2020年全球 ETP 发展报告 2020年全球ETP发展报告 2020年全球 ETP 发展报告 2020年全球ETP发展报告 摘要 全球ETP规模持续扩张。（1）截至2020年年末，全球ETP规模达到7.99 万亿美元，同比增长25%，资金流入7629亿美元，创历史新高；（2）美国市场 保持增长，ETP规模达5.47万亿美元，总规模占全球ETP规模的68%，是全球 最主要的ETP市场；（3）中国市场增长迅速，指数型ETF数量与规模分别达到 337只与7368亿元，较去年同期243只与5538亿元，分别增长39%与33%。 ETF发行持续活跃，特色ETF发展特点各异。（1）美国市场新发ETF 286 只，创近年新高，权益仍是新发ETF的主要资产类型，固定收益类别占比有所 下降；（2）Smart Beta ETF市场趋于成熟，存量产品规模较为稳定，强者恒强 趋势明显，基本面和多因子策略受关注；（3）主动管理ETF增幅较大，权益类 别获得突破，首批不透明主动管理ETF面世，风险控制策略产品规模较大；（4） ESG ETF增长迅速，市场呈现高度集中的状态，策略日益多元化，基准ESG ETF 依然是产品主流。（5）新发主题ETF更加关注细分维度布局机会，吸引力不断 提升。 新发行人表现良好，市场格局趋于稳定。（1）2020年26家资产管理机构 发行了第一只ETF产品，市场依然存在空间。老牌发行人占据主导地位，前10 大发行人的产品数量和规模分别占全市场的55%和94%；（2）老牌发行人主导 传统ETF，新发行人积极创新寻求Smart Beta ETF、主动管理ETF等新机遇。 2020年全球 ETP 发展报告 一、全球ETP发展概况 （一）全球ETP数量与规模持续增长 尽管2020年全球经济受到疫情的冲击，但全球金融市场仍然活跃。截至2020 年年末，全球ETP数量与规模分别达到8607只与7.99万亿美元，相较于2019 年末的8063只与6.36万亿美元，分别增长了6%和25%，延续了快速增长的趋 势。 数据来源：ETFGI 图1 全球ETP产品数量和规模 资金继续维持净流入态势。2020年，全球ETP资金净流入7629亿美元，较 2017年创下的6533亿美元的最高记录提高17%。权益ETP资金净流入3657亿 美元，固定收益ETP资金净流入2303亿美元，是ETP资金净流入最大的两类资 产类型。 表1 2020年全球ETP资金流入规模（单位：亿美元） 权益 固定收益 商品 2019 2828 2277 18.64 2020 3657 2303 61.25 增长率 29.30% 1.10% 228.60% 数据来源：ETFGI 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000 10000 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 规模（亿美元） 数量 2020年全球 ETP 发展报告 （二）美国市场保持增长，中国市场增长迅速 美国市场保持增长。截至2020年年末，美国市场ETP规模达5.47万亿美元， 较去年同期增加24%。美国市场ETP总规模占全球ETP规模的68%，是全球最 为主要的ETP市场。资金流入方面，2020年美国市场流入4902亿美元，较2017 年4683亿美元的记录提升近5%。 数据来源：ETFGI 图2 美国市场ETP产品数量、规模与全球占比 中国市场增长迅速。中国权益市场表现优异带动国内ETP市场快速增长。 2020年，上证综指上涨14%，沪深300指数上涨27%。截至2020年年末，中国 市场指数型产品数量与规模分别达到1075只与1.68万亿元，较去年年底的850 只与1.27万亿元，分别增长26%与32%。其中，指数型ETF（不包含黄金ETF、 货币ETF）数量和规模分别达到337只和7368亿元，较去年同期的243只和5538 亿元，分别增长39%和33%，是增长规模最大的类型。 65.00% 66.00% 67.00% 68.00% 69.00% 70.00% 71.00% 72.00% 73.00% 74.00% 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 规模（亿美元） 数量 规模占比 2020年全球 ETP 发展报告 数据来源：中证指数有限公司 图3 中国境内市场指数型产品数量（右轴：个）与规模（左轴：亿元） 二、全球ETP产品特点分析 （一）新发ETF数量创新高 作为全球ETF发展的风向标，报告重点以美国市场为例，剖析产品发行和 产品创新的主要趋势。2020年，美国市场新发ETF 286只，为历年最高。2015 年以来美国市场年发行ETF在200只以上，2020年新发ETF 286只，比2019 年增加66只，产品规模同比上升55%，规模接近2018年以宽基、行业ETF为 代表的ETF发行高峰时期。 