1 - 2021年12月6日第42期总第515期2021年世界投资报告：投资可持续复苏【译者按】今年6月，联合国贸易和发展组织发布2021年世界投资报告。报告认为，2020年新冠肺炎疫情对全球外商直接投资（FDI）影响巨大，同比降幅35%，创2005年以来的新低。报告从全球、地区和投资机构三个维度展望了2021年的直接投资发展趋势，明确指出基础设施建设、产业链韧性提升和医疗卫生行业将是推动全球经济复苏需要重点投资领域。在此基础之上，报告并为各国投资可持续复苏提出一揽子 建议。赛迪智库规划研究所对该报告进行了编译，期望对我国有关部门有所帮助。【关键词】可持续外国直接投资复苏政策建议 - 2 - 新冠疫情严重影响了全球外国直接投资。2020年，全球外国直接投资流量下降了三分之一，降至1万亿美元，远低于全球金融危机后的最低点。世界投资报告通过监测全球和地区投资趋势以及各国和国际政策发展情况，为决策者提供参考及建议。一、全球投资趋势及前景（一）全球外国直接投资明显下降1、全球外国直接投资总额大幅下降受新冠肺炎疫情影响，2020年全球性流动性明显不足，经 济预期普遍不佳，导致全球外国直接投资从2019年1.5万亿美元降至1万亿美元（图1），降幅高达35%，创下2005年以来的历史新低。新披露的绿地投资项目和国际项目融资交易数据显示，发展中国家绿地项目价值和国际项目融资交易分别下降了44%和53%，发达国家则分别为16%和28%，发展中经济体降幅远超发达经济体。 - 3 - 世界总计发达经济体发展中经济体转型经济体图1：全球及各经济体外国直接投资流入（十亿美元，%）资料来源：UNCTAD，FDI/MNE数据库（unctad/fdistatistics）。全球绿地投资项目在2020年全年呈下降趋势，并一直延续到2021年第一季度。而跨境并购项目和国际项目融资交易受新冠肺炎疫情影响则相对较小，仅在2020上半年有所下降，到2020年下半年下降的趋势得到有效遏制，开始缓慢复苏。2、发达经济体外国直接投资流量严重下降2020年，流入发达经济体的外国直接投资下降了58%，降至3120亿美元（图2）。其中，流入欧洲的外国直接投资骤降 80%，仅为730亿美元，英国和法国这样的大型经济体也受到了 - 4 - 巨大的影响，分别下降57%和47%；流入美国的外国直接投资减少了40%，但依然达到了1560亿美元，美国仍是外国直接投资最大的流入国。 图2：分地区2019年和2020年外国直接投资流入（十亿美元，%）资料来源：UNCTAD，FDI/MNE数据库（unctad/fdistatistics）。相对于发达经济体，2020年流入发展中经济体的外国直接投资降幅相对较小，仅减少了8%，为6630亿美元。亚洲发展中国家已是最大的外国直接投资流入地，增长4%，达到5350亿美元，流入资金量占全球外国直接投资一半以上。其中，流 - 5 - 入中国的外国直接投资增长了6%，达到1490亿美元，成为仅次于美国的第二大外国直接投资流入国。拉丁美洲和加勒比地区、非洲和转型经济体因受出口需求锐减及2020年初商品价格暴跌影响，流入的外国直接投资大幅下跌。拉丁美洲和加勒比地区成为发展中地区中外国直接投资流入量下降最快的地区，下降了45%，跌至880亿美元。2020年，发达经济体的跨国公司外国直接投资流出量减少了56%，降至3470亿美元，占全球外国直接投资流出量仅为47%，创下历史新低。其中，欧洲的跨国公司外国直接投资流出量下降了80%，降至740亿美元，为1987年以来的最低水平； 美国外国直接投资流出量与去年基本持平，为930亿美元（图3）；日本由于2020年海外并购项目较少，外国直接投资流出量降至1160亿美元。发展中经济体跨国公司外国直接投资流出量下降了7%，降至3870亿美元。尽管中国外国直接投资流出量下降了3%，但仍高达1330亿美元，使之超越日本成为全球最大外国直接投资流出国。