请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 Table_Rank 评级： 看好 Table_Authors 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号： S0110521050002 电话： 13581945259 李星锦 研究助理 电话： 86-10-56511810 Table_Chart 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源： 聚源数据 相关研究 Table_OtherReport 未来五年新能源车产销高增，相关环 节受益 鸿蒙加速物联网时代来临 鸿蒙点燃板块热情，后市如何看？ 核心观点 Table_Summary 5G+鸿蒙，物联网万亿市场即将启动 。 物联网至今发展已经超过 20 年， 但整体而言， 仍处于早期阶段， 2019 年， 5G 正式商用落地， 其 低延时、 高稳定性、广连接等特征正适合物联网 发展 的需求， 2021 年 ， 华为鸿 蒙 2.0 操作系统正式发布 ， 鸿蒙系统 专门针对万物互联， 可以 通过软件 定义 实现不同硬件的深度融合，将各类设备灵活地构成功能强大的超级 终端。 5G+鸿蒙共振，物联网 大 时代将加速到来。 价值链：前期集中在 模组控制器 等硬件，中后期往数据与服务转移 。 我 们 从商业模式 和建设步骤 着手推导物联网的价值分布 和转移过程 。 在创 造解决方案的过程中，存在一次性需求和持续性需求。比如，传感器， 模组等 硬件的 销售过程是一次性的 ， 而 数据和服务是持续性需求，价值 量也更大 。 从物联网建设步骤看，首先开启的是通信相关基础设施的建 设，其次是传感器、通信模组、智能控制器、物联网终端等硬件需 求， 然后是各类智能硬件、软件，最后是这个过程中会逐渐产生平台级 厂商。 传感识别层：核心器件传感器将优先受益 。 相对于传统传感器 , MEMS 传感器具备体积小、功耗低、成本低、智能化等特点，广泛应用于消费 电子、医疗、车联网等领域，物联网市场让 MEMS 企业赛道更加宽广。 网络传输层：运营商及华为主导 5G 基础设施建设。 运营商在 5G 网络 建设运营中承担着生态建设驱动者的角色。 2020 年， 5G 网络建设稳步 推进，新建 5G 基站超 60 万个，全部已开通 5G 基站超过 71.8 万个， 5G 网络已覆盖全国地级以上城市及重点县市。 中国模组厂商占据半壁江 山，龙头优势进一步扩大。 无线模组是智能终端接入物联网的信息入口， 目前该市场处于量价齐升的繁荣成长阶段，市场集中度明显提升，预计 在物联网时代，头部厂商的优势将进一步扩大 。 平台管理层：通过合作、并购，机器学习和人工智能做大做强。 平台管 理层承上启下，是物联网产业链的核心。在规模化扩张的初级阶段， 互 联网企业、生产制造商、创新型企业等纷纷布局 ，市场竞争格局尚较为 分散，发展潜力巨大。物联网平台有通用型平台和面向行业的平台，主 要为下游厂商提供包括 IaaS、 PaaS、 SaaS 的一体化解决方案。 终端应用层：重点关注智能控制器和物联网终端。 随着物联网、人工智 能、 5G 的兴起，下游市场容量扩展，终端设备功能日益集成化和智能 化，智能控制器结构及功能逐步复杂化，单品价值量提升；同时，伴随 控制器专业度的提升，主机厂释放产能给第三方厂商，带动智能控制器 量价齐升。 投资建议 ： 重点推荐物联网模组（中科创达、移远通信、广和通、美格 智能）、智能控制器（拓邦股份、和而泰）、物联网 PaaS 平台（涂鸦智 能）、 物联网终端（移为通信、威胜信息）板块。 风险提示 ： 5G 进展低于预期；工业互联网、车联网商用进程不及预期；宏 观经济下行， 5G 投资不及预期；国家电网泛在电力物联网投入不及预期。 -0.5 0 0.5 30 -Jun 11 -Sep 23 -Nov 4- Feb 18 -Apr 30 -Jun 计算机 沪深 300 Table_Title 物联网： 研究框架 Table_ReportDate 计算机 | 行业深度报告 | 2021.06.30 行业 深度报告 证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1 5G+鸿蒙，物联网万亿市场即将启动 . 4 1.1 物联网即万物互联 . 