市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 瑞 达 期 货 研 究 院 简 介 瑞 达 期 货 研 究 院农 产 品 组 白 糖 期 货 周 报 2021年 12月 17日 联 系 方 式 ： 研 究 院 微 信 号 邮 箱 ： 瑞 达 期 货 王 翠 冰期 货 从 业 资 格 证 ： F3030669投 资 咨 询 从 业 资 格 证 Z0015587 关 注 瑞 达 研 究 院 微 信 公 众 号Follow us on WeChat白 糖一 、 核 心 要 点1、 周 度 数 据 观 察 角 度 名 称 上 一 周 本 周 涨 跌期 货 收 盘 （ 元 /吨 ） 5776 5812 +36持 仓 （ 万 手 ） 38.4 40.9 +12.3前 20 名 净 空 持 仓 76004 72558 -3446现 货 白 糖 （ 元 /吨 ） 5750 5675 -75基 差 （ 元 /吨 ） -26 -137 -1112、 多 空 因 素 分 析利 多 因 素 利 空 因 素新 榨 季 天 气 状 况 良 好 ， 印 度 的 甘 蔗 产 量 将 创 历 史 新 高 ， 但 印 度 的 乙 醇 混 合 计 划 将 从 减 产 300万 吨 国 际 糖 业 组 织 （ ISO)在 最 新 季 报 中 下 调 2021/22年 度 全 球 糖 市 供 应 缺 口 预 估 为 256 万 吨 ， 上 次 预估 缺 口 385万 吨 。 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 糖 ， 从 而 导 致 糖 产 量 与 去 年 基 本 持 平 。 上 榨 季 印度 产 糖 量 约 3100万 吨 。新 季 食 糖 产 量 预 计 小 幅 减 产 。 中 糖 协 产 销 简 报 ： 截 至 2021年 11月 底 ， 全 国 累计 销 售 食 糖 16.84 万 吨 (上 制 糖 期 同 期 43.39 万吨 )， 累 计 销 糖 率 22.18%(上 制 糖 期 同 期 38.98%)。截 止 2021年 11 月 份 ， 国 内 白 糖 新 增 工 业 库 存 为59.07 万 吨 ， 环 比 增 加 ， 但 同 比 减 少 13.0%。 2021/22 榨 季 截 至 11 月 30 日 期 间 ， 印 度 累 计 产糖 472.1 万 吨 ， 而 去 年 同 期 时 为 430.2 万 吨 ， 同比 增 加 41.9万 吨 ， 增 幅 达 9.74%。巴 西 外 贸 部 对 外 贸 易 秘 书 处 (Secex)公 布 数 据 显示 ， 12 月 截 至 第 二 周 ， 巴 西 食 糖 和 糖 蜜 累 计 出 口量 为 89.19 万 吨 ， 日 均 出 口 量 为 11.15万 吨 ， 较 去 年 同 期 的 13.09 万 吨 下 降 14.86%。 印 度 糖 厂 协 会 (ISMA)表 示 ， 印 度 糖 出 口 合 同 数 量估 计 达 到 350 万 吨 ， 其 中 大 部 分 合 同 价 格 在 每 磅20 美 分 到 21 美 分 （ 约 合 每 磅 33,500-35,200 卢比 ） 。周 度 观 点 策 略 总 结 ： 本 周 郑 糖 期 货 2205合 约 期 价 震 荡 收 涨 ， 周 度 涨 幅 约 0.7%。 本 周 国 内 主 产区 白 糖 售 价 微 幅 调 整 。 国 内 糖 市 ： 截 至 12 月 16 日 ， 云 南 已 开 榨 5 家 ， 开 榨 糖 厂 计 划 设 计 产 能 合 计1.86万 吨 /日 ； 广 西 已 开 榨 66家 ， 开 榨 糖 厂 合 计 日 榨 蔗 能 力 为 55.1万 吨 。 截 止 2021年 11月 份 ，国 内 白 糖 新 增 工 业 库 存 为 59.07 万 吨 ， 环 比 增 加 一 倍 多 ， 同 比 减 少 13.0%， 随 着 新 糖 逐 渐 开 榨 ， 新增 工 业 库 存 进 入 上 升 周 期 ， 关 注 后 市 压 榨 进 度 。 不 过 下 游 需 求 处 于 传 统 旺 季 期 ， 贸 易 商 备 货 增 加 预期 ， 在 一 定 程 度 上 支 撑 糖 价 。 操 作 上 ， 建 议 郑 糖 2205 合 约 短 期 在 5700-5950 元 /吨 区 间 交 易 。二 、 周 度 市 场 数 据1、 ICE原 糖 期 货 非 商 业 净 持 仓 情 况 图 1： ICE原 糖 期 货 非 商 业 净 持 仓 情 况 数 据 来 源 ： WIND 瑞 达 研 究 院 （ 右 轴 为 净 持 仓 标 尺 ） 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 据 美 国 商 品 期 货 交 易 委 员 会 数 据 显 示 ， 截 至 2021年 12月 7 日 ， 非 商 业 原 糖 期 货 净 多 持 仓 为 191239 手 ，较 前 一 周 减 少 23756手 ， 多 头 持 仓 为 248411手 ， 较 前 一 周 减 少 25609 手 ； 空 头 持 仓 为 57172手 ， 较 前 一 周减 少 1853 手 ， 非 商 业 原 糖 净 多 持 仓 连 续 两 周 大 幅 减 持 ， 空 头 气 氛 提 升 明 显 。CFTC美 糖 净 持 仓 区 间 分 析图 2： CFTC美 糖 净 持 仓 区 间 分 析 数 据 来 源 ： WIND 瑞 达 期 货 研 究 院非 商 业 原 糖 期 货 净 多 持 仓 处 于 近 五 年 均 值 上 方 。2、 本 周 白 糖 现 货 价 格 走 势图 3： 国 内 主 产 区 白 糖 现 货 价 格 走 势 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 数 据 来 源 ： WIND 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 17日 ， 广 西 南 宁 现 货 价 格 为 5675元 /吨 ； 昆 明 现 货 价 格 为 5610元 /吨 。