2021年5月 36氪2021年度 中国股权投资市场ESG实践报告 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 免责声明 本报告分析师具有专业胜任能 ， 保证报告所采的数据均来合规渠道 ， 分析逻辑基于 36氪分析师的职业理 解 ， 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点 ， 求独 、 客观和公正 ， 结论不受任何第三的授意或影响 ， 特此声明 。 36氪不会因为接收接受本报告将其视为客户 ， 本报告仅在相关法律许可的情况下发放 ， 并仅为提供信息 发放 ， 概不构成任何告 。 本报告中业数据及相关市场信息来源于已公开的资料 ， 由 36氪分析师采桌研究 、 业访谈 、 市场调查及 其他研究法 ， 结合公开业数据 ， 整理获得 。 36氪对该等信息的准确性 、 完整性或可靠性不作任何保证 ， 仅 供参考 。 本报告中发布的数据来源于中国证券基业协会业公开报告及鲸准数据库公开信息等 ， 其数据分析结果受到 数据库样本的影响；本报告所载的资料 、 意及推测仅反映 36氪于发布报告当的判断 ， 受研究法和数据获 取资源的限制 ， 公司提炼观点仅代表调研时间范围内业的基本状况 。 本公司对该报告的数据和观点不承担法 律责任 。 本报告所提到公司信息随市场情况变动 ， 过往表现不应作为后的表现依据 。 在不同时期 ， 36氪可发出与本报 告所载资料 、 意及推测不致的报告 。 36氪不保证本报告所含信息保持在最新状态 。 36氪对本报告所含信 息可在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当关注相应的更新或修改 。 在任何情况下 ， 本报告中的信息或所表述的意均不构成对任何的投资建议 。 在任何情况下 ， 36氪 、 36氪 员或者关联机构不承诺投资者定获利 ， 不与投资者分享投资收益 ， 也不对任何因使本报告中的任何内 容所引致的任何损失负任何责任 。 投资者务必注意 ， 其据此做出的任何投资决策与 36氪 、 36氪员或者关联 机构关 。 本报告版权仅为 36氪所有 ， 未经书许可 ， 任何机构和个不得以任何形式翻版 、 复制 、 发表或引 。 如征得 36氪同意进引 、 刊发的 ， 需在允许的范围内使 ， 并注明出处 ， 且不得对本报告进任何有悖原意的引 、 删减和修改 。 主笔分析师：姚雪蕾 邮箱： 微信： Sherry-Yjj 助理分析师：魏源慧 邮箱： 微信： Candies1978 研究统筹： 祝熹 邮箱： 微信： tixxue 助理分析师：艺憬 邮箱： 微信： Yijing1658 录 /01什么是ESG和ESG投资？ 1.1ESG的概念及历史 1.2投资者关注程度及原因 1.3ESG覆盖对象及应程度 /02为什么ESG投资成为关注热点？ 2.1 疫情之下加速ESG发展 2.2 政策引导战略发展标 2.3企业发展迎来新挑战 2.4LP上下推动ESG发展 /03投资机构如何进ESG实践？ 3.1级市场ESG投资实践情况 3.2投资机构ESG实践案例 /01什么是ESG和ESG投资？ 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 1.1 ESG的概念及历史 ESG， 即环境（ Environment）、社会责任（ Social Responsibility）、公司治理（ Corporate Governance）。 ESG投资将企业对环境的影响、企业的社会责任以及公司治理这三个财务指标的因素纳 到投资决策之中，以此在中期获得稳定的、可持续的期投资收益。 G S E 般包括企业在产过程中污染物的排放，资源使 的有效率，企业的碳排放量，是否存在砍伐森林， 资源浪费等 为 。 