1/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_main 行业研究类 模 板 深 度 报 告 电气设备行业 报告日期： 2021 年 9 月 21 日 大基地蓄势待发， 风光储装机或超预期 风 光深度系列 报告 之 1 行 业 公 司 研 究 电 气 设 备 行 业 ： 分析师：邓伟 S1230520110002 ： 联系人：吴鹏 ： table_invest 行业 评级 电气设备 看好 Table_relate 相关报告 1千乡万村驭风而行，老旧风机置换带 来新增量 2021.09.12 2【浙商电新邓伟】绿色电力交易正 式开启，利好风电光伏健康发展 绿 电交易点评 2021.09.08 3 PVDF 售价大幅跳涨，产业链公司业 绩有望持续超预期 2021.08.24 4碳中和发展正当时，新能源革命大时 代 -2021 年秋季锂电产业链行业策略报 告 2021.08.16 5【浙商电新】强强联合共成长， 16 亿 平一体化项目启航锂电行业点评报 告 2021.08.03 table_research 报告撰写人： 邓伟 数据支持人： 吴鹏 报告导读 2021 年 3 月 30 日 ， 中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规 划和 2035 年远景目标纲要提出 建设并规划数个一体化 大基地 ，预计将 显 著增强十四五期间风光 储装机 需求的确定性 。 投资要点 大基地项目蓄势待发，风 光储 行业备受瞩目 。 根据 新华社公布的 中华人 民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲 要 ， 为大幅提升风电、光伏的发电规模， 构建 各类电源协调互补的 现代 化清洁 能源体系 ， 未来我国将持续开发包括水电、 风电 、光伏等 电 源在内 的多个清洁能源基地，进而形成 9 大 集 风光 （水火） 储于一体的 大型 清洁 能源基地以及 5 大海上风电基地。 消纳权重、特高压、一体化政策，助力大基地项目落地 。 一方面，消纳权 重指标细化 了 责任主体，将有效倒逼风光装机增量。 2021 年 2 月能源局 下发了各省级行政区非水可再生能源消纳权重指标，同时规定全国 2021 年非水电责任权重最低为 12.7%。 通过向各地设立 总量和非水两类消纳责 任权重 考核目标、并区分 最低 权重 和激励性权重 ，将有利于各地区提前规 划当年新增可再生能源装机规模，并激励有余力的地区超额完成装机目 标。 另一方面， 特 高压建设 是实现消纳目标的重要途径。 特高压具有长距 离、大容量、低损耗输送电力的特点，能够有效 实现风光大基地项目消纳， 除了承担“十四五”新能源外送的“八直七交”特高压线路外，我们测算 仍然需要新增规划 10 条左右特高压线路 。 一体化大基地 也可 最大化发挥 特高压外送线路的输送能力 ，两者配合将成为双碳目标实现的重要帮手。 最后， 一体化政策出台 ， 多能互补大基地项目能较好解决消纳问题，促进 项目顺利落地。 发改委发文正式启动 “风光水火储 ”和 “源网荷储 ”两个一体 化工作 ， 国企与地方积极 响应并下发 签署 多个 “一体化 ”政策与 合作协议 ， 规模化、风光水火储互济的风光大基地项目利于消纳问题解决。 技术进步带来快速降本 为 基础 ， 多能互补大基地、特高压配套等双碳政策 为抓手， 风光的新增装机有望超预期。 我们认为在双碳政策支持、产业经 济性突出的背景下， 2030 年全国非化石能源消费占一次能源比例 有望 达 到 28%， 测算 “十四五 ”期间 风电 和光伏以及储能 将分别实现年均新增装机 59GW、 79GW 以及 22.6GWh。 投资策略 ：行业高景气，龙头强者恒强 。 建议关注风电、光伏、储能以及 配套的特高压及电网等四大板块： 当前风光储均处于高速发展时期， 相关 利好政策频出，长期增长确定性增强 ， 行业内优质标的公司有望持续受益 。 特高压是实现可再生能源外输的重要途径，考虑到未来风光装机增量的迅 速提升，将有效提振特高压及电网板块的公司收益。 风险提示： “十四五 ”规划不及预期；风电行业市场竞争加剧；原材料价格 上涨；技术进步不及预期 。 证 券 研 究 报 告 table_page 电气设备行业专题 2/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1. 大基地项目蓄势待发，风光储行业备受瞩目 . 3 2. 