1 -敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 本 报 告 的 主 要 看 点 ：1. 我 们 通 过 线 下 走 访 调 研 的 方 式洞 察 传 统 调 味 品 及 复 合 调 味 品各 品 牌 的 铺 货 、 促 销 和 周 转 情况 ； 且 调 研 样 本 具 备 多 样 性 和代 表 性 。2. 我 们 通 过 与 渠 道 专 家 实 时 交流 ， 追 踪 行 业 最 新 格 局 及 头 部品 牌 动 向 。 刘 宸 倩 分 析 师 SAC 执 业 编 号 ： S1130519110005liuchenqian 头 部 清 库 存 成 果 向 好 ， 阶 段 性 促 销 力 度 加 强基 本 结 论 传 统 调 味 品 ： 1） 促 销 方 面 ： 当 前 传 统 调 味 品 在 KA 渠 道 促 销 力 度 整 体 偏弱 ， 头 部 企 业 促 销 产 品 多 为 自 身 大 单 品 及 基 础 品 类 。 2） 铺 货 面 积 方 面 ： 海天 及 厨 邦 作 为 全 国 性 品 牌 ， 在 本 次 调 研 地 区 均 有 大 面 积 、 全 SKU 的 铺 货 ；恒 顺 及 千 禾 作 为 地 方 性 品 牌 ， 在 非 强 势 地 区 的 铺 货 面 积 及 SKU 丰 富 度 均 有一 定 提 升 ， 但 受 强 势 竞 品 挤 占 货 架 仍 明 显 。 3） 产 品 周 转 方 面 ： 酱 油 方 面 ，各 头 部 品 牌 核 心 产 品 叠 加 促 销 因 素 ， 周 转 均 显 著 优 于 同 品 牌 其 他 产 品 ， 整 体货 龄 在 4个 月 以 下 ， 集 中 在 1-3 个 月 ， 千 禾 零 添 加 酱 油 在 同 样 促 销 力 度 下 周转 偏 慢 ， 货 龄 在 4-6 个 月 ； 食 醋 方 面 ， 千 禾 及 恒 顺 在 促 销 力 度 相 当 的 情 况 下周 转 情 况 亦 相 近 ， 货 龄 集 中 在 3-4 个 月 。 4） 健 康 概 念 产 品 方 面 ： 跨 赛 道 竞品 及 酱 油 行 业 腰 部 竞 品 当 前 均 积 极 加 入 健 康 概 念 赛 道 ， 但 大 面 积 铺 货 及 促 销显 著 集 中 在 一 线 城 市 ， 直 击 中 高 端 消 费 者 需 求 策 略 指 向 明 确 ； 而 海 天 及 厨 邦 的 健 康 概 念 产 品 无 论 铺 货 面 积 还 是 推 广 力 度 均 不 大 ， 但 从 一 线 到 三 线 城 市 均有 少 量 铺 货 ， 更 应 当 视 作 顺 应 行 业 发 展 趋 势 拓 展 产 品 矩 阵 的 策 略 性 布 局 。 复 合 调 味 品 ： 1） 铺 货 面 积 及 促 销 方 面 ， 天 味 及 颐 海 在 各 自 强 势 市 场 中 ， 均在 陈 列 上 取 得 相 较 竞 品 压 倒 性 优 势 ， 当 前 处 复 调 消 费 淡 季 ， 天 味 开 始 加 大 促销 力 度 ； 颐 海 现 阶 段 重 点 将 中 式 复 调 产 品 包 装 替 换 为 “ 筷 手 小 厨 ” 子 品 牌 包装 ， 为 配 合 新 包 装 更 换 促 销 力 度 较 大 。 2） 产 品 周 转 方 面 ， 颐 海 整 体 货 龄 较天 味 新 鲜 1-2 个 月 。 与 4月 调 研 结 果 相 比 ， 颐 海 火 锅 底 料 产 品 出 厂 日 期 变 化不 大 ， 货 龄 整 体 延 长 1-2 个 月 ， 预 计 系 疫 情 反 复 预 期 下 渠 道 春 节 加 大 备 货 力度 ， 库 存 仍 在 消 化 ， 但 中 式 复 调 货 龄 在 1-3 个 月 ， 与 4月 情 况 相 当 ， 周 转 良好 ； 此 外 天 味 今 年 年 内 两 大 产 能 项 目 投 产 后 产 能 预 计 提 升 至 25 万 吨 ， 达 产后 将 推 动 按 订 单 生 产 从 而 提 升 公 司 产 品 新 鲜 度 。 3） 其 他 竞 品 方 面 ， 德 庄 、小 肥 羊 、 草 原 红 太 阳 等 头 部 火 锅 底 料 企 业 均 在 发 力 抢 占 货 架 陈 列 ， 家 乐 及 双汇 等 跨 赛 道 企 业 及 地 方 性 企 业 也 开 始 进 入 中 式 复 调 赛 道 ， 且 在 陈 列 上 占 据 醒目 位 置 ， 海 天 及 中 炬 复 调 产 品 铺 货 较 少 。 