1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 机械设备 强于大市 强于大市 维持 2021年 06月 14日 （ 评级） 分析师 李鲁靖 SAC执业证书编号： S1110519050003 联系人 朱晔 第三方检测：检测赛道长坡厚雪，多下游共筑 行业高需求 行业专题研究 摘要 2注：苏试试验为与电子组联合覆盖，谱尼测试为环保公用组单独覆盖 结论：第三方 检测行业长坡厚雪，是长期持续高增长、盈利能力强、现金流健康、先发优势大的优质赛道。 检测行业与国民经济发展高度相关，具有上下游分散的特点。检测企业议价能力强，品牌信誉是核心壁垒 。检测行 业是高技术服务业，上游行业有检测设备、仪器仪表、耗材、智能管理系统，下游按场景分为消费品检测、工业品 检测、商品贸易检测以及生命科学 &食品检测。检测行业毛利率高，议价能力强。同时品牌信誉是行业的核心竞争 力，国际检测企业都是有百年历史的老牌企业，漫长的时间中积累了信誉。 梳理海外检测市场发展，我们发现 ： 1） 检测企业成长性大于周期性，抗风险能力强， ROE保持在 30%左右。 2） 并 购是检测行业实现快速扩张的最佳策略。 3） 检测行业低集中度的现象是全球市场以及下游市场分散造成的，检测 企业的核心业务在国内市场可以达到 20%左右的高市占率。 4） 检测行业现金流创造能力强。 经济高质量发展、消费升级、制造业升级等多重因素叠加推动国内检测市场快速发展 。相比海外，国内检测市场尚 处于行业发展初期，增速高，潜力大。国内检测企业在市占率、现金流水平等方面与海外检测企业有差距，未来随 着检测市场市场化基本完成走向集中化，检测企业业绩、市占率、盈利水平等方面有望快速提升达到国际领先水平。 通过对海内外检测市场的分析，我们推荐 ： 1） 对标 SGS的综合性检测企业华测检测，内生外延双轮驱动。 2） 持续 推进技改计划，大力发展食品等新兴业务的检测企业广电计量。 3） 高增速、低估值的苏试试验，芯片检测业务有 看点。 4） 正在进行全国布局的检测企业谱尼测试。 风险提示 ： 新冠疫情反复 、下游产业发展不及预期、市场竞争加剧、政策不及预期。 3 1.检测行业概览 基本概念。 检测机构接受客户（生产商、贸易商、消费者）的委托，通过科学技术对产品进行质量、安全、 性能、环保等方面的检测，以检测报告的形式对产品是否达到行业标准做出背书。收费模式为依据检测的 工作量收取费用。 检测行业按照具体的业务类型可大致分为检测、检查、鉴定、检疫、计量、安全性评价。 1.1 检测行业：服务万业，为国民经济保驾护航 4 表 1：检测行业业务类型 资料来源：检验检测统计报表制度、天风证券研究所 业务类型 具体内容 检验检测 按照规定程序，由确定给定产品的一种或多种特性，进行处理或提供服务所组成的技术操作。 检查 审查产品设计、产品、过程或安装并确定其与特定要求的符合性，或根据专业判断确定其与通用要求的 符合性的活动。 鉴定 具有相应能力和资质的专业人员或机构受具有相应权力或管理职能部门或机构的委托，根据确凿 的数据 或证据、相应的经验和分析论证对某一事物提出客观、公正和具有权威性的技术仲裁意见， 这种意见作 为委托方处理相关矛盾或纠纷的证据或依据。 检疫 当人类、动物、植物等，由一个地区进入另一个地区，为了预防传染病的输入、传出和传播所采取的综 合措施，包括医学检查、卫生检查和必要的卫生处理 计量 实现单位统一、量值准确可靠的活动。 安全性评价 综合运用安全系统工程学的理论方法，对系统存在的危险性进行定性和定量分析，确认系统发生 危险的 可能性及其严重程度，提出必要的控制措施，以寻求最低的事故率、最小的事故损失和最 优的安全效益。 服务万业，下游分散是最大特点。 随着经济的发展，检测行业的下游应用场景在不断增多，从早期 的贸易、农产品、船舶，到后来的建筑、材料、机械设备、电子产品等等。每一个新兴产业的出现， 往往意味着新的细分检测市场。大体上，检测行业的下游市场可以分为消费、工业、商品、生命科 学 &食品 &环境四大类。 工业是最大的细分市场。 工业作为经济发展的支柱产业，种类众多，且随着社会科技、生产力的发 展不断涌现新的应用场景，是检测行业最大的细分市场，占比超过 50%。 