东南亚外国直接投资流出量减少了16%，降至610亿美元，而泰国由于加强了对周边国家的金融服务业和制造业投资，外国直接投资流出量增长了一倍多，达到170亿美元。 - 6 -图3：2019年和2020年20大母国经济体外国直接投资流出（十亿美元）资料来源：UNCTAD，FDI/MNE数据库（unctad/fdistatistics）。3、不同类型的投资项目的价值和数量均呈下降趋势2020年，新冠肺炎疫情对全球各领域外国直接投资影响巨 - 7 - 大，绿地项目、跨境并购以及国际项目融资交易的价值和数量分别减少了33%和29%、6%和13%、42%和5%（图4）。图4：20112020年披露的绿地项目、跨境并购和国际项目融资交易（十 亿美元，个）资料来源：UNCTAD，FDI/MNE数据库（unctad/fdistatistics）。金融时报有限公司提供的信息，fDi Markets公布的绿地外国直接投资项目（fD）以及Refinitiv SA的国际项目融资交易。2020年，已披露的绿地投资项目价值已降为历史最低水平仅为5640亿美元（表1）。投资者也将关注重心由发展中国家转向发达国家。从行业看，制造业项目价值下降最为明显，下降了41%，仅为2370亿美元，其中发展中经济体的制造业项目价值下降了42%，仅有1290亿美元。 - 8 - 表1：按部门和选定行业划分，20192020年已披露绿地项目价值和数量价值（10亿美元）增长率（%）数量增长率（%）部门/行业2019 2020 2019 2020总计846 564 -33 18261 12971 -29初级品部门21 11 -47 151 100 -34制造业402 237 -41 8180 5139 -37服务业422 315 -25 9930 7732 -22价值排名前十的行业部门能源和天然气供应113 99 -13 560 529 -6信息与通信66 81 22 3332 2903 -13 电子和电气设备53 46 -14 1201 862 -28化学制品47 40 -15 752 442 -41建筑66 35 -47 437 319 -27汽车62 33 -47 1022 558 -45焦炭和精炼石油94 30 -69 109 54 -50运输和储存43 26 -39 764 627 -18贸易22 23 5 688 572 -17金融与保险24 19 -19 1028 715 -30资料来源：UNCTAD，基于金融时报有限公司提供的信息，fDi Markets（fD）。国际项目融资交易也受到了新冠肺炎疫情的波及，新项目数量下降5%，项目总价值下降了42%，降至3670亿美元（见表2），为2003年以来的最低水平。各国的国际项目融资交易主要集中在交通、电力、电信、公共服务等领域公共基础设施建设。 特别是发达国家把公共基础设施建设作为促进经济复苏的重点领域，出台了大量刺激政策，这将进一步推动发达国家国际项 - 9 - 目融资交易增长。表2：20192020年选定行业已披露国际项目融资交易价值和数量价值（10亿美元）增长率（%）数量增长率（%）产业2019 2020 2019 2020总计634 367 -42 1118 1061 -5数量排名前十的行业可再生能源179 167 -7 644 689 7 能源45 27 -40 95 68 -28石油和天然气151 33 -78 74 62 -16交通基础设施86 35 -59 66 49 -26采矿业41 12 -72 71 46 -35电信65 31 -53 26 42 62住宅/商业地产18 10 -44 50 34 -32工业地产18 36 101 36 30 -17水和污水处理5 4 -25 22 19 -14石油化工产品15 12 -19 12 16 33资料来源：UNCTAD，基于Refinitiv SA提供的数据。尽管新冠肺炎疫情对跨境并购交易也造成了不少负面影响，但也给信息与通信、制药、电信等行提供了新的发展机遇。