宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 1 4月 20日 中证 鹏元资信评估 股份 有限公司 研究发展部 康正宇 更多研究报告请关注 “中证鹏元 ”微 信公众号。 独立性声明： 本报告所采用的数据均来自合规渠 道，通过合理分析得出结论，结论不 受其它任何第三方的授意、影响，特 此声明。 宏观经济与政策 观察 （ 2021 年 3 月） 主要内容： 一季度 GDP 同比增长 18.3%，宏观经济开局良好 ： 2021 年一季度我国国内生 产总值达到 24.93 亿元，同比增长 18.3%，较 2020年四季度环比增长 0.6%。 其 中， 第一产业增加值 1.13 万亿元，同比增长 8.1%；第二产业增加值 9.26 万亿 元，增长 24.4%；第三产业增加值 14.54 万亿元，增长 15.6%。 一季度我国宏观 经济质量效益稳步提高。第一是 1-2 月份，规模以上工业企业利润 持续增长； 第二是规模以上服务业企业扭亏为盈 ；第三是 居民收入继续增加 。 3 月 PMI 录得 51.9%，制造业景气度回升 ： 3 月份，中国制造业采购经理指数 （ PMI）为 51.9%，高于上月 1.3个百分点，制造业景气回升。供需两端同步回 升。生产指数和新订单指数分别为 53.9%和 53.6%，高于上月 2.0和 2.1个百分 点，表明制造业生产和需求扩张步伐有所加快。 3月 CPI和 PPI均同比上涨 ： 2021年 3月份，全国居民消费价格同比上涨 0.4%。 CPI 同 比增长主要受到非食品价格同比上涨的影响。原材料价格不断上升，带 动工业品出厂价格上涨，并初步传导至下游消费市场。由于国际大宗商品和原 材料价格当前仍处于上涨趋势，预计未来商品价格仍将进一步提升。 3月份 PPI 上涨 4.4%，涨幅比上月扩大 2.7个百分点 。 3 月份工业增加值同比 涨 14.1% ： 3 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 14.1 %。从环比看， 3月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.60%。一季度， 规模以上工业增加值同比增长 24.5%；比 2019年同期增长 14.0%，两年平均增 长 6.8%。 3 月份投资和消费累计规模均有明显增长 ： 2021 年 3月份，全国固定资产投资 （不含农户）规模达到 5.08 万亿元，与 2020 年 3 月基本持平。一季度，全国 固定资产投资 9.60 万亿元，同比增长 25.6%。 消费方面， 3 月份社会消费品零 售总额 3.55万亿元，同比增长 34.2%；比 2019年 3月份增长 12.9%，两年平均 增速为 6.3%。 1-3月份我国社会消费品零售总额 10.52万亿元，同比增长 33.9%。 3 月 社融 规模 低于市场预期 ： 3 月份，社会融资规模增量为 3.34 万亿元，同比 少增 1.84万亿元，较市场预期值偏低（ 3.6万亿元）；金融机构新增人民币贷款 2.73万亿元，同比少增 1,200 亿元； M2同比增长 9.4%，增速比上月末下降 0.7 个百分点，略低于市场预期值 0.2个百分点 。 3 月进出口规模同比增长 24%： 3 月份，我国外贸进出口规模 3.02 万亿元，同 比增长 24%。 其中， 出口规模 1.55万亿元，同比增长 20.7%；进口规模 1.47万 亿元，同比增长 27.7%。 一季度进出口总值 8.47万亿元人民币，比去年同期（下 同）增长 29.2%。贸易顺差 7.592.9 亿元，当月增加顺差 879.8 亿元。 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 2 一 、 宏观经济 观察 （一） 一季度 GDP 同比增长 18.3%，宏观经济开局良好 2021 年一 季度 我国 国内生产总值达到 24.93 亿元，同比增长 18.3%，较 2020 年四季度环比增长 0.6%。 分产业看，第一产业增加值 1.13 万 亿元， 同比增长 8.1%；第二产业增加值 9.26 万 亿元，增长 24.4%；第三 产业增加值 14.54 万 亿元，增长 15.6%。 一季度 GDP 实现两位数增长是市场需求恢复、上年低基数效应和 就地过年等政策的叠加作用。