1.1 检测行业：服务万业，为国民经济保驾护航 表 2：检测行业市场分类 资料来源：前瞻产业研究院、各公司官网、天风证券研究所 市场分类 细分市场 工业 建筑、材料、交运、机械设备、能源、石化等 消费 消费电子、汽车电子、服装、箱包、玩具、家居、化妆品等 商品 贸易保障、大宗商品等 生命科学 &食 品 &环境 环境检测、食品、农业、医学检测等 图 1：各市场规模占比 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 5 上游。 1）检测设备相关企业：镭曼、上海润时、麦特集团； 2）仪器：一鼎仪器、美 国 NI、基恩士； 3）耗材：惠普、爱普生、迪标、耐力、泛能； 4）智能管理系统：网 星软件、百奥利盟。 中游 ： SGS、 BV、 Intertek、华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、苏试试验、 中检测试。 下游 ：工业、消费、商品、生命科学 &食品 &环境四大市场。 1.2 检测行业产业链全景图 6 上游 中游 下游 检测设备 耗材 测量仪器 气相色谱 质谱 离子色 谱 红外光谱 仪 化学试剂 工业气体 智能管理系统 LIMS软件 CRM系统数字万能测长 仪 示波器校准仪 检测企业 工业检测 消费检测 商品检测 生命科学 &食品 &环境 图 2：检测行业产业链 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 上游行业分散，单个供应商占比低，检测企业议价能力强。 检测行业的上游检测设备、 仪表仪器、化工都是较为分散的行业，且采购的产品选择性较广，不易受上游供应商钳 制，议价能力强。检测企业单个供应商占比相对较低，且变动较大。 下游客户多而散、检测相对单价低、频率高 。检测通常是对于同一批次的产品进行抽 样检测，是一次性的收费，检测服务的收费相对于检测对象的价值来说较低。对于客户 来说，自身的业务规模越大，检测报告的费用占批次产品总价值的比例越小，就对价格 的敏感度低，客户更多的会关注检测企业的信誉、技术水平。 1.3 行业特点：上游分散、下游价格敏感度低，检测企业议价能力强 7 2018 2019 国药集团广东医疗器械供应链有限公司（ 6.15%） 陕西中展检测工程有限公司（ 5.12%） 上海建工五建集团有限公司（ 3.31%） 美特斯工业系统有限公司（ 2.34%） 深圳市世纪通供应链股份有限公司（ 2.26%） 爱斯佩克环境仪器有限公司（ 1.95%） 深圳市至尊汽车租赁有限公司（ 1.98%） 伟思富奇环境试验仪器有限公司（ 1.54%） 陕西中展检测工程有限公司（ 1.62%） 北京中升德尔试验设备有限公司（ 1.30%） 表 3：华测检测 2018、 2019前五大供应商对比 资料来源： 华测检测 2018&2019年报、天风证券研究所 本质是信用背书，信誉是核心竞争力。 检测行业的本质是为客户产品的质量、安全、 性能等等做出第三方的信用背书，因此信誉是核心竞争力。能否获得政府机构、行业知 名企业的认可至关重要，有利于企业快速拓展中小客户市场。 先发优势明显，时间价值凸显 。 1）对于检测行业而言，品牌信誉的积累靠的是长期的 为客户提供优质、可靠的服务，与客户建立起牢固的、互相信任的关系。短期内大量资 本的投入是无法打造好的品牌的。 2）检测业务主要通过实验室开展，而实验室从建设 到开始运营再到盈亏平衡点最后到实现盈利都需要比较长的时间。 客户粘性强： 品牌是下游客户考虑的首要因素，不会轻易的更换供应商。以华测检测为 例，在 2009年成功打入华为供应链体系到现在，华为一直保持与公司保持密切合作 。 1.3 行业特点：具有一定消费品属性，品牌信誉是核心壁垒 8 公司 成立时间 2020年营收 SGS 1887 56.0亿瑞士法郎 BV 1828 46.0亿欧元 INTERTEK 1885 27.4亿英镑 DEKRA 1925 / TUV 1872 / 华测检测 2003 35.7亿人民币 广电计量 2002 18.4亿人民币 电科院 1997 7.0亿人民币 表 4：国际检测巨头大多具有百年历史，品牌积累雄厚 资料来源： 华测检测招股说明书、天风证券研究所 第三方检测又称公正检测。 检测市场的参与主体主要有政府检验检测、企业内部检测 以及第三方检测。其中第三方检测又被称为公正检测，通过所出具检测数据的独立性和 公正性保证贸易中买卖双方的利益。 第三方检测相对政府检验检测的优势：市场化运作，实现跨行业 &跨区域经营 。 市场化运作 ：独立第三方检测机构不依附于某一个企业或政府机构的强制性要求，而是 依赖于自身服务能力开拓业务。