环境因素（ Environment） 社会责任因素（ Social Responsibility） 企业对社会带来的影响，般包括，劳的安全与健康， 作条件，消费者保护，社区关系，产品安全，是否存 在性别歧视，雇佣童，现代奴役等 情况 。 公司治理 因素 （ Corporate Governance） 般包括薪酬体系，管理架构，税收透明，公司治理结构，公司的 激励制度，企业的合规性，是否存在腐败、贪污，是否有良好的 险管理机制等。 02.责任投资 责任投资开 始萌芽 ， 投 资者被要求 拒绝投资 草 、 赌博 、 军等业 。 01.伦理投资 责任投资步了个 新的阶段 ， 公民权利 意识觉醒 ， 权保护 开始受到重视 。 1971 年 ， 世界上责任 投资基 PaxWrold Fund在美国诞 。 由 于该基不投资与越 战相关的企业 ， 并强 调劳权益问题 ， 其 为反对战争和武器制 造的投资者提供了投 资选择 。 03.ESG投资 从 20世纪 90年代今 ， 现代 ESG投资开始兴 起 ， 责任投资也正式 迈第三阶段 。 剧增 ， 业化加速带 来了严重的环境污染 、 资源稀缺 、 候变化 等 问题 ， “ 可持续发 展 ” ， “ 绿融 ” 等词汇开始越来越多 地进到们的活 中 。 04.影响投资 影响投资寻求在实现 财务回报的同时产社 会或环境效益 ， 是传统 投资与传统慈善的融合 。 全球影响投资络 （ GIIN） 2015年度影响 投资者调查仅有 146 名受访者 ， 管理着 600 亿美元的影响投资资 产 ， 五年后 ， 在 2020年 度调查报告中 ， 受访者 增 294名 ， 管理的 影 响投资 资产达 4040 亿美元 。 1.1.1 什么是ESG？ 1.1.2 ESG投资的由来及未来趋势 1 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 1.2 投资者关注程度及原因 201420162018 每两年增 2014-2018 年均复合增 率（ CAGR） 2014-20162016-2018 欧洲 9,88511,04512,30612%11%6% 美国 $6,572$8,723$11,99533%38%16% 加拿 (加拿元 ) $1,011$1,505$2,13249%42%21% 澳利亚 /新兰 （澳利亚元） $203$707$1,033248%46%50% 本 84057,056231,9526692%307%308% 欧美等发达国家对于 ESG投资理念的探索始于 20世纪 60年代，在对速成期后爆发的系列社会及环境 问题，投资者们开始关注责任投资，要求企业承担对社会、环境的相应责任，注重权，保护劳权益，遵守 商业道德 。 2020年初的 疫情则让投资者更加关注 ESG理念。从 1990年 5，世界第责任投资基 多 尼 400社会指数的诞开始，到 2021年 MSCI发布的 全球机构投资者调查报告 中 73%的受访者都表打算 量或适度地增加 ESG投资，都不难看出 全球投资者 对于 ESG理念 的认可 。 1.2.1 国际投资者对于ESG理念的关注 表格内资产都为亿记 190 177 220224 289 331 511 662 0 200 400 600 800 20132014201520162017201820192020 全球每年新签署 PRI机构数量（ 2013-2020） 数据来源： UN-PRI官， 36氪创投研究院整理 2014-2018年全球各地区可持续投资资产增（以当地货币计算） 数据来源： GSIA， 36氪创投研究院整理 2 2171 759 57 ESG投资理念始于欧洲，现已成为欧美的主流投资式之。相较于欧美，我国 ESG投资起步较晚，尚未发展 成熟。截 2020年 5，从 UNPRI官可查询到，中国共有 57家机构签署了 PRI，美国有 759家签署机构 ，欧洲 有 2171家签署机构。 