1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 大国重器，民机启航 大飞机 产业链 深度分析（一） 自主研制大飞机是一项国家战略 ，具有重要的战略意义 。 大飞机重大 专项是党中央、国务院建设创新型国家，提高我国自主创新能力和增 强国家核心竞争力的重大战略决策，是国家中长期科学与技术发展 规划纲要（ 2006-2020）确定的 16 个重大专项之一。 2016 年，在 “十 三五 ”国家战略性新兴产业发展规划中，国家明确提出加快实施大型 飞机重大专项，推动民用飞机产业化； 2021 年，在中华人民共和国 国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远期目标纲要中， 进一步明确我国将重点推动 C919 大型 客机 示范运营和 ARJ21 支线客 机系列化发展。大飞机不仅是一个产品，更是一个平台，大飞机研制 是一个复杂的系统工程，全生命周期内不仅涉及设计、制造、试验试 飞，亦涉及庞大的配套产业，产业链中，不仅包括飞机设计集成、总 装制造、市场营销、客户服务和适航取证等 环节 ，也包括配套供应 链 中 如航空发动机、航电机载设备、航空新材料等 领域 。大飞机产业链 的发展对于国家科学技术进步和科技创新战略意义重大。 未来 全球大型客机市场 空间广阔 ，单通道干线客机将继续保持主流。 过去两年内 全球交付机型仍以单通道干线客机为主，占比分别达到 54.9%和 58.8%，支线客机和宽体客机的交付占比进一步下滑。 根据 2020-2039 年中国商飞公司市场预测年报，预计未来二十年，基 于全球经济到 2039 年保持年均 2.48%的增长率， 各座级喷气客机的交 付量将达到 40,664 架，价值约 5.9 万亿美元（以 2019 年目录价格为 基础），用于替代和支持机队的发展，其中约 71.6%为单通道喷气客 机。 中国商飞 C919 的取证交付完成后，全球大飞机制造商将形成 “三足 鼎立 ”格局 ： 目前， 中 国商飞公司的主要产品为 ARJ21-700 支线客机， C919 单通道干线 客机 和 CR929 远程宽体客机。 2015 年 11 月 29 日， 随着首架 ARJ21-700 飞机正式交付成都航空，标志着我国走完了喷气 式支线客机设计、试制、试验、试飞、取证、生产、交付全过程，具 备了喷气式支线客机的研制能力和适航审定能力。截至 2021 年 2 月 底 已 实现 交付 47 架。 2021 年 3 月， C919 飞机 首批 5 架购机订单 合同 正 式签署， 各项 适航取证工作 有条不紊地进行 ， 力争 年底交付首架。中 俄联合研制的 CR929 远程宽体客机按计划 稳步推进。 中国大飞机选定 C9 字头作为系列飞机的命名，寓意是天长地久，并表明立志要跻身国 际大型客机市场，要与 Airbus(空中客车公司 )和 Boeing(波音公司 )一道 Table_Tit le 2021 年 06 月 05 日 国防军工 Table_BaseI nfo 行业深度分析 证券研究报告 投资 评级 领先大市 -A 维持 评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600760 中航沈飞 买入 -A 000768 中航西飞 33.13 买入 -A 600038 中直股份 59.00 买入 -A 300696 爱乐达 买入 -A 600765 中航重机 30.00 买入 -A 600893 航发动力 57.00 买入 -A 002013 中航机电 买入 -A 002179 中航光电 买入 -A 002025 航天电器 买入 -A 600372 中航电子 21.00 买入 -A 002985 北摩高科 买入 -A 300719 安达维尔 13.00 买入 -A 688586 江航装备 37.00 买入 -A 300699 光威复材 80.00 买入 -A 300777 中简科技 37.77 买入 -A Table_Char t 行业表现 资料来源： Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -0.84 -6.79 1.81 绝对收益 3.01 -5.68 34.80 冯福章 分析师 SAC 执业证书编号： S1450517040002 刘曦明 报告联系人 相关报告 【安信军工】安信军工周观察：两院院 士大会 召开 ，天 舟 2 