第三方检测机构采取市场化运作方式：加强检测方法研 发，提高检测能力，扩大服务范围，主动发掘客户，为客户提供包括技术咨询、一站式 检测完整的服务内容。第三方检测机构建立现代营销服务体系：综合运用网络营销、电 话营销等方式，在全国建立服务网络，实现了业务规模快速扩张，增强了整体市场影响 力。 跨行业、跨区域经营 ：政府检测机构受行政区域建制、行业部委建制的影响，其业务主 要集中在某一行政区域和某一行业发展，无法跨行业、跨区域经营。独立第三方检测机 构根据市场发展需要，在不同区域设立分支机构、建立不同行业的专业实验室，通过跨 行业、跨区域经营实现大规模快速发展 1.3 行业特点： 第三方检测优势突出 9 第三方检测相对企业内部检测的优势：公信力强、技术成熟、有规模效应 。 公信力强： 在贸易过程中，买卖双方基于保护自身利益和对第三方检测机构的信任，越 来越推崇采用第三方的检测服务。如果客户自行出具检测报告，相对于第三方检测机构 出具的检测报告，其公信力有很大差距。独立第三方检测机构的市场公信力是检测市场 快速发展的重要原因。一些国际知名企业比如微软、沃尔玛、索尼等，要求供应商向其 提供的部件、零件、原材料等必须经过第三方检测机构的检测，并对外公布其接受的第 三方检测机构名单。 技术成熟： 产品检测需要各专业综合的技术能力，比如电子制造业拥有大量的电子电器 专业人才，而材料、机械、化学等专业的人才会比较缺乏，但产品质量检测本身除了电 子技术外，还包含了材料、机械、化学等专业技术。第三方检测机构提供的产品质量技 术咨询服务对于企业改善研发生产流程、提高竞争力日益重要。通过借助配备了各方面 专业技术人才的第三方检测机构提供综合的技术服务，企业可以大幅降低其人力资源成 本，有助于企业更关注产品研发、生产、销售等企业增值的核心环节。 规模效应降成本： 技术检测服务对于单个客户来说，其需求是零散和不确定的。相对于 检测费用，每个客户自行配置全套检测设备、设立检测实验室，其前期投入和长期维护 费用均非常高。随着社会分工越来越细，专业的技术检测机构为客户提供了一个低成本 的检测解决方案，如果检测服务方便快捷，客户自行设置实验室的必要性将越来越低。 1.3 行业特点： 第三方检测优势突出 10 11 2.海外检测市场梳理 2.1 海外检测市场发展历程：与全球经济发展高度相关 12 图 2：海外检测市场发展历程 19世纪 -一战前 萌芽期 两次世界大战 动荡期 1950s-1980s 发展期 1990s-2016 腾飞期 2016-未来 成熟期 海洋贸易时代，粮食、 船舶、贸易保障等早 期检测市场出现 SGS、 BV等成立 世界局势动荡不安， 与贸易相关的市场 受到冲击 汽车、铁路等工业迅 速发展，许多检测企 业开始谋求变化 世界进入漫长的和 平年代，战后恢复 经济蓬勃发展 全球掀起基建浪潮， 建筑、机械检测市 场兴起 苏联解体，冷战结束， 全球化开启 检测行业受益全球经 济腾飞迅速壮大，不 断出现新的下游市场 英国脱欧，逆全球化时代 开启 经济发展进入成熟期，技 术发展和消费升级成为检 测市场的增长驱动力 海外检测市场和全球经济的发展基本同步，经过百年的时间已经基本进入了成熟期： 1. 萌芽期 ：海洋贸易推动粮食、船舶等检测市场出现，检测企业开始出现。 2. 动荡期 ：两次世界大战对世界贸易造成了冲击，检测企业开始谋求新业务。 3. 发展期 ：漫长的和平年代为全球经济的发展提供了基础，各国战后恢复开始大力推动基建，建 筑、机械等相关行业迎来发展，对应的检测细分市场也迎来春天。 4. 腾飞期 ：全球化时代拉开序幕，全球经济进入高速发展期，科技、文化等等同步发展。工业领 域外，消费、贸易、医疗等等领域都出现大量新的细分检测市场，检测行业的天花板被完全打 开。 5. 成熟期 ：英国脱欧公投开启逆全球化进程，随着而来的特朗普上台、中美脱钩、新冠等等基本 标志着全球化的结束，世界经济发展到了一个成熟的阶段。数字化、智能化、消费升级成为检 测市场新的增长驱动力， 5G、智能家居、物联网、新能源等等成为检测市场新的看点。 资料来源： SGS官网、 BV官网、天风证券研究所 2.2 万亿市场，第三方检测市场占比接近一半 13 图 3： BV第三方检测市场测算 资料来源： BV2020年报、天风证券研究所 空间大的万亿市场 ：检测行业服务万业的特点决定了其是一个有潜力的市场，其市场规 模随着下游市场规模的扩大而扩大，根据 BV的计算， TIC市场的规模等于下游市场规模 乘以 0.1%-0.8%，系数根据下游市场的特点而变动。