- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 王班 分析师 SAC 执业编号： S1130520110002 (8621)60870953 wang_ban 细胞治疗风起云涌，关注相关供应链产业机遇 投资逻辑 细胞治疗优势明显，市场潜力大 ： 与传统化学药物或抗体药物相比，细 胞治疗具有单次治疗、长期获益的作用优势和更广阔疾病领域的应用潜 力。一方面，不同于传统药物局限在蛋白质的功能改造、可治疗难治 愈，细胞治疗借助分子生物学技术，从疾病根源入手，治标更治本；另 一方面，针对蛋白质水平难以成药的靶点，如罕见病和肿瘤治疗领域， 细胞治疗有 更 大的作用潜能。 国内外细胞疗法风起云涌： 全球研发前沿，临床管线快速推进，截至 2021 年 4 月，全球细胞治疗管线同比增长 38%，其中 80%为早期项目 （临床前 /临床一期）；国内细胞治疗研发热情高涨， 截止 2020 年， 我国干细胞治疗研究项目占全球约 10%，免疫细胞治疗临床研究占全球 约 1/3，已经成为仅次于美国的第二大市场，其中 68%为早期项目 。 细胞治疗国产设备黄金时代来临，发展空间广阔 ： 国内细胞治疗研发创 新浪潮 将逐渐由前五年的立项及早期开发逐渐过渡到未来五年的临床中 后期开发及商业化，因此我们看好伴随细胞治疗领域风起云涌的上游装 备设备市场的规模加速扩容；细胞治疗产品产业化需求（成本控 制） + 国产装备设备技术升级 +政策鼓励支持，国产替代进程有望进一步加 速 。 看好细胞培养隔离器市场 ： 细胞药物的生产，必须均在无菌的环境下进 行，所有生产操作也需要无菌性保证，最终安全的回输给患者 。 细胞培 养隔离器作为细胞药物的柔性研发生产平台，具有集成度高、定制化、 研发壁垒高、价值量高等特点，一套集成的隔离器系统均价在 3-500 万 元，商业化阶段每个厂家根据自身工艺不同需要数台至十数台不等的隔 离器，未来随着越来越多的细胞治疗产品不断向后推进，商业化生产规 模的不断扩大，国内隔离器市场有望达到近百亿的市场规模。看好目前 具有先发优势、有一定早期客户基础的头部国产企业。 投资建议 建议重点关注： 传奇生物等细胞治疗企业；东富龙 、森松国际 、楚天科 技 、泰林生物 等上游制药供应链企业 。 风险提示 产品质量风险， 新药 研发失败风险 ，监管风险， 核心技术人员流失风 险 ， 部分原材料海外供应风险，行业竞争加剧风险 等 。 2021年 07月 28 日 医药行业供应链系列专题（一） 行业专题研究报告 证券研究报告 医药健康研究中心 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此 此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 医药行业供应链系列专题（一） - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 细胞治疗优势明显，处于萌芽期，市场潜力大 .4 细胞治疗简介 .4 细胞治疗优势 .4 主要免疫细胞疗法概览 .5 CAR-T 目前最成熟的细胞疗法，前景广阔 .6 全球研发前沿，临床管线快 速推进 .7 国内细胞治疗研发热情高涨 .9 细胞治疗市场规模迅速增长，上游装备设备需求加速扩容 .12 细胞治疗国产设备黄金时代来临，发展空间广阔 .13 国内细胞治疗市场产业化需求快速增长，国产替代进程加速进行 .13 细胞治疗基本流程及上游供应链情况 .13 细胞培养隔离器 蓝海市场，空间 大，看好具有先发优势的国产企业 .15 东富龙 .16 森松国际 .16 楚天科技 .17 泰林生物 .18 投资建议 .19 风险提示 .19 图表目录 图表 1：细胞治疗过程示意图 .4 图表 2：细胞治疗与其他药物发展周期比较 .5 图表 3：各种免疫细胞疗法对比 .6 图表 4：全球已上市 CAR-T 产品 .7 图表 5： 2017- 2025 全球与中国 CAR-T 细胞疗法市场规模（单位：亿美元） .7 图表 6：全球细胞治疗研发管线概览 .8 图表 7：血液瘤及固体瘤治疗靶点分布情 况 .8 图表 8：全球细胞治疗研发情况（按地区与支持机构划分） .9 图表 9：全球细胞治疗临床开展情况（累计情况） .9 图表 10： cilta-cel 结构特征 .10 图表 11：中国细胞治疗临床试验新增情况（早期项目） . 11 图表 12：中国细 胞治疗临床试验新增情况（后期项目） . 