投 资 主 线 ： 近 期 渠 道 反 馈 行 业 整 体 短 期 数 据 仍 有 压 力 ， 1） 传 统 调 味 品 ： 餐 饮 端 景 气 度 较 低 ， KA人 流 量 下 滑 ， 需 求 端 受 到 阶 段 性 影 响 ； 渠 道 去 库存 仍 在 推 进 ， 近 期 海 天 1.2-1.5个 月 ， 中 炬 1.5个 月 左 右 ； 市 场 及 渠 道 费 用投 入 仍 将 处 高 位 ， 份 额 竞 争 持 续 加 剧 ， 成 本 端 周 期 性 波 动 ， 叠 加 去 年 同 期 高基 数 ， 预 计 短 期 行 业 整 体 利 润 端 继 续 承 压 。 2） 复 合 调 味 品 ： 疫 情 后 大 量竞 争 者 入 局 分 流 市 场 份 额 ， 竞 争 中 出 现 大 量 影 响 市 场 秩 序 的 不 利 因 素 ； 行 业成 长 空 间 仍 然 存 在 ， 但 增 长 在 放 缓 （ 今 年 增 速 预 计 15-20%） ； 头 部 公 司自 身 调 整 ， 如 颐 海 加 速 推 动 中 式 复 调 筷 手 小 厨 品 牌 建 设 ； 大 部 分 复 调 为 去年 疫 情 下 最 受 益 品 种 ， 同 期 形 成 高 基 数 ， 影 响 当 前 淡 季 同 比 增 速 。 3） 社 区团 购 ： 头 部 品 牌 积 极 通 过 投 放 固 定 规 格 SKU及 线 下 促 销 拉 动 方 式 应 对 社 区团 购 影 响 ， 当 前 渠 道 反 馈 头 部 企 业 受 影 响 较 小 ， 线 下 价 盘 相 对 稳 定 。 我 们 认 为 ， 短 期 报 表 端 受 行 业 景 s气 度 及 公 司 自 身 调 整 等 因 素 扰 动 ， 但 护 城河 深 厚 的 头 部 企 业 稳 步 拓 展 市 场 份 额 的 长 线 逻 辑 具 备 确 定 性 ； 复 调 建 议 关 注下 半 年 旺 季 需 求 释 放 ， 长 期 行 业 集 中 度 有 待 提 升 ， 建 议 弱 化 短 期 业 绩 要 求 ，下 半 年 布 局 ， 关 注 调 整 中 的 头 部 公 司 ， 海 天 、 天 味 、 颐 海 、 千 禾 、 中 炬 。风 险 提 示 原 材 料 价 格 上 涨 、 行 业 竞 争 加 剧 、 食 品 安 全 问 题 。 2021 年 06 月 22 日调味品草根调研报告 行 业 专 题 研 究 报 告证 券 研 究 报 告 用使询咨（dniw）德万供仅告报此 此报告仅供万德（wind）咨询使用 调 味 品 草 根 调 研 报 告 - 2 -敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 内 容 目 录引 言 .3一 、 传 统 调 味 品 ： 头 部 大 单 品 促 销 密 集 ， 健 康 赛 道 扩 容 伴 随 竞 品 增 加 . 31.1北 京 地 区 .31.2上 海 地 区 .41.3河 南 地 区 .61.4广 东 地 区 .71.5调 研 结 果 汇 总 .8二 、 复 合 调 味 品 ： 天 味 促 销 力 度 加 大 ， 颐 海 中 式 复 调 “去 海 底 捞 化 ”大 力 推 进 . 102.1北 京 地 区 .102.2上 海 地 区 .12 2.3河 南 地 区 .152.4广 东 地 区 .172.5调 研 结 果 汇 总 .18三 、 投 资 主 线 ： 短 期 行 业 仍 在 调 整 中 ， 建 议 关 注 下 半 年 布 局 落 地 . 20四 、 风 险 提 示 .20图 表 目 录图 表 1： 北 京 市 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 .3图 表 2： 北 京 市 调 研 商 超 有 大 量 健 康 概 念 酱 油 产 品 集 中 陈 列 . 4图 表 3： 上 海 市 杨 浦 区 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 . 5图 表 4： 上 海 市 徐 汇 区 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 . 5 图 表 5： 六 月 鲜 “轻 ”系 列 酱 油 积 极 铺 货 宣 传 .6图 表 6： 河 南 省 南 阳 市 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 . 7图 表 7： 广 东 省 中 山 市 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 . 