行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 0 火币行业专题报告：加密银行篇 业务路径渐清晰 ， 加密银行未来可期 2020.12 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 1 摘 要 2020年， 以 灰度 、 PayPal和 MicroStrategy为代表的 传统金融机构正源源不 断地从 多 条路径加速进场 加密资产 行业 ， 而 合规 托管机构 作为连接 加密 资产 市场 与政府及传统资金 的坚实桥梁 ， 加密 资产 托管服务 也 日益 成为 渣打 、星展等大型 银行抢滩登陆的重要阵地 。 值得注意的是， 星展 即将推出的 数字交易所 仅 面向机 构投资者和合格投资者， 这从 侧面反映出 加密资产 越来越被 高净值客户 所认可。 目前 ， 直接 向 加密资产 公司提供服务的银行 已超 30家， 其中有 90%位于欧 美地区。面对加密资产银行业务， 中小型银行 加紧 布局 ，大型 银行 则 仍较谨慎 。 与此同时，近 20家加密资产支付处理商正积极开拓类银行服务。 加密资产友好型 银行中的 多数仅支持 存款帐户服务 ，少数提供托管、贷款或 其他创新型服务。 主要 盈利模式是 将 加密资产公司的无息存款 用于放贷或投资 ， 从而赚取高额利息差或 零 成本投资收益。 其中 Silvergate Bank 的 发展 尤 为瞩目 ： 2013年开始专注 于 为加密行业提供服务， 2019年 成功 上市 ； 现 有 928家加密资 产客户； 无息存款 达 到 22亿美元， 占 总 存款 量 的 95%； 形成 了 发放无息存款、 试水托管业务 的 完备 盈利模式 。 此外， Sygnum、 Revolut等 新兴 银行 积极 创新业 务，开辟 了 一条全新的 加密 银行 发展 路径 ， 正受到投资方的 高度关注。 纵观加密资产业务的全球监管态势：美国联邦级利好频出，加密银行的具体 细则尚待落地；欧洲地区瑞士一马当先，英德两国正审慎推进；澳大利亚的资产 监管已经成型，有待银行介入；亚洲地区新加坡 加密银行 距 推出仅 一步之遥，日 韩两国仍持观望态度 。 加密银行正逐渐成为一个全新赛道 ， 传统及新兴银行加速布局，加密企业亦 谋求新身份 。其 虽面临着创新成本高、盈利空间尚未明朗 等 挑战， 但 随着加密市 场 及 监管环境 的 日渐 成熟 ， 将 吸引更多 玩家 加速 进场 。 展望未来， 欧美地 区 有望 加速，英、德、新加坡或将落地案例；短期内传统与新兴银行差异化展业，长期 加密银 行将成重要 的 一环，促进加密资产规模及用户普及率指数级增长，最终或 与实体经济 实现 交互 。 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 2 作 者 【火币研究院】 许妙言 ， 陈晗 ， 袁煜明 作者联系方式 火币研究院： 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 3 目 录 一、 谁在抢滩加密资产银行业务？ . 4 1.1中小型银行积极尝试，大型银行仍较谨慎 . 5 1.2 近 90%加密资产友好型银行位于欧美地区 . 6 1.3 支付处理服务商积极开拓类银行服务 . 8 二、 基于加密资产的银行业务 . 10 2.1 第一家上市的加密银行： Silvergate Bank . 10 2.2 业务模式各异的新兴加密银行 . 16 三、 加密资产业务全球监管态势 . 18 3.1 美国：联邦级利好频出，细则尚待落地 . 18 3.2 欧洲：瑞士一马当先，英德审慎推进 . 19 3.3 澳大利亚：资产监管成型，银行尚未介入 . 22 3.4 亚洲：新加坡一步之遥，日韩观望 . 23 四、 总结与展望 . 26 4.1 机遇：市场与监管环境日渐成熟 . 26 4.2 挑战：创新成本高，盈利空间不明朗 . 27 4.3 展望：加密资产入 主流，加密银行成关键 . 27 参考文献 . 29 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 4 一、 谁在抢滩加密资产银行业务？ 2020年 12月 16日，比特币 自 2009年诞生以来首次突破 2万 USDT大关 ， 创造历史新高 。与此同时，多家行业巨头的掌舵人公开发表对于比特币的积极看 法：桥水基金 Ray Dalio一改继往怀疑态度，表示比特币是值得配置的；美团王 兴称“ 加密资产 有可能是这个星球历史上最 大的财富转移” 。 