市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 市 场 研 报 策 略 周 报瑞 达 期 货 研 究 院农 产 组 菜 籽 系 周 报 2021年 12月 17日 联 系 方 式 ： 研 究 院 微 信 号 关 注 瑞 达 研 究 院 微 信 公 众 号Follow us on WeChat菜 油一 、 核 心 要 点 1、 周 度 数 据观 察 角 度 名 称 12月 10日 周 五 12月 17日 周 五 涨 跌期 货2205合 约 收 盘 （ 元 /吨 ） 12178 12175 -3持 仓 （ 手 ） 155091 212911 +57820前 20 名 净 持 仓 14320 13208 -1112现 货 进 口 菜 油 （ 元 /吨 ） 13050 12910 -140基 差 （ 元 /吨 ） 872 735 -137 市 场 研 报 策 略 周 报2、 多 空 因 素 分 析利 多 因 素 利 空 因 素自 下 半 年 开 始 菜 籽 油 进 口 量 逐 步 减 少 目 前 价 格 偏 高 ， 市 场 心 态 较 为 谨 慎NOPA报 告 利 多 ， 且 马 棕 进 入 减 产 季 ， 产 量 继 续 减 少 菜 油 消 费 及 消 化 能 力 较 往 年 同 期 水 平 较 差 ， 出 货 速度 一 般进 口 价 格 持 续 偏 高 ， 成 本 支 撑 力 度 较 强 各 国 生 物 柴 油 政 策 不 利 油 脂 需 求 扩 张 ， 而 南 美 大 豆 丰 产 概 率 较 大加 籽 减 产 已 成 既 定 事 实 ， 全 球 油 菜 籽 供 给 量 难 有 有效 增 量 ， 加 籽 价 格 维 持 高 位 震 荡 马 来 高 频 数 据 显 示 出 口 有 所 下 滑周 度 观 点 策 略 总 结 : 加 籽 减 产 已 成 既 定 事 实 ， 全 球 油 菜 籽 供 给 量 难 有 有 效 增 量 ， 加 籽 价 格 维 持 高 位震 荡 。 且 美 豆 油 在 NOPA 报 告 提 振 下 低 位 反 弹 ， 马 棕 进 入 减 产 季 ， 产 量 继 续 减 少 ， 提 振 油 脂 市 场 。 不过 ， 各 国 生 物 柴 油 政 策 不 利 油 脂 需 求 扩 张 ， 而 南 美 大 豆 丰 产 概 率 较 大 ， 有 助 于 改 善 油 脂 供 应 ， 且 马 来高 频 数 据 显 示 出 口 有 所 下 滑 ， 以 及 有 消 息 称 马 来 内 阁 会 议 同 意 所 有 领 域 重 新 向 外 籍 劳 工 开 放 ， 均 对 油脂 形 成 压 制 。 菜 油 基 本 面 方 面 ， 在 油 菜 籽 供 应 趋 紧 预 期 支 撑 下 ， 进 口 价 格 持 续 偏 高 ， 成 本 支 撑 力 度 较 强 ， 给 菜 油 价 格 偏 强 运 行 提 供 有 利 支 撑 。 另 外 ， 自 下 半 年 开 始 菜 籽 油 进 口 量 逐 步 减 少 ， 菜 油 供 应 压 力不 大 。 不 过 ， 菜 油 消 费 及 消 化 能 力 较 往 年 同 期 水 平 较 差 ， 出 货 速 度 一 般 ， 且 目 前 价 格 偏 高 ， 市 场 心 态较 为 谨 慎 。 盘 面 来 看 ， 本 周 菜 油 先 跌 后 涨 ， 呈 “ V” 型 走 势 ， 预 计 在 60 日 均 线 附 近 有 所 反 复 ， 短 线 参与 为 主 。 菜 粕二 、 核 心 要 点 3、 周 度 数 据 市 场 研 报 策 略 周 报观 察 角 度 名 称 12月 10日 周 五 12月 17日 周 五 涨 跌期 货2205合 约 收 盘 （ 元 /吨 ） 2822 2924 +102持 仓 （ 手 ） 306466 498610 +192144前 20 名 净 持 仓 -5007 40827 +45834现 货 菜 粕 （ 元 /吨 ） 2970 3000 +30基 差 （ 元 /吨 ） 148 76 +72 4、 多 空 因 素 分 析利 多 因 素 利 空 因 素加 籽 价 格 高 企 ， 进 口 压 榨 利 润 持 续 倒 挂 美 豆 丰 产 已 定 ， 出 口 销 售 较 去 年 偏 慢受 拉 尼 娜 现 象 的 影 响 ， 南 美 部 分 地 区 的 天 气 可 能 逐渐 趋 于 干 燥 ， 产 量 变 数 仍 存 水 产 养 殖 旺 季 结 束 ， 菜 粕 需 求 清 淡 ， 菜 粕 库 存 持续 上 升 ， 整 体 表 现 为 供 需 皆 弱 的 局 面油 菜 籽 进 口 量 减 少 ， 油 厂 开 机 率 持 续 低 位周 度 观 点 策 略 总 结 ： 受 拉 尼 娜 现 象 的 影 响 ， 南 美 部 分 地 区 的 天 气 可 能 逐 渐 趋 于 干 燥 ， 产 量 变 数 仍存 。 不 过 ， 美 豆 丰 产 已 定 ， 出 口 销 售 较 去 年 偏 慢 ， 对 美 豆 市 场 有 所 牵 制 。 整 体 来 看 ， 美 豆 近 期 走 势 较 为 震 荡 。 菜 粕 基 本 面 方 面 ， 加 籽 价 格 高 企 ， 进 口 压 榨 利 润 持 续 倒 挂 ， 且 菜 油 高 位 承 压 ， 成 本 支 撑 较强 ， 提 振 菜 粕 价 格 。 