号 发射成 功 2021-05-30 【安信军工】安信军工周观察：南部战 区就美舰非法闯入中国西沙领海发表谈 话 2021-05-23 【安信军工】安信军工周观察：天问一 号火星探测器成功着陆火星 ,巴以冲突 持续升级 2021-05-16 【安信军工】安信军工周观察：我国成 功发射遥感三十号 08 组卫星，军工行业 由稳健增长转向高速增长 2021-05-09 【安信军工】军工行业 2020 年报、 2021 一季报综述：宝剑锋从磨砺出，业绩进 入快车道 2021-05-07 -1% 10% 21% 32% 43% 54% 65% 76% 2020-06 2020-10 2021-02 国防军工 沪深 300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 在国际大型客机制造业中形成 ABC 并立的格局 ， 预计随着 C919 飞机 未来实现批产交付，全球大飞机制造商将形成“三足鼎立”的局面。 投资建议： 伴随国产大飞机的批量交付和国产化率提升，未来产业链 将持续受益。 建议关注 大飞机结构供应商、系统供应商国产化和军民 融合等方向相关公司。重点关注：【中航西飞】（ C919 飞机和 ARJ21-700 飞机重要部段供应商）、【北摩高科】（机轮刹车国产替代）、【中 航机电】（机内部分系统国产替代）、【铂力特】（ 3D 打印 零件、 试 验件 ）等标的。 分类 上市公司 公司代码 承担工作 结构供应商 中航沈飞 600760 部分机身和活动面制造 中航西飞 000768 部分机身和机翼制造 洪都航空 600316 部分机身制造 中直股份 600038 部分结构和活动面制造 零部件加工 通达股份 002560 机加工件 爱乐达 300696 机加工、特种工艺 迈信林 688685 机加工、特种工艺、航发零部 件 中航重机 600765 锻造件 系统供应商 国产替代 航发动力 600893 航空发动机国产替代 中航机电 002013 机载设备国产替代 中航光电 002179 连接器国产替代 航天电器 002025 连接器国产替代 中航电子 600372 航电系统国产替代 北摩高科 002985 机轮刹车国产替代 安达维尔 300719 内饰和座椅国产替代 江航装备 688586 氧气系统国产替代 航空材料 光威复材 300699 复合材料国产替代 中简科技 300777 复合材料国产替代 中国铝业 601600 航空铝合金国产替代 宝钛股份 600456 钛合金国产替代 特制件 铂力特 688333 试验件 3D 打印 风险提示： 大飞机取证进度不及预期， 大飞机交付进度不及预期 ，大 飞机系统国产替代不及预期 。 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 概况 . 6 1.1. 大飞机简介 . 6 1.2. 商飞公司介绍 . 6 1.3. 自主研制大飞机是一项国家战略 . 6 1.4. 中国大飞机立项和研制过程 . 7 1.4.1. ARJ21-700 飞机项目进展情况 . 7 1.4.2. C919 飞机项目进展情况 . 9 1.4.3. CR929 飞机 项目进展情况 .11 2. 国内外大飞机市场竞争格局 . 12 2.1. 波音公司介绍 . 16 2.2. 空中客车公司介绍 . 17 2.3. 庞巴迪公司介绍 . 17 3. 全球民机市场预测 . 18 3.1. 各地区客机机队发展 . 19 3.2. 各类机型机队 . 19 4. 中国商飞公司产品竞争机型 . 20 4.1. ARJ21-700 飞机主要 竞争机型 . 20 4.1.1. E-Jets 系列飞机 . 20 4.1.2. CRJ 系列飞机 . 24 4.1.3. SpaceJet 系列飞机 . 27 4.2. C919 飞机 竞争机型的发展格局 . 27 4.2.1. 737 系列飞机 . 27 4.2.2. A320 系列飞机 . 34 4.3. CR929 飞机 竞争机型的发展格局 . 42 4.3.1. A330 系列飞机 . 42 4.3.2. A350 系列飞机 . 43 4.3.3. 787 系列飞机 . 44 5. 中国商飞民机交付量预测 . 46 6. 投资建议 . 48 7. 展望 . 48 图表目录 图 1： ARJ21-700 飞机 . 7 图 2： ARJ21 项目研制历程 . 8 图 3：中国商飞 C919 飞机 . 10 图 4： C919 飞机研制历程 . 