灰度 投资为机构资 金提供了合规购买 加密资产 的渠道， 在线支付巨头 PayPal 和美版支付宝 Square 则为 加密资产 打开了 广阔的 散户市场。 以 MicroStrategy 为代表的美国机构资金 愈发成为加密资产的购买主力， 传统金融机构正源源不断地从各条路径加速进场 加密资产行业 。 在银行领域， 加密资产 托管服务成为各大银行抢滩登陆的重要阵 地。 2020年 8月，韩国大型商业银行 友利银行和新韩银行表示正积极研究引入 加密资产 服务， NH农协银行正筹备引入 加密资产 托管服务； 12月 9日，渣打银行联合北 方信托发布 加密数字资 产 托管解决方案 Zodia Custody，预计于 21年在伦敦 正式运营； 12月 10日，新加坡星展银行（ DBS Bank）一改其 17年将比特币比 作一场“庞氏骗局”且并不考虑参与的观点，正式宣布推出数字资产交易平台 DBS Digital Exchange，将于 12月下旬 开始交易，并提供四种法币与数字资产间的兑 换服务、现货交易服务和托管服务。 然而，希望在传统银行享受服务的 加密资产 公司四处碰壁、难以找到可靠的 金融服务合作伙伴这一现象并不是偶然。 由于任何 有意开设银行账户 的客户 必须 遵守严格的反洗钱 (AML)、了解你 的客户 (KYC)和反恐怖融资 (CTF)政策，同时需 要接受完整的尽职调查 ， 确保没有违反任何金融制裁 的行为，传统银行需要运用 大量财物及人力以应对复杂 且 欠发达的 加密资产 客户监管制度 。此外，相较于庞 大的传统金融市场，加密资产行业的整体规模与业务量仍较小，投入产出比相差 较大，不 足以吸引大型主流银行入场。 纵观全球，受合规成本与声誉风险的影响，目前直接为 加密资产 公司 提供服 务 的主流银行仍占少数，且银行规模普遍偏小，绝大多数的大型银行不愿为 加密 资产 公司提供深度业务。但对于面临激烈市场竞争的中小型银行而言，为 加密资 产 客户提供 客户将为 其开拓一条吸引新客户的全新通道。 在潜在客户群体、新增 利润来源等诸多因素的促使下，一批 加密资产 友好型银行应运而生。 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 5 1.1中小型银行 积极尝试，大型银行仍较谨慎 如表 1-1所示， 目前接受来自 加密资产 行业客户的银行，总资产中位数仅为 8.66亿美元 ，多为中小型银行 。 除了摩根大通， 只有 两家大型银行 （ Silicon Valley Bank， Signature Bank） 服务 加密资产 客户。 此前 2018年底， 巴克莱银行 曾 接纳 Coinbase为客户，但一年半 后 ， 其 下调了对 于 加密资产 的风险偏好， 便 切断了与 Coinbase的业务联系。 大型主流银行拥有较为稳固的获客渠道与坚实的 既有 客户 基础，对于 加密资产 公司仍保持着 颇为 谨慎的经营态度。 表 1-1 以总资产规模排序的 加密资产 友好型 银行 （倒序） 银行 总资产规模（百万美元） J. P. Morgan 26,900,000 Silicon Valley Bank 73,600 Signature Bank 53,100 Vontobel 17,000 Provident Bank 10,100 Swissquote 6,500 Hypothekarbank Lenzburg 5,900 Metropolitan Commercial Bank 3,600 LHV Pank 3,500 Cross River Bank 2,500 Silvergate Bank 2,300 Gorenjska banka 2,200 Gazprombank (Switzerland) 2,100 Fidor Bank 1,700 VersaBank 1,400 Bank Frick 1,200 Falcon Private Bank 1,100 BlueOrange Bank 632 Evolve Bank and Trust 487 M.Y. Safra Bank 407 Revolut 328 solarisBank 303 lnCore Bank 193 Dukascopy Bank 156 ClearBank 114 WEG Bank AG 100 SEBA 87 Sygnum 41 Pacific Private Bank 41 VPE Bank 41 