例如制药行业在经历了2019年大幅增长后，2020年跨境并购交易金额仍能稳定在560亿美元的历史高位，且交易数量创历史新高 达到211笔。 - 1 0 - 表3：按部门和选定行业划分，20192020年跨境并购交易价值和数量价值（10亿美元）增长率（%）数量增长率（%）部门/产业2019 2020 2019 2020总计507 475 -6 7118 6201 -13初级品部门37 25 -31 433 658 52制造业243 228 -6 1633 1136 -30服务业227 221 -3 5052 4407 -13价值排名前十的行业部门食品、饮料和烟草20 86 323 193 136 -30信息与通信25 80 225 1312 1248 -5 制药98 56 -43 186 211 13电子和电气设备21 40 94 279 165 -41公用事业12 33 165 190 190 0电信6 29 372 84 61 -27金融与保险49 28 -43 619 562 -9采掘业35 24 -31 354 527 49房地产37 22 -40 436 327 -25贸易16 18 10 575 496 -14资料来源：UNCTAD，FDI/MNE数据库（unctad/fdistatistics）。4、发展中经济体与可持续发展目标相关的投资骤减受新冠肺炎疫情影响，发达经济体和发展中经济体在可持续发展相关领域的投资差距正在不断扩大。与疫情前相比，发展中经济体在可持续发展相关领域的外国直接投资大幅降低且降 幅明显高于发达国家，其中绿地投资下降了33%，国际项目融资交易下降了42%。因此，外国直接投资的持续减少将进一步破坏发展中经济体在可持续发展方面所取得的成就，并对2030 - 1 1 - 年实现可持续发展相关目标及疫情后经济复苏造成巨大冲击。2020年，全球绿地和项目融资活动活跃性明显下降，除可再生能源外，所有部门的价值都比疫情前下降了两位数（见图5）。 图5：新冠疫情对可持续发展目标投资的影响：2019-2020年披露的绿地和项目融资的价值变化（%）资料来源：UNCTAD。（二）全球外国直接投资开始复苏1、全球外国直接投资总量有望起底回升展望未来，全球外国直接投资将在2021年内降至最低点，之后再以10%至15%的增幅触底反弹。即便如此，2021年的全球外国直接投资仍将比2019年低约25%。由于疫情之后的全球外国直接投资恢复，还受经济复苏速度、疫情防护情况、投资 - 1 2 - 者信心、各国经济复苏计划以及对外国直接投资的政策措施等多方面因素影响，具有较大的不确定性。乐观情境下，如果未来两年疫情和经济形势得以持续改善，2022年全球外国直接投资有望重回2019年同期水平。2、发达国家、东亚和东南亚将成为推动全球外国直接投资增长的重要力量随着大规模经济刺激政策推出和全球范围新冠肺炎疫苗有序接种，2021年欧洲外国直接投资预计增加15%至20%，但仍比2019年外国直接投资低30%。北美外国直接投资预计增长15%左右。亚洲外国直接投资将保持继续增长，预计2021同比增长 约5%-10%，中国仍将是推动亚洲增长的重要力量。拉丁美洲和加勒比地区外国直接投资在2020年大幅收缩45%后，2021年预计将稳定在2020年的水平（表4）。表4：20182020年和2021年预测外国直接投资流入年度增长（%）实际2021年预测经济体集团/地区2018 2019 2020范围基线世界-13 7 -24 1015 10发达经济体-21 6 -37 1520 15 欧洲-32 5 -35 1520 17北美洲-18 18 42 1020 15发展中经济体-1 4 -8 510 7非洲13 4 -16 010 5亚洲-2 4 4 510 8拉丁美洲和加勒比地区-4 7 -45 -55 0转型经济体-28 58 -58 -100 -6 - 1 3 - 资料来源：UNCTAD预测模型。