10 图 5：中国商飞 CR929 飞机 . 12 图 6：中国商飞 CR929 飞机研制历程 . 12 图 7： 2019 年全球客机交付 情况（架） . 13 图 8： 2020 年全球客机交付情况（架） . 13 图 9： 2019 年空客公司交付机型结构 . 16 图 10： 2019 年波音公司交付机型结构 . 16 图 11： 2020 年空客交付机型结构 . 16 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 12： 2020 年波音公司交付机 型结构 . 16 图 13：历年全球性时间对民航业影响情况 . 18 图 14：疫情影响下 RPK 运量恢复预测 . 18 图 15：全球机队未来二十年变化情况 . 19 图 16：巴航工业 E170 飞机 . 20 图 17：巴航工业 E190 飞机 . 20 图 18：巴航工业 E190-E2 飞机 . 21 图 19：庞巴迪 CRJ-200 飞机（现空客 A220 系列） . 24 图 20：庞巴迪 CRJ-700 飞机（现空客 A220 系列） . 25 图 21：庞巴 迪 CRJ-900 飞机（现空客 A220 系列） . 25 图 22：三菱重工 M90 飞机 . 27 图 23：波音 737-100 飞机 . 28 图 24：波音 737-200 飞机 . 28 图 25：波普 737-300 飞机 . 28 图 26：波音 737-400 飞机 . 28 图 27：波普 737-500 飞机 . 28 图 28： 波普 737-800 飞机 . 28 图 29：波音 737-MAX8 飞机 . 29 图 30：空客 A320-100 飞机 . 35 图 31：空客 A320-200 飞机 . 35 图 32：空客 A321 飞机 . 35 图 33：空客 A319 飞机 . 35 图 34：空客 A318 飞机 . 35 图 35：空客 A320neo 飞机 . 35 图 36：空客 A330-200. 42 图 37：空客 A330-300. 42 图 38：空客 A350-900 飞机 . 44 图 39：空客 A350-1000 飞机 . 44 图 40：波音 787-8“梦想客机 ” . 45 图 41：波音 787-9“梦想客机 ” . 45 图 42：波音 787-10“梦想客机 ” . 45 图 43： ARJ21-700 飞机交付情况及预测 . 46 图 44： C919 飞机交付量预测 . 47 表 1： ARJ21-700 飞机交付情况 . 8 表 2： C919 意向订单情况 .11 表 3： 各民机主制造商 2019 年交付 情况 . 13 表 4： 各民机主制造商 2020 年交付 情况 . 13 表 5：空客公司 2019 年交付 机型 . 14 表 6：波音 2019 年交付机型 . 14 表 7：空客 2020 年交付机型 . 15 表 8：波音 2020 年交付机型 . 15 表 9：全球各地区客机机队预测 . 19 表 10： 2020-2039 年全球各类型客机价值预测 . 19 表 11： ERJ-145 飞机 2021 年交付情况 . 21 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 12： ERJ-170 飞机 2021 年交付情况 . 22 表 13： ERJ-190 飞机 2021 年交付情况 . 23 表 14： E2 飞机 2021 年交付情况 . 24 表 15： CRJ-200 飞机 2021 年交付情况 . 25 表 16： CRJ-700 飞机 2021 年交付情况 . 26 表 17： CRJ-900 飞机 2021 年交付情况 . 27 表 18： CRJ-1000 飞机 2021 年交付情况 . 27 表 19： 737 系列飞 机 2021 年交付情况 . 29 表 20： A320 系列飞机 2021 年交付情况 . 35 表 21： A330/340 系列飞机 2021 年交付情况 . 42 表 22： A350 系列飞机 2021 年交付情况 . 44 表 23： 787 系列飞机 2021 年交付情况 . 45 表 24：部分大飞机产业链 相关上市公司 . 48 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 概况 1.1. 