同时，就业基本维持稳定。 一季度全国城镇调查失业率平均为 5.4%，同比下 降 0.4 个百分点。其中 3 月份为 5.3%，同比下降 0.6 个百分点。一季度全国城镇新增就业 297 万人，完成了 全年目标任务的 27%。 一季度我国宏观经济 质量效益稳步提高。 第一是 1-2 月份，规模以上工业企业利润总 额同比增长 1.79 倍，两年平均增长 31.2%； 第二是 规模以上服务业企业扭亏为盈，实现利润总额达到了 1690 亿元， 第三是 居民收入继续增加，一季度全国居民人均可支配收入同比 实际增长 13.7%，两年平均增长 4.5%； 农村居民收入增长快于城镇居民。 响应碳排放 2030 任务，我国一季度 单位 GDP 能耗继续下降，初步核算 下降 3.1%。 图 1 一季度 GDP 同比增长 18.3% 图 2 第二产业同比高增长 资料来源： Wind，中证鹏元整理 资料来源： Wind，中证鹏元整理 （ 二 ） 3 月 PMI 录得 51.9% ，制造业景气度回升 3 月份，中国制造业采购经理指数（ PMI）为 51.9%，高于上月 1.3 个百分点，制造业景气回升。供需 两端同步回升。生产指数和新订单指数分别为 53.9%和 53.6%，高于上月 2.0 和 2.1 个百分点，表明制造业 生产和需求扩张步伐有所加快。 从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数、新订单指数、从业人员指数均高于 临界点，供应商配送时间指数位于临界点，原材料库存指数低于临界点。总体来看，制造业生产扩张步伐加 快，市场需求增长较快，制造业企业用工量较上月略有增加。随着生产上升，原材料库存仍在下降但降幅有 - 1 0 0 10 20 0 1 0 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 3 0 0 0 0 0 4 0 0 0 0 0 2 0 Q 1 2 0 Q 2 2 0 Q 3 2 0 Q 4 2 1 Q 1 %亿元 G D P : 不变价 : 当季值 G D P : 不变价 : 当季同比 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 2 0 Q 1 2 0 Q 2 2 0 Q 3 2 0 Q 4 2 1 Q 1 % G D P : 不变价 : 第一产业 : 当季同比 G D P : 不变价 : 第二产业 : 当季同比 G D P : 不变价 : 第三产业 : 当季同比 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 3 所收窄。同时，价格指数升至近年高点。受国际大宗商品价格持续高位运行等 影响，本月主要原材料购进价 格指数和出厂价格指数分别为 69.4%和 59.8%，高于上月 2.7 和 1.3 个百分点。有调查企业反映，受境外疫 情反复及国际经贸不畅等因素影响，近期部分进口原材料供应不足，价格上涨明显，交货周期延长。 3 月份，非制造业商务活动指数为 56.3%，高于上月 4.9 个百分点，非制造业扩张步伐加快。服务业升 至较高景气水平。服务业商务活动指数为 55.2%，高于上月 4.4 个百分点，表明随着疫情防控成果巩固，消 费需求不断释放，服务业加快恢复。建筑业重返高位景气区间。 3 月份天气转暖，企业集中开工，建筑业施 工进程加快，本月建筑业商务活动指数高于上月 7.6 个百分点，升至 62.3%。 图 3 制造业 PMI 回升 图 4 非制造业 扩张步伐加快 资料来源： Wind，中证鹏元整理 资料来源： Wind，中证鹏元整理 （ 三 ） 3 月 CPI 同比上涨 0.4% ， PPI 同比上涨 4.4% 2021 年 3 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.4%。其中，城市上涨 0.5%，农村上涨 0.4%；食品价格 下降 0.7%，非食品价格上涨 0.7%；消费品价格上涨 0.6%，服务价格上涨 0.2%。环比看， 3 月 CPI 下降 0.5%。 其中，城市下降 0.5%，农村下降 0.6%；食品价格下降 3.6%，非食品价格上涨 0.2%；消费品价格下降 0.8%， 服务价格下降 0.1%。 CPI 同比增长主要受到非食品价格同比上涨的影响。