11 图表 13：国内代表性 CART 项目进展（部分） . 11 图表 14：国内细胞治疗靶点分布 .12 图表 15：细胞治疗上游供应链产业图谱 .13 图表 16：东富龙细胞治疗隔离器产品 .16 图表 17：森松国际无菌生产隔离器 .17 医药行业供应链系列专题（一） - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 18：楚天科技细胞治疗设备 .17 图表 19：泰林生物细胞治疗隔离器产品 .18 医药行业供应链系列专题（一） - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 细胞治疗优势明显，处于萌芽期，市场潜力大 细胞治疗简介 细胞治疗是指应用人自体或异体来源的细胞经体外操作后输入（或植入） 人体，用于疾病治疗的过程。体外操作包括但不限于分离、纯化、培养、 扩增、活化、细胞（系）的建立、冻存复苏等。细胞治疗主要可分为免疫 细胞治疗、干细胞治疗和其它体细胞治疗。 免疫细胞治疗 免疫细胞治疗 是指在体外对某些类型的免疫细胞如 T 细胞、 NK 细胞、 B 细胞、 DC 细胞等进行针对性的处理后再回输人体内，使其表现出杀伤肿 瘤细胞，清除病毒等功能。经过一段时间的发展， CAR-T 细胞疗法已成为 免疫细胞治疗中 的热点。 干细胞疗法 干细胞疗法 是指把健康的干细胞移植到患者体内，从而修复病变细胞或再 建正常的细胞或组织。在临床上较常使用的干细胞种类主要有间充质干细 胞、造血干细胞、神经干细胞、皮肤干细胞、胰岛干细胞、脂肪干细胞等。 干细胞凭借其多向分化、免疫调节以及分泌细胞因子等功能，成为细胞治 疗研究的核心领域之一。 图表 1： 细胞治疗过程示意图 来源： 弗若斯特沙利文 ， 国金证券研究所 细胞治疗优势 细胞治疗 与传统化学药物或抗体药物相比，细胞治疗具有单次治疗、长期获益 的作用优势和更广阔疾病领域的应用潜力。将取自患者自体或异体的成体细胞 或干细胞通过生物工程技术分离、改造、扩增、筛选后回输至患者体内，可增 强机体免疫杀伤效能或促进组织器官修复再生。一方面，不同于传统药物局限 在蛋白质的功能改造、可治疗难治愈，细胞治疗借助分子生物学技术，从疾病 根源入手，治标更治本；另一方面，针对蛋白质水平难以成药的靶点，如罕见 病和肿瘤治疗领域，细胞治疗更有极大的作用潜能。 选择性高 ：细胞药物能感知复杂的人体内环境，只在特定的环境中激活， 以发挥相应功能，这意味着可以更大程度上限制药物的副作用。 局部浓度高 ：人体代谢、药物效应动力学和药物代谢动力学决定了小分子 药物靶向性较低，不只在病变组织或细胞内分布，还分布于整个机体组织， 这通常会造成严重的脱靶效应。而细胞药物的优势在于可主动迁移到靶组 织或靶细胞内发挥作用。 医药行业供应链系列专题（一） - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 可个性化定制 ：由于个体差异，很难控制每个患者传统药物的最佳使用剂 量，但在细胞治疗中，可应用合成生物学设计基因开关控制药物的合成或 释放，也可以根据临床需要设计不同细胞药物以治疗更多疾病。 图表 2： 细胞治疗与其他药物发展周期比较 来源：弗若斯特沙利文，国金证券研究所 主要免疫细胞疗法概览 CAR-T 疗法 CAR-T 细胞疗法全称嵌合抗原受体 T 细胞免疫疗法，通过向 T 细胞中导入 一种人工设计的 CAR 分子，赋予 T 细胞全新的靶向活化功能，再将这种改造 后的 CAR-T 细胞回输到患者体内 ， 这些 CAR-T 不再具有 MHC 限制性，只通 过结合靶向抗原即可被活化，从而高效杀伤肿瘤细胞。 CAR-T 的关键是 CAR 分子的设计， CAR 是一种的人工改造的受体分子，它可以赋予免疫细胞被某个 特定靶点激活的特异性， 从而增强细胞识别抗原信号与活化的功能。 CAR-T 细胞疗法技术流程：第一步 : 构建靶向肿瘤细胞相关表面抗原的 CAR 分子；第二步 :从患者外周血单个核细胞（ PBMC）中分选纯化出 T 细胞； 第三步 : 采用电穿孔、包病毒等方式将提前设计好的 CAR 分子导入 T 细胞中； 第四步 : 筛选成功导入 CAR 分子的 CAR-T 细胞，并在体外刺激其扩增；第五 步 : 将扩增好的 CAR-T 细胞回输到患者体内；第六步 : 严密监护病人，尤其是 控制前几天身体的剧烈反应 。 