多政策助力大基地项目，风光储装机或超预期 . 6 2.1. 消纳权重指标细化责任主体，将有效倒逼风光装机增量 . 6 2.2. 特高压建设正当时，是实现消纳目标的重要途径 . 8 2.3. 两个 “ 一体化 ” 工作加速落地，多能互补风光储装机有望超预期 . 11 3. 投资建议：行业高景气，龙头强者恒强 . 16 4. 风险提示 . 16 图表目录 图 1：十三五海上风电规划（单位：万千瓦） . 4 图 2：十四五清洁能源基地和海风规划 . 4 图 3：消纳权重实行双消纳双考核机制 . 6 图 4：我国特高压输电网呈现 “西电东输 ”的形式 . 8 图 5：国家电网特高压累计线路长度 . 8 图 6： 国家电网特高压累计输送电量 和变电换电容量 . 8 图 7：我国特高压线路核准进程 . 9 图 8：我国特高压输电网呈现 “西电东输 ”的形式 . 11 图 9：全国弃风率持续下降 . 12 图 10： 全国弃光率持续下降 . 12 图 11：我国风电 LCOE 降幅显著 . 13 图 12： 光伏系统 LCOE 未来将 持续降低 . 13 图 13： 2021-2030 年风电新增装机（ GW） . 14 图 14： 2021-2030 年光伏新增装机（ GW） . 14 图 15：储能能够 平滑可再生能源出力波动 . 14 表 1： “十四五 ”期间计划建设清洁能源基地和海上风电基地 . 3 表 2：西南地区水电基地装机规模（单位：万千瓦） . 4 表 3：大型陆上风电 基地装机规模（万千瓦） . 4 表 4：大型海上风电基地装机规模（单位：万千瓦） . 5 表 5：大型太阳能发电基地装机规模（单位：万千瓦） . 5 表 6：各地区可再生能源消纳责任权重 . 7 表 7：我国投运、在建特高压项目 . 10 表 8：两个 “一体化 ”内容对比 . 11 表 9：央国企签约 “风光储一体化 ”项目 . 12 表 10：年利用小时数越高、单位造价越低，风电项目收益率越高 . 13 表 11：年利用小时数越高、单位造价越低，集中式光伏电站项目收益率越高 . 13 表 12： 2021-2030 年储能装机（ GWh） . 15 table_page 电气设备行业专题 3/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 大基地 项目蓄势待发 ， 风 光储 行业备受瞩目 十四五期间将重点建设一体化大基地 和海上风电 。 2021 年 3 月 30 日，中华人民共 和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要正式获得通过，纲 要要求构建 现代能源体系 ，推进能源革命，建设清洁低碳、安全高效的能源体系，提 高能源供给保障能力。该方案重点提到 加快非化石能源的发展 ， “建设一批多能互补的清 洁能源基地，有序发展海上风电，加快西南水电基地建设 ”。 大型清洁能源基地 主要 包括： 雅鲁藏布江下游 、 金沙江下游、雅砻江流域、黄河上游和几字湾、河西走廊、新疆、冀 北、松辽等 9 个 清洁能源基地， 以及 建设 广东、福建 、浙江、江苏、山东等 5 个 海上风 电基地。 表 1： “十四五”期间计划建设清洁能源基地和海上风电基地 基地 类型 基地名称 风电 光伏 水电 火电 储能 省份 清洁 能源 基地 松辽清洁能源基地 黑龙江、吉林、辽宁 冀北清洁能源基地 河北北部 黄河几字弯清洁能源基地 内蒙古、宁夏 河西走廊清洁能源基地 甘肃 黄河上游清洁能源基地 青海 金沙江上游清洁能源基地 四川 雅砻江流域清洁能源基地 贵州 金沙江下游清洁能源基地 云南 新疆清洁能源基地 新疆 海上 风电 基地 广东海上风电基地 广东 福建海上风电基地 福建 浙江海上风电基地 浙江 江苏海上风电基地 江苏 山东海上风电基地 山东 资料来源：新华社，浙商证券研究所 十四五更注重风光储多能互补，一体化大基地模式将显著提高能源利用率。 “十四五” 期间，国家非常重视风光与储能以及其他电源的 协调互补 ，以此来实现各类能源产业链 的全面发展，打造完整的清洁能源体系。“十四五”规划中重点建设的 9 大清洁能源基地， 均为 “风、光、储” 一体化多能基地。考虑到风光等电源具有 间歇性和波动性 ，搭配 储 能 能够帮助风光在发电侧降低弃风和弃光率、在电网侧通过辅助服务维持稳定运转、在 用户侧削峰平谷或当备用电源，因此储能也成为了能源基地必不可少的元素。此外，为 了更好的进行能源互补和调控，部分清洁能源基地还配置了水电和火电，形成了“风光 水火储”的全面一体化能源配比。 