请仔细阅读本报告末页声明 Page1/42 证券研究报告 | 策略 研究 Table_Main “安全” +“发展” 中国市场未来 底层投资逻辑 Table_Invest 策略研究 日期： 2021.09.02 Table_Author 分析师 朱冰倩 登记编码： S0950521080001 ： 13761213835 ： zhubingqianw 分析师 葛军 登记编码： S0950519050002 ： 021-61097705 ： gejunw Table_DocReport 报告要点 “安全” +“发展” 中国市场未来底层投资逻 辑 。 我们 认为， “安全” 至 少包含 国防安全 、 粮食安全 、 供应链安全 、资源安全 和经济安全 五 个 方面的含 义 ；在保障“安全”的基础上，再看 如何 “发展”， 我们认为 中国未来将以“制 造业”立国 ， 科技创新驱动为核心、以新能源为抓手、以新基建为着力点、以 资本市场高质量发展为依托，加快构建新发展格局，推动经济高质量发展。 “安全” 。 我们认为，国防安全 、 粮食安全 、 供应链安全 、资源安全 和经济安 全是“安全”这一维度下的 五 大立足之本，为中国整体未来“发展”奠定坚实 基础。 （ 1） 国防安全 ： 军事实力始终是维护国家安全的“定海神针”，加快 国防和军队现代化建设具有强大的内生动力，军工行业景气度仍将 维持高位 。 （ 2） 粮食安全 ： 粮食安全 是 民生保障的根基，种子是农业的“芯片”，是保 障 中国 粮食安全的核心要素。未来在政策的不断加持下， 中国 种业将进入发展 快车道。 （ 3） 供应链安全 ：在单边主义、保护主义、霸权主义抬头的背景下， 增强自主核心科技能力，保障供应链安全对中国未来长期经济发展极为重要。 （ 4） 资源安全 ：资源安全是国家安全的 基石 。当前大国博弈加剧，中国未来 将致力于增强国 家储备 实力，保障资源安全， 防范抵御重大风险发生的可能。 （ 5） 经济安全 ： 经济安全是国家安全的根本。稳增长、保就业、促平衡、防 风险将是保障经济安全的四大要素。 “ 发展 ” 。 中国将加快构建新发展格局，推动经济高质量发展。 （ 1） 以“制 造业” 立国 ， 科技创新驱动为核心 ： 中国将学习“德国”制造业强国模式，以 科技创新驱动为核心，重点发展高端制造业，走以制造业发展推动整体经济高 质量发展的道路。（ 2） 以新能源为抓手 ： 随着经济增长不断加速，必须逐步 减少对于不可再生资源要素的依赖，开展绿色能源革命，做好碳达峰、碳中和 工作，加快发展新能源汽车。（ 3） 以新基建为着力点 ： 中国将加快建设新型 基础设施，抓住以 5G 为代表的发展机会，在全球竞争中占据优势地位。（ 4） 以资本市场高质量发展为依托 ： 资本市场的发展应围绕“高质量” 为 主题，在 防风险 、 保安全的前提下，坚定不移扩大开放，以开放促改革促发展。 投资建议 。 我们 建议投资者关注以下五大投资机会 ：（ 1） 拥有核心竞争力的 军工装备龙头、军工电子、航空发动机板块， 拥有高技术壁垒的以钛材、碳纤 维和高温合金为代表的军品材料板块 ，具备军民融合前景的拥有持续增长潜力 的军工企业，以及“国产替代”需求下的军工信息化领域。 （ 2） 拥有高研发 能力及持续创新能力的种业头部公司，以及转基因技术丰富，研发能力强的“转 基因”相关公司。 （ 3） 符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的 “硬科技”企业以及高端 制造企业，以及可能获得政 府扶持的拥有科技创新突 破能力的中小企业， 包括工业母机、 5G、 PCB、人工智能、芯片、半导体、 工业互联网等领域。 （ 4） 新能源汽车整车和包括动力电池、零部件的龙头企 业以及部分上游稀缺原材料供应商，尤其是产业链上下游中具备成本、技术优 势的企业；光伏、风电和绿色建筑等新能源行业 公司 ，以及 受益于 市场集中度 提高的钢铁、有色、电力、化工等高耗能高污染行业 龙头 。 （ 5） 5G 板块 和 其 应用 领域，以及 “大、智、云、移、物、链、融”。 风险提示： 1、如果未来 全球疫情 蔓延 恶化， 可能拖累中国乃至全球经济 复苏。 2、阿富汗 、 缅甸 、 中国台湾局势动荡 ， 引发市场对于 地缘政治风险上升的担忧，另需警惕中美贸易摩擦加剧 风险 。 请仔细阅读本报告末页声明 Page2/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 内容目录 “ 安全 ” +“ 发展 ” 中国市场未来底层投资逻辑 . 