46% 39% 7% 6% 2% 欧洲 美国 日本 加拿大 澳大利亚/新西兰 全球各地区可持续投资资产占（ 2018） 数据来源： GSIA， 36氪创投研究院整理 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 1.2 投资者关注程度及原因 中国的 ESG投资主要集中在级市场，集中表现在基管理所发布的产品 中国证券投资基业协会在 2019年 7向全业开展了 “ 中国基业 ESG与绿投资调查 ” ， 共有 324份有 效回收问卷 ， 是 2017年有效回收问卷 数量 的四倍 。 国内前 签署 PRI机构 数量 为 57家 。 中国每年 PRI新签署者数量逐年增： 2018年 增加 5家 ， 2019新 签署 14 家 机构 ， 2020新 签署 18家 机构 。 2017 2019 中国 ESG发展相对不成熟，但 ESG投资理念受到越来越多的关注 级市场中 ， 绿融产品数量增加迅速 ， 2014年 5 ， 中核电有限公司发布了我国第 “ 碳债券 ” ， 与绿债券相似 ， 截 2020年末 ， 我国已累计发绿证券 1.2万亿 ， 居世界第 。 根据中国责任投资论坛 统计 ， 截 2020年 10 ， 我国 A股市场中泛 ESG股票指数共有 52只 ， 泛 ESG指数数量相较于年前增加了 倍多 。 根据中国基业协会在 2021年 2发布的 基管理绿投资评估报告（ 2020） 来看，有 25家 样本 公募机构声称正发或已发围绕新能源、环境保护、环境治理等绿主题的产品，合计共 54只 。 中国最早的泛 ESG公募基于 2005年推出，在年间 ESG基数量增加迅速，截 2020年 10，共有 49家 基公司发布了 127只泛 ESG基。从 2017年 3开始，越来越多的公募基管理加 PRI，截 2021年 5 ，共有 15家公募基管理加 PRI，包括华夏基、易达、嘉实基等机构。根据中国证券基业协 会数据，截 2021年初，货币管理规模超过 1000亿元的公募基管理中，有 7家将绿投资纳公司 战略，占 23%，已经开展绿投资研究的机构数量超过 30家。 1.2.2 ESG在中国资本市场的发展 5 14 18 3 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 1.3 ESG覆盖对象及应程度 1.3.1 ESG企业案例 港铁公司董事会对于 ESG有所承诺，且相信 ESG对其未来的可持续发展有着重要影响，并 将 ESG整合公司管理法中。董事会着眼于期 ESG的发展，规划未来 10年中 ESG作 标及重点事项。港铁有专的持续发展主管，其负责制定候变化策略及协调各业务单 位以确保公司各项符合可持续发展策略。此外，其负责更新年度候变化险图以及根 据监管部的信息披露建议及时披露与候相关的各项事宜。 项对环境产的影响始终为港铁开展业务时的重要考虑因素，港铁采取策略积极助 港 2050碳中和。由于港铁是港实现 2050年碳中和的重要环，港铁制定了期减排标 及路线图并采取三管下的候策略：在提供效低碳公共交通络的同时积极实施各类 减排措施，提升应对候变化的韧性。分析与候相关的各个情景（如台频发等），并 制定相应的险应对策略。通过使 MRT Mobile AP等其他线上平台提们保护环境的 意识，呼吁们切实动保护环境。 除降低 ESG相关险及节省能源成本外，得益于 ESG作，港铁也在资本市场取得了优势。 由于港铁被纳多个知名可持续发展指数，以及在 MSCI指数中港铁 ESG作的亮眼表现， 港铁进步扩了其投资者群体。作为港家，港铁先后发布了绿债券框架及个绿 融债券。 2020年 8，港铁发了 12亿绿债券，成为亚太地区史上规模最由企业 发的单笔绿融债券，获得了投资者的超额认购。 平安集团 ESG发展经历了三个“年”。平安集团在第个阶段通过打造符合国际平的 企业治理、管理体系，为期发展铺路。在第个阶段中，平安集团开展了量的盈利 慈善活动来践企业社会责任，回馈国家。第三个阶段，平安集团围绕“ ESG”、“可持 续发展”，建了组织架构、政策体系与技术平台，并通过借助技术量，帮助国内企业 制定 ESG标准。 