请务必 阅读正文后的免责声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 固定资产投资结构失衡 ， 绿色建筑 统一 标识 起步 2021 年建筑行业观察（ 1-2 月 ） 作 者：徐骥， CFA 邮 箱： 2021 年 1-2 月 ， 建筑业 需求同比恢复性增长， 总产值累计同比 在低基数效应下料出现大幅增长。 需求端 方面 ， 2021 年 1-2 月 ，固定资产投资同比 增长 35.0%， 但 两年平均增速 仅 为 1.7%。在三大领域中，从两年平均增速来看， 仅房地产开发投资呈正增长，基础设施投资和 制造业投资 均为负增 长 。 1-2 月 ，建筑业新订单环比继续扩张，地方政府未发行新增债 券。 随着新增限额下达到地方，新增 地方债 料将在第二季度迎来发 行高峰， 并拉动 基础设施投资增长。 建筑机械设备方面， 1 月 和 2 月 ，从两年平均增速来看， 国内 市场挖掘机销量增速有放缓的态势 。 原材料方面， 2 月，建筑业主要原材料价格环比保持上涨。其 中， 螺纹钢 价格继续走高，水泥价格出现回落。 政策方面， 新版绿色建筑标识管理办法出台 ，迈出“ 建立 绿色建筑统一标识制度 ”的 重要一步 。 中共中央、国务院印发国 家综合立体交通网规划纲要 ， 规划期为 2021 至 2035 年，远景展 望到本世纪中叶，同时给出了 2035 年主要指标的目标值 。 企业方面，受 2020 年 业绩亏损影响， 中铝国际主体长期信用 等级 被评级机构 列入信用评级观察名单 ；其存续的 3 只 债券均由 AAA 级 央企控股股东担保，违约可能性较低。 摘 要 相关研究报告 ： 1. “十四五”规划建议点 名绿色建筑，中能建拟换股 合并葛洲坝 2020 年建 筑行业观察（ 1-10 月） ， 2020.11.18 2. 建设工程资质改革精 简，福晟、成龙接连“爆 雷” 2020 年建筑行业 观察（ 1-11 月） ， 2020.12.17 3. 建筑业总产值增速超预 期，绿色建造试点瞄准两领 域 2020 年建筑行业观 察（ 1-12 月） ， 2021.1.25 请务必 阅读正文后的 免责 声明 FECR Research Chinas Construction Industry March 24, 2021 Summary In the first two months of 2021, Chinas construction demand has shown a year-on-year recovery growth, and the total output value of the construction industry is expected to increase significantly year-on-year due to the low base effect. On the demand side, from January to February 2021, Chinas fixed asset investment increased by 35.0% year-on-year, but the average growth rate in two years is only 1.7%. In the three major areas of fixed asset investment, from the perspective of the average growth rate in two years, only real estate development investment has shown positive growth, while infrastructure investment and manufacturing investment both record negative growth. From January to February, new orders for the construction industry continued to expand from the previous month, and all issued local government bonds were refinancing bonds. As the newly increased bond quota reaches local governments, new bonds are expected to reach a peak of issuance in the second quarter and will stimulate the growth of infrastructure investment. In terms of construction