大飞机简介 2003 年，在国家“十一五”期间，国产大型飞机（大飞机）进入公众视野，其重点实施的 内容和目标分别是：以当代大型飞机关键技术需求为牵引，开展关键技术预研和论证。以国 产大型飞机的系统集成、动力系统和试验系统的设计、开发和制造为重点，突破核心关键技 术，为研制大型客机做好技术储备。国家科技部受国务院委托组建“大飞机项目论证组”也 应运而生。大飞机 (Large passenger aircraft)是指起飞总重超过 100 吨的大型客机，按照 某 些国家的 分类 标准 也把航程达到 3000 公里的军用飞机列入其中。目前我国的大飞机专项所 讲的大 飞机主要是指民用领域的干线和宽体客机。 2007 年，经过多年论证，我国大飞机专项正式批准立项。 2008 年，作为大飞机专项的实施 载体， 中国 商用飞机有限责任公司（中国商飞） 成立，开启了中国自主研制大型客机的新篇 章。其中， C919 飞机 是 中国首款按照最新的 CCAR25 部 运输类飞机适航标准第 R4 版规章 进行适航认证 ，具有自主知识 产权的干线客机，专为中程航线设计， 于商飞成立同年 开始研 制。 C919 飞机 中的字母“ C”是 China 的首字母，也是中国商飞英文缩写 COMAC 的首字 母；第一个“ 9”的寓意是天长地久；“ 19”代表的是中 国首型 大飞机 最大载客量为 190 座。 中国大飞机选定 C9 字头作为系列 飞机 的命名，寓意是天长地久，并表明立志要跻身国际大 型客机市场，要与 Airbus(空中客车公司 )和 Boeing(波音 公司 )一道在国际大型客机制造业中 形成 ABC 并立的格局。 1.2. 商飞公司介绍 中国商飞于 2008 年 5 月 11 日成立，总部设在上海。中国商飞是由国务院国有资产监督管理 委员会、上海国盛 (集团 )有限公司、中国航空工业集团有限公司、中国铝业集团有限公司、 中国宝武钢铁集团有限公司、中国中化股份有限公司共同出资组建，并于 2018 年底新增股 东单位中国建材集团有限公司、中国电子科技集团有限公司、中国国新控股有限责任公司。 中国商飞下辖设计研发中心（上海飞机设计研究院 ，简称上飞院 ）、总装制造中心（上海飞 机制造有限公司 ，简称上飞公司 ）、客户服务中心（上海飞机客户服务有限公司 ，简称客服 公司 ）、北京研究中心（北京民用飞机技术研究中心 ，简称北研中心 ）、民用飞机试飞中心 （简称试飞中心） 、基础能力中心（上海航空工业（集团）有限公司）、新闻中心（上海大 飞机杂志社有限公司）、商飞大学（商飞党校）以及四川分公司、美国有限公司、商飞资 本有限公司、商飞集 团财务有限责任公司等成员单位，在美国洛杉矶、法国巴黎分别设有美 国办事处、欧洲办事处等办事机构。中国商飞参股中俄国际商用飞机有限责任公司、成都航 空有限公司和浦银金融租赁股份有限公司。 目前，中国商飞公司的主要产品为 ARJ21-700 支线客机 ， C919 单通道干线 飞机 和 CR929 远程宽体客机。 1.3. 自主研制大飞机是一项国家战略 大飞机重大专项是党中央、国务院建设创新型国家，提高我国自主创新能力和增强国家核心 竞争力的重大战略决策，是国家中长期科学与技术发展规划纲要（ 2006-2020）确定的 16 个重大专项之一。 2016 年，在 “十三五”国家战略性新兴产业发展规划 中，国家明 确提出加快实施大型飞机重大专项，推动民用飞机产业化； 2021 年，在 中华人民共和国 国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远期目标纲要 中，进一步明确 我国将重 点推动 C919 大型 客机 示范运营和 ARJ21 支线客机系列化发展 。 大飞机不仅是现代高新技术和国家工业文明的高度集成，还能够带动新材料、先进制造、航 空动力、电子信息、自动控制、计算机等领域关键技术的群体突破，拉动众多高新技术产业 发展成熟，其技术扩散率高达 60%。根据国际航联统计，每向航空工 业投入 1 美元，将拉动 7 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 60 多个行业的关联产出 8 美元，其辐射带动效应高达 1 比 15。研制大飞机的同时，还为国 家基础科学领域积累宝贵经验，相关学科如流体力学、固体力学、计算数学、热物理、化学、 信息科学、环境科学等将获得宝贵的发展机会。