TCR-T 细胞疗法 通过筛选和鉴定能够特异性结合靶点抗原的 TCR 序列，采用基因工程手 段将其转入到患者外周血来源的 T 细胞中 ( 或异源 T 细胞 ) ，再将改造后的 T 细胞回输至患者体内，使其特异性识别和杀伤表达抗原的肿瘤细胞，从而达到 治疗肿瘤的目的。 TCR-T 细胞疗法技术流程：第一步 : 筛选合适的肿瘤特异性抗原，以及对 该抗原具有高度特异性的 TCR 链序列；第二步 : 从患者体内分离出 T 细胞； 第三步 : 将上述能够识别肿瘤特异性抗原的 TCR 链序列包入病毒基因组， 构建病毒载体；第四步 :病毒转染 T 细胞，将目标 TCR 序列引入 T 细胞中，获 得能够特异性识别肿瘤抗原的 TCR-T 细胞；第五步 : TCR-T 细胞体外培养，大 量扩增；第六步 : 将数量合格的 TCR-T 细胞输入患者体内，进行治疗 。 TIL细胞疗法 在肿瘤组织内浸润了大量 T 细胞，这些细胞中存在部分针对肿瘤特异性抗 原的 T 细胞，是能够深入肿瘤组织内部杀伤肿瘤的免疫细胞， TIL 疗法将肿瘤 组织中的 T 细胞分离出，在体外进行刺激扩增后，回输到患者体内，从而扩大 免疫应答，治疗原发或继发肿瘤。 TCR-T 细胞疗 法技术流程：第一步 : 手术切除患者的肿瘤组织块，并分选 出其中的 TIL 细胞；第二步 : 将 TIL 细胞在细胞板上克隆化，并采用高剂量的白 细胞介素 2（ IL2）刺激其克隆增殖；第三步 : 对增殖后的 T 细胞进行筛选，留 下对肿瘤细胞有免疫反应的克隆型，其余的丢弃；第四步 : 对患者进行清髓预处 理以准备接受 TIL，将上述对肿瘤有反应的 TIL 输入到患者体内，并在输注对 患者进行 IL2 治疗以支持患者体内 TIL 的生长和激活。 医药行业供应链系列专题（一） - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 CAR-NK 疗法 NK 细胞即自然杀伤细胞，具有强力杀伤肿瘤细胞的能力，且不具 MHC 限 制性。 CAR-NK 过继 细胞疗法是指将 NK 细胞经过 CAR 基因修饰，赋予 NK 细 胞靶向识别肿瘤细胞的能力，经过体外扩 增 后注入人体从而达到肿瘤治疗的效 果。目前临床上使用的 NK 细胞主要有五种来源：人外周血、脐带血、人胚胎 干细胞、诱导多能干细胞以及 NK-92 细胞系。 相较于 CAR-T 细胞疗法， CAR-NK 来源广泛，更加适于进行体外培养和 基因改造， 有潜力应用于同种异体；实体肿瘤对抗原依赖型的 NK 细胞敏感， CAR-NK 对抗实体肿瘤有优势；此外 CAR-NK 制作过程更加简单，有望大大缩 短治疗周期和价格。但是 CAR-NK 非常限于临床前和早期临床研究 ，未来还有 很长的路要走。 图表 3： 各种免疫细胞疗法对比 来源： Insight， 国金证券研究所 CAR-T 目前最成熟的细胞疗法 ， 前景广阔 作为国际上研究最为火热的肿瘤免疫治疗方法， CAR-T 在白血病、淋巴瘤、 多发性骨髓瘤的治疗中展现出惊艳的治疗效果。 目前，以 CD19 为靶点 CAR-T 产品研究相对较深入，美国已批准 CAR-T 产品 Kymriah（诺华） 和 Yescarta, Tecartus （吉利德 /凯特） , Breyanzi(BMS) 均是以 CD19 为 靶点治疗血液肿瘤。全球来看， CAR-T 的研发管线迅速扩张，既包括新靶 点的探索，如 BCMA、 CD123、 CD33 等；也包括新适应症的拓展，如由 血液肿瘤向实体瘤进阶。全球已有多家公司的项目推进到了临床晚期阶段， 预计未来将陆续有针对不同瘤种的 CAR-T 产品问世。 截至 2021 年 5 月，全球已有 5 款上市的 CAR-T 细胞疗法，适应症包括多 发性骨髓瘤、大 B 细胞淋巴癌、套细胞淋巴瘤、前体 B 淋巴细胞白血病， 靶点为 CD19 或 BCMA。 医药行业供应链系列专题（一） - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 4： 全球已上市 CAR-T 产品 来源： Insight，国金证券研究所 CAR-T 细胞疗法作为近年来热点研发领域已为恶性血液肿瘤患者带来了希 望，市场规模持续稳定增长，未来市场潜力巨大。 2017 年，随 着 两款 CAR-T 产品获得上市批准，全球 CAR-T 市场开始发展，从 2017 年的约 0.1 亿美元暴增到 2020 年的约 11 亿美元，预计未来五年将以 53.0%的 CAGR 加速增长。虽然国内市场的发展落后于全球市场，但随着此次复星 凯特 CAR-T 产品的上市和药明巨诺等细胞治疗公司的加速布局，预计 2021 年中国 CAR-T 市场将开始增长。