- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 段小乐 分析师 SAC 执业编号： S1130518030001 (8621)61038260 duanxiaole 杨一凡 联系人 疫情反复，全球复苏进展分化 从疫情发展来看，澳大利亚、日本、韩国、美国新增确诊病例大幅反弹，累计病 例持续攀升；越南疫情高位反复，未见明显拐点；香港疫情控制较好；德国、印 度疫情小幅波动；英国新增病例高位回落；巴西当日新增震荡回落。从目前全球 经济来看，美国复苏脚步放缓，欧元区复苏依然较为强劲，新兴市场复苏表现略 分化。 疫苗：从全球疫苗接种来看，阿联酋、英国和以色列的疫苗接种率完成率较 高。 从至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的人口占总人数比例看，阿联酋处于 领先的位置，为 81.3%；从完全接种 COVID-19 疫 苗的人口占总人数的比例来 看，阿联酋占比最高为 72.6%。 美国：新增病例受疫情反复影响攀升，经济复苏趋势逐步放缓。 从疫情形 势来看，美国新增确诊病例大幅反弹，累计病例增速加快。 2Q21 美国实际 GDP同比增速大幅上升至 12.17%（前值 0.55%）、名义 GDP同比增速大幅上升 至 16.66%（前值 2.59%）。上周金融压力指数较前值小幅回升， Libor-OIS利 差较上周小幅回升，高收益债收益率和信用利差较前值小幅上升，美联储资 产负债表小幅上升。 中国香港：疫情控制较好， 2Q 实际 GDP 增长放缓。 香港 2Q21 实际 GDP 同比 涨幅放缓，增速为 7.6%（前值 8.0%），名义 GDP 同比增速为 7.3%（前值 7.2%）。 日本：疫情 反复 ， 6 月商业销售高位回落。 从贸易来看， 6 月日本出 口同比 48.59%（前值 49.56%），出口同比小幅回落；进口同比 32.75%（前值 27.98%），较上月增幅扩大； 6 月日本商业销售额同比回落至 10.80%（前值 14.30%）。 韩国：新增病例持续攀升 ，消费者信心指数回落。 2Q21 的实际 GDP 同比增速为 5.9%，较前值的 1.9%大幅上升； 7 月消费者信心指数 103.2 （前值 110.3）， 7 月商业景气现况指数为 87（前值为 88）。 越南：疫情反复、拐点未见， 7 月出口同比增速回落。 7 月份，越南出口同 比 17.39%（前值 26.19%）、进口同比 30.45%（前值 34.15%）。 印度：当日新 增病例波动反复， 7 月制造业 PMI 回升至扩张区间。 6 月份，印度出口同比 涨幅持续下降至 48.34%（前值 68.12%），进口同比涨幅回升至 98.31%（前值 68.68%）。 7 月印度制造业 PMI 回升至扩张区间为 55.3（前值 48.1）。 德国：疫情小幅反复但可控，二季度 GDP 同比由负转正。 德国 2 季度实际 GDP 同比为 9.6%（前值 -3.4%），名义 GDP 同比为 11.01%（前值 -1.44%）。 英 国：疫情高位回落， 2 季度 GDP 明显回升。 英国 2 季度 GDP 实际同比增速为 22.16%（前值 -6.14%），名义 GDP 同比增速为 17.81%（前值 -1.61%）。 6 月， 英国零售销售名义同比为 13.10%（前值 27.0%）。 澳大利亚：疫情有所反弹，服务业复苏变缓。 1Q21 澳洲工业生产指数同比 为 -1.59%（前值 -2.85%），制造业生产指数同比为 -0.44%（前值为 -1.64%）。 7 月澳大利亚服务业 PSI 持续回落至 51.70（前值 57.80）。 8 月消费者信心 指数回落至 104.10（前值 108.80）。 巴西：当日新增震荡回落，消费者信心持续上升。 7 月份，巴西出口同比 31.45%（前值 61.80%）、进口同比 53.48%（前值 62.56%），制造业 PMI 持续 回升至 56.70（前值 56.40）， 7 月消费者信心上升至 81.50（前值 80.30）。 风险提示： 疫情传播进一步加剧，全球经济陷入长期衰退，贸易全球化退潮。 2021年 08月 16日 十大贸易伙伴经济观察 宏观经济报告 证券研究报告 总量研究中心 十大贸易伙伴经济观察 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表目录 图表 1： 按照 2019 年进出口金额、进口金额和出口金额排序的中国前十大贸易伙 伴 . 5 图表 2： 2019年中国进出口金额排名前十的国家和地区占比在 53% . 5 图表 3： 2019年进口金额前十的国家和地区占比在 55% . 6 图表 4： 2019年出口金额前十的国家和地区占比在 56% . 