1 2021 LeadLeo 2021年 中国功能性护肤品行业概览 2021 China Functional Skincare Industry Overview 2021年中国機能性製品業界概要 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均 系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外 ）。未经头豹研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制 、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述 约定的行为发生，头豹研究院保留采取法律措施，追究相关人员责任 的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹 ”的商号、商标，头豹研究院无任何前述名称之外的其他分支机构， 也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 报告主要作者：史慧伦 2021/04 概览标签：功能性护肤品、皮肤学级护肤品、强功效护肤品2021 LeadLeo 行业峰会策划、奖项评选、行业 白皮书等服务 头豹研究院简介 头豹是国内领先的原创行企研究内容平台和新型企业服务提供商。围绕“协助企业加速资本价值的挖掘、提升、传播”这一核心目标，头豹打 造了一系列产品及解决方案，包括：数据库服务、行企研报服务、微估值及微尽调自动化产品、财务顾问服务、PR及IR服务，以及其他企业 为基础，利用大数据、区块链和人工智能等技术，围绕产业焦点、热点问题，基于丰富案例和海量数据，通过开放合作的增长咨询服务 等 头豹致力于以优质商业资源共享研究平台，汇集各界智慧，推动产业健康、有序、可持续发展 300+ 50万+ 合作专家 2万+ 注册机构用户 公司目标客户群体 覆盖率高，PE/VC、 投行覆盖率达80% 资深分析师 和研究员 5,000+ 细分行业 深入研究 原创内容 100万+ 行研数据元素 企业服务 为企业提供定制化报告服务、管理 咨询、战略调整等服务 提供行业分析师外派驻场服务，平台数据库、 报告库及内部研究团队提供技术支持服务 地方产业规划，园区企业孵化服务 云研究院服务 行业排名、展会宣传 园区规划、产业规划 四大核心服务2021 LeadLeo 1、头豹科技创新网()：PC端阅读全行业、千本研报 2、头豹小程序：微信小程序搜索“头豹”、手机扫上方二维码阅读研报 图说 表说 专家说 数说 3、行业精英交流分享群：邀请制，请添加右下侧头豹研究院分析师微信 详情咨询 研报阅读渠道 扫一扫 实名认证行业专家身份4 摘要 1. 中国功能性护肤品市场高客单价、高复购率和高盈利的行 业属性吸引各品牌商切入功能性护肤领域 高客单价和高复购率：功能性护肤品品牌的定价能力高于普通护肤品品牌， 且目标群体因更换护肤品成本较大，行业呈现高客单价和高复购率特征 高盈利：高研发壁垒促使功能性护肤行业溢价空间大，产品定价高于普通 护肤品，高盈利的特征将吸引更多企业进军功能性护肤领域 2. 多种需求因素共同驱动中国功能性护肤行业的快速发展 3. 中国功能性护肤品行业将朝着品牌本土化和行业专业化方 向发展 品牌本土化：相对于海外品牌而言，国产品牌在渠道布局、营销策略和医 药资源方面具有不可比拟的优势 行业专业化：政策方面，监管政策趋严，行业不断规范和完善。渠道方面， 专业化渠道占比逐渐提升。产品成分方面，获得专业机构认证的护肤品成 分明显增多 疫情期间长期佩戴口罩使消费者产生新的皮肤问题，消费者对皮肤治疗需 求明显增多，带动辅助治疗的功能性护肤品消费提升 敏感肌肤问题较为普遍，中国女性敏感肌发生率为36%，敏感肌消费人群将 驱动中国皮肤学级护肤市场发展 专业化成分需求旺盛，成分党这类高消费和强购买力人群将成为带动强功 效护肤市场领域发展的主要动力 随着医美市场渗透率的进一步提高，医美人群对术后的修复需求增加将带 动医美级相关功能性护肤品的销量增加 2021年3月25日，云南贝泰妮生物科技集团股份有限公司正式在深交所创 业板挂牌上市。在激烈的护肤品市场竞争中，贝泰妮旗下功能性护肤品品 牌薇诺娜突出重围，于2019年在中国皮肤学级护肤品市场中取得了11%的 份额，位居市占率第一的位置。2015-2019年，功能性护肤品行业年复合 增长率高达21.7%，与化妆品行业其他细分领域相比，功能性护肤品已成为 化妆品市场增速最快的赛道之一。