4 一、“安全” . 4 1. 国防安全 . 4 2. 粮食安全 . 7 3. 供应链安全 .11 4. 资源安全 . 13 5. 经济安全 . 15 5.1 稳增长 . 15 5.2 保就业 . 18 5.3 促平衡 . 20 5.4 防风险 . 22 二、“发展” . 24 1. 以“制造业”立国，科技创新驱动为核心 . 24 2. 以新能源为抓手 . 28 2.1 绿色能源 . 28 2.2 新能源汽车 . 31 3. 以新基建为着力点 . 32 4. 以资本市场高质量发展为依托 . 36 三、投资机会 . 39 四、风险提示 . 40 图表目录 图表 1：“安全”与“发展”将是中国市场在未来一段时间内必将遵循的底层投资逻辑 . 4 图表 2：中国国防支出预算保持稳健增长， 2021 年增长 6.8 . 5 图表 3： 2020 年中国国防支出占 GDP 比重与发达国家相比仍有较大差距 . 6 图表 4：国防支出预算与 GDP 增速对比 . 6 图表 5：中国粮食产量连续 6 年超过 1.3 万亿斤 . 8 图表 6：不同粮食的自给率分化严重 . 9 图表 7： 2020 年不同粮食产量、进口 量和出口量对比 . 9 图表 8： 2021 年 1-7 月中国粮食贸易逆差达到 419.85 亿美元，对外依存度高 . 9 图表 9： 2019 年中国人均粮食占有量为 475 千克 .10 图表 10：全国研发经费支出逐年增加 .12 图表 11：基础研究经费支出占比仍 然较低 .12 图表 12：主要国家研发支出占 GDP 比重 .12 图表 13：中国专利申请授权数近两年快速上升 .13 图表 14：中国 PCT专利 申请量快速上升 .13 图表 15：主要国家 PCT专利申请量占全球比重 .13 图表 16：中国石油、天然气的对外依存度逐年上升 .14 图表 17：中国原油进口数量及增速 .14 图表 18：中国天然气进口数量及增速 .14 图表 19：今年 LME 铜和 LME 铝价格大幅上涨 .15 图表 20：今年中国大宗商品价格大幅上涨 .15 图表 21：中国 2021 年二季度 GDP 同比增速达到 7.9%.16 请仔细阅读本报告末页声明 Page3/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 图表 22： 7 月中国工业增加值同比增速下滑 .17 图表 23： 7 月中国消费和出口同比增速下滑 .17 图表 24：中国三大类固定资产投资累计同比增速 .17 图表 25： 7 月全国城 镇调查失业率为 5.1% .19 图表 26：全国居民人均可支配收入稳步上升 .19 图表 27： 7 月外来户籍人口调查失业率为 5.0% .20 图表 28： 7 月 16-24 岁人口调查失业率上升 0.8%至 16.2%.20 图表 29：制造业 PMI数据显示大中小型企业分化明显 .21 图表 30： 2021 年二季度中国宏观杠杆率由 2020 年底的 270.1%降至 265.4%.22 图表 31：中国制造 2025.24 图表 32：中国制造 2025十大目标领域 .24 图表 33：工业 4.0 进化过程 .25 图表 34：全球制造业竞争力指数构成 .26 图表 35：全球制造业竞争力排名 .26 图表 36： 2018 年全球制造业竞争力分布 .27 图表 37： 2020 年疫情后第二产业对于 GDP 的贡献明显提升 .27 图表 38：中国、德国、美国制造业增加值占 GDP 比重对比 .28 图表 39：近几个月中国动力煤价格大幅拉升 .30 图表 40：煤炭消费占比明显下降，清洁能源消费占比上升 .30 图表 41： 2020 年中国能源消费结构 .30 图表 42：清洁能源发电量增速 高于火电发电量 .31 图表 43： 2025、 2030、 2035 年中国新能源汽车销量计划将占汽车总销量的 20%、 40%、 50%.32 图表 44： 2021 年 1-7 月中国新能源汽车产量占汽车总产量的比重明显上升 .32 图表 45： 2019 年 -2021 年 7 月中国地方债专项债发行额 .33 图表 46：“新基建”七大领域及其规划目标 .34 图表 47： 2020 年中国的 5G基站数量占比达到 71% .35 图表 48： 5G的直接经济产出和间接经济产出 .36 图表 49： 5G对 GDP 的直接和间接贡献 .36 图表 50：北向资金净流入及北向成交额占比 .37 图表 51： 境外资金持股市 值占 A股流通总市值的比重略微下降 .37 图表 52： 2021 年上半年全球 IPO融资金额前五大交易所 .38 图表 53： 2020 年全球 IPO融资金额前五大交易所 .38 图表 54： A股 IPO融资金额 .38 图表 55： A股 IPO数量 .38 请仔细阅读本报告末页声明 Page4/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 “安全” +“发展” 中国市场未来底层 投资 逻辑 2021 年，是 “十四五”时期 的第一年 ， 也 是 中国 全面建成小康社会、实现第一个百年奋斗目 标之后，开启全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的第一年。 目前， 德尔塔变种病毒不断蔓延， 全球疫情持续演变， 中美贸易摩擦、地缘政治风险 不确定 性仍然高企 ， 外部环境更趋复杂严峻 ， 国内经济恢复仍然不稳固、不均衡 ， 为 中国 未来发展 带来挑战。 虽然下半年 中国经济 恢复态势可能会低于预期 ，但长期向好的基本面没有改变， 中国 将“努力在危机中育新机、于变局中开新局”， 全面贯彻新发展理念，深化供给侧结构性 改革， 推动经济持续健康发展 。 我们认为， “安全” 与 “发展” ，将是 中国市场 在未来一段时间内必将遵循的 底层 投资 逻辑 。 首先， “安全” 至少包含 国防安全 、 粮食安全 、 供应链安全 、资源安全 和经济安全 五 个 方面的 含义 ； 在保障“安全”的基础上，再看如何“ 发展” ，我们认为中国未来将 以“制造业”立国 ， 科技创新 驱动 为 核心、 以新能源为抓手 、以新基建为着力点、以 资本市场高质量发展为依托 ， 加快构建新发展格局，推动 经济 高质量发展 。 图表 1： “安全”与“发展”将是中国市场在未来一段时间内必将遵循的底层 投资 逻辑 资料来源：五矿证券研究所 一、 “安全” 我们认为，国防安全 、 粮食安全 、 供应链安全 、资源安全 和经济安全是“安全”这一维度下 的 五 大立足之本 ，为中国整体未来“发展”奠定坚实基础。没有 “安全” 为前提的“发展” 只是空中楼阁，可能顷刻坍塌。所以，我们只有在保障“安全”的基础上，再来考虑如何“发 展”的问题。 1. 国防安全 2020 年 10 月 29 日，中国共产党第十九届中央委员会第五次全体会议审议通过 中共中央 关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二三五年远景目标的建议 （下称 “十四 五” 规划），文中提到，要 全面加强练兵备战，提高捍卫国家主权、安全、发展利益的战略能 安全 军事安全 粮食安全 供应链安全 资源安全 经济安全 发展 “制造业”立国，科 技创新驱动为核心 新能源为抓手 新基建为着力点 资本市场高质量发展 为依托 请仔细阅读本报告末页声明 Page5/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 力，确保 2027 年实现建军百年奋斗目标 ， 2035年 基本实现国防和军队现代化 。要提高国防 和军队现代化质量效益，促进国防实力和经济实力同步提升，构建一体化国家战略体系和能 力。 目前，中国 发展处于重要战略机遇期，但世界正经历百年未有之大变局， 国际环境错综复杂 ， 大国博弈加剧以及逆全球化趋势更 令关键装备、关键材料的自主可控迫在眉睫。历 史经验告 诉我们 ，强国必须强军，军强才能国安。军事实力始终是维护国家安全的“定海神针”，因此， 在这样一个新的历史起点上，加快国防和军队现代化建设具有强大的内生动力。目前中国已 经处于军工装备现代化的加速阶段，“多年的技术积淀”为之提供了“技术层面基础”，“国民 经济良好发展”为之提供了“经济层面基础”。 近年来，中国综合国力逐步抬升，近逼美国，但中国的军事实力与经济实力相比仍有差距 ， 这也是中央多次提到要“ 促进国防实力和经济实力同步提升 ”的原因。根据财政部数据， 2021 年国 防支出 预算 为 人民币 1.36万 亿， 较 2020年增长 6.8， 高于 2020 年 6.6%的增速水平， 基本保持 稳健增长 的态势 ， 国防支出 预算的持续提高是中国提升国防军事实力、保障国防安 全的必要条件。因此， 我们认为， 在 加快国防和军队现代化 建设的指导思想 下， 未来几年中 国 整体 国防支出 预算 仍将保持 稳健 增长，增速有望 较今年继续上升 。 