6 图表 5：至少接种过一剂 COVID-19疫苗的人口占总人数比例 . 7 图表 6：至少接种过一剂 COVID-19疫苗的总人数 . 7 图表 7：完全接种 COVID-19疫苗的人口占总人数的比例 . 7 图表 8：完全接种 COVID-19疫苗的总人数 . 7 图表 9： 美国每日新增激增，累计病例持续上行 . 8 图表 10： 2Q21美国实际 GDP同比增速大幅上行 . 8 图表 11：美国潜在实际 GDP和失业率水平趋于下降 . 8 图 表 12： 2Q21美国个人消费支出对 GDP的贡献度形成支撑 . 9 图表 13： 6月零售销售同比增速持续回落 . 9 图表 14：消费的周度数据小幅回落 . 9 图表 15： 7月平均周薪同比增速持续回升 . 9 图表 16： 8月消费者信心回落 . 9 图表 17：美国 7月 ISM制造业 PMI继续小幅下降 . 10 图表 18：美国 7月中小企业乐观情绪回落 . 10 图表 19：美国金融压力指数维持低位 . 10 图表 20：美联储资产负债表和美商业银行信贷扩张放缓 . 10 图表 21：美国 3M Libor-OIS 利差处于低位 . 10 图表 22：美国高收益和信用利差低位小幅回升 . 10 图表 23：美国 7月失业率小幅下降 . 11 图表 24：美国 ECRI领先指标持续高位回落 . 11 图表 25： 香港疫情得到改善，新增病例增长趋向于零 . 12 图表 26：香港 2季度实际 GDP增长放缓 . 12 图表 27： 6月份，香港进口贸易金额同比增幅走阔 . 12 图表 28：香港 7月房地产成交金额同比明显回升 . 13 图表 29：香港 7月制造业 PMI较前值小幅回落 . 13 图表 30： 7月香港货币结余几乎持平于前值 . 13 图表 31：近期港币对美元波动较大、对人民币保持稳定 . 13 图表 32： 日本疫情当日新增大幅上升， 在诊人数增速扩大 . 14 图表 33：日本 1Q21的 GDP同比跌幅走阔 . 14 图表 34：日本 6月进口同比增速持续上升，出口回落 . 14 图表 35：日本 6月销售额增速高位回落 . 15 图表 36：日本 6月 工业增速持续扩张 . 15 图表 37：日本央行资产负债表规模近期小幅回升 . 15 十大贸易伙伴经济观察 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 38：日本 6月对中国证券投资资产明显增加 . 15 图表 39： 韩国疫情当日新增病例有所反复增速加快，累计病例持续上升 . 16 图表 40：韩国 2Q21的实际 GDP 增速扩大 . 16 图表 41：今年韩国 7月出口同比增速持续回落 . 16 图表 42：韩国 7月制造业 PMI指数小幅下降 . 17 图表 43：韩国 6月工业生产同比增速高位回落 . 17 图表 44：韩国 7月消费者信心指数回落 . 17 图表 45：美元兑韩 元区间内震荡 . 17 图表 46： 越南当日新增病例反复明显，累计病例高位上升 . 18 图表 47：越南 2Q21名义 GDP增速同比回落 . 18 图表 48：越南 7月进出口同比增速持续回落 . 18 图表 49：越南 7月零售同比增速持续下降，旅游人数跌幅收窄 . 19 图表 50：越南 7月制造业 PMI收缩区间内小幅回升 . 19 图表 51： 印度 疫情当日新增反复，确诊病例持续上升 . 20 图表 52：印度 1Q21的 GDP增速回升 . 20 图表 53：印度 6月出口同比增速持续下跌，进口同比回升 . 20 图表 54： 7月制造业 PMI重回扩张区间 . 21 图表 55：印度货币供应量小幅上升 . 21 图表 56： 德国当日新增确诊病例震荡上升 . 22 图表 57：德国 2Q21实际 GDP增速由负转正 . 22 图表 58：德国 5月出口同比增速回落 . 22 图表 59：德国 6月零售销售同比较前值明显回升 . 23 图表 60：德国 8月 GFK消费信心指数与前值持平 . 23 图表 61：德国 6月工业生产指数同比增速持续回落 . 23 图表 62：德国 7月制造业 PMI小幅上升 . 23 图表 63：德国 国债收益率回升，欧元兑人民币震荡 . 23 图表 64：德国和欧元 7月 OECD 领先指标继续回升 . 23 图表 65：英国当日新增病例高位回落，但 累计病例于高位继续上升 . 24 图表 66：英国 2Q21的 GDP明显回升 . 24 图表 67：英国 6月进出口同比涨幅收窄 . 24 图表 68：英国 6月零售销售同比增速持续大幅回落 . 25 图表 69：英国 6月工业、制造业生产指数同比回落 . 25 图表 70：英国 7月制造业 PMI持续回落 . 25 图表 71：英镑兑人民币区间内震荡 . 