1 Z时代系列报告（三）：元宇宙来临，虚拟偶像能否 抢占先机？ Metauniverse is coming, can virtual idols seize the opportunity? 宇宙到来、 先 取 ？ 报告标签：虚拟偶像、直播、全息投影、AR、VR 主笔人：梁秋兰 头豹行业研报 | 2021/06 报告提供的任何内容（包括但不限于数据、文字、图表、图像等）均系头豹研究院独有的高度机密性文件（在报告中另行标明出处者除外）。未经头豹 研究院事先书面许可，任何人不得以任何方式擅自复制、再造、传播、出版、引用、改编、汇编本报告内容，若有违反上述约定的行为发生，头豹研究 院保留采取法律措施、追究相关人员责任的权利。头豹研究院开展的所有商业活动均使用“头豹研究院”或“头豹”的商号、商标，头豹研究院无任何前述 名称之外的其他分支机构，也未授权或聘用其他任何第三方代表头豹研究院开展商业活动。 头豹研究院2 2020 LeadLeo 沙利文市场研读 | 2020/12 概览摘要 虚拟偶像是通过绘画、音乐、动画、CG等形式制 作，在因特网等虚拟场景或现实场景进行演艺活 动，但本身并不以实体形式存在的人物形象，具 有参与性强、可控性强、无负面信息、周边产业 多等特点。随着中国二次元用户数量持续增加， 虚拟偶像的受众将持续提升。受益于5G、AR、 VR等技术的进步，虚拟偶像将可在直播带货、VR 演唱会等场景的应用中为用户提供更良好的体验。 此外，企业将虚拟偶像产品化，虚拟偶像可作为 虚拟助手、虚拟教师、虚拟客服等应用于更多场 景，变现路径多元。随着虚拟IP愈趋成熟，品牌 方与虚拟IP的联动将随之提升，未来虚拟偶像行 业将具有较大的发展潜力。 未来，虚拟偶像在演唱会与版权方面均具有较大的发 展潜力 在演唱会方面，虚拟演唱会对技术要求高，涉及全息投影 技术，该技术仍处于初级发展阶段，成本较高。随着全息 投影、AR、VR等技术逐步成熟，用户的体验将进一步提升。 加之虚拟偶像的逐渐“破圈” 粉丝数量增加，也将为虚拟演 唱会的多次举行奠定良好基础。在版权方面，随着虚拟偶 像的粉丝数量持续增加，其版权价值将随之提升，同时虚 拟偶像可同时进行多种授权，在代言品牌的同时也可做直 播带货，因而未来虚拟偶像在版权方面拥有较大变现潜力 当前虚拟偶像的打造策略以彩虹社的AKB48模式为主 不同企业对虚拟偶像的打造策略有所区别，主要为Cover的 精品IP策略与彩虹社的AKB48策略。精品IP策略模式下，企 业推出的虚拟偶像质量高，但其前期需投入高昂费用进行 培育，在推出后仍需进行持续加大对运营费用的投入，此 模式需企业具有极强的创意策划、雄厚的资金实力、多元 的资源渠道，方可保证推出的虚拟偶像获得成功。AKB48 策略模式下，企业在前期无需投入过高的成本，依靠用户 的增量使部分虚拟偶像脱颖而出，在虚拟偶像的IP初步形 成后，再将资源向其倾斜。由于AKB48策略对企业的要求 低于精品IP策略的，当前企业均以AKB48策略为主打造虚拟 偶像 虚拟偶像行业逐步发展成熟，商业价值持续提升，同 时其变现路径向多元化发展 虚拟偶像在制作完成后，需进行IP打造、运营，完成人气 积累后，再通过演唱会、音乐、广告代言、直播等多元路 径进行变现。随着虚拟偶像在中国的认可度逐步提升，其 商业价值随之增加 400-072-55883 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo 目录 中国虚拟偶像行业概述 - 07 定义与特点 - 08 发展历程 - 09 中国虚拟偶像行业产业链解析 - 10 产业链上游-虚拟偶像制作流程 - 12 产业链中游-虚拟偶像打造策略 - 13 产业链下游-虚拟偶像应用领域 - 14 中国虚拟偶像行业商业模式 - 16 中国虚拟偶像行业市场规模 - 17 中国虚拟偶像行业用户画像 - 18 中国虚拟偶像行业前景与挑战 - 20 中国虚拟偶像行业潜在投资标的分析 -2 2 中国虚拟偶像行业投资推荐企业 - 24 天矢禾念 - 25 中科深智 - 26 魔珐科技 - 27 专家观点 - 28 方法论 - 30 法律声明 - 31 虚拟偶像行业 54 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo Contents China Virtual Idol Industry Overview - 07 Brief introduction and