中国功能性护肤品行业在成分护肤热潮 的推动下，正处于高景气发展阶段，贝泰妮作为中国首家以功能性护肤品 为主营业务的上市企业，将带领中国功能性护肤品行业如何发展？本文将 从行业属性和需求驱动的角度，探究中国功能性护肤品行业的发展情况以 及存在的壁垒和利好因素 贝泰妮引领国产品牌崛起， 功能性护肤赛道保持高景气度5 2021 LeadLeo 名词解释 - 11 中国功能性护肤品行业综述 - 12 发展历程 - 13 市场地位 - 14 行业属性 - 15 主流国家或地区发展现状比较 - 18 市场规模 - 19 中国功能性护肤品行业产业链分析 - 21 上游：原料供应商和成品供应商 - 22 中游：品牌商 - 23 下游：渠道端和用户端 - 24 中国功能性护肤品行业政策分析 - 25 政策分析 - 26 中国功能性护肤品行业驱动因素分析 - 27 皮肤问题治疗需求 - 27 敏感肌肤人群需求 - 28 专业化成分需求 - 29 医美修复需求 - 30 中国功能性护肤品行业发展趋势分析 - 31 品牌本土化、行业专业化 - 32 中国功能性护肤品行业竞争格局分析 - 33 皮肤学级护肤市场和强功效型护肤市场 - 34 医美级护肤市场和中草药护肤市场 - 35 目录 CONTENTS6 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业企业推荐 - 36 中国功能性护肤品行业代表企业 贝泰妮 - 37 中国功能性护肤品行业代表企业 华熙生物 - 38 中国功能性护肤品行业代表企业 上海家化 - 39 方法论 - 40 法律声明 - 41 目录 CONTENTS7 2021 LeadLeo Terms - 11 Overview of China Functional Skincare Industry - 12 Definition and Development History - 13 Market Status - 14 Industry Attributes - 15 Mainstream Countries or Regions Development Status Comparison - 18 Market Size - 19 Industrial Chain Analysis of China Functional Skincare Industry - 21 Upstream: raw material suppliers and finished product suppliers - 22 Midstream: Brands - 23 Downstream: Channel and User - 24 Policy Analysis of China Functional Skincare Industry - 25 Policy Analysis - 26 Analysis of Driving factors of China Functional Skincare Industry - 27 Skin Problem Treatment Needs - 27 The needs of people with sensitive skin - 28 Demand for Specialized Ingredients - 29 Medical Aesthetic Repair Needs - 30 Analysis of the Development trend in China Functional Skincare Industry - 31 Brand Localization,、Industry Specialization - 32 Competitive Landscape of China Functional Skincare Industry - 33 Dermatological Skincare and Powerful Skincare Market - 34 Medical Beauty Skincare and Chinese Herbal Medicine Skincare market - 35 目录 CONTENTS8 2021 LeadLeo Recommended by China Functional Skincare Industry Companies - 36 China Representative Enterprise