平安集团将 ESG理念融合其投资流程中，并通过其有的 ESG评级体系为 A股企业进 ESG评分以持投资决策。平安集团各个公司在“ ESG融合”，“积极所有权”，“主 题投资”，“审慎和信息透明”四个核原则的指导下，建了适宜其发展的投资指导 册。 开展 ESG作提升了品牌名誉以及整体竞争，整合 ESG投资流程帮助改善了投资管理 及绩效。开展 ESG作在践企业社会责任的同时，提升了公司治理。将 ESG纳投资决 策流程中帮助企业减少了相应险， ESG投资也让平安集团发现了更多有着绿溢价的投 资标。 公司泛的业务范围意味着公司要承担泛的社会责任。除了拥有庞的 国内、国外供应商络外，还拥有个国际化的户、开发者社区。公司督促供应 商满环境保护、商业伦理等的业标准和监管要求，对重要供应商 ESG表现进 抽检及监测，以降低公司名誉受损的险。同时，公司还负责关注信息安全及户 隐私问题，在产品上市前，执严格的隐私合规性评估，并及时更新系统，保护 户安全。 公司从三个层开展 ESG作。作为商业实体，符合监管规定及法律法规要求，对 供应链施加影响保证其满相关监管要求；作为良好的企业公民，回馈社会和国家， 开展多项慈善活动；除此之外，探索如何通过优化产品来创造社会价值。 公司从上下开展 ESG作。由董事会牵头，总体负责公司 ESG作；专的社会 责任管理团队的成员由多条业务线及职能部的员组成以确保公司的 ESG作得 到整体的指导及协调；为保证所有问题都能得到妥善解决，在公司的每个部都设 有 ESG专员。 4 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 IDG资本 红杉中国 2000年开始深度布局清洁能源及资源领域 ， 覆盖太阳能 、 电动汽 、 电池和处理等多个细分业 领域 。 例如爱旭太阳能等头部可再能源公司 ， 以及鹏汽 、 蔚来汽等新能源汽公司 。 以赞助营利组织 ， 资助国内科研作和政府组织的多个项 ， 设奖学 ， 积极抗击新冠疫情等 式回馈社会 。 在公司治理层 ， 努创造公平 、 安全 、 健康 、 多样化的作环境；构建与投资透明 、 开放的对话 机制 ， 完善内部制度与尽职调查机制 。 在已经发布的 ESG报告中 ， IDG资本介绍了其在 ESG的做出的作 。 打造红杉零碳态圈： 1.投资领域布局 2.联合设专项百亿碳中和技术基 3.对碳中和领域企业提供 投后赋能 。 继续布局碳中和赛道 ， 关注基于然解决案的早期优秀企业 ， 将 ESG因素纳投资及决策流程 ， 扩 ESG相关信息披露 。 2021年 4发布份碳中和报告 ， 介绍了红杉的零碳部署以及红杉中国为实现碳中和的未来愿景 。 瓴 从创之初就向投资承诺 “ 坚决不为了贪图经济效益牺牲社会效益 ， 投资于污染环境 ， 滥廉价 劳动的公司 。 ” 投前筛选 、 评估 、 尽调 ， 投后帮助企业识别并应对来环境 、 社会的险 ， 监督企业开展 ESG作 ， 退出后帮助企业夯实可持续发展理念 ， 及时总结管理经验 。 2020年 11发布 可持续性价值投资影响报告 详细说明如何通过投资布局 、 投后赋能实现可持续 价值投资 。 绿动资本 将绿投资理念融合在 “ 募 、 投 、 管 、 退 ” 各个环节 ， 打造绿影响投资的态体系 ， 实现可量化 的投资绿影响 。 向 LP明确所募基都将明确追求 “ 财务回报 ” +“ 绿影响 ” 双标 ， 定期向 LP量化 、 汇报在管资产 的绿影响及未来绿发展战略 。 主动寻找有共同理念 ， 以及在技术及商业模式上对所在细分领域产绿影响的标投资企业 。 通过绿影响评估体系 ， 帮助企业制定碳中和战略标 ， 追踪企业各业务环节的排放情况 ， 引导企 业通过技术创新低碳发展 ， 为被投企业提供第三认证的可量化的碳中和及环境贡献 。 2021年 4发布了 绿动资本 2020年度碳中和及绿影响报告 ， 系统介绍了绿动资本的绿影响 量化评估体系以及相关被投企业的案例分析 。 