equipment, from the perspective of the average growth rate in two years, the growth rate of excavator sales from January to February 2021 in the domestic market shows a slowing down trend. In terms of raw building materials, the prices of major raw materials in the construction industry maintain rising month-on- month in February, among which, rebar prices continued to rise and cement prices fell. In terms of industry policies, the new version of “Measures for the Administration of Green Building Labels” was released, taking an important step towards “establishing a unified labeling system for green buildings”. The Central Committee of the Communist Party of China and the State Council released guidelines on developing comprehensive transport network, the planning period of which is from 2021 to 2035, with the long-term outlook till the middle of this century. The guidelines also lay out specific target values for major indicators in 2035. On the corporate side, due to the net income loss in 2020, the long-term credit rating of CHALIECO has been included in the credit rating watch list by the rating agency. CHALIECOs remaining 3 bonds are all guaranteed by its controlling shareholder with a AAA credit rating, so the probability of default on these bonds is low. Fixed Assets Investment Shows Structural Imbalance and A Unified Labeling System of Green Building Gets Started Chinas Construction Industry Observation (Jan-Feb, 2021) Author: Xu Ji, CFA E-mail： 1 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 一、 房地产拉动 固定资产投资增长 2021 年 1-2 月，在固定资产投资领域，房地产开发投资累计同比增速快于制造业投资增速和基础设施投资增 速；两年平均增速显示，三大领域中仅房地产开发投资增速为正。固定资产投资料拉动建筑业总产值恢复性增长。 1-2 月，建筑业新订单指数继续保持扩张状态，地方政府未发行新增债券。 （一）制造业和基础设施投资未恢复到疫情前水平 2021 年 1-2 月，固定资产投资 （不含农户） 完成额 比上年 同期 增长 35.0%， 比 2019 年 1-2 月份增长 3.5%。 由 于 2020 年同期基数较低， 2021 年 1-2 月的 同比数值反映的仍是恢复性增长；相较来看，两年平均增速或更能反映 实际情况 。根据国家统计局公布的数据， 2021 年 1-2 月 （下称“ 1-2 月 ”） ， 固定资产投资两年平均增速（以 2019 年相应同期数为基数，采用几何平均的方法计算的增速 ） 为 1.7%。这一增速大幅落后于疫情前（ 2019 年 1-2 月） 增速（ 6.1%），也低于 2020 年全年增速（ 2.9%）。 根据固定资产投资和建筑业总产值的关系，我们估计 1-2 月建 筑业总产值累计同比值或 在 32%左右 。 