0 200 400 600 800 1000 1200 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20 0 2 20 03 20 0 4 20 0 5 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 20 20 ETF LOF 联接基金 指数分级 指数基金 个数（右轴） 272 226 254 234 220 286 40 60 80 100 120 140 160 180 200 200 210 220 230 240 250 260 270 280 290 300 2015 2016 2017 2018 2019 2020 新发行ETF（左） 新发行ETF规模(亿美元，右) 2020年全球 ETP 发展报告 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 图4 2015-2020年美国新发行上市ETF概况 权益仍是新发ETF的主要资产类型。2020年，权益、固定收益、多资产、 另类资产和商品ETF新发数量分别为204、52、21、6和3只，规模分别为126、 29、15、0.4和1亿美元，固定收益类别占比较去年同期（约22%）有所下降。 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 图5 新发行ETF资产规模占比 （二）Smart Beta ETF头部稳定，强者恒强趋势明显 一是市场趋于成熟，存量产品规模较为稳定。自2005年基本面指数诞生之 后，Smart Beta ETF快速发展，备受市场关注。截至2020年末，美国Smart Beta ETF产品数量达到929只，规模首次突破万亿美元，达到1.16万亿美元，同比 增长18%。2020年，新发Smart Beta ETF产品105只，规模合计45亿美元。 权益 12561.88 73.39% 固定收益, 2864.27, 16.73% 多资产, 1497.8, 8.75% 另类资产, 43.82, 0.26% 商品, 147.99, 0.86% 权益 固定收益 多资产 另类资产 商品 2020年全球 ETP 发展报告 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 图6 美国Smart Beta ETF概况 二是产品发行强者恒强趋势明显，老牌发行人具有竞争优势。2020年，规 模前十大Smart Beta产品中仅有一只与去年不同，iShares MSCI USA Quality Factor ETF替代SSGA的SPDR S&P Dividend ETF进入前十，老牌发行人依然占 据核心位置，Vanguard与BlackRock包揽了前十大规模的产品。 表2 Smart Beta ETF规模Top 10（单位：亿美元） 基金名称 发行人 发行年份 资产规模 策略 Vanguard Growth ETF Vanguard 2004 676.4 Growth iShares Russell 1000 Growth ETF BlackRock 2000 640.4 Growth Vanguard Value ETF Vanguard 2004 608.2 Value Vanguard Dividend Appreciation ETF Vanguard 2006 523.7 Dividends iShares Russell 1000 Value ETF BlackRock 2000 432.4 Value iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF BlackRock 2011 329.9 Low Vol iShares S&P 500 Growth ETF BlackRock 2000 317.8 Growth Vanguard High Dividend Yield ETF Vanguard 2006 308.1 Dividends iShares MSCI USA Quality Factor ETF BlackRock 2013 212.3 Fundamental iShares S&P 500 Value ETF BlackRock 2000 182.9 Value 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 三是Smart Beta策略中，基本面和多因子策略备受关注，各有十余只新产 品发行。从存量权益产品看，成长、价值与红利继续位列规模的前三位。2019 年，成长与价值策略ETF产品规模相当，目前成长策略的ETF规模已经遥遥领 先，突破了3000亿美元的大关。多因子策略的产品数量最多，超过了200只， 总规模排在第五位。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Smart Beta ETF规模（十 亿美元） Smart Beta ETF数目(当年 存量) 规模占比 数目占比 2020年全球 ETP 发展报告 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 图7 权益Smart Beta的不同策略分布 规模较大的新发产品主要采用主题与基本面相结合的策略。