请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 Table_Main Table_Title 分析师：陈龙 执业证书编号： S0740519040002 Email： 分析师： 卫辛 执业证书编号： S0740520080006 Email： Table_Report 相关报告 “硬科技”领域投资方略 行业 比较系列七 必需消费品投资要紧抓 ROE 行业比较系列八 全球经济低迷环境下的房价上涨 之谜 行业比较系列九 竣工高峰将至，投资机会一览 行业比较系列十 苹果华为特斯拉，谁是市场“宠 儿”？ 行业比较系列十一 如何把握出口产业链上市公司的 投资机会？ 行业比较系列十 二 如何把握智能制造领域的投资机 会？ 行业比较系列十三 东盟制造快速发展下中国制造的 变局 行业比较系列十四 Table_Summary 专题策略 为什么有些行业“风平浪静”，而有些行业总是“狼烟四起”？这种看 似无规律变化的背后，往往都离不开行业竞争格局演变的推动。本篇报 告我们就以竞争格局为切入点，揭示行业集中度提升带来的投资机会。 哪些行业竞争格局持续改善？ 我们用行业前 30%以及行业后 30%历史分位的 ROE（ TTM）中位数之 差来衡量行业格局的变化，数据显示 ， 近年来科技、消费、制造三大热 门领域内龙头与底层盈利差额持续扩大的行业主要集中在食品饮料、医 药、家电、电子、轻工等行业。 哪些因素影响行业竞争格局改善的速度？ 我们 对近年来驱动各行业竞争格局持续改善的背后因素进行复盘 。数据 显示， 近年来科技行业集中度的提升主要来自行业技术与产品的 变革 ； 消费行业集中度的提升则来自品牌与渠道的下沉；行业的融资与并购成 为推动制造业竞争格局改善的关键。此外， 与以往不同的是本轮 疫情爆 发后 ，客户需求品质的提升成为 许多 短期行业集中度改善的重要催化。 如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？ 思路 1：关注龙头市占率提升的投资机会。 我们梳理出中国近年来在全 球资本市场上话语权明显提升的细分行业龙头公司，看好未来行业集中 度不断提升 背景 下龙头公司市占率提升带来的投资机会。 其中 ： 科技领域 生产制造厂商已在安防、面板、封测、 PCB、计算机网络 设备 （路由器、交换机） 、智能手机、云服务、社交媒体等占据重 要的一席之地 ； 消费领域 我国龙头公司在全球的烈酒、啤酒、乳制品、白色家电 （空 调、冰箱、洗衣机） 、医药、酒店等行业的排名也出现了大幅的提 升。 中游制造领域 工程机械、风电设备 、光伏 胶膜、光伏组件、逆变器、 光伏电池 、动力电池、汽车玻璃等 的国内龙头公司技术水平领先， 多项产品达到国际领先水平。 思路 2： 关注与海外相比，集中度提升空间广阔的行业 。 还有一些行业， 虽然近年来竞争格局持续改善，行业集中度也有所提升，但是由于历史 上国家间经济发展 的阶段不同 以及积累的先发优势 差异 ，导致目前与海 外发达国家相比，行业的成熟度仍然有较大的提升空间。 根据我们的梳 理 目前 这类行业主要包括造纸行业中的包装用纸，畜牧业中的种猪业， 文娱轻工中的健身器材， 印刷业， 医药行业中的化学原料药 等。 风险提示： 经济增速不及预期风险， 研究报告使用的公开资料可能存在 信息滞后或更新不及时的情况， 估算变化是基于历史数据 等。 1Table_Industry 证券研究报告 /专题 报告 2021 年 5 月 25 日 如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？ 行业比较系列 十 五 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 2 - 专题 报告 内容目录 内容目录 . - 2 - 图表目录 . - 3 - 如何把握 “赢家通吃 ”带来的投资机会？ . - 5 - 一、哪些行业竞争格局持续改善？ . - 5 - 二、哪些因素影响行业竞争格局改善的速度呢？ . - 6 - 三、改善途中，哪些公司逐渐在全球显露头角？ . - 8 - 3.1 科技领域哪些龙头已是全球市场的中流砥柱？ . - 8 - 3.2 消费领域又有哪些龙头在全球市场绽放光芒？ . - 14 - 3.3 制造领域哪些龙头已在全球市场独当一面？ . - 18 - 四、如何把握 “赢家通吃 ”带来的投资机会？ . - 22 - 4.1 思路 1：关注龙头市占率提升的投资机会 . - 22 - 4.1 思路 2：关注与海外相比，集中度提升空间广阔的行业 . - 24 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 3 - 专题 报告 图表目录 图表 1：竞争格局持续优化的行业（ %） . - 6 - 图表 43：近年来驱动不同行业集中度提升的因素汇总 . - 8 - 图表 4：全球安防营收前十强 . - 9 - 图表 5：安防行业竞争层级 . - 9 - 图表 6：全球 LCD市场竞争格局构成及预测（ %） . - 9 - 图表 7：全球 OLED市场竞争格局构成及预测（ %） . - 9 - 图表 8： 2019 年全球 LCD面板出货市场份额（ %） . - 10 - 图表 9： 2019 年全球 OLED面板出货市场份额（ %） . - 10 - 图表 18：全球封测前十强排名 . - 10 - 图表 2：全球 PCB产地迁移梳理（ %） . - 11 - 图表 3：全球 PCB厂商销售额前十名 . - 11 - 图表 12：全球计算机网络设备竞争格局（ %） . - 11 - 图表 13： 2020 年全球前五智能手机厂商市占率（ %） . - 12 - 图表 14： 2020 年中国前五智能手机厂商市占率（ %） . - 12 - 图表 15：全球连接器个细分领域公司排名前十 . - 13 - 图表 16： 2019 年全球云计算市场份额（ %） . - 13 - 图表 17： 2020 年全球云厂商产品能力排名 . - 13 - 图表 18：网络流量中不同媒体所载份额（ %） . - 14 - 图表 19：全球头部社交媒体排名 . - 14 - 图表 20：全球烈酒品牌价值前十强变化 . - 15 - 图表 21： 2019 全球十大啤酒集团市场份额（按销量） . - 15 - 图表 22：全球乳业销售前 10强 . - 15 - 图表 23： 2019 年中国乳业市场占有率（ %） . - 15 - 图表 24：全球冰箱品牌竞争格局（ 2018） . - 16 - 图表 25：全球洗衣机品牌竞争格局（ 2018） . - 16 - 图表 26：中国家电龙头公司核心产品市占率 . - 16 - 图表 27：全球药企销售前 50名 . - 17 - 图表 28：全球酒店集团客房数 前十名 . - 17 - 图表 29： 2020 年中国 10大酒店集团市场占有率（ %） . - 17 - 图表 30：全球工程机械制造商 TOP 10 . - 18 - 图表 31：中国工程机械龙头公司核心产品全球市占率 . - 18 - 图表 32：全球风电整机供应商市场份额 10强 . - 19 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 4 - 专题 报告 图表 33：中国风电整机制造新增吊装容量 TOP10 . - 19 - 图表 34：全球逆变器市场集中度变化（ %） . - 20 - 图表 35：全球各地区逆变器市场份额排名（ 2019） . - 20 - 图表 36：全球逆变器市场 CR10排名变化 . - 20 - 图表 37：全球光伏胶膜市场竞争格局（ 2019） . - 21 - 图表 38：全 球太阳能电池出货排名（ 20172020年） . - 21 - 图表 39：全球动力电池市场 CR5（ %） . - 21 - 图表 40： 2020 年全球动力电池企业装机量（ GWh） . - 21 - 图表 41：全球 20强造纸企业基本情况 . - 22 - 图表 42：中国造纸行业企业集中度（ CR10） . - 22 - 图表 43：有望与全球龙头抗衡的中国企业 . - 23 - 图表 43：行业集中度不断提升领域中外龙头市占率对比（ 2019年） . - 23 - 图表 41：中国包装纸 CR4市场份额（ 2018） . - 24 - 图表 42： 美国包装纸 CR4行业市场份额（ 2018） . - 24 - 图表 41：全球训练健身器材市场区域格局（ 2018） . - 25 - 图表 42：全球训练健身器材品牌市场份额（ 2017） . - 25 - 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 5 - 专题 报告 如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？ 为什么有些行业“风平浪静”，而有些行业总是“狼烟四起”？这种看似 无规律变化的背后，往往都离不开行业竞争格局演变的 推动 。 