Botanee - 37 China Representative Enterprise Bloomage - 38 China Representative Enterprise Jahwa - 39 Methodology - 40 Legal Statement - 41 目录 CONTENTS9 2021 LeadLeo 图表1：中国功能性护肤品行业发展历程 - 13 图表2：中国化妆品细分市场规模，2011-2019年 - 14 图表3：中国化妆品细分市场规模增速，2011-2019年 - 14 图表4：功能性护肤品行业研发情况，2019年 - 15 图表5：薇诺娜官方旗舰店客单价情况，2017-2020H1 - 16 图表6：薇诺娜不同销售渠道复购率情况，2017-2020H1 - 16 图表7：功能性护肤品复购率VS普通护肤品复购率，2017-2019年 - 16 图表8：功能性护肤品牌淘系客单价比较，2020年 - 16 图表9： 欧莱雅集团四大业务部门利润率比较，2016-2020年 - 17 图表10：主要护肤品企业毛利率比较，2017-2020年H1 - 17 图表11：主流国家功能性护肤品产品及市场情况，2019年 - 18 图表12：中国功能性护肤品行业市场规模（按销售额计），2016-2025E - 19 图表13：中国功能性护肤品行业产业链分析 - 21 图表14：上游原材料采购情况 - 22 图表15：原料供应商毛利率及净利率，2019年 - 22 图表16：上游代工厂毛利率及净利率，2019年 - 22 图表17：功能性护肤品行业中游商业模式，以薇诺娜品牌为例 - 23 图表18：功能性护肤品行业中游市场集中度，2017-2019年 - 23 图表19：中国VS其他国家功能性护肤品行业销售渠道，2019年 - 24 图表20：中国功能性护肤品消费者性别及年龄分布，2019年 - 24 图表21：中国功能性护肤品消费者肌肤问题分布，2019年 - 24 图表22：中国功能性护肤品行业相关政策 - 26 图表23：疫情导致“口罩脸”引发新皮肤问题，2020年 - 26 图表目录 List of Figures and Tables10 2021 LeadLeo 图表24：敏感肌肤搜索热度情况，2016.01-2021.04 - 28 图表25：各地区和国家敏感肌发生率情况，2020年 - 28 图表26：不同类型敏感肌人群消费情况，2020年 - 28 图表27：敏感肌人群使用护肤品频率，2020年 - 28 图表28：成分党人群，2020年 - 29 图表29：成分党消费水平，2020年 - 29 图表30：护肤成分讨论度和增速情况，2020年 - 29 图表31：消费者购买护肤品考虑的因素，2020年 - 29 图表32：中国医疗美容市场规模，2015-2020年 - 30 图表33：中国医疗美容市场渗透率，2009/2014/2019年 - 30 图表34：中国医用敷料市场规模，2014-2019年 - 30 图表35：常见医用敷料品牌代表产品销量情况，2020年 - 30 图表36：本土品牌市占率变化趋势，2015及2019年 - 32 图表37：中国皮肤学级护肤品市场份额，2019年 - 34 图表38：中国强功效护肤品市场份额，2019年 - 34 图表39：中国医美级护肤品（“械字号”）市场份额，2019年 - 35 图表40：中国中草药成分护肤品市场份额，2019年 - 35 图表41：贝泰妮 - 37 图表42：贝泰妮核心竞争优势 - 37 图表43：华熙生物 - 38 图表44：华熙生物核心竞争优势 - 38 图表45：上海家化 - 39 图表46：上海家化核心竞争优势 - 39 图表目录 List of Figures and Tables2021 LeadLeo 11 创新PBS技术：也称作植物仿生脂质技术，其原理为利用植物中与人体皮肤屏障脂质具有相似结构的成分，补充皮肤中缺少的脂质，以接近表皮内脂质的层状液晶结构， 与皮肤脂质相融，从而快速修护皮肤屏障功能。 生物糖胶-2：是一种线性聚多糖粘性溶液，通过生产工艺对植物原料进行细菌发酵而获得，其具备良好的保湿性能和舒敏性能。 积雪草苷：是药材积雪草中的主要成分，属于五环三萜类化合物，具有抗溃疡、促进伤口愈合、抗肿瘤、抗炎、免疫调节等多方面的药理作用。 青刺果：以棉花籽压榨的油，分为压榨棉籽油、浸出棉籽油、转基因棉籽油、棉籽原油、成品棉籽油五类。 