并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 阿 里 健 康 V S 京 东 健 康 V S 平 安 好 医 生 2 0 2 1 年 6 月 跟 踪 ， 药 品 电 商 产 业 深 度 梳 理 根 据 F r o s t & S u l l i v a n 报 告 ， 随 着 国 内 消 费 者 线 上 消 费 习 惯 的 养 成 、 数 字 化 技 术 的 进 步 ， 互 联 网 医 疗 产 业 占 医 疗 健 康 支 出 比 不 断 上 升 ， 由 2 0 1 5 年 的 2 . 1 % 提 升 到 2 0 1 9 年 的 3 . 3 % ， 预 计 在 2 0 2 4 年 和 2 0 3 0 年 分 别 达 到 1 0 . 6 % 、 2 4 % 。 2 0 1 9 年 ， 互 联 网 医 疗 市 场 规 模 为 2 1 8 0 亿 元 ， 预 计 到 2 0 3 0 年 ， 市 场 规 模 将 突 破 4 万 亿 元 。 今 天 ， 我 们 跟 踪 一 下 线 上 药 房 行 业 ， 看 看 行 业 的 近 期 情 况 。 对 线 下 药 房 、 线 上 药 房 相 关 的 产 业 链 ， 之 前 我 们 研 究 过 多 次 ， 详 见 产 业 链 报 告 库 ， 此 处 不 再 详 细 叙 述 。 从 机 构 对 行 业 的 一 致 预 期 情 况 来 看 ： （ 目 前 各 家 暂 未 有 新 的 季 度 数 据 ， 仅 年 报并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 阿 里 健 康 2 0 2 1 - 2 0 2 3 年 ， w i n d 机 构 一 致 预 测 收 入 规 模 分 别 为 2 5 9 . 3 9 亿 元 、 4 0 1 . 5 6 亿 元 、 5 2 1 . 4 4 亿 元 ， 同 比 增 长 6 7 . 1 5 % 、 5 4 . 8 1 % 、 2 9 . 8 5 % 。 京 东 健 康 2 0 2 1 - 2 0 2 3 年 ， w i n d 机 构 一 致 预 测 收 入 规 模 分 别 为 2 8 0 . 7 8 亿 元 、 4 0 1 . 8 5 亿 元 、 5 3 8 . 9 1 亿 元 ， 同 比 增 长 4 4 . 8 6 % 、 4 3 . 1 2 % 、 3 4 . 1 1 % 。 平 安 好 医 生 2 0 2 1 - 2 0 2 3 年 ， w i n d 机 构 一 致 预 测 收 入 规 模 分 别 为 9 1 . 9 6 亿 元 、 1 2 6 . 6 亿 元 、 1 7 2 . 5 1 亿 元 ， 同 比 增 长 3 3 . 9 3 % 、 3 7 . 6 7 % 、 3 6 . 2 7 % 。 本 次 跟 踪 ， 几 个 值 得 思 考 的 问 题 ： 1 ） 这 个 行 业 的 关 键 经 营 数 据 有 什 么 变 动 ， 变 动 背 后 的 原 因 是 什 么 ？ 2 ） 各 家 数 据 变 动 之 下 ， 什 么 样 的 业 务 布 局 ， 更 能 具 备 竞 争 优 势 ？ （ 壹 ） 首 先 ， 对 三 家 互 联 网 医 疗 平 台 的 收 入 结 构 情 况 ， 来 了 解 一 下并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 阿 里 健 康 收 入 主 要 以 医 药 自 营 业 务 （ 8 5 . 1 7 % ） 为 主 ， 这 块 包 括 自 主 经 营 的 B 2 C 零 售 、 相 关 广 告 业 务 和 B 2 B 集 采 分 销 业 务 ， 目 前 已 获 授 权 在 天 猫 医 药 平 台 承 接 或 开 设 3 7 家 品 牌 旗 舰 店 。 电 商 平 台 服 务 （ 1 2 . 