同 时 ， 油 菜 籽 进 口 量 减 少 ， 油 厂 开 机 率 持 续 低 位 ， 菜 粕 供 应 压 力 不 大 ， 不 过 ， 水产 养 殖 旺 季 结 束 ， 菜 粕 需 求 清 淡 ， 菜 粕 库 存 持 续 上 升 ， 整 体 表 现 为 供 需 皆 弱 的 局 面 。 后 续 密 切 关 注 美豆 和 豆 粕 行 情 走 势 。 盘 面 上 看 ， 本 周 菜 粕 继 续 增 仓 收 涨 ， 仍 处 于 多 头 趋 势 ， 偏 多 思 路 对 待 。三 、 周 度 市 场 数 据1 、 根 据 中 国 粮 油 商 务 网 数 据 显 示 ： 截 止 第 5 0 周 ， 国 内 油 厂 进 口 菜 籽 库 存 量 总 计 为 2 6 .2 万 吨 ， 较 上 周 2 6 .5 万 吨 增 加 -0 .3 万 吨 ， 增 幅 -1 .1 3 %， 较 去 年 同 期 的 2 6 .4 万 吨 ， 增 加 -0 .2 万 吨 。图 1 ： 油 厂 菜 籽 库 存 总 量 市 场 研 报 策 略 周 报 数 据 来 源 ： 中 国 粮 油 商 务 网2 、 据 wind 数 据 显 示 ， 截 止 12 月 16 日 ， 国 产 油 菜 籽 江 苏 地 区 压 榨 利 润 为 -349.20 元 /吨 ， 湖 北 地 区 压 榨 利 润 为 -512.00 元 /吨 。 进 口 油 菜 籽 压 榨 利 润 为 -214.00 元 /吨 。 近 期 压 榨 利 润 仍 处 于 亏 损 状 态 ， 对 后 期 进 口 及 压 榨 量 有所 牵 制 。图 2： 油 菜 籽 压 榨 利 润 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 wind 市 场 研 报 策 略 周 报3 、 根 据 中 国 粮 油 商 务 网 数 据 显 示 ： 截 止 第 5 0 周 ， 全 国 进 口 压 榨 菜 油 库 存 为 3 6 .3 万 吨 ， 较 上 周 3 1 .9 万 吨 增 加4 .4 万 吨 ， 周 比 +1 3 .5 3 %。图 3： 沿 海 地 区 菜 油 库 存 数 量 走 势 图 数 据 来 源 ： 中 国 粮 油 商 务 网 市 场 研 报 策 略 周 报4 、 根 据 中 国 粮 油 商 务 网 数 据 显 示 ： 截 止 第 5 0 周 ， 全 国 油 厂 进 口 压 榨 菜 粕 库 存 为 3 .8 万 吨 ， 较 上 周 2 .2 万 吨增 加 1 .6 万 吨 ， 环 比 +7 2 .7 3 %， 处 于 同 期 偏 高 水 平 。图 4： 两 广 及 福 建 地 区 菜 粕 库 存 走 势 图 数 据 来 源 ： 中 国 粮 油 商 务 网5、 根 据 wind数 据 ， 截 止 12月 16日 菜 油 仓 单 量 报 1505张 ， 当 日 增 减 量 0。图 5： 郑 商 所 菜 油 仓 单 数 量 走 势 图 市 场 研 报 策 略 周 报数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 得 数 据6.根 据 万 德 数 据 ， 截 至 周 五 ， 本 周 菜 油 1月 连 续 与 5月 连 续 期 价 价 差 报 +416元 /吨 ， 整 体 处 于 历 史 同 期 较 高 水 平 。图 6： 郑 商 所 菜 油 1月 连 续 与 5月 连 续 期 价 价 差 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据7.根 据 万 德 数 据 ,截 止 周 五 ， 本 周 菜 粕 1 月 连 续 与 5 月 连 续 期 价 价 差 报 +39， 处 于 历 史 同 期 偏 高 水 平 。图 7： 郑 商 所 菜 粕 1月 连 续 与 5月 连 续 期 价 价 差 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据 市 场 研 报 策 略 周 报8、 根 据 万 德 数 据 ， 周 五 郑 商 所 1月 连 续 期 价 菜 油 粕 比 4.249， 处 于 历 史 同 期 最 高 水 平 。图 8： 郑 商 所 1月 连 续 期 价 菜 油 粕 比 值 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据9.根 据 万 德 数 据 ， 截 至 周 五 ， 郑 商 所 5月 连 续 期 价 菜 油 粕 比 4.164， 处 于 历 史 同 期 最 高 水 平 。图 9： 郑 商 所 5月 连 续 期 价 菜 油 粕 比 值 走 势 图 研 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据 市 场 研 报 策 略 周 报10、 根 据 wind， 截 至 12月 16日 ， 全 国 现 货 价 格 菜 油 粕 比 值 报 4.390， 上 周 报 4.693。