2020年第四季度中国股权投资市场指数发布 清科研究中心Page 2 指标体系：中国股权投资市场综合指数的构成 *央行自2019年12月起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，历史数据追溯到2017年1月份，清科研究中心使用 更新后的数据调整了2017年以来的所有“社会融资规模增量”参数，总体趋势不受影响。 * 2019年第二季度起，央行不再发布企业家信心指数，清科研究中心后续采用同为央行发布的“企业家宏观经济热度”指数替代 之，总体趋势一致。 中国股权投融资环境企业发展情况宏观经济环境 募集资金规模 募资 企业景气指数 企业家宏观经济 热度指数 * 24% 活跃机构数量 企业融资案例数 企业融资总金额 投融资活跃度 32% 退出案例数 IPO退出情况和 回报水平 退出表现 24% 8% 4% 国内生产总值等 经济环境 社会融资规模增量 金融环境 4% 4% 清科研究中心Page 指数解读：中国股权投资市场综合指数 100 132 119 93 133 169 152 145 181 180 191 201 171 219 216 146 149 161 174 167 125 140 211 186 指数解读：中国股权投资市场综合指数 2015年以来，随着null双创null政策的正式 实施，金融改革扩大，我国股权投资市场 得到多方面的支持，市场规模显著上升。 2018年受金融严监管政策影响，我国 金融市场规范程度加强，银行理财等 资金进入股权投资市场的通道被切断， 造成资金面紧张，机构活跃度下降。 2020上半年，中国股权投资市场在新 冠疫情的冲击下遭遇挫折。但随着国 内疫情得到控制、复工复产稳步推进， 股权投资市场也逐渐回到正轨。随着 上半年中断的交易逐渐完成，综合指 数在第三季度null报复性反弹null补回缺 口，四季度指数已回归正常轨道。 2015 2016 2017 2018 2019 2020 指数说明： 1. 2019年第二季度起，央行不再发布企业家信心指数，清科研究中心后续采用同为央行发布的“企业家宏观经济热度”指数替代之，总体趋势一致。 2. 央行自2019年12月起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，历史数据追溯到2017年1月份，清科研究中心使用更新后的数据调整了2017年以来的所有“社会融资规模增量”参数，总体趋势不受影响。 3 清科研究中心Page 100 107 100 104 107 109 110 122 127 137 133 141 132 148 147 139 145 150 145 148 124 161 164 159 宏观经济与企业发展状况分指数 宏观经济及企业发展状况指数综合指数 宏观经济与企业发展情况主要受到国内生产总值、企业新增注册数、社会融资规模增量、企业景气指数与企业家宏观经济热度指数等指标的影响。 2020年第四季度GDP同比上升6.5%，企业新增注册数同比上升14.3%；企业家宏观经济热度指数、企业景气指数均创年度新高，且分别同比上升 7.8%、0.5%。宏观环境指数的迅速回升表明国内宏观经济环境在疫情得到控制之后恢复较为迅速，对股权投资市场的复苏与从业者的信心恢复提供了侧面 支撑。 中国股权投资市场综合指数成分一：宏观经济指数 *央行自2019年12月起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，历史数据追溯到2017年1月份，清科研究中心使用更新后的数据调整了2017年以来的所有“社会融资规模增量”参数，总体趋势不受影响。 * 2019年第二季度起，央行不再发布企业家信心指数，清科研究中心后续采用同为央行发布的“企业家宏观经济热度”指数替代之，总体趋势一致。4 清科研究中心Page 中国股权投资市场综合指数成分二：募资指数 100 130 135 82 172 198 209 203 211 279 286 244 192 213 190 164 147 202 147 213 120 122 239 200 全市场募资情况分指数 募资指数综合指数 上半年中国国内的股权投资募资市场低位运行，但在下半年显著回升；全年四个季度的募资金额分别同比变动- 18.5%、- 39.3%、+ 62.3%和- 5.8%，全 年同比回落3 .8%。三、四季度的募集回暖一定程度上补回了上半年的募资缺口，这一波动趋势同样体现了基金募集活动的周期性。 整体而言，2020年募资格局呈现两极分化态势，54.7%的募集事件规模小于1亿人民币，且小基金占比逐年提高。与此同时，大额基金数量不减，募资 50亿元以上的基金达35支，总募资金额为3 ,493.57亿元，占比高达29 .2%。 5 清科研究中心Page 中国股权投资市场综合指数成分三：投资指数 2020年全年中国股权投资市场共发生7 ,559起投资案例，披露投资金额为8 ,871.49亿元，同比上升14.0%。一季度投资骤降后，二、三季度投资市场 持续回暖，且投资金额相对投资数量回暖更为明显；第四季度投资数量、金额仍然维持高位，推动全年数据超越2019。 投资行业方面，生物医疗、半导体电子设备两大行业的投资数量较2019年大幅增长，疫情推动医药研发、医疗服务等领域投资热度延续，半导体产业 的发展则离不开政策的大力扶持。市场风格也体现出细微变化，IT和互联网企业被投数量同比下降，信息技术领域的投资热点从个人端向产业端转移，产业 融合难度更高，企业成长周期延长。 100 140 142 105 160 219 170 130 241 198 205 211 224 276 240 127 171 162 185 166 123 146 202 203 全市场投资情况分指数 投资指数综合指数 6 清科研究中心Page 中国股权投资市场综合指数成分四：退出指数 此处退出数量统计标准为“同机构投资同企业的多支基金IPO退出，合并为一条”，与清科发布的“百页PPT”统计标 准有区别。 