1/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 公司研究类模板 深 度 报 告 !#$(30750) 报告日期：2021年1月9日 !#$% 我国2030年前碳达峰行动方案明确提出2030年国内新能源汽车增量渗透 率达到40%（我们预计将提前实现）；美国提出2030年零排放汽车增量渗透率 达到50%；欧盟提出2035年起欧洲零排放车增量渗透率达100%。公司2021年 Q1-3装机量在国内份额近51%，海外份额达19%，全球份额超34%，在竞争激 烈的出海之路奋勇争先。预计2021-2023年全球新能源车销量将达到 647/1002/1420万辆，全球动力电池产量将达到448/736/1096GWh，公司加快扩 产、持续创新，份额（产量口径）有望持续提 到30%/35%/39%。 q !?ABCD21E?FGHI4JKL 出力 的 电 将 峰 ， 动电力 能 ，电 能 的将先动快增。公 司currency1电“/电池 fi/ 能fl 方案年，2014年有 能 出， 年 出MWh”，在动力 的力、 产能 ， 能”在全球 内 的 。预计 2021-2023年 能销量将快增到14/71/70GWh，先 全球 份额。 q M$6NO(?-A.-(*-1% table_research !#$% . 5 1.1. currency1动力电池 ，挖掘第二增曲线 . 5 1.1.1. 动力电池全球龙头，十年磨剑勇攀高峰 . 5 1.1.2. 股权绑定核心成员，锂电航母 . 5 1.1.3. 动力 营收 ，储能提供 动能 . 6 1.2. 降本增效 益 ，营收 润持续 增 . 7 1.2.1. 营收利润 ， 成 新 . 7 1.2.2. ， 定 利 . 7 1.2.3. 益 致 ，新提 . 8 2. ?*A,BCDEFG3HIJKALDMN . 9 2.1. 动力电池：新能源车方兴未艾，碳中 程或再提前 . 9 2.1.1. currency1动“fifl 车，汽车电动 . 9 2.1.1.1. ” ，2030年40% 提前 . 9 2.1.1.2. 级， fifl . 10 2.1.1.3. 动电动 . 13 2.1.2. 新能源汽车 提 . 14 2.1.2.1. 9 新能源车销 . 14 2.1.2.2. 9 新能源车 高 . 16 2.1.2.3. 2021年上 年销 年全年 . 16 2.2. 能 ：新能源革命最强辅助，电 能勇 先锋 . 17 2.2.1. 储能力新能源 ，供 同 currency1动 . 17 2.2.2. 当锂电储能价比， 益 提 . 19 2.2.3. 电力系统电 储能发，储能锂电池 . 20 2.3. 两轮车：锂/钠电替换铅酸电池，渗透率 有极 提升空间 . 23 3. OPQD*RSTU-VWX3+,YZ . 27 3.1. 投入 吝 本，航质先 . 27 3.2. 纵向布局全产业，量价三重 障 . 30 3.3. 增加码产能扩张，加扩产巩固 . 35 4. _abc!de . 39 4.1. 盈 预测 . 39 4.2. 投建议 . 43 5. fghi . 44 5.1. 原材料价格 涨挤压盈 空间的 . 44 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 3/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5.2. 新能源汽车销量 及预期 . 44 5.3. 路线 导 . 44 QRSTUVWXY 源股 ，公司 ， 商 研究 1.1.2. xyz|M1 pZ 核心骨干持股，布局全产业。曾毓群李平公司实 控，曾毓群、李平 黄世霖三位核心创始计持股 42.76%，股 对fl中。同 工持股平台， 绑 核心骨干 公司共 。公司根据” 全球 布局在海内外各 置了 全fi公司，同 股或的方式全方位布局产业 ，从锂、镍矿源 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 6/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 开 到 负极 产 再到 整车 。 仅如此， ”前还在拓展 电力 能 开始了最新的布局， 业版 得到了 “扩 。 O 2P:;9Z_ 源公司公告， 商 研究 1.1.3. 23 #$1=*i !2* 动力电池 收入超八 ， 能业务贡献 提 。2016-2020年，公司动力电 池 业务营业收入 比始终 持在80% 。