本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性， 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 家用电器 行业 推荐 （ 首次 ） 厨电新星 ， 未来可期 风险评级： 中 风险 集成灶 行业 深度 报告 2021 年 8 月 6 日 魏红梅 SAC 执业证书编号： S0340513040002 电话： 0769-22119410 邮箱： 股价 走势 资料来源： Wind， 东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 集成灶系厨电市场孕育的新星 ， 行业规模快速增长 。 2020年，在百亿规 模的厨电品类中，集成灶是唯一正增长品类，销量和销额 均 达到双位数 的同比增长。根据中怡康， 2015年 -2020年，中国集成灶零售量从 69万台 上升至 238万台， CAGR为 28.10%；同期，中国集成灶零售额从 48.8亿元增 加至 181亿元， CAGR为 29.97%。奥维云网预测数据显示， 2021年，中国集 成灶零售量将达到 294.7万台，同比增长 23.9%；中国集成灶零售额将突 破两百亿级别，有望达到 221.2亿元，同比增长 21.4%。显而易见，中国 集成灶行业零售量和零售额规模的复合增速远高于传统烟灶 产品。 中国集成灶市场渗透率较低，对烟灶产品的替代空间大。 根据前瞻产业 研究院， 2015年 -2019年，中国集成灶市场渗透率从 2.0%上升至 9.4%，期 间渗透率翻了 4倍有余，并且每年渗透率提升速度呈现加速趋势。集成 灶相对于传统烟灶产品而言 ， 具有油烟吸净率更高、空间利用率提升等 显著优势，因此，随着行业发展和产品接受度提升，预计集成灶对传统 烟灶存在较大替代空间 ， 在未来 3-5年内渗透率 有望 达到 25%-30%。 集成灶市场竞争激烈， 格局 尚有波澜 。 线上市场， 火星人集成灶排名稳 居第一。根据奥维云网监测数据， 2021年 H1，火星人集成灶线上零售额 份额为 22.3%， 遥遥领先 ； 亿田集成灶线上零售额份额为 10.2%， 线上 排 名 上升至 第二。 线下市场， 火星人集成灶线下份额超越美大。根据奥维 云网监测数据， 2021年 H1火星人集成灶线下零售额份额达到 21.3%，较 2020年上升 6.9个百分点，线下渠道排名从 2020年的行业第三跃升至首 位，不仅超过帅康，还反超原集成灶龙头美大。综合来看，在行业竞争 愈发激烈的大环境下，火星人凭借产品竞争力和营销优势，成为集成灶 零售全渠道龙头。 投资建议： 首次覆盖，给予集成灶行业整体“推荐”评级，重点关注品 牌优势显著、产品质量领先、产品种类多样、渠道多元化进程较快、市 场份额 有望 不断提升的企业。 近年来，集成灶市场渗透率快速上升，集 成灶行业规模快速增长，主要得益于对传统烟灶产品的新增需求替代和 存量更新替换。在迎合市场变化发展下，未来集成灶产品将往高端化、 智能化、功能多样化等方向发展 ，支撑产品渗透率提升 。综上所述，集 成灶行业在厨房电器中表现突出，头部企业规模快速扩张，综合实力逐 渐增强，未来发展潜力大，首次给予集成灶行业整体“推荐”评级。建 议关注品牌优势显 著、渠道相对完善、市场份额快速提升、产品竞争力 更强的企业，如火星人 、 亿田智能 、浙江美大 等。 风险提示： 房地产和家装市场波动风险 ； 市场竞争加剧风险 ； 原材料价 格波动风险 ； 新冠疫情扩散导致的经营风险 等 。 深 度 研 究 行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 集成灶 行业 深度 报告 2 请务必阅读末页声明。 目 录 1、集成灶，市场孕育的厨电新星 . 4 1.1 集成灶行业发展历程 . 4 1.2 产品优势凸显 . 5 1.2.1 提升空间使用效率 . 6 1.2.2 产品更人性化 . 6 2、集成灶行业快速发展 . 7 2.1 传统烟灶 VS集成灶 . 7 2.1.1 传统烟灶市场规模下滑 . 7 2.1.2 与传统烟灶产品相比，集成灶脱颖而出 . 8 2.2 渗透率较低，未来空 间可观 . 9 2.2.1 集成灶渗透率低，未来发展空间大 . 9 2.2.2 城镇化率提升有望推动集成灶渗透率上升 . 10 2.3 集成灶产品发展 趋势 . 