敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 1/12 table_page 产业研究专题报告 分析师：杨宇 执业证书编号： S0890515060001 电话： 021-20321299 邮箱： 研究助理：张锦 电话： 021-20321304 邮箱： 销售服务电话： 021-20515355 table_product table_main 华宝 财经评论 类模板 投资要点： 截止 6 月底， 有 8 家上市公司发布了半年度业绩预增公告，这其中又以 板材类企业为主，其中大部分公司产品都涉足高端冷轧板。 8 家公司中鞍钢 股份、首钢股份、本钢板材、太钢不锈、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢 的单季归母净利润均创历史新高。目前鞍钢股份、首钢股份、本钢板材、 南钢股份的总市值低于 2017/2018 年供给侧改革行情的高点水平 。 截止 6 月末，从产量、消费、库存数据来看，五大品种中冷轧板供需均好 于 2019 年、库存与 2019 年基本持平。测算二季度冷轧板吨钢毛利环比增 长 79%，调研二季度冷轧板吨钢毛利环比增长 66%。截止 6 月末，冷轧板 内外价差大，其中美国比国内高 115%。在内外高 价差的推动下，能够继续 享受出口退税的冷轧等高附加值产品盈利更高 。 自 2020 年末开始不断加剧的“芯片荒”已对国内汽车行业造成较大影响， 进而影响汽车钢材需求；根据上汽集团发布的信息，芯片短缺问题预计在 7 月下旬开始由缓解，三、四季度或将恢 复正常。受此影响，预计三、四季 度 车企开工或有较大改善，对汽车冷轧 板 需求环比增加 。 预计三季度粗钢限产政策正式出台，钢材供给或将减少。目前国家已出台 压减工作要求，具体工作将由各省份具体组织实施。预计粗钢压减政策将 在去产能回头看工作上报国务院后在三季度正式出台。如要确保 2021 年粗 钢产量不增长，则 6-12 月合计要压减产量约 6100 万吨，下半年钢材供给 或将减少。 投资建议 ： 二季度部分板材类上市公司归母净利润创 2016 年以来新高， 其中 个别上市公司总市值仍然低于 2016 年以来的高位水平；截止 6 月末， 五大品种中冷轧板供 需 稳健 ，在内外高价差的推动下，能够继续享受出口 退税的冷轧等高 附加值产品盈利更高。下半年车企“芯片荒”或将缓解， 对汽车冷轧板 需求将环比增加；同时预计三季度压减粗钢政策将正式实施， 钢材供给或将减少。 车企 芯片荒缓解与粗钢压减正式实施下，建议关注生 产冷轧等高附加值为主的公司，重点关注盈利已回到历史高位、但市值仍 有上行空间的公司（详细名单见报告内）。 风险 提示 ： 钢铁行业推进碳达峰目标的低于预期；内循环发展格局下，内 需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱 。 相关研究报告 table_subject 撰写日期： 2021 年 07 月 01 日 证券研究报告 -产业研究专题报告 下半年关注车企“芯片荒”缓解与粗钢压减政策 实施 钢铁行业研究专题报告 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 2/12 table_page 产业研究专题报告 内容目录 1. 二季度部分板材类上市公司归母净利润创 2016 年以来新高 . 3 2. 冷轧板：目前供需状态、内外价差、毛利水平状况 . 5 3. 下半年车企 “芯片荒 ”或将缓解，汽车冷轧板需求环比增加 . 7 4. 预计三季度粗钢压减政策正式出台，钢材供给或将减少 . 8 5. 投资建 议 . 11 6. 风险提示 . 11 图表目录 图 1： 2016 年 Q1-2021 年 Q2 单季归母净利润情况 . 4 图 2： 2016 年以来申万钢铁指数 . 4 图 3：鞍钢股份和首钢股份总市值 . 4 图 4：本钢板材和太钢不锈总市值 . 4 图 5：华菱钢铁和南钢股份总市值 . 5 图 6：中信特钢总市值 . 5 图 7： 1-6 月五大品种消费量 . 6 图 8： 1-6 月五大品种产量 . 6 图 9：截止 6 月 25 日五大品种库存 . 6 图 10：全球重要经济冷轧板价格 . 6 图 11：长流程钢厂吨钢毛利模拟 . 6 图 12： mysteel 调研吨钢毛利模拟 . 6 图 13：经销商库存系数 . 