原材料价格不断上升，带动工业 品出厂价格上涨，并初步传导至下游消费市场。由于国际大宗商品和原材料价格当前仍处于上涨趋势，预计 未来商品价格仍将进一步提升。 就分项数据来看，食品价格下降 0.7%，降幅比上月扩大 0.5 个百分点，影响 CPI 下降约 0.12 个百分点。 食品中，猪肉价格下降 18.4%，降幅扩大 3.5 个百分点；鸡肉和鸭肉价格分别 继续下降 8.6%和 2.6%，牛肉、 羊肉、鸡蛋和鲜果价格均继续上涨，涨幅在 3.3% 8.2%之间；水产品和食用植物油价格分别上涨 8.1%和 7.5%，涨幅分别扩大 2.2 和 1.0 个百分点。非食品价格由上月下降 0.2%转为上涨 0.7%，影响 CPI 上涨约 0.56 个百分点。非食品中，工业消费品价格上涨 1.0%，为近一年来同比首次上涨，主要是汽油和柴油价格分别 20 30 40 50 60 70 80 2 0 2 0 - 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 1 0 2 0 3 % P M I P M I : 生产 P M I : 主要原材料购进价格 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 2 0 2 0 - 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 1 0 2 0 3 % 非制造业 P M I : 商务活动 非制造业 P M I : 建筑业 非制造业 P M I : 服务业 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 4 上涨 11.9%和 12.8%带动；服务价格由上月下降 0.1%转为上涨 0.2%。 3 月份 PPI 上涨 4.4%，涨幅比上月扩大 2.7 个百分点。其中，生产资料价格上涨 5.8%，涨幅扩大 3.5 个 百分点；生活资料价格由上月下降 0.2%转为上涨 0.1%。主要行业中，价格涨幅扩大的有，黑色金属冶炼和 压延加工业，上涨 21.5%，扩大 7.4 个百分点；有色金属冶炼和压延加工业，上涨 21.3%，扩大 9.2 个百分 点；化学原料和化学制品制造业，上涨 11.4%，扩大 7.4 个百分点。 图 5 非食品价格持续上涨拉升 CPI 图 6 生产资料涨价带动 PPI 持续增长 资料来源： Wind，中证鹏元整理 资料来源： Wind，中证鹏元整理 （ 四 ） 3 月份规模以上工业增加值增长 14.1% 3 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 14.1 %。从环比看， 3 月份，规模以上工业增加值比上月增 长 0.60%。一季度，规模以上工业增加值同比增长 24.5%；比 2019 年同期增长 14.0%，两年平均增长 6.8%。 分行业看， 3 月份， 41 个大类行业中有 37 个行业增加值保持同比增长。农副食品加工业增长 8.3%，纺 织业增长 7.5%，化学原料和化学制品制造业增长 11.9%，非金属矿物制品业增长 24.5%，黑色金属冶炼和 压延加工业增长 12.3%，有色金属冶炼和压延加工业增长 5.9%，通用设备制造业增长 20.2%，专用设备制 造业增长 17.9%，汽车制造业增长 40.4%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长 9.8%，电气机 械和器材制造业增长 24.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长 12.2%，电力、热力生产和供应业增 长 13.6%。 3 月份，工业企业产品销售率为 96.5%，同比提高 1.4 个百分点；工业企业实现出口交货值 11947 亿元， 同比名义增长 15.9%。 - 5 . 0 0 0 . 0 0 5 . 0 0 1 0 . 0 0 1 5 . 0 0 2 0 . 0 0 2 5 . 0 0 2 0 2 0 - 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 1 0 2 0 3 % C P I : 当月同比 C P I : 食品 : 当月同比 C P I : 非食品 : 当月同比 - 6 . 0 0 - 4 . 0 0 - 2 . 0 0 0 . 