2020年中国股权投资市场共发生各类退出事件3 ,148笔，同比上升23.7%；其中被投企业IPO共1 ,796笔，同比上升44.6%。2020年创业板改革注册制 的稳步推行，进一步推动境内IPO流程简化和企业挂牌加速，外加疫情后企业上市重新排上日程，第三季度被投企业IPO数量创单季度新高，达到738笔； 四季度尽管有所回落，仍发生475笔被投企业IPO。 受IPO活跃的挤出效应影响，并购退出数量有所下降。除此之外，由于2014 -2017期间基金所投项目开始步入退出阶段，2020年以股权转让、回购、清 算等方式退出的数量也有所增加。 100 142 86 77 77 123 105 125 115 91 126 194 114 208 265 159 126 129 209 139 133 131 234 171 全市场退出情况分指数 退出指数综合指数 7 清科研究中心Page 8 指标体系：中国股权投资VC/PE100机构指数的构成 VC/PE100 机构构成 VC机构35% 早期机构15% PE机构50% VC/PE100指数 机构选择 每年根据市场动态选择入围机构，通过机构 业绩优秀、市场参与度、机构类型等指标挑选机 构，其构成如下： 募资管理 基金新募集金额 30% 投资活跃度 投资案例数、投资总金额 40% 退出表现 退出案例数、IPO案例数、IPO退出账面平 均金额、IPO回报倍数、IPO收益率 30% 清科研究中心Page 指数解读：中国股权投资VC/PE100机构指数 100 145 114 75 113 142 111 153 118 174 150 157 144 240 251 101 119 119 160 158 98 106 193 147 指数解读：中国VC/PE100指数 综合指数 VC/PE100指数 中国VC/PE100指数与中国股权投资市场 指数整体趋势保持一致，但波动性更大 2018年市场环境影响下，头部机构募 资表现较好，外加美团点评、小米等 独角兽企业IPO上市表现优异，带动 VC/PE100指数走高。 2019年以来，头部机构的募资、投资活动更 谨慎，活跃度有所下降； 2020年初受疫情影响，头部机构运作受阻， 但在三季度迅速恢复。Q3-Q4 VC/PE100指 数基本恢复至疫情之前水平。 2015 2016 2017 2018 2019 2020 9 清科研究中心Page 中国股权投资VC/PE100机构指数：募资分指数 2020年第四季度中国VC/PE 100指数募资分指数为108，回落至常态区间。全年各季度中，一、二季度受疫情影响，基金募集进度延缓，指数蛰伏；三 季度防疫形势逐渐乐观，经济生活常态化，进行中的募资事件大多集中于这时完成，推高指数猛增；四季度是股权投资基金传统的募资淡季，大型机构多 在这一时期进行税务核算、年度总结等行政事务，募资指数回落。另外由于VC/PE 100指数所涵盖的100家头部机构多数具备较强的募资能力，会按照稳定 节奏进行有序募资，如部分已经在2019年完成较大数额基金募资的机构，新一期基金恰逢2020下半年完成募集，2020Q3募资指数的回升印证了这一规律。 从历史的走势也可以看出，VC/PE 100指数(含分指数)的波动性均高于股权投资市场整体指数(及对应分指数)，呈现出更明显的周期性。 100 156 143 49 186 249 180 268 122 296 167 171 149 287 255 117 126 157 159 191 80 88 207 108 VC/PE100募资情况指数 VC/PE100-募资指数综合募资指数 10 清科研究中心Page 中国股权投资VC/PE100机构指数：投资分指数 2020年第四季度中国VC/PE 100投资分指数为132，同比上升12. 8%；在第三季度明显反弹之后，四季度VC/PE 100投资分指数回到疫情之前的区间。 头部机构的领先优势在各类市场中有所区别，在早期市场体现最为明显：早期机构top30投资金额近百亿元，占早期市场投资总额比例超过80%；而PE 市场机构数量繁多，且国资背景大型基金投资策略集中在PE，因此市场集中度相对较低，top 50机构合计投资规模占比39 %；VC市场阶段处于两者之间， 头部集中度也介于两者之间，top 50机构的投资额占比约50%。 100 133 120 85 96 126 82 98 108 134 137 84 154 192 172 63 92 85 108 117 74 92 151 132 VC/PE100投资情况指数 VC/PE100-投资指数综合投资指数 11 清科研究中心Page 中国股权投资VC/PE100机构指数：退出分指数 2020年第四季度，中国VC/PE 100退出分指数为208，同比上升15.6%；尽管同样相对Q 3有所回落，但VC/PE 100退出指数的回落幅度远小于全市场综合 退出指数。 观察历史数据可发现，VC/PE 100退出分指数在大部分时间段内均领先于市场整体的退出指数，尤其是在2019年第三季度科创板推出之后，头部机构在退 出方面对市场整体更是持续保持领先。2020全年，VC/PE100机构在IPO企业平均回报金额、平均回报倍数、平均内部收益率等方面，仍然大幅领先市场整体 平均水平。 100 152 76 88 63 57 82 113 127 106 151 239 125 256 351 137 148 127 231 180 148 142 233 208 VC/PE100退出情况指数 VC/PE100-退出指数综合退出指数 12