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 6 Deltec Bank / Ansbacher / Founders Bank* 尚未正式开展业务 Bitcoin Suisse* 尚未正式开展业务 来源： The Block Research，火币研究院整理 1.2 近 90% 加密资产 友好型银行 位于欧美 地区 如图 1-1 所示， 全球向 加密资产 公司 提供服 务 的 32 家 银行多集中于欧美地 区 ，其中有 9 家银行位于美国、 19 家银行位于欧洲 地区 ， 还有 4 家银行分 散 于 其他地区 ，这主要与欧美繁荣的 加密资产 市场与较为完备的监管体系有关 。 图 1-1 加密资产 友好型银行的地域分布 比例 图 来源： The Block Research，火币研究院整理 如表 1-2所示，美国银行的 总资产规模相对其他地区 银行 偏高 ， 提供相关服 务的 三家大型银行均位于美国； 但它们 提供的业务模式较为基础（以支持 加密资 产 交易所 /公司开户 ，提供银行基础服务 为主 ，部分提供托管或发行 加密资产 借 记卡等 其他 服务 ）， 下表具体介绍了这些银行的主要服务对象。 表 1-2 美国 加密资产 友好型银行 银行 总资产规模 （百万美元） 服务对象 J.P. Morgan 26,900,000 Coinbase、 Gemini等 加密资产 交易所 Silicon Valley Bank 73,600 Coinbase、 Circle、 Algorand等 加密资产 服务提供商 Signature Bank 53,100 Bittrex、 ConsenSys、 Polychain、 ShapeShift、BitFlyer等 加密资产 服务提供商 28% 59% 13% 美国 欧洲地区 其他地区 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 7 Provident Bank 10,100 加密资产 公司 Metropolitan Commercial Bank 3,600 C等 加密资产 公司 Cross River Bank 2,500 Coinbase Silvergate Bank 2,300 Xapo、 Paxos、 Circle、 Gemini、 bitFlyer、 Kraken、Coinbase、 Bitstamp和 Bittrex Evolve Bank and Trust 487 Kraken M.Y. Safra Bank 407 加密资产 服务提供商 来源： The Block Research，火币研究院整理 而在欧洲， 共有 19 家 加密资产 友好型银行 （不包括两家还未正式开展业务 的银行） ，虽然 多数银行的 资产规模稍 逊色 于美国，但提供更为丰富的 加密资产 相关 银行 服务。 其中九家总部设在瑞士， 开设了 包括托管、交易和 咨询 等在内的 一系列 服务 ； 四家总部设在德国，服务的客户包括 Kraken、 Bitwala和 Bitcoin.de 等 加密资产 服务提供商 。 剩余 六 家 银行 分别位于英国、斯洛文尼亚、爱沙尼亚、 列支敦士登和拉脱维亚。 具体情况 如 表 1-3所示， Vontobel、 Falcon Private Bank 及 Bank Frick等银行 还 提供基于 加密资产 的包括资产管理、交易、期货等在内的 各项服务。 表 1-3 欧洲 加密资产 友好型银行 银行 国家 总资产规模 （百万美元） 服务 LHV Pank 爱沙尼亚 3,500 Coinbase的银行业务 Fidor Bank 德国 1,700 Kraken、 bitcoin.de的银行业务 solarisBank 德国 303 Bitwala的银行业务 ；向 加密资产 交易所 提供 银行业务 和 KYC服务 WEG Bank AG 德国 100 加密资产 公司 的银行业务 VPE Bank 德国 41 加密资产 公司 的银行业务 BlueOrange Bank 拉脱维亚 632 加密资产 公司 的银行业务 Bank Frick 列支敦士登 1,200 加密资产 公司 的银行业务 ；为客户 提供 加密资产 购买、托管和咨询服 务 Founders Bank* 马耳他 / 将 提供 加密资产 公司 的银行业务 Gorenjska banka 斯洛文尼亚 2,200 Bitstamp的银行业务 Vontobel 瑞士 17,000 期货、 加密资产 