计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 1 of 24 Table_MainInfo计 算 机 行 业 净 利 润 显 著 改 善 ， 关 注 绩 优 成 长 标 的计 算 机 行 业 2020年 报 及 2021一 季 报 综 述分 析 师 ： 徐 中 华 SAC NO： S1150518070003 2021 年 5 月 12 日Table_Summary投 资 要 点 ： 2020年 以 来 行 情 持 续 震 荡 ， 板 块 估 值 分 化 明 显申 万 计 算 机 行 业 在 经 历 了 2018 年 (-24.53%)的 计 算 机 板 块 大 幅 下 行 后 ， 2019年 (+48.04%)开 始 计 算 机 板 块 强 劲 反 弹 ， 而 到 了 2020 年 ， 由 于 新 冠 疫 情 的 影响 ， 计 算 机 板 块 经 历 了 较 大 的 波 动 ， 全 年 上 涨 9.75%。 从 2021年 初 到 截 止 2021 年 4 月 30 日 ， 上 证 50 下 跌 了 4.11%， 沪 深 300 则 下 跌 了 1.68%， 创 业 板 上涨 了 4.22%， 申 万 计 算 机 指 数 下 跌 了 10.90%， 申 万 计 算 机 指 数 同 期 弱 于 主 要指 数 。 经 过 2020 年 到 当 前 的 市 场 调 整 ， 计 算 机 板 块 的 估 值 经 历 先 上 升 后 震荡 的 过 程 ， 计 算 机 板 块 PE(TTM)从 2020 年 初 的 60， 随 着 市 场 行 情 的 震 荡上 行 ， 在 2021 年 年 初 达 到 了 72 左 右 ， 随 着 近 期 市 场 开 始 震 荡 ， 以 及 年 报披 露 完 成 ， 下 降 到 了 55 左 右 。 计 算 机 板 块 营 收 增 速 稳 健 ， 净 利 润 显 著 改 善从 营 收 来 看 ， 申 万 计 算 机 行 业 2020 年 计 算 机 板 块 (整 体 法 )营 收 总 额 为7988.16亿 元 ， 增 速 13.62%， 尽 管 受 到 新 冠 疫 情 的 严 重 影 响 ， 但 计 算 机 板 块整 体 营 收 增 速 高 于 2019年 (7.67%)。 从 归 母 净 利 润 来 看 ， 2020 年 计 算 机 板 块(整 体 法 )共 计 277.54 亿 元 ， 增 速 6.5%， 明 显 优 于 2019年 的 增 速 (-14.92%)。毛 利 率 方 面 ， 近 几 年 计 算 机 板 块 的 毛 利 率 出 现 小 幅 波 动 ， 2020年 行 业 整 体 毛利 率 为 27.79%， 较 2019年 下 降 了 0.44个 百 分 点 。 我 们 认 为 ， 计 算 机 板 块 毛利 率 整 体 维 持 合 理 波 动 区 间 内 ， 近 几 年 来 行 业 整 体 毛 利 率 情 况 仍 较 为 稳 定 。 2020 年 一 季 度 由 于 受 到 新 冠 疫 情 的 影 响 ， 营 收 同 比 下 滑 明 显 ， 而 在 2021 年一 季 度 ， 从 营 收 来 看 ， 计 算 机 行 业 总 营 收 为 1668.67 亿 元 ， 营 收 增 速 (整 体法 )为 同 比 上 升 39.83%， 疫 情 影 响 基 本 消 除 。 从 归 母 净 利 润 来 看 ， 2021年 一季 度 总 的 归 母 净 利 润 为 38.63 亿 元 ， 同 比 增 速 为 311.65%， 显 著 优 于 2020年同 期 。 投 资 建 议从 计 算 机 行 业 板 块 估 值 来 看 ， 随 着 计 算 机 行 业 的 持 续 调 整 ， 估 值 目 前 处 于 历史 中 低 位 水 平 。 在 2021 年 一 季 度 ， 行 业 整 体 业 绩 明 显 恢 复 ， 营 收 和 净 利 润均 呈 现 快 速 增 长 的 态 势 ， 随 着 下 游 客 户 需 求 增 加 ， 以 及 订 单 落 地 加 快 ， 二 季度 的 业 绩 有 望 持 续 保 持 较 好 的 增 长 。 从 目 前 展 望 全 年 来 看 ， 下 半 年 计 算 机 行业 业 务 整 体 较 快 增 长 的 概 率 较 大 ， 推 荐 关 注 业 绩 有 望 快 速 增 长 的 板 块 和 标 的 ，建 议 关 注 云 计 算 和 网 络 安 全 板 块 。 股 票 池 推 荐 关 注 用 友 网 络 （ 600588） 、 启明 星 辰 （ 002439） 、 浪 潮 信 息 （ 000977） 和 美 亚 柏 科 (300188)。 风 险 提 示 政 策 落 地 进 度 存 在 不 确 定 性 、 公 司 业 绩 不 及 预 期 ， 行 业 竞 争 加 剧 等 。 行业研究证券研究 报告业绩综述 Table_Author证 券 分 析 师徐 中 华010-Table_ContactorTable_IndInvest子 行 业 评 级软 件 看 好硬 件 看 好Table_StkSuggest重 点 品 种 推 荐用 友 网 络 买 入启 明 星 辰 买 入浪 潮 信 息 买 入美 亚 柏 科 买 入 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 2 of 24 目 录1.2020 年 以 来 市 场 行 情 回 顾 . 