4 1.2 物联网发展三大驱动力：政策、技术 定位模组主要是 GNSS 模组，包括 GPS 模组、北斗模组等。 无线通信模组 使各类终端设备具备联网信息传输能 力 ， 是智能终端接入物联网的信息入口， 连接物联网感知层和网络层的关键 环节。 西落东升，市场向中国市场转移。 就出 货量来看，近年来全球市场中， 传统厂商 Sierra、 Telit、 Ublox 份额有所下滑。中国厂商主要有移远通信、日 海智能、广和通和有方科技以及中兴物联等。前两大厂商均为中国企业， 2019 年出货量全球占比达到 46%。 从收入 来看， 2019 年 国内行业龙头移远通信无 线模组业务收入 41.3亿元，广和通营业收入 18.8亿元，近年增速均高于同业 ， 龙头化趋势延续 。 海外模组厂商受费用率高拖累，而国内厂商受益于工程师 红利，平均净利率常年高于国外厂商。重点公司有移远通信、广和通、美格 智能、 高新兴 、有方科技、日海智能等。 行业 深度报告 证券研究报告 图 28 2019 年全球无线模组主要企业出货量占比 图 29 2018-2020 年行业主要公司无线模组业务收入 （亿元） 资料来源： ABIResearch，首创证券 资料来源： Wind，首创证券 模组市场处于繁荣成长阶段，预计在 5G 物联网时代，国内厂商有望实 现量价齐升。从价来看，在物联网时代，随着客户需求更加多元化，对无线 模组的复杂度要求更高，且 5G 模组需求更大，模组价值量提升；从量来看， 一方面模组市场向中国市场转移，国内厂商市占率不断抬升，另一方面，物 联网时代下游市场扩容，很多传统终端开始搭载无线模组或智能模组，且有 智慧城市、智能安防、智能穿戴等应用场景不断拓宽，也使得下游对模组的 需求快速增长。 模组市场集中度明显提升，龙头集中趋势延续，主要有三个方面原因。 首先， 5G 技术的研发以及产品专业度复杂度 的提升，提高了对通信模组厂商 的要求。其次，下游大型厂商一般对于供应商有严格的准入制度，相比于小 型通信模组厂商，更加信任大厂商。此外，大型厂商具备规模优势，在研发 能力、客户资源、风险控制、成本控制等方面优于中小型厂商。 据智研咨询发布报告数据，预计 2023 年全球物联网蜂窝通信模组出货 量将增长到 12.50 亿片， 目前车联网、智能建筑领域通信模组出货量相对较 大 ，未来五年消费物联网、工业物联网和公共基础设施领域出货量有望实现 快速增长。 行业 深度报告 证券研究报告 图 30 全球蜂窝通信模组出货量及预测 资料来源： 公开资料整理，首创证券 3.3 平台管理层：通过合作、并购，机器学习和人工智能做大做强 平台管理层承上启下，是物联网产业链的核心。物联网平台主要分为四 类：设备管理平台 DMP、连接管理平台 CMP、应用使能平台 AEP、业务分 析平台 BAP，分别侧重物联网平台层终端管理、联接管理、应用支持、业务 分析等主要功能。 图 31 物联网平台管理层投资逻辑全景图 资料来源： 中国产业信息网，首创证券 物联网涉及各个行业万事万物，物联网平台也有通用性平台和行业类平 行业 深度报告 证券研究报告 台，行业类平台如工业物联网平台、车联网平台、电力物联网平台等。 通用物联网平台多诞生于具有资源背景的云基础设施服务商，比如微软 Azure、阿里云、腾讯云、华为云、青云 QingCloud 等公司的物联网平台。 通用平台 为下游客户提供 IaaS 或 PaaS 服务 ， 多按照设备连接数量、设备连 接时长、消息数量、消息流量进行收费，并在完成设备接入的基础上，增加 客户对云服务、人工智能、安全服务等资源产品的消耗。目前通用平台不仅 有运营商、云计算公司、互联网巨头 等参与方 ，物联网第三方创新型公司 亦 看到了行业 机遇，也积极 投身于物联网 平台的开发，提供物联网解决方法， 这其中以涂鸦智能、异方科技、安 信科创为代表。 2014 年，物联网 PaaS 平台公司 涂鸦智能成立 ，面向 下游 企业提供物联 网云平台服务， 传统硬件厂商 只需要 在产品中 植入涂鸦联网模块就可以让硬 件迅速实现 联网及 智能化，并且涂鸦提供可以接入天猫精灵、 Amazon Echo、 Google Home 语音平台的技术，满足不同市场不同用户的需求。截至 2020 年 12 月 31 日，涂鸦 IoT 开发平台累计有超过 26.2 万注册开发者，日语音 AI 交 互超 1.22 亿次，每日设备请求次数 840 亿次， Powered by Tuya 赋能超 25.2 万设备 SKUs，产品和服务覆 盖超过 220 个国家和地区，辐射全球超 10 万个 线上和线下销售渠道。