未来在癌症患者增加、政策优惠、 患者负担能力提高的推动下， 2025 年市场预计将增长到 12 亿美元。 图表 5： 2017- 2025 全球与中国 CAR-T细胞疗法市场规模（单位：亿美元） 来源：弗若斯特沙利文，国金证券研究所 全球研发前沿， 临床 管线 快速 推进 从研发管线数量来看 ,截至 2021 年 4 月 16 日，全球在研细胞疗法共 2073 项，包括 CAR-T、 NK/NKT、新型 T 细胞技术、 TAA/TSA 靶向 T 细胞疗法、 TCR-T、 TIL 细胞以及其他细胞疗法。对比 2020 年同期，研发管线总数增 长了 38%。其中， CAR-T 疗法以 1164 项占据主导地位，同比增长 35%； 其中约 80%在研项目当前处于临床前及临床 I期阶段。 医药行业供应链系列专题（一） - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 6：全球细胞治疗研发管线概览 来源： nature，国金证券研究所 从细胞疗法的靶点及通路分析看 , CD19、 BCMA 和 CD22 仍然是血液瘤的 主要靶点 ， 在实体瘤中肿瘤相关抗原（ TAA）居于首位。此外 HER2、 MSLN、 Claudin18.2 等已成为细胞治疗向多种实体瘤适应症拓展的突破口， 肝癌、胃癌、肺癌等大适应症正逐渐迎来细胞治疗的全面覆盖。 图表 7： 血液瘤及固体瘤治疗靶点分布情况 来源： nature，国金证券研究所 从研发地区来看 ，中国紧跟美国，处于研发管线主导地位。中国开展的细 胞治 疗研究由 2020 年 498 项增长至 2021 年 695 项， 增速达到 40%，超 过美国 。此外国内企业研究占比由 53%增长至 60.4%，逐渐从学术研究走 向临床研究。 医药行业供应链系列专题（一） - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 8： 全球细胞治疗研发情况（按地区与支持机构划分） 来源： nature，国金证券研究所 从临床开展数量看 ，截至 2021年 4 月，共有 1358 项 active 状态的细胞治 疗试验；与 2019 年至 2020 年 24%的增长相比， 2020 年至 2021 年增长 了 43%。这一增长的大部分是 来自于 CAR-T 细胞临床试验。 图表 9： 全球细胞治疗临床开展情况 （累计情况） 来源： nature，国金证券研究所 国内细胞治疗研发热情高涨 据新药研发监测数据库（ CPM）显示，截止 2020 年，我国干细胞治疗研 究项目占全球约 10%，免疫细胞治疗临床研究占全球约 1/3，已经成为仅 次于美国的第二大市场。同时，随着科研投入的持续增加和技术实力的不 断加强，在中国开展的细胞治疗的临床研究正在逐年增加，每年新增数量 仅次于美国。中国已成为世界上细胞治疗临床研究最活跃的地区之一。 随着生物技术的发展以及监管体系的完善增，中国细胞治疗市场迅速增长。 2021 年 6 月，复兴凯特的 FKC876（阿基仑赛注射液）正式获得 NMPA 批准，用于治疗复发或难治性大 B 细胞淋巴瘤，中国迎来首个上市的 CAR-T 细胞治疗产品。截至 202 年 7 月，药明巨诺也已向国家药品监督管 理局提交了 CAR-T 产品的上市申请，同时南京传奇生物和美国强生公司合 作的针对复发或难治多发性骨髓瘤的 Cilta-cel 已于 5 月向 FDA 提交了上 医药行业供应链系列专题（一） - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 市申请。诺华针对复发或难治 B 细胞非霍奇金淋巴瘤的产品也在中国进入 了 3 期临床 。 传奇生物 BCMA CAR-T前线治疗结果积极 ： cilta-cel 是一款在研的靶向 B 细胞成熟抗原（ BCMA）的 CAR-T 疗法，携带两个靶向 BCMA 的抗体蛋 白域，用于治疗成年人复发和 /或难 治性多发性骨髓瘤（ R/R MM）。这款 CAR-T 疗法由南京传奇生物和杨森公司合作开发， 是首个获得 FDA 批准 临床试验的中国自主研发的细胞疗法。 Cilta-cel 的临床结果积极， 2 期临床总体缓解率为 95，严格的完全缓解 为 75， 85达到 VGPR。相比之下， Abecma 的总有效率为 72%，完 全有效率为 28%， 12 个月的时间， 65% 的患者实现完全缓解。 