新发行Smart BetaETF中资产规模超过1亿美元的有5只，均为采用Smart Beta策略构建的主 题类ETF，主要为主题加基本面或等权策略。其中，Global X Telemedicine & Digital Health ETF是规模最大的新发Smart Beta ETF，规模约5.5亿美元，采用 的即是主题与基本面相结合的策略。 表3 2020年上市的Top 10 Smart Beta ETF（按资产规模，单位：百万美元） 基金名称 发行人 资产 规模 发行时 间 策略/类别 Global X Telemedicine & Digital Health ETF Mirae Asset 552.43 20-Jul 主题&基本面 iShares U.S. Tech Breakthrough Multisector ETF BlackRock 350.51 20-Jan 主题&基本面 Goldman Sachs Innovate Equity ETF Goldman Sachs Group, Inc. 338.80 20-Nov 主题&等权 Roundhill Sports Betting & iGaming ETF Roundhill Investments 200.56 20-Jun 主题&基本面 Direxion Work From Home ETF Direxion 175.25 20-Jun 主题&基本面 Goldman Sachs Access U.S. Aggregate Bond ETF Goldman Sachs 132.37 20-Sep 固定收益-基 本面 TrimTabs Donoghue Forlines Risk Managed Innovation ETF TrimTabs 89.50 20-Dec 风险管理 ETFMG Travel Tech ETF ETFMG 68.30 20-Feb 主题&基本面 Pacer Lunt Large Cap Alternator ETF Pacer Advisors 47.43 20-Jun 动量 iShares U.S. Small Cap Value Value Factor ETF BlackRock 30.61 20-Oct 价值 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 0 50 100 150 200 250 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 Growt h Valu e Divid end s Fundame ntal Multi - fa ct or Low Volatilit y Equal Mom ent um Optio ns Collar 规模（亿美元） 数量 2020年全球 ETP 发展报告 （三）主动ETF增幅较大，权益类别获得突破 一是主动管理ETF规模实现较大幅度增长。2019年，美国证券交易委员会 （SEC）批准首个不透明ETFPrecidian Active Shares ETF上市。此后，SEC 又相继批准多只不透明ETF上市，这些ETF交易和操作方式与传统ETF类似， 但不需要每天披露实际持仓情况，SEC希望通过这一新型产品吸引更多主动基金 经理进入ETF市场。2020年4月，首批不透明主动管理ETF面世。截至2020 年末，美国市场共有475只主动管理ETF，资产规模合计1747亿美元，同比增 长77%，占美国市场ETF总规模的3%。 二是固定收益主动ETF增长放缓，权益ETF获得突破。过去几年，固定收 益主动ETF发展领先其他类别，而今年以来权益类ETF获得突破，推动主动管 理ETF规模快速增长。2020年，主动管理权益ETF总体规模由150亿美元上升 至564亿美元，占比由15%上升至32%。主动管理权益ETF资金流入迅猛。其 中，ARK Innovation ETF资金净流入近95亿美元，是主动管理ETF资金流入最 大的产品。此外，ARK Genomic Revolution ETF与ARK Next Generation Internet ETF等主动管理权益ETF跟踪规模也进入前十大。 从新发产品来看，2020年权益主动ETF新发数量为118只，规模约为47 亿美元；固定收益主动ETF新发20只，规模约为11亿美元。新发产品逐渐提 升了权益类主动ETF的比例。此外，有14只多资产主动ETF发行，规模约为 14亿美元，进一步拓宽了主动管理ETF的资产覆盖。 三是新晋发行人布局多围绕权益展开，发行人增长至48家。发行数量最多 的为Innovator Capital Management与First Trust，布局超过20只产品。新晋发行 人主要选取权益主动管理ETF进行试水，如T. Rowe Price Group, Inc发行了T. Rowe Price Blue Chip Growth ETF（TCHP），采用非透明ETF结构，在其网站 上公布了一个“代理投资组合”。 四是从策略来看，风险控制类产品规模较大。