研究员： 张晓君 投资咨询证： Z0011864 联系电话： 0371-65617380 日期： 2021 年 06 月 15 日 专题报告 2021 年 6 月 川渝地区饲料养殖 调研报告 一、 调研 总 结 1、 产能恢复程度 从饲料、育种、 养殖 三个环节数据相互验证，基本可以得到川渝 生猪产能已经恢复至常年水平的结论，川渝地区猪价跌至全国最低水 平也是体现了区域产能恢复的良好程度。另外，调研企业对今年三、 四季度仔猪销售计划较 5 月份仍有明显增长，且客户群体基本都是规 模企业，说明虽然当前猪价已经跌破规模企业自繁自养成本线 16-17 元 /公斤，但是为了应对 11-1 月份的季节消费旺季，规模猪场下半年 外采仔猪数量较上半年仍然是增加态势，产能恢复速度边际递减，但 绝对值仍是正数。 2、 出栏体重趋势 非瘟前出栏均重在 110-120 公斤，近期肥猪体重在 140-150 公斤， 部分甚至在 150-200 公斤，出栏体重较非瘟前增加超过 20%。此轮猪价 踩踏下跌何时结束，肥猪存栏是否出清、出栏体重何时回落是重要支 撑之一。进入 6 月份川渝地区出栏体重环比 5 月稳中有降， 调研企业 预计 6 月底 7 月初交易体重有望降至 135-140 公斤以下。 3、 冻品库存水平 屠宰企业冻品库存 分为进口冻肉和鲜品分割入库。进口冻肉进口 成本大幅下跌，从 3、 4 月份 25000 元 /吨，到 5 月中下旬 22000 元 /吨， 再到 6 月上旬跌破 18000 元 /吨，进口 冻肉 库存大幅亏损；鲜品分割入 库来看，大部分屠宰企业在 4、 5 月份猪价跌至低位后，被动入库 +主 动入库造成当前屠宰企业冻品库存位于年内高位，部分企业处于满库 状态，屠企暂缓分割入库或者通过轮换操作降低库存成本，冻品库存 当前居高不下，压制价格反弹空间。 4、猪瘟防控形势 从 5 月开始猪瘟疫情有所抬头，在宜宾、眉山等地出现零星点状 爆发， 5 月中旬开始荣昌周边疫病开始加重，对当地养殖户影响较大。 总体来看，当前个别发生疫情地区中招多为散户，规模场目前防范效 果良好，疫病暂未形成星火燎原态势。然而雨季即将来临，雨水或导 致大环境污染，疫病防范难度升级，重点关注疫病防控效果。 5、 预期后市观点 整体来看，市场对三、四季度猪价走势有两种观点： 预期 7-8 月反弹。随着 6 月底 7 月初肥猪存栏降至低位，出 栏均重逐渐回落，叠加北方仔猪腹泻及非瘟疫病导致 7、 8 月份出栏减 少，支持猪价在 7-8 月展开反弹， 6 月猪价基本上是全年的最低点。 预期 11-1 月反弹。当前猪价跌破自繁自养成本线，仍有部分 养殖户压栏惜售，肥猪存栏很难出清，另外南方雨季 来临 后疫情大概 率扩散，短期被动出栏施压猪价三季度维持低位，不看好三季度猪价， 预期到 11 月 -1 月的季节性消费旺季 猪价 才有望展开反弹。 二、 调研日志 （见全文） 2021 年 6 月 川渝 地区 饲料 养殖调研报告 一、调研背景 及目的 目前全国饲料养殖产业再现新变局。上游饲料端，玉米豆粕涨至高位， CBOT 玉米大豆价格涨至 8 年新高，进口成本持续抬升，玉米进口成本最高逼近 3000 元 /吨，推动国内玉米豆粕价格再度走强。同时，下游养殖端猪价持续回落。生 猪价格从今年 1 月高点开始下行，目前跌破 20 元 /公斤。猪粮比由 2019 年 11 月高点 20.39： 1 一路下滑至当前 6.96： 1。 