11 2.3.1 结构升级，产品套系化 . 11 2.3.2 均价提升，产品高端化 . 12 2.3.3 渠道切换与变革，均衡化和多元化并进 . 14 3、集成灶行业竞争格局 . 15 3.1 行业存在多维度竞争 . 15 3.2 市场竞争激烈，头部品牌发力 . 16 3.3 建材渠道上，传统龙头优势仍存 . 17 4、集成灶行业重点公司对比 . 18 4.1 重点公司产品概况 . 18 4.2 财务指标对比 . 19 4.3 盈利能力对比 . 20 4.4 研发能力对比 . 21 4.5 渠道对比 . 22 5、投资策略 . 24 6、风险提示 . 25 插图目录 图 1：中国集成灶产品发展 . 4 图 2：集成厨电优势 . 5 图 3：厨房空间小是国内厨房的主要痛点 . 6 图 4：国内厨房面积分布情况 . 6 图 5：中国油烟机零售量情况 . 7 图 6： 2020 年中国油烟机线上线下销售情况 . 7 图 7：中国燃气灶零售量情况 . 8 图 8：中国燃气灶零售额情况 . 8 图 9：中国集成灶零售量情况 . 8 图 10：中国集成灶零售额情况 . 8 图 11：中国集成灶市场渗透率加速提升 . 9 图 12：中国集成灶对烟灶产品替代空间大 . 9 图 13：城镇和农村家庭平均 每百户油烟机拥有量 . 10 图 14：城镇和农村家庭平均每百户洗衣机 /电冰箱拥有量 . 10 集成灶 行业 深度 报告 3 请务必阅读末页声明。 图 15：中国城镇化率不断提升 . 10 图 16： 2020 年中国家电市场分品 类规模及同比情况 . 11 图 17： 2019 年 -2021 年 H1 线上集成灶均价走势 . 12 图 18： 2019 年 -2021 年 H1 线下集成灶均价走势 . 12 图 19： 2019-2021H1 集成灶产品线上价格区间分布情况 . 13 图 20： 2019-2021H1 集成灶产品线下价格区间分布情况 . 13 图 21： 2020 年集成灶零售额线上线下分布情况 . 15 图 22： 2020 年集成灶零售量线上线下分布情况 . 15 图 23：中国集成灶线上市场集中度（按零售额） . 16 图 24：中国集成灶线下市场集中度（按零售额） . 16 图 25： 2021H1 集成灶线上零售市场格局（按零售额） . 17 图 26： 2021H1 集成灶线下零售市场格局（按零售额） . 17 图 27： 2020Q1-2021Q1 建材市场（集成灶）分品牌规模及同比变化情况 . 18 图 28：集成灶重点公司营收对比（亿元） . 19 图 29：集成灶重点公司营收增速对比 . 19 图 30：集成灶重点公司归母净利润对比（亿元） . 20 图 31：集成灶重点 公司归母净利润增速对比 . 20 图 32：集成灶重点公司销售毛利率情况 . 21 图 33：集成灶重点公司销售净利率情况 . 21 图 34：集成灶重点公司销售 费用率 . 21 图 35：集成灶重点公司管理费用率 . 21 图 36：集成灶重点公司财务费用率 . 21 图 37：集成灶重点公司研发支出 对比 . 22 图 38：集成灶重点公司研发支出占营收比重 . 22 表格目录 表 1：中国集成灶行业发展历程 . 4 表 2：线上 /线下集成灶 2019-2021H1 各类型分价格段零售额占比走势 . 13 表 3：集成灶行业重点公司产品情况 . 18 表 4：集成灶行业重点公司线上线下双线发力 . 22 表 5：集成灶行业重点公司渠道拓展情况 . 23 表 6：重点公司盈利预测及投 资评级（ 2021/8/5） . 25 集成灶 行业 深度 报告 4 请务必阅读末页声明。 1、 集成灶 ，市场 孕育的 厨电新星 1.1 集成灶行业 发展历程 中国集成灶行业发展主要可分为三个阶段。 （ 1） 首先是萌芽阶段 ， 2001 年在国家 大力 号召 节能环保 的消费大环境下 ，浙江美大 率先提出了集成灶概念 ，并且在 两 年 后 推 出国 内第一款集成灶产品， 为 厨房油烟污染 提供了新的解决方案 。 第一代集成灶产品为深井 式集成灶 ， 产品设计 为 灶面下凹，吸烟口环绕在灶具四周，达到近距离吸油烟的效果。 但是该款产品对炊具型号有所限制，吸烟腔清洗需要拆卸，同时下凹设计容易导致燃气 燃烧不充分，存在安全隐患 ， 因此 并未得到市场认可 ， 未能 普及 。 （ 2） 有了深井集成灶 的 奠基 ，行业 开始进入初步 发展 阶段 。 