临床试验 结果 表明 对于那些严重预处理、预后不佳的患者来说， cilta-cel 的治疗效 果是持续的。 如果顺利审批，这将成为继 Abecma 之后，全球第二个 BCMA CAR-T 细胞免疫疗法 。 cilta-cel 分别计划于 2021 年下半年在美国 获得 FDA 的批准，于 2022 年在欧盟获得 EMA 的批准，于 2022 年在中国 获得药品审评中心 (CDE)的批准 ，开启国内细胞疗法新纪元。 图表 10： cilta-cel 结构特征 来源： 公司官网 ，国金证券研究所 从中国临床试验看展看， CAR-T 疗法以 170 项占据主导地位， 2020 年同 比增长 42%，呈现逐年上升趋势 ；其中约 68%在研项目当前处于临床前及 临床 I 期阶段。 国内众多细胞治疗企业 积极 开展的临床试验，未来几年内 将是中国细胞疗法加速发展的关键时期。 医药行业供应链系列专题（一） - 11 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 11： 中国 细胞治疗临床试验新增情况（早期项目） 图表 12： 中国 细胞治疗临床试验新增情况（后期项目） 来源： Insight， 国金证券研究所 来源： Insight， 国金证券研究所 图表 13：国内代表性 CART 项目进展（部分） 来源： CDE， Insight，国金证券研究所 医药行业供应链系列专题（一） - 12 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 14：国内细胞治疗靶点分布 来源： CDE， insight，国金证券研究所 细胞治疗市场规模 迅速增长 ，上游装备设备需求加速扩容 根据 Fiormarkets 发布的报告显示， 2017 年全球细胞治疗技术市场大概达 112 亿美元。 2018 年至 2025 年的复合年增长率为 16.81%，预计到 2025 年市场值将超过 340 亿美元。而在国内，细胞免疫治疗市场开发潜力也十 分巨大。根据弗若斯特沙利文报告，中国的细胞免疫治疗市场规模预计于 2021 年至 2023 年由 13 亿元升至 102 亿元，复合年增长率为 181.5%。随 着更多细胞免疫治疗产品获批，市场预计于 2030 年达 584 亿元。 随着细胞治疗研究的持续深化以及细胞治疗产品的不断商业 化推广，越来 越多的制药企业、医疗卫生单位、高校和科研单位将会进入到细胞治疗领 域，带动细胞治疗市场规模的不断扩大。 当前国内从事细胞治疗研究的生 物科技企业已超过 200 家， 例如药明康德与 Juno 合资成立上海药明巨诺， 合作开发 CAR-T 技术； 2019 年科济生物 CAR-T 细胞治疗产品商业化生 产基地建成，该基地建筑面积 7600 多平方米，严格按照中国、美国、欧 盟 GMP 标准设计、建造， CAR-T 细胞年产能可达 2000 例。其他诸如恒 瑞医药、安科生物、和佳股份、中源协和、三生制药等公司也均在细胞治 疗 领域有布局。 随着临床项目的不断向后推进，一般而言临床二期及之后， 企业会加大在 GMP 生产设施的建设，我们预计 中国细胞治疗研发创新浪 潮将逐渐由前五年的立项及早期开发逐渐过渡到临床中后期开发及商业化， 因此 我们看好伴随 细胞治疗领域 风起云涌的上游装备设备 市场规模 加速扩 容 。 医药行业供应链系列专题（一） - 13 - 敬请参阅最后一页特别声明 细胞治疗 国产设备 黄金时代来临 ，发展空间广阔 国内 细胞治疗市场 产业化需求快速增长，国产替代进程加速进行 随着细胞治疗产业化来临以及全球细胞治疗 CMO/CDMO 服务的发展，细 胞治疗药物的装备需求将会不断增加，国内从事细胞治疗药物装备的企业 较少，相关设备主要依赖进口，但价格昂贵且订货周期长，导致卡脖子的 问题严重。在此背景下， 国产细胞治疗产业亟待走上产业技术、装备国产 化和产品成本控制之路。 随着国家产业政策支持、配套标准的出台以及资本市场的入局，国内细胞 治疗药品的获批上市速度获得加速，整个市场呈现出巨大的潜力，这也给 国内细胞治疗装备行业提供了巨大的发展空间。 国家税务总局发布“关于 修订发布研发机构采购国产设备增值税退税管理办法的公告”（以下简 称办法）。为鼓励科学 研究行业技术开发，继续对研发机构（包括内资 研发机构和外资研发中心）采购国产设备（为科学研究、教学和科技开发 提供必要条件的实验设备、装臵和器械）全额退还增值税，执行期限由 2020 年 12 月 31 日延长至 2023年 12 月 31 日。 