图表 2： 中国 国防支出预算保持稳健增长 ， 2021年增长 6.8 资料来源： Wind，财政部， 五矿证券研究所 但我们也应该注意到，中国 的国防支出 占 GDP 比重 与发达国家相比仍有较大差距 。 2020 年， 中国的 国防支出 占 GDP 比重为 1.25%，明显低于美国的 3.4%和俄罗斯的 3.1%。为弥补与 发达国家在军事装备上的技术差距， 促进国防实力和经济实力同步提升， 中国需要投入大量 的资金作为支撑，因此我们预计中国会持续提高国防支出预算，提升 国防支出 占 GDP 比重， 以加强中国军事装备力量，达成加快 国防和军队现代化 建设的 2035年远景目标。 0% 5% 1 0 % 15 % 2 0 % 2 5 % 0 2 ,0 0 0 4 ,0 0 0 6 ,0 0 0 8 ,0 0 0 10 ,0 00 1 2 ,0 0 0 1 4 ,0 0 0 1 6 ,0 0 0 2 0 0 3 2 0 0 4 20 05 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 20 10 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 20 15 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 20 20 2 0 2 1 ( 亿元 ) 国防支出预算 ( 左轴 ) 国防支出预算增速 ( 右轴 ) 请仔细阅读本报告末页声明 Page6/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 图表 3： 2020 年中国 国防支出 占 GDP比重 与发达国家相比仍有较大差距 资料来源： Wind， 五矿证券研究所 历史 经验显示 ， 国防支出 预算基本以高于 GDP 增速 的速度增长 。 2016-2020 年 中国 国防支 出 预算增速与 GDP 增速 的差值分别 为 0.8%、 0.2%、 1.5%、 1.5%和 4.3%，尤其在 2020 年 新冠疫情的冲击下， 国防支出 预算仍然实现了 6.6%的增速，远高于 2.3%的 GDP 增速， 体 现了军工行业稳健、无周期 的行业特性 ， 叠加 “十四五”时期 中国 加快国防和军队现代化 的 战略决心，我们认为未来军工行业将持续为投资者带来投资红利 。 图表 4： 国防支出预算 与 GDP增速 对比 资料来源： Wind，财政部，国家统计局， 五矿证券研究所 我们之前提到， 在国防安全越来越重要的当下，国防支出预算稳健增长的趋势不会改变， 军 工行业 将迈入 新一轮 的 增长高峰， 景气度仍将维持高位。我们主要从以下四个方面考虑： 首先，在坚持走中国特色强军之路以及 2035 年 基本实现国防和军队现代化 的 目标指引 下， 中国 军工 装备 行业需求 持续 旺盛。 近日，中国军事 训练强度持续加大 ，实战演练日滋月益。 8月 13 日，“西部联合 -2021”中俄联合 军事 演习正式 完成， 这是俄军首次来华参加 中国军 队 战略战役演习，体现了中俄两国新时代全面战略协作伙伴关系的新水平， 此次演习 中新装 3. 4% 3. 1% 2 .6 % 1 .3 % 1 .0 % 0. 0 % 0 .5 % 1. 0 % 1 .5 % 2. 0 % 2 .5 % 3 .0 % 3 .5 % 4 .0 % 美国 俄罗斯 韩国 中国 日本 国防支出占 G DP 比重 0% 5% 1 0 % 15 % 2 0 % 2 5 % 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 20 20 国防支出预算增速 G DP 增速 请仔细阅读本报告末页声明 Page7/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 备占比超过 80%， 在 45 分钟的 演习 时间内 消耗弹药数百吨 ，军事训练和实战演练将 加快武 器 等军用耗材的损耗率 ，提升 军用 装备 及 航空发动机 的维修保障率，促使军工 装备需求 维持 高景气，建议重点关注拥有核心竞争力的军工 装备龙头 、上游的军工电子和 航空发动机产业 。 第二， 加快国防和军队现代化 的核心在于 加快 军事 武器装备现代化， 在中国未来科技创新驱 动的整体战略下， 聚力自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展 将是未来军 工装备产业链的发展方向 。 