马齿苋：药食两用的草本植物，马齿苋应用在护肤产品中具有良好的抗炎、抗敏作用，可缓解肌肤受到的刺激，降低皮肤的敏感度。 酶切法：酶切法技术用于得到高活性超小分子透明质酸。 CB2-Skin：生物功能性原料，一款从广藿香中提取的专利产品，与大麻二酚 (CBD) 油一样，具有镇定、舒缓肌肤和延缓衰老的作用。 葡萄籽多酚：从葡萄籽中提取分离得到的一类多酚类物质，主要成分是低聚原花青素。 阿魏酸：能清除自由基，促进清除自由基的酶的产生，增加谷胱甘肽转硫酶和醌还原酶的活性，并抑制酪氨酸酶活性，来调节人体生理机能。 根皮素：一种新型天然皮肤美白剂，可起到保护植物免受紫外线伤害的作用。 皮肤学级护肤品：是一种介于传统护肤品与皮肤科用药之间，同时能兼顾皮肤健康与美丽的护肤品，适用于敏感肌的护肤品为主要产品形式。 保湿剂：保湿剂是一类在产品中可在宽广相对湿度范围变化和较长时间内增加或保持皮肤上层水分的化妆品原料。 油脂：指从自然界动植物中直接提取的油脂。 活性物：也称之为生理活性物质，即具有生物活性的化合物，是指对生命现象具有影响的微量或少量的物质。 名词解释12 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业综述 中国功能性护肤品行业由于成分具有强功效性、研发 时间周期长、研发费用投入高、品牌需与医药背景和渠 道联结紧密等特点从而形成高壁垒的行业属性 品牌商掌握核心定价权，产品销售价格高，目标客户更 换护肤品品牌的成本高，促使功能性护肤品行业呈现客 单价高和用户复购率高的特征 高研发壁垒带来较高溢价空间，中国功能性护肤品行业 高利润率和高毛利率的特点，将吸引更多护肤品企业布 局功能性护肤品赛道13 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业发展历程 功能性护肤品具备一定药理作用，可针对性解决肌肤问题，现阶段行业正处于国产品牌崛起阶段。2015 年开始受电商快速发展的影响，线上渠道成为中国功能性护肤品行业主流渠道 中国功能性护肤品行业发展历程 分析师观点 自2009年起，药房渠道因受 众群体有限，发展遭遇瓶颈， 导致功能性护肤品牌开始拓 展新渠道：早期功能性护肤 品品牌仅布局药店渠道，单 一的药房渠道面对的客户群 体有限，品牌方为提高销售 额转而开始开拓百货等大众 化渠道 2009年以后，中国功能性护 肤品行业的渠道端加速扩张， 渠道由单一扩展至多元，线 上渠道成为新行业增长动力： 功能性护肤品的销售渠道由 最初的药店逐渐拓展至商超 百货、医院及线上渠道。 2015年开始，部分品牌借助 线上渠道崛起，2020 年 HomeFacialP ro天猫旗舰店 GMV约为15.6亿元 来源：华熙生物招股说明书，搜狐网，头豹研究院编辑整理 营销特点 销售渠道 品牌发 展 情况 2015-至今 国产品牌崛起期 线上渠道占比持续提升，成为主 流渠道 2016-2019年，华熙生物功能性护 肤品线上渠道占比从25.8%提升至 57.1% 2019年，薇诺娜品牌线上渠道占比 达76.7% 国产品牌市场表现好，市占率不 断提高 2017-2019年，薇诺娜营收从7.8亿 元增长至19.2亿元，增速为56.6% 2014-2019年，国产功能性护肤品 牌市占率由10.7%提升至27.3% 2009-2014年 转型期 销售渠道拓展至百货和医院渠道 2009年，雅漾和理肤泉品牌从药房 渠道向百货渠道方向拓展 2009年，玉泽品牌以药房和医院为 主要销售渠道 2010年，美国修丽可品牌进入中国， 布局医疗诊所和百货商场 品牌开展渠道转型应对发展瓶颈 2010年开始，薇姿品牌遭遇增长瓶 颈，销售额增速逐渐放缓 泽平、可采等国产功能护肤性品牌 因转型商超渠道策略失败导致衰退 1998-2008年 起步期 药店/药房为主要渠道 1998-2000年，薇姿与药房合作， 在200+大型药房设立专柜 2006年，资生堂旗下功能性护肤品 牌菲璐泽在中国7个城市550个药房 布局销售 国际品牌进驻，开启中国功能性 护肤品市场 1998年，薇姿品牌率先进入中国市 场，开辟护肤品在药房销售道路 2004年，法系品牌雅漾和理肤泉进 入中国市场 口碑式营销 营销形式：科普软文宣传为主，仅部分品牌投放电视广告 营销特点：品牌对营销持保守态度，不请代言人、不参与综艺等影视节目广告植入， 依赖于用户口碑推荐宣传 高投入打造多元化营销 2020H1，国产功能性护肤品牌销售 费用率为40%-50% 社媒营销、广告宣传和流量带货等 多种营销方式14 2021 