7 图 14：经销商库存预警指数 . 7 图 15：汽车库存 . 8 图 16：乘用车库存 . 8 图 17：中汽协乘用车产量 . 8 图 18： 中汽协乘用车销量 . 8 图 19：粗钢产量及增速 . 10 表 1：部分钢铁上市公司半年报预告情况 . 4 表 2：部分钢铁上市公司总市值情况 . 5 表 3：国内涉及粗钢压减政策 . 9 表 4：上市公司超低排放推进情况 . 10 表 5：截止 6 月 30 日部分上市公司表现 . 11 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 3/12 table_page 产业研究专题报告 截止 6 月底，共有 8 家上市公司发布了半年度业绩预增公告，这其中又以板材类企业为 主，其中大部分公司产品都涉足高端冷轧板。 8 家公司中鞍钢股份、首钢股份、本钢板材、 太钢不锈、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢的单季归母净利润均创历史新高。目前鞍钢股份、 首钢股份、本钢板材、南钢股份的总市值低于 2017/2018 年供给侧改革行情的高点水平。 截止 6 月末，从产量、消费、库存数据来看，五大品种中冷轧板供需均好于 2019 年、库 存与 2019 年基本持平。测算二季度冷轧板吨钢毛利环比增长 79%，调研二季度冷轧板吨钢 毛利环比增长 66%。截止 6 月末，冷轧板内 外价差大，其中美国比国内高 115%。在内外高 价差的推动下，能够继续享受出口退税的冷轧等高附加值产品盈利更高。 自 2020 年末开始不 断加剧的“芯片荒”已对国内汽车行业造成较大影响，进而影响汽车 冷轧板 需求；根据上汽集团发布的信息，芯片短缺问题预计在 7 月下旬开始由缓解，三、四 季度或将恢复正常。受此影响，预计三、四季度车企开工或有较大改善，对汽车冷轧 板 需求 环比增加。 预计三季度粗钢限产政策正式出台，钢材供给或将减少。目前国家已出台压减工作要求， 具体工作将由各省份具体组织实施。预计粗钢压减政策将在去产能回头看工作上 报国务院后 在三季度正式出台。如要确保 2021 年粗钢产量不增长，则 6-12 月合计要压减产量约 6100 万吨，下半年钢材供给或将减少。 二季度部分板材类上市公司归母净利润创 2016 年以来新高，其中 个别上市公司总市值仍 然低于 2016 年以来的高位水平；截止 6 月末，五大品种中冷轧板供需 稳健 ，在内外高价差的 推动下，能够继续享受出口退税的冷轧等高附加值产品盈利更高。下半年车企“芯片荒”或 将缓解，对汽车冷轧 板 需求将环比增加；同时预计三季度压减粗钢政策将正式实施，钢材供 给或将减少。 车企 芯片荒缓解与粗钢压减正式实施，建议关注生产 冷轧等高附加值为主的公 司，重点关注盈利已回到历史高位、但市值仍有上行空间的公司 （详细名单见报告内） 。 1. 二季度 部分板材类上市公司归母净利润创 2016 年 以来 新高 截止 6 月底，共有 8 家上市公司发布了半年度业绩 预增公告，本钢板材同比业绩改善最 大，首钢股份环比业绩改善最大 。 从半年报预告来看， 归母净利润增幅 最高的是鞍钢股份 ： 预计半年实现归母净利润 48 亿元，增长 860%。从二季度数据来看，同比增幅最高的是本钢 板材，预计二季度归母净利润 15.13 亿元，同比增长 1874%，环比增长 220%；二季度业绩 环比改善最大的是首钢股份，预计二季度实现归母净利润 23.2 亿元， 同比增长 615%， 环比增 长 222%。 发布预增公告公司以 板材类企业为主，其中大部分公司产品都涉足高端冷轧板。 除中信 特钢是特钢类产品为主。其余 7 家公司均是板材为主的上市公司，其中河钢股份、本钢板材、 太钢不锈、鞍钢股份、华菱钢铁、首钢股份都拥有高端冷轧板材系列产品；南钢股份以中厚 板系列板材为主。 鞍钢股份、首钢股份、本钢板材、太钢不锈、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢的单季归 母净利润均创历史新高。 从 2016 年上市的公司单季归母净利润数据来看，鞍钢股份、首钢股 份、本钢板材、太钢不锈、南钢股份已经超过 2017 年的最高水平；华菱钢铁在 2019 年完成 对子公司中小股东股权和阳春新钢收购后，盈利也创新高；中信特钢在 2019 年完成整体上市 后，归母净利润也创新高。 目前 鞍钢股份、首钢股份、本钢板材、南钢股份 市值低于 2017/2018 年期间的高点水平。 