根据 BV数据，全球的检测市场规 模超过 2000亿欧元，而 SGS数据则显示全球检测市场规模在 2300亿欧元左右，综合来 看， TIC市场是超过万亿人民币的庞大市场。 第三方检测市场占比接近一半 。检测市场的参与者主要分为两块： 1）第一方检测，该部 分市场的主要参与者有政府机构、企业内部质控部门、国营事业单位等。 2）第三方检测， 主要参与者为民营企业。根据 SGS、 BV的数据，第三方检测市场的占比在 40-45%之 间。 图 4： SGS第三方检测市场测算 资料来源： SGS 2018投资者交流、天风证券研究所 2.3 竞争格局：分散的下游市场营造了低集中度的假象 14 图 5：细分市场空间 资料来源： BV2020年报、天风证券研究所 下游分散，消费工业等市场体量较大 ：按照 BV的划分，消费品是最大的细分市场，规 模在 230亿欧元，农副食品、石油、建筑、化工、金属等都是体量较大的市场，规模分 别为 230、 200、 190、 190、 170亿欧元。 从总体市场来看，检测企业市占率较低 ： 总体来看检测市场并不存在其它行业寡头的 格局，第一 SGS的市占率也仅为 6%+左右，和其它竞争对手差距并不大。 CR20在 40%左右，平均市占率仅为 2%。 图 6：检测企业市占率 资料来源： SGS投资者交流、天风证券研究所 综合性检测公司也无法覆盖所有下游市场 ：下游市场中，仅以机械设备市场为例，有着锂电设备检测、 风电设备检测、半导体设备检测、面板设备检测等等细分市场。显然世界上目前是不存在可以覆盖所有 下游市场的检测企业的，无论是内生的实验室发展模式，还是外延的并购策略，多需要时间的积累来拓 展业务。即使业务线最为广泛的 SGS，也有许多没有覆盖的市场。 细分市场市占率高 ： 1) BV法国建筑检测市占率测算 -市占率 20%左右 。我们选取了 BV具有代表性的本土老牌业务作为测算市占 率的对象，法国建筑检测市场规模计算公式 =系数 *（建筑业增加值 +房地产增加值），（根据 BV年报， 检测市场的规模等于一个系数 *下游市场产值，系数范围为 0.1%-0.8%）系数采用 0.6%、 0.7%、 0.8%； BV建筑检测法国地区营收根据 2018年报计算为 =总营收 *建筑检测占比 *建筑检测法国地区占比 =5.31亿 欧元。经过测算， 0.6%/0.7%/0.8%系数下对应市占率为 22.90%/19.63%/17.18%,均值为 19.90%。 2) 通过该测算我们发现，海外检测企业是可以做到在本国的某一细分市场做到 20%左右的高市占率的，意 味着国内检测企业也有可能在优势业务领域实现 20%左右的市占率。 2.3 竞争格局：分散的下游市场营造了低集中度的假象 15 图 7： BV法国建筑检测市占率测算 系数 0.6% 0.7% 0.8% BV建筑检测法国地区营收 5.31 5.31 5.31 2018法国总增加值 20993.2 20993.2 20993.2 2018建筑业增加值占比 5.6% 5.6% 5.6% 2018房地产业增加值占比 12.8% 12.8% 12.8% 对应法国建筑检测市场规 模 23.18 27.04 30.90 对应市占率 22.90% 19.63% 17.18% 资料来源： 法国统计局 Insee、经合组织、 BV、天风证券研究所 2.4 海外标的梳理： SGS集团 16 全球检测龙头，业务线最为齐全 ：国际领先的检验、鉴定、测试和认证机构，在全球共有 89000多名员 工， 2600多个办事处和实验室。 1878年成立于法国鲁昂，前身是法国谷物装运检测所，以粮食检测业 务起家。在百年多的发展史中，一直采取 多样化的扩张策略 ，在世界的变革中不断拓展业务版图，截至 目前共有农产品及食品、矿产、石化能源、消费品和零售、工业制造、环境健康安全、公共事物、认证 和培训八大业务板块，是全球业务线最为齐全的检测龙头，市占率第一， 2020年营收 56.04亿瑞士法郎。 营收在波动中持续增长，盈利能力稳定 ： 2006-2019年间，公司营收由 38.21亿瑞士法郎增长至 66.00 亿瑞士法郎，接近翻倍。虽然因为经济周期性的原因略有波动，整体向上的趋势明显。净利润由 4.43亿 瑞士法郎增长至 6.60亿瑞士法郎，盈利能力稳定。 图 8： SGS历年营收、净利润（亿瑞士法郎） 资料来源： wind、天风证券研究所 图 9： SGS各业务营收占比 资料来源： SGS、天风证券研究所 2.4 海外标的梳理： SGS集团 17 ROE持续增长，投资回报率高 ： SGS的 ROE一直保持在非常高的水平， 2006-2019期 间，从 28.30%增长至 41.48%。