LeadLeo 0% 20% 40% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 护肤品 彩妆 皮肤学级护肤品 抗衰护肤品 中国功能性护肤品市场地位 功能性护肤品在护肤品市场的占比逐年提高，2019年占比达到11.6%，其中皮肤学级护肤品市场的高速增 长，将推动中国功能性护肤品市场的发展 中国化妆品细分市场规模，2011-2019年 中国化妆品细分市场规模增速，2011-2019年 1,152 1,272 1,393 1,510 1,610 1,698 1,881 2,131 2,444 70.8 77.1 87.5 100.0 122.9 141.1 177.5 212.8 283.6 6.1% 6.1% 6.3% 6.6% 7.6% 8.3% 9.4% 10.0% 11.6% 0% 10% 20% 0 1,750 3,500 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 护肤 彩妆 功能性护肤品 功能性护肤品在护肤品市场的占比 受益于国产品牌的强化宣传与消费者护肤需求的升级，中国功能性护肤品在总 护肤品市场的地位逐步提高，有望成为护肤品市场中最具发展潜力的细分领域： 在品牌的市场教育下，功能性护肤品在消费者中的接受程度日渐提高，在护肤 市场领域的占比呈现明显增长趋势 现阶段中国功能性护肤品市场渗透率仍处于低位，未来发展空间可观：2019年 中国功能性护肤品在护肤品中的占比仅为11.6%，而发达国家该比例已达50%- 60%，对标发达国家的规模渗透率，中国功能性护肤市场存在5-6倍的发展空间 单位：亿元 单位：百分比 单位：百分比 注：皮肤学级护肤品为功能性护肤品的主要细分品类 来源：头豹研究院编辑整理 敏感肌等多种皮肤问题的消费者居多，受益于该类人群消费的驱动，皮肤学级 护肤品在化妆品细分领域中增速最快：2014-2019年，皮肤学级护肤品的年复合 增长率为23%，相较于其他类型护肤品及彩妆品，皮肤学级护肤品市场正保持高 速增长的态势 皮肤学级护肤品作为功能性护肤领域中的主要品类，将推动功能性护肤市场增 长：皮肤学级护肤品在功能性护肤品中的占比高达48%，对功能性护肤市场的影 响大，该市场的高速增长将带动功能性护肤市场的发展 24% 8% 13% 14% 24% 15% 24% 21% 3215 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业属性（1/3） 由于产品功效强、研发周期长和医药背景要求高，中国功能性护肤品行业发展呈现高壁垒的特征，致使 其他普通护肤品企业进入功能性护肤领域难度增大 功能性护肤品行业研发情况，2019年 分析师观点 薇诺娜 玉泽 润百颜 欧缇丽 修丽可 核心成分/技术 马齿苋、青刺果、 酸浆萼 积雪草苷、生物糖胶 -2、创新PBS技术 酶切法miniHA CB2-Skin 葡萄籽多酚、红葡 萄萃取物 左旋维生素C 阿魏酸、根皮素 具体功效 修复皮肤屏障 解决泛红、干 痒、刺痛等敏 感性肌肤问题 维稳肌肤，增 强皮肤耐受性 稳定敏感肌、修 护肌肤屏障 补充肌肤脂质 快速褪红、舒缓 皮肤刺痛 减轻敏感带来的肌 肤不适 维持肌肤表面菌群 平衡 舒缓保湿、去黄 抗氧化 提高肌肤耐受力 预防氧化损伤肌肤， 科学抗氧化 修复医疗美容后的 肌肤状态 研发周期 4年 6年 3-5年 6年 7年 研发背景 具备医学制药 相关背景 联合中科院植 物所组建团队 联合皮肤科医院 及专家医生研制 获得三甲医院实 验认证 背靠华熙生物母公 司，科研实力强 技术专利储备丰富 联合法国蒙彼利 埃大学药学院与 国家科学研究共 同创办 创始人具备皮肤学 专家背景 与北京中卫医药卫 生科技中心与国际 皮肤科协会合作 研发费用率 2.8% 2.4% 5.0% - 3.3-3.5% 普通化妆品企 业研发费用率 1.8%-2.5% 来源：各企业天猫旗舰店，各公司2019年年报，头豹研究院编辑整理 功能性护肤品行业在产品成分、研发能 力和医药背景方面呈现高壁垒： （1）产品结构SKU数量少而精，成分具 备强功效性：以薇诺娜品牌为例，其功能 性护肤品的SKU数量仅为28，其中具备舒 敏功效产品的销售收入占比达40%，其核 心成分马齿苋在临床上改善过敏皮肤的有 效率达70%-80%。