2005 年， 帅丰电器 对集成灶改良，研发了第一台 侧吸式集成灶 ，使得安全性能大大提升 ， 又 打破 了炊具限制的 瓶颈。 侧吸式集成灶 是 第 二代集成灶， 通过侧吸下排方式排出油烟 ， 并 采用灶台上凸设计， 同时解决了安全 隐患 和炊具限制的问题 ，在吸烟腔 的 清理上 也更 容易 。 为迎合消费者需求， 模块化集成灶 在 2011 年 面世 ，是中国 第三代集成灶产品 。 模块化集成灶是 将油烟机、灶具、消毒柜等分 为模块， 根据消费者需求进行设计再组合 ，在个性化厨房适配度和 空间利用率上更具有 优势 ， 并且进一步 推动集成灶 产品的 功能 多元化。 （ 3） 2013 年，火星人推出了 外观精 美的集成灶产品 火星人 X7， 打破 原本 集成灶 的 外观缺点 。 随着技术成熟和 产品逐渐高端 化，集成灶行业进入快速发展阶段 ， 海尔智家、老板电器等知名家电企业 也陆续 在 集成 灶领域 进行布局 。 表 1：中国集成灶行业发展历程 年份 主要内容 2001 浙江美大率先提出集成灶概念。 2003 浙江美大研发、生产出中国第一台集成灶。 2005 帅丰电器研发、生产出中国第一台侧吸式集成灶。 2006 住宅厨房、卫生间排气道政策发布，为集成灶行业提供参考标准。 2009 浙江美大成功推出蒸箱式集成灶、烤箱式集成灶，集成灶产品种类得到进一步丰富。 2011 中国诞生第一台侧吸模块化集成灶。 2013 火星人突破传统集成灶外观限制，推出外观精美的火星人 X7 集成灶。 2016 海尔智家宣布进入集成灶领域。 2018 老板电器控股金帝电器，正式布局集成灶市场。 资料来源： 头豹研究院，东莞证券研究所 图 1： 中国集成灶产品发展 集成灶 行业 深度 报告 5 请务必阅读末页声明。 1.2 产品 优势 凸显 集成灶 作为 一种集吸油烟机、燃气灶、消毒柜、储藏柜等多种功能于一体的厨电 产品 ， 与传统厨房烟灶产品相比，具有无可比拟的优势。 根据 中国集成厨电发展趋势白皮书 ， 超过 44%的消费者认为 集成厨电 的优势是节省空间 ，约 35.3%的 消费者 认为集成厨电的 吸烟效果好， 约 30.5%的消费者认为 集成厨电 具备 洗碗或洗果蔬 的 功能 优势 。 另外， 集 成厨电还具有 功能完善、安装便捷、与家居一体、更易清洁 、 颜值高 、设计人性等 优点。 集成业灶产品无论在外观、性能、功能等方面均优于传统烟灶产品，真正有效解决厨房 油烟污染和对人体健康危害，为消费者提供环保、健康、节能、低碳时尚的高品质生活。 资料来源： 头豹研究院，东莞证券研究所 图 2： 集成厨电优势 资料来源： 中国集成厨电发展趋势白皮书 ，东莞证券研究所 第一代： 深井式集成灶 特点：灶面采用下凹设计， 吸烟口环绕炊具四周。 优点：油烟吸净率提升。 缺点：安全隐患、炊具型号 与样式限制、吸烟腔油污清 洗困难。 第二代： 侧吸式集成灶 特点：采用侧吸下排技术， 解决安全隐患，释放炊具限 制。 优点：油烟分离，吸烟腔清 洗更方便。 第三代： 侧吸模块化集成灶 特点：将油烟机、灶具、消 毒柜等完全进行独立设计， 再组合拼装。 优点：大幅度提升厨房空间 利用率，解决集成灶清洗、 维护等难题，同时推动集成 灶功能多样化。 集成灶 行业 深度 报告 6 请务必阅读末页声明。 1.2.1 提升 空间 使用 效率 随着 楼房 价格 上升 ， 小 户型 趋势愈发明显 ， 厨房 空间小已 成为 普遍化现象 。 中国集成 厨电发展趋势白皮书 指出， 目前 我国 5m及以下、 6-8m、 9-12m的厨房 占比 分别为 16.2%、 28.7%和 31.0%，合计占比超过 75%。 可见，厨房空间小已是主流趋势， 促进集成 产品的孕育 。 根据 中国集成厨电发展趋势白皮书 ，大约 43%的消费者认为目前厨房 面积太小是国 内厨房的主要痛点 ，是国内厨房面临的首要问题。 集成灶有效提高厨房空间利用率。 厨房需要用到 多种电器 ， 包括 油烟机、 燃气灶 、各式 炊具 、 微波炉、蒸箱、烤箱、 消毒柜、洗碗机 等等 ， 而 传统厨电大多都是独立 产品，每 个种类的产品都需要独立放置， 对于小 户型 厨房来说十分不友好。 而 当前集成灶产品已 经较为成熟，可以按照消费者需求进行 定制 设计和组合 ， 利用橱柜空间，让厨电 成为 橱 柜的一部分， 在满足 多种 功能需求的同时，又可以起到 明显的收纳空间 效果 ， 提高厨房 美观整洁 程 度， 正 迎合市场和社会发展 。 