0 0 2 . 0 0 4 . 0 0 6 . 0 0 8 . 0 0 2 0 2 0 - 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 1 0 2 0 3 % P P I : 全部工业品 : 当月同比 P P I : 生产资料 : 当月同比 P P I : 生活资料 : 当月同比 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 5 图 7 工业增加值 同比环比均有回升 图 8 产销率和 出口交货 值环比 回落，同比回升 资料来源： Wind，中证鹏元整理 资料来源： Wind，中证鹏元整理 （ 五 ） 3 月份 投资和消费 累计规模 均有明显增长 2021 年 3 月份 ， 全国固定资产投资（不含农户）规模达到 5.08 万亿元，与 2020 年 3 月基本持平 ， 环 比 增长 1.51%。 一季度， 全国固定资产投资（不含农户） 9.60 万 亿元，同比增长 25.6%；比 2019 年 1-3 月份 增长 6.0%，两年平均增长 2.9%；经季节调整后 比 2020 年四季度 环比增长 2.06%。其中，民间固定资产投资 5.50 万 亿元，同比增长 26.0%。分产业看，第一产业投资 2,362 亿元，同比增长 45.9%；第二产业投资 2.79 万 亿元，增长 27.8%；第三产业投资 6.57 万 亿元，增长 24.1%。 总体而言，一季度固定资产投资稳步恢复， 且 高技术产业和社会领域投资增长较快 。 分领域看，一季度基础设施投资同比增长 29.7%，两年平均增长 2.3%；制造业投资同比增长 29.8%，两年平均下降 2.0%；房地产开发投资同比增长 25.6%，两年平均增长 7.6%。 消费方面 ， 3 月份社会消费品零售总额 3.55 万 亿元，同比增长 34.2%；比 2019 年 3 月份增长 12.9%， 两年平均增速为 6.3%。 1-3 月份 我国 社会消费品零售总额 10.52 万 亿元，同比增长 33.9%，两年平均增速为 4.2%；经季节调整，与去年 四季度相比 环比增长 1.86%。其中，除汽车以外的消费品零售额 9.46 万 亿元， 增长 31.2%。 从细分商品种类来看 ， 各类商品均有明显同比增长。 但同比增速较上个月有所回落。金银珠宝 类 和汽车类 商品的同比涨幅 分别达到 93.4%和 65.6%， 仍然高居前两位 。 线上消费 仍然维持高增长。一季度 ， 全国网上零售额 2.81 万 亿元，同比增长 29.9%，两年平均增长 13.5%。其中，实物商品网上零售额 2.31 万 亿元，增长 25.8%，两年平均增长 15.4%，占社会消费品零售总额的比重为 21.9%。 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 2 0 2 0 - 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 2 0 3 % 工业增加值 : 当月同比 93 94 95 96 97 98 99 8 5 0 0 1 0 5 0 0 1 2 5 0 0 1 4 5 0 0 1 6 5 0 0 1 8 5 0 0 2 0 5 0 0 2 0 2 0 - 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 2 0 3 %亿元 出口交货值 : 当月值 产销率 : 当月值（右轴） 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 6 图 9 固定资产投资 稳步恢复 图 10 社零规模持续回升 资料来源： Wind，中证鹏元整理 资料来源： Wind，中证鹏元整理 （ 六 ） 3 月社融规模低于市场预期 3 月份，社会融资规模增量为 3.34 万亿元，同比少增 1.84 万亿元，较市场预期值偏低（ 3.6 万亿元）； 金融机构新增人民币贷款 2.73 万亿元，同比少增 1,200 亿元； M2 同比增长 9.4%，增速比上月末下降 0.7 个 百分点，略低于市场预期值 0.2 个百分点。 从社融结构来看， 3 月份主要融资渠道的融资规模均有不同程度的同比少增。信托贷款、未贴现银行承 兑汇票、企业债券和政府债券分别同比少增 1,770 亿元、 5,114 亿元、 6,426 亿元和 3,213 亿元。