6 6 % ） 是 指 ， 从 阿 里 巴 巴 集 团 收 购 的 保 健 食 品 及 医 疗 器 械 等 项 目 电 商 平 台 业 务 ， 和 天 猫 医 药 馆 提 供 的 外 包 服 务 及 医 药 O 2 O 业 务 。 图 ： 收 入 结 构 （ 单 位 ： 亿 元 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 京 东 健 康 医 药 和 健 康 产 品 销 售 为 主 ， 占 比 8 6 . 5 4 % ， 其 次 是 平 台 、 广 告 及 其 他 业 务 ， 占 比 1 3 . 4 6 % 。 其 中并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 医 药 和 健 康 产 品 （ 商 品 收 入 ） 主 要 是 线 上 京 东 大 药 房 自 营 销 售 ， 平 台 、 广 告 及 其 他 业 务 （ 服 务 收 入 ） 主 要 是 向 线 上 平 台 的 第 三 方 商 家 收 取 佣 金 及 平 台 使 用 费 ， 及 向 第 三 方 广 告 主 收 入 数 字 化 营 销 服 务 费 。 图 ： 收 入 结 构 （ 单 位 ： 亿 元 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 平 安 好 医 生 主 要 以 健 康 商 城 （ 5 4 . 0 9 % ） 为 主 ， 近 两 年 在 线 医 疗 （ 2 2 . 8 % ） 增 长 较 快 。 其 中 ： 健 康 商 城 是 通 过 自 营 和 平 台 两 种 模 式 ， 为 用 户 提 供 中 西 药 品 （ 非 处 方 药 ） 、 营 养 保 健 、 医 疗 器 械 、 母 婴 育 儿 及 运 动 健 身 等 商 品并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 在 线 医 疗 则 是 指 通 过 A I 医 生 助 手 、 自 有 医 生 、 外 部 医 生 、 名 医 的 医 生 网 络 体 系 ， 为 用 户 提 供 全 天 医 疗 健 康 服 务 ， 包 括 线 上 咨 询 、 购 药 、 线 下 挂 号 、 转 诊 、 药 品 配 送 等 。 消 费 型 医 疗 则 是 为 个 人 及 企 业 客 户 提 供 体 检 、 医 美 、 口 腔 及 基 因 检 测 等 健 康 服 务 。 图 ： 收 入 结 构 （ 单 位 ： 亿 元 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 整 体 来 看 ， 各 家 收 入 主 要 来 源 于 自 营 医 药 收 入 ， 其 中 阿 里 健 康 、 京 东 健 康 医 药 自 营 占 比 超 过 8 0 % 以 上 ， 而 平 安 好 医 生 则 在 5 5 % 左 右并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 （ 贰 ） 接 着 ， 我 们 回 顾 一 下 他 们 的 历 史 季 度 收 入 及 利 润 增 长 情 况 ： （ 注 ： 港 市 仅 披 露 中 报 及 年 报 数 据 ） 图 ： 中 报 年 报 收 入 增 速 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 图 ： 中 报 年 报 归 母 净 利 润 增 速 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 （ 注 ： 平 安 好 医 生 - 左 轴 ， 其 他 两 家 - 右 轴 ） 从 历 史 收 入 增 速 来 看 ， 阿 里 健 康 、 平 安 好 医 生 的 收 入 增 速 从 较 高 位 置 下 行 ， 而 京 东 健 康 呈 现 上 升 趋 势 。 其 中 阿 里 健 康 、 平 安 好 医 生 的 收 入 增 长 态 势 变 缓 ， 是 由 于 平 台 G M V 增 速 变 缓 ， 并 且 ， 平 安 好 医 生 增 速 远 低 于 其 他 两 家 ， 是 其 在 药 品 零 售 方 面 不 如 前 两 家 放 量 快 导 致 。 