托管和 加密资产 公司的银行业务 Swissquote 瑞士 6,500 加密资产 托管和 加密资产 公司的银行业务 Hypothekarbank Lenzburg 瑞士 5,900 加密资产 公司的银行业务 Gazprombank 瑞士 2,100 将 为 加密公司提供银行业务服务、 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 8 (Switzerland) 托管和咨询 Falcon Private Bank 瑞士 1,100 加密资产 托管；向 加密资产 公司提供银行业务 lnCore Bank 瑞士 193 加密资产 公司的银行业务 Dukascopy Bank 瑞士 156 杠杆 加密资产 CFD 交易； 加密资产 公司的银行业务 SEBA 瑞士 87 将为加密公司提供银行服务、托管和咨询 Sygnum 瑞士 41 托管、存款、借贷、资本发行、经纪商和资产管理等银行服务 Bitcoin Suisse* 瑞士 / 目前提供托管、贷款、押记；最后覆盖全银行服务 Revolut 英国 328 目前提供零售账户、 加密资产 托管和 加密资产 借记卡业务 ClearBank 英国 114 为 Coinbase、 Binance Jersey、 LBX和 Archax提供银行业务服务 来源： The Block Research，火币研究院整理 除此以外，只有四家银行注册在非欧美地区，分别是注册在加拿大的 VersaBank、注册在巴哈马的 Deltec Bank 和 Ansbacher、以及注册在 瓦努阿图 的 Pacific Private Bank。它们提供的具体服务类型见下表 1-4所示。 表 1-4 其他地区的 加密资产 友好型 银行 银行 国家 总资产规模 （百万美元） 服务 VersaBank 加拿大 1,400 提供 加密资产 托管服务 Deltec Bank 巴哈马 / 加密资产 公司的银行业务 Ansbacher 巴哈马 / 加密资产 公司的银行业务 Pacific Private Bank 瓦努阿图 41 加密资产 公司的银行业务 来源： The Block Research，火币研究院整理 1.3 支付处理服务商 积极 开拓 类银行服 务 除传统银行外，以 Prime Trust、 Mistertango、 AdvCash为代表的支付处理服 务商，也开启了对于 加密资产 公司的相关服务，主要服务类型包括类银行业务或 付款业务。提供这类服务的服务商多位于欧洲地区，有 3家位于美国，少数分布 于其他地区，具体情况见下表 1-5所示。 表 1-5 支付处理服务商列表 支付服务提供商 国家 服务 Prime Trust 美国 Binance US等 的类银行业务 Mistertango 立陶宛 CEX.10、 it Bit、 Quoinex、 Coingate、 Exmo的 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 9 类银行业务 TrustPay 斯洛伐克 Binance Jersey的 的类银行业务 Cashaa 英国 加密资产 公司的类银行业务 Bilderlings 英国 加密资产 公司的类银行业务 Paytah 马耳他 加密资产 公司的类银行业务 Orounda 英国 加密资产 公司的类银行业务 lntergiro 瑞典 加密资产 公司的类银行业务 Ziglu 英国 加密资产 公司的类银行业务 Flutterwave 美国 处理 加密资产 公司的付款 AdvCash 直布罗陀 处理 加密资产 公司的付款 Simplex 立陶宛 处理 加密资产 公司的付款 Koinal 英国 处理 加密资产 公司的付款 BANXA 澳大利亚、荷兰 处理 加密资产 公司的付款 Mercuryo 爱沙尼亚 处理 加密资产 公司的付款 Contis 英国 处理 加密资产 公司的付款 Majestic 立陶宛 加密资产 公司的类银行业务 来源： The Block Research，火币研究院整理 总体来看，随着 加密资产 行业的持续成熟 与合规政策监管的日益完备 ，大型 主流 银行可能会陆续开始向 加密资产 客户提供服务 ， 加密资产 友好型银行市场 的扩张发展未来可期 。 就 布局 银行数量最多 的 美国而言， 美国货币监理 署 （ OCC） 拟议新法规禁止大型银行歧视合法但不受欢迎的企业，其中就包括 加密资产 企业 ， 这 将有助于 改善目前 加密资产 公司 受到歧视的现状，帮助其通过银行网络 便捷地 连接更为广泛的金融系统 。 