公司 能 营收绝对 及 比 快提升，2020年 能营收同比增219%， 营收4%，同比增加2.6pct。近两年 公司 完 了 能”，如青海 海南 压外送基 置”塔 拉滩“标段1000MW 电站 置 流 能”、福建晋江100MWh 能电站试 ”等。 O 3PabcdefghijTUkWlmn7o O 4Pabcdefjpqrs80% 源公司公告， 商 研究 源公司公告， 商 研究 宁德时代新能源科技股份有限公司 曾毓群 黄世霖宁波联创李平瑞庭投资 24.53% 6.78%4.81% 100% 11.2% 其他 24.53% 江 苏 时 代 四 川 时 代 天 宜 锂 业 时 代 上 汽 时 代 广 汽 时 代 一 汽 时 代 吉 利 宁 德 科 士 达 东 风 时 代 上 汽 时 代 广 汽 时 代 曲 靖 麟 铁 德 方 时 代 屏 南 时 代 福 鼎 时 代 瑞 庆 时 代 青 海 时 代 龙 岩 思 康 广 东 邦 普 湖 南 邦 普 晋 江 闽 投 国 网 时 代 江 西 升 华 时 代 永 福 润 源 电 能 蕉 城 时 代 动力电池 东 莞 润 源 时 代 锂 动 力 锂电材料 100% Pilbara 香 港 时 代 8.5% 加 拿 大 时 代 North Ameri a ithi m North Ameri a Ni el Neo ithi m 电能储能技术 100%100% 43.59%25.38% 8% 66%100%52.9% 40%2.96%25%100% 60%20%44%40%100%100% 60.4% 54.6%51%51%51%51%50%49%49%100% 100%100% 100%100% 上游矿产 时 代 100% ! ! #! $! !%$!%i5jpuUkW O 6P2014-2021tQ1-3:;vwxyzuUkW 源公司公告， 商 研究 源公司公告， 商 研究 1.2.2. 4567 1 a 锂电 头 出海，海外收入 比快提升。2017-2020年公司海外布局 有 效， 外收入 比从2%快提升 16%。得益于动力电池产的 能量 全 ， 着 硬的 实力获得了 量的海外 ，海外 车企 了 ， 中fl 宝马、 、戴姆勒、 拉等。 率 整企 ，产 有望 。新能源汽车渗透率的提升及公司 份额提升 价格换空间， 量产后 销 ，2016-2020年，公 司 率从44% 降 28%。 中对收入超 80%的动力电池 业务 率从45% 降 27%。 能 率 快 升 ， 17年的12% 升 20 年的36%。 O 7P:;|jpr TU O 8P ef y 源公司公告， 商 研究 源公司公告， 商 研究 !6 7!6 %!6 %7!6 !6 ! ! #! $! ! ! %# ! %7 ! %$ ! %?ABCDC=EB 97!6 !6 7!6 %!6 %7!6 !6 7!6 ! ! #! $! ! %! ! %# ! %7 ! %$ ! % O 10PROE 源公司公告， 商 研究 源公司公告， 商 研究 9# ! # %! $!%) : % $!%) : $ $!%) : ; $!%) : $!$! : % $!$! : $ $!$! : ; $!$! : ?-AB?- CD?-EF?- ! % $ ; ! $! ! $!%)?+ABCDEF2GHIJKCLM 2.1. Bl,m* I A 3 h 2.1.1. 2:5?/A456789 :;:59 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 23/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.3. JKA*+/ , ,m3 hcurrency1 电动两轮车 蓄电池、电机、控 、车 。“辆电动两轮 车中电池 本 比最 ，达到28%。四 （蓄电池、电机、车 、前 ） 比53%。 中电机 本 比12%，车 比9%，控 比3%， 47%。 O 26P2016-2020 ca+, l2(Pn-o O 27P2016-2020 cdca+, S 源八方股， 商 研究 源爱玛股， 商 研究 我国两轮车 展 ，锂电版电动两轮车 渗透率年提升。到2020年 我国电动两轮车 产量4834万辆，同比增27.2%，全 计 有量 到 达3.4万辆。这得益于在新国标标 对 量 的替换。此外共 电动车在 2020年的投放量 接动电动两轮车产量的快增。近年锂电池电动两轮车 的渗透率快提升，2020年我国锂电池电动两轮车的产量达到1136万辆， 渗透 率达到23.5%，同比增84.7%。 