饲粮价格维持高位同时猪价大幅下 跌，导致全国外购仔猪养殖利润由正转负，外购仔猪头均养殖利润从 1 月高点 2100 元 /头一路下滑为 -794 元 /头；自繁自养养殖利润从 1 月高点 3200 元 /头一 路下滑至当前的 255 元 /头。生猪期货主力合约也创出 1 月 8 日挂牌上市以来的 最低点。 至此，市场对后市预期分歧加剧，一部分认为产能稳定扩张，猪价已进入实 质性下跌阶段；另一部分认为非瘟疫情将拖累产能恢复周期，同时，养殖成本较 非瘟前上涨 36%，包括饲粮、生物安全、环保等，成本项目上涨是刚性的，最终 都 将传导至生猪价格，理论上生猪价格必然高于 17 元 /公斤的养殖成本。两种观 点的分歧归根到底是两方面：一、养殖成本尤其是饲粮价格将如何变动；二、全 国生猪产能扩张是否符合预期。 就第一点而言，疫病情况牵绕着饲料需求，南方雨季疫病情况是影响下半年 饲粮需求格局的关键因素。另外，近期进口玉米成本再次推升国内玉米价格？玉 米重回高价之后的替代情况如何？各原料头寸如何布局？ 就第二点而言，冬季北方猪瘟影响基本盖棺定论，全国下半年生猪复养及产 能扩张规模的最大变数在于南方雨季猪瘟疫情防控形势。养殖企业生物安全防控 如何展开？如何应对 雨季来临猪瘟可能大范围传播的不利局面？养殖户在养殖 利润大幅下降后的养殖意愿如何？ 基于此，我们组织此次川渝地区饲料养殖产业链调研活动，通过对当地的饲 料企业、养殖企业、屠宰企业等进行深入调研，来寻找上述亟待解决问题的答案。 二、调研路线 成都 、 绵阳 、 荣昌 、 重庆 。 三 、调研 总 结 1、 产能恢复程度 2018 年 8 月非瘟发生后川渝地区生猪存栏在 2019 年 8 月降至最低水平，之后 2020 年 4 月份到 2021 年 4 月份 川渝地区猪瘟疫情平稳，集团企业积极扩张 ， 产能恢复良好。 从饲料、 育种、 养殖 三个环节数据相互验证，基本可以得到川渝生猪产能已经恢复至常年水平的结论 ， 川渝地区猪价跌至全国最低水平也是体现了区域产能恢复的良好程度 。另外，调研企业对今 年三、四季度仔猪销售计划较 5 月份仍有明显增长，且客户群体基本都是规模企业，说明虽 然当前猪价已经跌破规模企业自繁自养成本线 16-17 元 /公斤，但是为了应对 11-1 月份的季 节消费旺季，规模猪场下半年外采仔猪数量较上半年仍然是增加态势，产能恢复速度边际递 减，但绝对值仍是 正数。 当然产能除了 存栏数量的 显著恢复 外，生猪出栏体重亦明显增加。 2、 出栏体重趋势 春节后 猪价 出 现踩踏式下跌主要原因除了南方产能恢复良好之外，出栏均重大幅提高也 是其罪魁祸首之一。 非瘟前出栏均重在 110-120 公斤，近期肥猪体重在 140-150 公斤，部分 甚至在 150-200 公斤，出栏体重较非瘟前 增加超过 20%。此轮猪价踩踏下跌何时结束，肥猪 存栏是否出清、出栏体重何时回落是重要支撑之一。进入 6 月份川渝地区出栏体重环比 5 月稳中有降，预计 6 月底 7 月初 交易体重 有望降至 135-140 公斤以下。 3、 冻品库存水平 屠宰企业冻品库存 分为进口冻肉和鲜品分割入库。进口冻肉进口成本大幅下跌，从 3、 4 月份 25000 元 /吨，到 5 月中下旬 22000 元 /吨，再到 6 月上旬跌破 18000 元 /吨，进口库 存大幅亏损；鲜品分割入库来看，大部分屠宰企业在 4、 5 月份猪价跌至低位后，被动入库 + 主动入库造成当前屠宰企业冻品库存位于年内高位，部分企业处于满库状态， 屠企 暂缓分割 入库或者通过轮换操作降低库存成本，冻品库存当前居高不下， 压制价格反弹空间。 