此外， 数据统计显示，与 2019 年相比， 加密资产 友好型银行增加了 10 家， 而与 2018年相比， 该类 银行的数量更是增加了三倍。 美国 OCC也 已收到 加密资 产服务提供商 Paxos、 加密支付处理平台 BitPay等多家 公司 的申请， 希望 将其州 信托公司许可证转换为国家信托银行许可证。 而 国家信托许可证（ National Trust Charter）是申请加密银行的一种途径 ， 预计将会有更多加密银行推出。 然而， 加 密资产 友好型银行的 存亡与兴衰 始终与各地区的监管政策息息相关，本文将会在 第三章具体针对不同区域的监管政策展开介绍与分析 ，从而 给予 具体展望 。 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 10 二、 基于 加密资产的银行 业务 在上述 加密资产 友好型银行中， 位于美国的 Silvergate Bank 发展最为瞩目 。 其作为美国传统区域性银行，具备全部银行业务功能，通过开展 加密资产 相关 业 务补足了其外部拓展能力较弱的问题，并打开了一条全新的利润来源，已 于 2019 年 11 月 在纽约证券交 易所完成上市 。 该银行 增长战略的关键在于 其 通过 内部 交 易支付网络 SEN 的开发，吸引了一大批 加密资产 行业企业存入无息存款，该类 资金使其能在 生 息存款、 保守短期债券、贷款投资组合等多 维度 创收 ，开创了较 为典型的 加密资产 友好型银行盈利模式 ，多家银行予以效仿 。 除此以外 ，瑞士的 Sygnum、 英国的 Revolut等银行 颇为创新， 采取了差异化 的业务发展路线 ， 可能是未来 加密资产 友好型银行的潜在增长点， 也 非常 值得 给 予 高度 关注 。 2.1 第一家上市的加密银行： Silvergate Bank 2.1.1 公司概况 Silvergate Bank成立于 1987年，是一家商业银行，致力于“ 为创新者， 尤其 是 加密资产 行业的创新者创造银行平台，开发满足企业家需求的产品和服务解决 方案 ”，并打算 继续把重点放在 加密资产 计划上，作为 其 未来战略和方向的核心 ， 于 2013年开始专注于为加密行业提供服务。 迄今为止， Silvergate Bank 已经服务了包括 Coinbase、 Bitstamp、 Genesis Trading、 Polychain Capital、 Paxos、 Circle等 在内的大批 加密资产 行业领军者。 如 图 2-1所示， 截至 2020年 9月 30日，该行 拥有 928家 加密资产 客户 （ 69家 加密 资产 交易所 、 599家机构投资者 以及 包括区块链项目、挖矿公司、稳定币发行商 和其他 加密资产 服务商在内的 260家其他客户 ）， 相较于 2019年同期的 756家客 户有了显著提升 。美国大部分知名稳定币发行商都在与 Silvergate Bank合作 ，其 也表示 ：在招揽客户的 各阶段 还 拥有超过 200个潜在 加密资产 客户 ， 银行的 加密 资产 客户 群体仍将 持续 壮大 。 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 11 图 2-1 Silvergate Bank加密资产 客户示意图 来源： Silvergate Bank 招股说明书及 2020年 Q3财报，火币 研究院 整理 目前， Silvergate Bank的 加密资产 解决方案与服务专注于 Silvergate Exchange Network (SEN)、现金管理 解决 方案 （ 客户可通过 SEN、电汇或 ACH，实现 及时 高效、可扩展地发送、接收和管理付款） 和其他存款帐户服务 （ 银行 制定了专有 合规程序以审慎有效地为 加密资产 市场参与者建立存款账户） 三个方面 ，其中 最 值得关注的还属 Silvergate Bank 于 2017 年 开发 的 内部银行网络 Silvergate Exchange Network (SEN)。 为 更好地服务 加密资 产 社区 ， SEN 在 2018 年初 被 提供给该行所有加密客户 （仅支持商业客户，不支持个人投资者） ， 允许商业客户在不同的 加密资产 交易 所之间 7*24 小时 实时 转移美元，从而提高资金效率， 实现 全天候交易各种资产 类别。在客户与客户之间的 SEN 转账过程中，存款会保存在 Silvergate Bank 系 统内。 