O 28P2016-2020 ca+, l2(Pn-o O 29P2016-2020 cdca+, S 源GGII， 商 研究 源GGII， 商 研究 锂电电池材料 份额有 增，未锂电版电动两轮车 消 加 。 铅蓄电池 电动两轮车的 电池，但 随着消 对电动两轮车续航程 的提升，锂电池电动两轮车产量得到快增， 锂fi电池出量的增 十 明 ，2020年我国电动两轮车 锂fi电池出量达到10.7GWh，同比增91.1%， 预计到2025年，电动两轮车 锂fi电池的 量将达到45.9GWh。 6 %6 (6 #6 #I ! ( ! ( #! #( ! #! $! %! I #:6 #!6 %$50km/h 电功 40W 400W-4KW 可于4KW 整车 55kg 55kg 55kg 电池电压 48V 无限制 无限制 能否载人 省份允许载12岁以儿童 否 可载一名成人 属 非动车 动车 动车 驾驶 牌 电自牌 蓝牌 蓝牌 源 电动自行车安全 范 ， 商 研究 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 26/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 欧洲各国近年全力布局电动两轮车 ，各国推出 两轮车 。欧洲各 在近年推出及 持电动两轮车 展，从力看，电“车 车 价在1000-2000欧元， 额400-1000欧元， 力 持续推行有 于电“车 “渗透。 18P ca+,currency1= 时间 府 2014 “Horizon2020”项”，首次拨800 元自主电动 轮车新研究 2016 德 私人公司、自由职业人和非赢利 织可获购 价格25%的 ，高 额为500元 2017 从当年2 始，购 每辆电踏车，可获200元 2018 瑞典 府 购 电踏车，授予的 相当于购 价格的25%，高可达每辆电踏车1000元 2018 芬 从当年4 始，每位芬 公民每年内可以一次获 于购 电踏车400元 2019 德 拟调整 ，鼓居民骑自行车和电动 车 行 2019 巴 购 传统电动自行车， 500元；购 货 类电动自行车， 600元，同 时 额 过自行车价格的50% 源“府 ， 商 研究 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 27/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3. NOPC)QRST,UVW2*+XYZ 3.1. “N!Ex3fifl Y 投入 吝 本， 向提升业绩。公司 出 持 增， 先 于国内同行（比fi在汽车业务投入 量 ，暂 比）。2021Q1-3公司 出46亿元，超 去年全年，年 率 持在6% 。 LG 、三 SDI、SKI等 比， 率 处在 对 平。 O 35P:;?Ap BCDE FG9 O 36P5F:;Xt?Apqi5jpr qr 源公司公告， 商 研究 源公司公告， 商 研究 fl 群， 先同行。截 2021年6月30日，公司fl有 7,878 ，”2018年 增86.8%， 先同行。 中，fl有 的134 、 的1,524 。2018-2020年，公司 达到20.9、23.0、25.5万元/年，先同行接近10万元/年， 核心 骨干 工持股平台 “ 公司 红 。 O 37P:;?HIJKL BCDG5 O 38P:;?MNOPCD FG9 源公司公告， 商 研究 源 ， 商 研究 创新引革命，前 。截 2021年6月30日，公司及 fi公 司共fl有3,357 内 及493 外 ， 在 的 内 外 计3,379 。 布局覆锂电池中 各 。公司布局固态电池、钠fi电池等前 ， 电动 产 中国 CCS新标 ， 能电池 基于命电“ 、CTP电， 加currency1” 。 ! %! ! :! #! 7! d /3e 3 !%!%(!%8%9: 0% 5% 10% 15% 2018201920202021H1 宁德时代比亚迪国轩高科 三星SDI LG化学SKI ! $G! /3 e 3 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 28/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 O 39P G5:;Qy$ rR O 40P FG5:;Qy$ rR 源 ，公 整 ， 商 研究 源 ， 商 研究 19P:;S cTUVW XQy Y 专利领 个 正 176 96 电解液 167 63 源 ， 商 研究 电池能量 明 ， 快全效等能先。”