1.2.2 产品 更 人性化 相对传统油烟机， 集成灶 控烟能力强， 更 呵护健康。 从原理上看， 集成灶吸油烟与传统 油烟机不同 。 无论是顶吸式油烟机或是侧吸式油烟机， 都是悬挂在头顶上 。 传统 油烟机 距离 烟源太远， 使得 吸力衰减，油烟扩散 ，叠加其他外部因素，有效吸净率 更是进一步 被 削弱 。 目前 ， 市面上 传统壁挂式油烟机的油烟吸净率最 高 只能达到 80%。 相反， 集成 灶 使用的是 侧吸下排 的油烟吸排方式 ， 利用 流体零压区偏置屏蔽分离等多项专利技术 ， 大大 缩 小 吸油烟区 与 烟源 的距离 ， 吸力衰减较小 使得 油烟顺利往下被吸 ， 提高 油烟吸净 率 。 目前市面上 集成灶的油烟吸净率基本都在 95%以上， 远高于传统油烟机 ，能真正营 造出 清爽不油腻的 厨房作业环境 。 集成灶解决了传统油烟机噪音 问题 。 吸油烟机一般安装于头顶位置，处于人体听觉器官 附近，噪声较大。 集成灶 采用 下排风设计 ，电机位于 灶台 侧 下 部 ， 避免了位于人体头部 附近的噪声源 ， 从结构上规避噪音 ； 大多集成灶 产品 已 配合 使用 超低噪声技术和静音风 道设计技术， 成功 实现 低噪音。 图 3：厨房空间小是国内厨房的主要痛点 图 4：国内厨房面积分布情况 资料来源： 中国集成厨电发展趋势白皮书 ，东莞证券研究所 资料来源： 中国集成厨电发展趋势白皮书 ，东莞证券研究所 集成灶 行业 深度 报告 7 请务必阅读末页声明。 相对传统油烟机， 集成灶 清洗 更方便。 油烟机的清洁一 直 是厨房清洁的重点和难点。长 时间不清洗，顽固油渍清洁难度就会倍增。 传统油烟机 在 吸油烟 时 ，油烟在滤网被阻挡， 长期累积形成顽固油渍，在大火爆炒热气蒸腾作用下可能溶解下滴 ，因此滤网和 储油盒 都 需要 较为频繁 的 清洗。 但 传统油烟机 不易拆卸，需单独报修、单独更换，导致清洗维 护困难。 相反， 集成灶是不锈钢 台面 ， 内表面垂直 流畅 ，具备 防溢保洁措施 ， 并 且产品 采用模块化设计，各部分拆卸 较 简单，易于日常清洁维护。 目前 ， 市面上多款集成灶 产 品 已采用 滤网过滤分离 、 烟腔冷凝板冷凝 和油烟分离技术 ； 通过多重油烟分离 ， 烟机系 统内部烟腔、烟道和风轮表面附着的油脂最终流入油盒，只需定期清理集油盒即可 ，相 对传统油烟机更省心省力。 集成灶产品 设计美观 。 一方面， 随着消费者购买力增强，家装 选择要求也在 提高， 例如 市场上 的橱柜 ， 其材质、款式、色彩、风格 越来越 多样化， 或 能 满足消费者个性化需求， 但是如何选购 和 验收 是一个难题 。 另一方面， 在厨房场景中， 传统上挂式吸油烟机分割 了厨柜设计，占据了灶具上方大量空间，影响了厨房整体美观 。 应对这些问题， 目前市 面上 的 集成灶产品设计已经可以个性化定制 ，通过 独特的组合式、模块化设计，充分利 用空间实现各功能效率最大化， 使得 造型相对美观 。 安装 集成灶 ， 可以 帮助解决 厨房电 器和橱柜间的 风格搭配问题 ， 使得厨房 整体性、美观性 、 实用性更强 ， 尤其 适用于 小户 型厨房和 开放式厨房 。 2、 集成灶行业 快速 发展 2.1 传统烟灶 VS 集成灶 2.1.1 传统烟灶 市场 规模 下 滑 近年来， 中国 传统 油烟机和燃气灶市场规模 呈 下降 趋势 。 根据奥维云网 推总数据 ， 2015 年 -2020 年， 中 国 油烟机零售量从 2671 万台下降至 2283 万台， CAGR 为 -3.09%； 2020 年 中国油烟机全渠道 零售额 为 319.5 亿元， 同比下降 9.3%。 虽然中国油烟机市场的线上 销 售情况 有所 改善 ，但 全渠道来看， 中国油烟机整体 市场规模呈 下滑 趋势 。 根据 奥维云网 推总数据 ， 2015 年 -2020 年，中国燃气灶 零售量从 3155 万台下滑至 2804 万台， CAGR 为 -2.33%，下降幅度 稍低于 油烟机。 从销售额来看，奥维云网 推总 数据显示， 2015 年 -2020 年，中国燃气灶零售 额从 191亿元 下滑至 188 亿元 ， CAGR 为 -0.32%。 从渠道 上看， 2020 年中国燃气灶线上增幅上升， 线上迁移趋势显著 ， 线上销量和销额分别同比增加 25.0% 和 20.3%；但整体燃气灶市场 仍 处于萎缩状态。 综合来看， 厨电行业属于地产后周期行 业，烟灶产品作为成熟的品类，市场需求 更多的 是房地产红利带动的新增需求，周期性 特点 较 明显 。