长期稳定的高投资回报率，意味着 SGS作为全球市占率 第一的检测龙头，行业地位非常稳固，护城河厚实。 现金流充沛，经营质量好 ： SGS发展了一百多年，已经进入了非常成熟的阶段。现金流 稳定增长， 2006-2019期间，经营性净现金流从 5.52亿瑞士法郎增长至 11.49亿瑞士法 郎。净现比长期处于高位，由 1.25增长至 1.74，经营质量好。 资料来源： wind、天风证券研究所 图 10： SGS历年 ROE 图 11： SGS历年经营性净现金流及净现比（亿瑞士法郎） 资料来源： wind、天风证券研究所 2.4 海外标的梳理： SGS集团 18 坚持多样化扩张策略，长期坚定的通过并购开拓新业务 ：检测行业下游非常分散，且不 同业务之间技术的复用性不高，并购是检测企业快速扩张的必然选择。 SGS一直坚定的 推行并购策略，过去十几年间平均每年并购 11.5次，这样的策略是 SGS能够保持行业领 先地位，不断开拓新业务的关键。 估值中枢持续提升，市场认可成长性 ： SGS作为一个发展的非常成熟的企业，估值水平 仍然不低，位于 20-35倍的区间，估值中枢稳中有升，体现了资本市场对其成长性的认 可。 资料来源： SGS、天风证券研究所 图 12： SGS历年并购数 图 13： SGS估值水平 资料来源： wind、天风证券研究所 2.4 海外标的梳理： BV集团 19 业务相对集中，技术基因强大 ：全球历史最悠久的检测企业， 1828年成立于法国，船舶检测业务起 家。作为全球第二大检测企业，业务线相对集中，在近两百年的发展历程中形成了建筑、工业制造、 船舶、消费品、农副食品和大宗商品、认证服务六大板块，截至 2020年在全球拥有 76000名员工、 1400处实验室和办事处，营收 46亿欧元。建筑检测是最核心的业务板块，营收占比 29%，工业相关 三大业务（建筑、工业制造、船舶）合计占比 58%。 营收增长稳定，持续性强 ： BV的营收增长非常稳定， 2006-2019期间基本没有出现营收下降的情 况，抗周期性强。营收由 18.46亿欧元增长至 51.00亿欧元，接近 3倍。净利润由 1.54亿欧元增长至 3.68亿欧元，盈利能力稳定。 资料来源： wind、天风证券研究所 图 14： BV历年营收及净利润 (亿欧元） 图 15： BV各业务营收占比 资料来源： BV、天风证券研究所 2.4 海外标的梳理： BV集团 20 ROE稳定在较高区间，投资回报好 ： BV的 ROE基本稳定在 20-35%的区间，持续的 为公司股东创造价值，行业领先地位稳固。 净现比高，现金流创造能力强 ： BV的经营性净现金流 /净利润非常高， 2006-2019期 间峰值达到 2.77，且均值持续抬升，公司规模效应带来的现金流创造能力越来越强。 资料来源： wind、天风证券研究所 图 16： BV历年 ROE 图 17： BV历年经营性净现金流及净现比（亿欧元） 资料来源： wind、天风证券研究所 2.4 海外标的梳理： BV集团 21 净利润率略微下滑 ： 2006-2019期间， BV净利润率由 8-9%区间略微下降至 5-7%区间， 总体保持稳定。 估值水平较为稳定 ： 2018-2021， BV的估值水平基本保持在 22-35倍 PE之间。新冠疫 情期间估值下滑较大，随着疫情企稳，估值水平开始回暖，有望回到 30左右的正常水平。 资料来源： wind、天风证券研究所 图 18： BV历年净利率 图 19： BV估值水平 资料来源： wind、天风证券研究所 2.4 海外标的梳理：结论 &启示 22 海外检测企业基本完成了全球化的布局 ：海外的检测企业业务已经走向全世界， 在世界各地、各个下游市场均有布局。 检测企业成长性大于周期性，抗风险能力强 ：检测行业作为服务万业的行业，其 发展受益于世界经济的发展，因此具有一定周期性。但两大检测企业 SGS、 BV 的营收、净利润在过去十几年中并没有太大受到次贷危机、逆全球化等因素的影 响，增长稳定，抗风险能力强。 并购是在分散的下游市场快速扩张的最佳策略 ：检测行业下游分散，且不同行业 间技术复用率不高，并购是快速开展新业务的最佳策略。 检测企业 ROE高，护城河强大 ：检测企业 ROE常年保持在 30%左右的水平，投 资回报好，体现了检测企业的护城河强大，品牌优势、先发优势、规模效应好。 