因此，我们认 为考虑到军工新材料的高技术壁垒特性，其龙头企 业将明显受益于技术 革新。 第三， “十四五” 规划提到，要 深化军 民科技协同创新，加强海洋、空天、网络空间、生物、 新能源、人工智能、量子科技等领域军民统筹发展，推动军地科研设施资源共享，推进军地 科研成果双向转化应用和重点产业发展。 因此，未来的军工行业 将不再局限于传统的军事范 畴， 而将逐步外延至民用领域，带来全产业链的拓宽，催生出以军用前沿技术为支撑，在民 用领域转型发展的拥有持续增长潜力的龙头企业。 第四，在 国际环境日趋复杂，不稳定性明显增加 ， 单边主义、保护主义、霸权主义 显露端倪 的外部环境背景下，军工领域的“国产替代化”对于国家安全来说已经成为最为迫切的需求， 因此应重点关注 军工信息化 领域，包括北斗 GPS、军工通讯、军用半导体、芯片等。 8月 20日， 陆军装备部发布关于加快推动陆军装备高质量高效益高速度低成本发展的倡议 书 ， 提出生产采购环节要管好链条，强化供应链管理和生产成本控制，大力推开原材料竞价 采购、分系统竞争择优、大批量阶梯降价，多点挖潜、控价让利，通过精益管理实现价格整 体最优 。我们认为，考虑到军工行业整体的高技术高壁垒特性，以及市场化程度不足的现状， 这一政策对于军工行业的整体投资逻辑影响有限，但企业间的差异化可能加大，更应关注一 些细分领域的增长机会。 对于行业上游供应商 来说，强大的科技创新能力将是其应对“降价”最好的保护伞，拥有高 技术壁垒的企业将拥有更强的议价能力，降价空间相对较小。在 目前市场化程度不高 的情况 下 ， 通过竞价实现“降价”可能还不能得到明显成效。未来随着市场化程度不断提高，规模 效应本身也将带来成本的下降。对于主机厂来说，由于军工装备行业本身 毛利率不高， 同时 可以将整机装备“降价”的影响转移至成本端的上游供应商，此次倡议对于主机厂的利润影 响应该相对有限。另外，不论是上游原材料供应商还是主机厂，此次倡议的另一层意思是“降 价”的同时“加量”，整体军用装备需求量不断上升， 因此是一个以“量”换“价”的过程， 因此拥有核心竞争力的龙头企业可以通过“量” 的增长和规模效应， 抵消“降价”可能带来 的负面影响 。 2. 粮食安全 长期以来，粮食安全作为民生保障的根基，起到“ 安天下 ， 稳民心 ”的重要作用。 中国一直 以来高度重视粮食安全 ，保障 粮食安全是应对各类黑天鹅事件 ，保证国家安全 的 基础。 2020 年 初 以来 ， 新冠肺炎疫情在全球加速扩散蔓延 ，造成 全球农产品生产 、 供应 及 贸易受到 较大冲击 ， 引发全球粮食市场异常波动 ，全球对于粮食安全的关注度不断上升 。 随着“德尔 塔”变种病毒在全球加速传播， 疫情对 未来一段时间内 全球粮食生产与贸易的影响将进一步 加大 ， 粮食市场波动可能进一步 加剧，必须坚决遏止 2008 年粮食危机 再度重演 。 进入 “十四五” 时期，在 走中国特色社会主义乡村振兴 的 道路 上，我们 更应该站在新的战略 高度， 认识到 粮食安全 与 国家安全 及其 发展大局 息息相关 ， 必须坚定以实施 粮食安全战略 为 基础加快 农业农村现代化 建设 。 请仔细阅读本报告末页声明 Page8/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 “十四五” 规划提出，应 实施分品种保障策略，完善重要农产品供给保障体系和粮食产购储 加销体系，确保口粮绝对安全、谷物基本自给、重要农副产品供应充足。毫不放松抓好粮食 生产， 夯实粮食生产能力基础，保障粮、棉、 油、糖、肉、奶等重要农产品供给安全。 要 深 入实施藏粮于地、藏粮于技战略，开展种源“卡脖子”技术攻关，提高良种自主可控能力。 在 “十四五” 规划中，中央特别提到，要 坚持最严格的耕地保护制度，强化耕地数量保护和 质量提升，严守 18 亿亩耕地红线，遏制耕地“非农化”、防止“非粮化” 。这是由于 粮食生产 明显受耕地、水资源 等自然要素的约束 ， 随着工业化、城镇化进程的深入推进，优质耕地资 源多被配置到非农生产领域，特别是非粮生产领域。 在中央的严控下， 2020 年全国耕地面积 为 20.23 亿亩，保持在 18亿亩 的 红线 之上，对稳定粮食产量提供了最基本的保障。 在规划中，中央也明确提出要 稳步推进农业现代化，粮食年产量连续稳定在 1.3 万亿斤以上。 根据国家统计局的数据， 2003 年 至今 ，中国粮食 产量呈现逐年增长 态势， 实现 17 连增， 粮 食综合生产能力总体趋势向好。 