42.2020 年 营 收 稳 健 增 长 ， 净 利 润 显 著 改 善 .62.1 计 算 机 板 块 营 收 增 速 稳 健 ， 净 利 润 增 速 优 于 上 年 同 期 . 62.2 毛 利 率 基 本 稳 定 ， 净 利 率 改 善 明 显 .72.3 经 营 现 金 流 良 好 ， 研 发 支 出 占 比 增 加 .113. 2021Q1 营 收 同 比 快 速 上 升 ， 净 利 润 增 长 显 著 .134. 机 构 持 仓 分 析 .185. 投 资 建 议 .206. 风 险 提 示 .21 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 3 of 24 图 目 录图 1： A 股 主 要 指 数 2020 年 以 来 至 今 走 势 (截 止 到 2021.4.30).4图 2： A 股 主 要 指 数 2020 年 至 今 各 板 块 PE TTM(截 止 到 2021.4.30). 5图 3： 2020.1.1-2021.4.30 申 万 行 业 板 块 涨 跌 幅 度 (单 位 :%).5图 4： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 营 收 及 增 速 .6图 5： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 归 母 净 利 润 及 增 速 .7图 6： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 毛 利 率 .8图 7： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 净 利 率 .8图 8： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 销 售 费 用 率 （ %） . 9图 9： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 管 理 费 用 率 （ %） . 9图 10： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 财 务 费 用 率 （ %） . 10图 11： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 ROE-TTM（ %） .10图 12： 2016-2020 年 计 算 机 行 业 经 营 现 金 流 净 额 及 占 营 收 比 重 .11 图 13： 2016-2020 年 计 算 机 行 业 研 发 支 出 及 占 营 收 比 重 (单 位 :%).11图 14： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 营 收 及 增 速 .13图 15： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 归 母 净 利 润 及 增 速 .14图 16： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 销 售 费 用 率 （ %） .15图 17： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 管 理 费 用 率 （ %） . 15图 18： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 财 务 费 用 率 （ %） . 16图 19： 计 算 机 板 块 2019-2021 一 季 度 研 发 支 出 (亿 元 ） 和 占 营 收 比 重 (%).16图 20： 机 构 投 资 者 在 计 算 机 行 业 的 持 仓 市 值 及 占 流 通 A 股 比 重 .18图 21： 基 金 和 基 金 公 司 在 计 算 机 行 业 的 持 仓 市 值 及 占 流 通 A 股 比 重 .19图 22： QFII 在 计 算 机 行 业 的 持 仓 市 值 及 占 流 通 A 股 比 重 .19表 目 录 表 1： 计 算 机 板 块 2020 年 营 收 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 ).6表 2： 计 算 机 板 块 2020 年 归 母 净 利 润 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 ).7表 3： 计 算 机 板 块 2020 研 发 支 出 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 ).12表 4： 计 算 机 板 块 2021Q1 营 收 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 .13表 5： 计 算 机 板 块 2021Q1 归 母 净 利 润 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 ).14表 6： 计 算 机 板 块 2021Q1 研 发 支 出 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 ).17 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 4 of 24 1.2020 年 以 来 市 场 行 情 回 顾我 们 以 申 万 计 算 机 行 业 作 为 研 究 对 象 ， 在 经 历 了 2018 年 (-24.53%)的 计 算 机 板 块 大 幅下 行 后 ， 2019 年 (+48.04%)开 始 计 算 机 板 块 强 劲 反 弹 ， 而 到 了 2020 年 ， 由 于 新 冠 疫 情的 影 响 ， 计 算 机 板 块 经 历 了 较 大 的 波 动 ， 全 年 上 涨 9.75%。 从 2021年 初 到 截 止 2021年4月 30 日 ， 上 证 50 下 跌 了 4.11%， 沪 深 300 则 下 跌 了 1.68%， 创 业 板 上 涨 了 4.22%，申 万 计 算 机 指 数 下 跌 了 10.90%， 申 万 计 算 机 指 数 同 期 弱 于 主 要 指 数 。 经 过 2020 年 到 当 前 的 市 场 调 整 ， 计 算 机 板 块 的 估 值 经 历 先 上 升 后 震 荡 的 过 程 ， 计 算机 板 块 PE(TTM)从 2020 年 初 的 60， 随 着 市 场 行 情 的 震 荡 上 行 ， 在 2021 年 年 初 达 到 了72 左 右 ， 随 着 近 期 市 场 开 始 震 荡 ， 以 及 年 报 披 露 完 成 ， 下 降 到 了 55 左 右 。 而 沪 深 300的 PE(TTM)在 同 期 则 处 于 11-16 的 区 间 波 动 。 上 证 50 的 PE(TTM)则 同 期 波 动 区 间 则 为9-15， 各 个 指 数 之 间 由 于 业 绩 成 长 等 问 题 导 致 市 场 表 现 差 异 明 显 ， 透 过 指 数 可 以 看 到 ，随 着 近 年 来 经 济 发 展 变 化 以 及 市 场 风 格 的 转 换 ， 个 股 之 间 的 业 绩 分 化 显 著 ， 特 别 是 中 小创 个 股 之 间 的 差 异 性 更 大 。 图 1： A 股 主 要 指 数 2020 年 以 来 至 今 走 势 (截 止 到 2021.4.30) 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 5 of 24 图 2： A 股 主 要 指 数 2020 年 至 今 各 板 块 PE TTM(截 止 到 2021.4.30) 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券自 2020年 初 以 来 ， 截 止 到 2021.4.30， 从 细 分 板 块 来 看 ， 申 万 休 闲 服 务 和 申 万 电 气 设备 涨 幅 最 大 ， 分 别 达 到 了 119.53%和 98.21%， 而 申 万 房 地 产 和 申 万 通 信 下 跌 幅 度 最 大 ，分 别 下 跌 了 11.98%和 19.73%。 计 算 机 板 块 则 上 涨 了 1.77%， 涨 幅 处 于 较 为 落 后 位 置 。图 3： 2020.1.1-2021.4.30 申 万 行 业 板 块 涨 跌 幅 度 (单 位 :%) 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 6 of 24 2.2020 年 营 收 稳 健 增 长 ， 净 利 润 显 著 改 善2.1 计 算 机 板 块 营 收 增 速 稳 健 ， 净 利 润 增 速 优 于 上 年 同 期从 营 收 来 看 ， 申 万 计 算 机 行 业 2020 年 计 算 机 板 块 (整 体 法 )营 收 总 额 为 7988.16亿 元 ，增 速 13.62%， 尽 管 受 到 新 冠 疫 情 的 严 重 影 响 ， 但 计 算 机 板 块 整 体 营 收 增 速 高 于 2019年 (7.67%)。图 4： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 营 收 及 增 速 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券其 中 营 收 最 多 的 前 三 家 公 司 是 神 州 数 码 、 浪 潮 信 息 和 紫 光 股 份 。表 1： 计 算 机 板 块 2020 年 营 收 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 )证 券 代 码 证 券 简 称 2019 2020000034.SZ 神 州 数 码 868.03 920.60000977.SZ 浪 潮 信 息 516.53 630.38000938.SZ 紫 光 股 份 540.99 597.05600100.SH 同 方 股 份 230.40 259.07600271.SH 航 天 信 息 339.04 218.13002180.SZ 纳 思 达 232.96 195.85002280.SZ *ST联 络 124.68 161.56 000066.SZ 中 国 长 城 108.44 144.46002230.SZ 科 大 讯 飞 100.79 130.25601360.SH 三 六 零 128.41 116.15资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 7 of 24 从 归 母 净 利 润 来 看 ， 2020年 计 算 机 板 块 (整 体 法 )共 计 277.54 亿 元 ， 增 速 6.5%， 明显 优 于 2019年 的 增 速 (-14.92%)。