characteristics - 08 Development history - 09 China Virtual Idol Industry Chain Analysis - 10 Upstream：production process - 12 Mid-stream：building strategy - 13 Downstream：application field - 14 China Virtual Idol Industry Business Model - 16 China Virtual Idol Industry Market Size - 17 China Virtual Idol Industry User portrait - 18 China Virtual Idol Industry Prospects and Challenges - 20 China Virtual Idol Industry Potential Investment Targets - 22 China Virtual Idol Industry Valuable Enterprise - 24 Shanghai Henian - 25 Deep Science - 26 Xmov - 27 Expert opinion - 28 Methodology - 30 Legal Statement - 31 虚拟偶像行业 65 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo Chapter 1 行业概述 虚拟偶像是通过绘画、音乐、动画、 CG等形式制作，在因特网等虚拟 场景或现实场景进行演艺活动，但 本身并不以实体形式存在的人物形 象，具有参与性强、无负面信息等 特点 从技术角度看，虚拟偶像行业的发 展得益于语音合成软件、虚拟人物 模拟软件等技术的持续进步，其已 经历初创期、成长期，现已进入发 展期6 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业背景介绍 虚拟偶像具有参与性强、无负面信息、寿命长、周边产业多等特点 虚拟偶像是指“通过绘画、音乐、动画、CG等形式制作，在因特网等虚拟场景或现 实场景进行演艺活动，但本身并不以实体形式存在的人物形象”。虚拟偶像并不同于 动漫角色、真人虚拟形象，其可通过专辑、MV、写真集进行偶像活动，还可汲取粉 丝的同人二次创作丰富自身内涵，进而吸引特定粉丝群体。 相较真人偶像，虚拟偶像主要具有以下特点： （1）参与性强。大多虚拟角色官方并未给予背景设定，在VOCALOID编辑平台开放 化的条件下，粉丝可参与内容创作，增强自己的参与感与和圈子的融入感。洛天依 等虚拟偶像在演唱会上除嘉宾曲目外，其他歌曲基本来自UGC粉丝的创作，当前洛 天依在哔哩哔哩拥有15,000首以上原创歌曲，远超真人偶像； （2）无负面信息。真人偶像可能出现绯闻等负面信息，打破其在粉丝心中的形象。 相比之下，虚拟偶像更为纯粹，融入创作者赋予的梦想、责任等正能量，根据粉丝 的意愿与喜好塑造形象，无负面信息的干扰，可持续符合粉丝对偶像的想象，运营 风险低； （3）寿命长。虚拟偶像的寿命是无限的，其可实现青春永驻。尽管虚拟偶像和真人 偶像类似，均需进行持续性投资，但虚拟偶像的盈利期可无限延长； （4）周边产业多。虚拟偶像运营良好的情况下，其可产生写真集、手办等多元的周 边产业，进而获得更大的盈利。 虚拟偶像是通过绘画、音 乐、动 画、CG等形式 制作， 在因特 网等虚 拟场景 或现实 场景进 行 演艺活动，但本身并不以 实体形 式存在 的人物 形象， 具有参 与性强 、无负 面信息 等特点 部分虚拟偶像形象 来源：萌娘百科，初音未来公众号，洛天依公众号，大禹网络官网，魔珐科技公众号，头豹研究院 虚拟偶像行业 一禅小和尚 所属企业：大禹网络 初音未来 所属企业：Crypton Future Media 洛天依 所属企业：上海禾念 翎Ling 所属企业：魔珐科 技与次世文化 2021 LeadLeo 7 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 来源：头豹研究院 虚拟偶像行业发展历程 全球虚拟偶像在技术的持续革新下已历经初创期、成长期，现已进入发展期 初创期（1962-2003）：虚拟偶像开始诞生，技术并未成熟，制作成本较高。