涂鸦智能在技术、生态和渠道等层面的战略优势获得 了市场的支持，目前已有近 30 家世界 500 强企业成为涂鸦智能的深度合作伙 伴，包括施耐德、三星、中国电信、微软、亚马逊、谷歌和京东等。 图 32 国内物联网平台厂商分布 资料来源： 各公司官网，首创证券 行业 深度报告 证券研究报告 对行业平台而言，各行业平台均有相应的侧重方向和市场前景，以工业 物联网平台为例。 工业物联网是一个多元化整合、不同元素之间相互探索的 平台，能够将生产现场的各种传感器、控制器、数控机床等生产设备连接起 来。随着工业物联网的发展，连入工业物联网的智能设备将日趋多元化，网 络互连所产生的海量数据能够输送到全球任何一个地方。物联网强调的是将 生活和生产中一切硬件设备的连接；工业物联网是指在工业环境下，生产设 备和产品的连接。工业物联网将生产过程的每一个环节、设备变成数据终端， 全方位采集底层基础数据，并进行更深层面的数据分析与挖掘，从而提高效 率、优化运营。工业物联网的本质是让机器在没有人 为 干预的情况下彼此通 信。这使得更多的自动化解决方案采用了成群结队方式 ，从而提高机器的效 率和产品质量，产品更一致化。 图 33 用友网络工业互联网平台 图 34 东方国信工业互联网平台 资料来源： 用友网络官网 ，首创证券 资料来源： 东方国信官网 ，首创证券 根据 MarketsandMarkets 数据，预计 2023 年全球工业互联网平台市场规 模将达到 138 亿美元，相对于 2018 年的 33 亿美元，年均复合增长率达到 33%， 预计 2025 年全球工业互联网平台市场规模将近 200 亿美元 。平台是工业互联 网的核心，平台处于规模化扩张的 初级 阶段， 互联网企业、生产制造商、设 备制造商 等 纷纷布局 ， 市场竞争格局尚未形成 ，发展潜力巨大 。相关个股有 工业互联网用友网络、 宝信软件 ， 物联网 PaaS 平台涂鸦智能。 行业 深度报告 证券研究报告 图 35 2017-2025 年全球工业互联网平台市场规模及预测 资料来源： MarketsandMarkets，首创证券 3.4 终端应用层 ：重点关注智能控制器和物联网终端 终端应用层：智能硬件 智能硬件是指具备信息采集、处理和连接能力，并可实现智能感知、 交互、大数据服务等功能的新兴互联网终端产品，是“互联网 +”人工智能的 重要载体。 新一代信息技术正加速与个人穿戴、交通出行、医疗健康、生产制造等 领域集成融合 ， 2019 年我国智能硬件终端行业进入高速发展阶段 ，以小米、 华为为代表的行业大厂凭借自身软件开发能力、用户基数以及完善的产业链 多重优势，其各自运营的生态大局已初具规模 。 智能硬件终端的领域包含的 范围甚广， 在 智能家居设备、智能机器人、智能车载设备、智能医疗设备、 智能可穿戴设备、智能大屏设备、智能安防设备等细分场景领域都有落地和 应用，典型厂商有石头科技、极米科技、九号智能 等 。 图 36 智能硬件终端典型应用场景及主要厂商 行业 深度报告 证券研究报告 资料来源： 中国产业信息网，首创证券 终端应用 层： 软件及解决方案 终端应用层的软件及解决方案涵盖电力物联网 、 车联网 、 工业物联网等 众多 领域。 车联网（ V2X）是物联网在汽车行业的应用，是指车与外界的信息交互， 包括车与人（ V2P）、车与车（ V2V）、车与路（ V2R）、车与基础设施（ V2I） 等全方位网络连接的综合通信服务。 5G 带来的技术突破将使车联网由 LTE 时代迈入 5G 时代，有望实现高级复杂的车联网业务，如提供传感器信息共 享、无信号灯协作式通行、汽车支付、动态驾驶共享、自动驾驶辅助等业务。 据预测，车联网是物联网高速 领域内行业成熟度最高并且连接数量最多 的领域。工信部明确规划， 2020 年车联网要走向规模商用。预计 2020 年， 车联网连接数量将达到 6000 万规模。 发改委预计 ， 2025 年 ， 中国车联网汽 车数量 有望达到 2800 万辆 。 图 37 车联网由 LTE 时代走向 5G 时代 资料来源： 搜狐，首创证券 工业互联网在 2012 年由 GE（通用电气）首次提出，被普遍看作是 “第 四次工业革命 ”。德国工业 4.0 和中国制造相关规划都指出：未来工业发展的 趋势是智能制造，而工业互联网是实现智能制造的基础。 根据高通报告， 2035 年之前 5G 将会在全球范围内带来 12 万亿美元的产出，而其中 40%都将来自 工业互联网相关的应用。 