医疗领域的“十四五”规划实施方案已出台，明确指出推动临床科研成果 转化，加快解决一批药品、医疗设备、疫苗、医学数据等领域“卡脖子” 问题，提升国家重点实验室等重大医学科研平台设施和装备水平。研发机 构设备更新在即，在国产和进口设备正面较量之时，办法的出台不难看 出政策对国产设备的大力扶持。此外 制药领域为保障药品顺利上市对设备 有很大粘性，研发环节的进口替代最终会推动生产环节设备的进口替代， 千亿市场缺口有望被国产设备厂商占领。政策利好有助于 细胞治疗 国产设 备项目突破，引导市场转向，从研发环节到生产环节加速实现进口替代。 细胞治疗基本流程及上游供应链情况 图表 15： 细胞治疗 上游供应链产业 图谱 来源： 公司官网，公司公告， 国金证券研究所 医药行业供应链系列专题（一） - 14 - 敬请参阅最后一页特别声明 采血 ： 献血者或病人身上抽取全血，添加抗凝剂，分离血液成分，采集或去除特定 成分，然后将未采集的成分回输给献血者或病人。在治疗性血浆臵换和红细胞 臵换过程中不断回输适当的替换液。日本泰尔茂采血系统市占率 30%左右。 COBE Spectra 系统：使用连续血流的离心技术为各种不同的病人执行量身 定制的程序，包括细胞去除、白细胞程序和骨髓处理，可以使用系统运行控制 来监测泵速、液体平衡和液量以及管理抗凝剂，可以实现治疗性血浆臵换、红 细胞臵换和去除、干细胞、单个核细胞和粒细胞采集、血小板和白细胞去除等。 Spectra Optia 系统：先进的治疗性血液分离术、细胞处理和细胞采集的平台， 一个系统多种程序，可实现臵换、采集、去除、处理等多种功能，关注病人舒 适度和安全性。 细胞分离 ： GE SepaxC -Pro 细胞处理系统： 2017 年上市，是用于处理细胞的一种自 动化、功能性封闭技术的设备，与 Sepax C-Pro 软件方案和套件联用，处理细 胞产品。该系统允许多种处理步骤的多功能组合，包括但不限于富集、分离、 洗涤、浓缩、稀释和分袋。 C-Pro 在国内市占率达到 80%。 泰尔茂 Elutra 系统：通过改变与离心力相反方向的液体流速，会按 照大小 （从最小到最大）和密度（从较低到较高）来排列和采集细胞颗粒，从而分离 淋巴细胞和单核细胞。 Gibco CTS Rotea 逆流离心系统 ： 用于细胞治疗生产的封闭式细胞处 理系统 ， 具有出色的灵活性。系统内臵用户可编程的软件、大量细胞处理应用 程序，以及用于从科学研究到商业化生产的实用程序。 美天旎细胞分选磁珠：全球垄断，价格昂贵，可以与 C-Pro 细胞处理系统联 用。 MACS 磁珠是一种与高度特异性单克隆抗体相偶联的超顺磁化微粒，用于 目的细胞或者去除细胞的磁性标记。 MACS 磁珠可以最大限度地避免细胞活化； 无需解 离磁珠，可以直接进行后续实验。 细胞激活 ： 国产激活试剂正在逐步实现进口替代。 细胞修饰 ： 利用基因工程技术，通过逆转录病毒和慢病毒载体、转座系统（如 SB 转座 系统）或直接将 mRNA 转导到 T 细胞内，使 T 细胞表面表达嵌和抗原受体 （ CAR），即成为 CAR-T 细胞，拥有识别癌细胞和增殖的作用。 Lonza Nucleofector 细胞核转染系统 ： 结合电穿孔技术和细胞特异性转染液， 通过系统内臵优化的转染程序，将外源基因高效导入目标细胞的细胞质中，并 可直接入核，整合到细胞染色体中。 市占率 60%-70%。 thermo Invitrogen Neon 电穿孔系统 /电转染系统 ： 将移液器吸头用作电穿孔 室的新型台式电穿孔设备 ,可高效转染哺乳动物细胞 ,包括原代与永生造血细胞、 干细胞和原代细胞。该系统可将核酸、蛋白质和 siRNA 高效地导入到所有类型 的哺乳动物细胞 ,细胞存活率高。 细胞扩增 ： 传统细胞培养模式：如 方瓶培养， 细胞工厂 等 ，其中赛默飞耗材、德国宾得 培养箱市占率较高。 一次性培养体系： GE 的 wave 波浪生物反应器系统市占率最高达到 90%左 右， wave 波浪生物反应器采用非介入的波浪式摇动混合，避免了搅拌浆叶端和 鼓泡对细胞的伤 害，提供温和低剪切力高溶氧的细胞培养微环境，有利于改善 细胞状态、提高细胞密度和产量。 wave 细胞培养表面使用一次性生物反应袋， 医药行业供应链系列专题（一） - 15 - 敬请参阅最后一页特别声明 耗材价格比较贵，国内细胞治疗二期临床一个月可以消耗一百多万，目前国内 乐纯、多宁、东富龙都在尝试研发一次性生物反应袋，进行进口替代，国产价 格大概只有进口耗材的 50%到 30%，国产 一次性 生物反应器价格大概是进口设 备的 65%，成本优势明显 ，目前 一次性生物反应器 主要 国产 厂家 有森 松国际、 东富龙、楚天科技、多宁、乐纯 等 。 