2021-2022中国棉花 市场研究报告 观点小 结 国内 ： 1） 新疆气温回升 ， 天气状况整体看有利于棉苗生长发育 。 2） 市场传 6月下旬将进行抛储 ； 3） 棉纺下游服装订单进入尾声 ， 市场 交 投走淡 ； 4） 口罩 、 防护服等出口明显下降 ， 对纺织服装出口拉动力减弱 。 外盘 ： 1） USDA在 6月报告中继续下调全球棉花库销比 ， 尤其 对中国新年度 消费做了极其乐观的调整 ； 2） 美棉新年度种植进度略落后 ， 优 良率水平有所提升 ； 2） 美棉出口签约环比下降 ， 但中国仍未开始大规模采购新年度美棉 ； 3） 印度逐渐解封 ， 纺纱开机率提升 ， 棉 价继续 上 涨 ； 4） 印度公布 21/22年度棉花 M SP， 较上年提高 3.43.8% ； 5） 印度北部棉区新棉种植基本结束 ， 中部南部棉区开始播种 。 宏观 ： 中美继续保持沟通 ， 其中中 、 美商务部长于 6月 10日进行通话 ， 中央外事工作委员会办公室主任杨 洁篪 6月 11日应约同美国国务卿 布 林肯通电话 。 观点 ： 目前驱动棉价的力量由天气 、 下游订单 ， 逐渐转向外部 （ 疫情 、 中美关系 、 涉棉政策 、 棉 /油竞争 ） 。 策略 ： 主要关注新驱动给市场带来的变化 。 具体关注 ： 1） 内外价差缩小的正向套利机会 ； 2） 棉价仍有上涨驱动 ， 但外盘或强于内盘 ， 且 需 谨防宏观环境变化产生的风险 。 棉花三要素强弱评估 （ 强利多 ： 5|强利空 -5） 库存 1； 利润 -2； 基差 : 1 综合评分 ： 0 历史评分序列请参考天风风云 -棉花板 块 全球平衡表 ： 经济预期复苏 、 消费调增 USDA棉花 6月报告 ： 经济继续复苏 ， 消费调 增 数据来源 ： USDA， 平衡表调整 ： 上调中国消费 &进口 、 下调美国库销 比 数据来源 ： USDA， 平衡表 ： 美国 、 巴西 、 澳大利亚产量提升 ， 主要消费国需求上 升 数据来源 ： USDA， 2021/22年度全球平衡表 ： 主要国家库销比持续下 降 库销比变化 ： 中国 、 印 度 、 巴基斯坦下 降 巴西上 升 美国持平 ， 维持在低 位 数据来源 ： USDA， 美国棉制品进口 ： 印度高歌猛进 ， 中国占比持续下 滑 4月份美国进口棉制纺织品服装数量同比增 59%， 较 2019年同比增 10%。 4月份 ， 美国进口棉纺织 品服装 16.5亿平方比 ， 同比增 59% ， 较 2019年增 10% ， 环比降 11% 。 进口中国棉制品较 2019年下降 17%。 其中进口中 国 3.3亿平方米 ， 同比增 52% ， 较 2019年降 17% ， 环比降 22% 。 中国 4月占比 29.8% 。 进口印度棉制品较 2019年增长 24%。 进口印度 3.4亿平方米 ， 同比增 66% ， 较 2019年增 24% ， 环 比增 3% 。 中国在美国棉制品进口市场的比例持续下滑 。 截止 到 2021年 4月份 ， 中国仅占比 20% ， 较 1月份下滑 5个百分点 。 数据来源 ： 美国商务部 ， 数据来源 ： 美国纺织服装办公室 ， 天风期货整 理 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 18.0 20.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美国进口棉制纺织品服装数量 （ 亿平方米 ） 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 5.0 6.0 7.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美国进口棉制纺织品服装数量 （ 亿平方米 ） 从中国 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美国进口棉制纺织品服装数量 （ 亿平方米 ） 从印度 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美国进口棉制纺织品服装数量 （ 亿平方米 ） 从巴基斯坦 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美国进口棉制纺织品服装数量 （ 亿平方米 ） 从越南 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 0.8 0.6 0.4 