前海内外同业公司 三元电池 能量 基本在200Wh/kg，公司 CTP、 镍、 电压、超 基材等， 能量 最 达260Wh/kg，先30%。除能量 外， 公司在快、命、全fi、控、 控等方， 有 及 ， 产“ 好。 20PBCDE cdur WZ TW YW 功 能 技术 技术细节 高 比 能 技 术 CTP技术 通过简化模组结构，使得电池包体积利用率提15%20%，零部件数量减少40%，生产效率提升50%。 高镍技术 高镍811领先体系，配合业界首创的纳米铆钉技术，在电芯层面进行结构加固防护，大幅度提升能量密度，有效兼顾高标准安全可靠性。 高电压技术 精准的单晶颗粒设计，搭配耐氧化电解液，通过不断拓 电压 ， 的 性 ， 提升能量密度， 性 比。 技术 4.5 米 ， 不 ， 不 ，在有 的 体 ， 减，单体电芯能量密度提升幅度高5%10%。 技术 可大幅减少电芯使用过的 性 currency1， 提升“ 面fi体结构的fl 性， 的性能 。 化“ 通过“FIC层技术构”“ 化， 过 性，使用 ， ，大大 。 技 术 生 电解液 固体电解 SEI ， 性fl 性， 的 护 性，提升电芯的 性能。 “ 结构设计 通过“层 精细设计，构”“ 电 高 通 ”，减 ，减 量 减。 性 技术， 电芯 的 ，使电芯 在使用过 的 ， 提升。 据 在不同的阶段进行 血及排毒，减 量 减，延电芯， 高 值。 电 网 充分纳米化的 面，搭建四通八的电 网络，使得“ 对充电信号的响 度， 率得到大幅度提升。 快 饰 孔包覆层的“ 面，提供丰富的 交换所 要的 性位点，“大地提高 电荷交换 度 的嵌 率。 快 充 各向同性石墨 导 各向同性技术，使得 可 360度嵌 石墨通 ， 充电 度的 提升。 导电解液 通过 拥有 强运输能的 导电解液，大幅提升 在液相界面的传输 度， 电池充电 度的快 提升。 高孔隙隔 创性采用高孔隙率隔，能够有效 的平均传输距，使 在“之 来去如，大幅 传输。 梯度“ 通过调控“ 孔结构的梯度分布， 层高孔隙率结构，下层高压 密度结构， 美兼顾高能量密度 快充双核心。 !T! #G!T! %!G!T! %#G!T! UV WX Y WZY HIJKNOPQ R8QSQ_ ab8c !T! %G!T! $G!T! ;G!T! G!T! #G!T! HIJKNOPQ R8QSQ_ ab8c table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 29/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 技 术 “耳 开发 维 “耳技术，“大提升“的电流承受能，突 500A直充电芯温升过高的技术瓶颈。 “电位监控 通过对“电位的监控， 调 充电电流， 电池在 大充电 度的过不会析 ， 能做到“ 的充电 度。 耐温“ 对“ 因库”进行高通量筛选，锁 有的金属元素，用与“镍 ” 元素进行 ， 能量密度， 加大氧 度，大幅度 提升 元 的 fl 性。 安全层 创先进纳米层技术，在“面 fl 密的固 电解 界面，大大 电解液的 性， 提高电芯的 fl 性。 安 全 技 术 高安全电解液 电池四大 之的电解液 ，功开发 功能 加 ，通过 电解液 因，有效减少固液界面 的 产 ， 提高 电池耐 温度及电池的 安全性。 隔 导 系数的 隔 ， 纳米孔结构可 对流传导导 ， 量快 传 发相电池温度升发生 currency1控。 “ 大数据建的数fi及fl 模， “ 下电池系的及响 ， ”“ ，快 “ ”，效， 电池。 大数据 通过分析 ，提 数据度 ， 纳 量 在系，结合信号与传输技术，”fi 系， 电池， 的 所 。 电芯 控 电 控 电池与电 发生 ，电池在高压 的 电流 用下 加 ，比 加 分之 。 电芯温控 加 技术，可使电芯 大 度均发 ， 加 加 ”的电芯受 不均 ， ， 。 控 温 技 术 平化 用 ” 有高压 构及 ，不 要 部件， 通过 化控 及 能 控温，相比传 零fi 。 SOC快 对 的使用，开发 快 ，可在1分 精 电芯 ， 电池荷电 SOC 误差率在3% 。 功率 功率 技术，在温 SOC的“ 下提供fl 的 电电压平，通过提高功率， fi电池续 持久 强劲。 耐寒石墨 化“ “界面 的快 交换， 传输孔 在“的传输 径，卓越的温性能。 耐寒“ 高 性的“ ，赋予 快 迁移的 性， 全 候的使用，使 寒地冻，仍能 对。 耐寒电解液 粘度电解液，提高 传导 率，尤 是“ 下也 持 畅通 ，使滴水冰，我亦进退如。 电芯健康监 结合电芯currency1效 模， 监控所有电芯，电芯全生周期 每次充电 电 数据，分析电芯健康 ，提前识别 电芯。 