而普通化妆品SKU数量 在40-60之间，产品功效多以保湿补水等 基础功效为主 （2）研发周期长和研发费用投入高铸就 研发壁垒：功能性护肤产品对研发技术要 求高，其核心成分的研发周期长达4-7年， 而普通化妆品侧重产品推新和营销方面布 局，因此研发投入的费用和时间远少于功 能性护肤品 （3）功能性护肤品品牌需与医药背景及 渠道联结紧密：由于研发壁垒高，研发团 队普遍具备医药背景。此外，药店和医院 销售渠道也是功能性护肤品的重要渠道， 普通化妆品则缺乏医药渠道的优势和资源16 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业属性（2/3） 分析师观点 功能性护肤品客单价情况 38% 39% 41% 64% 23% 22% 22% 21% 35% 35% 33% 14% 0% 100% 2017 2018 2019 2020H1 0-500元 501-1,000元 1,001-5,000元 单位：百分比 薇诺娜官方旗舰店客单价情况，2017-2020H1 来源：贝泰妮招股说明书，淘数据，头豹研究院编辑整理 功能性护肤品牌淘系客单价比较，2020年 薇诺娜不同销售渠道复购率情况，2017-2020H1 品牌 2020淘系全网客单价 修丽可 686 博乐达 266 玉泽 234 薇姿 200 理肤泉 157 全网护肤类 180 32% 33% 31% 0% 20% 40% 2017 2018 2019 润百颜 薇诺娜 百雀羚 丸美 单位：百分比 单位：元/件 32% 33% 31% 21% 46% 51% 53% 44% 26% 33% 33% 28% 0% 100% 2017 2018 2019 2020H1 天猫旗舰店 专柜服务平台 京东旗舰店 功能性护肤品复购率VS普通护肤品复购率，2017-2019年 单位：百分比 受目标群体购买习惯和用户切换护肤产品成本高的影响，中国功能性护肤品行业呈现高客单价和高用户 复购率的特征 由于品牌商掌握核心定价权，其定价 高于普通护肤品，功能性护肤品的客 单价高：功能性护肤品品牌商具备核 心研发技术，其定价能力强于普通护 肤品品牌商，因此产品销售价格高。 此外，功能性护肤品针对特殊肤质消 费者，该类人群更换护肤品的风险较 大，因此消费者行为呈现按产品系列 或套组购买的特征 良好的产品口碑和目标客户群体更换 护肤品的频率低，使功能性护肤品的 复购率高于普通护肤品：通过对比润 百颜、薇诺娜和其他普通护肤品品牌， 功能性护肤品的复购率高于行业平均 水平。以薇诺娜为例，其用户复购率 高出普通护肤品品牌10%左右。功能 性护肤品消费者在护肤习惯上常采用 固定的护肤产品，用户粘度高，呈现 高复购率的特征 功能性护肤品牌复购率情况17 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业属性（3/3） 欧莱雅集团四大业务部门利润率比较，2016-2020年 主要护肤品企业毛利率比较，2017-2020年H1 来源：欧莱雅集团官网，各公司年报，同花顺财经，头豹研究院编辑整理 2017 2018 2019 2020H1 贝泰妮 81.3% 81.2% 80.2% 82.0% 华熙生物 72.5% 83.7% 78.5% 81.9% 珀莱雅 61.7% 64.0% 64.0% 59.9% 御家汇 52.6% 51.7% 51.1% 50.4% 丸美股份 68.3% 68.3% 68.2% 67.6% 50% 100% 贝泰妮 华熙生物 珀莱雅 御家汇 丸美股份 2016 2017 2018 2019 2020 专业美发产品部 20.3% 20.0% 20.0% 20.1% 18.8% 活性健康化妆品部 23.2% 22.6% 23.0% 23.3% 25.4% 大众化妆品部 20.2% 20.0% 20.2% 20.2% 20.4% 高档化妆品部 21.2% 21.9% 22.1% 22.6% 22.4% 15% 30% 专业美发产品部 活性健康化妆品部 大众化妆品部 高档化妆品部 功能性护肤品的产品售价高于普通护肤品，贝泰妮和华熙生物等主营功能性护 肤品企业的毛利率明显高于其他护肤品企业：功能性护肤品的市场定位为解决 皮肤问题的护肤品，因具备特定的功效其销售价格高于普通护肤品。