图 10： 全 国 现 货 价 格 菜 油 粕 比 值 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 wind 市 场 研 报 策 略 周 报11、 根 据 万 得 数 据 ， 截 至 12月 16日 ， 菜 粕 05合 约 期 现 基 差 报 +3元 /吨 。图 11： 菜 粕 05合 约 期 现 基 差 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 wind12、 根 据 万 得 数 据 ， 截 至 12月 16日 ， 菜 油 05合 约 期 现 基 差 报 +788元 /吨 。图 12： 菜 油 05合 约 期 现 基 差 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 wind 市 场 研 报 策 略 周 报13、 菜 粕 01合 约 主 流 资 金 空 头 占 优 势 ， 截 止 周 五 净 持 仓 -8114， 菜 粕 本 周 继 续 大 幅 上 涨 ， 净 空 持 仓 有 所 减 少 ，移 仓 换 月 现 象 明 显 。图 14： 菜 粕 01合 约 持 仓 与 结 算 价 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据14、 菜 粕 2205合 约 期 价 继 续 大 幅 上 涨 ， 截 止 周 五 ， 净 持 仓 +40827， 净 多 持 仓 大 幅 增 加 ， 走 强 预 期 仍 存 。图 15： 菜 粕 2205合 约 持 仓 与 结 算 价 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据 市 场 研 报 策 略 周 报15、 菜 油 01期 价 先 跌 后 涨 ， 截 止 周 五 ， 净 持 仓 报 -588， 净 多 持 仓 减 少 ， 多 头 平 仓 ， 移 仓 换 月 现 象 明 显 。图 16： 菜 油 01合 约 持 仓 与 结 算 价 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据16、 菜 油 2205合 约 期 价 先 跌 后 涨 ， 截 止 周 五 ， 菜 油 05合 约 净 持 仓 13208， 净 多 持 仓 略 有 减 少 ， 指 引 有 限 。图 17： 菜 油 2205合 约 持 仓 与 结 算 价 走 势 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 万 德 数 据 市 场 研 报 策 略 周 报17、 截 至 周 五 ， 菜 油 豆 油 期 价 价 差 报 3765， 处 于 历 史 同 期 最 高 水 平 。图 17： 菜 油 2205合 约 与 豆 油 2205合 约 期 价 价 差 变 化 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 WIND18、 截 至 周 五 ， 菜 油 棕 榈 油 期 价 价 差 报 4201， 处 于 历 史 同 期 最 高 水 平 。图 18： 菜 油 2205合 约 与 棕 榈 油 2205合 约 期 价 价 差 变 化 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 WIND 市 场 研 报 策 略 周 报19、 截 至 周 五 ， 豆 菜 粕 期 价 价 差 +250， 整 体 处 于 历 史 同 期 偏 低 水 平 。图 19： 菜 粕 2205合 约 与 豆 粕 2205合 约 期 价 价 差 变 化 图 数 据 来 源 ： 瑞 达 研 究 院 WIND 市 场 研 报 策 略 周 报农 产 品 小 组 ： 王 翠 冰期 货 投 资 咨 询 证 号 ： Z0015587联 系 方 式 ： 0595-86778969微 信 号 ： Rdqhyjy免 责 声 明 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料 ， 瑞 达 期 货 股 份 有 限 公 司 力 求 准 确 可 靠 ， 但 对 这 些 信 息 的 准 确 性及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 ， 据 此 投 资 ， 责 任 自 负 。 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议 ， 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的 任 何 意 见 或建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 。 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有 ， 未 经 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得 以 任 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