截至目前，随着一批关键技术先后成功攻关， 许多领域已获得重大突破，如在低速和跨音速空气动力学研究及试验技术、涡轮风扇动力模 拟试验技术、大飞机全机总体设计和系统综合技术等。伴随着这一批关键技术的突破，使我 国成为继美国、欧盟之后，在世界上第三个掌握此类技术的主体。大飞机不仅是一个产品， 更是一 个平台，大飞机研制是一个复杂的系统工程，全生命周期内不仅涉及设计、制造、试 验试飞，亦涉及庞大的配套产业，产业链中，不仅包括飞机设计集成、总装制造、市场营销、 客户服务和适航取证等 环节 ，也包括配套 供应链中 如航空发动机、航电机载设备、航空新材 料等 领域 。大飞机产业链的发展对于国家科学技术进步和科技创新战略意义重大。 1.4. 中国大飞机立项和研制过程 民用飞机研制主要经历立项、设计、样机制造、适航取证、小批量交付、批量生产等几个阶 段。 1.4.1. ARJ21-700 飞机 项目进展情况 ARJ21-700 飞机是中国商飞研制的首款支线客机，于 2002 年 4 月正式立项； 2006 年 4 月， 项目从详细设计转入全面试制阶段； 2007 年 12 月 21 日，首架 ARJ21-700 飞机在上海总装 下线； 2008 年 11 月 28 日成功首飞。完成首飞后， 作为首款按照 CCAR25 部 适航规章要求 设计的飞机， ARJ21-700 飞机进入全新未知的适航取证阶段。经过不懈努力， 2014 年 12 月 30 日， ARJ21-700 飞机取得了中国民航局颁发的型号合格证； 2015 年 11 月 29 日，随 着首架 ARJ21-700 飞机正式交付成都航空，标志着我国走完了喷气式支线客 机设计、试制、 试验、试飞、取证、生产、交付全过程，具备了喷气式支线客机的研制能力和适航审定能力。 截至 2021 年 2 月 底 已交付 47 架 。 图 1： ARJ21-700 飞机 资料来源： A， 安信证券研究中心 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图 2： ARJ21 项目研制历程 资料来源： 根据 中国商飞官网 整理 ，安信证券研究中心 表 1： ARJ21-700 飞机交付情况 序号 飞机注册号 所有人 运营人 交付日期 1 B-3322 商飞快线 中国商飞 2016-09-29 2 B-3321 成都航空 成都航空 2015-11-26 3 B-3386 成都航空 成都航空 2017-10-19 4 B-3387 成都航空 成都航空 2017-12-28 5 B-3388 成都航空 成都航空 2018-04-30 6 B-3328 工银租赁 成都航空 2018-08-24 7 B-3329 工银租赁 成都航空 2018-09-21 8 B-602A 成都航空 成都航空 2018-10-15 9 B-602C 成都航空 成都航空 2018-12-13 10 B-620D 成都航空 成都航空 2020-09-28 11 B-602S 天骄航空 天骄航空 2019-02-22 12 B-602T 天骄航空 天骄航空 2019-06-04 13 B-602W 天骄航空 天骄航空 2019-09-05 14 B-104X 成都航空 成都航空 2018-12-29 15 B-603M 成都航空 成都航空 2019-01-26 16 B-603N 成都航空 成都航空 2019-08-08 17 B-620E 成都航空 成都航空 2020-10-29 18 B-603P 工银租赁 成都航空 2019-09-24 19 B-603Q 工银租赁 成都航空 2019-09-28 20 B-605C 中飞通航 中飞通航 2019-12-21 21 B-603Z 成都航空 成都航空 2019-09-22 22 B-604A 成都航空 成都航空 2019-11-30 23 B-604C 成都航空 成都航空 2019-11-22 24 B-604D 成都航空 成都航空 2019-12-28 25 B-605V 江西航空 江西航空 2020-01-19 26 B-604F 工银租赁 成都航空 2020-04-23 27 B-606A 天骄航空 天骄航空 2020-05-01 9 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 28 B-605T 江西航空 江西航空 2020-06-10 29 B-605M 成都航空 成都航空 2020-06-10 30 B-606C 天骄航空 天骄航空 2020-06-10 31 B-605N 