4、 猪瘟防控形势 从 5 月开始猪瘟疫情有所抬头，在宜宾、眉山等地出现零星点状爆发， 5 月中旬开始荣 昌周边疫病开始加重，对当地养殖户影响较大。总体来看，当前个别发生疫情地区中招多为 散户，规模场 目前防范效果良好，疫病暂未形成星火燎原态势。然而，雨季即将来临，雨水 或导致大环境污染，疫病防范难度升级，重点关注疫病防控效果。 5、 预期 后市观点 整体来看，市场对三、四季度猪价走势有两种观点： 一、 预期 7-8 月反弹。 随着 6 月底 7 月初肥猪存栏降至低位，出栏均重逐渐回落，叠加 北方仔猪腹泻及非瘟疫病导致 7、 8 月份出栏减少，支持猪价在 7-8 月展开反弹， 6 月猪价 基本上是全年的最低点。 二、 预期 11-1 月反弹。当前猪价跌破自繁自养成本线，仍有部分养殖户压栏惜售，肥 猪存栏很难出清，另外南方雨季 来临 后疫情大概率扩散，短期被动出栏施压猪价三季度维持 低位，不看好三季度猪价，预期到 11 月 -1 月的季节性消费旺季才有望展开反弹。 四 、调研日志 A 企业情况 成都 某食品有限公司、屠宰食品加工 1、 屠宰量 该公司日屠宰量 1400-1500 头， 5 月屠宰量环比 4 月增加 40-60%，主要原因 4 月份从山 西调入部分白条， 5 月以后区域差价无利润，外调白条转自宰，还有部分白条外销到华东部 分地区，导致屠宰量大幅提高（山西白条价差 2 元 /公斤以上、毛猪价差一块多 /公斤以上有 利润）。据了解周边 *集团屠宰企业 5 月屠宰量日均 2000 头，较前期 1100-1300 头增加 60% 左右。该公司 80%以上生猪收购来自规模企业。 2、 均重 该公司当前交易均重在 140 公斤左右，较前期 150 公斤略有下降。据了解当前 *集团企 业 出栏体重控制在 180 公斤以内， *集团 控制在 150 公斤以内， 其他两家集团企业出栏体重 控制在 135 公斤左右。该公司根据消费需求，适量在东北收购 200 公斤以上的大猪，仍有部 分利润。预计端午节以后交易均重会逐步回落。 3、 库存及进出口 该公司东北地区鲜销率不到 40%，四川华东地区鲜销占比 50-60%，四川地区被动入库 40%。进口 +国 产库存共一万多吨，几乎处于满库水平。据了解四川地区整体库存都处于中 高水平。当前进口冻肉成本跌破 18000 元 /吨，该公司冻肉库存持续轮换来降低库存成本。 4、 消费 四川地区端午节消费支撑有限，东北华东会有一定提振。 5、 疫情 成都周边猪瘟疫情零星发生。 B 企业情况 成都养殖企业 1、养殖情况 该公司养殖模式为公司 +农户，非瘟前占比为 2:8，当前占比为 1:1，仔猪全部由公司内 部提供，无外采仔猪。该公司目前生猪出栏以标猪为主，体重在 120-130 公斤。目前出栏均 重稳中有降，但部分集团养殖场肥猪存栏还没出清，预计 短期交易均重持续下降难度较大。 5 月育肥 +仔猪出栏 30 多万头，仔猪基本销往规模养殖企业，预计三季度月均出栏较 5 月增加 40-50%，预计四季度月均出栏较 5 月增加 70%左右。 2、疫情情况 该地区去年冬季仔猪腹泻影响大于非瘟，该公司 2 月份仔猪腹泻造成存栏环比下降 5%。 当前周边非瘟零星点状爆发，影响不大。重点关注雨季来临后降水强度是否造成洪涝灾害， 对未来价格产生较大不确定性。 3、调运情况 四川地区年前外调比例达到 35%，从 5 月份以后外调比例下降到 12-15%。主要从新疆、 甘肃等省份调入。 