从 2016 年供给侧改革以来 ，钢铁行业盈利情况在 2017 年和 2018 年有较大改善，受此推动 申万钢铁指数 从 2016 年 5 月开始见底回升，到 2017 年三季度开始高位波动， 2018 年 3 月 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 4/12 table_page 产业研究专题报告 开 始下行。截止 6 月 30 日 ， 鞍钢股份总市值 418.5 亿元， 相比 2017/2018 年 高点低 28.3%； 首钢股份总市值 366.7亿元， 相比高点低 27%； 本钢板材总市值 179亿元， 相比高点低 34.6%； 南钢股份总市值 219 亿元 ，相比高点低 15.4%。 表 1：部分钢铁上市公司半年报预告情况 名称 预告日期 预警类 型 半年报预警摘要 二季度业绩 中信特钢 2021-06-23 预增 约 41.3 亿 元 42.3 亿 元 ,增长50.24% 53.87% 预计 二季度归母净利润 22 23 亿元， 同比增长 51% 57.8%， 环比增长 13% 19% 河钢股份 2021-07-01 预增 约 14 亿 元 16 亿 元 ,增长102.05% 130.91% 预计 二季度归母净利润 9.8 11.8 亿元， 同比增长 11.4% 154.6%； 环比增长 90% 132% 本钢板材 2021-06-30 预增 约 22 亿 元 ,增长 764% 预计 二季度归母净利润 15.13 亿元， 同比增长1874%； 环比增长 220% 太钢不锈 2021-07-01 预增 约 46.8 亿 元 49.7 亿 元 ,增长693.18% 742.33% 预计 二季度归母净利润 28.2-31.1 亿元， 同比增长 540% 605.8%； 环比增长 150%-167% 鞍钢股份 2021-06-19 预增 约 48 亿 元 ,增长 860% 预计 二季度归母净利润 32.8 亿元， 同比增长1477%； 环比增长 116% 华菱钢铁 2021-07-01 预增 约 53 亿 元 57 亿 元 ,增长 75%89% 预计 二季度归母净利润 31-35 亿元， 同比增长64.1% 85.3%； 环比增长 51% 70% 首钢股份 2021-07-01 预增 约 33.6 亿 元 ,增长 542% 预计 二季度归母净利润 23.2 亿元， 同比增长615%； 环比增长 222% 南钢股份 2021-06-26 预增 约 22.61 亿 元 ,增长 102.67% 预计 二季度归母净利润 12.8 亿元， 同比增长95.6%； 环比增长 31% 资料来源： 上市公司公告， 华宝证券研究创新部 图 1： 2016 年 Q1-2021 年 Q2 单季归母净利润情况 图 2： 2016 年以来申万钢铁指数 资料来源： 上市公司公告， Wind， 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 图 3： 鞍钢股份和首钢股份总市值 图 4： 本钢板材和太钢不锈总市值 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 5/12 table_page 产业研究专题报告 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 图 5： 华菱钢铁和南钢股份总市值 图 6： 中信特钢总市值 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 表 2：部分钢铁上市公司总市值情况 2016 年以来的高点市值（亿元） 6 月 30 总市值（亿元） 鞍钢股份 584 2017 年 8 月 9 日 418.5 首钢股份 502 2017 年 4 月 11 日 366.7 本钢板材 272 2017 年 8 月 10 日 178 太钢不锈 408 2018 年 3 月 1 日 426.7 华菱钢铁 308 2018 年 3 月 2 日 404.5 南钢股份 259 2018 年 2 月 9 日 219 中信特钢 1793 2021 年 2 月 18 日 1051.8 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 2. 