以功能性 护肤品薇诺娜品牌的精华为例，其精华产品的售价在5-15元/ml，而普通护肤品 御泥坊品牌的精华产品价格区间为3-6元/ml 高毛利率吸引护肤品企业进军功能性护肤领域：山东福瑞达集团于2018年推出 修护肌肤品牌Dr.Alva ，2021年珀莱雅成立子品牌科瑞肤打造功能性护肤产品线 由于研发壁垒高、用户粘性强和销售价格高，中国功能性护肤品行业发展呈现高盈利和高利润的特征， 同时高毛利率将驱动护肤品企业切入功能性护肤品赛道 单位：百分比 注：华熙生物毛利率为功能性护肤品细分品类毛利率 单位：百分比 具备修护等特殊功效的功能性护肤产品因为研发壁垒高而拥有高溢价空间：欧 莱雅活性健康事业部以理肤泉和修丽可两大品牌为主，产品研发需要专业的医 学背景和配方技术支撑，高研发壁垒促使活性健康化妆品业务具备高溢价，利 润率位居欧莱雅产品线前列 用户粘性强和复购率高为功能性护肤产品业务带来高利润率：功能性护肤品的 受众群体为特殊问题肌肤人群，该类人群更换产品具备较大风险，固定护肤产 品的高复购率使品牌商在生产环节因具备规模效应而获得成本优势18 2021 LeadLeo 主流国家或地区功能性护肤品行业发展现状比较 主流国家或地区功能性护肤品市场在产品定位、集中度和销售渠道方面存在异同，产品定位以中档产品 为主，功能性护肤行业由于壁垒高市场高度集中，销售渠道则受本土渠道发展影响存在较大差异 主流国家功能性护肤品产品及市场情况，2019年 分析师观点 美国 日本 欧洲 中国 产品特点 产品定位及价格 销售渠道 高科技技术 强功效成分 强研究背景 市场集中度 温和修护敏感 肌肤 无添加纯净护 肤理念 产品线丰富， 温泉系皮肤学 级护肤品流行 天然成分产品 受青睐 注重成分功效 产品增多 行业集中度高 CR5, 70% 其他, 30% CR5, 97% 其他, 3% 寡头竞争格局 行业集中度高 CR5, 61% 其他, 39% 低档 0.17-0.26美元/ml 中档 0.35-0.56美元/ml 高档 1.19-1.20美元/ml 低档 13.90-15.33日元/ml 中档 17.71-28.64日元/ml 低档 0.42欧元/ml 中档 1.42-1.64欧元/ml 中档 8-12元/ml 来源：日本连锁药妆协会，各品牌官网，头豹研究院编辑整理 专业美容院是其特色渠道 以品牌Muard和修丽可为 例，其在专业美容院和皮 肤诊所普遍使用和销售 药店渠道打造专业化形象 以法国为例，约50%的消费 者偏好在药店购买功能性 护肤产品 主要国家或地区的功能性护 肤品定位中档水平均高于普 通大众护肤品：美国功能性 护肤品发展时间早，其品牌 及产品覆盖面广，涵盖大众 到高端产品 受本地渠道发展影响，功能 性护肤品销售渠道存在差异： 以日本为例，2019年日本的 连锁药妆店数量为20,631家， 比2018年增长2.0%，连锁药 妆店的发展为日本功能性护 肤产品销售提供了渠道基础 功能性护肤品市场集中度高 于普通大众护肤品：功能性 护肤品具备高研发壁垒和高 用户复购率的特征，造成主 要国家及地区市场竞争格局 均呈现高集中度 行业集中度高 CR5, 64% 其他, 37% 药妆店为其主要销售渠道 药妆店在日本发展普遍， 2019年日本功能性护肤品 在药妆店的销量占比达26% 线上渠道成为主流渠道 中国功能性护肤品市场受 电商渠道发展影响，2019 年线上渠道的占比达29.719 2021 LeadLeo 来源：头豹研究院编辑整理 中国功能性护肤品行业市场规模 消费者人均支出增加、护肤品企业布局功能性护肤品领域及医美市场修复需求增加等因素共同促进中国 功能性护肤品行业发展，预计2025年市场规模将达到841.4亿元 中国功能性护肤品行业市场规模（按销售额计），2016-2025E 单位：人民币亿元 2016 2017 2018 2019 2020 2021预测 2022预测 2023预测 2024预测 2025预测 中草药护肤品 5.6 7.1 8.5 11.3 12.4 14.5 18.3 23.0 28.1 33.7 医美级护肤品 14.1 17.8 21.3 28.4 30.9 36.3 45.7 57.5 70.1 84.1 强功效护肤品 53.6 67.5 80.9 107.8 117.5 137.9 173.6 218.4 266.5 319.7 皮肤学级护肤品 67.7 85.2 102.1 136.1 148.4 174.2 219.3 275.9 336.7 403.9 皮肤学级护肤品 强功效护肤品 医美级护肤品 中草药护肤品 GAGR：21.7% GAGR：22.2% 分析师观点 在海外品牌进驻中国对消费者进行市场教育的 背景下，中国国内涌现出一批以产品研发为核 心、渠道升级为竞争优势的国产品牌。得益于 线上渠道的发展，中国功能性护肤品行业于 2016-2019年得到快速发展，年复合增长率达 到21.7% 2020年，中国功能性护肤品行业在第一季度由 于受到疫情的影响消费规模下滑10%。