图 1：固 定资产投资完成额累计同比 和建筑业总产值累计同比 散点图 注： 除 2021 年 1-2 月数值含预测值外，散点图均为（从 2010年一季度至 2020 年四季度的）实际季度数据 。 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局， 远东资信整理 分领域来看， 1-2 月，制造业投资、基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）、房地产开发 投资累计同比增速均快于固定资产投资整体增速；然而，除房地产开发 投资 之外，其他两大领域的两年平均增速都 是负值。 1-2 月，制造业投资累计同比增长 37.3%，上年同期为下降 31.5%，两年平均下降 3.4%；基础设施投资累 计同比增长 36.6%，上年同期为下降 30.3%，两年平均下降 1.6%；房地产开发投资累计同比增长 38.3%，上年同期 为下降 16.3%，两年平均增长 7.6%。在交通领域， 1-2 月 铁路运输业 投资同比增长 52.9%， 道路运输业 投资累计同 比增长 30.7%。此外， 电力、热力、燃气及水生产和供应业 投资累计同比增长 25.5%。总体来看，以两年平均增速 为锚， 1-2 月，固定资产投资内部结构存在失衡状况，制造业投资和基础设施投资均低于疫情前水平，固定资产投 资增长主要仍靠房地产开发投资带动 。 -20 -10 0 10 20 30 40 -20 -10 0 10 20 30 40 纵轴： 建筑业总产值累计同比 ： % 横轴： 固定资产投资完成额累计同比 ： % 1-2月数值 2 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 具体从 房地产开发投资 结构来看 ， 1-2 月，房屋施工面积累计同比增长 11.0%，较 2020 年全年增速升高 7.3 个 百分点；房屋新开工面积累计同比增长 64.3%，主要受益于上年低基数（ -44.9%）。综合来看，房屋新开工面积累 计同比增速较快，但是，建设工程对房地产开发投资的贡献度如何，或仍有待观察。 图 2：三大领域固定资产投资累计同比（ 2010年 2 月 -2021年 2 月 ，单位： %） 注 : 基础设施 投资 不 含电力、热力、燃气及水生产和供应业 。 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局， 远东资信整理 （ 二 ） 建筑业 新 订单 保持扩张 国家统计局发布的 2021 年 2 月中国采购经理指数运行情况 显示， 2 月建筑业新订单指数为 53.4%，比上月 升高 2.2 个百分点，连续 11 个月保持扩张。建筑业新订单指数位于临界点（ 50%）以上，表明建筑业的需求继续升 高。 图 3： 建筑业 商务活动指数和新订单指数 （ 2010年 2月 -2021年 2月 ，单位： %） 资料来源： Wind 资讯 、 国家统计局，远东资信整理 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 20 10 -0 2 20 10 -0 6 20 10 -1 0 20 11 -0 2 20 11 -0 6 20 11 -1 0 20 12 -0 2 20 12 -0 6 20 12 -1 0 20 13 -0 2 20 13 -0 6 20 13 -1 0 20 14 -0 2 20 14 -0 6 20 14 -1 0 20 15 -0 2 20 15 -0 6 20 15 -1 0 20 16 -0 2 20 16 -0 6 20 16 -1 0 20 17 -0 2 20 17 -0 6 20 17 -1 0 20 18 -0 2 20 18 -0 6 20 18 -1 0 20 19 -0 2 20 19 -0 6 20 19 -1 0 20 20 -0 2 20 20 -0 6 20 20 -1 0 20 21 -0 2 房地产开发投资 制造业投资 基础设施投资 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 20 12 -0 2 20 12 -0 6 20 12 -1 0 20 13 -0 2 20 13 -0 6 20 13 -1 0 20 14 -0 2 20 14 -0 6 20 14 -1 0 20 15 -0 2 20 15 -0 6 20 15 -1 0 20 16 -0 2 20 16 -0 6 20 16 -1 0 20 17 -0 2 20 17 -0 6 20 17 -1 0 20 18 -0 2 20 18 -0 6 20 18 -1 0 20 19 -0 2 20 19 -0 6 20 19 -1 0 20 20 -0 2 20 20 -0 6 20 20 -1 0 20 21 -0 2 非制造业 PMI:建筑业 非制造业 PMI:建筑业 :新订单 荣枯线 3 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 （ 三 ） 1-2 月地方政府 未发行新增债券 根据政府债务研究和评估中心的数据 1-2 月地方政府债券发行金额为 4180.60 亿元，全部为再融资债券。