table_page 电气设备行业专题 4/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 1： 十三五海上风电规划（单位：万千瓦） 图 2： 十四五清洁能源基地和海风规划 资料来源： 国家能源局， 浙商证券研究所 资料来源： 新华社， 浙商证券研究所 我国将持续开发水、风、光在内的多个清洁能源基地。 根据中国“十四五”电力 发展规划研究，未来我国将持续重点开发包括 水电、陆风、海风、光伏 等电源在内的多 个清洁能源基地，进而形成 9 个一体化能源基地的开发格局。分电源类型来看，预计到 2025/2035/2050 年，我国西南地区水电基地的总装机规模将分别达到 1.31/1.97/2.76 亿千 瓦 ；陆上风电基地的总装机规模将分别达到 0.8/2.55/3.98 亿千瓦 ；海上风电基地的总装机 规模将分别达到 0.3/0.71/1.32 亿千瓦 ；太阳能发电基地的总装机规模将分别达到 0.56/3.09/5.46 亿千瓦 。 表 2：西南地区水电基地装机规模（单位：万千瓦） 流域名称 2025 年 2035 年 2050 年 金沙江 6315 7761 8061 大渡河 2209 2451 2681 雅砻江 1921 2669 2895 澜沧江 2362 3117 3157 怒江 338 3687 3687 雅鲁藏布江 0 0 5815 帕隆藏布江 0 0 1347 合计 13145 19685 27643 资料来源：中国 “十四五 ”电力发展规划研究，浙商证券研究所 表 3：大型陆上风电基地装机规模（万千瓦） 年份 2025 年 2035 年 2050 年 新疆阿勒泰 0 1000 1000 新疆塔城 0 1000 1000 新疆昌吉 520 2000 3520 新疆塔城 0 0 1000 新疆博州 2110 3820 4900 新疆哈密 0 400 1000 新疆吐鲁番 0 1500 1500 新疆若羌 0 1000 1000 甘肃嘉酒 750 2000 2000 内蒙古阿拉善 600 1800 2400 内蒙古巴彦沖尔 500 1500 2000 table_page 电气设备行业专题 5/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内蒙古鄂尔多斯 300 1000 1800 内蒙古乌兰察布 400 1200 2400 内蒙古锡林郭勒 300 800 2000 内蒙古呼伦贝尔 400 1200 2000 内蒙古通辽 400 1200 2000 内蒙古赤峰 400 1200 2000 吉林白城 100 300 800 吉林松原 80 250 800 吉林四平 50 100 500 吉林长春 80 200 600 河北坝上 1000 2000 3600 合计 7990 25470 39820 资料来源：中国“十四五”电力发展规划研究、浙商证券研究所 表 4：大型海上风电基地装机规模（单位：万千瓦） 年份 2025 年 2035 年 2050 年 广东沿海基地 800 3000 6500 江苏沿海基地 1000 1500 2000 福建沿海基地 200 300 1000 浙江沿海基地 200 600 1000 山东沿海基地 500 900 1400 辽宁沿海基地 140 300 500 广西沿海基地 200 500 800 合计 3040 7100 13200 资料来源：中国“十四五”电力发展规划研究、浙商证券研究所 表 5：大型太阳能发电基地装机规模（单位：万千瓦） 年份 2025 年 2035 年 2050 年 新疆昌吉 300 800 1300 新疆哈密 1200 2200 2200 新疆吐鲁番 0 700 2200 新疆库尔勒 0 0 3000 新疆阿克苏 0 1200 1500 新疆喀克 0 0 3400 新疆和田 0 1000 2000 新疆民丰 0 0 1600 新疆且末 0 1600 1600 新疆若羌 0 1500 1500 青海海南州 1600 3000 3000 青海德令哈 0 2520 3000 青海格尔木 0 0 4900 内蒙古阿拉善盟额济纳旗 1200 6500 7380 内蒙古阿拉善盟阿拉善右旗 1000 5860 8500 内蒙古巴彦淖尔盟 300 1500 4000 西藏昌都 0 1500 2500 西藏拉萨 0 500 1000 合计 5600 30860 54580 资料来源：中国“十四五”电力发展规划研究、浙商证券研究所 table_page 电气设备行业专题 6/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2. 