25 图表 72：澳大利亚当日 新增确诊病例反弹攀升，累计病例高位持续上升 . 26 图表 73：澳大利亚 1Q21实际 GDP同比由负转正 . 26 图表 74：澳大利亚 6月出口同比增速回升，进口涨幅收窄 . 26 图表 75：澳大利亚 8月消费者信心指数持续下降 . 27 图表 76：澳大利亚 1Q21工业生产同比跌幅收窄 . 27 十大贸易伙伴经济观察 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 77：澳大利亚 7月制造业 PMI较前值回落 . 27 图表 78：大利亚国债收益率下行，澳元兑人民币小幅贬值 . 27 图表 79：巴西疫情当日新增震荡回落，但确诊人数仍处于持续上行 . 28 图表 80：巴西 1Q21的 GDP增速大幅上升 . 28 图表 81： 巴西 7月进出口同比增速回落 . 28 图表 82：巴西 6月零售业数据涨幅回落 . 29 图表 83：巴西 6月工业生产同比增速持续回落 . 29 图表 84：巴西 7月制造业小幅回升，消费者信心持续上升 . 29 图表 85：美元兑雷亚尔区间内震荡 . 29 十大贸易伙伴经济观察 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 引言： 随着海外疫情的变化，全球经济增长变化明显；对我国而言，不但需要防控输 入型病例，还需要对冲外需变化带来的经济扰动。我们希望能够通过定期观察 中国十大贸易伙伴的经济指标，来预判中国外需的变化。 十大贸易伙伴的选择： 我们综合 2019年的进出口、出口和进口三项指标，并根 据其地理位置和经济结构选取十个国家和地区作为我们的观察样本。这十大贸 易伙伴分别是： 美国、中国香港、日本、韩国、越南、德国、印度、英国、澳 大利亚、巴西。 图表 1： 按照 2019年进 出口金额、进口金额和出口金额排序的中国前十大贸易伙伴 来源：国金证券研究所 图 表 2： 2019年中国进出口金额排名前十的国家和地区占比在 53% 来源： Wind，国金证券研究所 排序 进出口前十 进口前十 出口前十 1 美国 韩国 美国 2 日本 中国台湾 中国香港 3 中国香港 日本 日本 4 韩国 美国 韩国 5 中国台湾 澳大利亚 越南 6 德国 德国 德国 7 澳大利亚 巴西 印度 8 越南 马来西亚 荷兰 9 马来西亚 越南 英国 10 巴西 俄罗斯 中国台湾 美国 12% 日本 7% 中国香港 6% 韩国 6% 中国台湾 5% 德国 4%澳大利亚 4% 越南 4% 马来 西亚 3% 巴西 2% 其他 47% 十大贸易伙伴经济观察 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 3： 2019 年进口金额前十的国家和地区占比在 55% 图表 4： 2019 年出口金额前十的国家和地区占比在 56% 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 韩国 8% 中国台湾 8% 日本 8% 美国 6% 澳大利亚 6% 德国 5%巴西 4% 马来西亚 4% 越南 3% 俄罗斯 3% 其他 45% 美国 17% 中国香港 11% 日本 6% 韩国 4% 越南 4% 德国 3% 印度 3% 荷兰 3% 英国 3% 中国台湾 2% 其他 44% 十大贸易伙伴经济观察 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、目前全球疫苗接种来看，阿联酋、英国和以色列的疫苗接种率完成率较高 截至 8月 11日，根据 Our World in Data 数据显示， 从至少接种过一剂 COVID- 19 疫苗的人口占总人数比例看， 阿联酋处于领先的位置，阿联酋人口中至少接 种过一剂 COVID-19 疫苗占总人口比例为 81.3%，接下来依次为乌拉圭的 74.9%、加拿大的 72.3%、英国的 69.4%和法国的 67%； 从至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的总人数来看 ，印度接种的人数较高，数据显示，印度至少接 种过一剂 COVID-19疫苗的总人数为 406.98百万人，其次分别为美国的 196.08 百万人、巴西的 114.5 百万人和日本的 61.19 百万人； 从完全接种 COVID-19 疫苗的人口占总人数的比例来看， 阿联酋最高为 72.6%、其次分别为巴林的 62.7%、以色列的 62.5%和英国的 58.7%； 从完全接种 COVID-19 疫苗的总人 数来看， 美国接种人数最高为 167.11 百万、其次分别为印度 116.69 百万人、 巴西的 47.4百万人和德国的 46.65百万人。 