在 较 早 提前下达部分新增地方政府债务限额的情况下， 2019 年 1-2 月和 2020 年 1-2 月地方政府新增债券发行较多，对 同期基础设施投资有拉动作用。 1-2 月地方政府没有发行新增债券，这在一定程度上也反映到基础设施投资增速上。 2021 年新增地方政府专项债券限额 3.65 万亿元 ，仅比 2020 年减少 1000 亿元，降幅低于市场普遍预期。根据媒体 报道， 3 月初财政部已按程序提前下达各地部分新增专项债券额度 1.77 万亿元。随着新增限额下达地方，新增 地方 债 料将在第二季度迎来发行高峰， 从而 拉动基础设施投资增长 。 图 4： 新增地方政府债券发行金额 （ 2019年 1月 -2021年 2月，单位：亿元 ） 资料来源： Wind 资讯 、 财政部， 远东资信整理 二 、 挖掘机 国内 销量 增速放缓 1-2 月，挖掘机 国内 销量同比 增幅较大，但以 2019 年同期基数计算的两年平均增速则出现放缓 。 （ 一 ） 挖掘机 销售 量 增速放缓 根据中国工程机械工业协会行业统计数据 ， 1 月 和 2 月 ，国内市场共计销售各类挖掘机械产品 分别 为 16026 台 和 24562 台， 分别 同比 上涨 106.6%和 255.5%。 由于 2020 年前两个月的基数较低，可比性较差，因此我们以 2019 年 1 月和 2 月的数据为基数，计算了两年平均增速。计算结果显示， 2021 年 1 月国内市场挖掘机销量两年平均增 速为 25.7%（以 2019 年 1 月 为基数 计算的两年复合增速）， 2021 年 2 月国内市场挖掘机销量两年平均增速为 19.3% （以 2019 年 2 月 为基数 计算的两年复合增速）。 和去年下半年的高增速相比 ， 1-2 月 国内市场挖掘机销量增速有放 缓的态势。 0 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 20 19 -0 1 20 19 -0 2 20 19 -0 3 20 19 -0 4 20 19 -0 5 20 19 -0 6 20 19 -0 7 20 19 -0 8 20 19 -0 9 20 19 -1 0 20 19 -1 1 20 19 -1 2 20 20 -0 1 20 20 -0 2 20 20 -0 3 20 20 -0 4 20 20 -0 5 20 20 -0 6 20 20 -0 7 20 20 -0 8 20 20 -0 9 20 20 -1 0 20 20 -1 1 20 20 -1 2 20 21 -0 1 20 21 -0 2 新增债券 :专项债券 :当月值 新增债券 :一般债券 :当月值 4 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 图 5： 挖掘机国内 市场 销售情况 （ 2017 年 1月 -2021年 2 月 ） 资料来源： Wind 资讯 、 CCMA 挖掘机械分会 ，远东资信整理 （ 二 ） 小松 设备 利用 小时数同比 增长 1 月和 2 月，小松 （ Komatsu Ltd.） 中国 建筑 机械设备平均 工作 小时数分别为 109.7 小时 和 45.0 小时 ， 受低基 数影响，同比增幅较大 。 类似地，如果以 2019 年 1-2 月累计值为基数， 则过去 两年平均增速为 2.1%。 图 6： 小松 建筑机械设备 月平均 利用 小时数 （ 2016年 4月 -2021 年 2月 ） 注：小松（ Komatsu Ltd.）每月公布其建筑设备的月平均工作小时数（ monthly average hours of machine use per unit of KOMTRAX-installed Komatsu construction equipment, excluding mini and mining equipment）。 小松可能会对前值做修正。 资料来源： Wind 资讯 、 Komatsu Ltd.，远东资信整理 三 、 水泥价格出现下降，螺纹钢价格继续走高 2021 年 1-2 月 ， 建筑业主要原材料价格环比 继续 呈现上涨 ，水泥价格出现回落 。 