以薇诺 娜品牌为例，2020年其线下渠道的销售收入有 所下滑，比2019年下降11.8%，线上消费仍保持 快速增长。随着疫情的好转，功能性护肤品行 业消费逐渐恢复，在线上渠道的推动下，2020 年中国功能性护肤品行业市场规模同比2019年 增长9% 中国消费者在功能性护肤产品领域的消费支出 意愿增强，普通护肤品企业开始进入功能性护 肤品领域。此外随着医疗美容行业的发展，具 备医美修复需求的消费者增多，促使中国功能 性护肤品行业快速发展，预计2021-2025年， 中国功能性护肤品行业年复合增长率达22.2% 141.1 177.5 283.6 212.8 362.9 456.8 574.7 710.4 841.4 309.1 20 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业产业链 中国功能性护肤产品上游原料市场对国外知名供应商的 依赖程度高，国外原料供应商盈利水平高于中国原料供 应商 功能性护肤行业中游由品牌商构成，多具备完善的商业 模式且呈现出高集中度的市场格局，促使中游品牌商对 上下游环节的议价能力加强，促使中游品牌商对上下游 环节的议价能力加强 受电商渠道发展影响，线上渠道已成为功能性护肤品行 业的主流渠道，与海外成熟市场相比，中国的专业化渠 道较为落后。此外，年轻群体消费者将推动市场对口服 功能性护肤品的接受度提高，解决皮肤敏感是消费者的 主要诉求，满足敏感肌人群的需求是品牌商布局重点21 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业产业链 中国功能性护肤品行业产业链上游对进口原料商依赖性强，委托加工商因生产附加值低议价能力弱。中 游环节的品牌商具有高进入门槛、高毛利和高利润等特点，下游渠道端以电商渠道为主流 中国功能性护肤品行业产业链分析 代工 商 来源：头豹研究院编辑整理 上游 中游 下游 原料类型 活性物 保湿剂 油脂 生物活性物为功能性护肤品牌商主要采购原料，其 占据的成本比例高 39.5% 27.2% 6.3% 原料供应商 进口原料供应商 国产原料供应商 巴斯夫 亚什兰 净利率 毛利率 31% 湖南丽臣 赞宇科技 净利率 毛利率 20% 商业 模式 市场 集中度 进口原料供应商毛利率在30%左右，国产原料供应 商毛利率仅为20% 代工厂仅承担生 产环节，低附加 值造成低利润率， 其利润率仅为10% 左右 科玛 莹特丽 科丝美诗 诺斯贝尔 28.1% 23.8% 13.8% 25.1% 1.9% 6.0% 2.4% 11.6% 净利率 毛利率 功能性护肤品牌商 自营 分销 线 上 自 营 线 下 自 营 线 上 线 下 线 上 分 销 线 下 分 销 品牌商通常采用B2B模式与B2B2C模式相互结合的 商业模式，构建完善的商业运营体系 B2C B2B2C 渠道 端 用户端 功能性护肤行业对 核心成分技术要求 高，CR10企业市占 率超80%，中游品 牌商对上下游掌握 主导权，形成高毛 利高利润的特点 随着新竞争者的进 入，行业高度集中 度呈现下降的趋势 2017 87.9% 12.1% CR10 其他 89.1% 10.9% CR10 其他 2019 性别 年龄 需求 49.7% 50 40-49 30-39 20-29 19 28.1% 71.9% 男性 女性 敏感 痤疮 干燥 Top1 Top2 Top3 29.7% 70.3% 电商渠道 其他 主流渠道 专业化渠道 5.1% 中国 9%-35% 海外 线上渠道已成为 品牌商布局的主 要渠道 与海外成熟市场相比， 中国专业化渠道占比 仅5%左右，专业化渠 道渗透率仍具空间 成本 占比22 2021 LeadLeo 中国功能性护肤品行业产业链上游 中国功能性护肤行业的上游环节由原料供应商和代加工商组成，本土原料商由于研发实力较弱盈利水平 低于国际知名原料商，代加工商的盈利水平较低在产业链中处于劣势地位 中国功能性护肤品行业产业链上游分析 上游原材料采购情况 上游供应商毛利率及净利率 原料供应商毛利率及净利率，2019年 注：采购成本占比为贝泰妮2019年采购金额占原料采购总额比例 来源：贝泰妮招股说明书，华熙生物招股说明书，头豹研究院编辑整理 30.8% 27.4% 19.5% 16.4% 20.3% 13.8% 6.6% 5.9% 亚什兰 巴斯夫 湖南丽臣 赞宇科技 净利润率 毛利率 上游代工厂毛利率及净利率