2015 年至 2020 年的 6 年时间里，中国 粮食 产量均超过 1.3 万亿斤 的 宏观经济调控目标， 2020 年粮食产量达到 1.34 万亿斤 ，创下历史新高，这主要得 益于中央和地方政府为 稳定和保障生产 ，不断出台的一系列 政策支持 措施。根据 农业农村部 在 2021 年 4 月 发布 的 中国农业展望报告（ 2021 2030）预测 来看 ，今年中国粮食和重 要农产品供给保障能力将进一步增强，口粮绝对安全有保障，玉米种植面积将增长 4%以上， 猪肉产量增长约 20%， 农产品价格有望保持稳定。 总体来说， 目前 中国 粮食生产 基本保持 平 稳态势 ， 对于持续 保障国家粮食安全 将 发挥重要作用。 图表 5： 中 国粮食产量 连续 6年 超过 1.3万亿斤 资料来源： Wind，国家统计局， 五矿证券研究所 但是 ， 我们也应该看到中国 粮食 进口一直存在大额的贸易逆差，进口常年远高于出口，这主 要是由于中国 粮食供给结构 不平衡， 人均粮食占有量 不高所致。从 粮食供给结构 来看， 不同 粮食的自给率分化严重 ，稻谷 ，小麦 和 玉米 这 三大主粮 的 自给率 基本 保持在 90以上 ，但大 豆 、棉 花 、 菜籽油 、 食 糖等农产品 却在很大程度上 依赖进口 来 弥补 国内消耗 缺口。 0 .0 0 .2 0 .4 0 .6 0 .8 1 .0 1 .2 1 .4 19 90 19 92 19 94 19 96 19 98 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 20 18 20 20 ( 万亿斤 ) 粮食产量 目标： 1 .3 万亿斤 请仔细阅读本报告末页声明 Page9/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 图表 6： 不同 粮食 的自给率分化严重 图表 7： 2020 年不同 粮食 产量、进口量和出口量对比 资料来源： Wind， 中国汇易 ， 五矿证券研究所 资料来源： Wind， 中国汇易 ， 五矿证券研究所 2021年 1-7月 ，中国粮食 贸易逆差达到 419.85 亿美元，出口额仅占进口额的 2.4%， 对外依 存度 极高 。 从 人均粮食占有量 来看，由于中国是拥有超过 14 亿人口的人口大国，因此中国 的人均粮食占有量一直不高 。根据国家统计局最新数据， 2019年中国 人均粮食占有量 为 475 千克，较 2015 年 482 千克的高位略有下滑，远低于 欧美发达国家 的水平。中国在 2008 年 人均粮食占有量 达到 403千克，首次超过 400 千克的 世界粮农组织 认定的 可达到营养均衡的 安全线 。因此，人口众多带来的 粮食缺口只能通过进口来解决。 为改善中国部分粮食对 外依 存度 高的问题， 确保 “ 中国碗主要装中国粮 ”，重视 种源安全 问题刻不容缓。 图表 8： 2021 年 1-7月 中国粮食贸易逆差达到 419.85 亿美元，对外依存度高 资料来源： Wind，海关总署， 五矿证券研究所 0% 10 % 2 0 % 3 0 % 4 0 % 50 % 6 0 % 7 0 % 8 0 % 90 % 1 0 0 % 20 00 20 02 20 04 20 06 20 08 20 10 20 12 20 14 20 16 20 18 20 20 小麦 稻谷 玉米 大豆 棉花 菜籽油 食糖 (5 0 ,0 0 0 ) 0 5 0 ,0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 1 5 0 ,0 0 0 2 0 0 ,0 0 0 2 5 0 ,0 0 0 3 0 0 ,0 0 0 小麦 稻谷 玉米 大豆 棉花 豆油 菜籽油 (千吨 ) 产量 进口量 出口量 -40 % -2 0 % 0% 2 0 % 4 0 % 6 0 % 8 0 % 1 0 0 % 0 50 1 0 0 1 5 0 2 0 0 2 5 0 30 0 3 5 0 4 0 0 4 5 0 5 0 0 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 20 18 2 0 1 9 2 0 2 0 7 M 2 1 ( 亿美元 ) 粮食进口金额 ( 左轴 ) 粮食出口金额 ( 左轴 ) 进口金额同比增速 ( 右轴 ) 出口金额同比增速 ( 右轴 ) 请仔细阅读本报告末页声明 Page10/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 图表 9： 2019 年 中国 人均粮食占有量为 475 千克 资料来源： Wind，国家统计局， 五矿证券研究所 “ 粮食是社稷之本，种业是粮食之基 ”， 种子是农业的“芯片”， 是保障 中国 粮食安全的核心 要素。