连接问题是阻碍工业制造业数字化转型的大问题，现在， 5G 的技术突 破将连接、安全和集中计算的能力带给工业，助推工业互联网爆发 。 行业 深度报告 证券研究报告 图 38 工业互联网生态链 资料来源： 腾讯家电，首创证券 “泛在电力物联网”的本质上就是一个“物联网”。“泛在”即“无处不 在”，电力物联网，就是把电力系统里的各种设备，电力企业，用户相连形成 的一个网。整个产业链可以简单概括为：“云 -网 -边 -端 -芯 ”，即终端信息收集 器（传感器、 RFID 等）、边缘计算、通信网、云平台、人工智能。其中， “管 ” 是 “端 ”和 “云 ”之间的数据传输通道。 无论是车联网 、 工业互联网还是泛在电力物联网或者其他终端场景 ， 随 着 5G 基础设施的完善 ， 接入物联网的终端硬件越来越多 ， 相对应的软件应 用层需求也会逐渐产生 ， 软件的需求多种多样 ， 空间广阔 ， 且可能衍生出新 的商业模式 ， 未来可以支撑众多厂商在此长期成长 。 行业 深度报告 证券研究报告 图 39 物联网应用层投资逻辑全景图 资料来源： 中国产业信息网，首创证券 终端应用层：物联网终端 物联网终端主要 应用于交通、电力、农业 等 下游 应用领域， 起到连接、 管理等各类作用， 具有碎片化特点。需求的多样化催生了众多物联网终端企 业，市场集中度较低，主要厂商有移为通信、 CalAmp、 Enfora、 PowerFleet 等。以移为通信为例，其物联网终端设备产品应用于车辆管理、移动物品管 理、个人追踪通讯以及动物溯源管理四大领域。车辆管理、移动物品管理、 个人追踪通讯领域产品，主要应用 M2M 技术，通过嵌入车队车辆、物品， 或置于自然人身上，采集相关数据信息（如位置信息、驾驶习惯、温度信息、 湿度信息等），通过通信网络，将数据信息传送至物联网服务商服务器，物联 网信息需求 客户通过终端登录平台软件，分析相关数据信息，实现精细化管 理或者提供个人安全服务。动物溯源管理领域产品，主要应用 RFID 技术， 将储存动物信息（种类、出生日期、饲养模式及饲料配比、检疫等信息）的 标签置于动物身上，通过读写设备写入或读取信息，并上传至管理平台进行 分析，实现对动物制品生产全周期溯源管理。 行业 深度报告 证券研究报告 图 40 物联网终端 典型产品 资料来源： 中国产业信息网，首创证券 终端应用层： 智能控制器 智能控制器 是 智能终端 设备的 “大脑 ”，是 有 控制需求终端 的核心部件， 广泛应用于汽车电子、家用电器、电动工具及工业控制、智能建筑与家居、 医疗设备等众多领域 。 图 41 中国 控制器行业主要应用领域 资料来源： 中商产业研究院 ，首创证券 中国 增速远超全球市场 ，物联网带动智能控制器 量价 双 升 。 Frost&Sullivan 数据显示， 2019 年，全球智能控制器市场规模达到 15462 亿 美元，同比增长 7.1%。中国智能控制器市场规模从 15 年的 11695 亿元增长 行业 深度报告 证券研究报告 至 2019 年的 21548 亿元，年复合增长率达 16.5% ，增速远超全球市场。 其 中，汽车电子、家用电器和电动工具及工业设备是智能控制器的主要应用领 域，这三大行业合计占据整个智能控制器过半市场。 图 42 中国智能控制器市场规模及增速 资料来源： Frost&Sullivan，首创证券 从价的角度看 ， 随着物联网时代的到来 ， 智能控制器需要集成的功能越 来越多 ， 包括通信 、 传感 、 检测等各类功能可能都需要被集成 ， 因此 ， 智能 传感器的价值量越来越高 。 从量的角度看 ， 当前智能控制器 部分高端市场 由国外企业主导，随着中 国物联网时代 的加速到来， 国际市场向中国转移趋势明显。 国内供应商技术 实力 不断 提升 ， 交付速度快， 且有产业集群及工程师红利优势，均加速了市 场转移的趋势，国产厂商有望借此机会实现弯道超车，大幅提升份额。其次， 物联网时代到来，下游产生了众多新的应用场景和需求，如各类机器人、智 慧农业等领域对智能控制器的需求都将提升。最后，随着智能控制器专业化 程度越来越高，原来采取自研的整机厂商将智能控制器外包出来给第三方厂 商，第三方厂商所面对的市场规模进一步扩大。 在复杂度专业度提升、 客户准入机制 要求、 规模效应等因素 影响下 ， 控 制器 技术创新 和供应链 资质 壁垒变高 ， 龙头厂商受益， 行业呈现 龙头集中趋 势。 