预测是指剔除了中转、一次性交易和公司内部资金流动影响的外国投资趋势。3、投资促进机构对全球经济复苏前景保持乐观2021年，尽管新冠疫情仍在继续蔓延，短期投资的前景依旧不明朗，但投资促进机构对未来全球经济复苏依然保持乐观（图6）。从外国直接投资流入国家看，投资促进机构认为中国、美国和德国仍是对外资吸引力最强的国家，英国和日本紧随其后。从投资行业来看，投资促进机构认为农业和食品是最值得投资的领域，信息和通信技术紧随其后，制药业也因新冠肺炎疫情受到市场的高度重视。从对基础设施领域投资预期看，超 过一半的投资促进机构认为各国的经济刺激政策将推动基础设施领域投资增长，但部分机构预期基础设施领域投资不会发生变化（34%）或减少（6%）。 - 1 4 - 图6：投资促进机构预期：2021年外国直接投资流入（受访者百分比）资料来源：UNCTAD。二、近期全球投资政策（一）投资政策出台数量和监管力度加大1、大量限制/监管类政策措施陆续出台2020年，67个经济体总共推出了152项影响外国投资的政策措施，相比2019年增加了约42%。其中，各国对外国直接投资监管或限制性措施数量增加了一倍多，达到50项，占新出台投资措施的比例达到33%，创下2003年以来历史新高；旨在促 进投资自由化和便利化的措施总数则略有增长，达到72项；30项措施属于中性或不确定的状态（表5）。表5：20032020年国家投资政策变化（措施数量）类别2003-2007（危机前平均值）2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020推出政策的国家数量67 40 46 54 51 57 60 41 49 59 65 55 54 67监管变化数量128 68 89 116 86 92 87 74 100 125 144 112 107 152自由化/促进107 51 61 77 62 65 63 52 75 84 98 65 66 72 限制/监管20 15 24 33 21 21 21 12 14 22 23 31 21 50中性/不确定1 2 4 6 3 6 3 10 11 19 23 16 20 30资料来源：UNCTAD，投资政策数据库。“限制”是指一项政策措施引入外国投资设立的限制；“监管”是指对已进行的投资（无论是国内控股，还是国外控股）引入相关义务的政策措施。分地区看，亚洲发展中国家是引入新的投资政策措施最多的地区，其次是非洲国家。发达国家（欧洲、北美和其他地区） - 1 5 - 新增投资政策措施43项，接近2019年的3倍（2019年是15项），其中35项新出台的限制或监管政策措施是为了保护国内核心企业在新冠肺炎疫情期间不被外国并购而设置的。亚洲、非洲、拉丁美洲和加勒比海地区等发展中经济体及转型经济体新出台了69项促进投资自由化和便利化措施以及15项新的限制或监管措施。出于国家安全和新冠疫情考虑，25个国家（以发达国家为主）及欧盟引入或加强了外国投资审查制度，使得基于国家安全进行外国直接投资审查的国家总数达到34个。上述34国占全球外国直接投资流量的50%，占全球外国直接投资存量的69%。 因此，随着投资审查制度趋于严格，全球外国直接投资流动性将受到了严重影响。发展中国家为了逆转外国直接投资也大幅下降的势头，2020年至少有27个国家新出台了促进或便利投资的措施。2、各国加大跨境并购交易管控力度2020年至少有15项并购交易因监管或政治原因终止，总价值达到124亿美元。其中3项交易被东道国以国家安全为由被禁止，4项交易（涉及制药、水泥制造和电信等领域）因主管部门介入而终止，3项交易因监管原因被撤回，5项交易因东道国延迟批准而终止。2020年因监管或政治原因而中止的并购交易数 - 1 6 - 量仅比2019年多2项，但被终止的交易总价值减少约86%，反映出被终止的交易中大额交易相对较少。