在所有新发产品中，规模超过 1亿美元的产品合计17只，资产规模占比超过53%。38只新发产品规模不足1000 万美元，另有46只新发产品规模未突破3000万美元。规模最大的产品为Cabana Target Drawdown 10 ETF（TDSC），规模约5亿美元，主要策略为下行风险控 制类策略。新发规模第二的是FT Cboe Vest U.S. Equity Deep Buffer ETF - February（DFEB），规模约4亿美元，主要策略同样为下行风险控制类策略。 2020年全球 ETP 发展报告 表4 Top 10主动管理ETF（按资产规模，单位：百万美元） 基金名称 资产类别 发行日期 费率 （bp） 资产规 模 ARK Innovation ETF Equity 2014/10/31 0.75% 19110 JPMorgan Ultra-Short Income ETF Fixed Income 2017/5/17 0.18% 15480 PIMCO Enhanced Short Maturity Active ETF Fixed Income 2009/11/16 0.37% 14290 ARK Genomic Revolution ETF Equity 2014/10/31 0.75% 7910 First Trust Low Duration Opportunities ETF Fixed Income 2014/11/4 0.67% 6510 First Trust Preferred Securities & Income ETF Fixed Income 2013/2/12 0.85% 5900 ARK Next Generation Internet ETF Equity 2014/9/29 0.79% 5500 First Trust Enhanced Short Maturity ETF Fixed Income 2014/8/5 0.40% 5080 BlackRock Ultra Short-Term Bond ETF Fixed Income 2013/12/11 0.08% 5050 First Trust TCW Opportunistic Fixed Income ETF Fixed Income 2017/2/14 0.55% 4720 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 表5 2020年新发主动管理ETF Top 10（按资产规模，单位：百万美元） 资产类别 基金名称 发行人 资产 规模 发行时 间 费率 （bp） 资产配置 Cabana Target Drawdown 10 ETF Exchange Traded Concepts 547.7 20-May 69 权益 FT Cboe Vest U.S. Equity Deep Buffer ETF - February First Trust 448.16 20-Feb 85 固定收益 Franklin Liberty U.S. Treasury Bond ETF Franklin Templeton 422.06 20-Jun 9 资产配置 Cabana Target Drawdown 7 ETF ETC 364.42 20-May 68 权益 FT Cboe Vest U.S. Equity Buffer ETF - February First Trust 220.67 20-Feb 85 权益 American Century Focused Dynamic Growth ETF American Century Investments 218.51 20-Apr 45 权益 AdvisorShares Pure US Cannabis ETF AdvisorShares 204.96 20-Sep 74 权益 6 Meridian Hedged Equity-Index Option Strategy ETF ETC 202.26 20-May 81 权益 Fidelity Blue Chip Growth ETF Fidelity 188.2 20-Jun 59 权益 American Century Focused Large Cap Value ETF American Century Investments 166.98 20-Apr 42 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 2020年全球 ETP 发展报告 （四）ESG ETF增长迅速，策略日益多元化 一是ESG ETF规模快速增长，市场呈现高度集中。截至2020年末，美国 市场共有ESG ETF 82只，总规模约为530亿美元，相比去年同期增长236%。 2016年以来新发ETF数量与规模分别占全部ESG ETF的89%与81%。同时， ESG投资本质是一种价值观的实践，投资者更多倾向于选择广泛认可的工具进 行投资，ESG ETF市场集中度较高。