8图 表 8： 传 统 调 味 料 主 要 品 牌 和 产 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 . 9图 表 9： 北 京 市 抽 样 商 超 火 锅 底 料 货 架 陈 列 情 况 . 10图 表 10： 北 京 市 抽 样 商 超 中 式 复 调 货 架 陈 列 情 况 . 11图 表 11： 北 京 市 海 淀 区 复 合 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 .11图 表 12： 上 海 市 抽 样 商 超 火 锅 底 料 货 架 陈 列 情 况 .13图 表 13： 上 海 市 抽 样 商 超 中 式 复 调 货 架 陈 列 情 况 .13图 表 14： 上 海 市 杨 浦 区 复 合 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 .14图 表 15： 上 海 市 徐 汇 区 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 .14图 表 16： 河 南 省 南 阳 市 抽 样 商 超 复 调 货 架 陈 列 情 况 .16 图 表 17： 河 南 省 南 阳 市 复 合 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 .16图 表 18： 广 东 省 中 山 市 抽 样 商 超 复 调 货 架 陈 列 情 况 .17图 表 19： 广 东 省 中 山 市 复 合 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 .18图 表 20： 复 合 调 味 品 主 要 品 牌 和 产 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理 .19 调 味 品 草 根 调 研 报 告 - 3 -敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 引 言 我 们 近 日 通 过 走 访 调 研 的 方 式 ， 收 集 传 统 调 味 品 及 复 合 调 味 品 头 部 品 牌 的促 销 、 周 转 和 铺 货 情 况 。 调 研 的 城 市 包 括 一 线 城 市 （ 北 京 、 上 海 ） 、 二 线城 市 （ 广 东 中 山 ） 以 及 三 线 城 市 （ 河 南 南 阳 ） ， 北 方 （ 北 京 ） 、 中 部 （ 河南 南 阳 ） 、 东 部 （ 上 海 ） 及 南 方 （ 广 东 中 山 ） 的 城 市 均 有 涉 及 ， 样 本 具 备多 样 性 和 代 表 性 。一 、 传 统 调 味 品 ： 头 部 大 单 品 促 销 密 集 ， 健 康 赛 道 扩 容 伴 随 竞 品 增 加1.1 北 京 地 区 酱 油 ： 海 天 金 标 生 抽 、 厨 邦 金 品 生 抽 存 在 买 一 赠 一 促 销 活 动 ， 而 千 禾 全 线产 品 当 前 均 无 促 销 ， 酱 油 整 体 促 销 力 度 偏 弱 。 周 转 方 面 ， 海 天 及 厨 邦 核 心大 单 品 货 龄 均 在 4-5 个 月 左 右 ， 而 千 禾 零 添 加 酱 油 的 基 础 品 类 （ 180 天 ） 在 促 销 力 度 较 弱 的 情 况 下 ， 周 转 仍 显 著 快 于 海 天 及 厨 邦 酱 油 大 单 品 ， 货 龄仅 1.5-3 个 月 ， 有 机 酱 油 由 于 概 念 超 前 ， 周 转 稍 慢 。 铺 货 面 积 方 面 ， 三 者的 铺 货 力 度 均 较 强 ， 热 销 产 品 铺 设 面 积 及 SKU数 均 大 于 其 他 小 品 牌 。 食 醋 ： 恒 顺 金 优 香 醋 存 在 较 大 力 度 促 销 ， 铺 货 面 积 及 SKU 数 较 春 节 及 4月调 研 情 况 有 增 加 ， 周 转 速 度 亦 有 显 著 提 升 ， 货 龄 在 3个 月 左 右 ； 千 禾 醋 系列 产 品 均 无 促 销 ， 窖 醋 （ 3年 ） 周 转 情 况 与 恒 顺 相 当 。 健 康 概 念 产 品 ： 凭 借 黑 豆 酱 油 及 原 味 鲜 概 念 切 入 酱 油 赛 道 的 金 龙 鱼 及 太 太乐 在 调 研 商 超 均 有 大 面 积 及 全 SKU 的 铺 货 ， 此 外 亦 有 见 欣 和 六 月 鲜 、 好 记等 当 前 主 推 零 添 加 、 减 盐 及 有 机 等 健 康 概 念 的 品 牌 大 面 积 铺 货 及 大 力 促 销 。