国内份额向头 部企业集中，近两 年头部企业的增速优于 同行其他企业。 行业 深度报告 证券研究报告 图 43 中国 控制器厂商收入规模 （亿元） 资料来源： Wind，首创证券 4 A 股相关标的及标的概述 我们认为， 5G 的商用部署将是物联网投资逻辑的起点 ， 有了 运营商建 设运营的 5G 网络，下游相应场景的物联网解决方案得以实施， 而下游 5G 解 决方案的实施 ， 首先需要增加对传感器 、 物联网模组 、 智能控制器 、 物联网 终端等硬件零部件的需求 ，此后各类智能硬件终端和软件解决方案的需求也 会兴起，在这个过程中，物联网平台层逐步成熟，相关平台型公司成长为龙 头。当前阶段， 5G 基础设施已逐渐完善 ， 随着华为推出专门针对万物互联的 鸿蒙系统 ， 物联网行业预计将继续加速发展 ， 重点推荐物联网模组 （中科创 达、移远通信、广和通、美格智能）、 智能控制器 （拓邦股份、和而泰） 、 物 联网 PaaS 平台 （涂鸦智能）、 物联网终端 （移为通信、威胜信息） 板块 。 行业 深度报告 证券研究报告 图 44 物联网投资逻辑全景图 资料来源： 腾讯家电，首创证券 物联网产业链相关子板块及个股如下 ： 5G 基础设施 ： 1、主设备：中兴通讯 、烽火通信； 2、光模块：中际旭 创、光迅科技、新易盛、天孚通信； 3、 PCB：沪电股份、深南电路； 4、光 纤光缆：亨通光电、中天科技 识别层 ： 1、 传感器 ： 汉威科技 传输层 ： 1、 物联网模组 ： 中科创达、 广和通 、 移远通信 、 美格智能 、 高新兴 、 有方科技 、 日海智能 ； 2、 运营商 ： 中国移动 、 中国电信 、 中国联通 平台 层： 1、 物联网 PaaS 平台 ： 涂鸦智能 应用层 ： 1、 智能控制器：拓邦股份、和而泰 、贝仕达克； 2、 物联网终 端 ： 移为通信 、 威胜信息 ； 3、智能硬件：石头科技、九号智能、极米科技； 3、工业物联网： 用友网络、宝信软件 、东方国信； 4、电力物联网： 朗新科 技 、远光软件、恒华科技； 5、车联网： 中科创达 、四维图新、德赛西威 表 10 物联网 A 股相关标的及标的概述 细分行业 个股 标的概述 主 设备 中兴通讯 公司是全球领先的综合性通信制造业上市公司，是近年全球增长快速的通信解决方案提供 商，位列全球专利布局第一阵营，是全球 5G技术研究、标准制定主要贡献者和参与者， 5G 标准必要专利声明量位居全球第三。公司致力于为客户提供满意的 ICT 产品及解决方案， 聚焦于 “运营商网络、政企业务、消费者业务 ”。 2020 年，公司在国内外市场均取得了较大 突破， 5G基站全球发货数量份额居第二位，通信电源产品在国内运营商和铁塔公司集采招 标中取得最大份额。 行业 深度报告 证券研究报告 主 设备 烽火通信 公司是国际知名的信息通信网络产品与解决方案提供商。自 1999年成立至今，烽火通信始 终专注于全球信息与通信事业的进步与发展，积累了对人类信息通信生活的深刻理解和创 造力。始终以 “造福人类社会 ”为使命，积极构建新一代的信息基础设施，积极推动 CT向 ICT 的产业结构转型，致力于持续的科技创新。未来，公司将坚持自主创新和人才强企两大战 略，积极把握网络强国、大数据、 “互联网 +”行动等战略，沿着数据传输、计算、存储、治 理、分析、应用的价值链，深入布局自主可控的生态系统。 光模块 中际旭创 公司是全球领先的数据中心光模块供应商，主要致力于高端光通信收发模块的研发、设计、 封装、测试和销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、 5G无线网络、电信传输和固 网接入等领域的国内外客户。公司注重技术研发，并推动产品向高速率、小型化、低功耗、 低成本方向发展，为云数据中心客户提供 100G、 200G、 400G和 800G的高速光模块，为电 信设备商客户提供 5G前传、中传和回传光模块，应用于城域网、骨干网和核心网传输光模 块以及应用于固网 FTTX 光纤接入的光器件等高端整体解决方案，在行业内保持了出货量 和市场份额的领先优势 。 光模块 光迅科技 公司是中国最大光通信器件供货商，是目前中国唯一一家有能力对光电子器件进行系统性， 战略性研究开发的高科技企业，是中国光电子器件行业最具影响的实体之一。主要从事光 通信领域内光电子器件的研究、开发、制造和技术服务。先后承担国家 “863”、 “973”、国家 科技攻关等项目数十余项。 