尤其是随 着中国步入存量经济的时代，多数行业可能都会面临 加速 洗牌，集中度 提升的过程，为了更好的理解这种 马太效应 下 的投资机会 ， 本篇报告 我 们主要回答以下几个问题： 问题 1： 哪些行业竞争格局持续改善 ？ 问题 2： 哪些因素影响行业竞争格局改善的速度呢？ 问题 3： 改善途中， 又有 哪些公司逐渐在全球显露头角？ 问题 4：投资者 又 如何把握 “赢家通吃”带来的投资机会？ 一 、 哪些行业竞争格局持续改善 ？ 我们用行业前 30%以及行业后 30%历史分位的 ROE（ TTM）中位数之 差来衡量行业格局的变化，数据显示，近年来科技、消费、制造三大热 门领域内 龙头与底层盈利差额持续扩大的行业主要集中在食品饮料、医 药、家电、电子、轻工等行业。 细分来看， 这些竞争格局持续改善的行 业 又呈现出以下特征： 最近五年竞争格局改善明显的 细分 行业： 与 2015 年相比， 龙头公 司盈利提升 最为明显 的行业包括 互联网媒体、酒类、小家电、生物 医药、文娱轻工、造纸等。 相反，虽然底层与龙头差额持续扩大， 但 盈利 改善 幅度明显放缓的行业则主要集中在 云服务、家居、计算 机设备等领域。 疫情加速竞争格局改善的 细分 行业： 与疫情爆发前相比， 疫情爆发 后，互联网媒体、小家电、生物医药、文娱轻工、工程机械行业间 分化的速 度明显上升。 而与全球工业周期联动密切相关的半导体、 光学光电、汽车零部件 盈利差额改善的幅度 出现 放缓 的迹象 。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 6 - 专题 报告 图表 1： 竞争格局持续优化的行业 （ %） 来源： ， Wind， 中泰证券研究所 二 、 哪些因素影响行业竞争格局改善的速度呢？ 存量经济的大环境下，多数行业可能都将面临竞争格局从分散到集中的 过程 ，区别只是在于行业完成洗牌的时间周期并不一致。 那么，哪些因 素会影响行业竞争格局改善的速度呢？ 通过对上述各个行业近年来集中 度演变的梳理，我们发现，行业集中度的提升往往离不开以下因素的驱 动： 需求方面： 疫情爆发后， 客户需求品质的提升 成为短期行业集中度改善的重要 催化。 疫情催生的健康意识推动了 许多 行业产品的加速升级和进化。 以白电行业为例， 2020 年海尔在 美国 第一次 推 出 的健康产品，因差 异化功能受用户青睐，实现滚筒市场份额提升 4 个百分点，市场地 位提升；日本的 AQUA 超声波项目聚焦中高端变频系列产品，高效 清洁衣领和袖口，并且不易损坏衣服纤维，在行业下降 4%行情下， 实现逆势增长，变频系列份额增长 4 个百分点；而欧 洲持续聚焦高 2015-12-31 2016-12-31 2017-12-31 2018-12-31 2019-12-31 2020-12-31 2021-03-31 互联网媒体 2.4 1.9 6.9 7.6 2.4 14.7 14.2 消费电子 13.0 12.5 8.5 12.7 6.4 6.3 7.8 计算机设备 16.9 8.3 6.5 12.9 6.0 5.7 7.2 元器件 15.2 16.2 14.3 11.5 10.6 5.6 6.8 计算机软件 8.5 6.7 5.2 5.9 5.2 4.0 5.8 半导体 8.4 6.5 4.9 7.0 9.0 4.4 4.9 云服务 48.5 13.1 13.0 3.9 5.4 3.8 4.8 光学光电 7.0 13.4 16.8 14.2 10.7 2.2 3.8 小家电 16.3 13.6 13.0 16.4 15.8 22.2 21.1 酒类 12.2 13.7 15.9 20.0 22.8 18.8 20.4 白色家电 25.1 23.0 22.1 21.4 21.2 30.6 18.1 畜牧业 15.2 10.1 12.0 6.8 16.6 12.1 11.1 生物医药 8.3 3.9 7.0 10.0 9.6 11.5 10.7 食品 15.1 15.4 14.4 16.1 13.5 11.5 10.6 饮料 12.7 15.7 16.0 25.6 9.5 7.3 8.9 化学制药 12.0 9.8 2.9 5.9 7.4 6.1 6.1 酒店及餐饮 9.6 14.4 7.6 7.2 13.2 8.8 3.3 文娱轻工 16.6 14.0 3.5 5.1 6.4 21.0 20.1 工程机械 19.1 14.3 5.3 2.5 4.5 11.7 11.5 造纸 7.0 7.4 9.7 11.3 9.4 8.8 10.1 纺织制造 7.3 6.1 8.1 9.3 6.4 2.3 7.8 家居 21.1 16.6 7.9 13.3 8.3 