多政策助力大基地项目， 风光储 装机或超预期 2.1. 消纳权重指标细化责任主体，将有效倒逼风光装机增量 能源局下发非水可再生能源消纳权重指标，并 公布 2021 年各地消纳责任权重建议 。 2021 年 2 月，能源局下发了关于征求 2021 年 可再生能源电力消纳责任权重 和 2022 2030 年预期目标建议 的 函 。文件指出，为了确保 2030 年全国非化石能源消费占比达到 25%，从 2021 年起将根据各省情况进行消纳责任权重规定。此外，考虑到 2021 年为责任 执行首年，能源局还一并公布了 2021 年各省（区、市）可再生能源发电量以及消纳责任 权重建议，同时规定全国 2021 年非水电责任权重最低为 12.7%。 实行双消纳双考核机制，权重目标逐年提高或至少不降低。 为了更好地压实风电和 太阳能发电发展责任，国家为各省级行政区设立了 总量 和 非水 两类消纳责任权重，并要 求两类权重均应逐年提升或至少不降低。与此同时，在政策附件里公布的 2021 年各省（区、 市）可再生能源电力消纳责任权重建议表中，国家为了保证政策执行首年各 省的顺利适 应，还特别针对两类消纳权重设立了 最低 和 激励性 权重之分，在保证最低消纳之外，还 鼓励有余力的地方在可再生能源方面发展得更快。 图 3： 消纳权重实行双消纳双考核机制 资料来源： 能源局 ，浙商证券研究所 消纳权重 考核机制有助于 细化责任主体，将有效倒逼风 光 装机增量 。 在 2019 年国家 能源局下发的关于 建立健全可再生能源电力消纳保障机制的通知 中，要求 各省级能 源主管部门 牵头承担消纳责任权重落实责任， 售电企业和电力用户 协同承担消纳责任， 电网企业 承担经营区消纳责任权重实施的组织责任。然而在今年 4 月下发的 关于 2021 年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿） 中，国家提出 “ 发挥地方主 导作用，调动投资主体积极性 ” ，从而促使各省级行政区将责任级级下发， 落实到市级地 方政府 。同时，考虑到未履约的责任主体，将被采取限期整改和处罚、列入不良记录等 惩罚措施，而超额完成的省份将获得激励， “奖惩分明” 的考核方式能激发各地方政府的 积极性， 将有效倒逼风电 等重要可再生电源 的 装机增量 。 消纳 责任 权重成为平价后国家规划 风光等驱动可再生能源 装机的核心手段。 目前我 国 光伏 和陆上风电已经实现平价，海上风电平价也有望在十四五期间实现平价。通过下 发各地可再生能源消纳责任权重目标 ，各地区新增风光机组不再由国家能源局统一规划， 而是 通过消纳权重的执行来实现 。 各地能够通过国家给出的发电量和消纳权重测算出 table_page 电气设备行业专题 7/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年各类可再生能源应该达到的发电量，从而进行装机规划。此外，文件中公布的最 低权重只是可再生能源的装机下限，考虑到文件中还具备激励性权重，有余力的地方有 望超额完成目标，从而提高风 光 装机增量。 表 6： 各地区可再生能源消纳责任权重 地区 2019 年最 低消纳责任 权重 2019 年激 励性消纳责 任权重 2020 年最 低消纳责任 权重 2020 年激 励性消纳责 任权重 2021 年最 低消纳责任 权重 2021 年激 励性消纳责 任权重 北京 13.50% 14.90% 15.50% 16.90% 18.00% 19.80% 天津 13.50% 14.90% 14.50% 15.90% 18.00% 19.70% 河北 13.50% 14.90% 13.00% 14.40% 16.50% 18.10% 山西 15.50% 17.10% 17.00% 18.80% 20.50% 22.50% 内蒙古 18.50% 20 4% 18.00% 19.70% 13.00% 14.30% 辽宁 12 0% 13.20% 15.00% 16. 6% 21.00% 23.10% 吉林 21.50% 23.70% 24. 0% 26 6% 15.50% 16.90% 黑龙江 21.50% 23.70% 22.00% 24.40% 28.00% 30.10% 上海 32.00% 35.20% 32. 