虽然近年来中国 现代种业发展取得了明显成效 ，为 粮食丰收和重要农产品稳产保供提 供了关键支撑 ，但与发达国家相比仍有差距，主要体现在 自主创新方面 。 “十四五” 规划提出要 开展种源“卡脖子”技术攻关，提高良种自主可控能力 ； 加强种质资 源保护利用和种子库建设，确保种源安全 ； 加强农业良种技术攻关，有序推进生物育种产业 化应用，培育具有国际竞争力的种业龙头企业。 由于袁隆平院士在过去很长时间内的努力， 中国目前在 水稻、小麦等品种 拥有很强 的竞争优势， 但是在 玉米、大豆等品种 上 和国际先进 水平 仍然存在很大 差距， 中国应 加快 推进 种源技术 自主创新 ，保持水稻、小麦等品种的竞争 优势，缩小 其他品种在技术上与发达国家的差距，实现 种源自主可控 ，尽早实现“ 中国粮主 要用中国种 ”的目标 。 7 月 9 日，中央全面深化改革委员会第二十次会议通过种业振兴行动方案， 把种源安全提 升到关系国家安全的战略高度，彰显 中央推进种业振兴的坚定决心 。未来，中国将以 种业科 技自立自强、种源自主可控 为 目标，集中政策、集中资源、集中力量，全力以赴破难题、补 短板、强优势、控风险，坚决打好种业翻身仗。 8 月 12 日 ，国家 发展改革委、农业农村部联合印发“十四五”现代种业提升工程建设规划， 对“十四五”期间中国种业基础设施建设布局的总体思路、框架体系、重点项目、保障措施 等作出全面部署安排，主要涵盖农作物种业、畜禽种业、水产种业能力提升三个方面，为加 快推进种业振兴，实现种业科技自立自强、种源自主可控 提供了支撑，促进中国全面提升种 业现代化水平，为中国粮食安全和重要农产品有效供给提供有力保障。 8 月 17-20 日，十三届全国人大常委会第三十次会议对种子法（修正草案）进行了审议， 现已进入公开征求意见阶段。此次修 正草 案 的提出主要是由于近年来种子同质化问题比较突 出，种业知识产权保护制度存在短板，导致 育种原始创新 程度难以提升，难以满足中国长期 保障粮食安全的需要。 种子的同质化问题主要是源于近年来种子企业在品种选育上，仍然停 留在对主要推广品种和核心亲本的修饰改良上，修饰性品种多，突破性品种少，新 品种的“新” 多是“形 式”大于“实质”，导致种子实质创新能力不尽如人意。 因此，此次修正草案的重点主要在于以下三个方面： 1. 扩大植物新品种权的保护范围及保护 环节 ， 将保护范围由授权品种的繁殖材料延伸到收获材料，将保护环节由生产、繁殖、销售 扩展到生产、繁殖、加工、许诺销售、销售、进口、出口、储存等。 这是为了改善目前种子 3 0 0 3 2 0 34 0 36 0 38 0 4 0 0 4 2 0 4 4 0 4 6 0 4 8 0 5 0 0 1 9 9 0 1 9 9 1 1 9 9 2 1 9 9 3 1 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 6 1 9 9 7 1 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 0 2 0 0 1 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 2 0 0 7 2 0 0 8 2 0 0 9 2 0 1 0 2 0 1 1 2 0 1 2 2 0 1 3 2 0 1 4 2 0 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 ( 千克 ) 粮食人均占有量 请仔细阅读本报告末页声明 Page11/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 知识产权保护上存在的缺陷， 维护品种权人的合法权益 。 2. 建立实质性派生品种制度，明确 实质性派生品种可以申请植物新品种权，并可以获得授权，但对其以商业为目的利用时，应 当征得原始品种的植物新品种权所有人的同意。在国际植物新品种保护联盟 77 个成员中， 有 68 个已经实行这一制度。 3. 完善侵权赔偿制度和法律责任 ，以 提高对侵害植物新品种权 行为的威慑力 。