在全球方面， 贝尔实验室成功研制出了世界上第一台会唱歌的计算机IBM 7094，其并不是真正的虚拟 偶像，仅作为当今“虚拟偶像”的雏形。1984年日本动画制作方以超时空要塞中女主角林明 美的形象制作发行偶像专辑出售，在短期内进入日本oricon榜单（日本最具知名度的音乐排行 榜）前列。在中国方面，2001年首位虚拟少女青娜诞生，但由于该阶段，虚拟偶像制作 技术尚未成熟，制作成本相对高昂，主创团队停止对青娜的持续投入。 成长期（2004-2015）：虚拟偶像技术持续进步，Vocaloid的诞生降低虚拟偶像制作成本。 在全球方面，2004年日本乐器制造商雅马哈开发电子音乐制作语音合成软件Vocaloid，用 户在软件中输入音调与歌词，便可合成人类声音的歌声。此软件的发布，极大降低虚拟偶像 的制作成本，同时用户可亲自接触与调教虚拟偶像，受到用户青睐，更多的虚拟偶像逐步出 现。2007年日本虚拟偶像初音未来诞生，由于其具有极强的可塑性（官方仅设定年龄、身高、 体重信息，其余信息完全由用户决定），获得众多用户欢迎，在上线两周内，初音未来的音 乐软件售卖超过3,500份。2009年，初音未来在东京举办2周年演唱会，成为世界上第一个使 用全息影技术举办演唱会的虚拟偶像，初音未来由此被世界熟知。在中国方面，2012年第一 位虚拟歌姬洛天依诞生，其是以Vocaloid为基础制作的全世界第一款Vocaloid中文声库和虚拟 形象。 发展期（2016-至今）：Facerig等虚拟偶像相关技术进一步发展，虚拟偶像可依靠捕捉设备 捕捉主播的动作合成形象动作，声音则由主播本人发出，成本进一步降低。在全球方面， 2016年11月底，日本虚拟偶像绊爱在YouTube上开设频道，在四个月内便获得约40万名粉丝。 绊爱等虚拟主播可在社交平台上传视频，与用户直播互动，并拥有自己专属人设，满足用户 对互动性的需求。加之facerig（虚拟人物模拟软件）中live2D应用逐步普遍化，制作成本进一 步下降，神乐mea、神乐七奈等一大批虚拟主播开始出现。中国方面，在技术的持续革新下， 虚拟偶像的数量持续增加，仅2017年便诞生14位虚拟偶像。随着TTS（Test-to-speech）模式 下CeVIO等技术的持续进步，虚拟偶像的制作流程将更为便利，同时虚拟偶像的行为、声音等 更接近真人，虚拟偶像的发展也将随之加快。 从技术角度看，虚拟偶像 行业的 发展得 益于语 音合成 软件、 虚拟人 物模拟 软件等 技术的 持 续进步，其已经历初创期 、成长 期，现 已进入 发展期 全球虚拟偶像发展历程 1962 2004 2016 1962 第一台会 唱歌的计 算机出现 第一个虚 拟明星 林明美 中国首位 虚拟少女 青娜 电子音乐 制作语音 合成软件 Vocaloid “现象级虚 拟偶像”初 音未来 初音未来 采用全息 影技术举 办演唱会 中国第一 位虚拟歌 姬洛天依 诞生 虚拟主播 绊爱在 YouTube 上开设直 播频道 中国首位 虚拟主播 小希 2017 2001 2007 2009 2012 虚拟偶像行业 2021 LeadLeo 2020 STAR Labs 展示其设 计的虚拟 数字人 NEON8 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo Chapter 2 产业链分析 相较2D虚拟偶像而言，3D虚拟偶 像变现路径更为多元，但其高昂的 制作成本，制约了行业快速发展。 随着虚拟偶像相关设备进步，其制 作成本将下降，该行业将迎来良好 发展机遇 虚拟偶像的打造策略可分为精品IP 策略与AKB48策略，前者需企业具 有雄厚资金实力、多元资源渠道， 方可保证虚拟偶像的成功，因而当 前企业均以AKB48策略为主打造虚 拟偶像 现阶段虚拟偶像主要收入来源于版 权、广告代言、演唱会等，随着全 息投影、AR、VR等技术逐步成熟， 加之虚拟偶像持续破圈，未来演唱 会与版权将具有较大的商业潜力9 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业产业链 虚拟偶像 行业 产业链上 游主 体为设备 、软 件等供应 商以 及画师、 模型 师等美术 相关 工作者， 中游主要为虚拟偶像运营 商，包 括个人 与企业 ，下游 则为演 唱会、 直播等 变现路 径 中国虚拟偶像行业产业链，2020年 来源：专家访谈，头豹研究院 下游 中游 上游 设备 个人 演唱会 头显 电脑 软件 Vocaloid 全息屏 Facerig HGFaceDD PrprLive 画师 为个人 用户或 企业提 供虚拟 偶像模 型创作 服务 企业 用户 付费 直播 影视 广告代言 游戏 模型师 OLED 透明屏 投影屏 动作捕 捉系统 音乐 在成本方面，3D虚拟 偶像的制作成本高昂， 从虚拟偶像构思到实 现3D建模绑定，可花 费数十万至百万余元， 加之其需专业设备方 可最终使虚拟偶像具 备人的各种行为。