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 20 17 -0 1 20 17 -0 3 20 17 -0 5 20 17 -0 7 20 17 -0 9 20 17 -1 1 20 18 -0 1 20 18 -0 3 20 18 -0 5 20 18 -0 7 20 18 -0 9 20 18 -1 1 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 20 20 -0 9 20 20 -1 1 20 21 -0 1 挖掘机国内销量 :当月值：台 挖掘机国内销量 :当月同比： %（右轴） -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 20 16 -0 5 20 16 -0 7 20 16 -0 9 20 16 -1 1 20 17 -0 1 20 17 -0 3 20 17 -0 5 20 17 -0 7 20 17 -0 9 20 17 -1 1 20 18 -0 1 20 18 -0 3 20 18 -0 5 20 18 -0 7 20 18 -0 9 20 18 -1 1 20 19 -0 1 20 19 -0 3 20 19 -0 5 20 19 -0 7 20 19 -0 9 20 19 -1 1 20 20 -0 1 20 20 -0 3 20 20 -0 5 20 20 -0 7 20 20 -0 9 20 20 -1 1 20 21 -0 1 开工小时数 :挖掘机 :中国 :当月值：小时 开工小时数 :挖掘机 :中国 :当月同比： %（右轴） 5 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 2 月，建筑业投入品价格指数为 60.2%，比上月 升高 0.2 个百分点， 已 连续 10 个月保持在荣枯线以上。建筑业 投入品价格指数高于临界点 （ 50%） ，表明建筑企业的 投入品（ 原材料 ） 价格 总体呈现上涨 趋势 。 2 月，工业生产者出厂价格显示，黑色金属冶炼及压延加工业（主要涉及钢铁）出厂价格环比 上涨 2.3%，涨幅 较 1 月有所收窄，但增速仍然较快 ；非金属矿物制品业 （主要涉及水泥、砖瓦、石材、玻璃等） 出厂价格环比 下降 0.4%， 结束了此前 连续 5 个月 的上涨态势 。 图 7： 建筑业 涉及相关原材料价格环比 （ 2013年 8月至 2021年 2月 ，单位： %） 资料来源： Wind 资讯 、国家统计局， 远东资信整理 2 月，水泥价格出现下降，螺纹钢价格继续走高。 具体来看， 2 月，水泥价格延续了 1 月的跌势，但 3 月中上 旬熟料价格上调在短期内或对水泥价格有稳定作用。“我的钢铁网” MySpic 指数显示，在 1 月价格回落之后， 2 月 螺纹钢价格在春节后走高。在 “ 碳达峰、碳中和 ” 目标的背景下，水泥和钢铁行业 供需 两端都将受到长期、较大影 响，并导致价格波动。 图 8： 水泥和螺纹钢价格指数 （ 2010年 1月 1 日至 2021年 3 月 16日 ） 注： 水泥价格指数的基期是 20091231，基期价格指数为 100 点。 资料来源： Wind 资讯，远东资信整理 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 20 13 -0 8 20 13 -1 1 20 14 -0 2 20 14 -0 5 20 14 -0 8 20 14 -1 1 20 15 -0 2 20 15 -0 5 20 15 -0 8 20 15 -1 1 20 16 -0 2 20 16 -0 5 20 16 -0 8 20 16 -1 1 20 17 -0 2 20 17 -0 5 20 17 -0 8 20 17 -1 1 20 18 -0 2 20 18 -0 5 20 18 -0 8 20 18 -1 1 20 19 -0 2 20 19 -0 5 20 19 -0 8 20 19 -1 1 20 20 -0 2 20 20 -0 5 20 20 -0 8 20 20 -1 1 20 21 -0 2 PPI:黑色金属冶炼及压延加工业 :环比 PPI:非金属矿物制品业 :环比 60 80 100 120 140 160 180 200 220 20 10 -0 1- 01 20 10 -0 5- 01 20 10 -0 9- 01 20 11 -0 1- 01 20 11 -0 5- 01 20 11 -0 9- 01 20 12 -0 1- 01 20 12 -0 5- 01 20 12 -0 9- 01 20 13 -0 1- 01 20 13 -0 5- 01 20 13 -0 9- 01 20 14 -0 1- 01 20 14 -0 5- 01 20 14 -0 9- 01 20 15 -0 1- 01 20 15 -0 5- 01 20 15 -0 9- 01 