云峰基 在云峰基发布的 环境 、 社会及公司治理报告 （ 2021） 中阐明 ， 通过持续重仓 “ 互联及新消 费 ” 、 “ 医疗健康 ” 、 “ 科技与企业服务 ” 打造云峰特的态体系 ， 在满们美好活需要的同 时赋能产业转型升级 。 在投后 ， 携被投企业基履社会责任 ， 例如阿健康的 “ 在线义诊 ” 服务 ， 菜使的可循 环快递纸箱 。 设基为创业项提供资持及开展多种公益活动 ， 践企业社会责任 。 1.3.3 ESG在级市场 截 2021年 5，国内级市场签署 PRI的机构数量为 28家。 1.3.2 ESG在级市场 易达基 在投资决策中同时考虑公司基本以及 ESG的评估。易达认为 ， 在 ESG表现优秀的公司，更具有期的竞 争优势、更好的声誉以及更低的下险。 ESG研究组曾对两家商业模式和基本相似的化企业进环境险分析，进了环境绩效的评分和评级， 并 根据 分析结果做出了更好的投资决策。 华夏基 拥有专 的 ESG团队 ， 并对 A股市场及国内企业的 ESG表现进研究 。 对监管机构的通报和媒体报道中 有 关 ESG的争议事件进监控 ， 将该争议事件映射到股票池中的公司 。 投资管理员在接到相应险警后向险管理组进反馈 ， 分析师通过分析加深对投资对象的了解 ， 最终由险 管理组决定是否将该公司剔除出股票池 。 嘉实基 组建团队：拥有 由五名 ESG专家组成 的团队 ， 专注 于 ESG研究、策略定制。 重视 ESG相关法律法规： ESG相关问题必将随着法规的完善和执法度的增强逐步凸显，若没有提前预期因缺乏期 考量导致的转型险，则会对投资组合的收益产影响。 定期调研： 通过定期与投资组合管理者会，确保管理者完全了解 ESG相关险。 5 /02为什么ESG投资成为关注热点？ 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 2.1 疫情之下加速ESG发展 2020年的 “ 天鹅 ” 事件：新冠疫情 ， 成为融危机后对全球各国影响最的事件 ， 其影响范围波及各各 业 ， 停导致经济停摆 、 旅游禁令使航空业遭遇前所未有 “ 寒冬 ” ， 对于国际社会的正常运秩序造成冲 击 。 在国际交往密切的背景下 ， 疫情成为个全球性问题 ， 各国法独善其 ， 社会保障与关怀的重要性凸显 。 罩 、 呼吸机 、 疫苗等医疗资源成为各关注的重点 ， 国家和地区之间产能不同 ， 产能与激增的物 资需求不匹配 ， 医疗资源分配难以平均 ， 世界形势在疫情影响下更为复杂 。 社会发展与企业发展息息相关 ， 突如其来的疫情也是对于各国企业抗险能的次考验 ， 如何结合情况 出疫情阴霾成为各关的问题 。 论是疫情之前医疗保障 ， 还是疫情之后的快速复苏 ， 都成为摆在各国前亟需解决的问题 。 以可持续发展 、 积极承担社会责任 、 环境保护等为主要内容的企业 ESG发展理念 ， 与各国疫情之后复苏理念相契合 ， 再次被 重点纳考量范围 。 2.1.1 疫情引发的相关问题 新冠疫情是继次贷危机之后 ， 对多国经济社会正常运秩序产严重影响的全球性事件 根据国际货币基组织 （ IMF） 在 2021年 4发布的数据 1 指出 ， 受到疫情冲击 ， 2020年全球 GDP衰退 3.3%， 新兴市场经济体和低收发展中国家遭遇的损失融危机更严重 。 医疗资源分布不均衡问题在新冠肺炎疫情下被放 ， 权保障问题凸显 前期医疗资源发达地区现有医疗体系作量超负荷运转 ， 但是仍有量未能及时接收的病患；疫苗研发成 功后 ， 受到产能限制 ， 英国等国家出现了对于疫苗的 “ 抢夺 ” ， 洲等发达地区对于疫苗的需求也法 得到合理分配 。 环境保护问题在疫情期间仍需要重视 主要由于各国旅游禁令限制 、 员流动量减少 ， 2020年全球范围内的氧化碳排放量下降了 7% 2 ；另 各国为了加快经济复苏 ， 在环境保护有所取舍 ， 特朗普政府在 2020年正式退出 巴黎协定 ， 持化染料 ， 通过降低本国使油 、 天然等燃料成本为本国经济复苏建设让路 ， 这异对全球完成节 能减排标造成阻碍 。 