光模块 新易盛 公司是领先的光收发器解决方案和服务提供商，一直专注于光模块的研发、制造和销售； 光模块在光纤终端完成光电信号转换，是光纤传输的最核心部件；光模块广泛应用于数据 宽带、电信通讯、数据中心等行业。公司致力于围绕主业实施垂直整合，实现光器件芯片 制造、光器件芯片封装、光器件封装和光模块制造环节全覆盖，加强与主流通信设备制造 商、经销商合作，实现公司产品升级转型，成为光通信模块、组件和子系统的核心供应商。 光模块 天孚通信 公司是光通信精密元器件一站式解决方案提供商，形成了多个产品系列齐头并进，互促发 展的综合布局，为下游客户提供一站式、组合式产品解决方案，为全球光网络提供优质连 接。公司主营业务包括光通信领域光器件的研发设计、高精密制造和销售业务，高速光器 件封装 ODM/OEM业务等，具体产品线包括陶瓷套管、光纤适配器、光收发组件、 OSA ODM 高速率光器件、光隔离器、 MPO高密度线缆连接器、光纤透镜阵列 (LENS ARRAY)、光学 镀膜、插芯、 Mux/Demux 耦合、 BOX封装 OEM等。 PCB 沪电股份 公司自成立以来一直立足于印制电路板的研发设计和生产制造。目前，公司主导产品为应 用于通讯、通信设备以及汽车的印制电路板。公司专注于各类印制电路板的生产、销售及 相关售后服务。目前公司主导产品为 14-38层企业通讯市场板、中高阶汽车板，并以工业设 备板等为有力补充，可广泛应用于通讯设备、汽车、工业设备、微波射频等多个领域。 PCB 深南电路 公司始终专注于电子互联领域，致力于 “打造世界级电子电路技术与解决方案的集成商 ”，拥 有印制电路板、封装基板及电子装联三项业务，形成了业界独特的 “3-In-One”业务布局：即 以互联为核心，在不断强化印制电路板业务领先地位的同时，大力发展与其 “技术同根 ”的封 装基板业务及 “客户同源 ”的电子装联业务。公司具备提供 “样品中小批量大批量 ”的综合 制造能力，通过开展方案设计、制造、电子装联、微组装和测试等全价值链服务，为客户 提供专业高效的一站式综合解决方案。 光纤光缆 亨通光电 公司专注于在通信网络和能源互联两大领域为客户创造价值，提供行业领先的产品与解决 方案，公司具备集 “设计、研发、制造、销售与服务 ”一体化的综合能力，并通过全球化产业 与营销网络布局，致力于成为全球领先的通信网络和能源互联综合解决方案提供商。 2018 年，公司专注于通信网络和能源互联领域高端技术、产品研发生产及系统集成服务，在 5G 建设、一带一路、能源互联网、海上风电及海洋通信建设的驱动下，积极推动产业链延伸 行业 深度报告 证券研究报告 发展，开拓通信与电力运营服务市场。同时，进行通信领域的前瞻性布局，开展硅光子芯 片及模块、太赫兹通信、储能等新一代通信和电力技术、产品的研发生产 光纤光缆 中天科技 公司是国内光电缆品种最齐全的专业企业、国家级重点高新技术企业，主营光纤通信和电 力传输。公司在国内率先建成海底光缆完整生产线，拥有海底光缆制造的核心技术。公司 控股子公司中天科技光纤有限公司是一家专业从事光纤生产的高科技制造商，处于国内同 行前列并进入世界前十名，已成为中国移动、中国网通、中国电信省公司等集中采购主流 供应商。公司控股子公司上海中天铝线有限公司主要生产新型耐热铝合金导线，性能质量 优良，得到市场青睐。 传感器 汉威科技 公司是国内气体传感器龙头，市占率超过 70%，近些年在增加传感器品类（压力、湿度等） 以及拓宽行业应用（消费电子、汽车电子）方面持续发力巩固龙头地位。同时，公司凭借 传感器的技术优势，构建了 “传感器 +监测终端 +数据采集 +空间信息技术 +云应用的 ”的完整 物联网生态圈，业务涵盖智慧安全、智慧环保、智慧城市、智慧公用、智能家居等领域， 意在成为以传感器为核心的物联网解决方案引领者。公司重视研发创新， 2021 研发费用 3451.48 万元，同比增长 57.87%。 无线模组 广和通 公司自在通信技术、射频技术、数据传输技术、信号处理技术上形成了较强的研发实力， 是无线通信技术领域拥有自主知识产权的专业产品与方案提供商。公司在物联网产业链中 处于网络层，并涉及与感知层的交叉领域，主要从事无线通信模块及其应用行业的通信解 决方案的设计，研发与销售服务，主要产品包括 2G、 3G、 4G、 NB-IOT 技术的无线通信模 块以及基于其行业应用的通信解决方案，产品主要应用于移动支付、移动互联网、车联网、 智能电网、安防监控等领域。 无线模组 移远通信 公司主要从事物联网领域蜂窝通信模块及其解决方案的设计 ,研发与销售服务。 