现金流创造能力强 ： SGS、 BV的经营性净现金流 /净利润均远超 1，现金流健康， 经营质量好。 估值水平稳定，保持在 30倍 PE左右 ： SGS、 BV的估值水平可以作为检测企业发 展到非常成熟的阶段的参考。 23 3.国内检测市场梳理 3.1 国内检测市场发展历程 24 1949-1978 萌芽期 1978-1989 奠基期 1989-2002 发展期 2002-2005 调整期 2005-至今 开放期 商品检验总局统一 管理 贸易管制时期 改开后对外贸易开始 发展，进出口商品检 验起步 国家检验机构主导一 切业务，禁止外国检 验机构进入市场 中华人民共和国 进出口商品检验法 颁布 允许民间资本进入 检测市场 中国加入 WTO，对外 贸易开始加速发展 商检法修订，检测机 构可接受海外委托， 市场法律机制完善 允许外资检验机构进 入市场 开始市场化改革，第 三方检测市场飞速发 展 国内检测市场是在政府的推动下逐渐走向开放的 ： 1. 萌芽期（ 1949-1978） ：贸易受到政府严格的统一管制，检验检测市场由商品检验总局统一管理，一些基础 业务开始出现。 2. 奠基期（ 1978-1989） ：改革开放后对外贸易开始发展，相关的进出口商品检测市场初步发展，打下基础。 1984年 中华人民共和国进出口商品检验条例 颁布，禁止外国资本进入市场，所有业务均由国家检验机构 完成。 3. 发展期（ 1989-2002） ： 1989年 中华人民共和国进出口商品检验法 颁布，放开民间资本进入市场的限 制。 4. 调整期（ 2002-2005） ：对外方面，中国入世，对外贸易开始加速发展，检测市场的发展土壤大大改善；对 内，修订商检法，明确了民间检测机构的法律地位，明确划分民间检测机构的业务范围，取消检测机构接受 海外委托的限制。 5. 开放期（ 2005-至今） ：履行入世承诺，允许外资检验机构进入市场。同时政府大力推动检测市场市场化改 革，逐步放开强制性检验对于第三方检测机构的限制，第三方检测市场飞速发展。 图 20： 我国检测市场发展历程 资料来源：华测检测招股书、天风证券研究所 3.2 政策是推动我国检测市场发展的重要力量 25 鉴于我国体制和检测市场信用背书本质的特殊性，政策一直在我国检测市场的发展中发挥至关重要的作用。 从目的性来看，可以分为开发化和市场化两个阶段。 时间 政策 主要内容 1984.1.28 中华人民共和国进出口商品检验条例 国家商检局统一监管进出口商品检验检测工作； 所有业务一律由国家检验检测机构实施；在中国境内不得设立外国检测机构 1989.2.21 中华人民共和国进出口商品检验法 明确进出口商品检验名录；经国家商检部门许可的检验机构， 可以接受对外贸易关系人或者外国检验机构的委托，办理进出口商品检验鉴定业务 ； 2006.2 国家中长期科学和技术发展规划纲要（ 2006-2020年） 重点研究 智能化检测控制技术、制造工艺和检测技术、制造过程在线检测与 评估技术；重点研发高精度检测仪器、高温超导无损检测装置 。加强科学仪 器设备及检测技术的自主研究开发，完善检测实验室体系 2011.12 国务院办公厅关于加快发展高技术服务业的指导意见 推进检验检测服务机构 市场化运营 ，提升专业化服务水平。加强战略性新兴产业和农业等重点行业产品质量检验检测体系建设 2012.2 质量发展纲要（ 2011-2020年） 加强质量管理、检验检测、计量校准、合格评定、信用评价等社会中介组织建设， 推动质量服务的市场化进程 2013.3 计量发展规划（ 2013-2020） 量传溯源体系更加完备，测试技术能力显著提高，进一步扩大在 食品安全、生物医药、节能减排、环境保护 等重点领域的覆盖范围 2014.8.6 国务院关于加快发展生产性 服务业促进产业结构调整升级 的指导意见 加快发展第三方检验检测认证服务 ，鼓励不同所有制检验检测认证机构平等 参与市场竞争，不断增强权威性和公信力，为提高产品质量提供有力的支持 保障服务 2015.3.13 全国质检系统检验检测认证机构整合指导意见 到 2020年基本完成 质检系统检验检测认证机构政事分开、管办分离、转企改 制 等改革任务，经营类检验检测认证机构专业化提升、市场化运营、形成一 批具有知名品牌的综合检验检测认证机构 2016.12.13 认证认可检验检测发展“十三五”规划 预计到 2020年，检验检测认证服务业总收入达到 3000亿元左右 ，比“十二五”末增长 55%左右 2018.1.26 关于加强质量认证体系建设促进全面质量管理的意见 打破部门垄断和行业壁垒，鼓励和支持社会力量开展检验检测认证业务，加大政府购买服务力度， 营造各类主体公平竞争的市场环境 开 放 化 市 场 化 未 来 集 中 化 ？ 