相 比 之 下 ， 海 天 及 厨 邦 的 健 康 概 念 产 品 铺 货 较 少 ， 且 SKU不 全 ， 海 天 仅 见老 字 号 系 列 ， 厨 邦 仅 见 淡 盐 酱 油 。 其 他 ： 海 天 上 等 蚝 油 、 厨 邦 渔 女 蚝 油 、 厨 邦 蚝 油 及 李 锦 记 财 神 蚝 油 均 存 在买 一 赠 一 促 销 套 装 ， 海 天 上 等 蚝 油 作 为 大 单 品 货 龄 在 4 个 月 左 右 ， 周 转 显著 优 于 厨 邦 蚝 油 （ 货 龄 在 半 年 以 上 ） 。 图 表 1： 北 京 市 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理品 牌 品 类 规 格 原 价（ 元 ） 调 研 汇 总 北 京 市 海 淀 区 （ 采 样 时 间 ： 2021年 6月 10日 ）售 价 （ 元 ） 货 龄 超 市 1 超 市 2 超 市 3售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度海 天 金 标 生 抽 500ml 8.5 8.40 4个 月 8.5 210228 8.2 210204 8.5 210228草 菇 老 抽 500ml 10 9.93 3-4个 月 10 210228 9.9 210306 9.9 210302味 极 鲜 750ml 15.8 12.75 5-6个 月 - 12.5 201209 13 210115零 添 加 金 标 生 抽 500ml 11.9 - - - - -即 简 裸 酱 油 460ml 58.8 - - - - -老 字 号 零 添 加 头 道 酱 油 480ml 29.9 21.50 5个 月 - 21.5 210111 -上 等 蚝 油 700g 8.5 8.10 4个 月 8.5 210222 7.8 210125 8 210228黄 豆 酱 800g 16 8.50 5个 月 - - 8.5 210109招 牌 拌 饭 酱 300g 15 16.50 4.5个 月 - 16.5 210126 -中 炬 （ 厨邦 ） 厨 邦 酱 油 410ml 9.5 9.17 4.5个 月 9.5 210111 8.5 210129 9.5 210128厨 邦 金 品 生 抽 410ml 10 9.30 4个 月 10 200819 7.9 210119 10 210128厨 邦 味 极 鲜 760ml 13.8 12.97 3-5个 月 9.9 200518 15.5 210225 13.5 210111零 添 加 纯 酿 酱 油 500ml 19.9 - - - - -淡 盐 酱 油 410ml 30 10.00 4.5个 月 - 10 210122 10 210129厨 邦 蚝 油 730g 13 8.67 8-10个 月 10.2 200716 7.9 200928 7.9 200819厨 邦 鸡 粉 100g 4.5 - - - - -恒 顺 恒 顺 镇 江 香 醋 500ml 7.5 8.17 3-4个 月 7.5 210301 8.5 210201 8.5 210301 恒 顺 金 优 香 醋 550ml 16 13.23 2个 月 9.9 210407 14.9 210407 14.9 210407 调 味 品 草 根 调 研 报 告 - 4 -敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 恒 顺 料 酒 500ml 5.9 - - - - -千 禾 零 添 加 酱 油 （ 180天 ） 500ml 16 15.07 1.5-3个 月 16 210417 13.8 210305 15.4 210324有 机 酱 油 500ml 49.8 49.50 5-6个 月 49.8 210110 48.9 201219 49.8 210111零 添 加 醋 (3年 窖藏 ） 500ml 12 17.10 4个 月 12.4 210320 19.9 201206 19 210221金 龙 鱼 丸 庄 黑 豆 原 酿 酱 油 550g 29.9 29.90 3-5个 月 29.9 201217 29.9 210301 29.9 201225太 太 乐 原 味 鲜 头 道 生 抽 450ml 18.8 18.27 6个 月 18.8 200803 18 210130 18 210109来 源 ： 草 根 调 研 ， 国 金 证 券 研 究 所注 ： 区 域 走 访 3家 商 超 ， 售 价 取 三 家 商 超 平 均 值 ； 新 鲜 度 指 生 产 日 期 ， 格 式 为 xx（ 年 ） xx（ 月 ） xx（ 日 ） ； “ -” 指 调 研 商 超 无 对 应 产 品 铺 货 ； 标 红 产 品 为 健 康 概 念产 品 。 