1 WorldEconomyOutlok ， ww.imf/en/Publications/WEO/Isues/2021/03/23/world-economic-outlook-april-2021 2GlobalCarbonProject， globalcarbonproject/news/TemporaryReductionInCO2EmissionsDuringCOVID-19.html 6 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 2.1.2疫情之下的应对措施 各国政府均着重关注社会保障与环境保护 在新冠疫情极的冲击下 ， 美国 、 本 、 德国在内的各国政府都做出了相应的应对措施 ， 包括提供员收补 助 、 为企业提供信贷持 、 延迟税收等政策 。 各国复苏政策中对于社会保障内容分重视 。 在 2020年 2 4期间 ， 108个国家宣布了五百多项社会保障 措施 ， 其中包括了社会津贴 、 失业保护和粮分配保障等内容 。 根据国际劳组织 2020年发布的报告 ， 疫情 对于贫困 、 、 童的影响更为严重 ， 各国政府在制定政策时应更加考虑这部分的权益 。 纾困基强调环境保护相关内容 。 各国政府在疫情之后通过减免税收 、 设专项资等式帮助企业重建 ， 尼利亚 、 法国 、 加拿等国的纾困基中对于环境问题提出相关要求 ， 停对于化燃料企业进补贴或 者对于候影响作出要求 ， 包括氢在内的可再能源研究发展成为疫情之后企业发展规划中不可或缺的 部分 。 2021年以来 ， 70多个国家领导承诺未来减少氧化碳体的排放 。 中国承诺在 2060年实现净零排放；拜 登总统在 2021年上任后 ， 宣布重返 巴黎协定 。 全球企业抓住重建机会 ， 企业展现社会责任感 以欧莱雅 （ LOreal ） 和巴伯尔 （ Barbour） 为代表的型企业 ， 提前向型企业付费 ， 帮助型 企业渡过难关 ， 同时保证供应不受影响；另间灵活调整产线进医疗物资产 ， 接降低社会失业 率 ， 主动担起社会责任 ， 积累声誉 。 疫情过后 ， 企业的企业化可能会向度更加倾斜 ， 解决就业问题 ， 关注员理健康 ， 提利益相关者的价值 。 国内新经济企业提供疫情之下新思路 以腾讯 、 阿巴巴 、 字节跳动 、 滴滴为例的互联公司 ， 依靠能够快速响应的技术能 ， 提供远程办公 、 远程问诊等在线持服务 ， 为国民在疫情期间快速恢复正常作 、 学习 、 就诊 、 出提供保障 。 腾讯开放腾讯会议 、 企业微信等软件帮助远程办公； 阿巴巴在付宝和淘宝的应上推出在线问诊服务 ， 钉钉等在线办公软件为远程办公 、 远程教育提供帮助； 字节跳动旗下办公软件书推出 “ 线上办公室 ” 功能 ， 优化员远程办公效率 ， 买下电影版权线上免费播放 以及旗下抖推出 “ DouLive线上剧场 ” 计划 ， 丰富群众疫情期间娱活动； 滴滴免费开放其云设施 ， 以研究和救济与冠状病毒有关的项 。 越来越多的中国企业动起来 ， 为渡过难关 共同努 。 擎朗 、 普渡 、 云迹等室内配送机器公司在疫情期间起到 、 接触配送的作； 兴盛优选 、 荟团等社区团购公司 ， 以及每优鲜 、 叮咚买菜等鲜电商公司在承担疫情责任的同时 ， 也抓 住了疫情契机 ， 实现了迅速拓展 。 1WorldEconomyOutlok，ww.imf/en/Publications/WEO/Issues/2021/03/23/world-economic-outlook-april-2021 2GlobalCarbonProject，globalcarbonproject/news/TemporaryReductionInCO2EmissionsDuringCOVID-19.html 7 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 2.2 政策引导战略发展标 世纪以来 ， 我国监管机构对于企业绿发展和社会责任履约情况的监管要求从到有 ， 对于企业 ESG信 息披露要求不断完善 、 逐步升级 。 