而 京 东 健 康 收 入 增 速 趋 于 上 升 ， 是 因 为 2 0 1 7 年 以 来 开 展 了 B 2 B 医 药 平 台 业 务 ， 促 进 G M V 增 速 上 涨 ， 带 动 收 入并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 历 史 归 母 净 利 润 方 面 ， 三 家 波 动 水 平 均 较 大 。 其 中 ， 京 东 健 康 的 归 母 净 利 润 增 速 大 幅 为 负 ， 是 受 金 融 资 产 公 允 价 值 变 动 影 响 。 （ 叁 ） 大 致 了 解 了 他 们 的 收 入 及 归 母 净 利 润 的 历 史 增 速 情 况 后 ， 我 们 再 来 看 各 家 近 期 业 绩 数 据 ： 图 ： 2 0 2 0 年 业 绩 数 据 来 源 ： 塔 坚 研 究 从 收 入 规 模 来 看 ， 依 次 是 京 东 健 康 （ 1 9 4 . 3 亿 元 ） 阿 里 健 康 （ 1 5 5 . 3 5 亿 元 ） 平 安 好 医 生 （ 6 8 . 6 6 亿 元 ） 。 从 归 母 净 利 润 来 看 ， 依 次 是 阿 里 健 康 （ 3 . 4 9 亿 元 ） 平 安 好 医 生 （ - 9 . 4 8 亿 元 ） 京 东 健 康 （ - 1 7 2 . 3 4 亿 元 ） 。 刨 除 金 融 资 产 的 公 允 价 值 变 动 影 响 ， 归 母 净 利 润 排 序 依 次 是 阿 里 健 康 （ 3 . 4 9 亿 元 ） 京 东 健 康 （ 3 . 0 6 亿 元 ） 平 安 好 医 生 （ - 9 . 4 8 亿 元 ）并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 虽 然 表 面 上 京 东 健 康 亏 损 很 严 重 ， 但 实 际 上 已 经 实 现 盈 利 。 1 ） 阿 里 健 康 2 0 2 0 年 收 入 为 1 5 5 . 3 5 亿 元 ， 同 比 增 长 6 1 . 5 4 % ； 归 母 净 利 润 3 . 4 9 亿 元 ， 同 比 增 长 5 3 9 2 . 8 6 % 。 其 中 ， 2 0 1 8 年 - 2 0 1 9 年 归 母 净 利 润 为 负 是 因 为 权 益 性 投 资 损 益 所 致 ， 即 当 时 布 局 线 下 医 药 零 售 市 场 及 信 息 技 术 服 务 提 升 ， 所 投 资 的 合 资 公 司 、 联 营 公 司 处 于 初 创 投 入 的 早 期 阶 段 ， 产 生 了 一 定 亏 损 。 而 2 0 2 0 年 扭 亏 ， 这 些 投 资 公 司 虽 然 仍 在 亏 损 ， 但 当 年 业 务 的 强 劲 表 现 ， 收 入 毛 利 大 幅 提 升 ， 降 低 了 权 益 性 投 资 损 益 的 拖 累 。 图 ： 收 入 （ 左 ） 归 母 净 利 润 （ 右 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 2 ） 京 东 健 康 2 0 2 0 年 收 入 为 1 9 4 . 3 亿 元 ， 同 比 增 长 7 9 . 2 % ； 归 母 净 利 润 - 1 7 2 . 3 4 亿 元 ， 同 比 增 长 - 1 6 7 3 . 4 并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 其 中 ， 2 0 2 0 年 收 入 大 幅 增 长 是 由 于 平 台 活 跃 用 户 增 长 ， 日 均 问 诊 量 攀 升 ， 成 为 业 绩 主 要 增 长 驱 动 力 。 归 母 净 利 润 方 面 ， 2 0 2 0 年 大 幅 亏 损 是 金 融 资 产 的 公 允 价 值 变 动 影 响 。 