6.5 7.5 包装印刷 11.6 8.7 6.9 2.7 8.0 5.8 7.2 塑料及制品 8.0 8.3 1.3 2.8 6.6 6.9 6.4 电源设备 12.0 5.4 4.8 7.2 9.2 4.9 5.4 电气设备 8.6 9.1 6.6 5.9 7.1 6.1 5.4 汽车零部件 8.0 9.6 8.1 6.5 9.9 4.8 4.9 乘用车 11.5 11.3 30.5 20.4 7.0 41.3 4.6 （前30%-后30%）ROE（TTM） 消费 制造 TMT 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 7 - 专题 报告 端品牌，从高端滚筒产品、高盈利产品切入，提升了市场规模及整 体盈利性。 品牌驱动、用户趋同 ，这类行业集中度的提升可能较为缓慢。 因为 品牌的沉淀、渠道的拓展以及用户的积累往往是需要时间去经营的。 尽管如此，这类壁垒一旦形成，那么行业集中度可能是极高的，甚 至形成“寡头垄断”或“赢家通吃”的现象。比如我们前面提及的 社交媒体、软件服务、乳制品等行业。 供给方面： 政策因素导致行业准入门槛提高，可能会短期加速行业集中度的改 善 。 近年来，供给侧 改革 不断加大造纸行业淘汰落后产能的力度， 再加上行业新建、扩建产能准入门槛的提升，以及环保政策的加强， 中小企业环保成本提升，经营压力 明显 增大 ， 行业淘汰速度 明显加 快 。 类似的情况也出现在风电领域， 随着地方政府环保政策趋严， 风电产业环保整治工作被列入了严抓重点 ， 粗放式的开发模式已无 法满足当地和行业的相关标准。国内风电开发商的头部集中效应在 开始凸显 。 研发驱动，专利保护型行业短期行业洗牌会十分频繁。 由于技术的 更新换代非常快， 因此，即使目前处于产业链中技术的制高点也有 可能会因为对未来规划是失误而跌落神坛。 持续并购带来的规 模效应成为中长期行业集中度提升的重要方式。 本篇报告 提及的许多行业竞争格局改善的背后其实都离不开并购的 身影。例如全球连接器巨头的发展史就是一部并购史；而封测行业 作为全球成熟的行业，近年来龙头公司也通过不断并购整合来获取 技术做大规模； 2014 年末，工信部 就 发布了关于进一步优化光 伏企业兼并重组市场环境的意见，提出到 2017 年底要形成一批具 有较强国际竞争力的骨干光伏企业 ；白电行业的几大龙头更是通过 不断的跨国并购来拓展自己在全球产销能力。 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 8 - 专题 报告 图表 2： 近年来驱动不同行业集中度提升的因素汇总 来源： 中泰证券研究所 三 、 改善途中， 哪些公司逐渐在全球显露头角？ 事实上， 行业格局改善带来的龙头 崛起并不仅仅局限于国内的 拓展与 整 合， 中国公司 也逐渐在全球经济中崭露头角。 因此，我们 在上述行业筛 选的基础上，进一步梳理出近年来在全球市场上话语权明显提升的 细分 行业 龙头公司。具体情况如下： 3.1 科技领域哪些龙头已 是全球市场的中流砥柱？ 资金密集、技术密集 、 先发技术下的客户粘性 ， 这些高壁垒 导致 科技领 域涌现出许多呈现寡头垄断特征的细分行业。其中，根据我们的梳理， 中国作为全球重要的生产制造厂商已在安防、面板、封测、 PCB、 计算 机网络设备、智能手机、云服务 、社交媒体 等占据重要的一席之地，具 备与全球生产龙头抗衡的能力。 安防 领域： 中国的海康威视、大华股份已位列全球安防领域的第一 梯队。 2019 年在全球安防 TOP50 榜单中，中国安防企业占了 19 行业需求 升级 用户趋同 准入门槛 提升 行业技术 变化 并购 品牌与渠 道 规模与成 本 融资与并 购 技术与产 品 安防 面板 PCB 封测 路由器 交换机 智能手机 连接器 云服务 社交传媒 白酒 啤酒 乳制品 空调 冰箱 洗衣机 医药 酒店 工程机械 风电 光伏 动力电池 汽车玻璃 造纸 行业因素 公司因素 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 9 - 专题 报告 家 (包括 中国 台湾 5 家 )，占据 38%的比重，而 2018 年中国入围的 安防企业为 20 家 (其中 10 家为台湾企业 )，可见中国安防 领域的快 速发展。事实上， 随着行业竞争加剧，行业龙 头企业凭借自身的资 源优势、人力优势、技术优势以及成本优势在视频安防市场迅速壮 大，资源向龙头企业集中趋势愈发明显，再加上产业链延伸、横向 跨界、行业深耕方面的优势，强者越强、赢者通吃的趋势显现。 