工银租赁 成都航空 2020-06-28 32 B-605Q 中飞通航 中飞通航 2020-06-29 33 B-605U 中国国航 中国国航 2020-06-28 34 B-605W 南方航空 南方航空 2020-06-28 35 B-123A 一二三航空 一二三航空 2020-06-28 36 B-650P 华夏航空 华夏航空 2020-11-10 37 B-650Q 华夏航空 华夏航空 2020-12-28 38 B-605Y 中国国航 中国国航 2020-10-27 39 B-605X 南方航空 南方航空 2020-10-21 40 B-620F 一二三航空 一二三航空 2020-12-29 41 B-650L 中国国航 中国国航 2020-11-30 42 B-650K 南方航空 南方航空 2020-12-03 43 B-620G 一二三航空 一二三航空 2020-12-24 44 B-620H 江西航空 江西航空 2020-11-18 45 B-650S 成都航空 成都航空 2020-12-27 46 B-650T 成都航空 成都航空 2020-12-29 47 B-650R 中航国际租赁 中国国航 2021-02-28 资料来源：中国商飞官网 整理 ，安信证券研究中心 1.4.2. C919 飞机项目 进展情况 2007 年 2 月，国务院召开第 170 次常务会议，原则批准大型飞机研制重大科技专项正式立 项； 2009 年 1 月 6 日，中国商飞公司正式发布首个单通道干线客机，机型代号“ COMAC919”， 简称“ C919”； 2009 年 12 月 21 日，中国商飞公司与 CFM 公司在北京正式签署 C919 大 型客机动力装臵战略合作意向书，选定 CFM 公司研发的 LEAP-X1C 发动机作为 C919 飞机 的动力装臵； 2009 年 12 月 25 日， C919 飞机 机头工程样机主体结构在上海正式交付 ； 2011 年 12 月 9 日， C919 客机 项目通过国家级初步设计评审，转入详细设计阶段； 2012 年 7 月 31 日， C919 飞机专项合格审定计划（ PSCP）在上海签署； 2012 年 12 月 4 日，历时 19个月的 C919飞机七大部件之一的复合材料后机身部段强度研究静力疲劳试验项目全部完 成； 2013 年 12 月 30 日， C919 飞机铁鸟试验台在中国商飞上飞院正式投用， C919 项目系 统验证工作正式启动； 2013 年 12 月 31 日， C919 项目首 架机头在中航工业成飞民机下线； 2014 年 5 月 15 日， C919 飞机首 架机前机身部段在中航工业洪都下线； 2014 年 8 月 1 日， C919 飞机 首架机中机身部段在中航工业西飞下线； 2014 年 8 月 21 日， C919 客机 首架机中 后机身部段在中航工业洪都下线； 2014 年 8 月 29 日， C919 飞机 中机身 /中央翼、副翼部段 在中航工业西飞公司通过适航检查，完成交付； 2014 年 9 月 19 日， C919 飞机 首架机在中 国商飞总装制造中心浦东基地开始结构总装； 2014 年 10 月 30 日， C919 飞机 首架机后机身 前段在中航工业沈飞民机交付； 2015 年 2 月 11 日， C919 飞机 首架机后机身后段完成制造 并通过适航审查，正式交付中国商飞公司； 2015 年 7 月 22 日， CFM 国际公司首台 CFMLEAP-1C 发动机交付中国商飞公司总装制造中心浦东基地； 2015 年 11 月 2 日， C919 飞机 首架机在浦东基地正式总装下线。这标志着 C919 首架机的机体大部段对接和机载系统 安装工作正式完成，同时，标志着 C919 飞机 项目工程发展阶段研制取得了阶段性成果，为 下一步首飞奠定了坚实基础； 2016 年 4 月 11 日， C919 飞机 全机静力试验正式启动； 2016 年 12 月 25 日， C919 飞机首架机交付试 飞中心； 2017 年 5 月 5 日 15 时 19 分， C919 飞机 在上海浦东机场圆满首飞。首飞时， C919 最大飞行高度 3000 米，飞行速度最高 170 节； 2019 年 12 月 27 日， C919 飞机 106 架机于 10 时 15 分从浦东机场第四跑道起飞，经过 2 小时 5 分钟的飞行，在完成了 30 个试验点后，于 12 时 20 分返航并平稳降落浦东机场，顺 利完成其首次飞行任务。