5% 36.30% 22.50% 24.60% 江苏 13.50% 14.90% 14.00% 15.40% 33.00% 33.50% 浙江 17.50% 19.30% 17.50% 19.60% 18.50% 19.60% 安徽 13.50% 14.90% 15.00% 16.70% 19.00% 19.90% 福建 18.50% 20.40% 19.50% 21.80% 18.00% 18.70% 江西 25.50% 28.10% 22.00% 24.40% 27.50% 28.80% 山东 10.00% 11 .0% 11.50% 12. 6% 12.50% 13.80% 河南 13.50% 14.90% 17.50% 19.40% 26.00% 28.00% 湖北 37.50% 41.30% 32.50% 35.60% 40.50% 41.50% 湖南 47.00% 51.70% 40.00% 44. 3% 47.00% 48.50% 广东 28.50% 31.40% 28.50% 32.00% 30.00% 30.60% 广西 45.50% 50. 1% 39.50% 43.90% 43.50% 44.50% 海南 11 .0% 12.10% 13.50% 14. 9% 16.00% 16.80% 重庆 42.50% 46.80% 40.00% 44. 5% 48.50% 48.90% 四川 80.00% 88.00% 80.00% 89.30% 79.00% 79.60% 贵州 31.50% 34.70% 30.00% 33.30% 38.00% 39.00% 云南 80.00% 88.00% 80.00% 89.00% 75.00% 76.50% 西藏 不考核 不考核 不考核 不考核 不考核 不考核 陕西 18.50% 20.40% 17.00% 18.80% 26.00% 27.50% 甘肃 44.00% 48.40% 44.50% 48.80% 49.50% 51.50% 青海 69.50% 76. 5% 63.50% 70.70% 70.00% 72.60% 宁夏 20.00% 22.00% 22.00% 24.10% 26.50% 28.70% 新疆 21.00% 23.10% 20.00% 22.10% 23.00% 24.40% 资料来源：国家能源局，浙商证券研究所 table_page 电气设备行业专题 8/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2. 特高压建设正当时，是实现消纳目标的重要途径 我国特高压网络建设加速，配合大基地将大幅提升陆风和光伏的消纳水平。 考虑到 我国西北部地区电力资源丰富，而东中部地区却为主要的负荷中心，因此我国特高压输 电网将呈现 “西电东输” 的形式，总体来说 特高压具有 长距离、大容量、低损耗 输送电 力的特点，能够有效地解决风 光 长距离传输的弃风率高问题，从而提高 其 消纳水平。 此 外，“十四五”规划建设的多个大基地项目将 最大化发挥特高压外送线路的输送能力 。这 是因为大基地项目一部分依托于 存量 的特高压通道，可以 提升通道利用率；另一部分由 于存量特高压线路可能不能有效覆盖，所以必须将依托于 新建 的特高压通道。总体来讲， 必须综合发电端负荷端地理、经济性，通过合理的项目配置规划，才能最大程度地保障 技术稳定最优化、通道利用率最高化、投资回报最大化。 图 4： 我国特高压输电网呈现 “西电东输 ”的形式 资料来源： 国家电网 ，浙商证券研究所 特高压项目 确实有效促进了新能源外送。 2020 年特高压工程在运在建线路长度达到 3.59 万千米，变电（换流）容量达到 4.1 亿千瓦，特高压电网累计输送电量超过了 2.1 万 亿千瓦时 ， 2020 年当年输送电量 4567 亿度，占当年国网供电量的 10%。 图 5： 国家电网特高压累计线路长度 图 6： 国家电网特高压累计输送电量 和变电换电容量 资料 来源： 国家电网， 浙商证券研究所 资料来源： 国家电网， 浙商证券研究所 我国特高压建设历经几个阶段： 1、试验阶段： 早在 1986 - 1990 年，特高压输电前期研究曾被列为国家攻关项目， 直到 2006 年我国第一条特高压交流试验示范工程开工； 35868 0 10,000 20,000 30,000 40,000 累计线路长度（公里） 20764.13 0 10000 20000 30000 40000 50000 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 