表 5：历年检测行业相关政策 资料来源： 智研咨询、产业信息网、天风证券研究所 3.3 国内市场特点 -增速大于 GDP 26 检测企业营收增速高于 GDP增速 ：检测行业的发展与经济发展相关。以国内的综合性检测企业 华测检测与广电计量为例，营收同比增速与 GDP同比增速有一定相关性且增速远高于 GDP同比 增速。 2021年正值新冠疫情逐渐淡化之季， GDP有望触底回升，检测企业营收有望迎来高增长。 资料来源： wind、天风证券研究所 图 21：行业周期性较强 3.3 国内市场特点 -季节性特征明显 27 收入分布季节性明显，逐季度递增 ：检测行业的收入呈现逐季度递增的趋势。主要系， 1）一季 度受春节假期影响，行业进入业务淡季； 2）大客户上半年采购立项、招标，下半年集中履约， 尤其是四季度； 3）四季度海外圣诞节、元旦节带动需求增长。 资料来源： wind、天风证券研究所 图 22：季节性特征明显（亿） 3.3 国内市场特点 -市场规模持续迅速增长 28 市场规模（检测企业营收）长期保持在高增速的水平，行业发展健康，可持续性强 ：根据前瞻产业研究院的 数据，从 2015年至 2019年，国内检测市场的规模由 1799.98亿增长至 3225.09亿，接近翻倍。从增速来看， 较为平稳，增速的中枢缓慢提升，体现了很强的持续性，行业处在非常健康的发展态势。 检测仪器设备数量高速增长 ：作为资本密集的行业，检测仪器设备是主要的固定资产投入。 2014-2018年间， 国内检验检测机构拥有的检测仪器设备数量规模始终保持高速增长，从 2014年的 399.64万套增长至 2018年 的 633.77万套。年复合增长率 12.22%。 图 24：国内检测仪器设备数量（万） 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 图 23：国内检测市场规模（亿） 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 3.3 国内特点 -市场利用率不断提高 29 与经济发展高度相关，市场潜在空间大 ：根据 BV年报公布的算法，选取 0.8%的系数，对检测行业的下游（农 业、制造业、能源、建筑业、房地产业、水利环境）的增加值进行加总相乘后计算，到 2018年底，检测行业 的潜在市场空间达到 3850.14亿，空间大。 市场利用率不断提高，检验检测在国民经济中加速渗透 ：利用率 =行业营收规模 /市场潜在空间， 2015-2018 年行业利用率从 60.80%增长至 73.00%，检测行业的普及度在国民经济的发展中越来越高。不断提高的渗透 率说明检测行业的市场规模更具弹性，更好的受益于经济的发展。 图 26：检测行业市场利用率 资料来源： wind、 BV、天风证券研究所 图 25：国内检测市场潜在空间（亿） 资料来源： wind、 BV、天风证券研究所 3.3 国内市场特点 -市场化改革初步完成 30 第三方检测市场规模占比趋于稳定，市场化改革初见成效 ： 2011年国务院提出推进检验检测机构市场化运营 以来，政策不断推进，市场化改革已经初步完成。自 2015-2019年，第三方检测市场规模从 720亿增长至 1290亿， 2017-2019连续三年规模占比稳定在 40%。 第三方民营检测机构占比突破 50%，成为市场主导 ：截至 2019年，第三方检测机构数量达到 22958家，占比 52.2%，突破 50%，民营资本已经成为检测行业的主要力量。 图 28：第三方检测市场规模及占比（亿） 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 图 27：第三方检测机构占比 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 3.3 国内特点 -市场分散程度高，集中度提升空间大 31 行业赚钱效应好，存活门槛低，小微企业多，企业成 立年限短 ：检测行业比较分散，恶性竞争的情况比较 少，赚钱效应好，吸引了很多的小微企业。所有的第 三方检测机构中，微型机构占比达到 78.47%，小型 机构占比达到 18.02%；同时成立年限较短， 5年以 下的机构占比达到 32.14%。 