2019年，公 司成为全球第一大蜂窝物联网模组供应商。全球首家推出 5G、 C-V2X和 LPWA模组产品， 引领 5G、 LPWA、智能模组及 C-V2X创新。公司主要专注于无线通信模组及其解决方案的 设计、研发与销售服务。 无线模组 美格智能 公司是一家以新一代信息技术为基础的物联网解决方案、智能终端及其精密组件的综合提 供商。在通信、射频、数据传输、信号处理、平台软件等领域形成了较强的研发实力，在 模具设计、注塑成型、表面处理等精密组件制造领域拥有丰富的经验，具备了物联网智能 终端软硬件一体化解决方案交付能力。公司的主营业务为物联网技术开发服务、智能终端 产品设计研发以及移动智能终端的精密组件制造。 4G智能模组出货量居于行业前列，并于 行业内首家推出 5G智能模组。 无线模组 高新兴 公司是通信基站、机房运维综合管理服务系统的产品供应商，专注于致力通信行业运维信 息化的发展，面向通信运营商提供运维综合管理系统的解决方案及其软硬件产品。主要产 品具体包括通信基站、机房运维信息化系统和通信基站、机房节能系统。 2020 年，公司大 力推进物联网技术、大数据、视频人工智能技术的自主研发，丰富产品序列，以不断升级、 完善各类解决方案，进一步提升公司核心竞争力和影响力。 无线模组 有方科技 公司是一家专注于 M2M物联网无线通信产品和服务的国家级高新技术企业。有方科技专注 于无线应用需求的挖掘和实现，提供专业的 LTE、 WCDMA、 EVDO、 GPRS、 CDMA1X、 短距无线等多种通讯制式的工业模块产品以及工业物联网解决方案。有方科技是全球第一 家推出 GPRS 单芯片工业模块的提供商。其中， M580是全球第一款单芯片 GPRS工业模块， M590是全球第一款纯数据单芯片 GPRS工业模块， AM812为全球第一款 Android智能模块， 2020 年，公司掌握并精通无线通信业务 必需 的 5 项核心基础技术，并在此基础上通过自主 研发形成了 11项核心应用技术，多个产品技术全球领先。 行业 深度报告 证券研究报告 无线模组 日海智能 公司为国内外电信运营商、 ICT 设备商、系统集成商以及各行业客户提供包括终端、云平台、 多行业解决方案在内的物联网端到端产品和服务，以及通信网络基础设施、设备和通信服 务。日海智能将建成 “智慧连接万物 ”的日海人工智能物联网 (Sunsea AIoT)作为公司战略目 标，致力于成为行业领先的人工智能物联网服务提供商。公司近年延续着 AIOT 人工智能物 联网的发展战略，致力成为 AIOT 行业龙头企业。 运营商 中国移动 中国移动是中国内地最大的移动通信服务供应商，拥有全球最多的移动用户和全球最大规 模的移动通信网络。 2012 年，公司再次被国际知名金融时报选入其全球 500 强， 被著名商业杂志福布斯选入其全球 2,000 领先企业榜，并再次入选道琼斯可持续发 展指数 (Dow Jones Sustainability Indexes)。公司的债信评级目前为穆迪公司评级 Aa3/前景稳 定和标准普尔公司评级 AA-/前景稳定。 运营商 中国电信 公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。公司积极拥抱数字化转型机遇，深耕 客户需求及应用场景，全面实施 “云改数转 ”战略，以 5G和云为核心打造云网融合的新型信 息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力，深化体制机制改革，以创新、融合构建 差异化优势，致力于为个人 (To C)、家庭 (To H)和政企 (To B/G)客户提供灵活多样、融合便 捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。政企通信及信息化服务 (To B/G)方面，公司 是国家级新型信息基础设施建设的主力军，是云网融合的全球引领者。公司天翼云在全球 运营商公有云 IaaS中排名第一，收入规模在国内运营商中排名第一，公司是国内最大的 IDC 服务提供商。 运营商 中国联通 公司是经国务院批准的控股公司，经营范围为电信业的投资。公司拥有覆盖全国、通达世 界的现代通信网络，积极推进固定网络和移动网络的宽带化，为用户提供全方位、高品质 信息通信服务。