第 1、 2 点均是为了保证在未来的新种子品种审核上，对于创新的认定“实 质”将大于“形式”，由此 激励育种原始创新 ， 提升 中国 种业核心竞争力 ，进而 保障粮食安全 。 未来，修正后的 种子法 在引导、扶持和促进 中国 种业健康发展 、 做大做强做优上， 将 发 挥不可替代的作用。 我们认为，在 政策 的不断 加持下， 中国 种业 将 进入发展快车道 。 种源“卡脖子”技术攻关 将 不断加强， 同质化 程度高的现状有望逐渐缓解，“创新”将是种业公司突出重围的唯一途径。 在此背景下，由于 行业壁垒 较高，拥有高研发能力及 持续创新能力 的种业头部公司将有望不 断提升其市场占有率，其企业竞争力也将不断提升。另外， 当前 中国 正在加速推进转基因种 子商业化进程， 转基因技术 丰富、研发能力强的公司将有望在政策的扶持下进入新一轮的发 展加速期，提升 生产效益， 提高市场地位，获得更多市场份额。 3. 供应链 安全 2018 年中美贸易摩擦后，中美 贸易摩擦 不断升级，从贸易领域，进一步延伸至金融和科技领 域， 激烈的地缘政治博弈给中国产业链安全和稳定带来较大的挑战。 2021 年 6 月 3 日， 美 国总统拜登签署行政命令，将 59 家 中资企业 列入投资“黑名单”， 这是在新冠疫情爆发使得 中美 贸易 摩擦暂时缓和一个阶段之后，中美博弈再起的一大标志， 反映出中美贸易摩擦 的 复 杂性、反复性和长期性。 在 世界进入动荡变革期，单边主义、保护主义、霸权主义 抬头的背 景下，建立自主核心科技能力，保障供应链安全对中国未来长期经济发展极为重要。 “十四五” 规划提出，应 坚持创新在 中国 现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作 为国家发展的战略支撑，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人 民生命健康，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，完善国家创新体 系，加快建设科技强国。 要强化国家战略科技力量，提升企业技术创新能力，激发人才创新 活力，完善科技创新体制机制。 我们认为， 依托科技创新促进经济增长，大力提升自主创新 能力，突破关键核心技术是催生发展新动能，形成以国内大循环为主体的关键。习总书记强 调要实现依靠创新驱动的内涵型增长，尽快突破关键核心技术。 在 7 月 30 日 的政治局会议 上，中央 再次强调 了 要强化科技创新和产业链供应链韧性，加强基础研究，推动应用研究， 开展补链强链专项行动，加快解决“卡脖子”难题，发展专精特新中小企业，反映出科技创 新 的核心 战略 地位 。 从中长期来看，中美贸易摩擦将给中国制造业转型带来更大压力。中国需要加快经济结构调 整和产业优化升级，加速从劳动密集型产业转向技术和人力资本密集型产业， 优化区域产业 链布局，引导产业链关键环节留在国内， 在重要制造业领域建立自主化产业链体系。 我们必须认识到， 中国 在一些高端制造领域仍旧严重依赖进口，近年来， 中国 在部分前沿科 技领域取得一定优势，但 从 整体上看，特别是关键核心技术创新能力与国际先进水平差距明 显，部分核心技术仍然受制于人。 因此， 我们必须减少对海外关键技术的依赖性，大力提升 自主创新能力，加快科技创新速度，在关键领域取得技术进步，争取突破技术壁垒，自主掌 握核心技术。中国拥有 14 亿人口构成的庞大市场，是全球唯一拥有全部工业门类的国家， 制造业增加值占全球比重超过 28%， 此次疫情后中国经济的快速恢复也展现出了中国完备产 业链的巨大优势。同时，中国 在 5G、智能制造等诸多领域已掌握全球顶尖技术，因此完全具 备在半导体、芯片 、集成电路、高端医疗设备和新能源汽车等行业实现国产替代进口的基础 和能力。 请仔细阅读本报告末页声明 Page12/42 Table_Page 策略研究 2021年 09月 02日 从全球范围看，科学技术已成为推动经济社会发展的主要力量，而创新驱动是大势所趋。 因 此，在新一轮科技革命和产业变革蓬勃兴起的背景下，中国将提高产业链、供应链的稳定性 和竞争力，大力推动科技创新，加快攻克关键核心技术，更加注重补短板和锻长板，在重要 制造业领域建立自主化产业链体系，加快解决“卡脖子”难题，打造未来发展新优势。 在研发投入方面，不论从国家层面还是企业层面， 中国研发 经费投入持续增加，企业创新主 体地位进一步稳固，创新驱动愈发明显，但仍 存在较大提升空间。 2020年， 中国研发 经费支 出总额为