广 西 (南 宁 ） 食 糖 现 货 价 格 季 节 性 分 析图 4： 广 西 (南 宁 ） 食 糖 现 货 价 格 季 节 性 分 析 数 据 来 源 ： WIND 瑞 达 期 货 研 究 院食 糖 （ 广 西 南 宁 ） 现 货 价 格 高 于 去 年 同 期 水 平 。柳 州 白 糖 基 差 分 析图 5： 柳 州 白 糖 现 货 基 差 分 析 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 数 据 来 源 ： WIND 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 17日 ， 柳 州 地 区 白 糖 与 期 货 2201合 约 基 差 -137元 /吨 ， 较 上 周 小 幅 缩 小 。郑 糖 基 差 区 间 分 析 （ 现 货 -期 货 ）图 6： 郑 糖 基 差 分 析 数 据 来 源 ： WIND 瑞 达 期 货 研 究 院近 五 年 以 来 ， 广 西 柳 州 地 区 白 糖 现 货 价 格 与 期 货 2201合 约 基 差 处 于 均 值 下 方 。3、 国 内 主 产 区 制 糖 利 润 走 势图 7： 国 内 主 产 区 制 糖 利 润 测 算 数 据 来 源 ： 布 瑞 克 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 17日 ， 广 西 糖 厂 制 糖 利 润 为 +100元 /吨 ， 广 东 糖 厂 制 糖 利 润 为 +400元 /吨 ， 云 南 糖厂 制 糖 利 润 为 360元 /吨 。 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 图 8： 广 西 制 糖 利 润 处 于 近 五 年 相 对 均 值 附 近 数 据 来 源 ： 瑞 达 期 货 研 究 院 布 瑞 克4、 进 口 巴 西 及 泰 国 糖 成 本 测 算图 9： 进 口 巴 西 糖 成 本 测 算 数 据 来 源 ： 布 瑞 克 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 16日 ， 巴 西 糖 配 额 内 进 口 成 本 为 4644元 /吨 ； 配 额 外 （ 50%） 进 口 成 本 为 5942 元 /吨 。图 10： 中 国 进 口 泰 国 糖 成 本 测 算 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 数 据 来 源 ： 布 瑞 克 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 16日 ， 泰 国 糖 配 额 内 进 口 成 本 为 4653元 /吨 ； 配 额 外 （ 50%） 进 口 成 本 为 5954 元 /吨 。5、 中 国 进 口 巴 西 及 泰 国 糖 利 润 情 况图 11： 中 国 进 口 巴 西 糖 利 润 数 据 来 源 ： 布 瑞 克 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 16日 ， 巴 西 糖 配 额 内 进 口 利 润 为 1134元 /吨 ； 配 额 外 （ 50%） 进 口 利 润 为 -160元 /吨 。 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 图 12： 中 国 进 口 泰 国 糖 利 润 测 算 数 据 来 源 ： 布 瑞 克 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 16日 ， 泰 国 糖 配 额 内 进 口 利 润 为 1130元 /吨 ； 配 额 外 （ 50%） 进 口 利 润 为 -160元 /吨 。图 13： 巴 西 海 运 费 变 化 数 据 来 源 ： 新 闻 整 理 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 16日 ， 巴 西 海 运 费 为 58.9元 /吨 。6、 白 糖 淀 粉 糖 比 价 季 节 性 分 析图 14： 白 糖 淀 粉 糖 比 价 季 节 性 分 析 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 数 据 来 源 ： 布 瑞 克 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 17日 ， 白 糖 淀 粉 糖 比 价 为 1.66。7、 替 代 品 -淀 粉 糖 生 产 利 润 测 算图 15： 淀 粉 糖 生 产 利 润 测 算 数 据 来 源 ： 布 瑞 克 瑞 达 期 货 研 究 院截 止 2021 年 12月 17日 ， 全 国 淀 粉 生 产 利 润 为 430 元 /吨 ， 其 中 山 东 产 区 淀 粉 生 产 利 润 为 390元 /吨 ，广 东 淀 粉 糖 生 产 利 润 为 350元 /吨 。 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy 免 责 声 明本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 公 开 可 获 得 资 料 ， 瑞 达 期 货 股 份 有 限 公 司 力 求 准 确 可 靠 ， 但 对 这 些 信 息 的 准确 性 及 完 整 性 不 做 任 何 保 证 ， 据 此 投 资 ， 责 任 自 负 。 本 报 告 不 构 成 个 人 投 资 建 议 ， 客 户 应 考 虑 本 报 告 中 的任 何 意 见 或 建 议 是 否 符 合 其 特 定 状 况 。 本 报 告 版 权 仅 为 我 公 司 所 有 ， 未 经 书 面 许 可 ， 任 何 机 构 和 个 人 不 得以 任 何 形 式 翻 版 、 复 制 和 发 布 。 如 引 用 、 刊 发 ， 需 注 明 出 处 为 瑞 达 期 货 股 份 有 限 公 司 研 究 院 ， 且 不 得 对 本报 告 进 行 有 悖 原 意 的 引 用 、 删 节 和 修 改 。 市 场 研 报 策 略 周 报 瑞达期货研究院 服务微信号：Rdqhyjy