0.2 0.0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 美国进口棉制纺织品服装数量 （ 亿平方米 ） 从孟加拉 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 中国 ： 传言抛储 6月下旬展开 中国平衡表调整 ： 产需缺口扩大 、 进口提 升 数据来源 ： USDA， 新棉种植 ： 新疆棉区整体天气状况良 好 数据来源 ： 中国气象台 ， 路透 ， 传言 6月下旬将抛储 近期传言 6月下旬将轮出部分储备棉 ，（ 传言未得到证实 ） ： 数量 ： 总量 60万吨 ， 时间 ： 6月下旬开始 。 最近两年抛储政策回顾 ： 轮出量逐年减 少 2019年 4月 23日 ， 中储粮发布公告 ： 2019年 5月 5日 9月 30日 ， 每天安排 1万吨储备棉 资 源轮出 ， 总量安排 100万吨 。 2020年 6月底 ， 中储粮发布公告 ： 2020年 7月 9月抛储 50万吨国产棉 ， 每天 8千吨左右 。 设立 “ 熔断 ” 机制 。 轮出期间 ， 当国内市场棉花现货价格指数低于 11500元 /吨时 ， 下个 工 作日起暂停交易 ； 当国内市场棉花现货价格指数连续三个工作日超过 11500元 /吨时 ， 下 个 工作日重新启动交易 。 最近两年收储政策回顾 。 择机安排轮入 。 中储粮在 2019年 4月 23日发布的公告中提到 ： “ 将根据储备棉实际轮出情况 和 棉花市场供需情况 ， 国家有关部门择机安排轮入 ” 2019/20年度轮入新疆棉 37万吨 。 2019年 11月 14日 ， 中储粮发出公告 ， 为加强中央 储 备棉管理 、 进一步优化储备结构 、 提高储备质量 。 决定轮储入 50万吨高质量 2019/20年 度 产新疆棉 ， 时间为 2019年 12月 2日 2020年 3月 31日 ， 实际成交 37万吨 。 2020/21年度计划轮入新疆棉 50万吨 ， 实际未触发收储条件 。 2020年 10月 19日 ， 中 储 粮发出公告 ， 为加强中央储备棉管理 、 进一步优化储备结构 、 提高储备质量 。 决定轮储 入 50万吨高质量 2020/21年度产新疆棉 ， 时间为 2020年 12月 1日 2021年 3月 31日 ， 实 际 未成交 。 市场传言 ， 20182020年度 ， 国家还收储部分进口棉 。 外棉走强 、 内外棉价差小幅收 窄 数据来源 ： 中国棉花信息网 ， 棉纱价格小幅回落 、 花纱价差收 窄 数据来源 ： TTEB ， 整理 纺织产业链 ： 织厂订单近尾声 ， 市场继续走 淡 截止 6月 4日 ， 棉纺市场继续走淡 。 其中织厂 反 映前期大单进入尾声 ， 织厂采购 减少 ， 棉纱 、 棉布小幅累库 ， 棉纱价格局部有小幅回落 。 染厂订单维持 ， 局部停机 。 染厂排单缩减 至 7-10天 。 局部家纺订单在 15天 。 下游需求转弱 ， 前期订单接近尾声 。 全棉 坯 布市场整体趋淡 ， 刚需出货为主 ， 织厂反馈 前 期订单接近尾声 ， 后续订单不足 ， 机台上生 产 常规品种比例继续提高 。 坯布整 体利润维持 在 保本附近 ， 盈利困难 。 织厂担心 订单不足出 货 压力增大 ， 有减负现象 。 棉纱采 购量减少 ， 织 厂维持随用随买 。 棉纱需求下滑 ， 局部纱价下调 。 棉纱交投 气 氛一般 ， 需求下滑 ， 棉纱价格以 稳为主 ， 局 部 价格较高位略有回落 。 分品种看 ， 气流纺高 支 品种好于低支品种 ， 价格局部有 跌 ； 常规普 梳 纱交投走淡 ， 机织纱好于针织纱 ， 江浙好于 广 东市场 ， 高支纱走货延续 ， 紧密纺精梳 60支 走 货依旧顺畅 。 目前纱厂仍有排单 ， 棉纱库存 仍 在低位 ， 但因织厂拿货速度放缓 ， 成品库存 略 有累积 。 纱线不同品种需求分化 ， 仍有部分 品 种供不应求 ， 但多数走淡 。 数据来源 ： TTEB ， 整理 纺织服装出口 ： 口罩 、 防护服对出口的拉动作用明显减 弱 5月份纺织服装出口同比下滑 。 据海关总署数据显示 ， 5月份 中国纺服类出口 243.20亿美元 ， 同比下降 17.7% ， 累计出口 1126.92亿美元 。 其中 ， 纺织品出口 121亿美元 ， 同比下降 41.2% ； 服装类出口 122亿美元 ， 同比增长 36.9% 。 前五个月服装出口同比增长 ， 纺织品出口同比下 降 。 2021年 1-5月 ， 全国货物出口累计同比增长 40% ， 纺服类同比增长 17.19% ， 纺服类占比 9.11% ， 低 于 往 年 。 