同时，烟灶等厨电产品使用年限一般较长，市场饱和后存量更新需求不会 出现太大增长。因此，在需求受地产周期影响较大 的 基本面 下 ， 又 遇到新兴品类的冲击 下，近年来传统烟灶行业的发展遭遇瓶颈。 图 5： 中国油烟机 零售量 情况 图 6： 2020 年 中国油烟机线上 线下销售情况 集成灶 行业 深度 报告 8 请务必阅读末页声明。 2.1.2 与 传统烟灶 产品 相比 ， 集成灶 脱颖而出 与传统厨电不同， 近年来 集成灶 行业规模 快速 增长， 是 厨电行业 新兴品类 。 2020 年 ， 在 百亿规模 的 厨电 品类中， 集成灶是唯一正增长品类 ，销量和销额都达到双位数的同比增 长 。 根据中怡康， 2015 年 -2020 年， 中国集成灶零售量从 69万台上升至 238 万台， CAGR 为 28.10%；同期，中国集成灶零售额从 48.8 亿元增加至 181 亿元 ， CAGR 为 29.97%。 奥 维云网预测数据显示， 2021 年，中国集成灶零售量将达到 294.7 万台，同比增长 23.9%； 中国集成灶零售额 将 突破两百亿级别， 有望 达到 221.2 亿元 ，同比增长 21.4%。 显而易 见， 中国集成灶行业零售量和零售额规模 的复合增速 远高于传统烟灶产品 。 集成灶行业 在厨电众多细分领域中脱颖而出 并 且 快速扩容 ， 主要 原因 系 集成灶行业处于快速发展期， 渗透率较低， 除了新房需求外， 对存量 传统烟灶产品 的 替代需求 也不可 忽视 。这 也 侧面 反映出 ， 集成产品更贴近市场，能更好满足消费者需求 。 资料来源： 奥维云网 （推总数据） ，东莞证券研究所 资料来源： 奥维云网 （推总数据） ，东莞证券研究所 图 7：中国 燃气灶 零售量情况 图 8： 中国燃气灶零售 额 情况 资料来源： 奥维云网 （推总数据） ，东莞证券研究所 资料来源： 奥维云网 （推总数据） ，东莞证券研究所 图 9：中国集成灶零售量情况 图 10：中国集成灶零售额情况 集成灶 行业 深度 报告 9 请务必阅读末页声明。 2.2 渗透率 较低，未来空间可观 2.2.1 集成灶渗透率低 ，未来发展空间大 中国集成灶市场渗透率 较低 ，对烟灶产品的替代空间大 。 根据前瞻产业研究院， 2015 年 -2019 年，中国集成灶市场渗透率从 2.0%上升至 9.4%， 期间渗透率翻了 4 倍有余 ，并且 每年渗透率 提升速度呈现加速趋势。 相对传统烟灶 产品保有量而言，集成灶市场渗透率 仍有较大提升空间。 从 2020 年奥维云网公布的集成灶、油烟机、燃气灶内销量 数据来 看 ， 中国 集成灶 销量与 中国 油烟机销量之比约为 1： 10， 中国 集成灶销量与 中国 燃气灶 销量之比 接近 1： 12。 反观 传统烟灶 行业 和集成灶行业 规模的增长情况， 2017 年至今， 中国烟灶行业零售量下降之际，正是集成灶零售量快速增长之时。 集成灶具有油烟吸净 率更高、空间利用率提升等显著优势 ， 因此， 随着行业发展和产品接受度提升， 预计 集 成灶对传统烟灶存在较大替代空间。 根据火星人公司公告，目前 集成灶市场渗透率 约为 12%；根据浙江美大公司公告， 集成灶在未来 3-5 年内渗透率 有望 达到 25%-30%。 烟灶行业并未饱和，集成灶作为传统烟灶替代品，未来发展潜力可观。 根据国家统计局， 洗衣机市场和电冰箱市场是成熟市场， 2020 年两种品类的城镇和农村家庭平均每百户保 有量之比都接近 1： 1 的水平。相比之下，烟灶市场显然未到达饱和状态。根据国家统计 资料来源： 中怡康，东莞证券研究所 资料来源： 中怡康，东莞证券研究所 备注：中怡康与奥维云网统计口径有所不同，最终统计的零售额和零售量数据稍有差异，不影响此处对比结果。 图 11：中国 集成灶市场渗透率 加速提升 图 12： 中国集成灶对烟灶产品替代空间大 资料来源： 前瞻产业研究院 ，东莞证券研究所 资料来源： 奥维云网 ，东莞证券研究所 集成灶 行业 深度 报告 10 请务必阅读末页声明。 局， 2019 年，我国城镇家庭平均每百户油烟机拥有量为 81.65 台，而农村家庭平均每百 户油烟机拥有量为 28.98 台，反映出 传统油烟机 产品 仍存在未释放的潜在需求。 我们推 断，集成灶不仅在烟灶产品替代上存在长期逻辑，在农村市场亦有待挖掘的潜力。 