图表 5：至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的人口占总人数 比例 图表 6：至少接种过一剂 COVID-19 疫苗的总人数 来源： Our World in Data，国金证券研究所 来源： Our World in Data，国金证券研究所 图表 7：完全接种 COVID-19 疫苗的人口占总人数的比例 图表 8：完全接种 COVID-19 疫苗的总人数 来源： Our World in Data，国金证券研究所 来源： Our World in Data，国金证券研究所 十大贸易伙伴经济观察 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 二、美国： 新增病例受疫情反复影响攀升 ， 经济复苏趋势逐步放缓 从疫情形势来看， 美国新增确诊病例大幅反弹，累计病例增速加快 。 美国 2Q21 的 GDP 同比增速大幅回升。最新公布的数据显示， 2Q21 美国实际 GDP 同比增速大幅上升至 12.17%（前值 0.55%）、名义 GDP 同比增速大幅上 升至 16.66%（前值 2.59%）。 从消费来看，美国 6月零售销售总额同比为 17.98%（前值 27.60%）。从投资和 生产来看，美国 7 月 ISM 制造业 PMI 指数继续下跌至 59.50（前值 60.60）， 6 月工业产出同比为 9.80%（前值 16.09%）。 7月中小企业乐观指数回落至 99.70 （前值 102.50）。 从金融来看，上周金融压力指数较前值小幅回升， Libor-OIS 利差较上周小幅回 升，高收益债收益率和信用利差较前值小幅上升，美联储资产负债表小幅上升。 从劳动力市场来看，今年美国 7月平均周薪同比为 5.32%（前值 4.75%），今年 美国 7月失业率为 5.4%（前值 5.9%）， 6月职位空缺数为 6.5%（前值 6.1%）。 整体来看，美国疫情反复，新增病例近期激增，虽然美国经济逐渐复苏，但是 后续需注意经济修复的可持续性，当前美国 ECRI领先指标逐步高点回落。 图表 9： 美国每日新增激增，累计病例持续上行 来源： Wind，国金证券研究所 图表 10： 2Q21 美国实际 GDP 同比增速大幅上行 图表 11：美国潜在实际 GDP 和失业率水平趋于下降 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 0 1 0 0 ,0 0 0 20 0,0 0 0 3 0 0 ,0 0 0 40 0,0 0 0 0 1 0 ,0 0 0 ,0 0 0 20 ,00 0 ,00 0 3 0 ,0 0 0 ,0 0 0 40 ,00 0 ,00 0 美国 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 累计值 美国：在诊病例（确认 - 死亡 - 治愈） 美国 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 当日新增（右轴） ( 1 5 ) ( 1 0 ) ( 5 ) 0 5 10 15 20 2 0 0 1 -0 6 2 0 0 2 -0 6 2 0 0 3 -0 6 2 0 0 4 -0 6 2 0 0 5 -0 6 2 0 0 6 -0 6 2 0 0 7 -0 6 2 0 0 8 -0 6 2 0 0 9 -0 6 2 0 1 0 -0 6 2 0 1 1 -0 6 2 0 1 2 -0 6 2 0 1 3 -0 6 2 0 1 4 -0 6 2 0 1 5 -0 6 20 16 -0 6 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 9 -0 6 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 1 -0 6 美国实际 GDP 当季同比 美国名义 GDP 当季同比 4 .0 4.5 5 .0 5 .5 6 .0 1 .3 1.5 1 .7 1 .9 2 .1 美国 : 潜在实际 GDP 预测 美国 : 自然失业率预测（右轴） 十大贸易伙伴经济观察 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图 表 12： 2Q21美国个人消费支出对 GDP的贡献度形成支撑 来源： Wind，国金证券研究所 图表 13： 6 月零售销售同比增速持续回落 图表 14：消费的周度数据小幅回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 图表 15： 7 月平均周薪同比增速持续回升 图表 16： 8 