其 中，设备是制作虚拟 偶像的重要成本投入 个人制作的 虚拟偶像多 以live2D虚拟 偶像为主， 且主要集中 于B站，变现 能力弱 60% 0% 50 % 10 0% 版权 广告代言 演唱会 30%-35% 5%-10% 中国虚拟偶像主要应用领域市场份额 （按营收），2020年 主要打造策略 特点 精品IP策略：限制新虚拟偶 像数量，在精心策划后方推 出虚拟偶像，部分虚拟偶像 拥有定制节目 虚拟偶像质量高，在线时长 足够长，可保证持续提供内 容吸引用户，但其投入成本 高昂 AKB48策略：门槛低，虚拟 偶像数量众多，依靠用户的 增量促使部分虚拟偶像脱颖 而出 资源分配不均匀，对底层虚 拟偶像并没有扶持机制，依 靠小型联动进行交叉推广进 而获得自然增长 虚拟偶像的打造策略 虚拟偶像行业 文旅 周边衍生 金融 中国虚拟偶像变现路径 付费 2021 LeadLeo *颜色较深的 板块表示变 现能力更强10 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业产业链上游 3D虚拟偶像制作成本仍较为高昂，制约虚拟偶像行业快速发展 按呈现方式的不同，虚拟偶像可分为2D和3D虚拟偶像，二者制作流程均相对简单， 主要包括虚拟形象构思、对形象进行美术加工、建模绑定等。在成本方面，3D虚拟 偶像的制作成本高昂，从虚拟偶像构思到实现3D建模绑定，可花费数十万至百万余 元，加之其需专业设备方可最终使虚拟偶像具备人的各种行为。其中，设备是制作虚 拟偶像的重要成本投入。除制作设备外，虚拟偶像的设备还包括动捕设备与介质，动 捕设备包括惯性捕捉系统、光学动作捕捉系统等，一套设备的花费可达数万至数百万 元。介质则包括AR、VR等设备，一套设备需数万至数十万元。但随着中国AR、VR技 术日趋成熟，其价格将进一步降低。 3D虚拟偶像具备真人的特点，可举办演唱会、成为品牌代言人等，商业化路径较2D 虚拟偶像更多元，但其制作成本高昂，制约其快速发展。2D虚拟偶像制作成本较为 低廉，仅需数万元，甚至免费，因而已有较多用户自制2D虚拟偶像，仅B站便有数万 个2D虚拟偶像UP主。 随着虚拟软件、设备等愈趋成熟，虚拟偶像制作更为简便，制作成本将逐步下降，虚 拟偶像行业门槛不断降低，更多用户参与其中，虚拟偶像的创作将蓬勃发展，有利于 促进该行业的良好发展。 相较2 D虚拟 偶像而言，3 D虚拟偶像变 现路径更为多元，但其高昂的制作成本，制约了行业 快速发展。随着虚拟偶像 相关设 备进步 ，其制 作成本 将下降 ，该行 业将迎 来良好 发展机 遇 3D虚拟偶像制作流程，2020年 来源：专家访谈，头豹研究院 虚拟形象构思 美术加工环节 制作者需构思 所期待呈现的 虚拟形象 3D建模绑定 制作者对所构 思的虚拟形象 开始创作，包 括创作虚拟偶 像原型、美术 加工等内容 设备 电脑、惯性动 作捕捉系统、 光学动作捕捉 系统等 成本投入：可达数十万至百余万元 虚拟偶像 制作者对所虚 拟形象进行3D 建模绑定，为 实时驱动奠定 基础 成本投入：数万至 数十万元 虚拟偶像行业 2021 LeadLeo 11 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业产业链中游 虚拟偶像的打造模式以彩虹社的AKB48策略为主，其主要在于该策略的成本较低 虚拟偶像行业具有成本高、培养周期长等特点，头部企业具有雄厚的资金实力，有资 金与技术实力持续投入虚拟偶像的打造运营，因而虚拟偶像行业逐步向头部集中。现 阶段，最终可推出超过50名虚拟偶像的企业不足10家，主要为彩虹社、Cover、 Activ8等。不同企业对虚拟偶像的打造策略有所区别，主要为Cover的精品IP策略与彩 虹社的AKB48策略。精品IP策略模式下，企业推出的虚拟偶像质量高，但其前期需投 入高昂费用进行培育，在推出后仍需进行持续加大对运营费用的投入，此模式需企业 具有极强的创意策划、雄厚的资金实力、多元的资源渠道，方可保证推出的虚拟偶像 获得成功。AKB48策略模式下，企业在前期无需投入过高的成本，依靠用户的增量使 部分虚拟偶像脱颖而出，在虚拟偶像的IP初步形成后，再将资源向其倾斜。