数据来源：上 交所 、深交所官， 36氪创投研究院整理 各交易所 ESG相关政策发展情况 2.2.1ESG相关政策逐步完善 8 交易所 2006年 9，为推动可持续发展，倡导上市公司承担社会责任，深交所发布了上市公司社会责任指引，要 求公司定期评估其社会责任履情况，愿披露公司社会责任报告。 2008年 5，上交所发布了 关于加强上市公司社会责任承担作暨发布 上市公司环境信息披露指引 的通 知 ，倡导上市公司承担社会责任，促进社会、环境和经济的可持续发展。并对上市公司 环境信息 披露提出了 明确要求。 2012年，港交所发布了环境、社会及管治（ ESG）报告指引。 2015年 12，港交所修改了环境、社会及管治（ ESG）报告指引的内容，部分指标的披露标准修改为“不 遵守就解释” 。 2019年 3，上海证券交易所发布的上海证券交易所科创板股票上市规则中指出上市公司应当披露保护环 境、保障产品安全等履社会责任的情况，并在年度报告中披露履社会责任的情况。 2019年 5，港交所发布了关于环境、社会及管治（ ESG）报告指引的咨询件，全加强了对指标披露 的监管要求。 2020年 9，上海证券交易所发布了上海证券交易所科创板上市公司律监管规则适指引第 2号 愿信 息披露，从四个规范了愿信息披露 为 。 监管层 2007年 12，中国银业监督管理委员会发布了关于加强银业融机构社会责任的意，该意 列出了银业融机构履社会责任的具体措施，并要求主要银业融机构发布社会责任报告。 2013年 12，环境保护部、发展改委，民银，银监会发布了企业环境信评价办法（试）。来 督促企业觉履环境保护法定义务和社会责任，推动社会信体系建设。 2015年 9，国务院印发了态明体制改总体案励各类投资进环保市场，建绿融体系， 建统的绿产品体系。 2016年 8，七部委联合印发了关于构建绿融体系的指导意，旨在建健全绿融体系 ， 明确了 绿融的定义，励绿投融资，发展绿保险等。 2017年 10，绿债券评估认证为指引（暂）由中国证券监督管理委员会与中国民银联合发布， 其明确了绿债券评估认证的具体要求。 2018年 9，中国证券监督管理委员会就上市公司治理准则发布了修订公告，上市公司应当依照法律法规 披露环境信息以及履扶贫等社会责任相关情况，确了 ESG信息披露的基本框架。 2020年 10，发布了我国部绿融 法规 深圳经济特区绿融条例，该条例对环境信息的披露要 求，融监管和防范“洗绿”制度等都做出了明确规定。 监管层 ESG相关政策发展情况 数据来源：上 交所 、深交所官、公开资料， 36氪创投研究院整理 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 传统能源向新能源转变 ， 新经济企业展现新活 在政策标的引领下 ， 以氢为代表的新能源业发展获得新机遇 。 中油 、 中化两能源业巨头均布 局新能源业 。 根据富途的数据 ， 中油家加氢站 2021年 2 7投实施 ， 中化已在全国建成 27 个加氢站 ， 意味着氢作为可燃料进常活 ， 蔚来 、 鹏汽等新能源汽兴起 ， 在传统燃油汽竞 争中占有席之地 。 监管趋严 ， 推动能源结构转型 煤炭 、 油 、 天然等化能源占逐渐降低 ， 耗能 、 污染产业未来新落地会临更加严格的审批和监 管续 。 绿融 、 绿保险 、 清洁能源 、 可再能源等符合政策发展向的产业可以获得更加阔的发展机会 ， 促 使能源结构向该类产业转型升级 。 公司信息披露要求升级 ， ESG信息披露框架逐渐完善 为实现 “ 碳达峰 、 碳中和 ” 的标 ， 相关部及监管机构对于公司信息披露要求升级 ， 投资者可以根据企业 披露的 ESG信息 ， 预防并筛选出负投资项 ， 将环境污染严重 、 不符合道德标准的公司提前剔除 ， 避免未 来损失 。 