面板 领域： 京东方已成为全球半导体显示领域龙头，显示屏幕总出 货量稳居全球第一 。 近年来，受到国家政策的保驾护航，我国面板 产业迅速发展起来， 2018 年超过韩国成为全球最大的 LCD 生产大 国。 在 OLED 领域， 虽然 目前韩国占据主导地位，但是以京东方为 首的国内面板龙头厂商近年来不断提高 OLED 技术，同时加快布局 OLED 生产线 ， 柔性 OLED 产品出货实现突破 。 整体来看， 2020 年京东方在 LCD 智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视 五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一 。 图表 3： 全球 安防营收前十强 图表 4： 安防行业竞争层级 来源： Wind， 中泰证券研究所 来源： 前瞻产业研究院 ，中泰证券研究所 图表 5： 全球 LCD市场竞争格局构成及预测（ %） 图表 6： 全球 OLED 市场竞争格局构成及预测（ %） 来源： 前瞻产业研究院，中泰证券研究所 来源： 前瞻产业研究院 ，中泰证券研究所 排名 公司名称 销售额 （百万美元） 排名 公司名称 销售额 （百万美元） 1 霍尼韦尔 2800 1 海康威视 7702 2 海康威视 2529 2 大华股份 3784 3 博世 1700 3 亚萨合莱 3082 4 赛峰集团 1342 4 博世 2240 5 大华股份 1145 5 安讯士 1248 6 亚萨合莱 846 6 宇视科技 715 7 泰科 760 7 天地伟业 620 8 菲力尔 671 8 安朗杰 599 9 三星 650 9 三星 498 10 安讯士 640 10 爱峰 460 2020年2015年 不同梯队 代表公司 第一梯队 海康威视、大华、亚 萨合莱 第二梯队 宇视科技、博世、安 讯士等 第三梯队 三线厂商 明显成本优势，巨大研发投入，行业集中 度提升最大受益者 具有一定成本优势，解决方案全面，应用 领先 成本优势不足，利润体量较小导致解决方 案投入不足，行业门槛提升压力较大 行业特点 24 20 15 12 11 11 11 11 41 48 54 58 60 61 61 61 35 32 31 30 29 28 28 28 0 10 20 30 40 50 60 70 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 韩国 中国 其他国家 90 78 61 55 56 56 57 56 8 20 36 43 42 42 41 43 2 2 3 2 2 2 2 10 20 40 60 80 100 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 韩国 中国 其他国家 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 10 - 专题 报告 封测 领域 ： 日月光市占率稳定位于全球第一， A 股长电科技 、 通威 富电、华天科技位列全球封测前十 。 2020 年 全球封测前十强榜单 中 中国有 8 家上榜，其中，中国台湾 5 家，中国大陆 3 家，合计占比 67%，较 2017 年上升 7 个百分点。尤其是 在国家科技重大专项“极 大规模集成电路制造装备及成套工艺”的支持下，部分企业在高端 封装技术上已达到国际先进水平。以长电科技、通富微电、华天科 技为代表的国内先进封装测试企业在推进高端先进封装技术如金属 凸点技术 (Bumping)、倒装芯片技术 (Flip-chip)、硅通孔 (TSV)和堆 叠芯片封装技术 (3D/2.5D)更加成熟的基础上，继续提升 BGA、 PGA、 WLP、 CSP、 MCM 和 SiP 等高端先进封装形式的产能规模。 图表 9： 全球封测前十强排名 来源： 芯思想研究院， 中泰证券研究所 PCB 领域： A 股 东山精密、深南电路 已位列全球 PCB 厂商销售前 十。 PCB 行业是全球电子元件细分产业中产值占比最大的产业。 近 二十余年，随着全球产业中心向亚洲转移， PCB 行业呈现以亚洲， 尤其是中国大陆为制造中心的新格局。