价提供支撑，近期宏观面情绪好 转，沪铅震荡偏强，关注前高 15870 压力，中长期宽幅震荡趋势不变。 操作建议 ： 观望 风险提示 ：供给超预期 能源化工 橡胶： 窄幅震荡 观点梳理 ： 12 月 17 日 橡胶主力合约 RU2205 合约 小幅走低 ， 收于 14605 元 /吨， 下跌 0.34%。 基本面上，供应端，未来一周东南亚产区部分区域降雨 将增多，或对割胶产生一定影响；国内产区逐渐停割，国内供应逐渐减少； 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL： 021-54101618 3 / 4 仓单注册速度稳定；青岛港库存拐点未到；需求端，轮胎企业开工率重心 缓慢上移，但元旦和春节假期将至或对开工率行成拖累；国内内重卡销量 创出年内新低，终端需求低迷，橡胶需求前景也不十分乐观。目前基本面 没有超预期因素出现，多空因素胶着的局面没有明显改变，预计胶价依然 维持宽幅震荡形态，警惕非标价差高位带来抛压。 操作建议 ： 观望 纸浆： 大幅下跌 观点梳理 ： 12 月 17 日 纸浆 主力合约 SP2205 大幅下跌 ， 收于 5414 元 /吨， 下跌 4.01%。 整体来看，目前国内纸浆供应面持稳，短期供应面依旧以消 息面发酵为主；库存方面，目前国内港口库存位于往年同期高位，去库速 度仍较为缓慢；下游纸厂开工率下降，近期利润亦有所回落，终端需求疲 软。短期在国际供应问题炒作热情消退后，浆价下行压力将加大。但鉴于 目前针阔叶价差和非标套利价差处于低位，预计下方支撑点在 5300 元 /吨 左右。 操作建议 ： 谨慎偏空 原油： 美联储 加快 TAPER 观点梳理 ： 今日 上海 原油 震荡 偏强 。 美联储表示将在 3 月结束债券购买计 划，并暗示在明年年底前加息三次，美联储加速缩债靴子落地； EIA 数据 显示，上周美国原油库存大降 458.4 万桶，此前分析师预估为减少 210 万 桶，显示消费者需求强劲，但疫情担忧仍未缓 解，原油整体陷入区间震荡 走势 。 操作建议 ： 短线 交易 风险提示 ： 疫情 好转 （上行风险） ； 美伊 达成协议 （下行风险） 沥青 ： 连续 两日 走强 观点梳理 ： 今日沥青 继续 走强 。 本周炼厂开工继续下滑，给盘面带来支撑， 下周山东地区齐鲁石化计划转产沥青，西北地区塔星石化计划生产沥青， 河北地区鑫海石化小装置计划转产沥青，整体供应或有所增加，但压力有 限，部分地区提货资源仍然偏紧，其他部分炼厂通过船燃焦化流向缓解出 货压力 。 刚需处于赶工收尾阶段，未来随着气温下降，整体需求力度有所 期市投资需谨慎 中航期货投资咨询部 TEL： 021-54101618 4 / 4 减弱 。 另随着各地库存下降，市场冬储预期升温 。 操作建议 ： 短线 偏多 风险提示 ：疫情 好转 （上行风险）；美伊 达成协议 （下行风险） TA： 震荡 整理 为主 观点梳理 ： 今日 TA 窄幅 震荡 整理 。 短期内 PTA 供应端呈现减量，供需错配 下， PTA 小幅去库，但需求端持续性不强，有减弱预期，另外仓单注销、 加工费修复均制约价格上行力度，短期市场或在原油的波动下窄幅调整 。 操作建议 ： 短线交易 风险提示 ：疫情 好转 ， 原油上行 （上行风险） EG： 震荡 整理 为主 观点梳理 ： 今日 EG 延续 震荡整理 。 据隆众统计 12 月 17 日华东主港库存 63.36 万吨，较上个统计周期增加 1.26 万吨，库存缓慢攀升 。 主港库存在 下周到货偏多影响下，累库预期仍存，国产开工率继续呈现上升，供应压 力增大，需求端受疫情和传统淡季双重打压，开工下滑趋势明显 。 成本端 利好，基本面利空，预计下周维持整理走势 操作建议 ： 短线 交易 风险提示 ： 原油 下跌 （ 下 行风险） 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证， 也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正， 但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作 依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。