（二）双边投资政策和区域规则加速制定近年来，随着双边投资政策和区域规则出台的加速，国际投资协定（IIA）体系得以持续优化。2020年，各国至少签署了21项新的国际投资协定，其中6项为双边投资协定，15项为包含投资条款的条约（TIP）。同时，2020年终止的国际投资协定数量至少也有42项，其中24项为协商终止，10项为单方面终止，7项被新协定代替，1项为到期终止。截至2020年底，已生效的国际投资协定总数达到2646项 （图7）。图7：19802020年已签署的国际投资协定数量 资料来源：UNCTAD，IIA数据库。注：包括以下协定：（1）单方面宣布终止；（2）双方同意终止；（3）被新协定替代以 - 1 7 - 及（4）自动到期。同时，大型区域性国际投资协定持续增多，这对未来的国际投资规则制定将产生重大影响。例如，近期签署的非洲大陆自由贸易区协议的可持续投资议定书、欧盟-英国贸易与合作协定、中欧全面投资协定、区域全面经济伙伴关系协定、美国-墨西哥-加拿大协定和跨太平洋伙伴关系全面进步协定等都将投资作为其重要的组成部分，将极大刺激全球外国直接投资的增长。（三）各国积极鼓励卫生行业投资为积极应对新冠肺炎疫情，各国加强了对国内国际政策对卫 生行业投资影响评估，并针对化解卫生部门发展面临的风险挑战，提出了10项行动计划。在国家政策方面，为了阻止国外对本国卫生行业企业发起收购，贸发会议调查的70个国家中有18个制定了外国投资审查机制。相比之下，鼓励卫生领域投资的措施很普遍，贸发会议的调查中发现有47个国家制定了促进国内外卫生行业投资的激励措施，至少有22个国家建立了卫生行业的产业集群或经济特区，或为该行业的企业提供特殊优惠。在国际政策方面，原有的国际投资协定属于综合协定，并不会针对单一行业的投资促进和保护方案。因此，国际投资协定 - 1 8 - 并没有专门针对卫生行业的促进政策。受新冠肺炎疫情的影响，各国新缔结的双边投资协议和自由贸易协定的投资章节，专门设置一些推动卫生行业的投资便利化政策措施。新冠肺炎疫情的全球蔓延暴露了全球供应链的脆弱性，并使各国深刻认识到卫生行业对经济发展具有重大意义。然而，并非所有国家都拥有强大的卫生行业或完善的卫生基础设施。尤其是中低收入国家，在卫生行业不仅生产能力不足且吸引投资能力偏弱的情况下，还面临着投资不足、卫生保健体系不健全、政策标准不一致性、市场规模小需求不稳定、基础设施薄弱等5方面挑战。 为了应对上述5大挑战，提升医疗行业关键部门生产能力，必须建立健全卫生行业发展生态系统。为此，贸发会议提出了10项行动计划：（1）扩大技术工艺投资，（2）分享技术推动规模化生产，（3）扩大融资渠道，（4）加强对重点项目的支持，（5）出台激励政策，（6）完善精简监测法规，（7）加强基础设施投入，（8）通过区域性措施削减成本，（9）加大政府资金支持力度，（10）确保资金投入可持续性。三、全球投资复苏可持续发展（一）历次经济危机为投资复苏提供了丰富的参考经验 - 1 9 - 历史经验表明，危机之后资金流动和交易可能会相对快速地回升，但真正的投资复苏或许还需要更长时间才能到来，各国的应对政策，才是影响危机后投资增长的关键因素。以2008年金融危机为例，不仅全球对外国直接投资形成了短期冲击，甚至还改变了全球外国直接投资长期趋势，造成其后十多年全球外国直接投资增速明显低于危机前水平。过去几十年里，历次全球性或区域性危机都与金融、债务或货币相关，都或多或少会影响外国直接投资和跨国公司经营。各国在历次危机后经济复苏中的历史经验，为我们走出新冠肺炎疫情阴霾提供了重要参考（表6）。 表6：外国直接投资与全球危机：10项结论1与贸易和GDP相比，外国直接投资对危机的反应更强烈，需要更多时间和更多（政策）努力才能复苏。2外国直接投资比其他国际资金和发展中国家的外部资金来源（如证券投资或银行贷款）更稳定、更具韧性。3与国内交易活动相比，国际交易活动（包括项目融资和并购）的跌幅更大，复苏所需时间更长。4绿地投资和国际项目融资对发展生产力至关重要，但复苏所需时间比外国直接投资的金融和交易更长。 