智能化快充 智能化电池 系 BMS 快充 为依托， 温度及SOC的敏锐识别，电池在健康充电区 快 充电， 护电池受快充害。 智 技 术 数 化 大数据 化建高精度电池模，结合每颗电芯 运行工，准 电芯 ，防止功率里跳 。 单电芯能量 依托高性能硬件平，可对每电芯进行 的 计 ，提高SOX精度， 里焦虑，提升 ”性能。 线BMS 通过电池包 线化通信，简化采 线束，简化电池包装配， fi，提高可靠性，且 24 监。 残值评 通过耦合电池模化模，在线 电芯化数，获 化度信息，可精 评 化 电芯剩余。 云边协同 利用大数据云 务及”载高性能BMS边缘计 ，”云协同， 全面的断及 人性化的电池 。 V2X 能源”为“分布 能单元”，可与电网的削峰填谷获得收益，也可爱”为家庭的备用能量来源赚钱工具。 源公司 ， 商 研究 缺锂 局，钠fi量产在 。7月29日公司 布第“钠fi电池，电“ 能量 达160Wh/kg（第二”标200Wh/kg），超 中 海钠、钠创新能源等 公司产。公司 的钠fi电池快（15 80%）、 能（-20C 放电率超90%）等，有望在量产后 中 车、两轮车 能 。 21PG5:;cd _4rR 公司名 电池类 能 密 德时 ”元锂电池 215 260Wh/kg 磷酸铁锂电池 140 185Wh/kg 离子电池 160Wh/kg 比 ”元锂电池 BEV乘用车202 210Wh/kg 磷酸铁锂电池 LFP电芯155Wh/kg 高 ”元锂电池 302Wh/kg单电池 制，系统能 密 200Wh/kg 磷酸铁锂电池 单能 密达210Wh/kg，系统能 密达到160Wh/kg 能 ”元软 电芯 285Wh/kg table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 30/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 离子电池 145Wh/kg LG ”元锂电池 电芯265 Wh/kg ”星SDI ”元锂电池 单能 密达210 230wh kg ”元锂电池 Model 3使用的21700圆柱形电池单能 密达340Wh kg 源公司 ， 商 研究 3.2. TU-VWX3fifl ” 布局 ， ， ，currency1 协 实现共。从锂镍矿 源开 ，到 负极电 产 ，再到 整车 电力 能 ， 或或 股或 全 fi公司的方式 到 动力电池核心的 中。公司”2018年起布局 矿产， 股锂矿、镍矿；”2005年起布局锂电材料， 股currency1酸锂、三元前 、 三元 极、电池回收、 极材料、新材料；”2012年起布局动力电池， 股新 能源汽车 动力电池、动力电池；”2006年起布局 能 ， 股电力 能、 能装等 。 O 41PBCDE 5abcdO 源公司公告， 商 研究 向布局能源fi，碳中 先锋。除动力电池、 能 ，公司全布局 能、 电 ， 福股份的企业 福，提 新能源 fl 方案，助力 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 31/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 产业企业实现碳轨 。 布局fl 电路、 导、汽车 务、放电 、 汽车 产，新能源航母期 健航行提 障。 eePBCDE 5 $#9fg:; 公 ” 合资方 主 产 25% 68% 4.5% 2.5% North American Lithium 43.59% Neo Lithium 8% Pilbara 8.50% North American Nickel 25.38% 电 料 40% 方纳 60% 文 25% 新 35% 万顺 电 17% 14% 9% 有 新 11% 电 13% 新 11% 电 8% 8% 新 7% 5% 等 升 3% 73% 14% 49% 朗 5% 期3% 成 号 2% 扬 颀 2% TCL爱思开 2% 等 离子电池负极料 素 广东邦普 53% 李 东 13% 睿联 12% 新 7% 盟创 7% 制造 4% 李景文 4% 前驱 正极 电池回收 屏 时代 100% 无 正极料 龙岩思康 66% 厦门时代云思34% 新料 电池 时代广汽 51% 广汽车 43% 广汽埃 6% 电池 时代 汽 51% 海汽车 49% 电池 时代 汽 51% 第 汽车 49% 电池 时代吉利 51% 海普 润 49% 电池 东 时代 50% 智新 50% 电池 汽时代 49% 海汽车 51% 电池 