累计输送电量（亿千瓦时） 累计变电换电容量（万千瓦）（右） table_page 电气设备行业专题 9/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2、 第一次建设高潮： 2011-2013 年陆续有试点项目核准； 3、第二次建设高潮： 2014 年为配合国务院大气污染防治行动计划，能源局集中 批复了一揽子输电通道项目“小路条”； 4、第三次建设高潮 ： 2018 年特高压建设浪潮再起，国家能源局印发关于加快推 进一批输变电重点工程规划建设工作的通知， 加快推进 9 项重点输变电工程合计 12 条特高压建设 。 图 7： 我国特高压线路核准进程 资料来源： 国家电网 ，浙商证券研究所 ；注： 2021 年为 YTD 数据，全年将高于图表数据 截止目前， 我国 特高压 已 投运 33 条特高压项目， 5 条特高压项目在建， 4 条特高压 项目规划待核准 。 我国是世界上唯一一个将特高压输电项目投入商业运营的国家 。当前， 我国已建成“十五交十八直”特高压线路，另外有“三交两直”特高压项目正在建设。 待核准项目： 目前 关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知 中 12 条特 高压只有驻马店 -武汉、南昌 -武汉两条特高压交流线路待核准， 2020 年特高压和跨省 500kv 及以上直流项目前期工作计划 新增的 哈密 -重庆、陇东 -山东、金上水电外送工程 等 3 条特高压直流线路 待核准。 我国特高压建设有望迎来再一次高潮： 前期规划的 8 直 7 交 ” 特高压线路外， 我们 判断仍将有 10 条特高压线路有望被核准。 我们判断十四五，中国风光装机将有望达到 130-140GW，西北、蒙西、西南、东北等地风光基地亟需通道进行外送， 除此之外 西南、 黄河几字湾、河西走廊等水电基地也需要相应通道进行外送。 国家将在华中华北华东建 成 “五横四纵 ”特高压交流主网架，同时将在川渝西部地区加快构造 “两横一环网 ”特高压直 流主网架 。根据中国“十四五”电力发展规划研究，预计“十四五”期间新增跨区跨 省电力流约 1.1 亿千瓦， 2025 年跨区跨省电力流将达到 3.6 亿千瓦。 单条直流特高压输电 线路 800 万千瓦，单条交流特高压输电线路 600 万千瓦，出于调度安全考量以及经济性 原因特高压输电线路需要打捆至 少 40%火电，并且需要考虑一定的富余量，输送风光最 大容量理论上达到 400-500 万千瓦。 根据“十四五”期间新增电力流功率，我们判断 需 要至少新增 25 条以上特高压项目。 前期规划的 8 直 7 交 ”中， 特高压 直流 线路 陆续在 2021 年起投运，除张北 -雄安、驻马店 -南阳的特高压交流线路，也将在 2021 年开始陆续 投运，我们认为这些项目目标主要是承担“十四五”新能源外送任务，因此我们判断仍 然有 10 条左右的特高压有望被核准。 1 1 1 3 2 1 2 3 3 1 1 1 1 1 2 1 6 1 3 1 1 1 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 2006 2007 2008 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 交流特高压 直流特高压 第一条特高 压晋东南 -荆 门获批准 试点项目陆续获批 核准大气污染防治行动 4 交 4 直线路 9 项涉及 12 条特高压项 目陆续 获得 核准 table_page 电气设备行业专题 10/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表 7： 我国投运 、 在建特高压项目 分类 线路 电压等级 核准 开工 投运 在运 直流 向家坝 -上海 800 2007.4.26 2007.5.21 2010.7.8 锦屏 -苏南 800 2008.11 2009 2012.12.12 哈密 -郑州 800 2012.5 2012.5.13 2014.1.27 溪洛渡 -浙西 800 2012.8 2012.7.28 2014.7.3 宁东 -浙江 800 2014.8.5 2014.9.26 2016.11 酒泉 -湖南 800 2015.5 2015.6.3 2017.3.10 晋北 -江苏 800 2015.6.29 2015.6.29 2017.6.30 锡盟 -江苏 800 2015.10.30 