公司通过联通红筹公司及其所属子公司面向全国提供全方位的电信服务， 包括移动宽带 (WCDMA、 LTE FDD、 TD-LTE)、固网宽带、 GSM、固网本地电话、信息通 信技术服务、数据通信服务以及其他相关增值服务。 物联网 PaaS平台 涂鸦智能 涂鸦信息技术有限公司是全球领先的 IoT 云平台，连接品牌、 OEM厂商、开发者和连锁零 售商的智能化需求，提供一站式人工智能物联网的 PaaS级解决方案。截至 2021年 3月 31 日 , 涂鸦 IoT 开发平台累计有超过 32.4 万注册开发者 , 日语音 AI 交互超 1.22亿次 , 每日 设备请求次数 840亿次 , Powered by Tuya 赋能超 31万设备 SKUs, 产品和服务覆盖超过 220 个国家和地区 , 辐射全球超 10万个线上和线下销售渠道。 智能控制 器 拓邦股份 拓邦股份是国内智能控制行业开创者和领导者，专注为家用电器、电动工具、工业设备、 个人护理、商业设备、医疗器械、汽车电子等领域厂商提供智能控制解决方案，已成为全 球领先的智能控制方案提供商。过去 5年，拓邦营业收入以 30%+的复合增长率快速增长。 2020 年，公司将继续以规模增长为核心目标，提升在全球智能控制方案商中的领先地位。 公司将发挥 “三电一网 ”的核心技术优势，聚焦 “家电、工具、锂电、工业 ”4个主要领域，为 全球品牌客户提供一站式智能控制解决方案。 智能控制 器 和而泰 公司是专业从事智能控制器技术研发、产品设计、软件服务、产品制造的高新技术企业， 是国内智能控制器行业具有领导地位的龙头企业。产品包括家用电器、健康与护理产品、 电动工具、智能建筑与家居、汽车电子等领域的智能控制器。公司研发了中国第一套低成 本商品化网络型冰箱控制系统、第一套直流变频冰箱控制系统、第一套 DSP 直流变频洗衣 机控制系统、第一套无位置传感器正弦无刷直流变频洗衣机控制系统等多项领先技术与产 品。公司已成为伊莱克斯、西门子、松下等全球著名跨国公司在国内少数的技术开发与产 品合作伙伴。 行业 深度报告 证券研究报告 智能控制 器 贝仕达克 公司主营业务为智能控制器及智能产品的研发、生产和销售，智能控制器主要应用于电动 工具领域，并向智能家居、汽车电机等领域拓展，主要客户包括 TTI、捷和电机等国际知名 企业；智能产品系智能控制器的下游延伸，主要包括智能照明、智能安防等产品，主要客 户包括亚马逊、 TTI等。取得了 73项实用新型专利、 2项外观设计专利和 38项软件著作权， 掌握了智能控制器及智能产品的核心技术。 应用层物 联网终端 移为通信 公司是业界领先的无线物联网设备和解决方案提供商。公司属于物联网中的无线 M2M 行 业，当前主营业务为嵌入式无线 M2M终端设备研发、销售业务，主要产品分为：车载追踪 通讯产品、物品追踪通讯产品、个人追踪通讯产品、动物追踪溯源产品，公司的 M2M终端 设备可以应用于车辆管理、移动物品管理、个人追踪通讯三大领域。公司作为拥有定制化 解决方案开发能力的物联网终端设备商，为下游客户提供全方位的综合服务。 应用层物 联网终端 威胜信息 公司致力于以物联网技术重塑电、水、气、热、消防、市政、园区、城市等能源的高效管 理，围绕能源流和信息流构建能源互联网，提供从数据感知、数据传输到应用管理的综合 能源互联网解决方案。公司是国内最早专业从事能源互联网的企业之一，于 2021年 1月 21 日登陆科创板，是科创板能源互联网上市第一股。 智能硬件 石头科技 公司是一家专注于家用智能清洁机器人及其他清洁电器研发和生产的公司。公司是国际上 将激光雷达技术及相关算法大规模应用于智能扫地机器人领域的领先企业。智能扫地机器 人在通过基于激光测距传感器、惯性测量单元等传感器的 SLAM 算法构建出户型地图后， 再根据户型地图进行定位，同时通过 AI 算法规划出智能、高效的清扫路径，可以有效避免 漏扫重扫。服务器端通过对联网产品数据进行深度学习、算法优化从而不断迭代升级机器 人算法。公司在研发与产品设计方面处于行业前列。 智能硬件 九号智能 公司是专注于智能短交通和服务类机器人领域的创新企业 ， 主营业务为各类智能短程移动 设备的设计、研发、生产、销售及服务。经过多年的发展，公司产品已形成包括智能电动 平衡车、智能电动滑板车、智能服务机器人等品类丰富的产品线。公司作为专注于智能短 交通和服务类机器人领域的高新技术企业，在相关领域拥有或申请中的国内外专利达千余 项。 2018 年底，公司智能电动平衡车、智能电动滑板车等核心产品销售区域覆盖全球 100 多个国家和地区。 智能硬件 极米科技 公司是国内投影