细胞培养隔离器 :细胞培养隔离器集成离心机、显微镜、二氧化碳培养箱等细 胞培养相关的功能组件，在密闭的无菌环境中完成细胞培养相关操作，从而满 足细胞产品 GMP 生产要求。可以通过最大限度地减少被视为高污染风险的人 为干预来安全地进行细胞操作。目前国内隔离器尚处于蓝海市场 ， 主要由东富 龙 、 泰林生物 、 森松国际、 楚天科技 以及温州维科 占据，跨国企业很难进入。 质检 ： 流式细胞仪以 BD 、贝克曼为主。 冻存 ： 全自动液氮存储系统以 海尔生物 、 原能、东富龙等国产化设备为主。 细胞培养隔离器 蓝海市场， 空间大，看好具有先发优势的国产企业 细胞药物的生产，必须均在无菌的环境下进行，所有生产操作也需要无菌 性保证，最终安全的回输给患者。 2017 年 12 月，国家食品药品监督管理 局（ CFDA）发布了细胞治疗产品研究与评价技术指导原则，明确： “细胞治疗产品应符合药品质量管理的一般要求，临床用样品的生产全过 程应当符合 GMP 的基本原则和相关要求。生产过程中应特别关注人员、 环境、设备等要求。细胞治疗产品的生产应建立全过程控制体系，生产工 艺应经过严格的工艺验证并建立清晰的关键控制点；应严格控制生产用材 料的质量并建立生产线清场的操作规范，避免生产用原 材料和生产操作过 程中可能引入的外源性污染或交叉污染；应制订有效的隔离措施，防止不 同供者来源制品或不同批次产品的混淆。” 此外，基于细胞治疗产品的特 殊性，还提出了“研究者需建立细胞治疗产品的质量控制策略。建议采用 中间样品的质量检验和最终产品放行检验相结合的机制。当放行检验受到 时间限制时，可考虑加强工艺过程中的样品质量监控，将过程控制与放行 检验相结合，通过过程控制简化放行检验。以上操作应经过研究与验证， 并附有相应的操作规范。” 指出细胞制备需建立规范的工艺操作步骤、工艺 控制参数、内控指标和废弃标准，对生产的全过程 进行监控；建议尽量采 用连续的制备工艺，如果生产过程中有不连续生产的情况时，应对细胞的 保存条件和时长进行研究与验证；建议尽量采用封闭的或半封闭的制备工 艺，以减少污染和交叉污染的风险。 与一般药品生产不同，细胞药物的制备技术和应用方案具有多样性、复杂 性和特殊性的特点，很难像一般生物药物那样具备统一的制作标准，例如， 细胞制剂制备对环境洁净度的要求比较高，而且由于细胞具有活性，不能 像药品生产那样采用常规的灭菌方法。因此，细胞治疗装备行业面临着很 高的要求和挑战。 隔离器属于 柔性制造平台，集成度高 ： 细胞培养隔离器可以为 细胞治疗企 业打造细胞药物柔性制造平台，集成细胞药物制备所需的关键仪器设备， 实现分离提取、诱导活化、扩增培养、换液、收集等全站功能，使得从细 胞药物研发到细胞药物 GMP 生产无缝连接，最终实现全过程的密闭化操 作，避免了生产过程中的交叉污染并降低了生产耗时和细胞损耗，并减少 了安装和运行成本。 可以根据客户的需求进行个性化、模块化的设计，将 细胞治疗的多个甚至全部工序进行整合，实现封闭或半封闭式的无菌操作， 从而满足不同的细胞制备工艺要求。 价值量高、定制化（研发属性强、高壁垒） ： 细胞培养隔离器均价在三百 万到五百万左右 ，进入商业化阶段每个厂家根据自身工艺不同需要 数台至 十数台不等的隔离器 ，未来随着越来越多细胞治疗产品临床推进，商业化 生产规模扩大，隔离器的市场 有望 达到 近百亿的市场规模。 目前国内细胞 医药行业供应链系列专题（一） - 16 - 敬请参阅最后一页特别声明 培养 隔离器 正处于萌芽阶段，主要 的国产供应商是 东富龙 、 泰林生物 、 森 松国际、 楚天科技 等 。 东富龙 公司 在细胞治疗领域，为免疫细胞（如 CAR-T/TCR-T 细胞等）、干细胞 （如脐带、胎盘、脂肪、骨髓等）、肿瘤细胞疫苗（如 B 细胞 /DC 细胞 /成 纤维细胞等）等制备生产提供整体解决方案 。 东富龙细胞治疗 隔离器 设备可根据客户生产工艺在 A 级工作环境中配臵细 制备所需要的关键仪器设备，如离心机、显微镜、培养箱等，并在全程无 菌保证的环境下实现细胞分离、提取、激活、取样、培养、换液、观察收 集等操作。设备完全密封、隔离，配备两节式超高贴合度手套，完成细胞 制备精细化工作，能够提供工作区 A 级无菌生产保证，实现细胞药物为非 最终灭菌药品的无菌生产环境要求，系统实时在线环境监测，关键数据全 记录、可追溯。 