其中，信托 贷款和非标融资的压降仍然来自近期监管政策的延续；企业债券净融资规模同比大幅减少主要是由于到期 债券规模飙升，发行端仍维持景气；政府债券同比少增主要是由于今年地方政府债券发行推迟，结合上半年 发行任务来看后续发行规模较大，可能造成一定的流动性压力。 从新增信贷结构来看， 3 月份居民部门信贷仍然维持增长趋势，短期和中长期贷款规模分别达到 5,242 亿元和 6,239 亿元，同比分别多增 98 亿元和 1,501 亿元。居民户中长期贷款持续多增，说明房地产市场热 度仍在延续。相比之下，企业部门融资结构进一步调整，中长期贷款规模 1.13 万亿元，同比多增 3,657 亿 元；而短期贷款和票据融资合计同比少增 8,600 亿元，说明我国企业部门当前经营生产情况较好，进一步投 资扩大生产的意愿加强，融资结构向中长期持续调整。 - 3 0 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 2 0 2 0 - 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 2 0 3 % 固定资产投资完成额 : 累计同比 - 3 0 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 2 0 2 0 - 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 2 0 3 % 社会消费品零售总额 : 累计同比 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 7 图 11 3 月社融同比少增，低于市场预期 图 12 3 月 M2 同比 增长 9.4% 资料来源： Wind，中证鹏元整理 资料来源： Wind，中证鹏元整理 （ 七 ） 3 月份 我国进出口规模同比增长 24% ，对主要贸易伙伴进出口均有增长 海关总署数据显示， 3 月份，我国外贸进出口 规模 3.02 万亿元， 同比增长 24%。 其中，出口规模 1.55 万亿元，同比增长 20.7%；进口规模 1.47 万亿元，同比增长 27.7%。 一季度 进出口总值 8.47 万亿元人民币， 比去年同期（下同）增长 29.2%。贸易顺差 7.592.9 亿元， 当月增加顺差 879.8 亿元 。 我国进出口贸易 持续 增长， 说明当前海外需求较高，但需要注意海外疫情仍有反复可能，如发生疫情二次爆发，可能对我国进出 口造成不利影响。 从贸易伙伴来看， 1-3 月份我国对东盟的进出口贸易总规模达到 12,440 亿元， 占我 国 外贸 总值的 15%。 欧盟、美国和日本分别为排名第二到第四位的贸易伙伴，占我国外贸总值的比重分别为 14%、 13%和 6%。总体来看， 一季度 我国与主要贸易伙伴的进出口规模均有明显增长。 图 13 进出口 规模 同比 大幅 增长 图 14 主要贸易伙伴 1-3 月进出口规模占比 资料来源： Wind，中证鹏元整理 资料来源： Wind，中证鹏元整理 0 1 0 0 0 0 2 0 0 0 0 3 0 0 0 0 4 0 0 0 0 5 0 0 0 0 6 0 0 0 0 2 0 2 0 - 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 1 0 2 0 3 亿元 社会融资规模 新增人民币贷款 -5 0 5 10 15 20 2 0 2 0 - 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 - 0 1 0 2 0 3 % M 0 : 同比 M 1 : 同比 M 2 : 同比 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 50 60 70 0 5 0 0 0 1 0 0 0 0 1 5 0 0 0 2 0 0 0 0 2 5 0 0 0 3 0 0 0 0 3 5 0 0 0 2 0 2 0 . 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 1 0 1 1 1 2 2 0 2 1 . 