由于 AKB48策略对企业的要求低于精品IP策略的，当前企业均以AKB48策略为主打造虚拟 偶像。 与真人偶像类似，虚拟偶像在进行商业化之前也需进行形象设计，包括人物性格、爱 好等，因而其前期的投入成本较大，可达数十万至数百万元。而在后期运营中，企业 为赢得市场持续关注并培育其用户基础，需通过图文、短视频等营销渠道对虚拟偶像 进行运营。在运营过程中，企业面临较高昂的成本，如1张图文的内容可高达1万元， 1条短视频的内容可达数万元，且为保证运营的效果，企业需持续推出营销内容，如 每月需推出4条短视频内容等，企业也将面临巨额开支。 虚 拟 偶 像 的 打 造 策 略 可 分 为 精 品 IP 策 略与AKB4 8 策 略，前 者需 企业 具有 雄厚资 金实力 、多元 资源渠道，方可保证虚拟 偶像的 成功， 因而当 前企业 均以A K B 48策略 为主打 造虚拟 偶像 虚拟偶像的打造策略，以Cover和彩虹社为例 来源：专家访谈，峰瑞资本，头豹研究院 企业名称 头部主播 主要打造策略 其他打造策略 特点 海外运营 Cover 时乃空 精品IP策略：限制新 虚拟偶像数量，在精 心策划后方推出虚拟 偶像，部分虚拟偶像 拥有自己的定制节目 通过参与短视频节目、 游戏联动等发放时， 为旗下低人气虚拟偶 像提供流量扶持 虚拟偶像质量高，在 线时长足够长，可保 证持续提供内容吸引 用户，但其投入成本 高昂 主推本土虚拟偶像， 依靠民间字幕组、主 播资质短视频进行梗 文化的传播。此外， Cover也向中国B站输 送部分内容 彩虹社 月之美兔 AKB48策略：门槛低， 虚拟偶像数量众多， 依靠用户的增量使部 分虚拟偶像脱颖而出 以2-4人为小组，进 行小型联动 资源分配不均匀，对 底层虚拟偶像并没有 扶持机制，依靠小型 联动进行交叉推广进 而获得自然增长 主要注重本土市场， 但也与其他国家进行 合作，如与中国B站 发起“VirtuaReal”联合 企划 虚拟偶像行业 2021 LeadLeo 12 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业产业链下游 虚拟偶像当前在版权方面收入较高，未来其在演唱会方面将具有较大的商业潜力 现阶段，虚拟偶像主要收入来源于版权、广告代言、演唱会等，其中版权是最主要的 来源，占比约为60%，版权的收入包括创作音乐、出演影视作品、制作周边衍生品等， 变现类型更为多元化。其次为广告代言，包括各种品牌代言活动和电商带货活动等。 随着虚拟偶像逐步发展成熟，更多品牌方尝试采用虚拟偶像作为代言人，如美妆品牌 花西子打造虚拟偶像“花西子”作为自身品牌代言人。 未来10年，虚拟偶像在演唱会与版权方面均具有较大的发展潜力：（1）在演唱会方 面，虚拟演唱会对技术要求高，涉及全息投影技术，该技术仍处于初级发展阶段，成 本较高（一场全息演唱会的价格可达数百万元）。随着全息投影、AR、VR等技术逐 步成熟，用户的体验将进一步提升。加之虚拟偶像的逐渐“破圈”（如洛天依的微博粉 丝数量已达500余万，超过部分真人偶像），粉丝数量增加，也将为虚拟演唱会的多 次举行奠定良好基础；（2）在版权方面，随着虚拟偶像的粉丝数量持续增加，其版 权价值将随之提升，同时虚拟偶像可同时进行多种授权，在代言品牌的同时也可做直 播带货，因而未来虚拟偶像在版权方面拥有较大的变现潜力。 现阶 段虚拟偶像主 要收入来源于 版权、广告代 言、演唱会等 ，随着 全 息投影、A R、V R等技 术逐步成熟，加之虚拟偶 像持续 破圈， 未来演 唱会与 版权将 具有较 大的商 业潜力 中国虚拟偶像主要应用领域市场份额（按营收），2020年 来源：专家访谈，淘宝，花西子，腾讯网，哔哩哔哩，头豹研究院 60% 0% 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % 60 % 70 % 版权 广告代言 演唱会 30%-35% 5%-10% 衍生品 代言 演唱会 花西子代言人 麦当劳代言人 洛天依演唱会 初音未来演唱会 虚拟偶像行业 2021 LeadLeo 13 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo Chapter 3 商业模式与 市场规模 虚拟偶像是通过绘画、音乐、动画、 CG等形式制作，在因特网等虚拟 场景或现实场景进行演艺活动，但 本身并不以实体形式存在的人物形 象，具有参与性强、无负面信息等 特点 从技术角度看，虚拟偶像行业的发 展得益于语音合成软件、虚拟人物 模拟软件等技术的持续进步，其已 经历初创期、成长期，现已进入发 展期14 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 制作成本约占60% 实现 虚拟偶像行业商业模式 虚拟偶像行业逐步发展成熟，商业价值持续提升，同时其变现路径向多元化发展 虚拟偶像在制作完成后，需进行IP打造、运营，完成人气积累后，再通过演唱会、音 乐、广告代言、直播等路径进行变现。