月消费者信心回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 2 .4 2 .0 1 .9 2.3 2.9 3 .8 3 .1 3.4 1 .9 0 .9 2 .4 3 .2 2 .8 1 .9 (5 .1) ( 3 1 .2 ) 3 3 .8 4.5 6 .3 6 .5 ( 4 0 ) (20) 0 20 40 60 20 16 -0 9 2 0 1 6 -1 2 20 17 -0 3 2 0 1 7 -0 6 20 17 -0 9 2 0 1 7 -1 2 2 0 1 8 -0 3 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -0 9 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -0 9 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -0 9 2 0 2 0 -1 2 2 0 2 1 -0 3 2 0 2 1 -0 6 美国 : 个人消费支出拉动率 美国 : 国内私人投资拉动率 美国 : 净出口拉动率 美国 : 政府消费支出和投资拉动率 美国 : 实际 GD P 环比折年率 ( 4 0 ) ( 2 0 ) 0 20 40 60 2 0 0 8 -0 6 2 0 0 9 -0 6 2 0 1 0 -0 6 2 0 1 1 -0 6 2 0 1 2 -0 6 2 0 1 3 -0 6 2 0 1 4 -0 6 2 0 1 5 -0 6 2 0 1 6 -0 6 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 9 -0 6 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 1 -0 6 美国 : 个人实际消费支出同比 美国 : 零售和食品服务销售额同比 (15) (10) (5) 0 5 10 15 20 25 2020- 02 2020- 03 2020- 04 2020- 05 2020- 06 2020- 07 2020- 08 2020- 09 2020- 10 2020- 11 2020- 12 2021- 01 2021 - 02 2021- 03 2021- 04 2021- 05 2021- 06 2021- 07 2021- 08 美国 : 红皮书商业零售销售 : 周同比 ( 1 0 ) 0 10 20 30 40 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 7 -1 1 2 0 1 8 -0 3 20 18 -0 7 2 0 1 8 -1 1 2 0 1 9 -0 3 2 0 1 9 -0 7 2 0 1 9 -1 1 2 0 2 0 -0 3 2 0 2 0 -0 7 20 20 -1 1 2 0 2 1 -0 3 2 0 2 1 -0 7 美国 : 平均周薪同比 美国 : 个人实际可支配收入同比 (60) ( 4 0 ) ( 2 0 ) 0 20 40 60 60 70 80 90 100 110 美国 : 密歇根大学消费者信心指数 美国 :Sen tix 投资信心指数（右轴） 十大贸易伙伴经济观察 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17：美国 7 月 ISM 制造业 PMI继续小幅下降 图表 18：美国 7 月中小企业乐观情绪回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 图表 19：美国金融压力指数维持低位 图表 20：美联储资产负债表和美商业银行信贷扩张放缓 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 图表 21：美国 3M Libor-OIS 利差处于低位 图表 22：美国高收益和信用利差低位小幅回升 来源： Bloomberg，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 40 45 50 55 60 65 70 ( 2 0 ) ( 1 5 ) ( 1 0 ) ( 5 ) 0 5 10 15 20 2 0 1 3 -0 7 20 14 -0 1 2 0 1 4 -0 7 2 0 1 5 -0 1 2 0 1 5 -0 7 2 0 1 6 -0 1 2 0 1 6 -0 7 2 0 1 7 -0 1 2 0 1 7 -0 7 2 0 1 8 -0 1 2 0 1 8 -0 7 2 0 1 9 -0 1 2 0 1 9 -0 7 2 0 2 0 -0 1 2 0 2 