落实到微观层面来看，以全 球 PCB厂商销售额排名 为样本为例，我们看到与 2015年相比， 2019 年全球前十名中不仅原榜单的中国公司依然存在，而且东山精密、 图表 7： 2019年全球 LCD 面板 出货 市场份额 （ %） 图表 8： 2019年全球 OLED面板出货市场份额 （ %） 来源： Omdia，中泰证券研究所 来源： Sigmaintell，前瞻产业研究院 ，中泰证券研究所 京东方 群创光电 L G D 友达光电 华星光电 三星 中电熊猫 H X C D i s p l a y 其他 三星显示 京东方 何辉光电 LG 显示 维信诺 深天马 其他 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 11 - 专题 报告 深南电路挤入前十，表明中国的企业规模与行业集中度进一步提升。 计算机网络设备 ： 国内 华为和新华三领衔市场竞争 。 计算机网络设 备市场主要由交换机、路由器以及无线产品构成，其中交换机市场 规模排第一，路由器次之，无线产品位列第三。 在计算机网络设备 制造行业里，随着行业集中度的提高， 全球 市场结构呈现出了垄断 和竞争互相强化的态势，呈现出一种竞争性极强的寡头垄断市场结 构。 其中，交换机领域， 全球交换机市场领先企业包括思科、华为、 Arista、 HPE、新华三 ；路由器领域， 思科和华为两大巨头齐头并 进 ； 无线设备市场中 ， 思科一家独大。 图表 12： 全球 计算机网络设备 竞争格局 （ %） 来源： ， IDC， 中泰证券研究所 排名 公司名称 市占率 排名 公司名称 市占率 1 思科 61% 1 思科 51% 2 HPE 9% 2 华为 10% 3 华为 3% 3 Arista 7% 4 Juniper 3% 4 HPE 5% 5 Arista 3% 5 其他 27% 排名 公司名称 市占率 排名 公司名称 市占率 1 思科 42% 1 思科 37% 2 华为 18% 2 华为 30% 3 Juniper 16% 3 Juniper 13% 4 其他 24% 4 其他 20% 排名 公司名称 市占率 排名 公司名称 市占率 1 思科 44% 1 思科 44% 2 HPE 15% 2 HPE 14% 3 Brocade 7% 3 Ubiquiti 7% 4 Ubiquiti 4% 4 华为 5% 5 Aerohive 3% 5 其他 30% 交换机 路由器 无线设备 2015年 2019年 2016年 2019年 2016年 2019年 图表 10： 全球 PCB产地迁移梳理（ %） 图表 11： 全球 PCB 厂商销售额 前十名 来源： Prismark， 中泰证券研究所 来源： N.T.information， 粉色代表中国公司， 中泰证券研究所 国家和地区 2000年度占 比 2018年度占 比 2019年度占 比 2024年度占 比预测 中国大陆 8.1% 52.4% 53.7% 55.1% 日本 28.7% 8.7% 8.6% 8.1% 美洲 26.1% 4.5% 4.5% 4.2% 欧洲 16.1% 3.2% 3.0% 2.6% 中国台湾 10.8% 12.6% 12.5% 12.6% 韩国 4.9% 10.5% 10.5% 9.4% 其他地区 5.2% 8.1% 7.1% 8.0% 排名 公司名称 销售额 （亿美元） 排名 公司名称 销售额 （亿美元） 1 旗胜 34 1 臻鼎 39 2 臻鼎 27 2 迅达 27 3 迅达 25 3 欣兴 27 4 欣兴 22 4 旗胜 26 5 住友电工 15 5 东山精密 21 6 华通 14 6 华通 18 7 健鼎 14 7 健鼎 18 8 三星电机 14 8 深南电路 15 9 永丰 13 9 瀚宇博德 14 10 瀚宇博德 13 10 三星电机 14 2019年2015年 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 12 - 专题 报告 智能手机 ： 华为、小米、 vivo 成为全球智能手机市场的重要出货商 。 从全球 智能手机的出货数据来看， 2019 年 2020 年 top5 品牌的出 货量占据全球 70%以上，且有进一步集中的趋势。而国内手机市场 的头部效应似乎更加明显，国内智能手机 top5 品牌出货量占比从 2019 年的 93.4%进一步上升至 2020 年 96.5%。因此，对现阶段的 手机市场而言，“不美”也许可以，但是小体量则难以生存。 连接器 ： 立讯精密、得润电子已经成为全球重要的连接器生产厂商 。 目前 全球连接器市场集中度高， CR10 近 60%， 而 瑞士的泰科电子、 美国的安费诺和美国的莫仕为全球前三大连接器供应商，三家厂商 合计市场份额约占全球总体份额的 30%以上 。 随着世界制造业向中 国大陆的转移，全球连接器的生产重心也同步向中国大陆转移，中 国成为世界上最大的连接器生产基地。