图 ： 收 入 （ 左 ） 归 母 净 利 润 （ 右 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 3 ） 平 安 好 医 生 2 0 2 0 年 收 入 6 8 . 6 6 亿 元 ， 同 比 增 长 3 5 . 4 9 % ； 归 母 净 利 润 - 9 . 4 8 亿 元 ， 同 比 增 长 - 2 9 . 2 5 % 。 其 中 ， 2 0 2 0 年 归 母 净 利 润 亏 损 放 大 ， 一 方 面 是 销 售 及 营 销 费 用 增 长 所 致 ， 另 一 方 面 是 其 他 亏 损 （ 外 汇 汇 兑 亏 损 ） 、 应 占 联 营 公 司 及 合 营 企 业 亏 损 所 致并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 图 ： 收 入 （ 左 ） 归 母 净 利 润 （ 右 ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 （ 肆 ） 接 下 来 ， 我 们 来 看 三 家 的 利 润 率 情 况 ： 整 体 来 看 ， 三 家 的 毛 利 率 区 间 范 围 在 2 0 % 至 2 8 % 之 间 ， 与 传 统 线 下 药 店 的 毛 利 率 相 比 （ 如 益 丰 药 房 3 7 . 8 2 % 、 老 百 姓 3 1 . 8 5 % 、 一 心 堂 3 5 . 6 6 % ） ， 均 大 致 低 于 3 - 1 0 个 百 分 点 。 而 三 家 之 间 的 毛 利 率 目 前 相 差 均 不 大 ， 相 对 排 序 依 次 是 ： 平 安 好 医 生 京 东 健 康 阿 里 健 康 。 从 成 本 方 面 来 看 ， 由 于 港 股 未 披 露 具 体 成 本 结 构 ， 因 此 无 法 细 拆 。 基 本 上 各 家 的 营 业 成 本 均 在 7 0 % 以 上 ， 主 要 包 括 医 疗 服 务 费 、 消 耗 的 存 货 、 入 库 运 费 、 薪 金 及 薪 酬 开 支 成 本 等并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 图 ： 毛 利 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 图 ： 成 本 占 比 （ 单 位 ： 亿 元 、 % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 净 利 率 方 面 ， 阿 里 健 康 在 2 0 2 0 年 中 报 已 实 现 盈 利 ， 平 安 好 医 生 净 利 率 也 整 体 呈 现 亏 损 收 窄 的 趋 势 。 而 京 东 健 康 净 利 率 却 大 幅 为 负 ， 但 剔 除 掉 公 允 价 值 变 动 损 益 的 影 响 后 ， 其 实 它 也 于 2 0 2 0 年 中 报 已 实 现 盈 利 。 图 ： 净 利 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 图 ： 净 利 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 （ 伍 ） 对 三 家 的 利 润 率 变 动 有 了 感 知 以 后 ， 我 们 具 体 来 看 他 们 各 家 的 利 润 率 及 费 用 率 情 况 ： 1 ） 阿 里 健 康 利 润 率 方 面 ， 近 三 年 毛 利 率 与 净 利 率 的 波 动 趋 势 一 致 ， 2 0 2 0 中 报 其 净 利 率 扭 亏 为 盈 。 而 前 期 由 于 对 在 线 自 营 健 康 产 品 销 售 业 务 和 医 药 电 商 平 台 服 务 的 持 续 投 入 ， 导 致 成 本 、 费 用 较 高 ， 处 于 亏 损 状 态 。 