至此， C919 飞机 6 架试飞飞机已全部投入试飞工作，项目正式进 10 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 入“ 6 机 4 地”大强度试飞阶段； 2020 年 11 月 27 日， C919 飞机型号检查核准书评审会在 江西南昌召开。中国民航上海航空器 适航审定中心签发 C919 项目首个型号检查核准书 （ TIA）。这意味着 C919 飞机构型基本到位，飞机结构基本得到验证，各系统的需求确认 和验证的成熟度能够确保审定试飞安全有效；同时也标志着 C919 飞机正式进入局方审定试 飞阶段； 2021 年 3 月 1 日下午，东航与中国商飞公司正式签署国产大飞机 C919 购机合同， 首批引进 5 架，首架力争今年交付。这是全球首个国产 C919 飞机购机合同。 图 3： 中国商飞 C919 飞机 资料来源： A，安信证券研究中心 图 4： C919 飞机研制历程 资料来源： 根据 中国商飞官网 整理 ，安信证券研究中心 11 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 表 2： C919 意向订单情况 客户 国内外 签署地点 签署架数 数量（架） 中国国航 国内 2010.11.16 珠海（第八届中国国际航空航天博览会） 20 东方航空 国内 2010.11.16 珠海（第八届中国国际航空航天博览会） 20 南方航空 国内 2010.11.16 珠海（第八届中国国际航空航天博览会） 20 海航集团 国内 2010.11.16 珠海（第八届中国国际航空航天博览会） 15 国银租赁 国内 2010.11.16 珠海（第八届中国国际航空航天博览会） 15 美国 GECAS 国外 2010.11.16（ 10 架） 珠海（第八届中国国际航空航天博览会） 20 2012.11.13（ 10 架） 珠海（第九届中国国际航空航天博览会） 工银租赁 国内 2011.10.19（ 45 架） 北京 100 2017.12.05（ 55 架） 四川航空 国内 2011.10.21 四川 20 交银租赁 国内 2011.11.23 上海 30 中国飞机租赁 国内 2011.12.08 香港 20 中银航空租赁 国内 2012.02.14 新加坡（ 2012 年新加坡航展） 20 农银租赁 国内 2012.06.29（ 45 架） 上海 75 2017.09.19（ 30 架） 建信租赁 国内 2012.09.12 北京 50 河北航空 国内 2012.11.13 珠海（第九届中国国际航空航天博览会） 20 幸福航空 国内 2012.11.13 珠海（第九届中国国际航空航天博览会） 20 兴业金融租赁 国内 2013.10.28 北京 20 招银金融租赁 国内 2014.11.11 珠海（第十届中国国际航空航天博览会） 30 华夏金融租赁 国内 2015.01.29 上海 20 平安金融租赁 国内 2015.06.15 巴黎（第 51 届巴黎国际航空航天博览会） 50 德国普仁航空 国外 2015.06.15 巴黎（第 51 届巴黎国际航空航天博览会） 7 泰国都市航空 国外 2015.09.16 北京（第十六届北京航展） 7 中信金融租赁 国内 2016.11.01 珠海（第十一届中国国际航空航天博览会） 36 浦银租赁 国内 2016.11.01 珠海（第十一届中国国际航空航天博览会） 20 光大金融租赁 国内 2017.06.13 北京 30 中核建租赁 国内 2017.09.19 北京（第十七届北京航展） 40 华宝租赁 国内 2017.09.19 北京（第十七届北京航展） 30 航空工业租赁 国内 2017.09.19 北京（第十七届北京航展） 30 合计 815 资料来源： COMAC， 安信证券研究中心 1.4.3. CR929 飞机 项目 进展情况 CR929 飞 机 CR929 远程宽体客机 是中俄联合研制的双通道远程宽体客机，“ C”“ R”分别 为两国英文首字母。中俄远程宽体客机是两国企业在高科技领域开展务实合作的重大战略性 合作项目，飞机以中国和俄罗斯及独联体市场为切入点，同时广泛满足全球国际间、区域间 航空客运市场需求。 