美国市场规模前5的产品规模合计307亿 美元，占比58%，规模前10的产品规模合计432亿美元，占比82%。 2020年，新发ESG ETF 21只，跟踪资产规模约14亿美元。iShares ESG MSCI EM Leaders ETF (LDEM)规模为8亿美元，位列所有新发ETF 第四位。标的指 数剔除涉及有争议业务的公司，如酒精、烟草、赌博、核电和武器等上市公司， 选择MSCI新兴市场指数样本中ESG评级最高的股票作为样本。从持有者来看， LDEM最大的持有人来自芬兰最大的养老保险公司Ilmarinen，也显示了机构投 资者对ESG ETF的青睐。 二是策略日益多元化，基准ESG ETF依然是主流。为提升投资组合业绩， 美国市场出现诸多ESG策略的ESG ETF，各类创新策略的推出丰富了美国市场 的ESG ETF供给。但从整个市场来看，专注于价值观的ESG基准指数依然是主 流，BlackRock旗下的iShares ESG Aware MSCI USA ETF（ESGU）与iShares ESG Aware MSCI EM ETF（ESGE）规模分别是135亿与63亿美元，排名市场前两 位，均为基准ESG ETF。排名前五的其他ESG ETF也均为相似类型产品。 图8 美国 ESG ETF历年产品数目与规模（单位：百万美元） 1 2 3 6 10 21 34 46 59 82 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2005 2006 2012 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 历年发行ESG ETF的规模（2020） 存量ESG ETF总规模(百万美元) 存量ESG ETF累计数目 表6 2020年规模增长 规模增加绝对值Top5 iShares ESG Aware MSCI USA ETF iShares ESG Aware MSCI EM ETF WisdomTree Emerging Markets ex Enterprises Fund iShares ESG Aware MSCI EAFE ETF Vanguard ESG U.S. Stock ETF 规模增加百分比Top5 KraneShares MSCI China Environment Index ETF IQ Candriam ESG U.S. Equity ETF IQ Candriam ESG International Equity ETF iShares ESG Aware MSCI USA ETF iShares ESG Aware USD Corporate Bond ETF 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 三是ESG ETF中股票资产占主导 为绝对主导，2020年末的数目与规模占比分别是 2017年首次出现，目前共有 主，但在2020年，新兴市场与发达市场 提升。 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 图8 ESG ETF 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 2014 2015 U.S. Emerging Markets China Global Ex-U.S. 2020年全球 ETP 发展报告 Top 5（除2020年新发）（单位：亿美元 发行人 发行 年份 2019 规模 BlackRock 2016 14.4 BlackRock 2016 8.3 -State-Owned WisdomTree 2014 7 BlackRock 2016 14.3 Vanguard 2018 8.5 发行人 发行 年份 2019 规模 CICC 2017 0.02 New York Life 2019 0.1 New York Life 2019 0.1 BlackRock 2016 14.4 BlackRock 2017 0.8 。从资产类别来看，ESG ETF 77%与94%。而债券型产品在 15只。从针对市场来看，依然以全球与美国市场为 （除美国）的产品规模都得到了较大的 产品市场分布（单位：百万美元） 2016 2017 2018 2019 Global Developed Markets Ex-U.S. Developed Markets ） 2020 规模 规模 增加 规模增 加% 135.3 1308.5 840% 63.1 949.6 658% 36.6 744.1 426% 40.7 615.9 185% 30.2 545.4 256% 2020 规模 规模 增加 规模增 加% 0.8 0.8 4079% 3.3 3.2 3158% 1.3 1.2 1245% 135.3 120.9 840% 7.2 6.4 785% 依然以股票 2020 2020年全球 ETP 发展报告 四是发行人中，老牌发行人更愿意布局 ESG ETF。