图 表 2： 北 京 市 调 研 商 超 有 大 量 健 康 概 念 酱 油 产 品 集 中 陈 列 来 源 ： 草 根 调 研 ， 国 金 证 券 研 究 所1.2 上 海 地 区 酱 油 ： 铺 货 面 积 方 面 ， 上 海 地 区 作 为 千 禾 多 年 开 拓 的 优 势 市 场 ， 铺 货 面 积大 、 陈 列 SKU 高 度 丰 富 。 促 销 方 面 ， 海 天 金 标 生 抽 、 草 菇 老 抽 以 及 厨 邦 酱油 核 心 大 单 品 均 有 降 价 或 买 赠 促 销 ， 而 千 禾 零 添 加 酱 油 280 天 存 在 买 一 赠一 促 销 活 动 。 周 转 方 面 ， 海 天 及 厨 邦 核 心 大 单 品 货 龄 在 2-3 个 月 ， 但 厨 邦其 他 酱 油 产 品 较 海 天 周 转 更 慢 ， 千 禾 零 添 加 （ 180 天 ） 及 有 机 酱 油 周 转 较慢 ， 货 龄 5-6个 月 。 食 醋 ： 头 部 品 牌 整 体 促 销 力 度 偏 弱 ， 仅 恒 顺 金 优 香 醋 存 在 降 价 促 销 。 恒 顺在 传 统 优 势 市 场 铺 货 面 积 及 SKU数 均 取 得 压 倒 性 优 势 ， 货 龄 在 3个 月 左 右 ，千 禾 零 添 加 醋 铺 货 较 少 ， 但 在 促 销 力 度 较 弱 的 情 况 下 ， 窖 醋 （ 3 年 ） 周 转情 况 仍 与 恒 顺 核 心 香 醋 产 品 相 当 。 此 外 ， 千 禾 收 购 的 金 山 寺 镇 江 香 醋 在 上海 地 区 已 有 铺 货 ， 一 年 陈 酿 基 础 产 品 存 在 降 价 促 销 。 健 康 概 念 产 品 ： 上 海 地 区 抽 样 商 超 中 ， 太 太 乐 原 味 鲜 系 列 产 品 仍 延 续 今 年以 来 的 较 强 促 销 力 度 及 较 大 铺 货 面 积 ， 普 遍 存 在 买 赠 促 销 ； 同 时 ， 其 他 品牌 健 康 概 念 产 品 亦 对 货 架 形 成 挤 占 ， 如 金 龙 鱼 黑 豆 系 列 、 六 月 鲜 “ 轻 ” 系列 、 李 锦 记 薄 盐 系 列 、 鲁 花 黑 豆 系 列 等 ； 海 天 零 添 加 、 即 简 及 老 字 号 零 添加 系 列 均 有 铺 货 ， 零 添 加 金 标 生 抽 作 为 基 于 金 标 生 抽 大 单 品 的 升 级 品 类 ， 调 味 品 草 根 调 研 报 告 - 5 -敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 周 转 率 突 出 ， 货 龄 仅 2 个 月 左 右 ， 而 其 他 健 康 概 念 产 品 （ 包 括 千 禾 零 添 加酱 油 ） 货 龄 普 遍 在 半 年 左 右 。图 表 3： 上 海 市 杨 浦 区 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理品 牌 品 类 规 格 原 价（ 元 ） 调 研 汇 总 上 海 市 杨 浦 区 （ 采 样 时 间 ： 2021年 6 月 8 日 ）售 价 （ 元 ） 货 龄 超 市 1 超 市 2 超 市 3售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 海 天 金 标 生 抽 500ml 8.5 8.17 3个 月 8.9 210428 7.8 210324 7.8 201222草 菇 老 抽 500ml 10 11.57 2.5个 月 9.9 210302 12.5 210320 12.3 210510味 极 鲜 750ml 15.8 13.77 5.5个 月 16.9 201016 12.2 210311 12.2 201216零 添 加 金 标 生 抽 500ml 11.9 11.35 2个 月 10.9 210329 - 11.8 210409即 简 裸 酱 油 460ml 58.8 36.90 6个 月 36.9 201205 - -老 字 号 零 添 加 头 道酱 油 480ml 29.9 19.54 6.5个 月 