冷轧板：目前供需状态、内外价差、毛利水平状况 截止 6 月末，从产量、消费、库存数据来看，五大品种中冷轧板供需 均好于 2019 年、 库存与 2019 年基本持平 ，供需稳健 。 截止 6 月 25 日， 1-6 月份五大品种中消费高于 2019 年水平是中厚板、冷轧板。其中冷轧板 2019 年、 2020 年、 2021 年消费分别是 1957、 1896、 2081 万吨。 1-6 月份五大品种中所有产品产量均高于 2019 年，其中冷轧板 2019 年、 2020 年、 2021 年产量分别是 1962、 1920、 2123 万吨 。 截止 6 月 25 日，社会 +钢厂库存中只有 冷轧板与 2019 年基本持平，其余四大品种均高于 2019 年水平。整体看，在五大品种中，冷 轧板供需 稳健 。 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 6/12 table_page 产业研究专题报告 测算二季度冷轧板吨钢毛利环比增长 79%，调研二季度 吨钢毛利 环比增长 66%。 根据华 宝证券测算，一、二季度冷轧板吨钢毛利分别是 581 元 /吨、 1043 元 /吨，环比增长 79%。根 据 mysteel 调研，一、二季度冷轧板吨钢毛利分别是 329 元 /吨、 546 元 /吨，环比增长 66%。 截止 6 月末，冷轧板内外价差大，其中美国比国内高 115%。 截止 6 月 25 日，海外部分 重要经济冷轧市场价格：美国 2005 美元 /吨，比中国高 115%；欧洲 1570 美元 /吨，日本 1030 美元 /吨，独联体 1190 美元 /吨，中国 933 美元 /吨；整体看海外冷轧板价格均大幅高于国内。 同时自 5 月 1 日后，国家实施新的钢材出口退税税率，其中 薄规格的冷轧、镀锌、硅钢等产 品仍然保留 13%的 出口退税 ，其他产品取消出口 退税。 在高 内外价差推动下， 能够继续享受 出口退税的冷轧等高附加值产品盈利更高 。 图 7： 1-6 月五大品种消费量 图 8： 1-6 月五大品种产量 资料来源： 钢联终端， 华宝证券研究创新部 资料来源： 钢联终端， 华宝证券研究创新部 图 9： 截止 6 月 25 日五大品种库存 图 10： 全球重要经济冷轧板价格 资料来源： 钢联终端， 华宝证券研究创新部 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 图 11：长流程钢厂吨钢毛利模拟 图 12： mysteel 调研吨钢毛利模拟 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 7/12 table_page 产业研究专题报告 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 资料来源： 钢联终端， 华宝证券研究创新部 3. 下半年车企“芯片荒”或将缓解， 汽车冷轧板 需求环比增加 自 2020 年末开始全球汽车行业遭遇 “芯片荒”，令全球诸多车企不得不选择减产或者停 产。据 AutoForecast Solutions 在 6 月份发布的数据显示，由于芯片短缺的持续影响，全球 汽车累计停产数量已达 299 万辆。 不断加剧的“芯片荒”已对国内汽车行业造成较大影响 ，进而影响汽车钢材需求 。 5 月 国内汽车产量同比 -6.78%，销量同比 -3.06%，汽车产销在 13 个月后由正转负。乘用车产量 同比 -2.75，销量同比 -1.72%，乘用车产销在 12 个月后由正转负。 6 月 11 日中国汽车工业协 会副秘书长师建华表示： 5 月国内汽车销量降低最大的问题是芯片问题，预计 6 月份的数据 也不会太乐观，芯片短缺问题对二季度影响非常大。 经销商和主机厂库存的全面下降反映了缺芯对 车企 供给带来的 影响 。 排除消费需求减弱 的影响，从 5 月经销商和主机厂全链条库存来看，都出现环比下降，且经销商库存处在历史 低位、主机厂乘用车库存创历史新低，均全面反映了 汽车产业缺芯已经全面影响 车企 供给 状 态 。 5 月份国内乘用车主机厂库存和经销商库存均处在历史低位。根据乘用车流通协会发布 的数据， 5 月经销商库存系数 1.51，环比下降 0.06，处在近 5 年的历史低位。经销商库存预 警指数 52.9，环比下降 3.5，处在近五年的第二低位。根据中汽协发布的数据， 5 月汽车总库 存 79.5 万辆，环比下降 8 万吨，处在近五年历史低位。