2015.12.15 2017.10.16 上海庙 -山东 800 2015.12.1 2015.12.15 2017.12 昌吉 -古泉（准东 -皖南） 1100 2015.12.28 2016.6.2 2019.9.30 扎鲁特 -青州 800 2016.8 2016.8 2017.12 陕北 -湖北 800 2018.10 2020.3.2 2021.8.6 青海 -河南 800 2018.11 2018.11.7 2020.12.30 雅中 -江西 800 2019.8.27 2019.9.20 2021.6.21 云南 -广东（南网） 800 2006.12 2006.12.19 2010.6 糯扎渡 -广东（南网） 800 2011.12 2011.12.2 2013.9.3 滇西北 -广东（南网） 800 2015.12.28 2016.2.3 2017.12.27 乌东德 -广东、广西 （南网） 800 2018.3.29 2018.12.11 2020.12.28 交流 晋东南 -南阳 -荆门 1000 2006.8 2006.12 2009.1 淮南 -浙北 -上海 1000 2011.9 2011.10 2013.9 锡盟 -山东 1000 2014.7 2014.11 2016.7 淮南 -南京 -上海 1000 2014.4 2014.7 2015.11 蒙西 -天津南 1000 2015.1 2015.3 2016.11 榆横 -潍坊 1000 2015.5 2015.5 2017.8 锡盟 -胜利 1000 2016.1 2016.4 2017.7 北京西 -石家庄 1000 2017.11 2018.3 2019.6.4 山东 -河北环网（潍坊 -临沂 -枣庄 -菏泽 -石家庄） 1000 2017.11 2018.3 2020.1.4 2016 年山东环网 1000 2014.4 2016.8 2020.1.4 苏通 GIL 综合管廊工程 1000 2014.4.21 2016.8 2019.9.26 浙北 -福州 1000 2013.3 2013.4 2014.12 蒙西 -晋中 1000 2018.3 2018.3 2020.9.29 张北 -雄安 1000 2018.11 2019.4 2020.8.29 驻马店 -南阳 1000 2018.11 2019.3 2020.6.6 在建 直流 白鹤滩 -浙江 800 2021.7.27 2021.8.17 白鹤滩 -江苏 800 2020.11.3 2020.12.10 交流 南昌 -长沙 1000 2020.12.15 2021.2.5 荆门武汉 1000 2020.12.24 2021.3.30 南阳 -荆门 -长沙 1000 2021.4.12 2021.6 资料来源：国家电网，浙商证券研究所 table_page 电气设备行业专题 11/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 8： 我国特高压输电网呈现 “西电东输 ”的形式 资料来源： 国家电网 ，浙商证券研究所 2.3. 两个“一体化”工作 加速落地 ，多能互补 风光储装机有望超预期 两个一体化政策出台，强调多能互补协调发展。 2020 年，国家 发改委、国家能源局 下发了 关于开展 “风光水火储一体化 ”“源网荷储一体化 ”的指导意见（征求意见稿） 。 2021 年，国家又相继下发 关于推进电力源网荷储一体化和多能互补发展的指导意见 以及 关于报送 “十四五 ”电力源网荷储一体化和多能互补发展工作方案的通知 ， 两份文件 意 味着 “风光水火储”和“源网荷储” 两个一体化工作正式启动。 规模化、风光水火储互济的风光大基地项目利于消纳问题解决。 风光不同的感抗和 日内时序特征可以抵消部分波动，火电、水电、储能作为调峰资源也能对风电光伏的波 动进行有效调节，因此多能互补大基地项目能够有效解决电网消纳难题。而单一大基地 项目容量往往较大，规模化的开发能够有效降低土地、土建、安装等成本，达到较好 的 规模经济效应。 表 8：两个 “一体化 ”内容对比 “风光水火储 ”一体化 “源网荷储 ”一体化 侧重点 电源基地开发 负荷需求为核心 实现方法 因地制宜采取风能、太阳能、水能、煤 炭等多能源品种发电互相补充，并适度增加一定比例储能 优化整合本地电源侧、电网侧、负荷侧资源要素，构建源网 荷高度融合的新一代 电力系统 具体模式 积极探索 “风光储一体化 ”，因地制宜开展 “风光水储一体化 ”，稳妥推进 “风光火储一体化 ” “区域 (省 )级源网荷储一体化 ”“市 (县 )级源网荷储一体化 ”“园区级源网荷储一体化 ” 等 资料来源：发改委，能源局，浙商证券研究所 国企与地方积极签署两个“一体化”合作协议。 