21.9 201219 14.9 201007 21.8 201202上 等 蚝 油 700g 8.5 7.07 3个 月 7.8 210330 6.7 210329 6.7 210220黄 豆 酱 800g 16 13.30 6个 月 15.5 201026 14.5 210109 9.9 210125招 牌 拌 饭 酱 300g 15 12.53 4.5个 月 12.5 210324 15.2 201205 9.9 210127中 炬 （ 厨邦 ） 厨 邦 酱 油 410ml 9.5 8.87 4个 月 9.9 210126 8.5 210224 8.2 210226厨 邦 金 品 生 抽 410ml 10 6.59 8个 月 7.45 201028 3.6 200706 8.7 201229厨 邦 味 极 鲜 760ml 13.8 13.60 6.5个 月 15.9 201102 12.8 210125 12.1 201102零 添 加 纯 酿 酱 油 500ml 19.9 - - - - -淡 盐 酱 油 410ml 30 10.25 5个 月 10.9 210117 - 9.6 210117厨 邦 蚝 油 730g 13 10.34 3.5个 月 11.8 210227 11.3 210224 7.9 210304厨 邦 鸡 粉 100g 4.5 - - - - - 恒 顺 恒 顺 镇 江 香 醋 500ml 7.5 6.97 3个 月 6.5 210208 8.5 210208 5.9 210426恒 顺 金 优 香 醋 550ml 16 13.43 3.5个 月 12.9 210122 14.9 210318 12.5 210317恒 顺 料 酒 500ml 5.9 6.26 3个 月 6.9 210315 6.4 210122 5.5 210420千 禾 零 添 加 酱 油 （ 180天 ） 500ml 16 14.97 5.5个 月 15.9 210205 13.8 201016 15.2 210205有 机 酱 油 500ml 49.8 41.85 6个 月 42.8 201011 - 40.9 210206零 添 加 醋 (3年 窖藏 ） 500ml 12 8.70 3个 月 - 8.8 210110 8.6 210428金 龙 鱼 丸 庄 黑 豆 原 酿 酱 油 550g 29.9 - - - - -太 太 乐 原 味 鲜 头 道 生 抽 450ml 18.8 15.40 7个 月 19.9 200827 14.9 201007 11.4 210313来 源 ： 草 根 调 研 ， 国 金 证 券 研 究 所注 ： 区 域 走 访 3家 商 超 ， 售 价 取 三 家 商 超 平 均 值 ； 新 鲜 度 指 生 产 日 期 ， 格 式 为 xx（ 年 ） xx（ 月 ） xx（ 日 ） ； “ -” 指 调 研 商 超 无 对 应 产 品 铺 货 ； 标 红 产 品 为 健 康 概 念 产 品 。图 表 4： 上 海 市 徐 汇 区 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理品 牌 品 类 规 格 原 价（ 元 ） 调 研 汇 总 上 海 市 徐 汇 区 （ 采 样 时 间 ： 2021年 6月 8日 ）售 价 （ 元 ） 货 龄 超 市 1 超 市 2 超 市 3售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 海 天 金 标 生 抽 500ml 8.5 8.27 3个 月 8.5 210121 8.5 210317 7.8 210428草 菇 老 抽 500ml 10 11.23 3个 月 9.4 210220 14.9 210320 9.4 210302味 极 鲜 750ml 15.8 13.27 5-8个 月 13.7 201208 12.2 201206 13.9 210107零 添 加 金 标 生 抽 500ml 11.9 - - - -即 简 裸 酱 油 460ml 58.8 39.90 4个 月 39.9 210207 - -老 字 号 零 添 加 头 道酱 油 480ml 29.9 21.80 6.5个 月 21.8 210122 - -上 等 蚝 油 700g 8.5 7.68 2.7个 月 7.8 210303 7.45 210302 7.8 210417 调 味 品 草 根 调 研 报 告 - 6 -敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 