乘用车库存 47.8 万吨，环比下降 3.1 万辆，处在近五年历史低位 。 芯片短缺问题 预计在 7 月下旬开始有 缓解， 三、四季度 或将 恢复正常。 6 月 30 日 上汽集 团董事长陈虹在回应股东关于“芯片短缺”问题时表示： 芯片短缺是整个汽车行业面临的问 题，预计到 7 月下旬会缓解，第三、第四季度基本上会恢复正常。陈虹还表示， 芯片短缺的 问题在汽车行业还是第一次遇到，原先汽车厂商和芯片厂商并不直接联系，此次芯片短缺的 事件也让汽车厂商和芯片厂商变成了直接的关系。 预计三、四季度车企开工或有较大改善 ，对汽车 冷轧 板 需求环比增加 。 从历史月度乘用 车产销数据来看， 6-8 月是消费淡季，车企也降低开工、减少供给； 9 月之后产销环比会有较 大改善。但今年受缺芯影响，目前车企库存持续创历史新低。一旦芯片短缺问题缓解，三四 季度车企开工将较大改善、并主动补库，同时市场销售端改善将进一步驱动车企增加供给 。 受 车企开工改善的拉动，对汽车用冷轧 板 需求将环比增加。 图 13： 经销商库存系数 图 14： 经销商库存预警指数 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 8/12 table_page 产业研究专题报告 资料来源： 中国汽车流通协会 ， 华宝证券研究创新部 资料来源： 中国汽车流通协会 ， 华宝证券研究创新部 图 15： 汽车库存 图 16： 乘用车库存 资料来源： 中汽协 ， 华宝证券研究创新部 资料来源： 中汽协 ， 华宝证券研究创新部 图 17： 中汽协乘用车产量 图 18： 中汽协乘用车销量 资料来源： 中汽协 ， 华宝证券研究创新部 资料来源： 中汽协 ， 华宝证券研究创新部 4. 预计三季度粗钢 压减 政策正式 出台 ，钢材供给或将减少 从目前的政策实施推进节奏来看， 预计 三季度 粗钢压减 政策 将 正式 出台 。 国家已出台压减工作要求，具体工作将由各省份具体组织实施。 据 mysteel 相关机构报 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 9/12 table_page 产业研究专题报告 道： 6 月 28 日 安徽省经济和信息化厅发布关于召开粗钢产量压减工作座谈会的通知 ，通 知中提到根据国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、国家统计局关于做好 2021 年粗钢产量压减工作的通知。 6 月 29 日安徽省召开粗钢产量压减工作座谈会，会上要求参 会钢厂对比 2020 年上报给统计局的产量数据，制定粗钢产量压减任务分解表， 同时对参会 企业提出 2021 年实际产量不得超过 2020 年。 这意味国家层面已出台粗钢压减要求，而粗钢 压减具体工作将由各省份具体组织实施。 预计 三季度 粗钢压减政策将正式出台 。 从 之前发布的 政策实施节奏来看 ， 6 月 1 日 -7 月 底， 监管机构将对去产能回头看 组成若干个现场检查组，开展实地检查。根据各有关方面自 查自纠和现场检查情况，部际联席会议就 2021 年钢铁去产能“回头看”有关工作情况进行总 结并上报国务院。 预计粗钢压减政策将在回头看工作上报国务院 完成 后 、 在三季度正式出台 。 如要确保 2021 年粗钢产量不增长，则 6-12 月合计要压减 约 6100 万吨 ，下半年钢材供 给或将减少 。 1-5 月国内粗钢产量 4.73 万亿吨，同比增长 13.9%；比去年同期多 6100 万吨 左右。意味着全年要保持粗钢产量不增长， 6-12 月合计要压减粗钢产量 6100 万吨。 从目前行业监管部门的意向和行业协会的 建议来看，未来压减 将重点聚集在环保绩效差、 违规产能类企业； 唐山等重点环保区域的限 产将会是常态化。 同时 未来非大气污染防治重点 区域的上市公司或已经完成超低排放改造的上市面临的减产压力较小。（详见后附、） 附：大气污染防治重点区域是指京津冀、长三角、珠三角、汾渭平原等地区以及其他“ 2+26” 大气通道城市。其中，京津冀地区是指北京市、天津市、河北省；长三角地区是指上海市、 江苏省、浙江省、安徽省；珠三角地区是指广东省的广州、深圳、珠海、佛山、江门、东莞、 中山、惠州、肇庆等 9 市；汾渭平原是指山西省晋中、运城、临汾、吕梁市，河南省洛阳、 三门峡市，陕西省西安、铜川、宝鸡、咸阳、渭南市以及杨凌示范区等。