0 1 0 2 0 3 %亿元 进出口金额 : 当月值 进出口金额 : 当月同比 东盟 1 5 % 欧盟 1 4 % 美国 1 3 % 日本 6% 其他地区 5 2 % 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 8 二 、 宏观与债市主要 政策 货币政策方面 ： 3 月份 ，央行通过货币市场工具，累计投放资金 3,300 亿元，到期回笼资金 3,600 亿元， 净 回笼 资金 300 亿元。 具体来看 ， 3 月份 央行 MLF 投放和回笼规模均为 1000 亿元，实现零投放 ； 7 日 和 14 日 逆回购投放资金规模 2,300 亿元， 当月 逆回购到期规模 2,600 亿元。 3 月份公开市场操作以到期续作为主， 主要通过 7 日和 14 日逆回购对市场流动性进行调节。资金面基本维持稳定， 3 月份 DR007 收于 2.00%，较 月初下行 21 个 BP，振幅较 2 月份也略有收窄。主要政策利率均继续维持不变。 制度建设方面： 自政府工作会议提出碳达峰、碳中和相关目标以来，债券市场积极响应并陆续推出相关 碳中和债券品种。 3 月 19 日，银行间交易商协会发布了 关于明确碳中和债相关机制的通知 。通知 提到， 碳中和债募集资金应全部专项用于清洁能源、清洁交通、可持续建筑、工业低碳改造等绿色项目的建 设、运营、收购及偿还绿色项目的有息债务，募投项目应符合绿色债券支持项目目录或国际绿色产业分 类标准，且聚焦于低碳减排领域。 同时， 深交所 也推出 碳中和专项债券。 深圳市地铁集团有限公司 、 广西广 投能源集团有限公司 和 珠海华发集团有限公司 均成功发行碳中和专项债，累计募集资金规模达 25 亿元。除 碳中和债券相关政策以外， 3 月份监管层对信用评级市场建设进一步提出相关要求。 3 月 26 日，交易商协 会发布 关于实施债务融资工具取消强制评级有关安排 的通知 ，通知提出在 申报环节，不强制要求企业提 供债务融资工具信用评级报告及跟踪评级安排作为申报材料要件 ；在 债券 发行环节，取消债项评级报告强 制披露要求，保留企业主体评级报告披露要求 ，债项偿付劣后于一般债券的除外 。 继 2 月末公司债券取消强 制评级后，银行间债券品种也取消相应评级要求。 3 月 28 日，央行等五部门 联合发布 关于促进债券市场 信用评级行业高质量健康发展的通知（征求意见稿） 并对市场公开征求意见。征求意见稿提到， 信用评级 机构一次性调整信用评级超过三个子级（含）的，信用评级机构应立即启动全面的内部核查程序，对评级方 法模型的一致性，评级结果的准确性和稳定性等进行核查和评估，并公布核查结果及处理措施。 在国企信用 风险治理方面， 3 月 26 日国务院国资委发布了 关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见 ， 要求国有企业重点开展生命周期管理，防控债券违约，并严禁恶意逃废债行为。 表 1 3 月份政策 和重要会议 总结 时间 部门 文件 /会议名称 重点内容 3月 19日 交易商 协会 关于明确碳中和债相关机 制的通知 碳中和债募集资金应全部专项用于清洁能源、清洁交 通、可持续建筑、工业低碳改造等绿色项目的建设、 运营、收购及偿还绿色项目的有息债务，募投项目应 符合绿色债券支持项目目录或国际绿色产业分类 标准，且聚焦于低碳减排领域。 发行人应在发行文件中披露碳中和债募投项目具体信 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 9 息，确保募集资金用于低碳减排领域。如注册环节暂 无具体募投项目的，发行人可在注册文件中披露存量 绿色资产情况、在建绿色项目情况、拟投绿色项目类 型和领域，以及对应项目类型环境效益的测算方法等 内容 3月 26日 交易商 协会 关于实施债务融资工具取 消强制评级有关安排的通 知 申报环节，不强制要求企业提供债务融资工具信用评 级报告及跟踪评级安排作为申报材料要件。 发行环节， 取消债项评级报告强制披露要求，保留企业主体评级 报告披露要求。但企业发行债项本金和利息的清偿顺 序劣后于一般债务和普通债券等，可能引起债项评级 低于主体评级情形的，企业仍需披露债项评级报告。 3月 26日 国务院 关于加强地方国有企业债 务风险管控工作的指导意 见 第一是充分认识当前加强国有企业债务风险管控的重 要性；第二是完善债务风险监测预警机制，精准识别 高风险企业；第三是分类管控资产负债率，保持合理 债务水平；第四是开展债券全生命周期管理，重点防 控债券违约；第五是依法处置债券违约风险，严禁恶 意逃废债行为。 