20 16 -0 1- 01 20 16 -0 5- 01 20 16 -0 9- 01 20 17 -0 1- 01 20 17 -0 5- 01 20 17 -0 9- 01 20 18 -0 1- 01 20 18 -0 5- 01 20 18 -0 9- 01 20 19 -0 1- 01 20 19 -0 5- 01 20 19 -0 9- 01 20 20 -0 1- 01 20 20 -0 5- 01 20 20 -0 9- 01 20 21 -0 1- 01 水泥价格指数 :全国 MySpic指数 :螺纹 6 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 四 、政策动态和分析 （ 一 ） 新版绿色建筑标识管理办法出台 ，绿色建筑统一标识起步 2021 年 1 月，住房和城乡建设部关于印发绿色建筑标识管理办法的通知（建标规 2021 1 号 ）对外发布， 该通知附件为绿色建筑标识管理办法（以下简称 管理办法 ）。管理办法分为四章：总则、申报和审查 程序、标识管理、附则。 在总则部分， 管理办法对“绿色建筑标识”做了明确规定 。绿色建筑标识“是指表示绿色建筑星级并载有 性能指标的信息标志，包括标牌和证书”。绿色建筑标识可授予工业与民用建筑，具体来看， 所谓 工业与民用建筑 应当包括公共建筑、住宅建筑、工业建筑。绿色建筑标识星级分为一星级、二星级、三星级共 3 个级别，其中，一 星级是最低级别，三星级是最高级别。由于三星级的级别最高，要求也是最高。在认定部门上，三星级绿色建筑的 认定是由住房和城乡建设部负责，二星级和一星级则 由 省级和地市级住房和城乡建设部门负责；在认定标准上，三 星级标识认定统一采用国家标准，二星级、一星级标识认定可采用与国家标准相 对应的地方标准。 在申报和审查程序部分，管理办法规定，绿色建筑标识申报应由项目建设单位、运营单位或业主单位提出， 同时也鼓励设计、施工和咨询等相关单位共同参与申报。虽然三星级绿色建筑需由住房和城乡建设部认定，但是， 在程序上，三星级绿色建筑项目应由省级住房和城乡建设部门负责组织推荐。 在标识管理部分，管理办法对已获得绿色建筑标识的项目也提出了运营管理要求。如果绿色建筑标识项目 存在问题，则可能面临限期整改或被撤销绿色建筑标识。 2 月 22 日发布的国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见 （ 国发 2021 4 号 ） 提 出“大力发展绿色建筑，建立绿色建筑统一标识制度”。新版管理办法将于 2021 年 6 月 1 日起施行，这将是 建立绿色建筑统一标识制度的重要一步 。建筑施工企业除了可以共同参与绿色建筑标识申报，在绿色建筑的运营管 理和维护方面或许也能寻找到新的机会。 （ 二 ） 国家综合立体交通网规划纲要描绘交通发展蓝图 2021 年 2 月，中共中央、国务院印发国家综合立体交通网规划纲要（以下简称 规划纲要 ） ， 这是继 2019 年中共中央、国务院印发交通强国建设纲要之后的又一最高层级交通行业文件。 2019 年印发的交通强 国建设纲要提出分两个阶段推进交通强国建设纲要（第一阶段到 2035 年，第二阶段到本世纪中叶），但并没有 提出明确具体的量化指标。相比较来看，规划纲要的规划期为 2021 至 2035 年，远景展望到本世纪中叶，同时 给出了 2035 年主要指标的目标值，细化实化了发展目标。 规划纲要包含六部分：一是规划基础，二是总体要求，三是优化国家综合立体交通布局，四是推进综合交 通统筹融合发展，五是推进综合交通高质量发展，六是保障措 施。 在规划基础部分，规划纲要明确了运输需求 ，包括旅客出行需求和货物运输需求 。 在旅客出行需求方面， “预计 2021 年至 2035 年旅客出行量（含小汽车出行量）年均增速为 3.2%左右 ”；在货物运输需求方面，“预计 2021 至 2035 年全社会货运量年均增速为 2%左右，邮政快递业务量年均增速为 6.3%左右 ”。 7 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 在总体要求部分，规划纲要 明确了 2035 年发展指标，即“国家综合立体交通网 2035 年主要指标 ”。国家 综合立体交通网 2035 年主要指标 包含五大方面（便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠），共 9 项 指标，且每项指标都对应一个目标值。比如，绿色集约包含 “主要通道新增交通基础设施多方式国土空间综合利用 率提高比例”和“交通基础设施绿色化建设比例” 两项指标，其中，“交通基础设施绿色化建设比例”指标的 2035 年目标值为 95%。不过，规划纲要正文并未对“交通基础设施绿色化建设比例”做详细说明和解释。 