在发行人方面，2020 年新发的23只产品中，新增四家首次发行ESG ETF的发行人，分别是Direxion、 JPMorgan Chase、Reflection Asset Management, LLC、Victory Capital。不管从规 模还是ETF发行数量上来看，Blackrock都稳居行业第一。在前三甲排名中， Vanguard仅以三只ETF数量达到了规模第二，其中规模30.2亿美元的Vanguard ESG U.S. Stock ETF与规模16.1亿美元的Vanguard ESG International Stock ETF 占据绝对份额，可见即使在新的领域，老牌发行人的优势依然存在。 BlackRock也加大ESG ETF的布局力度，首次推出了基于ESG ETF的Fof 资产配置系列，4只ESG AwareETF以不同权重投资于5只旗下ESG ETF，包括 美国股票、美国小盘股、新兴市场、债券ESG ETF等，进一步发挥BlackRock 完善的ESG ETF产品线优势。BlackRock旗下拥有24只ESG ETF，覆盖广泛资 产类别，跟踪资产规模超过349亿美元，占美国市场ESG ETF资产规模的60% 以上。 表7 2020年新发规模超过5000万美元的ESG ETF（按资产规模，单位：百万美元） 资产类别 基金名称 资产规模 发行时间 费率（bp） 权益 iShares ESG MSCI EM Leaders ETF 817.67 Feb-20 16 固定收益 iShares ESG Advanced Total USD Bond Market ETF 146.32 Jun-20 12 权益 SPDR S&P 500 ESG ETF 91.74 Jul-20 10 固定收益 Vanguard ESG U.S. Corporate Bond ETF 75.64 Sep-20 12 权益 iShares ESG Advanced MSCI USA ETF 75.38 Jun-20 10 权益 iShares ESG Advanced MSCI EAFE ETF 61.93 Jun-20 12 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 （五）行业主题ETF日益多样化 2020年，美国市场新发主题ETF 30只，合计资产规模约为21亿美元，与 去年数量基本持平。发行人不断探索更加细分维度的布局机会，带动行业主题类 型ETF市场供给更加多元化，特别是科技创新以及由疫情推动的新经济业态方 面，如云计算、远程办公、数字医疗、传染病检测等方面。 在供给日益多样化的同时，行业主题ETF吸引力不断提升。2020年，共有 6只行业主题ETF规模超过1亿美元，较去年增加4只。其中，关注数字健康领 域的Global X Telemedicine & Digital Health ETF是新发行业主题ETF规模最大 的产品。与受益于疫情推动经济业态结构变化相关的Direxion Work From Home ETF，规模接近2亿美元。除此之外，Goldman Sachs Innovate Equity ETF等受益 2020年全球 ETP 发展报告 于全球经济转型趋势的主题ETF同样受到市场欢迎，规模超过1亿美元。 表8 2020年上市的Top 10主题 ETF（按资产规模，单位：百万美元） 基金名称 发行人 资产规模 发行时 间 费率 （bp） Global X Telemedicine & Digital Health ETF Mirae Asset Global Investments 552.43 Jul-20 68 iShares U.S. Tech Breakthrough Multisector ETF Defiance ETFs 350.51 Jan-20 40 Goldman Sachs Innovate Equity ETF BlackRock 338.80 Nov-20 50 Roundhill Sports Betting & iGaming ETF Exchange Traded Concepts 200.56 Jun-20 75 Direxion Work From Home ETF BlackRock 175.25 Jun-20 45 KraneShares CICC China 5G & Semiconductor Index ETF John Hancock 114.77 Nov-20 65 ETFMG Travel Tech ETF Mirae Asset Global Investments 68.30 Feb-20 75 ETFMG Treatments Testing and Advancements ETF OBP Capital LLC 58.81 Jun-20 68 Global X CleanTech ETF ProcureAM 54.30 Oct-20 50 Defiance Next Gen SPAC Derived ETF WisdomTree 49.99 Oct-20 45 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 （六）清盘ETF数量创新高 新发ETF数量创下新高的同时，清盘ETF数量也创下纪录。