若满足发送方、接收方均为 SEN 参与者且资金账户中有足够转账金额， 交易可立即结算。 如图 2-2 所示，对于需要将美元从交易所 A 转到交易所 B 的机构投资者而 言， 传统方案下的交易执行延迟可能会限制其把握市场变动中的获利机会，或要 求其在每 个交易所保留额外资金以应对其他交易机会。而 SEN 切实提高了账户 间的交易执行速度，显著减轻了 加密资产 价格波动带来的 影响 ，使机构投资者得 以快速高效地转移资金并执行 相应 投资策略 。 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 12 图 2-2 Silvergate Exchange Network示意图 来源： Silvergate Bank 招股说明书 ，火币研究院 绘制 数据显示， Silvergate Bank 客户对 SEN的接受速度在不断加快 （如图 2-3） 。 2020年第 3季度， SEN处理了 68361笔交易， 与第 2季度的 40286笔交易相比 增长了 70%，与 2019 年同期相比增长了 455%。而这一强劲增长也促使了其 在 第 3季度 的 加密资产 手续费收入增长了 106%， 达到 330万美元。此外， SEN在 20年第 3季度的总转账 交易量达 366.63亿美元 ，与上一季度的 224亿美元相比 增长了 64%，与 2019年同期相比增长了 252%。 图 2-3 Silvergate Exchange Network交易量 数据来源： Silvergate Bank 招股说明书及 财务报告，火币研究院整理 S E N 可 以 实 时 执 行 传 统 方 案 需 要 几 小 时 至 几 日 才 能 完 成 的 交 易 S il v e r g a t e 交 易 流 程 传 统 交 易 流 程 卖 出 比 特 币 数 字 货 币 交 易 所 A 买 入 比 特 币 数 字 货 币 交 易 所 B S i l v e r g a t e E x c h a n g e N e t w o r k 启 用 A P I 2 4 小 时 7 天 3 6 5 天 S E N ： 实 时 执 行 交 易 机 构 投 资 者 机 构 投 资 者 卖 出 比 特 币 数 字 货 币 交 易 所 A 买 入 比 特 币 数 字 货 币 交 易 所 B 传 统 方 案 ： 几 小 时 至 几 日 执 行 交 易机 构 投 资 者 机 构 投 资 者 传 统 银 行 清 算 银 行 传 统 银 行 通 过 电 汇 结 算 法 币 通 过 电 汇 结 算 法 币 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 13 2.1.2 存款业务 Silvergate Bank于 2017年推出 的 SEN（基于 Silvergate Bank专有 API， 且支 持客户将 API 集成至自有系统 ）及现金管理 解决 方案满足了 加密资产 创新型客 户的需求，有助于客户发展业务并扩展运营，助推了公司 加密资产 客户数 量（ 如 图 2-4） 与存款量 （无息存款） 的持续增长 （如 图 2-5） 。 图 2-4 Silvergate Bank加密资产 客 户 数量 数据来源： Silvergate Bank 招股说明书及 财务报告，火币研究院整理 图 2-5 Silvergate Bank加密资产 客 户 存款 （百万美元） 数据来源： Silvergate Bank 财务报告 ，火币研究院整 理 Silvergate Bank 的存款主要由 加密资产 客户的无息存款构成。 如图 2-6 所 示，自 2017年 SEN内部网络投入使用以来，该行的无息存款陡然上升，极速超 2 1 5 8 2 4 4 5 4 2 8 0 4 9 2 8 0 1 0 0 2 0 0 3 0 0 4 0 0 5 0 0 6 0 0 7 0 0 8 0 0 9 0 0 1 0 0 0 2 0 1 5 Y 2 0 1 6 Y 2 0 1 7 Y 2 0 1 8 Y 2 0 1 9 Y 2 0 2 0 Q 3 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 14 越了生息存款量，目前已占据绝对主导地位。 截至 2020年 9月 30日， Silvergate Bank存款总额达 23亿美元，较第 2季度增加 6.102亿美元，增幅 36.5%，较去 年同期增加 4.33亿美元，增幅 23.4%。