4、二次育肥 4 月份 2 次育肥较为普遍，据不完全统计占比 30%以上，最近二次育肥又有所抬头。 C 企业情况 成都 某饲料养殖食品有限公司 1、养殖情况 该公司从饲料起家， 2014 年开始养猪，目前该公司全国母猪存栏 5 万头，年出栏预计 100 头。成都地区母猪存栏 1.2 万头，目前月出栏育肥 1 万头，预计三季度月均出栏达到 1.5 万 头，四季度月均出栏达到 2-3 万头。目前无扩产计划。 养殖模式以农户代养为主，代养占比 80%以上，上一轮代养费 400 元 /头，此轮代养费 350 元 /头。仔猪全部由公司内部提供，外销仔猪占比 20-30%。 130 公斤代养成本在 8.5-8.8 元 /斤，料肉比 2.7-2.8； 150 公斤料肉比增加到 3.0 左右。当 前仔猪价格 600 元 /头，成本 380-400 元 /头。 2、出栏均重 6 月出栏均重 280-300 斤，较前期略有回落，预计 6 月底 7 月初出栏均重能降到 260-270 斤。据了解规模场仍有部分大肥存栏仍未消化，某集团企业 300 斤以上全国还有 30-50 万头， 重庆某养殖场 300 斤以上还有 40 万头。 3、饲料产量 饲料由集团内部提供， 2020 年饲料销量 200 万吨， 2021 年饲料销量预计达到 300 万吨。 4、周边疫情 据了解眉山、宜宾 地区猪瘟疫情零星点状发散，中招群体多为散户，规模场防控效果良 好。 5、个人观点 预计端午节前后四川地区现货价格或为全年最低点。 D 企业情况 成都某饲料公司 1、生产情况 该公司生产猪料和禽料， 2020 年 11 月饲料总产量 5000 多吨，其中猪料 3000 多吨；今 年 3 月份饲料总产量 5500 吨，其中猪料 3000 多吨； 4、 5 月份饲料总产量基本持平在 6000 多吨，其中猪料 4000 吨，母猪料加仔猪料 600 吨，母猪料 300 吨，母子料 5 月环比 4 月增 加 7-8%，相比去年 11 月份增加百分之十几。当前生产饲料基本为全价料，自配料占比不到 10%。 2、库存情况 该场玉米采购基本为东北为主，月用量 1800-1900 吨，玉米到场价在 3200 元 /吨，当前 玉米库存维持在 25-30 天；目前没有使用进口玉米，因为 11 月进口玉米到场价 3100 元，没 有明显优势。 陈小麦到场价 2800 元，新小麦到厂价预估大概在 2700 元 /吨，当前小麦库存 25-30 天， 计划在新麦上市后增加小麦库存到最高水平 60 天。 该场用蛋白含量为 46%的豆粕，当前豆粕库存加锁单 20-25 天。 3、原料替代 该场仅用小麦替代部分玉米 ，猪料中小麦占比 10%，禽料中小麦占比不到 20%；稻谷小 麦混合物到厂 2400 元，因纤维含量高，多适用禽料，猪料不适用。 目前豆粕暂无替代，目前积极探索尝试蛋白替代方案。 4、产能恢复 从该场饲料销量来看，周边区域养殖产能已经回复到非瘟前水平。据了解四川地区产能 基本恢复到非瘟前水平。 5、疫情 5 月份开始宜宾等地猪瘟疫情零星点状爆发，散户为主，影响不大。 E 企业情况 绵阳 屠宰食品加工 1、屠宰情况 该厂 4 月份屠宰量 3 万头， 5 月屠宰量 64000 头， 6 月计划屠宰 7 万头，从目前情况来 看将适量调减屠宰计划。当前日均屠宰量 2200-2500 头，鲜销 1000-1300 头， 300 头分割， 剩余部分全部入库。对短期行情不乐观，计划日屠宰降到 2000 头以下。 