2.2.2 城镇化率提升有望推动集成灶渗透率上升 在 城镇化率上升 趋势下 ， 居民 消费结构 将持续变化，集成灶 市场渗透率有望快速上升 。 根据 国家统计局 ， 2020 年我国城镇化率为 63.89%，较 2010 年上升 14.19 个百分点，较 2000 年上升 27.69 个百分点。 相比于农村家庭，城镇家庭居住相对集中，生活水平相对 较高，对厨房空气洁净度需求亦相对较高 。 城镇化率的提升 意味着农村人口不断向城市 聚集，农村居民不断融入城市安居乐业并产生置业需求， 从而为厨电产品市场需求提供 充足的增长动力 ，带动厨电等耐用消费品保有量提升 。 集成灶作为迎合社会发展的新兴 品类 ，市场渗透率有望进一步上升。 图 13： 城镇和农村家庭平均每百户 油烟机 拥有量 图 14： 城镇和农村家庭平均每百户 洗衣机 /电冰箱 拥有量 资料来源： 国家统计局，东莞证券研究所 资料来源： 国家统计局，东莞证券研究所 图 15：中国城镇化率不断提升 资料来源： 国家统计局，东莞证券研究所 集成灶 行业 深度 报告 11 请务必阅读末页声明。 2.3 集成灶 产品 发展 趋势 2.3.1 结构升级， 产品 套系化 集成灶产品 不断结构性升级， 套系化 趋势 不断深 化 。 随着消费升级深化，消费者需求不 断变化，传统烟灶套装已经无法满足厨电市场需求。集成厨电在产品结构上不断推陈出 新， 从烟灶柜、烟灶消 ， 到 微蒸烤复合机。集成灶的基础功能有油烟机、燃气灶和消毒 柜。在产品结构升级过程中，集成灶中融合的产品种类更多元、更宽泛，如洗碗机、嵌 入式烤箱、嵌入式蒸箱等等，使得集成灶功能愈发多样化。早在 2009 年，浙江美大就推 出了蒸箱式集成灶和烤箱式集成灶，成为集成灶功能多样化的先锋之一。目前， 火星人 、 森歌、美大等大部分的 集成灶 企业都研发出了 带蒸箱、带消毒柜、带烘干柜等一机多功 能的 “套系化”集成灶产品。 烟灶蒸烤一体 机 为 集成灶领域 热门产品 。 根据奥维云网 推总数据 ， 2020 年中国家电市场 各品类中， 微蒸烤复合机是国内零售 量同比增长 排名第一的品类 ， 同比增幅高达 41.0%； 同年，其零售额同比增长 45.4%，增长幅度仅次于 干衣机 。 2020 年受新冠疫情影响 ， 居 民居家时间延长， 对微蒸烤 等功能的厨房电器需求上升 ； 这正好与集成灶 行业 发展方向 相符。 随着集成灶产品 的市场认可度逐步提升 ，新产品在功能上不断升级和迭代，其中 最为明显的趋势就是蒸烤功能的兴起和发展。 根据 2020 中国集成灶高端消费趋势白皮 书 ， 2020 年 蒸烤一体集成灶 为 各大品牌的主推产品 ，不仅提高 厨房空间集成 度和 烹饪 效率 ，并且根据 中国 独特 烹饪 方式对 厨房场景升级 做出重要 贡献。 蒸烤一体集成灶 是集 成灶的衍生品类 ， 在传统集成灶的基础之上，将蒸箱和烤箱与集成灶进行结合的创新产 品， 主要集成了吸油烟机、燃气灶、蒸箱、烤箱、消毒柜五大功能 。 蒸烤一体集成灶不 仅在功能上做加法，而且在实现蒸烤功能的同时，附带了更多强大功能，比如烘焙、烧 烤、加湿烤、 发酵等专业蒸或烤功能，甚至一键消毒等烹饪餐厨功能。 蒸烤一体集成灶 以多功能、智能化、体验佳等多种优势迅速占领厨电市场高地 。 但是，值得警惕的是， 社会不断发展，市场需求也在不断变化，集成灶行业不能单靠一款产品维持行业高增长； 因此， 集成灶行业仍需要不断推陈出新， 不断 推进 套系化升级， 迎合市场即时需求。 图 16： 2020 年中国家电市场分品类规模及同比情况 资料来源： 奥维云网（推总数据），东莞证券研究所 集成灶 行业 深度 报告 12 请务必阅读末页声明。 2.3.2 均价提升， 产品高端化 烟灶 蒸烤一体 集成灶 的 高端化趋势明显 ，成双线增长最强动力。 根据奥维云网 ，集成灶 产品主要分为 烟灶消、烟灶蒸、烟灶蒸烤一体、烟灶柜、烟灶蒸烤和其他 。目前，线上 和线下 的 烟灶消、烟灶蒸、烟灶蒸烤一体集成灶 三种品类 合计 的 市场占比 均已超过 85%， 为集成灶 领域 的主流 产品 。 （ 1） 分产品 看 均价 ： 蒸烤一体集成灶在线上线下均价上涨势能足，产品全渠道高端化 趋势明显。 奥维云网 监测 数据 显示 ， 线上方面， 2021 年 H1， 烟灶蒸烤一体机集成灶市场 均价 却 呈现波动上行趋势， 2021 年 6 月 均价达到 10316 元 ； 2021 年 H1， 烟灶消集成灶 和烟灶蒸集成灶市场均价处于盘整状态，与 2020 年同期水平相当，但均低于 2019 年同 期水平 ，均价水平都在万元以下 。 