其他“ 2+26”大气 通道城市是指山西省太原、阳泉、长治、晋城市，山东省济南、淄博、济宁、德州、聊城、 滨州、菏泽市，河南省郑州、开封、安阳、鹤壁、新乡、焦作、濮阳市。 表 3：国内涉及粗钢压减政策 日期 相关政策 2020 年 12 月 28 日 全国工业和信息化工作会议提出：围绕碳达峰、碳中和目标节点，实施工业低碳行动和绿色制造工程， 坚决压缩粗钢产量，确保粗钢产量同比下降。 1 月 27 日 中国钢铁工业协会在北京召开信息发布会：钢协对压缩粗钢产量的大背景和必要性上给予了回答；同时 就业内关注的经复苏复周期下，钢材产量减少是否会造成供需紧张关系？钢协认为市场能够通过进口和 去库存有效缓解矛盾。充分回应了业内对压减产量的顾虑。 3 月 1 日 3 月 1 日，国新办新闻发布会。工信部部长肖亚庆表示：工信部也正在配合国家有关部门在制定规划。 3 月 19 日 3 月 19 日，发改委产业司主持召开钢铁、有色金属、建材行业碳达峰工作研讨会。研究制定钢铁、有色金属、建材等行业碳达峰方案，结合传统高耗能行业实际，推动产业转型升级、结构优化。 3 月 19 日 3 月 19 日，唐山市大气污染防治工作领导小组办公室，发布最新限产减排通知：区域内大部分钢企从3 月 20 日开始至年底限产。 4 月 1 日 国家发展改革委、工业和信息化部就 2021 年钢铁去产能“回头看”、粗钢产量压减等工作进行研究部 署：重点压减环保绩效水平差、耗能高、工艺装备水平相对落后企业的粗钢产量，避免“一刀切”，确 保实现 2021 年全国粗钢产量同比下降。 4 月 21 日 邯郸市发布 2021 年二季度行业限产方案，执行时间为 2021 年 4 月 21 日至 2021 年 6 月 30 日。 5 月 8 日 工业和信息化部发布钢铁行业产能置换实施办法。修订后的实施办法明确大气污染防治重点区 域严禁增加钢铁产能总量，明确”动设备、须置换“。未完成钢铁产能总量控制目标的省（区、市）， 不得接受其他地区出让的钢铁产能。长江经济带地区禁止在合规园区外新建、扩建钢铁冶炼项目。大气 污染防治重点区域置换比例不低于 1.5:1，其他地区置换比例不低于 1.25:1。 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 10/12 table_page 产业研究专题报告 5 月 6 日 国家发展改革委发布了关于钢铁冶炼项目备案管理的意见（发改产业 2021 594 号，并于今年 6 月 1 日正式执行。意见聚焦问题导向，突出实效性、可操作性，阐明了严格备案管理和规范建设冶 炼项目的明确要求。 5 月 10 日 发改委官网发布 2021 年钢铁去产能“回头看”检查工作通知，对退出产能、项目建设、历次检查整 改落实情况进行检查；其中要求各地区根据自查自纠情况，于 5 月 30 日前向部际联席会议办公室报送 “回头看”自查自纠情况报告。 6 月 1 日 -7 月底，由部际联席会议成员单位分别带队，组成若干个现场 检查组，开展实地检查。根据各有关方面自查自纠和现场检查情况，部际联席会议就 2021 年钢铁去产 能“回头看”有关工作情况进行总结并上报国务院。 资料来源：公开新闻报道整理，华宝证券研究创新部 图 19：粗钢产量及增速 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 表 4：上市公司超低排放推进情况 2020 年粗钢产量（万吨） 2020 年钢材产量（万吨） 公司基地所在区域 超低排放推进情况 宝钢股份 4598 4562 上海、江苏南京、湖北 武汉、广东湛江 南京基地完成超低排放（运输） 鞍钢股份 2648 2457 辽宁鞍山、营口、朝阳 首钢股份 1978 1813 河北唐山 京唐、迁安基地完成超低排放 河钢股份 2510 2487 河北唐山、邯郸、承德 本钢板材 1031 72 辽宁本溪 太钢不锈 1614 1069 山西太原 完成超低排放 包钢股份 1561 1469 内蒙古包头 安阳钢铁 798 河南安阳 完成超低排放 杭钢股份 441 437 浙江宁波 山东钢铁 1627 1601 山东日照、济南 日照基地完成超低排放 酒钢宏兴 376 875 甘肃嘉峪关 马钢股份 2097 1986 安徽马鞍山 华菱钢铁 2678 2516 湖南湘潭、涟源、衡阳， 广东阳江 新钢股份 938 983 江西新余 重庆钢铁 712 678 重庆 南钢股份 1158 1021 江苏南京 