费 用 率 方 面 ， 2 0 1 8 年 研 发 费 用 增 长 较 多 ， 主 要 由 于 公 司 研 发 相 关 人 数 增 加 ， 聘 请 了 更 多 信 息 技 术 工 程 师 以 拓 展 互 联 网 医 疗 服 务 ， 打 造 健 康 管 理 平 台 和 开 发 医 疗 智 能 分 析 引 擎 。 图 ： 利 润 率 & 费 用 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 2 ） 京 东 健 康 利 润 率 方 面 ， 毛 利 率 几 乎 保 持 平 稳 态 势 ， 净 利 率 波 动 较 大 ， 但 扣 除 公 允 价 值 变 动 影 响 外 ， 其 净 利 率 在 1 % - 3 % 之 间 ， 已 经 盈 利 。 费 用 率 方 面 ， 销 售 费 用 持 续 走 高 ， 原 因 是 ： 1 ） 推 广 及 广 告 开 支 增 加 ， 为 推 广 其 零 售 药 房 业 务 、 在 线 医 疗 健 康 服 务 及 其 他 创 新 业 务 ， 营 销 工 作 力 度 加 大 ； 2 ） 由 京 东 集 团 分 配 提 供 的 技 术 和 流 量 支 持 服 务 的 开 支 增 加 ， 这 主 要 是 为 品 牌 方 面 加 大 营 销 。 图 ： 利 润 率 & 费 用 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 3 ） 平 安 好 医 生 利 润 率 方 面 ， 平 安 好 医 生 的 净 利 率 一 直 为 负 ， 暂 未 盈 利 。 这 是 由 于 其 自 身 缺 乏 电 商 基 因 ， 因 此 流 量 投 入 等 费 用 率 要 比 其 他 两 家 高 ， 还 在 流并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 量 变 现 的 初 期 阶 段 。 不 过 ， 近 年 亏 损 规 模 呈 收 窄 趋 势 ， 净 利 率 一 直 在 回 升 。 费 用 率 方 面 ， 普 遍 比 其 他 两 家 高 。 但 相 较 自 身 而 言 ， 费 用 率 呈 现 下 降 趋 势 。 其 中 ， 2 0 1 9 中 报 ， 销 售 费 用 率 大 幅 下 滑 是 由 于 当 期 正 在 优 化 销 售 营 销 策 略 ， 其 开 展 精 准 投 放 及 用 户 活 跃 度 相 关 费 用 减 少 。 图 ： 利 润 率 & 费 用 率 （ 单 位 ： % ） 来 源 ： 塔 坚 研 究 电 商 基 因 出 身 的 阿 里 健 康 、 京 东 健 康 ， 在 销 售 渠 道 方 面 可 以 和 现 有 业 务 形 成 合 力 ， 所 以 ， 销 售 费 用 率 显 著 低 于 平 安 好 医 生 ， 扭 亏 更 快 。 （ 陆 ） 根 据 我 们 之 前 产 业 链 分 析 ， 对 于 医 药 电 商 平 台 来 说 ， 其 侧 重 点 在 于 药 品 零 售 。 而 在 药 品 零 售 中 ， 处 方 药 占 比 在 六 成 以 上 。 因 此 ， 这 个 行 业 ， 是 得 “ 处 方 药 ” 者 得 天 下 。 加 之 ， 他 们 都 是 线 上 平 台 ， 具 有 电 商 属 性并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 所 以 ， 我 们 通 过 以 下 几 个 关 键 经 营 指 标 来 比 对 一 下 各 家 的 竞 争 力 ： 药 品 零 售 结 构 、 签 约 医 生 数 量 、 签 约 医 院 数 、 活 跃 消 费 者 数 量 、 G M V 、 转 化 率 （ 收 入 / G M V ） 、 获 客 成 本 （ 销 售 及 市 场 推 广 开 支 / 年 度 活 跃 用 户 增 量 ） 、 单 用 户 价 值 等 。 接 下 来 ， 我 们 挨 个 来 跟 踪 ： 以 上 ， 仅 为 本 报 告 部 分 内 容 , 仅 供 试 读 。 