广汽时代 49% 广汽埃 26% 广汽车 25% 电池 时代 100% 无 电池 四川时代 100% 无 电池 东莞润 100% 无 电池 青海时代 60% 开 40% 电池 蕉城时代 100% 无 电池 瑞庆时代 100% 无 电池 福鼎时代 100% 无 电池 时代 55% 开 45% 电池 厦门时代 100% 无 电池 联汽车 4% 鼎新 29% 有研 29% 北京新 汽车 4% 海汽车 4% 汽车 4% 晨汽车 4% 宇 车 4% 东 汽车 4% 汽 4% 贝特 瑞新 2% 广汽 2% 东软睿驰 2% 神电池 1% 电池 鹏成新 5% 杭鹏成新 47% 杭叉集团 25% 徽合 23% 非道路车辆的 电池 电 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 32/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 备 时代 100% 无 电 备 润 电 100% 无 电 20% 深圳 80% 晋 闽投 44% 福 闽投 51% 电 福 电 勘测 计 5% 电 时代 40% 综合 40% 五洲合众 10% 晨道 10% 电 25% 净 68% 4.5% 梅 2.5% 电 备 时代福 60% 福 福 40% 电 换 电 时代电服 100% 无 换电 快卜新 100% 换电 普时代 100% 无 备 器 电 时代福 60% 福 福 40% 电 集成 电 路 半 海瀚薪 100% 无 半 集成电路 电子 器 杰尔微电子 100% 无 半 集成电路 电子 器 汽车 服务 瑞庭时代 100% 无 汽车零部 新 汽车 术创新心 7% 北京汽车集团 12% 北京新 汽车 12% 北京汽车份 12% 北汽福田 汽车 12% 河钢集团8% 电 投资7% 法雷奥 7% 海纳川汽车部 7% 宇电新 7% 等 汽车零部 融 蚂蚁消 8% 蚂蚁 50% 洋 15% 世 10% 千方 7% 5% 融资 5% 消 款 投资 四期 （厦门） （厦门） 投资 高 润 北京高 资 瑞 资 海高 时资 北京高 投资 投资 料源：企，浙 券 究 ，携手新老能源fl 。2021年，公司 、四、江 、 协议， 江 、 currency1入 流。将 ，在源、 、 fl 推动新能源产业建 。同 ，公司 电fl 、江三 fl 、 国能源投fl 、中国能源建 公司、国电力投fl 等建 ，携 手老能源fl ，共同推动新能源革命。有 于公司全新能源产业 ，推 能、 电 等新能源fi业务。 eGPBCDEhij currency1klmnofpe 时间 方 类 主要内容 2021/10/28 省 府 一 动 省新能源产业 、 、 ，充发 产业龙头 业 、 、人 方 的， “方同 从锂电池、上磷 电池材 到应用、 电池收的锂电池全产业 系。 2021/8/18 上 府 德时 上 currency1 全球新心、功能、 能源研究“高 制 相 项”， 上 和信fi、fl行 府、上 同 能源研究 “ ，新 fi 、 德时 同 生产 。 2021/7/30 省 府、 力” 新能源产业 ，为”fi 全省 低发先行示范 要。 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 33/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ” 府 2021/7/15 省 府、 府 全方位 方手 德时 、生产 、产业生系、 心、新能源 “ 和新能源产业 。动fi 级的动力电池生产 ，为省的达峰 和” 要。 2021/7/9 省 府 入 流 德时 同fi、府相 的力 ， 电 、电公司 ，全力项” 成为全球领先的储能 项”，为同和省 低 发 、 日和一份力 。 2021/6/18 省 府 流 方 能源 调整、产业 级、 方 一 准 入点、 空间， 德时 的、制 的产业、人 密 ， 利 赢、同发，为达峰和、动高 发 。 2021/2/2 东省 府 府、 东航 、 公 、 德时 别 。此次 是 德时 动力电池全产业 、 全球 的要 ， 力 东 成全球领先的新能源产业 ，对 的fi 以 东省 新发格 的 点“有要。 2020/9/19 省 府 全 生产和研发 ， 锂电全产业 系。方 “电动 ” 程， 省能源 、 、能， 力 级锂电产业 。 次 一 fi 方 锂电全产业 的 ， 新能源汽车应用 的 ，同 级锂电产业 ；为省 “5+1” 产业系，fi 产业 级提供有力 ，高 发。 