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 11/12 table_page 产业研究专题报告 八一钢铁 625 584 新疆乌鲁木齐 柳钢股份 1530 962 广西柳州、防城港 凌钢股份 581 576 辽宁凌源 三钢闽光 1137 1153 福建三明、福州、漳州 方大特钢 204 425 江西南昌 新兴铸管 545 河北邯郸、安徽芜湖 完成超低排放 中信特钢 1452 江苏无锡、湖北大冶、 山东青岛 沙钢股份 364 346 江苏淮安 抚顺特钢 64 50 辽宁抚顺 永兴材料 30 浙江湖州 西宁特钢 193 189 青海西宁 久立特材 11 浙江湖州 武进不锈 7 江苏常州 常宝股份 43 江苏常州 金洲管道 99 浙江湖州 韶钢松山 802 768 广东韶关 甬金股份 167 浙江金华 广大特材 20 江苏苏州 资料来源：中钢协、公司公告，华宝证券研究创新部 5. 投资建议 二季度部分板材类上市公司归母净利润创 2016 年以来新高，但个别上市公司总市值仍然 低于 2016 年以来的高位水平；截止 6 月末，五大品种中冷轧板供需 稳健 ，在内外高价差的推 动下，能够继续享受出口退税的冷轧等高附加值产品盈利更高。下半年车企“芯片荒”或将 缓解，对汽车冷轧钢材需求将环比增加；同时预计三季度压减粗钢政策将正式实施，钢材供 给或将减少。芯片荒缓解与粗钢压减正式实施下，建议关注生产冷轧等高附加值为主的公司， 重点关注盈利已回到历史高位、但市值仍有上行空间的公司 。 表 5： 截止 6 月 30 日部分上市公司表现 证券简称 总市值 (亿元 ) 市盈率PE(TTM) 市净率PB(LF)倍 周涨跌幅 % 月涨跌幅 % 区间涨跌幅 % 市值距离高 点空间 鞍钢股份 419 13.05 0.77 -1.55 3.24 49.09 28.3% 首钢股份 367 13.93 1.03 -1.58 3.50 46.74 27% 本钢板材 179 20.06 0.87 1.32 7.69 44.38 34.6% 南钢股份 219 6.52 0.99 0.00 -2.47 20.78 15.4% 资料来源： Wind， 华宝证券研究创新部 6. 风险提示 钢铁行业推进碳达峰目标的低于 预期； 内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、 家电等下游需求弱。 敬请参阅报告结尾处免责 声 明 华宝证券 12/12 table_page 产业研究专题报告 风险提示及免责声明 华宝证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格。 市场有风险，投资须谨慎。 本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告所载的任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的独立判断。本公司不保证本报告所载的信息于本报告发布后不会 发生任何更新，也不保证本公司做出的任何建议、意见及推测不会发生变化。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、 产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者 应自行决策，自担投资风险。 本公司秉承公平原则对待投资者，但不排除本报告被他人 非法转载、不当宣传、片面解读的可能，请投资者审慎识别、谨防上当受骗。 本报告版权归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何组织或个人不得对本报告进行任何形式的发布、转载、复制。如合法引用、 刊发，须注明本公司出处，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 本报告对基金产品的研究分析不应被视为对所述基金产品的评价结果，本报告对所述基金产品的客观数据展示不应被视为对其排名打分 的依据。任何个人或机构不得将我方基金产品研究成果作为基金产品评价结果予以公开宣传或不当引用。 适当性申明 根据证券投资者适当性管理有关法规，该研究报告仅适合专业机构投资者及与我司签订咨询服务协议的普通投资者，若您为非专业投资 者及未与我司签订咨询服务协议的投资者，请勿阅读、转载本报告。