5 月屠宰头均 134 公斤， 6 月头均 135 公斤，其中 150 公斤占比 10%， 130 公斤占比 50%。 2、库存情况 该厂 5 月猪价在 23、 24 元 /公斤开始少量入库，猪价跌倒 19 元 /公斤以下加大入库量， 当前基本停止入库。该厂自有库存处于满库状态，部分外租冷库。 3、周边疫情 川北猪瘟疫情平稳，川南宜宾、自贡等地零星点状爆发，影响不大。 4、个人观点 6 月南方出栏量环比持平，没有明显减少，且大猪存栏仍多，阶段供给充裕，不看好 6 月猪价。 F 企业情况 绵阳饲料养殖企业 1、生产情况 该厂只生产猪料， 3 月产量 21000 吨， 4 月产量 24000 吨， 5 月产量 26000 吨，今年前几 个月产量同比增加 50-60%，增速部分主要来自饲料外销，集团内部饲料消费量和去年持平。 外销饲料中 70%由渠道销售， 30%直销。直销客户群体为 20-100 头母猪的养殖户，其中 80% 为自繁自养、 20%为仔猪育肥。 猪饲料品种细分来看，母猪料占比 10%，乳猪料占比 20%，中大猪占比 60%，浓缩 +教槽 料占比不到 10%。随着猪价持续下跌，下游重点控制饲料成本，减少前端料 1 个月使用量， 后端料使用周期明显增加。 4 月中旬以后中大猪料环比增加 7-8%，对应二次育肥增加； 5 月 母猪料 +仔猪料环比增加 20%，对应产能恢复；乳猪料占比下降， 5 月仔猪料环比 4 月有所 减少，对应补栏积极性不足。 2、养殖成本 据了解自繁自养散户养殖成本 7.5 元 /斤，大厂养殖成本 8.5 元 /斤；外购仔猪养殖成本 10-11 元 /斤，年前抓小猪的在 13 元 /斤。饲料成本在 1.8-2 元 /斤。 3、原料情况 该场猪料中玉米豆粕不存在替代。 4、产能恢复 预计绵阳地区生猪产能恢复到非瘟前 80-90%水平。目前周边猪瘟疫情零星点状爆发，无 明显影响。 G 养殖户 情况 绵阳某专业养殖户 1、养殖情况 该养殖户从 2000 年开始养猪， 2014、 2015 年有 200 头母猪，因猪价频繁波动，自繁自 养利润不如专业外购仔猪育肥，开始逐渐淘汰母猪， 2017 年后专业做外购仔猪育肥， 2018 年出栏近 2000 头（产能 2000 头）， 2019 年非瘟影响存栏折损较大，非瘟后尝试复养， 2020 年出栏几百头。由于去年仔猪价格高企， 2020 年恢复母猪养殖，母猪存栏 60 头，今年开始 产仔，第一胎健仔数仅 7、 8 头，第二胎健仔数在 11 个左右，不能满足育肥需求，剩余部分 进行外采， 5 月下旬外采仔猪 600 元 /头， 2021 年计划出栏接近 2000 头，基本能够达到 FW 前水平。计划在 2022 年整体猪价平稳以后，淘汰母猪存栏，回归专业外购仔猪育肥。 当前存栏体重在 280-300 斤，计划 8 月中旬到 9 月上旬出栏；若养殖到 9 月前后，有 600 头体重将达到 400 斤以上。 该养殖户从 08 年开始一直使用全价料。 2、养殖成本 按照 5 月下旬 600 元仔猪折算 330 斤养殖成本为 7.7 元 /斤，料肉比在 2.7-2.8。 3、个人观点 6 月 20 日左右猪价止跌， 7 月开始反弹， 8 月中旬反弹至 11-12 元 /斤，预计 12 月猪价或 高于 8 月价格高点。 H 养殖户 情况 荣昌某养殖户 1、养殖情况 该养殖户给某养殖集团做代养，猪场 2019 年新建投产，总栏位 8000 头， 6-8 个工人， 分四批轮换养殖。 