在IP打造运营方面，虚拟偶像的打造逻辑与真 人偶像的类似，均需通过不同形式的曝光进而获取流量，培育用户。打造策略通常采 用AKB48策略，如一家虚拟偶像运营商前期制作20个虚拟偶像，通过IP打造运营后，最 终出现1-2个IP可获得市场认可，而后方可进行商业化。在商业化方面，随着虚拟偶像 在中国的认可度逐步提升，其商业价值随之增加。当前，虚拟偶像可通过演唱会、音 乐、直播等多元化方式进行变现。以直播为例，2020年虚拟偶像洛天依与直播带货达 人李佳琦进行合作，前者的坑位费约达90万元，该价格高于部分头部主播（如罗永浩 的坑位费约为60万），意味着虚拟偶像的商业价值已在逐步提升。 此外，虚拟偶像具有完全可控（不会出现负面新闻）、技能可被赋予（唱歌、跳舞、 演戏等技能均可通过中之人赋予）、价值时效长（不会衰老）等特点，加之VR/AR等 技术的成熟，驱动虚拟偶像的内容逐步趋于三维化，真人偶像在这些方面均弱于虚拟 偶像，因而，未来虚拟偶像将具有更大的商业潜力。 虚拟偶像在制作完成后，需进行I P打造、运营，完成人气积累后，再通过演唱会、音乐、 广告代言、直播等路径进 行变现 。随着 虚拟偶 像的认 可度逐 步提升 ，其商 业价值 随之增 加 虚拟偶像行业商业模式，2020年 来源：专家访谈，中泰证券，娱乐独角兽，头豹研究院 IP打造、运营 演唱会 音乐 广告代言 直播 故事即IP：轻音少女等 人物即IP：初音未来等 企划即IP：基于人物与故 事，加上真人为虚拟偶 像配音进行企划，如 LoveLive!等 人气积累 变现 路径 门票售卖等 周边衍生产品 手办等衍生产品的售卖 专辑售卖等 广告与代言费用等 虚拟IP需进行用 户培育，获取一 定数量的粉丝， 方有条件进行商 业化尝试 实现 虚拟偶像制作 虚拟偶像人设形 象的构思与制作 全流程成本可达数百万元 规划运营成本约占30% 商务成本约占10% 包括电商带货、虚拟礼物打赏 等，2020年B站Top3虚拟主播 收入分别为462.3万元（绯赤 艾莉欧）、294.7万元（神楽 ）、2 2 7 . 3万元 （NoWorld） 虚拟偶像行业 2021 LeadLeo 15 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业市场规模 受二次元用户增加及相关技术进步等因素驱动，虚拟偶像市场规模持续扩大 2016年至2020年间，中国虚拟偶像市场规模（按收入）从3.1亿元增长至14.8亿元。 预计未来5年，中国虚拟偶像市场规模仍将保持较高的增速增长，并于2025年增长至 41.6亿元。 虚拟偶像行业市场规模的主要驱动因素包括：（1）二次元用户持续增加：2017年中 国二次元用户约为3亿人，而2020年已约达4亿人。虚拟偶像是二次元内容的重要构 成部分，随着二次元用户数量持续增加，虚拟偶像的受众将随之增加；（2）虚拟偶 像逐步破圈：虚拟偶像的粉丝数量持续增加，头部虚拟偶像粉丝数量（如洛天依在微 博的粉丝数量已超500万）甚至远超部分真人偶像；（3）虚拟偶像相关技术持续成 熟：随着全息投影、AR、VR等技术持续发展成熟，虚拟偶像的制作与运营等成本将 持续下降，同时这些技术也将有助于提升虚拟偶像带给用户的体验，预计未来虚拟偶 像的渗透率将逐渐提升（当前不足20%）。 