线下方面， 2021 年 H1， 烟灶消集成灶和烟灶蒸烤一体 机集成灶 的市场均价有所爬升， 2021 年 6 月均价分别为 8008 元和 12506 元，均高于 2020 年同期和 2019 年同期水平 。 图 17： 2019 年 -2021 年 H1 线上 集成灶均价走势 资料来源： 奥维云网 （ 监测 数据） ，东莞证券研究所 图 18： 2019 年 -2021 年 H1 线下集成灶均价走势 资料来源： 奥维云网 （监测数据） ，东莞证券研究所 集成灶 行业 深度 报告 13 请务必阅读末页声明。 （ 2） 分产品看高端份额： 烟灶蒸烤一体集成灶 的 高端占比 明显高于 烟灶消集成灶和烟 灶蒸集成灶 的高端占比 。 奥维云网监测数据显示， 2019 年 -2021 年 H1 期间，线上 /线下 渠道 中，价格超过万元的 烟灶蒸烤一体集成灶 在 同类产品 中 零售额 份额 占比 高达 75.9%/94.5%，万元以上的烟灶蒸集成灶 在 同类产品中占比 约 43.3%/73.8%，而万元以上 的烟灶消集成灶 在同类产品中比重仅有 3.6%/21.4%。 可见 ，集成灶线下产品更注重高端 体验， 而线上产品更 看重 性价比优势 。 其中，烟灶蒸烤一体集成灶 产品中， 高 价格段 产 品 零售额 的 比重 相对更高 ， 高端化为主流趋势。 （ 3）看各产品不同价格段市场占比变化： 烟灶蒸烤一体集成灶在全渠道均表现出高价 格区间 零售额占比 增加、低价格区间 零售额占比 缩减的趋势。 根据奥维云网监测数据， 2019 年 -2021 年 H1， 线上 10000-10999 元区间的 产品零售额 占比 同比增加 21.0 个百分 点，线上 11000-11999 元区间的 零售额 占比同比增加 25.4 个百分点 ， 而线上 8000 元以 下 的多个 区间的 零售额占比 均 出现不同程度下滑 ； 线下 13000-13999 元区间的 零售额 占 比同比 上升 16.2 个百分点 ， 17000 元以上区间的 零售额 占比亦 同比上升 1.5 个百分点。 相反， 烟灶消集成灶 和烟 灶蒸集成灶 的 表现 与烟灶蒸烤一体机 存在 较大 差异 。 线上方面， 2019 年 -2021 年 H1， 线上 烟灶消集成灶 在 2000-2999 元区间的 零售额占比 同比增加 6.4 个百分点， 3000-3999 元区间 的 零售额 占比却同比减少 11.4 个百分点 ； 线上 烟灶 蒸 集成 灶在 8000-8999 元区间的 零售额占比 同比增加 6.1 个百分点， 9000-9999 元区间的 零售 额 占比却同比减少 9.7 个百分点 。 线下方面， 中端价格的烟灶消集成灶 的 零售额 占比增 加，低端和高端产品 的占比 缩减 。 奥维云网监测数据显示， 2019 年 -2021 年 H1，线下 9000-9999 元区间的 烟灶消集成灶和烟灶蒸集成灶在各自品类中的 零售额 占比 分别同比 增长 6.7 个百分点和 3.8个 百分点 。 图 19： 2019-2021H1 集成灶产品 线上 价格区间分布情况 图 20： 2019-2021H1 集成灶产品线 下 价格区间分布情况 资料来源： 奥维云网（监测数据） ，东莞证券研究所 备注：份额占比按零售额计算。 资料来源： 奥维云网（监测数据） ，东莞证券研究所 表 2： 线上 /线下 集成灶 2019-2021H1 各类型分价格段零售额占比走势 价格段（元） 烟灶消 烟灶蒸 烟灶蒸烤一体机 份额 同比变化 份额 同比变化 份额 同比变化 线上集成灶 2019-2021H1 各类型分价格段零售额占比走势 0-999 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 1000-1999 3.1% 1.7% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 集成灶 行业 深度 报告 14 请务必阅读末页声明。 2.3.3 渠道切换 与变革 ， 均衡化和 多元化 并进 集成灶行业正从三四线城市逐渐走向一二线城市。 根据中怡康， 2019 年，三四 级 、 县镇 级 市场对集成灶行业的贡献大约有九成。随着行业不断成熟，产品持续优化，在线下渠 道中，集成灶主要销售范围已经 逐步渗入 一线二线 城市 。 