在两个“一体化”政策出台的背景 下，多家央国企与地方签署了“风光 火储一体化 ”协议 ，据统计， 2021 年 1 月至 8 月 15 日 ，全国共签约 /规划风光储项目 68 个，已明确的项目规模为 106.83GW，已明确的投资 table_page 电气设备行业专题 12/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 金额为 3203.79 亿元 。其中， 17 家央国企签约风光储项目 55 个 ，项目规划规模 78.71GW， 投资总额 2574.9 亿元 。 表 9：央国企签约 “风光储一体化 ”项目 企业名称 项目数量 已明确项目规模 (GW) 已明确投资金额 (亿元 ) 中国华能 10 15.94 265 中国能建 10 15.3 1163 晋能控股电力集团 2 8.25 160 国家电投 5 6.6 130 国家能源集团 8 6.2 56.9 京能集团 2 5+ / 三峡集团 4 5 / 中船集团 1 5 300 大唐 2 2.5 / 陕西国际能源集团 2 2.3 106 华润 2 2.12 75 粤电力 A 1 2 105 粤水电 1 1.5 60 中闽能源 1 1 78 华电 2 / 76 国家电网 1 / / 上海电气 1 / / 合计 55 78.71 2574.9 资料来源：国际能源网、浙商证券研究所 弃风 /光率持续下降，风光度电成本降幅明显。 根据能源局公布的数据，近年来随着 风光发电技术的不断进步，我国弃风 /光率持续下降。 2021 年上半年， 全国 弃风率 和弃光 率分别为 3.6%和 2.1%， 分别 同比下降 0.3 和 0.07 个 百分点 。 与此同时，我国风电和光伏的发电成本呈现出明显的下降趋势。 风电 方面， 根据 IRENA 统计，截止 2019 年，我国陆 /海风的 LCOE 已经由 2010 年的 0.14/0.18 美元 /kWh 下降到了 0.05/0.11 美元 /kWh，降幅分别为 66%和 37%。 另外根据今年 6 月发改委发布的 关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知 ，我国 新核准的陆风项目平价上网 ， 海风项目 也有望在十四五期间 实现平价。 光伏 方面， 当前国内光伏项目 LCOE 已降至 0.25-0.35 元 /kWh，基本实现平价；全球光伏 2018 年 LCOE 均值为 0.085 美元 /kWh， 且 据 IRENA 预测， 未来全球 光伏 LCOE 仍 有 30-50%降本空间。 图 9： 全国弃风率持续下降 图 10： 全国弃光率持续下降 资料来源： 国家能源局， 浙商证券研究所 资料来源： 国家能源局， 浙商证券研究所 12% 7% 4% 3% 0% 5% 10% 15% 2017 2018 2019 2020 全国弃风率 6% 3% 2% 2% 0% 2% 4% 6% 8% 2017 2018 2019 2020 全国弃光率 table_page 电气设备行业专题 13/17 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 11： 我国 风电 LCOE 降幅显著 图 12： 光伏系统 LCOE 未来将持续降低 资料来源： IRENA， 浙商证券研究所 资料来源： IRENA， 浙商证券研究所 表 10： 年利用小时数越高、单位造价越低，风电项目收益率越高 项目 单位造价（元 /W） 项目收益率 5 5.5 6 6.5 7 7.5 年 利 用 小 时 数 (h) 2000 19.0% 14.1% 10.3% 7.2% 4.7% 2.7% 2050 20.4% 15.3% 11.3% 8.1% 5.5% 3.4% 2100 21.8% 16.5% 12.4% 9.0% 6.3% 4.1% 2150 23.2% 17.7% 13.4% 10.0% 7.2% 4.8% 2200 24.6% 19.0% 14.5% 10.9% 8.0% 5.6% 2250 26.1% 20.2% 15.6% 11.9% 8.8% 6.3% 2300 27.5% 21.5% 16.7% 12.8% 9.7% 7.1% 资料来源： 国家能源局， 浙 商证券研