料源：公司 ，浙 券 究 eqPBCDEhirf c s_Hlmnofpe 时间 方 类 主要内容 2021/10/22 材 方 ” 购电”无人 、“ 购电” 、“ ”流和新能源材 个领 入 ，充发 “自 先 电池、新材 和应用 方 的，fi 成新，fi 纯电动卡、纯电动 程 和储能新能源解决方案应用currency1 。 2021/10/22 ” 有限公司 方 以新能源为主的新电力系统，充发 “自， 内业务 ，手 ， ， ， 民 新 ，为 社 发、全 。 2021/10/22 电 有限 公司 方秉承“依 、自愿、 、主导、 利赢”的原则，充发 “ 自源和业务， 储能、新能源、 能源领 ，fi 品牌、 产 品 ，坚 同发， 为我能源 发 。此前， 德时 电 东电滕 百兆瓦时级 电 储能项”上达成 。 2021/10/21 铝 全 方 “ 、 利 惠、源、 赢”的原则， 铝铜制品全生 模、全球配套的相应 、方供 系、动 无人 、 有 属行业低发、新能源行业上产业 领 fi 。 table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 34/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021/10/20 能源 有限责 公司 方入贯彻currency1 “个 、一个 ”能源安全新 和达峰、和”务， 充发 “自 、人 、 、和产业 方 ， 新能源产 业发、能源 、储能 准系 、业务 方 ， 为我能源 发 。 2021/10/12 人 险 方聚焦于新能源汽车后领 ， 一 新能源汽车行业准动、业务 、商业模新、 行 据方 入 ， 高 同 ，动新能源 汽车 ，力“达峰”“和”。 2021/8/31 晶 能源 股份有限 公司 方 储能业务、整县 光储 解决方案、全球光储 、产业 上 和 、 于新光储系统 成方案的 研发 领 行全方位的 ， 发 “自 光伏和储能领 的， 光储产业赛，从研发、商业模 领 新产业 同，引领产业迈向高维发，力和” 日。 2021/7/7 香 煤气有限 公司 方 能源 、储能解决方案、储能商业模新、电池 、芯 股 权 方 ，同动行业产业的 ，力 ”的。 方宣 成立 公司 入源， 先 储能、 成服务提供商、 能源解决方案供应商项” 营商于一的能源 新 业。 2021/6/15 能源 股份 有限公司 方 研发、储能系统产品和产业 、储能项”以点 、业务 方 立 、 定、牢固的 伙伴 系， 过fi 新currency1动， 终 换，同力 低发。 2021/3/11 电力 有限公司 方 着“ 、主导、 利赢”的原则，发 “自 行业领 的，fi 品牌、 产品 ，高、务的商业 模，同提可发和 新能力。 料源：公司 ，浙 券 究 国内 车，挤入 拉 核心 。看2021年9月我国 新能源汽车销量榜，除比fi eQ1， 车 有 “ 之 。海外6月电动车销量排行榜中， 车 ID.3、ID.4位 3、4 。 10月21日， 拉在2021Q3投 中，未将在全球 内将标 续航 版Model 3、Model Y改 本 的currency1酸锂电池。公司currency1酸锂路线产 ，同 产能 ，有望先 全球 份额。 O 42P 2021t9 Top10:;tu6v 源鑫椤锂电， 商 研究 ! #! $!#! $#! %!#! %#! :;= 678? AB2C$ DE:F GHI32J2K LMNO CATL CATL/亿纬锂能 国轩高科/多氟多/盟固利 CATL/中航锂电 比亚迪 比亚迪 CATL/LG化学 比亚迪 LG化学/CATL 国轩高科/星恒电源/华霆动力/鹏辉电源/苏州科易/CATL table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 35/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 O 43P|2021t6 Top5:;tu2v 源鑫椤锂电， 商 研究 3.3. sVI 3 VQD 国内动力电池 江 ，勇 全球第“ 。2021年Q1-3公司在国内装机 量达到46.79GWh，份额 达50.8%， 据 江 。在全球 内1-9月装机量达 到66.5GWh，份额 达34.0%（ 公司CALB），海外 份额 达19%。在 拉 海工 出口提升， 及对currency1酸锂电池的偏好加强后，全球份额有 望 “ 提升。 O 44PBCDE1-9 F 12uw50.8% O 45PBCDE1-9 12uw34.03%lxCALBo 源GGII， 商 研究 源GGII， 商 研究 增加码产能扩张， 持产能 。