黄 豆 酱 800g 16 12.73 4-6个 月 14.3 201215 14.5 210109 13.9 210206招 牌 拌 饭 酱 300g 15 14.47 4-10个 月 14.3 200410 15.2 201204 16 210203中 炬 （ 厨邦 ） 厨 邦 酱 油 410ml 9.5 8.50 1.5个 月 - 8.5 210429 -厨 邦 金 品 生 抽 410ml 10 7.60 9.5个 月 7.6 200829 - -厨 邦 味 极 鲜 760ml 13.8 15.90 4个 月 15.9 210123 15.9 210225 -零 添 加 纯 酿 酱 油 500ml 19.9 - - - - -淡 盐 酱 油 410ml 30 - - - - -厨 邦 蚝 油 730g 13 - - - - -厨 邦 鸡 粉 100g 4.5 - - - - -恒 顺 恒 顺 镇 江 香 醋 500ml 7.5 8.37 3.5个 月 7.8 210331 8.5 210208 8.8 210208恒 顺 金 优 香 醋 550ml 16 13.43 4.2个 月 12.5 210331 14.9 210228 12.9 201128恒 顺 料 酒 500ml 5.9 5.90 4个 月 5.9 210206 - - 千 禾 零 添 加 酱 油 （ 180天 ） 500ml 16 14.87 4-8个 月 14.3 210205 13.8 201016 16.5 210105有 机 酱 油 500ml 49.8 44.90 4-9个 月 40.9 210226 48.9 200917 -零 添 加 醋 (3年 窖藏 ） 500ml 12 - - - - -金 龙 鱼 丸 庄 黑 豆 原 酿 酱 油 550g 29.9 - - - - -太 太 乐 原 味 鲜 头 道 生 抽 450ml 18.8 18.80 7个 月 18.8 201118 18.8 201106 18.8 201031来 源 ： 草 根 调 研 ， 国 金 证 券 研 究 所注 ： 区 域 走 访 3家 商 超 ， 售 价 取 三 家 商 超 平 均 值 ； 新 鲜 度 指 生 产 日 期 ， 格 式 为 xx（ 年 ） xx（ 月 ） xx（ 日 ） ； “ -” 指 调 研 商 超 无 对 应 产 品 铺 货 ； 标 红 产 品 为 健 康 概 念产 品 。 图 表 5： 六 月 鲜 “ 轻 ” 系 列 酱 油 积 极 铺 货 宣 传 来 源 ： 草 根 调 研 ， 国 金 证 券 研 究 所1.3 河 南 地 区 酱 油 ： 河 南 省 南 阳 市 调 研 结 果 来 看 ， 海 天 及 厨 邦 仍 占 据 主 要 货 架 位 置 ， 千禾 和 六 月 鲜 其 次 ， 且 SKU均 高 度 丰 富 ， 但 整 体 促 销 力 度 较 弱 或 无 促 销 。 周转 方 面 ， 海 天 及 厨 邦 的 基 础 大 单 品 金 标 生 抽 与 厨 邦 酱 油 周 转 突 出 ， 货 龄 仅1.5个 月 及 2周 ， 其 他 酱 油 产 品 周 转 显 著 较 慢 ， 含 千 禾 零 添 加 酱 油 在 内 ， 货龄 均 在 半 年 左 右 。 食 醋 ： 除 恒 顺 金 优 香 醋 存 在 买 一 赠 一 促 销 外 ， 食 醋 整 体 促 销 力 度 较 弱 ， 恒顺 及 千 禾 核 心 食 醋 产 品 周 转 均 在 半 年 及 以 上 ； 恒 顺 食 醋 产 品 铺 货 面 积 较 大 。 调 味 品 草 根 调 研 报 告 - 7 -敬 请 参 阅 最 后 一 页 特 别 声 明 健 康 概 念 产 品 ： 在 三 线 城 市 河 南 安 阳 ， 金 龙 鱼 、 太 太 乐 、 鲁 花 等 跨 赛 道 竞争 者 的 健 康 概 念 酱 油 产 品 均 未 见 铺 货 ； 厨 邦 仅 淡 盐 酱 油 少 量 铺 货 ， 而 海 天有 老 字 号 零 添 加 及 当 前 最 高 档 的 有 机 酱 油 铺 货 ， 但 面 积 均 较 小 ， 且 周 转 表现 不 突 出 。