如 需 获 取 本 报 告 全 文 及 其 他 更 多 内 容 ， 请 订 阅 产 业 链 报 告 库 。 一 分 耕 耘 一 分 收 获 ， 只 有 厚 积 薄 发 的 硬 核 分 析 ， 才 能 在 关 键 时 刻 洞 见 未 来 。 订 阅 方 法 长 按 下 方 二 维 码 ， 一 键 订 阅 扫 码 了 解 核 心 产 品 - 产 业 链 报 告 库 了 解 更 多 ， 可 咨 询 工 作 人 员 ： b g y s y x m 2 0 1 8并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 【 版 权 、 内 容 与 免 责 声 明 】 1 ） 版 权 ： 版 权 所 有 ， 违 者 必 究 ， 未 经 许 可 不 得 翻 版 、 摘 编 、 拷 贝 、 复 制 、 传 播 。 2 ） 尊 重 原 创 ： 如 有 引 用 未 标 注 来 源 ， 请 联 系 我 们 ， 我 们 会 删 除 、 更 正 相 关 内 容 。 3 ） 内 容 ： 我 们 只 做 产 业 研 究 ， 以 服 务 于 实 体 经 济 建 设 和 科 技 发 展 为 宗 旨 ， 本 文 基 于 各 产 业 内 公 众 公 司 属 性 ， 据 其 法 定 义 务 内 向 公 众 公 开 披 露 之 财 报 、 审 计 、 公 告 等 信 息 整 理 ， 不 采 纳 非 公 开 信 息 ， 不 为 未 来 变 化 背 书 ， 不 支 持 任 何 形 式 决 策 依 据 ， 不 提 供 任 何 形 式 投 资 建 议 。 我 们 力 求 信 息 准 确 ， 但 不 保 证 其 完 整 性 、 准 确 性 、 及 时 性 ， 亦 不 为 任 何 个 人 决 策 和 市 场 变 化 负 责 。 内 容 仅 服 务 于 产 业 研 究 需 求 、 学 术 讨 论 需 求 ， 不 提 供 证 券 期 货 市 场 之 信 息 ， 不 服 务 于 虚 拟 经 济 相 关 人 士 、 证 券 期 货 市 场 相 关 人 士 ， 以 及 无 信 息 甄 别 力 之 人 士 。 如 为 相 关 人 士 ， 请 务 必 取 消 对 本 号 的 关 注 ， 也 请 勿 阅 读 本 页 任 何 内 容 。 4 ） 格 式 ： 我 们 仅 在 微 信 呈 现 部 分 内 容 ， 标 题 内 容 格 式 均 自 主 决 定 ， 如 有 异 议 ， 请 取 消 对 本 号 的 关 注 。 5 ） 主 题 ： 鉴 于 工 作 量 巨 大 ， 仅 覆 盖 部 分 产 业 ， 不 保 证 您 需 要 的 行 业 都 覆 盖 ， 也 不 接 受 任 何 形 式 私 人 咨 询 问 答 ， 请 谅 解 。 6 ） 平 台 ： 内 容 以 微 信 平 台 为 唯 一 出 口 ， 不 为 任 何 其 他 平 台 负 责 ， 对 仿 冒 、 侵 权 平 台 ， 我 们 保 留 法 律 追 诉 权 力 。 7 ） 完 整 性 ： 以 上 声 明 和 本 页 内 容 构 成 不 可 分 割 的 部 分 ， 在 未 详 细 阅 读 并 认 可 本 声 明 所 有 条 款 的 前 提 下 ， 请 勿 对 本 页 面 做 任 何 形 式 的 浏 览 、 点 击 、 转 发 、 评 论 。 【 数 据 支 持 】 部 分 数 据 ， 由 以 下 机 构 提 供 支 持 ， 特 此 鸣 谢 国 内 市 场 ： W i n d 数 据 、 东 方 财 富 C h o i c e 数 据 、 智 慧 芽 、 理 杏 仁 、 企 查 查 ； 海 外 市 场 ： C a p i t a l I Q 、 B l o o m b e r g 、 路 透 ， 排 名 不 分 先 后 。 想 做 海 内并购优塾- 发布于 2 0 2 1 - 6 - 1 5 财务分析专业研究机构 外 研 究 ， 以 上 几 家 必 不 可 少 。 如 果 大 家 有 购 买 以 上 机 构 数 据 终 端 的 需 求 ， 可 和 我 们 联 系