培养箱是无菌生产环境的重要组成，东富龙开发的蜂巢培 养箱管理系统，采用了航天对接器的原理，将 RTP（快速转运接口）应用 到培养箱上，实现与细胞制备全站的快速对接，实 现在密闭无菌的环境下 进行内部资源的相互补给，满足了细胞药物生产中空间与时间隔离的要求。 设备可根据客户生产工艺、排产需求进行分析，定制化匹配设计，节约成 本及空间，提高生产效率。 目前 东富龙已与多个国内头部企业 签订装备供 应合同。 图表 16：东富龙细胞治疗隔离器产品 来源：公司官网， 公司公告， 国金证券研究所 森松国际 森松 一直 专注于生命科学前沿领域，致力为客户提供从和信心设备、工程设计 到模块化工厂的整体解决方案，协助客户通过 FDA、 EMA NMPA 等 GMP 认证 ， 在业内有良好的口碑和杰出的业绩。森松的 隔离器 可以 提供工作区 A 级无菌生 产保证， 融合了一系列高新技术，如 PLC 控制自动操作、模块化设计结构、在 线灭菌、监测颗粒、微生物手套检漏等集成化设计， 具备一系列产品优势。 自动控制，实时监测，偏差报警 根据程序设臵，自动在线灭菌，监测隔离器内部颗粒微生物指标，启动风机， 经过高效过滤系统，创造隔离器 內 部 A 级的环境。实时监测隔离器内部洁净度， 一旦偏差超过设定范国，自动报警或其它功能，有效保护产品或人员。 模块化 、 标准化设计 医药行业供应链系列专题（一） - 17 - 敬请参阅最后一页特别声明 根据客户实际工艺需求， 可以 任意组合隔离器模块化的单元，另外部分隔离器 部件标准化设计，实现各种隔离器通用化配臵，大大缩短制造周期，降低制造 成本，更具性价比。 图表 17：森松国际无菌生产隔离器 来源：公司官网， 公司公告 ，国金证券研究所 楚天科技 楚天科技为应对市场对细胞治疗产品和相关器械需求的不断增长，于 2019 年布局细胞治疗产业装备制造，为 CAR-T 领域的干细胞、免疫细胞等细胞 治疗市场提供符合 GMP 要求的制药装备。 2019 年楚天科技立项展开免疫 细胞治疗领域的技术信息和市场供需等调研工作， 2020 年初展开方案的设 计，对研发制作工艺模块化技术进行攻关，先后完成了高速冷冻离心机、 培养箱、低温温控系统、活细胞成像等关键技术的匹配和选型，并且进行 了人体工程学的模拟操作试验，目前 CAR-T 设备已经成为楚天科技一款成 熟、先进的产品。 目前，上海医药、上海第十人民医院等已使用楚天科技的 CAR-T 装备。 图表 18：楚天科技细胞治疗设备 来源：公司官网， 公司公告 ，国金证券研究所 医药行业供应链系列专题（一） - 18 - 敬请参阅最后一页特别声明 泰林生物 泰林生物 积极布局细胞治疗产业化装备制造，为干细胞、免疫细胞等细胞 治疗药物提供符合 GMP 要求的制备装备。 2016 年泰林生物立项展开细胞 治疗工作站技术信息和市场需求调研工作， 2017 年初展开方案设计，开始 研制关键技术模块，先后开发了嵌入式细胞离心机、非接触式水浴装臵、 基于超声雾化的过氧化氢快速灭菌和分解装臵、二氧化碳培养箱转运系统 及自动对接装臵等关键模块，完成细胞电子显微镜、二氧化碳培养箱配套 选型，并制作整机结构模型（ MOKE-UP）进行人机工程学试验；目前公 司针对细胞治 疗装备已申请了 17 项专利，其中 8 项已授权。目前在建项 目建筑面积 43,200 平方米，预计达到年产 500 套细胞制备工作站、蜂巢 式细胞培养系统、智能化细胞培养箱等的生产能力 。 目前，药明巨诺、上海医药、华大基因、上海邦耀生物等已与 泰林生物 签 订装备供应合同。 图表 19：泰林生物细胞治疗隔离器产品 来源：公司公告，国金证券研究所 医药行业供应链系列专题（一） - 19 - 敬请参阅最后一页特别声明 投资逻辑 细胞治疗优势明显，处于萌芽期，市场潜力大： 细胞治疗与传统化学药物 或抗体药物相比，细胞治疗具有单次治疗、长期获益的作用优势和更广阔 疾病领域的应用潜力。一方面，不同于传统药物局限在蛋白质的功能改造、 可治疗难治愈，细胞治疗借助分子生物学技术，从疾病根源入手，治标更 治本； 另一方面，针对蛋白质水平难以成药的靶点，如罕见病和肿瘤治疗 领域，细胞治疗有更大的作用潜能。 国内外细胞疗法风起云涌： 全球研发前沿，临床管线快速推进，截至 2021 年 4 月，全球细胞治疗管线同比增长 38%，其中 80%为早期项目 （临床前 /临床一期）；国内细胞治疗研发热情高涨， 截止 2020 年，我 国干细胞治疗研究项目占全球约 10%，免疫细胞治疗临床研究占全球约 1/3，已经成为仅次于美国的第二大市场，其中 68%为早期项目。 细胞治疗国产