其中有 22亿 美元 为 无息存款， 约 占总存 款的 94.9 ，较上一季度增加 6.012亿美元，较去年同期增加 7.699亿美元 。 与 第 2季度相比，存款总额 的增长主要由 加密资产 交易所、机构投资者和其他 加密 资产 相关客户的存款增加推动，客户的增加也 充分 体现在第三季度创纪录的 SEN 交易量上 。 图 2-6 Silvergate Bank无息存款与生息存款 （百万美元） 数据来源： Silvergate Bank 招股说明书及 财务报告，火币研究院整理 来自 加密资产 客户的 各类 费用收入从 2020 年第 2 季度的 243.8 万美元 增长 到 2020年第 3季度的 329.3万美元 ， 占 Silvergate Bank非 利息收入的 83%。 与 2019年同期的 165.7万美元相比， 加密资产 客户的 存款 相 关 费用增加了 163.6万 美元 ， 增长 近一倍 （见图 2-7） 。 来自 加密资产 客户的交易活动激增， 充分体现了 客户们对于 Silvergate Bank现金管理解决方案、外汇服务和存款解决方案 等服务 不断增长 的相关 需求 。 图 2-7 Silvergate Bank存款相关费用收入 （ 千 美元） 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 15 数据来源： Silvergate Bank 招股说明书及 财务报告，火币研究院整理 2.1.3 贷款业务 除银行传统贷款模式外， Silvergate Bank 在 2020 年第 1 季度推出了一款针 对比特币抵押品的美元贷款新产品，被称为 “SEN Leverage”贷款。 “SEN Leverage” 具有以比特币为保证金进行贷款的功能，它允许 Silvergate Bank客户以在合作 加 密资产 交易所持有的比特币为抵押品借入美元。 截止 2020年 9月 30日， “SEN Leverage”已完成最初的试点阶段，批准的信 贷额度总计达到 3550万美元，显著高于第 2季度的 2500万美元 。该公司计划 继 续 扩大发行规模， 据信这将成为 其 未来 主要的增长动力。 2.1.4 业务模式总结 对 于 Silvergate Bank而言， 内部银行网络 Silvergate Exchange Network (SEN) 是其 加密资产 相关客户运营的核心，在为客户间转账提供更为便捷通道的同时， 满足了 加密资产 客户对于金融服务传统要素的基础设施需求（资金转移、客户账 户控制及其他安全措施服务）， 客户得以高效、可靠地转移和持有美元存款， 有 助于其维系现有客户关系并吸引新客户。 根据调研官网及其他官方披露信息，目前美国 9 家 加密资产 友好型银行中， 仅有 Silvergate Bank一家可被严格定义为加密银行。但如 Signature Bank等银行 近几个季度无息存款规模迅速增长，可以推测其背后或为 加 密资产 存入的缘故。 总 结 来看 ，以 Silvergate Bank为代表的 大多数 加密资产 友好型 银行涉足 加密资产 行业业务的主要原因在于： 4 7 9 3 1 4 3 1 4 8 3 2 0 4 1 9 5 7 1 6 7 6 8 8 4 1 0 9 3 1 6 5 7 1 4 8 7 1 7 6 6 2 4 3 8 3 2 9 3 0 5 0 0 1 0 0 0 1 5 0 0 2 0 0 0 2 5 0 0 3 0 0 0 3 5 0 0 2 0 1 7 Q 1 2 0 1 7 Q 2 2 0 1 7 Q 3 2 0 1 7 Q 4 2 0 1 8 Q 1 2 0 1 8 Q 2 2 0 1 8 Q 3 2 0 1 8 Q 4 2 0 1 9 Q 1 2 0 1 9 Q 2 2 0 1 9 Q 3 2 0 1 9 Q 4 2 0 2 0 Q 1 2 0 2 0 Q 2 2 0 2 0 Q 3 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 16 获得 高额利息差或实现零成本投资收益： 银行对于 来自 加密资产 行业的存款 并 不计息，这大大降低了银行的资金成本 ，对于他们 而言 ，这 基本是免费的 资金，可以 发放贷款， 轻松从中赚取 高额 利息差 ； 或 用 该类资金 购买 其他银 行的 生息存款、 短期 债券等 多 种 类型 产品 ，实现 零成本 条件下的 投资收益 。 