3月 28日 央行等五部门 关于促进债券市场信用评 级行业高质量健康发展的通 知（征求意见稿） 信用评级机构应当构建以违约率为核心的评级质量验 证机制，制定实施方案，逐步将高评级主体比例降低 至合理范围内，形成具有明确区分度的评级标准体系。 评级方法体系应当遵循科学合理、 客观全面的原则， 减少主观判断和定性分析。 信用评级机构一次性调整信用评级超过三个子级（含） 的，信用评级机构应立即启动全面的内部核查程序， 对评级方法模型的一致性，评级结果的准确性和稳定 性等进行核查和评估，并公布核查结果及处理措施。 资料来源：公开信息渠道，中证鹏元整理； 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 10 免责声明 本报告由 中证 鹏元资信评估 股份 有限公司（以下简称 “本公司 ”）提供，旨为派发给本公司客户使用。本 公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于我们认为可靠的公开信息和资料，但我们对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证。需 要强调的是，报告中观点仅是相关研究人员根据相关公开资料作出的分析和判断，并不代表公司观点。 本公司可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺提供任何有关变更的通知。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券的买卖出价。投资者应根据个人投资目标、财务 状况和需求来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出投资决策并自行承担相 应风险。本公司及 其雇员不对使用本报告而引致的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面同意，本报告不得以任何方式复印、传送或出版作任何用 途。任何机构和个人如引用、刊发本报告，须同时注明出处为 中证鹏元 研发部，且不得对本报告进行任 何有悖原意的引用、删节和修改。合法取得本报告的途径为本公司网站及本公司授权的渠道，非通过以 上渠道获得的报告均为非法，本公司不承担任何法律责任。 宏观与政策 请务必阅读正文之后的免责声明 11 中证 鹏元资信评估 股份 有限公司 深圳 北京 上海 地址：深圳市深南大道 7008 号 阳光高尔夫大厦（银座国际）三 楼 地址：北京市朝阳区建国路世贸 大厦 C座 23层 地址：上海市浦东新区东三里桥路 1018 号上海数字产业园 A 幢 601 室 电话： 0755-82872897 电话： 010-66216006 总机： 021-51035670 传真： 0755-82872090 传真： 010-66212002 传真： 021-51917360 湖南 江苏 四川 地址：湖南省长沙市雨花区湘府 东路 200号华坤时代 2603 地址：南京市建邺区江东中路 108号万达西地贰街区商务区 15 幢 610室 地址：成都市高新区天府三街 19号 新希望国际大厦 A座 1701室 电话： 0731-84285466 电话： 025-87781291 电话： 028-82000210 传真： 0731-84285455 传真： 025-87781295 山东 吉林 陕西 地址：山东自由贸易试验区济南 片区经十路华润中心 SOHO 办 公楼 1单元 4315室 地址：吉林省长春市南关区人民 大街 7088 号伟峰国际商务广场 2005室 地址：西安高新区唐延路 22 号 金辉国际广场 902室 总机： 0531-88813809 电话： 0431-85962598 电话： 029-88626679 传真： 0531-88813810 传真： 029-88626679 河南 香港 地址：郑州市金水区英协路与商城 路交叉口如果爱小区 1号楼一单元 404 地址：香港中环皇后大道中 39号 丰盛创建大厦 10楼 1002室 总机： 0371-60308673 电话： +852 36158343 传真： 0371-60308673 传真： +852 35966140