5因为低收入发展中国家更加依赖绿地项目，且危机后投资者的避险行为更加强烈，因此，其投资复苏可能需要较长的时间。6危机期间的并购，包括投机收购，但也包括企业重组所必需的交易。7与规模较小的国内企业相比，发展中经济体跨国公司及其外国子公司能够 - 2 0 - 适应危机，从而复苏较快。8发展中经济体跨国公司在东道国，有助于其更快地从危机中复苏，这取决于它们与国内供应商的联系。9大多数危机后政策干预，旨在促进或激励外国直接投资以支持经济复苏。10外国直接投资下滑可能预示着行业模式和投资类型的转变。资料来源：UNCATD，基于各种资料来源。已有大量的专家针对历次危机对全球外国直接投资的影响，以及外国直接投资在危机发生时和经济复苏进程中发挥的作用等问题开展深入研究，其研究结果表明：（1）危机中的外国直接投资比投资证券和银行借贷更加稳定、更富韧性；（2）危机中的外国直接投资对不同国家和行业的态度也不尽相同；（3） 危机前后的投资政策，决定了外国直接投资对经济复苏贡献大小。（二）跨国公司国际投资战略转向追求供应链韧性跨国公司建立全球生产网络的根本目的是实现经济效益最大化。然而，在新冠肺炎疫情前的数十年中，国际冲突已多次造成全球供应链大规模中断，让他们开始意识到供应链稳定的重要性。而新冠肺炎疫情导致全球供应链不畅，对跨国企业生产销售造成了前所未有的冲击，使他们进一步意识到产业链韧性对于长期发展的重要意义，致使他们公司不得不把未来发展的国际战略由追求经济效益最大化转向更强的供应链韧性，并将 - 2 1 - 全球供应链网络重构（包括投资和撤资）、供应链管理以及可持续性措施作为提高供应链韧性的三大战略。对于跨国公司而言，重构全球供应链网络成本过高，如果没有强制性或激励性生产资本重置的政策措施，他们不会将其作为化解风险的首选方案。因此，从短期看投资复苏不会使跨国公司加快产业回流的进程，从长期看投资复苏可能会影响跨国公司新项目的选址，进而推动生产网络的多样化和区域化发展。然而，并非每个行业都是这样的，在某些行业内生产网络的重组可能会相对较快。例如在政策措施推动下，战略性领域及敏感领域的部分跨国公司已经开始了重构全球供应链网络。 （三）基础设施建设和工业成为投资重点领域多数国家的投资复苏计划都将实体经济、数字化、绿色发展等领域基础设施建设作为投资重点。因为这既有利于可持续发展目标的实现，还对经济发展有着较强的引领带动作用，更重要的是政府在这些领域本就发挥着重要的作用。然而，从更宽广的视角看，各国投资复苏计划的投资重点除基础设施建设领域外，也要重视国际生产和工业等能够推动生产制造能力提升的领域投资。（四）发展中国家投资严重不足投资复苏一揽子计划规模庞大，对今后几年的全球投资模式 - 2 2 - 可能产生重大影响。用于全球长期投资的复苏资金已累计达到3.5万亿美元，并且还有继续扩大的趋势。因此，考虑复苏资金对私人资金的强大吸引力，投资复苏计划的总“投资规模”有望超过10万亿美元。然而，大部分复苏资金都来源于并用于发达经济体和少数大型新兴市场，而发展中国家的投资仅占复苏总投资总额的10%，发展中国家复苏投资不足成为影响全球投资全面复苏的重要挑战。（五）多措并举推动投资复苏政府需要制定一系列政策来提升产业链韧性、平衡基础设施与产业之间的投资、应对复苏计划实施中可能面临的问题挑战。 一方面，各国政府需要有针对性的出台相应发展规划或产业政策，引导不同行业的跨国公司重构全球生产网络，以增强供应链韧性（从企业角度）及经济社会发展韧性（从国家角度）。另一方面，政府还应把产业投资和基础设施投资放在同等重要的位置，努力推动产业投资的便利化。对发展中国家而言，产业发展战略应当建立统一的银行担保渠道。目前，许多国家由于缺乏可行的融资项目，导致无法吸引到更多国际项目融资交易。而投资复苏面临的主要风险在于相关项目融资交易没有经过严密的设计、可行性评估和完善的监管，项目融资交易极有可能会被长期拖延。