2020 年出栏 4000-5000 头，今年计划出栏 2 万头，出栏体重 300 斤左右， 代养费 350 元 /头，预计降至 200 元 /头，从放养企业算完全养殖成本在 7.5 元 /斤。 2、周边疫情 近期荣昌周边猪瘟疫情开始抬头，且呈增加态势，目前中招多为散户。 3、个人观 点 四川地区整体产能恢复良好，基本达到非瘟前水平。近期部分地区猪瘟开始抬头，若雨 季造成疫情扩散，则短期被动出栏增加，压制近期猪价继续走弱。同时预计产能恢复规模大 于疫情折损，总体不看好下半年价格，预计 2022 年元旦前后反弹。 I 企业情况 荣昌某饲料养殖企业 1、生产情况 该场生产猪料 +禽料， 100%全价料，猪料占比 70%，禽料占比 30%。 2020 年饲料月均产 量 7000-8000 吨；今年春节后饲料需求持续向好， 3 月饲料总产量破万吨， 4 月总产量 1.2 万吨， 5 月和 4 月基本持平， 6 月产量预计 1.1 万吨，其中 20%为 代加工。饲料消费增加主 要在猪料增长。 6 月饲料产量下降原因有二：近期猪瘟疫情抬头导致部分存栏折损；猪价持 续下跌，仔猪有价无市，补栏积极性不足。 品种细分来看， 5 月母猪料 5000 吨，仔猪料 2000 吨，中大猪料 4000-5000 吨，和 4 月 差异不大；和去年 11 月相比，母猪料增加 10%，中大猪料增加 30%。 客户群体分三类： 50-200 头母猪养殖户，占比 20%；规模养殖场占比 20%；渠道销售 60%。 2、原料方面 玉米由集团公司集中采购，基本为东北、新疆玉米，到厂价 3300 元 /吨，玉米库存维持 20 天左右水平，年前库存 最多建 35 天。目前猪料中玉米占比 20%，小麦、大麦等替代玉米 40%左右。禽料中基本不用玉米。 小麦当前库存 20 天左右，湖北新麦毒素高，暂时观望，等待新麦大量上市后，再进行采 购。 豆粕当前没有替代，企业库存 7 天左右，集团在重庆码头有库存，随用随拉。 3、个人观点 近期疫情抬头，受损多为散户，不看好后市猪价。 J 企业情况 荣昌某饲料养殖企业 1、生产情况 该厂年产能 30 万吨， 2020 年 11 月产量 1.1 万吨；今年过年之后 1-5 月饲料月均产量持 平在 1 万吨，从 5 月中下旬 开始 销量有所减少， 截止 6 月 10 日左右饲料 销量 仅 2000 吨， 较前期水平明显下降， 预估 6 月 饲料总产量 减少至 7000-8000 吨 ， 减少原因是荣昌周边猪瘟 疫情 导致存栏折算 。 5 月饲料产量 细分来看，母猪料 200 吨，仔猪 300 吨，小猪料 2000-3000 吨，大猪料 100 吨，禽料 2000 吨，内销 聊 2000 吨。 2、原料方面 所有原料集团集采，玉米添加比例 30%，大麦小麦高粱添加比例 30%，外销料中玉米替 代比例 已经 达到最高 水平，无法进一步替代； 内销料中玉米 还有替代空间，玉米 占比最低 可 以 降到 20%。目前小麦用的陈麦，新小麦需后熟 3 个月。 豆粕目前没有替代。 3、周边疫情 荣昌周边疫情开始加重，主要散户中招，养殖户观望，不敢补栏，仔猪 200 元 /头。 免责 声 明 ： 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品 价格趋势产生分歧。本报告不对所涉及的 准确 性和完整性做任何保证。因此本报告仅可视为信息参考但不 构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 格林大华农产品研究中心