国内检测企业市占率低，集中度提升空间大 ：国内检 测企业华测检测、广电计量、谱尼测试等市占率较低， 规模最大的华测检测约为 2.47%， CR5为 5.93%， 远低于全球市场的同期水平（ 2016年 CR5=13.96%），未来随着检测市场进入集中化的 发展阶段，市场集中度有望快速提升，检测企业市占 率达到国际领先水平。 图 31：国内检测企业市占率低 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 图 29：小微企业占比高 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 图 30：检测企业成立年限短 资料来源：根据 wind及前瞻产业研究院估算 2019年市场规模， 天风证券研究所 3.3 国内市场特点 -国内企业尚处于布局阶段 32 头部企业业务主要集中于国内市场，且业务版图大多没有铺盖 ：国内主要的检测企业华测检测、广电计量、 苏试试验、谱尼测试等等业务基本集中在国内市场，且业务版图大多没有铺开，因此头部企业的资本开支、 费用率等仍然较高。 国内检测行业现金流好，但对比海外检测企业仍然较低，未来布局完成有望成为现金牛 ：海外检测企业发展 了百年以上，在全球的实验室建设、销售网络、业务布局基本完成，规模效应明显，经营性净现金流 /资本开 支在 3-6的水平，而国内检测企业仅为 0-2的水平。 资料来源： wind、天风证券研究所 图 32：第三方检测机构经营性现金流 /资本开支 图 33：第三方检测机构经营性现金流 /资本开支 资料来源： wind、天风证券研究所 3.3 国内市场特点 -检测报告单价持续上涨 33 下游客户价格敏感度低，且高新技术检测逐渐增加，检测报告单价持续上涨，未来提价空间大 ： 检测行业的检测费用相较于检测对象的价值较低，且为一次性费用，因此客户对于价格的敏感 程度低。同时高分子、 5G、航空、锂电等等新的检测市场兴起，技术要求较高，也带来了单次 检测业务价值量的上升。 2014-2018年间，检测报告的单价由 508元上涨至 657元，年复合增 长率 6.64 %。未来随着物联网、智能网联汽车、新能源等场景的需求增长，检测报告的单价有 望迎来较大的提升。 资料来源：前瞻产业研究院、天风证券研究所 图 34：检测报告单价（元） 3.4 国内市场竞争格局 34 本土综合性检测企业主要有华测检测、广电计量、谱尼测试 。目前国内的第三方检测市场中，本土综合性检 测企业主要有华测检测、广电计量、谱尼测试三家，其中华测检测的业务布局相对比较全面。 综合性检测企业 业务布局 华测检测 服装鞋包、玩具、家居、电子电器、医学健康、食品、农产品、化妆日用、石油化工、环境、建材及建筑工程、工业装备、轨道交通、汽车和航空材料、船舶、电子商务等 广电计量 计量、可靠性与环境试验、电磁兼容检测、化学分析、食品检测、环保检测、 EHS评价咨询 谱尼测试 食品、乳品、转基因、白酒、农产品、保健品、药品、环境、医学、医疗器械、化妆日用、纺织、玩具、汽车等 表 6：国内综合性检测企业 资料来源： wind、各公司年报、天风证券研究所 本土专注细分领域的检测企业主要有 苏试试验、电科院、利扬芯片、国检集团等 。除了三家综合性检测企业 以外，还有一些在细分市场表现不错的检测企业，比如苏试试验、电科院、利杨芯片、国检集团等等。 专业性检测企业 业务布局 苏试试验 可靠性与环境检测、集成电路验证与分析 电科院 电器检测、环境检测 利杨芯片 集成电路测试（ FT、 CP） 国检集团 建筑工程、建筑材料 金域医学 医学检验、病理诊断 表 7：国内专业型检测企业 资料来源： wind、各公司年报、天风证券研究所 3.5 国内检测市场的主要驱动因素 35 政府逐渐放开强制性检测认证业务资格 ：目前检测市场强制性检测认证业务占比在 60%左右， 未来随着这一市场对第三方检测机构的放开，第三方检测的市场规模有望迎来加速增长。 社会环保意识增强 ：环保是我国近年来非常重要的政策之一，环保意识增强，环保要求的不断 提高，有利于推动环境检测市场以及其它相关检测业务的发展。 国家发展高质量经济的诉求，将全方面提高质量标准要求 ：国家处于追求经济高质量发展的转 型阶段，势必方方面面提高质量标准要求，作为产品质量的把关者，检验检测业务的需求将大 大提高。 中产阶级崛起，推动消费升级，倒逼下游企业重视产品质量 ：中国的中产阶级群体日益庞大， 在基本的