扩大客户来源： 涉足 加密资产 领域将为这类银行争取到 加密资产 领域的交易 所、机构投资者及其他客户，丰富客户来源 。 追求 业务创新： 接受 加密资产 行 业 参与者将 有助于 这些银行 探索创新 型 金融 产品，扩展业务边界 ，增加收入来源 。 2.2 业务模式各异的 新兴加密银行 仅支持托管 、 未实现贷款业务的 Kraken Financial： 背景：美国 加密资产 交易所 Kraken旗下子公司， Kraken于今年 9月获得怀 俄明州银行委员会批准，作为特殊目的存款机构（ SPDI）开展银行业务。 SPDI可 经营银行除美元贷款外的常规业务，但要求对托管 加密资产 提供 100%的 储备金。 加密资产 业务（ 预期 ）： 存款（托管）业务； 加密资产 -法币兑换业务； 个人客户零售业务：借记卡、法币支付、现 金类业务； 企业客户业务：基于 加密资产 进行法币工资发放等。 由于 SPDI的严格限制， Kraken Financial目前仅可作为托管银行存在，禁止 发放美元贷款使其无法触碰银行核心利润，预计初期 该业务 将作为提升用户粘性、 降低母公司外部成本的存在 进行 运营。 创新型业务发展银行 Sygnum： 背景：新兴加密银行， 2019 年 8 月与 SEBA 同时获批 瑞士金融市场监督管 理局（ FINMA） 银行和证券自营商牌照； 2020 年 3 月推出瑞士法郎 1:1 锚定币 DCHF；同年 9月获 FINMA加密资产 交易许可 。 加密资产 业务： 托管； 加 密 资产 -法币经纪商：法币已包括瑞士法郎、欧元、新加坡元和美元； 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 17 资产代币化：一级发行（ Desygnate）与二级交易（ SygnEx， 2021上线）； 资产管理：策略 加密资产 基金、 ETP产品； 法币抵押贷款：目前抵押品包括 BTC、 ETH、 XRP、 BCH、 XTZ等； B2B银行服务：提供银行服务开发接口，接受定制化设计。 目前 ， Sygnum业务种类 较 为丰富，打破了 加密资产 友好型银行单一的无息 存款 赚取 高额利息差 /零 成本投资收益的业务格局，试图通过资产代币化 （ 已将 其 股份代币化，计划后续在瑞士和新加坡同时上市 ） 、资 产管 理等多种手段拓展 业务边界，实现 加密资产 金融产品创新。 虚拟 银行 Revolut： 背景： Revolut于 2015年 在英国成立，初期为解决跨境汇款高额费率问题创 立 ，现已逐渐成为一家虚拟银行（ 没有设立 实体网点 ， 只 依 靠网络或手机提供服 务 ）， 推出了存款、旅游保险、个人管家等多项服务，有效替代了许多传统银行 的日常业务 。 2017 年 其 推出内置的 加密资产 交易及存储业务； 2018 年先后获得 英国 AEMI支付牌照、欧洲央行批复的银行牌照；目前正向美国申请 SPDI牌照。 加密资产 业务： 零售账户：个人线上开户、交易 加密资产 ； 加 密 资产 托管（存款）； 加密资产 借记卡：支持 加密资产 消费及返现（返现以 BTC、 ETH或 Ripple 返还） 。 值得注意的是， Revolut 营收主要为各类手续费及服务费，贷款业务尚未上 线，导致其 2018-2019年分别亏损 0.33亿英镑、 1.07亿英镑，目前 的业务经营模 式并未跑通， 要维持公司的有效运营， Revolut仍需更大规模的融资活动 （ Revolut 已 完成 5亿美元 的 D轮融资 ， 累计融资 8.36亿美元 ） 。 但其在多货币转账交易与 线上线下无缝对接方面具备显著竞争优势，故 后续发展仍值得 我们 保持关注 。 行业 专题报告 业务路径渐清晰，加密银行未来可期 18 三、 加密资产业务全球 监管 态势 目前加密银行赛道属于供给侧主导的新兴市场，各区域监管态度与法规是 银行加密业务落地与否的客观因素。 加密银行发展中的监管主要需关注 2 个方 向：一是区域对于 加密资产 合法性的承认及政策；二是区域对银行介入的许可及 展业范围规定。前者包括 加密资产 及服务 的 合规路径、法规落地和监管一致性， 后者则主要包括目前银行被许可介入加密赛道的依据。 本章主要探讨各区域主要国家目前针对 加密资产 的监管路径、进展及加密银 行（业务）发展的进度。目前来看，欧美处于领先地位，澳洲及亚洲仍停留在概 念形成阶段。其中，瑞士属第一梯队， 加密银行的 发展环境最 佳，除友好的监管 态度外还具备清晰的监管框架及落地法规，加密银行业务已出现多样性；美国及 德国处第二梯队，美国 OCC