图 表 6： 河 南 省 南 阳 市 传 统 调 味 品 促 销 和 周 转 情 况 整 理品 牌 品 类 规 格 原 价（ 元 ） 调 研 汇 总 河 南 省 南 阳 市 （ 采 样 时 间 ： 2021年 6月 10日 ）售 价 （ 元 ） 货 龄 超 市 1 超 市 2 超 市 3售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 售 价 （ 元 ） 新 鲜 度 海 天 金 标 生 抽 500ml 8.5 8.83 1.5个 月 9.8 210402 6.9 210116 9.8 210422草 菇 老 抽 500ml 10 9.73 6个 月 7.5 201216 11.9 201206 9.8 201218味 极 鲜 750ml 15.8 11.80 0.5-7个 月 11.8 210521 11.8 201112 11.8 210217零 添 加 金 标 生 抽 500ml 11.9 - - - - -即 简 裸 酱 油 460ml 58.8 - - - - -老 字 号 零 添 加 头 道酱 油 480ml 29.9 22.80 3-5个 月 23.8 210112 21.8 210305 -上 等 蚝 油 700g 8.5 13.40 3个 月 8.8 210302 - 11.6 210322黄 豆 酱 800g 16 12.80 5个 月 - 12.8 210109 -招 牌 拌 饭 酱 300g 15 17.30 10个 月 - 19.8 200916 14.8 200725中 炬 （ 厨邦 ） 厨 邦 酱 油 410ml 9.5 9.50 2个 周 - - 9.5 210523厨 邦 金 品 生 抽 410ml 10 11.50 6个 月 7.5 210114 15.5 201123 -厨 邦 味 极 鲜 760ml 13.8 15.35 3-6个 月 9.9 210314 - 20.8 201122零 添 加 纯 酿 酱 油 500ml 19.9 - - - - -淡 盐 酱 油 410ml 30 9.50 5个 月 - 9.5 210109 -厨 邦 蚝 油 730g 13 11.20 3个 月 - 14.5 210217 7.9 210322厨 邦 鸡 粉 100g 4.5 - - - - - 恒 顺 恒 顺 镇 江 香 醋 500ml 7.5 8.47 7-10个 月 8.8 200812 7.8 201012 8.8 201129恒 顺 金 优 香 醋 550ml 16 13.80 6个 月 - - 13.8 201209恒 顺 料 酒 500ml 5.9 6.25 3-4个 月 5 210213 - 7.5 210304千 禾 零 添 加 酱 油 （ 180天 ） 500ml 16 17.20 6.5个 月 16 201128 17.8 201011 17.8 210116有 机 酱 油 500ml 49.8 42.80 5个 月 42.8 210116 - -零 添 加 醋 (3年 窖藏 ） 500ml 12 14.35 6个 月 14.9 210322 13.8 200902 -金 龙 鱼 丸 庄 黑 豆 原 酿 酱 油 550g 29.9 - - - - -太 太 乐 原 味 鲜 头 道 生 抽 450ml 18.8 - - - - -来 源 ： 草 根 调 研 ， 国 金 证 券 研 究 所注 ： 区 域 走 访 3家 商 超 ， 售 价 取 三 家 商 超 平 均 值 ； 新 鲜 度 指 生 产 日 期 ， 格 式 为 xx（ 年 ） xx（ 月 ） xx（ 日 ） ； “ -” 指 调 研 商 超 无 对 应 产 品 铺 货 ； 标 红 产 品 为 健 康 概 念 产 品 。 1.4 广 东 地 区 酱 油 ： 广 东 地 区 作 为 海 天 及 厨 邦 的 重 点 优 势 市 场 ， 铺 货 面 积 相 当 且 远 远 领先 其 他 竞 品 ， SKU 高 度 齐 全 ， 整 体 促 销 力 度 较 弱 ； 在 中 山 市 抽 样 的 三 家 商超 中 仅 一 家 有 千 禾 零 添 加 酱 油 ， 千 禾 在 广 东 地 区 KA 渠 道 覆 盖 力 偏 弱 。 周转 方 面 ， 海 天 及 厨 邦 核 心 大 单 品 货 龄 均 在 2-3 个 月 左 右 ， 在 优 势 市 场 的 消费 者 认 可 度 高 度 突 出 。 食 醋 ： 恒 顺 、 紫 林 、 水 塔 等 头 部 传 统 醋 企 产 品 铺 货 面 积 相 当 ， 同 时 ， 海 天及 厨 邦 食 醋 产 品 亦 有 一 定 铺 货 ， 千 禾 窖 醋 产 品 仅 少 量 铺 货 ， 整 体 几 乎 无 促销 ， 周 转 情 况 相 当 ， 货 龄 均 在 4-5个 月 左 右 。 健 康 概 念 产 品 ： 在 酱 油 两 大 头 部 品 牌 海 天 与 中 炬 （ 厨 邦 ） 的 重 点 优 势 市 场