0 -0 7 2 0 2 1 -0 1 2 0 2 1 -0 7 美国 : 工业产出同比 美国 :I SM 制造业 PMI 0 20 40 60 80 100 120 140 16080 85 90 95 100 105 110 115 美国 : 中小企业乐观指数 ( 2 .0 ) 0 .0 2 .0 4 .0 6 .0 美国 : 圣路易斯金融压力指数 美国 : 芝加哥联储调整后的全国金融状况指数 12 13 14 15 16 0 .0 2 .0 4 .0 6 .0 8 .0 10 .0 美联储总资产（万亿美元） 美国商业银行信贷总额（右轴，万亿美元） 0 1 2 3 4 3 M L ibo r -O I S 0 2 4 6 8 10 12 美国 : 高收益企业债有效收益率 美国 : 高收益企业债期权调整利差 十大贸易伙伴经济观察 - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 23：美国 7 月失业率小幅下降 图表 24：美国 ECRI 领先指标持续高位回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 0 2 4 6 8 10 12 14 16 美国 : 失业率 美国 : 职位空缺率 90 100 110 120 130 140 150 160 170 美国 :E C RI 领先指标 十大贸易伙伴经济观察 - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 三、中国香港：疫情控制较好， 2Q 实际 GDP 增长放缓 从疫情形势来看，香港当日新增病例低位，但确诊病例累计值还未出现明显改 善。 香港 2Q21实际 GDP同比涨幅放缓，增速为 7.6%（前值 8.0%），名义 GDP同 比增速为 7.3%（前值 7.2%）。 6 月份，香港转口贸易金额同比涨幅扩大，进口 贸易金额同比持续上升。从实体数据来看， 6 月香港进口同比升至 31.9%（前 值 26.5%），转口贸易同比涨幅扩大至 32.3%（前值 22.9%）。 7 月地产成交较 上月大幅上升，成交金额同比 45.03%（前值 31.60%）； 7月制造业 PMI小幅回 落至 51.30（前值 51.40）。从金融数据来看， 7 月基础货币下降至 457.456 百 万港元（前值 457.459百万港元），港元兑美元接近强方兑换保证水平。 图表 25： 香港疫情得到改善，新增病例增长趋向于零 来源： Wind，国金证券研究所 图表 26：香港 2 季度实际 GDP 增长放缓 图表 27： 6 月份，香港进口贸易金额同比增幅走阔 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Bloomberg，国金证券研究所 0 50 100 150 200 0 2 ,0 0 0 4 ,0 0 0 6 ,0 0 0 8 ,0 0 0 1 0 ,0 0 0 12 ,00 0 14 ,00 0 中国香港 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 累计值 中国香港 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 当日新增（右轴） ( 2 0 ) ( 1 0 ) 0 10 20 1 9 9 3 -0 6 19 95 -0 6 1 9 9 7 -0 6 1 9 9 9 -0 6 2 0 0 1 -0 6 2 0 0 3 -0 6 2 0 0 5 -0 6 2 0 0 7 -0 6 2 0 0 9 -0 6 2 0 1 1 -0 6 20 13 -0 6 2 0 1 5 -0 6 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 9 -0 6 2 0 2 1 -0 6 中国香港 : 实际 GDP 当季同比 中国香港 : 名义 GD P 当季同比 ( 3 0 ) ( 2 0 ) ( 1 0 ) 0 10 20 30 40 50 香港转口贸易同比 香港进口同比 十大贸易伙伴经济观察 - 13 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 28：香港 7 月房地产成交金额同比明显回升 图表 29：香港 7 月制造业 PMI较前值小幅回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 图表 30： 7 月香港货币结余几乎持平于前值 图表 31：近期港币对美元波动较大、对人民币保持稳定 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 ( 1 0 0 ) ( 5 0 ) 0 50 100 150 200 中国香港 : 楼宇成交数量 : 当月同比 中国香港 : 楼宇成交金额 : 当月同比 30 35 40 45 50 55 中国香港 : 制造业 PM I 0 .0 0 .5 1 .0 1 .5 2 .0 2.5 3 .0 3 .5 4 .0 0 100 200 300 400 500 中国香港 : 基础货币 : 总结余（百万港元） 中国香港 : 贴现窗基本利率 ( 右轴 ) 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 7.73 7.74 7.75 7.76 7.77 7.78 7.79 2 0 2 0 - 0 2 2 0 2 0 - 0 3 2 0 2 0 - 0 4 2 0 2 0 - 0 5 2 0 2 0 - 0 6 2 0 2 0 - 0 7 2 0 2 0 - 0 8 2 0 2 0 - 0 9 2 0 2 0 - 1 0 2 0 2 0 - 1 1 2 0 2 0 - 1 2 2 0 2 1 - 0 1 2 0 2 1 - 0 2 2 0 2 1 - 0 3 2 0 2 1 - 0 4 2 0 2 1 - 0 5 2 0 2 1 - 0 6 2 0 2 1 - 0 7 美元兑港元 人民币兑港元（右轴） 十大贸易伙伴经济观察 - 14 - 敬请参阅最后一页特别声明 四、日本：疫情反复， 6 月商业销售额高位回落 从疫情形势来看，日本疫情当日新增近期开始明显上升，在诊人数增速扩大。 日本 1 季度名义 GDP 同比为 -1.70%（前值 -0.8%），实际 GDP 同比为 -1.60% （前值为 -1.10%）。 从贸易来看， 6月日本出口同比 48.59%（前值 49.56%），出口同比小幅回落； 进口同比 32.75%（前值 27.98%），较上月增幅扩大； 6月日本商业销售额同比 回落至 10.80%（前值 14.30%）。 6 月日本制造业和采矿业生产同比 22.61%（前值 21.12%）、出货同比 18.70% （前值 21.53%）；日央行资产负债表规模近期小幅扩大。 6 月日本对中国证券 投资资产较前值明显上升。 图表 32： 日本疫情当日新增大幅上升， 在诊人数增速扩大 来源： Wind，国金证券研究所 图表 33：日本 1Q21 的 GDP 同比跌幅走阔 图表 34：日本 6 月进口同比增速持续上升，出口回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 0 5 ,0 0 0 1 0 ,0 0 0 1 5 ,0 0 0 20 ,00 0 0 20 0,0 0 0 4 0 0 ,0 0 0 6 0 0 ,0 0 0 8 0 0 ,0 0 0 1 ,0 0 0 ,0 0 0 1,2 00 ,0 00 日本 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 累计值 日本 : 在诊病例 ( 确诊 - 死亡 - 治愈 ) 日本 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 当日新增 ( 右轴 ) ( 1 2 ) ( 1 0 ) ( 8 ) ( 6 ) (4) ( 2 ) 0 2 4 6 8 日本名义 GD P 当季同比 日本实际 GD P 当季同比 ( 4 0 ) ( 2 0 ) 0 20 40 60 20 13 -1 2 20 14 -0 6 2 0 1 4 -1 2 2 0 1 5 -0 6 2 0 1 5 -1 2 2 0 1 6 -0 6 2 0 1 6 -1 2 2 0 1 7 -0 6 2 0 1 7 -1 2 2 0 1 8 -0 6 2 0 1 8 -1 2 2 0 1 9 -0 6 2 0 1 9 -1 2 2 0 2 0 -0 6 2 0 2 0 -1 2 2 0 2 1 -0 6 日本 : 出口金额同比 日本 : 进口金额同比 十大贸易伙伴经济观察 - 15 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 35：日本 6 月销售额增速高位回落 图表 36：日本 6 月工业增速持续扩张 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 图表 37：日本央行资产负债表规模近期小幅回升 图表 38：日本 6 月对中国证券投资资产明显增加 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 ( 2 5 ) ( 2 0 ) ( 1 5 ) ( 1 0 ) ( 5 ) 0 5 10 15 20 日本 : 商业销售额同比 日本 : 