产能阶段 新能源车降本从 而提 渗透率的 之路，国内锂电企业韩国 锂电企业扩产头 ， 、LG、三 SDI中SKI四 头2023年 将 有效产能90/185/50.2/40GWh。 年8月，公司动582亿 增计， 于电池扩产 ”， 续巩固龙头 ! !#! $!#! %!#! ? ABC/0 DEFG HIHJKy :Nz | SA D ffiL V ulGWho 股 产能 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 独 德东桥 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 0.6 德湖东M 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 6.6 德湖东N 18.0 18.0 18.0 18.0 18.0 18.0 18.0 18.0 18.0 德湖东E 12.0 6.0 12.0 12.0 12.0 12.0 德湖一 12.0 12.0 12.0 12.0 12.0 12.0 12.0 德湖 12.0 6.0 12.0 12.0 12.0 12.0 德湖” 16.0 12.0 16.0 16.0 16.0 溧阳一 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 4.4 溧阳 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 5.6 溧阳” 24.0 4.0 24.0 24.0 24.0 24.0 溧阳 40.0 10.0 40.0 40.0 40.0 青 时 15.0 6.0 10.0 10.0 15.0 15.0 15.0 15.0 德 100.0 4.0 14.0 40.0 70.0 100.0 时 一 30.0 4.0 30.0 30.0 30.0 30.0 时 ” 33.0 13.0 17.0 30.0 时 五六 40.0 13.0 20.0 30.0 德福鼎 60.0 25.0 30.0 50.0 德车里 33.0 33.0 33.0 33.0 33.0 东 一 40.0 33.0 40.0 40.0 ” 50.0* 20.0 40.0 50.0 23.3* 11.7 23.3 23.3 厦时 一 26.7* 26.7 26.7 502.2 25.2 35.6 57.2 81.2 209.2 384.9 496.2 579.2 时 上汽 71.0 8.0 18.0 26.0 36.0 46.0 46.0 46.0 时 汽 10.0 5.0 10.0 10.0 10.0 10.0 时 东风 9.6 5.0 9.6 9.6 9.6 9.6 时 吉利 27.0 5.0 27.0 27.0 27.0 时 一汽一 15.0 10.0 15.0 15.0 15.0 时 一汽 17.0 7.0 9.0 17.0 17.0 149.6 0.0 8.0 18.0 36.0 77.6 116.6 124.6 124.6 651.8 25.2 43.6 75.2 117.2 286.8 501.5 620.8 703.8 源公司公告、 商 研究 （注*为假 单GWh 额3 元估算 ） table_page BCDEFGHHIJHKL4MN 37/46 请务必阅读正文之后的免责条款部分 26P FG5:; :Nz lGWho 公司 项”名 产能 产 比 安徽蚌埠 比 新能源动力 电池生产 项” 6.6 一 10GWh 2021.6 产 10GWh 湖 沙 20GWh 2020.10.15 产 吉林 ” 比 电池项” 2021.7.14 阳 10GWh 2021.7 产 璧 一 20GWh 2020.5 产 15GWh 航锂电 湖北武汉 航锂电武汉 20GWh项” 20GWh 2021.7.31 成都 航锂电50GWh 动力电池储能电 池成都 项” 50GWh 2021.6.29 福 厦 航锂电厦 项” 10GWh 2021.3.2 常 航锂电 项” 30.0 15.0 23GWh 2021.3.30 程封顶 ” 23GWh 2021.6.29 程封顶 25GWh 2021.1.18 蜂巢能源 湖 20GWh 2021.2.19 遂 20GWh 2021.3.29 安徽马鞍 28GWh 2021.4.28 京 蜂巢能源溧水 项” 一 6.6GWh 2021.6.22 8GWh 林洋能源 东 纬林洋储能专用 电池项” 10GWh 2024.6.30 能 赣 吉利赣 动力电池 项”（吉利51%， 能 49%） 120GWh 20