其中 纺织品同比下 降 3.1% ， 服装类同比增长 48% 。 口罩 、 防护服对纺服出口拉动力减弱 。 从出口结构看 ， 口罩 、 防护服等防疫物资对纺织服装的出口拉动明显减弱 。 由于口罩 出口额从 2021年 4月开始出现明显下降 ， 导致 4月份纺织品出 口同比增长 -17% 。 若扣除口罩 ， 2021年 4月纺织品同比有 81% 的增长 ， 较 2019年也有 16% 的增长 。 数据来源 ： TTEB ， 整理 基差稳定 、 1/5价差走强 、 仓单小幅减 少 数据来源 ： w ind， 中国棉花信息网 ， 美国 ： 种植进度落后 ， 新年度签约仍无明显增 量 美国平衡表 ： 库销比继续下 降 数据来源 ： USDA， 美棉种植 ： 种植进度仍然慢于去年 、 优良率回 升 美国新棉种植进度慢于去年 。 截至 2021 年 6月 7日 ， 美棉整体种植进度为 71% ， 比 去年同比下降 5% ， 比五年均值下降 7% 。 美棉现蕾率 9%。 略慢于去年 3个百分点 ， 慢于五年均值 2个百分点 ， 其中得州和 路 易斯安那州慢于去年 。 美棉优良率回升 。 美棉优良率回升 3个 百 分 点至 46% ， 主要是由于得州迎来降雨后 ， 优良率回升较快 ， 达到 29% 。 数据来源 ： USDA， 棉区天气 ： 得州恢复晴朗 ， 天气有利作物生 长 数据来源 ： USDA， 美棉出口 ： 签约量 、 装船量环比均下降 ， 中国仍未开始采购新 棉 美国棉花出口 (陆地棉 + 匹马棉 ) 2021/ 6/ 3 单位 ： 万吨 数据来源 ： USDA， 天风期货整理 数据来源 ： USDA， 天风期货整 理 数据来源 ： USDA， 国家和地区 2020/ 21年度 2021/ 22年度 当周装船量 累计装船量 签约未装船量 当周净签约量 年度累计签约量 新年度累计签约量 新年度当周签约量 总计 6. 2 306. 6 70. 9 2. 54 377. 5 46. 4 0. 48 中国大陆 1. 6 106. 9 11. 2 0. 43 118. 1 5. 3 0. 00 越南 1. 0 56. 8 15. 2 0. 50 72. 0 5. 5 0. 07 巴基斯坦 0. 7 34. 7 10. 6 1. 07 45. 3 4. 8 0. 34 土耳其 0. 7 22. 1 9. 6 0. 19 31. 8 3. 2 0. 00 墨西哥 0. 5 17. 7 3. 5 0. 00 21. 2 14. 1 0. 00 孟加拉国 0. 2 15. 0 4. 5 0. 05 19. 5 1. 4 0. 03 印尼 0. 4 12. 7 3. 5 0. 05 16. 3 2. 3 0. 00 印度 0. 2 6. 3 2. 5 0. 07 8. 8 0. 0 0. 00 泰国 0. 1 4. 9 2. 0 0. 03 6. 9 1. 1 0. 00 马来西亚 0. 0 4. 4 0. 7 -0. 04 5. 1 1. 5 0. 04 其他 0. 8 25. 1 7. 4 0. 19 32. 6 7. 2 0. 01 出口目 标 357. 1 万 吨 322. 2 万 吨 国家和地区 2020/ 21年度 2021/ 22年度 签约占比 签约进度 装运占比 装运进度 签约占比 签约进度 总计 105. 7% 85. 9% 14. 4% 中国大陆 31. 3% 34. 9% 90. 5% 11. 3% 越南 19. 1% 18. 5% 78. 8% 11. 8% 巴基斯坦 12. 0% 11. 3% 76. 6% 10. 2% 土耳其 8. 4% 7. 2% 69. 7% 7. 0% 墨西哥 5. 6% 5. 8% 83. 6% 30. 4% 孟加拉国 5. 2% 4. 9% 76. 9% 3. 0% 印尼 4. 3% 4. 2% 78. 3% 5. 0% 印度 2. 3% 2. 0% 71. 2% 0. 0% 泰国 1. 8% 1. 6% 70. 6% 2. 4% 马来西亚 1. 3% 1. 4% 86. 2% 3. 1% 其他 8. 6% 8. 2% 77. 2% 15. 6% 巴西 ： 产量继续下调 ， 出口季节性回 落 巴西平衡表 ： 20/21年度产量下调 、 出口增 加 数据来源 ： USDA、 2020/21年度主产区产量继续下 调 巴西国家商品供应公 司 CO N AB在近期发布的 6月 报 告中 ， 将巴西棉花 2020/21 年度产量继续下调 10万吨 至 234.2万吨 。 