从行业集中度来看， 近年来 我国连接器行业集中度大幅提高，国内 Top5 连接器企业的市场份 额从 2010 年的 5.14%提升至 2018 年的 43%。 也涌现出一批优秀 的 龙头公司 ， 正在迅速分食 全球 市场 。 参考 connector supplier 的 最新统计， 2019 年立讯精密 、富士康在电脑及周边设备、工具、医 疗设备、通讯设备、消费电子等连接器细分领域位居全球前十，得 润电子在电脑及周边设备连接器细分领域也挤入全球前五。 图表 13： 2020年全球前五智能手机厂商 市占率 （ %） 图表 14： 2020年 中国 前五智能手机厂商 市占率 （ %） 来源： IDC， 中泰证券研究所 来源： IDC，中泰证券研究所 2 1 . 6 % 20. 6% 1 3 . 9 % 15. 9% 1 7 . 5 % 14. 6% 9 . 2 % 11. 4% 8 . 0 % 8. 6% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019 2020 其他 vivo 小米 华为 Ap p l e 三星3 8 . 4 % 3 8 . 3 % 1 8 . 1 % 1 7 . 7 % 1 7 . 1 % 1 7 . 4 % 1 0 . 9 % 1 2 . 0 % 8 . 9 % 1 1 . 1 % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019 2020 其他 Ap p l e 小米 OPP O vivo 华为 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 13 - 专题 报告 图表 15： 全球 连接器个细分领域公司排名前十 来源： connector supplier， 中泰证券研究所 云服务 ： 从全球市场来看，阿里云在计算、存储、 IaaS 基础能力方 面排名靠前，市场份额稳步提升 。 从公有云细分市场来看，与全球 发展现状不同的是，目前，我国云计算以 IaaS(基础设施即服务 )市 场的发展最成熟。从全球公有云 IaaS 头部厂商市场份额来看，由于 IaaS 模式需要投入大量资本开支和研发投入，全球 top 4 格局稳定， 亚马逊、微软、阿里、谷歌市场份额从 2018 年的 75.3%提升到 2019 年 77%。 国内市场方面 ， 根据前瞻产业研究院的统计， 从 中国公有 云 IaaS 厂商份额来看， 2019 年 阿里云、天翼云、腾讯云占据公有 云 IaaS 市场份额前三， 合计占比超过 60%，强者恒强的态势明显。 互联网媒体 ： QQ、微信 、 抖音、微博 成为全球头部热门的社交媒 体。 随着 数字化在我们生活中的作用达到了新的高度，与以往相比， 更多的人花费更多的时间在网上做更多的事情 。根据 2020 全球数 字报告 的统计， 现在，超过 45 亿人使用互联网，而社交媒体用 户已突破 38 亿大关。 为了更好了理解 近 年来哪些社交媒体的 在全 球竞争中 脱颖而出，成为人们日常工作与生活的重要工具，我们进 排名 电脑及周边设备 工具 医疗设备 通讯设备 消费电子 1 富士康 立讯精密 Molex Amphenol Molex 2 Molex Molex TE Connectivity Molex TE Connectivity 3 立讯精密 TE Connectivity Amphenol 立讯精密 J.S.T 4 Amphenol Rosenberger 立讯精密 JAE BizLink 5 得润电子 LEMO LEMO TE Connectivity 立讯精密 6 LOTES 富士康 Samtec Rosenberger CommScope 7 Foxlink Samtec ept CommScope Lumber 8 Coming Hosiden Fjuikuea/DDK Hirose Amphenol 9 JAE Radiall ODU 富士康 Hirose 10 Hirose Amphenol Radiall JONHON 富士康 图表 16： 2019年全球云计算市场份额（ %） 图表 17： 2020年全球云厂商产品能力排名 来源： Gartner， 中泰证券研究所 来源： Gartner，中泰证券研究所 4 7 . 9 % 4 5 . 0 % 1 5 . 6 % 1 7 . 9 % 7 . 7 % 9 . 1 % 0 . 0 % 2 0 . 0 % 4 0 . 0 % 6 0 . 0 % 8 0 . 0 % 1 0 0 . 