近年中互联“碳中和”关键词搜索热度 2020.7 苹果公司宣布计 划 2030年实现供 应链及产品 “ 碳 中和 ” 引发关注 2020.9 第 75届联合国会 ， 中国承诺 “ 2030年 前实现碳达峰 ， 争 取 2060年前实现碳 中和 ” 2020.12 中央经济作会 议将 “ 做好碳达 峰 、 碳中和作 ” 作为 2021年的 8 项重点任务之 2021.3 国家电公司发布 国家电公司碳 达峰 、 碳中和动 案 ， 相关基 开始落地 数据来源：百度指数， 36氪创投研究院整理 2.2.2“碳达峰、碳中和”标写四五规划 9 “ 碳达峰 、 碳中和 ” 标写四五规划 ， 环保可持续发展成为未来发展重点 。 2020年 9 22 ， 习近平主席 在联合国候峰会上表 ， 中国争在 2030年达到氧化碳排放峰值 ， 争取在 2060年实现碳中和 ， 并且在 四五规划中将如何实现制定了具体的策略 ， 意味着 “ 碳达峰 、 碳中和 ” 成为了未来阶段的战略发展标 。 在 四五规划中计划氧化碳排放降低 18%， 承诺到 2025年将化能源在总结构占中提约 20%。 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 36 氪创投研究院 2018-2020年资产所有者在签订合同时考虑责任投资和ESG的 例 2.3 企业发展迎来新挑战 2.3.1外资华对中国企业提出了更要求 四五规划中强调我国未来要加融市场开放度 ， 为外商来华投资提供更多优惠政策 。 截 2020年底 ， 境外地区在 A股开户数量占 0.25%， 交易额占市场总份额 3.72%， 约为 12万亿民币 3 。 中国企业将进步 与国际接轨 ， 将国际化的标准与企业发展相结合 ， 实现我国企业向国际市场的进步发展 。 2021年 4 30 ， 世界经合组织公布数据称 ， 中国作为 2020年少数个保持 FDI（ 境外直接投资 ） 正增的国 家之 ， 已经取代美国成为全球第投资的地 。 在向世界的过程中 ， 论是资本还是企业都需要实现 期有效的可持续发展 ， ESG作为个国家化考核标准理念 ， 泛受到资本市场重视 。 疫情期间全球资呈现出 了向 ESG主题流的趋势 ， ESG投资在疫情期间也展现出相当的抗险能 。 2018年以来 ， 国际指数公司如 MSCI、 标普道琼斯等都纳了 A股 ， 越来越多的国内机构也必将开始关注和研究 ESG投资 。 2.3.2新经济企业终将临公开市场检验 相于发展中的级市场 ， 级市场对于企业信息披露 、 监管要求 、 公司治理 、 内部合规等问题上都为更加严 格和完善 。 根据平安证券 2020年调查研究 4 显 ， 82.9%的中国资产管理者公司已经在投资中考量过 ESG或已 经认识到 ESG在投资中的重要性 ， 开始利 ESG信息弥补财务信息所不能包含的公司经营状况 。 新经济企业的发展最终将接受级市场检验 ， 监管层对于公司环境保护 、 反贪污 、 反贿赂 、 ESG信息披露等维 度都有相关要求 ， 为避免不合规项可能在未来产的损失 ， 投资在级市场寻找合适的投资机会时 ， 将 ESG理念各维度指标也纳考量已经成为业共识 。 以纳斯达克交易所和港交所为例 ， 都对于和对于上市公司 的 ESG信息披露做出详细要求 ， 以下为具体维度： 3深交所市场统计年鉴， 4 拆解 ESG投资系列 （ ） 概览篇 ESG投资：可持续的未来 ， 平安证券 ， 2020.10.20 纳斯达克交易所ESG报告指引2.0 环境（ E） 社会（ S） 治理（ G） E1 温室体排放 S1 CEO薪酬率 G1 董事会成员多元化 E2 体排放强度 S2 性别薪酬率 G2 董事会独性 E3 能源消耗 S3 员流失率 G3 薪酬激励 E4 能源强度 S4 性别多元化 G4 集体谈判 E5 能源结构 S5 临时率 G5 供应商准则 E6 耗量 S6 反歧视 G6 道德及反贿赂 E7