在优化国家综合立体交通布局部分， 规划纲要提出要“构建完善的国家综合立体交通网”和“加快建设高 效率国家综合立体交通网主骨架”。 国家综合立体交通网布局涵盖铁路、公路、水路、民航、邮政快递等 5 个方面 ， 同时，规划纲要 提出“到 2035 年，国家综合立体交通网实体线网总规模合计 70 万公里左右（不含国际陆路通 道境外段、空中及海上航路、邮路里程） ”的目标，以及铁路、公路、水路、民航、邮政快递 等 5 个方面 的分项目 标。 国家综合立体交通网主骨架布局包含“ 6 条主轴”“ 7 条走廊”“ 8 条通道”。 在 3 月 1 日的国务院新闻办公室新闻发布会上，相关负责人表示，“此次发布的规划纲要，与 2019 年 9 月印发的交通强国建设纲要共同描绘出我国未来交通发展的宏伟蓝图 ”，并强调“这个规划纲要是一个需 要动态调整、不断发展的规划纲要”。由此推测，随着国家综合立体交通建设的推进，作为发展蓝图 的 规划 纲要存在细节修订、补充的可能。规划纲要 的出台将利好基础设施建设领域的建筑施工企业，包括铁路工程 施工企业、公路工程施工企业、港口与航道工程施工企业、民航工程施工企业，等等。 五 、 企业 动态和分析 （ 一 ） 中铝国际 主体长期信用等级列入信用评级观察名单 2021 年 2 月 3 日，评级机构发布公告，将中铝国际工程股份有限公司（以下简称“ 中铝国际 ”）主体长期信用 等级列入信用评级观察名单。中铝国际的前次主体长期信用等级为 AA+，展望为稳定。 根据中铝国际 2019年年度报告和 2020 年半年度报告，中铝国际的主营业务为工程施工及承包，过去 3 年（ 2017- 2019 年）工程施工及承包收入占营业收入的比重都超过 60%， 2020 年 上半年 占比约 73.8%。中铝国际 的工程施工 及承包业务主要包括冶金工业、房屋建筑、公路市政等领域。中铝国际为央企控股子公司，控股股东中国铝业集团 有限公司的最新主体信用等级为 AAA，展望为稳定。 中铝国际于 2 月 9 日发布的关于主体信用评级发生变化的公告显示，此次评级调整主要是因为公司预计 2020 年度业绩亏损。 1 月 29 日，中铝国际发布 2020 年年度业绩预亏公告 称，“公司预计 2020 年度归属于上市 公司股东的净利润为人民币 -17 亿元至人民币 -19 亿元之间 ”“预计 2020 年度归属于上市公司股东扣除非经常性损 益后的净利润约为人民币 -18 亿元到人民 币 -20 亿元 ”。同时，在该公告中，中铝国际将本次业绩亏损主要归咎于两 个方面：一是疫情影响造成的营业收入下降和盈利水平降低，二是“客户付款能力出现困难”导致计提的减值准备 金额较大。在公告中，中铝国际认为此次评级调整“对公司的偿债能力、债券投资者适当性管理、债券质押式回购 资格等不会产生影响”。 截至 3 月 22 日，除“证监会主管的 ABS”之外，中铝国际还有 3 只一般公司债尚未到期 ， 这 3 只债券均由其 控股股东提供担保，违约概率较低。 8 / 8 请务必 阅读正文后的 免责 声明 2021 年 3 月 24 日 远东研究行业研究 【作者简介】 徐 骥， CFA， 纽约大学理工学院数学硕士，研究部 高级 研究员。 【关于远东】 远东资信评估有限公司（简称 “远东资信 ”）成立于 1988 年 2 月 15 日，是中国第一家社会化专业资信评估公司。作 为中国评级行业的开创者和拓荒人，曾多次参与中国人民银 行、证监会和发改委等部门的监管文件起草工作，开辟了信 用评级领域多个第一和多项创新业务。 站在新的历史起点上，远东资信充分发挥深耕行业 30 余 年 的丰富经验，以准确揭示信用风险、发挥评级对金融市 场的预警功能为己任，秉承 “独立、客观、公正 ”的评级原则 和 “创新、专业、责任 ”的核心价值观，着力打造国内 一流、 国际知名的信用服务平台。 远东资信评估有限公司 网址： 北京总部 地址：北京市东城区东直门南大街 11 号中汇广场 B座 11 层 电话： 010-57277666 上海总部 地址：上海市杨浦区大连路 990号海上海新城 9层 电话： 021-61428088 021-61428115 【免责声明】 本报告由远东资信提供。报告引用的相关资料均为已公开信息，远东资信进行了合理审慎的核查，但不 应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证。 远东资信对报告内容保持客观中立态度。报告中的任何表述，均应严格从经济学意义上去理解，并不含 有任何道德偏见、政治偏见或其他偏见，远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任 何责任。报告内容仅供读者参考，但并不构成投资建议。 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