0 % 2018 2019 其他 谷歌 阿里云 微软 亚马逊 排名 计算 存储 网络 IaaS基础能力 1 阿里云 亚马逊 亚马逊 亚马逊 2 亚马逊 阿里云 谷歌 阿里云 3 谷歌 微软 微软 谷歌 4 微软 谷歌 阿里云 微软 5 甲骨文 甲骨文 甲骨文 甲骨文 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 14 - 专题 报告 一步 梳理了 Statista 历年全球社交媒体活跃用户排名，数据显示 ， 除了传统的 QQ、微信，近年来抖音、微博在全球用户的活跃度排 名明显提升。 3.2 消费领域 又有 哪些龙头 在 全球市场绽放光芒？ 消费行业作为一个发展较为成熟的领域，近年来也呈现出资源向头部企 业集中的现象。尤其是随着我国消费 升级的演绎，我国龙头公司在全球 的烈酒、啤酒、乳制品、白色家电、医药、酒店等行业的排名也出现了 大幅的提升。 酒类 ： “茅五泸”、华润、青岛、燕京在全球酒类市场占据重要一席 之地。 烈酒领域， 从烈酒市场目前的发展趋势来看，亚洲已成为主 要的消费市场，并在全球烈酒市场中占据主导地位，中国不仅榜上 有名，而且在引领亚太地区烈酒市场。 2020 年 尽管新冠肺炎疫情影 响，对全球酒业造成一定冲击， 然而 在全球烈酒排名中，中国白酒 品牌价值 依旧 平均增长 14%。 啤酒领域， 从全球啤酒品牌销量对比 情况看，外资品牌中，有三家企业销量达到 1000 万千 升以上水平， 内资品牌只有华润啤酒一家销量超过 1000万千升水平。综合来看， 国产啤酒品牌中华润啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒的销量规模相对外 资品牌有一定的竞争优势，其他品牌则相对区域性偏强，规模较小。 图表 18： 网络流量中不同媒体所载份额 （ %） 图表 19： 全球头部社交媒体排名 来源： WeAreSocial ， 中泰证券研究所 来源： Statista，中泰证券研究所 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2015 2020 其他 平板 手机 PC 端 排名 名称 排名 名称 1 facebook 1 facebook 2 QQ 2 WhatsApp 3 QQ空间 3 YouTube 4 Messenger 4 Messenger 5 微信 5 微信 6 Google 6 Instagram 7 SKYPE 7 抖音 8 Instagram 8 QQ 9 Twitter 9 微博 10 TUMBLR 10 QQ空间 2020年2015年 请务必阅读正文之后的 重要声明 部分 - 15 - 专题 报告 饮料 ： 伊利、蒙牛 稳居全球 乳业销售 第一阵营 。 伊利、蒙牛不仅 稳 定的 是中国乳制品领域的双寡头， 而且近年来 在全球市场的销售额 排名也不断 提升。 2020 年 伊利（ 134 亿美元）位居亚洲第一，排名 从 2019 年的第 8 名升至第 5。蒙牛（ 119 亿美元）从第 10 升至第 8，稳居全球前十名的第一阵营。 家电 ： 在 以 家用 冰箱 、洗衣机、 空调 为代表 的白色家电领域，中国 企业的市场份额一直保持着优势。 全球家电品牌众多，但整体市场 集中度较高。 近年来 TOP 企业更是积极布局品牌矩阵，力求以品牌 的多元化，充分挖掘消费者需求 ，加剧马太效应 。 冰箱领域， 根据 Gfk 数据显示， 2018 年，全球冰箱的市场集中度 CR3 达到 38.2%， 处于较高水平。其中， 2018 年海尔的全球市场份额达到 21.4%，远 高于惠而浦和 LG 的市场份额，发展势头较为强劲。 国内市场， 2020 年冰箱线下市场 TOP3 零售额集中度高达 61%。 洗衣机领域， 在 Gfk 统计口径下，海尔、 惠而浦 、美的位列全球前三， 2018 年 CR3 也达到 44%。 空调领域， 格力、 美的、海尔 全球家用空调的市占率 合计也超过 45%。 图表 20： 全球烈酒品牌价值前十强变化 图表 21： 2019全球十大啤酒集团市场份额（按销量） 来源： Brand Finance ， 中泰证券研究所 来源： 前瞻产业研究院 ，中泰证券研究所 图表 22： 全球 乳业销售前 10 强 图表 23： 2019年中国乳业市场占有率（ %） 来源： RABO BANK NEDERL-ANDS， 中泰证券研究所 来源： 前瞻产业研究院 ，中泰证券研究所 排名 公司名称 品牌价值 (亿美元) 排名 公司名称 品牌价值 (亿美元) 1 茅台 58 1 茅台 393 2 尊尼获加 46 2 五粮液 209 3 轩尼诗 29 3