为了更好的应对 - 2 3 - 各类风险挑战，各国在制定政策时可以参考借鉴贸发组织可持续发展目标投资行动计划中相关举措。贸发会议认为，各国政府推出地一系列富有成效的投资复苏计划，将促进投资的可持续增长，是世界经济可持续复苏的重要保障，其成果必将惠及全球。四、资本市场对可持续发展的影响（一）以可持续发展为主题的产品规模持续增长尽管2020年市场波动明显，但以可持续发展为主题的基金价值和数量仍在不断增长。贸发会议预估，2020年全球资本市 场以可持续发展为主题的投资产品价值将比2019年增加了80%以上，达到3.2万亿美，其中可持续基金超过1.7万亿美元、绿色债券超过1万亿美元、社会债券2120亿美元、混合可持续债券2180亿美元。截至2020年6月，以可持续发展为主题的基金数量增至近4000支，比2019年增加了30%。以可持续发展为主题的资本市场产品的快速增长表明，其对填补可持续发展目标融资缺口具有一定的贡献。（二）机构投资者和金融服务提供商的作用不可小觑资产所有者和资产管理者位于投资链最上游，其中绝大多数是机构投资者。2020年养老基金和主权财富基金分别管理着52 - 2 4 - 万亿美元和9.2万亿美元的资产，保险公司和银行的可投资资产分别达到32万亿美元（2018年）和155万亿美元（2019年）。养老基金、主权财富基金、银行和保险公司四大投资机构可以通过参与他们投资公司的决策，将可持续发展目标嵌入投资链，推动可持续发展目标的实现。因此，机构投资者管理的资产规模对可持续发展目标影响巨大。（三）证券交易所和衍生品交易所的作用更为突出证券交易所和衍生品交易所可以通过披露企业ESG（Environment、Social Responsibility、Corporate Governance，环境、社会和公司治理）情况及推广可持续金融产品，影响可持 续发展目标的实现。近年来，为发行人提供ESG报告的证券交易所数量迅速增加，从2015年的13家增至2020年底的56家（图8），其中强制披露ESG报告的证券交易所数过去五年增加一倍以上，达到25家。2019年至2020年期间，拥有专门可持续发展债券板块（包括绿色债券板块）的证券交易所数量增加了14家，总数达38家。如今，从证券交易所和衍生品交易所到市场参与者再到监管者都高度重视可持续发展目标，ESG报告大量披露提升了市场的透明度和公平性，专门可持续发展债券板块设置提振了交易所和市场参与者可持续发展的信心和热情，对推动实现可持续发展目标实现将发挥更加重要的作用。 - 2 5 - 图8：具有ESG披露规则和指南的全球趋势（交易所数量）资料来源：UNCTAD，SSE数据库。（四）可持续金融未来可期展望未来，2030年以前，可持续投资市场为了充分适应新的商业模式和商业文化，必须由利基市场过渡到大众市场。过去十年间，各方都在努力通过对商业活动进行更加协调高效监管来加速可持续投资市场向大众市场转型。为此，联合国贸发会议将与其合作伙伴共同建立联合国全球可持续金融观测平台，以解决各国对可持续的标准不一、基准混乱、披露复杂以及可持续发展目标表述差异等难题。该平台将于2021年10月在贸发 会议世界投资论坛正式启动。 - 2 6 - 译自：The World Investment Report 2021, June 2021 by the UnitedNations Conference on Trade and Development译文作者：赛迪工业和信息化研究院赵玉联系方式：13141234315电子邮件： - 2 8 - 编辑部：赛迪工业和信息化研究院通讯地址：北京市海淀区紫竹院路66号赛迪大厦8层国际合作处邮政编码：100048联系人：蒯佳佳联系电话：（010）88559658 18201126359传真：（010）88558833网址：电子邮件：报：部领导送：部机关各司局，各地方工业和信息化主管部门，相关部门及研究单位，相关行业协会