受二次元用户持续增加、 虚拟偶 像逐步 破圈、 虚拟偶 像相关 技术持 续成熟 等因素 驱动， 虚 拟偶像市场规模将持续扩 大，预 计于2 02 5 年超过 40 亿元 中国虚拟偶像行业市场规模（按收入计），2016-2025年预测 来源：专家访谈，头豹研究院 3.1 5.3 7.9 11.1 14.8 19.1 23.9 29.2 35.1 41.6 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 单位：亿元 虚拟偶像行业 中国人口数 量 虚拟偶像渗 透率 虚拟偶像市 场规模 虚拟偶像付 费率 人均虚拟偶 像付费金额 2021 LeadLeo c ore/s h ow?id =60d95cc420410e e9cb96036516 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo Chapter 4 用户画像 当前用户在虚拟偶像方面的付费意 愿度较低，但随着虚拟偶像在中国 逐步发展成熟，加之市场不断培育 用户付费习惯，用户付费意愿将持 续提升17 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业用户画像 随着虚拟偶像逐步发展成熟，用户对虚拟偶像的付费意愿不断提升 在虚拟偶像的喜欢原因方面，约62.7%的用户表示因为虚拟偶像不会有负面新闻，约 49.6%的用户表示因为喜欢二次元，36.0%的用户表示通过虚拟偶像以缓解现实中的焦 虑、孤单等负面情绪。 在了解途径方面，用户主要通过哔哩哔哩等动漫平台了解虚拟偶像，其占比约为 52.5%，主要原因在于哔哩哔哩等动漫平台是二次元用户的聚集地，而虚拟偶像是二 次元文化的重要构成部分。其次为快手、抖音等短视频平台，其用户占比约为37.4%， 主要原因在于短视频具有传播范围广、受众多等特点。 在付费意愿方面，当前用户在虚拟偶像方面的付费意愿度较低，但随着虚拟偶像在中 国逐步发展成熟，加之市场不断培育用户付费习惯，用户付费意愿将持续提升。未来 5年内，每年愿意为虚拟偶像付费51-100元的用户占比约为29.5%，其次为101-200元， 约为25.3%。 当前用户在虚拟偶像方面 的付费 意愿度 较低， 但随着 虚拟偶 像在中 国逐步 发展成 熟，加 之 市场不断培育用户付费习 惯，用 户付费 意愿将 持续提 升 中国虚拟偶像用户洞察，2021年 来源：头豹研究院 8.6% 36.0% 49.6% 62.6% 其他（如颜值高） 缓解现实中的焦 虑、孤单、社交恐 惧等负面情绪 喜欢二次元文化 虚拟偶像不会有负 面新闻，永远完美 为什么喜欢虚拟偶像？ 1.4% 25.2% 30.9% 32.4% 33.8% 37.4% 52.5% 其他（晚会等渠道） 商品包装、店铺广告等 朋友推荐 微信、微博等社交平台 爱优腾、电视等长视频平台 快手、抖音等短视频平台 哔哩哔哩等动漫平台 6.3% 17.9% 21.1% 25.3% 29.5% 500元以上 201500元 50元及以下 101200元 51100元 通过哪些途径了解虚拟偶像？ 未来5年内每年愿意为虚拟 偶像付费的金额？ *有效问卷为200份，调查对象为95后。 虚拟偶像行业 2021 LeadLeo 18 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo Chapter 5 前景与挑战 尽管虚拟偶像在变现场景逐步多元 化与品牌方付费意愿持续提升的背 景下，具有较大发展潜力，但仍面 临受众少、运营成本高等众多挑战19 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业前景与挑战 尽管虚拟偶像在变现场景 逐步多 元化与 品牌方 付费意 愿持续 提升的 背景下 ，具有 较大发 展 潜力，但仍面临受众少、 运营成 本高等 众多挑 战 来源：专家访谈，头豹研究院 虚拟偶像的变现场景多元化，同时品牌方付费意愿将提升，行业未来前景良好 虚拟偶像未来的潜力主要表现在以下两方面： （1）变现场景多元化：受益于5G、AR、VR等技术的进步，虚拟偶像将可在直播带 货、VR演唱会等场景的应用中为用户提供更良好的体验。此外，企业将虚拟偶像产 品化，虚拟偶像可作为虚拟助手、虚拟教师、虚拟客服等应用于更多场景，变现路径 多元。例如，2021年央视网首次亮相名为“小C”的数字虚拟小编，在“两会C+真探系 列直播节目”中担任记者的角色，与全国人大代表进行独家对话； （2）品牌方付费意愿提升：随着虚拟IP愈趋成熟，品牌方与虚拟IP的联动将随之提 升，如部分直播间付费邀请虚拟偶像作为主播进行直播带货（如洛天依与李佳琦合作 进行直播带货活动），付费金额可高于部分头部主播。 