2014 年 5 月，在中国国家主席习近平和俄罗斯总统普京见证下，中国 商飞公司与俄罗斯联合航空制造集团签署了新型远程宽体客机项目合作备忘录； 2016 年 6 月 25 日，在中国国家主席习近平与俄罗斯总统普京的见证下，中国商飞公司与俄罗斯 联合航空制造集团签署了远程宽体客机项目合资合同；同年 11 月 2 日， 1:10 比例的中俄远 程宽体客机模型在第十一届珠海国际航展上首次展示； 2017 年 5 月 22 日，中俄国际商用飞 机有限责任公司挂牌成立；同年 9 月 29 日，中俄远程宽体客机正式命名 CR929，中 俄国际 商用飞机有限责任公司 LOGO 发布； 12 月 22 日， CR929 飞机全尺寸复合材料机身壁板工 艺件试制成功； 2018 年 3 月 22 日， CR929 项目联合概念定义（ JCDP）启动大会在上海召 开，标志着 CR929 项目发动机及主要机载系统 JCDP 工作正式启动； 4 月 27 日，中国商飞 全面启动 CR929 飞机机身和尾翼联合概念定义工作； 5 月 30 日， CR929 项目完成推进系统 12 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 RFP 建议书回收； 6 月 6 日， CR929 远程宽体客机整体外形和尺寸正式确定； 7 月 31 日， CR929 起落架系统方案征询书（ RFP）发放； 11 月 6 日， CR929 远程宽体客机 1:1 展示样 机首次亮相国际航展； 12 月 26 日， CR929 项目复合材料前机身全尺寸筒段（ 15 米 6 米） 顺利实现总装下线； 2019 年 3 月 8 日，中国商飞公司召开 CR929 项目复材设计值工作局方 提前介入启动会； 8 月 27 日， CR929 远程宽体客机展示样机首次亮相莫斯科航展。 2021 年 CR929 远程宽体客机实现首件开工。 图 5： 中国商飞 CR929 飞机 资料来源： COMAC， 安信证券研究中心 图 6： 中国商飞 CR929 飞机研制历程 资料来源：中国商飞官网，安信证券研究中心 2. 国 内外大飞机市场竞争格局 飞机作为全球 20 世纪重大科技成果之一，与电视机和电脑并称为 20 世纪对人类影响最大的 三大发明。经过一个多世纪的发展，全球飞机制造 商中 ， 除了 加拿大的庞巴迪公司和巴西航 空工业公司在支线客机领域占据一定份额 外 ， 主要的竞争对手是 美国的波音公司、欧洲的空 中客车公司两大巨头。空客和波音公司约占民用飞机总交付量的 85，其余由 6 家不同的制 13 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 造商共享。仅空客在全球新飞机交付量的三分之二以上就占据了最大份额。 2019 年全球累 计交付客机 1456 架，其中空客公司交付 867 架，波音公司交付 377 架，合计占比 85.4%； 2020 年由于新冠疫情爆发，全球航空公司收到冲击，交付飞机下降到 825 架，其中空客公 司交付 551 架，波音公司交付 154 架，合计占比上升到 85.5%。受 737MAX 系列飞机空难 影响，导致波音公司交付飞机数量由 2019 年的 377 架下降到 154 架，降幅达 59.2%。 表 3： 各民机主制造商 2019 年交付 情况 制造商 交付量（架） 市场占有率 空客公司 867 59.50% 波音公司 377 25.90% 巴西航空 85 5.80% ATR 69 4.70% 庞巴迪 31 2.10% 中国商飞 12 0.80% 德哈维兰德 9 0.60% 苏霍伊公司 6 0.40% 总计 1456 资料来源： planespotters， 安信证券研究中心 表 4： 各民机主制造商 2020 年交付 情况 制造商 交付量（架） 市场占有率 空客公司 551 66.80% 波音公司 154 18.70% 巴西航空 44 5.30% 中国商飞 20 2.40% 庞巴迪 17 2.10% 苏霍伊公司 17 2.10% ATR 14 1.70% 德哈维兰德 8 1% 825 资料来源： planespotters， 安信证券研究中心 图 7： 2019 年全球客机交付情况（架） 图 8： 2020 年全球客机交付情况（架） 资料来源： planespotters，安信证券研究中心 资料来源： planespotters，安信证券研究中心 细分来看，空客公司 2019 年和 2020 年交付机型占比最高的都是 A320 系列飞机 (A318/A319/A320/A321)，分别达到 73.4%和 76%；波音公司 2019 年交付机型占比最高的 是波音 737 系列 飞机 ，达到