家庭消费性支出同比 ( 4 0 ) (20) 0 20 40 日本 : 采矿业和制造业生产指数同比 日本 : 采矿业和制造业出货指数同比 0 200 400 600 800 日央行总资产（万亿日元） (3 , 0 00) (2 , 0 00 ) (1 , 0 00) 0 1,00 0 2,00 0 3,00 0 4,00 0 5,00 0 20 15 -06 20 15 -12 20 16 -06 20 16 -12 20 17 -06 20 17 -12 20 18- 06 20 18- 12 20 19- 06 20 19- 12 20 20- 06 20 20- 12 20 21- 06 日本 :对中国直接投资资产净额 日本 :对中国证券投资资产净额 (亿日元） 十大贸易伙伴经济观察 - 16 - 敬请参阅最后一页特别声明 五、韩国新增病例持续攀升，消费者信心指数回落 韩国疫情当日新增病例持续攀升，在诊病例回升。 韩国公布 2Q21 的实际 GDP 同比增速为 5.9%，较前值的 1.9%大幅上升； 7月 份，韩国出口同比 29.60%（前值 39.80%）、进口同比 38.20%（前值 40.70%）。 7 月制造业 PMI 为 53.0（前值 53.90）。 6 月韩国工业生产指数同比为 11.89% （前值 14.88%），设备投资总指数同比为 9.97%（前值 10.93%）。 6月韩国零售销售同比为 1.62%（前值 3.12%）。 7月消费者信心指数 103.2（前 值 110.3）， 7月商业景气现况指数为 87（前值为 88）。 图表 39： 韩国疫情当日新增病例有所反复增速加快，累计病例持续上升 来源： Wind，国金证券研究所 图表 40：韩国 2Q21 的实际 GDP 增速扩大 图表 41：今年韩国 7 月出口同比增速持续回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 0 500 1 ,0 0 0 1 ,5 0 0 2,0 00 2 ,5 0 0 0 5 0 ,0 0 0 1 0 0 ,0 0 0 1 5 0 ,0 0 0 20 0,0 0 0 2 5 0 ,0 0 0 韩国 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 累计值 韩国 : 在诊病例 ( 确诊 - 死亡 - 治愈 ) 韩国 : 确诊病例 : 新冠肺炎 : 当日新增 ( 右轴 ) ( 4 ) ( 2 ) 0 2 4 6 8 10 韩国名义 GDP 同比 韩国实际 GDP 同比 ( 3 0 ) ( 2 0 ) ( 1 0 ) 0 10 20 30 40 50 韩国 : 出口总额 : 同比 韩国 : 进口总额 : 同比 十大贸易伙伴经济观察 - 17 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 42：韩国 7 月制造业 PMI指数小幅下降 图表 43：韩国 6 月工业生产同比增速高位回落 来源： Wind，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 图表 44：韩国 7 月消费者信心指数回落 图表 45：美元兑韩元区间内震荡 来源： Bloomberg，国金证券研究所 来源： Wind，国金证券研究所 0 10 20 30 40 50 60 40 50 60 70 80 90 100 韩国 : 商业景气现况指数 韩国 : 制造业 PMI ( 右轴 ) (30) ( 2 0 ) (10) 0 10 20 30 韩国 : 工业生产指数同比 韩国 : 设备投资总指数同比 0 20 40 60 80 100 120 -1 0 -5 0 5 10 15 韩国零售销售：实际同比 韩国消费信心指数（右轴） 1,0 40 1 ,0 6 0 1 ,0 8 0 1 ,1 0 0 1 ,1 2 0 1,1 40 1 ,1 6 0 1 ,1 8 0 0 .0 0 .1 0 .2 0 .3 0 .4 0 .5 0 .6 0 .7 20 20 -0 9 2 0 2 0 -1 0 2 0 2 0 -1 1 20 20 -1 2 2 0 2 1 -0 1 2 0 2 1 -0 2 2 0 2 1 -0 3 2 0 2 1 -0 4 20 21 -0 5 2 0 2 1 -0 6 2 0 2 1 -0 7 2 0 2 1 -0 8 韩国 : 隔夜拆借利率 美元兑韩元（右轴） 十大贸易伙伴经济观察 - 18 - 敬请参阅最后一页特别声明 六、越南：疫情反复，拐点未见， 7 月出口同比增速回落 从疫情形势来看，越南当日新增病例反复明显，疫情拐点未见，累计病例持续 上升。 越南 2季度实际 GDP同比 5.64%（前值 4.65%）、名义 GDP同比