尽管虚拟偶像前景良好，其仍面临受众少、运营成本高等众多挑战 虚拟偶像面临的挑战主要包括以下三方面： （1）受众有待扩大：尽管中国的泛二次元用户数量已约达4亿，但虚拟偶像的渗透 率与付费率均仍处于较低水平，无法持续支撑虚拟偶像的变现；主要原因在于中国的 二次元文化基础仍较弱，核心二次元用户是主要的付费用户，但该部分用户占泛二次 元用户的比例仅约25%，仍有较大提升空间； （2）运营成本高：虚拟偶像是内容的承载体，持续的、优质的内容是其形象养成与 人设丰满的必需品，因而虚拟偶像的运营方需持续产出作品，同时运营该虚拟偶像， 以激发用户的参与性，进而产出更多同人作品，以扩大影响力。用于虚拟偶像的优质 内容成本高昂，如一首歌的版权费用便可达数十万元、一场虚拟偶像演唱会成本可为 数百万元至数千万元； （3）短期商业变现难：虚拟偶像前期投入成本高，其需在积累一定粉丝数量后方可 进行变现。尽管当前中国已有数万个虚拟偶像，但实现盈利的不足30%，虚拟偶像行 业的盈利仍存在困难。当前虚拟偶像企业可依靠虚拟偶像以外的业务获取收入（如天 矢禾念在运营虚拟偶像外，也投资电影），也可通过融资获取资金，保障自身的持续 运营。 虚拟偶像行业 2021 LeadLeo 泛二次元用户数量： 约4亿 虚拟偶像内容费用： 一首歌：版权可达数十万元 一场演唱会：成本数百万元 至数千万元 虚拟偶像数量： 数万个20 头豹行业概览 | 2021/06 400-072-5588 2021 LeadLeo Chapter 6 潜在投资标的 具备虚拟偶像相关技术实力以及具 有虚拟IP运营经验的企业具有较强 的竞争优势，将可在竞争愈趋激烈 的虚拟偶像行业中保持领先优势21 头豹行业概览| 2021/06 400-072-5588 虚拟偶像行业潜在投资标的分析 具备虚拟偶像相关技术实 力以及 具有虚 拟IP运营经 验的企 业具有 较强的 竞争优 势，将 可在 竞争愈趋激烈的虚拟偶像 行业中 保持领 先优势 中国虚拟偶像行业潜在投资标的概况，截至2021年6月 来源：各企业官网，天眼查，头豹研究院 虚拟偶像行业 分类及其参 考指标 企业 虚拟偶像相关产品或服务 优势 最新融资动态 技术型 是否可提供 虚拟偶像整 体解决方案 （包括制造、 实时动画、 虚拟直播等） 万像科技 依托自主研发的数字人技术和快速落 地的产品解决方案为市场提供服务 已与爱奇艺、哔哩哔哩、阿里巴巴、网易、 腾讯等中国多家头部平台达成合作，并输 出了多个案例 2021年3月获得A轮的 数百万美元融资 中科深智 聚焦全栈式实时动画和虚拟直播技术 和产品研发 已为一禅小和尚、默默酱等头部IP，央视、 中兴、中国银联等龙头企业提供服务，客 户范围广，经验丰富 2021年2月获得A+轮 的数千万元融资 相芯科技 专注于提供VR/AR/移动应用的支撑技 术，尤其是3D人脸运动捕捉和动画驱 动，以及从单张照片生成虚拟形象的 核心技术 通过CG、AI等技术的融合与创新，相芯已 服务近1,000家企业，产品和技术被广泛 应用于智能手机、直播、短视频、社交、 在线教育、新零售、金融、汽车、医疗等 领域，日均使用人次达亿级 2020年8月获得股权 融资 魔珐科技 专注于人工智能在泛娱乐、餐饮、人 机交互和零售等多元化领域的应用， 为企业级用户提供人工智能产品和整 体解决方案 拥有先进的原创计算机视觉感知技术、智 能交互技术、AI表演动画技术以及三维图 形学技术 2019年6月获得A轮的 数亿元融资 创幻科技 一家综合型的虚拟偶像服务企业，业 务涵盖技术、制作、运营、商业化等 相关环节 已累计服务300+企业级客户，30,000+终 端用户，600+国内外知名IP，市场占有率 处于领先地位，主要客户包括哔哩哔哩， AcFun、网易、酷狗、腾讯、奥飞等 2017年8月获得Pre-A 轮的2,000万元融资 IP运营型 是否已成功 运营知名度 较高的虚拟 偶像 大禹网络 运营一禅小和尚等虚拟偶像 中国最大的MCN机构之一，也是领先的新 媒体IP孵化平台，已具备丰富的运营经验 2020年12月获得A轮 的数亿元融资 栩妮文化 运营子花酱Hanako、小伞一把、切茜 娅等虚拟偶像 立足于B站，完成虚拟偶像的IP拓展、直 播内容和视频产出，同时可提供公话技术 支持 2020年9月获得股权 融资 重力聿画 运营“我不是白吃”、“我不是白用”虚 拟偶像 动画内容开发企业，可为虚拟偶像提供丰 富的原创内容 2020年7月获得Pre-A 轮的2,000万元融资 天矢禾念 运营洛天依、言和、乐正绫、徵羽摩 柯、墨清弦、乐正龙牙等虚拟偶像 旗下虚拟偶像洛天依的粉丝数已逾千万， 已实现演唱会、直播等多元方式变现 2018年9月获得战略 融资 米哈游 运营虚拟偶像鹿鸣，已推出鹿鸣人工 智能桌面程序 知名游戏研发商，可为虚拟偶像提供众多 原创内