其中主产区马托格罗索 （ 约 占总产的 70% ） 产量下 调 10.3万吨至 160.8万吨 。 巴伊亚 （ 约占总产的 20% ） 产量略上调 1.1万吨至 50.77 万吨 。 马托格罗索 约占总产 70% 数据来源 ： CO N AB、 巴伊亚 约占总产 20% 巴西棉花出口 ： 出现季节性回 落 数据来源 ： USDA、 印度 ： 国内逐渐解封 ， 新年度 M SP继续提 升 印度平衡表 ： USDA下调消费 、 上调出 口 纺织 ： 封城解除 ， 纺纱开机率明显提 升 印度 数据来源 ： TTEB、 w ind、 棉价 ： 持续上涨 ， CCI大幅上调竞拍底 价 印度国内棉价持续坚挺 。 印度 国 内 S-6轧花厂提货价报 51000卢 比 /坎地 ， 折 89.3美分 /磅 ， 已 达 到最近 7年以来棉价最高水平 。 CCI继续大幅上调竞拍底价 。 印 度棉花公司 （ CCI） 从 5月下 旬 开始 ， 大幅上调竞拍底价 。 目 前 2019/20年度 BB棉长度 在 30mm的底价在 49700卢比 /坎 地 ， 较前一周继续上调 1200卢 比 /坎地 ， 约折 86.7美分 /磅 。 CCI库存 。 据悉 ， 截止 6月 7日 ， 印度 CCI还有近 255万包库 存 （ 43.35万吨 ） ， 其中 230万 （ 39.1） 包 20/21年度 ， 25万 包 （ 4.25万吨 ） 19/20年度 。 数据来源 ： CCI， TTEB、 新年度 M SP继续提升 3.43.8% 印度 21/22年度 MSP继续提升 。 印度政府经济事务内阁委员会已经审 批 2021/22营销季秋收作物 （ 包括籽棉 ） 的最低支持价格 （ 10月 1日开始 ） 。 中等长度的棉花最低支持价格从 5515卢比 /100千克上涨至 5726卢比 /100 千克 ， 涨幅 3.8% 。 较长长度的籽棉的支持价格将上涨 3.4% ， 从 5825卢 比 /100千克上涨至 6025卢比 /100千克 。 估计 S-6籽棉 M SP价格约在 5955卢比 /100千克 。 约折美金价在 7780美分 / 磅 。 34 5.5 46065 73.1 80.4 84.4 82.4 36 5.5 44113 73.1 77.0 81.0 79.0 数据来 源 ： MSP价格来源 于 CCI 网 站 ， 折皮棉价格由天风期货测 算 、 整 理 数据来源 ： CCI， TTEB、 2021/ 22 M SP CIF ICE 中等长 度 M ediu m stap le 长 度 24.5 25.5m m 马值 4.3 5.1 57.26 30 34 5.5 43318 73.1 75.6 79.6 77.6 36 5.5 41519 73.1 72.4 76.4 74.4 40 34 5.5 39937 73.1 69.7 73.7 71.7 36 5.5 38426 73.1 67.0 71.0 69.0 34 5.5 46593 73.1 81.3 85.3 83.3 较长长 度 Lon g stap le 30 36 5.5 44612 73.1 77.8 81.8 79.8 长 度 29.5 30.5m m 34 5.5 43212 73.1 75.4 79.4 77.4 马值 3.5 4.3 60.25 40 36 5.5 41519 73.1 72.4 76.4 74.4 Sh an kar -6 长 度 27.5 29m m 马 值 3.6 4.8 59.55(估 计 ) 30 40 34 5.5 42684 73.1 74.5 78.5 76.5 36 5.5 41020 73.1 71.6 75.6 73.6 种植进度 ： 北部种植基本完成 ， 中部和南部播种已经开 始 西南季风已覆盖印度整个南部半岛 。 西南季风继 续 快速穿过印度 ， 现在已经覆盖了马哈拉施特拉邦 、 特伦甘纳和安得拉邦的大部分地区 ， 以及整个南 部 半岛 。 印度西部 ， 此次季风天气比往常提前了 6天 ， 东部海岸提前了 1天 。 所有主要的棉花产区 ， 除 了 古吉拉特邦 ， 本月降雨量已经超过平均值 。 中南部棉区新棉播种已经开始 ， 北部棉区种植基本 结束 。 北部棉区除拉贾斯坦邦南部地区外种植基 本 结束 ， 因那里的棉花生长依赖季风降雨 ， 而不是 灌 溉 。 古吉拉特 、 特伦甘纳 、 安得拉 、 卡纳塔克和 马 哈拉施特拉邦的播种已经开始 。 数据来源 ： 印度气象局 ， USDA、 THANKS