2020年，美 国市场共有来自51家发行人的182只ETF产品退市，较去年的110只大幅增加， ETF行业迎来关闭浪潮。年初市场波动剧烈，杠杆和反向ETF波动较大，诸多 产品出现较大亏损，引发投资者快速赎回，导致产品进行清盘，如ProShares关 闭10只杠杆和反向ETF，包括ProShares UltraPro 3x Crude Oil ETF等。 清盘最多的发行人是Invesco，主要受公司业务整合影响。美国第四大ETF 发行人Invesco收购多家发行人之后，开始不断整合庞大的ETF产品线，2020 年共清盘45只ETF，其中包括多只行业主题ETF、罗素1000的单因子ETF系 列等。 2020年全球 ETP 发展报告 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 图9 2020年退市ETF产品（关闭产品数量4只及以上的发行人） 三、ETF发行人格局稳定，新发行人聚焦创新特色布局 （一）新发行人表现良好，市场格局趋于稳定 市场依然存在空间，新发行人表现良好。2020年，美国市场有26家资产管 理机构发行第一只ETF产品，美国市场现存ETF管理人增至132家。2018年以 后发行首只产品的发行人中，有3家管理规模超过10亿美元，另有14家管理规 模超过1亿美元，新发行人在市场中获得良好发展。 市场格局趋于稳定，老牌发行人占据着主导地位。前10大ETF发行人管理 产品数量和规模分别为1305只和5.14万亿美元，分别占比55%和94%，与过去 两年相比变化不大。其中，BlackRock、Vanguard和State Street Global Advisors(SSGA)占据管理规模前三名，均为传统老牌发行人，三家公司管理规模 占全市场80%，占据优势地位。 45 32 13 11 10 6 6 5 5 4 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 Inve sco Raffe rt y Ass et Ma nage ment Wi sd omTree Bla ckr ock Pr oSha res JPMorgan Ne w York L ife Goldma n Sa chs Mirae Ass et Globa l Inve stments Pr incipa l Financia l Group 2020年全球 ETP 发展报告 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 图10 Top 10 ETF发行人产品规模（单位：十亿美元） （二）老牌发行人主导传统ETF，新发行人积极创新寻求新机遇 老牌发行人占据着宽基指数的先发优势，新发行人倾向于布局创新型产品。 2010年及以前进入市场的发行人主要发行的是宽基类型ETF，占所有发行ETF 数量的约40%，这一时期领先的发行人逐渐成长为传统巨头如Vanguard等。而 后进入市场的发行人更加倾向于选择创新型产品破局，如Smart Beta、ESG、期 权备兑策略等。 数据来源：Bloomberg，中证指数有限公司 0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 0.7 0.8 0.9 1 0 500 1000 1500 2000 2500 Bla ckr ock V anguard St at e St ree t Globa l Advi sor s Inve sco Cha rles Schwab First Tru st Va nEck Pr oSha res JPMorgan Cha se Wi sd omTree 管理规模（十亿美元） 累积占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2005年以前 2006-2010 2011-2015 2016-2020 低波动 货币对冲 特定交易所 动量 成长 价值 ESG 红利 领子期权 等权 基本面 主动 多因子 宽基 2020年全球 ETP 发展报告 图11不同时期进入市场的发行人存续产品分布 新发行人更加热衷创新产品也体现在主动管理ETF与传统指数ETF的选择 上。2005年以前进入市场的发行人，传统指数ETF产品占比超过90%，对于主 动管理ETF等新型产品的布局较为保守。越晚进入市场的发行人，主动管理ETF 产品占比越高，2016年以后才进入市场的发行人，主动管理ETF占比约50%。 如Innovator在2018年后，持续布局主动管理ETF，特别是期权领口策略主动产 品，共计发行53只主动管理ETF，规模合计35亿美元，占Innovator管理规模 的87%，成为市场上最大的领口期权策略发行人，资产管理规模跻身市场前30 位。 图12 不同时期进入市场的发行人主动管理ETF与指数ETF分布 （完） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70