集成灶起步于建材市场。 产品发展初期，集成灶销售是从建材通路以及建材橱柜经销商 的渠道切入，并没有采取与传统厨电一样的途径，避免了直接竞争，给产品生存发展留 下了足够空间。但仅依靠建材渠道销售，对集成灶行业发展存在一定的限制。依赖建材 渠道，集成灶产品本身 便 被赋予了建材属性，规范化程度和标准化程度不高；而建材渠 道虽然占领着消费前端，但并不利于品牌知名度和美誉度的提升。 集成灶 正从 建材渠道逐渐转向家电渠道 ， 同时具备建材属性和家装属性 。 现今，房地产 方面已为集成灶预留下排烟道，安装条件得到改善，后装条件也逐步成熟，家电化条件 2000-2999 13.6% 6.4% 0.4% 0.0% 0.1% -0.3% 3000-3999 8.4% -11.4% 0.9% 0.5% 0.7% -0.3% 4000-4999 11.7% -2.9% 0.6% -1.8% 2.8% -9.4% 5000-5999 10.7% 2.6% 6.7% 0.6% 4.7% -11.2% 6000-6999 15.1% 4.7% 5.4% 1.2% 4.4% -4.0% 7000-7999 23.1% -3.3% 2.6% -2.0% 2.0% -2.8% 8000-8999 7.6% 1.4% 26.9% 6.1% 2.9% 1.2% 9000-9999 3.2% 1.2% 13.1% -9.7% 6.5% -15.9% 10000-10999 1.1% 0.3% 19.7% 1.9% 26.4% 21.0% 11000-11999 0.8% -0.6% 9.6% -1.2% 30.9% 25.4% 12000+ 1.7% -0.1% 14.0% 4.6% 18.6% -3.8% 线 下 集成灶 2019-2021H1 各类型分价格段零售额占比走势 0-4999 3.1% -4.2% 0.1% 0.0% 0.7% -0.6% 5000-5999 11.6% -0.4% 0.3% 0.0% 0.2% -2.2% 6000-6999 18.2% -2.7% 1.5% -2.8% 0.2% -0.1% 7000-7999 20.2% -0.2% 5.1% 3.7% 0.3% 0.3% 8000-8999 10.0% -0.9% 8.8% 3.5% 2.1% 0.2% 9000-9999 15.6% 6.7% 10.4% 3.8% 1.9% -2.5% 10000-10999 8.1% 3.8% 7.3% -1.2% 4.9% -3.6% 11000-11999 4.7% -0.3% 16.1% 2.2% 21.4% -4.1% 12000-12999 3.3% -1.7% 14.0% 2.1% 23.4% -8.5% 13000-13999 3.5% 1.2% 10.4% -3.4% 23.1% 16.2% 14000-14999 1.0% -0.6% 10.1% -0.4% 8.0% 3.3% 15000-15999 0.4% -0.1% 4.9% -2.5% 5.7% -1.9% 16000-16999 0.3% -0.1% 4.7% -4.8% 4.8% 2.1% 17000+ 0.1% -0.5% 6.3% -0.3% 3.2% 1.5% 资料来源： 奥维云网（监测数据），东莞证券研究所 备注：标红 /标绿单元格对应各类产品同比变动较大的价格区间。 集成灶 行业 深度 报告 15 请务必阅读末页声明。 已然成熟。随着行业发展， 集成灶电器属性越来越强 ， 集成灶渠道多元化是必然趋势。 目前， 天猫 、 京东 等电商平台 都加大了对集成灶类目的关注和投入 ， 国美、苏宁等线下 渠道已对集成灶产品进行引进， 以红星美凯龙及居然之家为主的传统建材家居 KA 也开 始将电器品类作为核心品类整合 。 因此， 建材渠道和 家电渠道在未来 都 将成为集成灶的 重要 销售通道。 同时， 线下装饰公司渠道越来越重视集成灶品类导入，工程渠道对集成 灶品类关注度明显提升，部分地方性开发商已经开始将集成灶作为厨电标品配套。 集成 灶产品 渠道多元化 ， 有 利于消费者教育，可进一步推动 产品 普及。 集成灶渠道变革，线上市场高速发展，线上线下加速融合 。 受 疫情 和 直播双重影响， 集 成灶 线上市场迎 来 高速发展 。 2020 年实体经济受挫，抗疫环境下，线下大部分门店在 2020Q1 闭店，部分刚需转移至线上，逐渐培养 了 消