图 5： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 归 母 净 利 润 及 增 速 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券其 中 归 母 净 利 润 最 多 的 前 三 家 公 司 是 三 六 零 、 紫 光 股 份 和 同 花 顺 。 2.2 毛 利 率 基 本 稳 定 ， 净 利 率 改 善 明 显毛 利 率 方 面 ， 近 几 年 计 算 机 板 块 的 毛 利 率 出 现 小 幅 波 动 ， 2020年 行 业 整 体 毛 利 率 为表 2： 计 算 机 板 块 2020 年 归 母 净 利 润 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 )证 券 代 码 证 券 简 称 2019 2020601360.SH 三 六 零 59.80 29.13000938.SZ 紫 光 股 份 18.43 18.95300033.SZ 同 花 顺 8.98 17.24000977.SZ 浪 潮 信 息 9.29 14.66002230.SZ 科 大 讯 飞 8.19 13.64600570.SH 恒 生 电 子 14.16 13.22600845.SH 宝 信 软 件 8.79 13.01002373.SZ 千 方 科 技 10.13 10.81600271.SH 航 天 信 息 14.25 10.34600588.SH 用 友 网 络 11.83 9.89资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 8 of 24 27.79%， 较 2019年 下 降 了 0.44个 百 分 点 。 我 们 认 为 ， 计 算 机 板 块 毛 利 率 整 体 维 持合 理 波 动 区 间 内 ， 近 几 年 来 行 业 整 体 毛 利 率 情 况 仍 较 为 稳 定 。图 6： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 毛 利 率 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券净 利 率 方 面 ， 2020 年 计 算 机 行 业 净 利 率 为 3.81%， 较 2019 年 提 升 0.73个 百 分 点 ，综 合 毛 利 率 和 净 利 率 情 况 来 看 ， 行 业 盈 利 能 力 出 现 了 一 定 的 改 善 。图 7： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 净 利 率 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 9 of 24 期 间 费 用 率 方 面 ， 计 算 机 行 业 2020年 销 售 费 用 率 下 降 至 7.41%， 比 2019 年 有 一 定的 改 善 ， 近 几 年 的 波 动 幅 度 不 大 。图 8： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 销 售 费 用 率 （ %） 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券管 理 费 用 率 在 2020 年 小 幅 下 降 至 5.51%， 同 比 小 幅 下 滑 ， 2018 年 管 理 费 用 率 下 降较 大 ， 主 要 源 于 会 计 制 度 调 整 ， 将 研 发 费 用 从 管 理 费 用 中 单 列 出 来 所 致 。图 9： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 管 理 费 用 率 （ %） 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 10 of 24 计 算 机 行 业 中 的 公 司 大 多 数 是 轻 资 产 公 司 ， 而 且 财 务 状 况 较 好 ， 财 务 费 用 相 对 较 少 ，因 此 财 务 费 用 率 占 比 较 小 ， 2020年 为 0.75%， 比 2019年 略 有 改 善 。图 10： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 财 务 费 用 率 （ %） 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券从 ROE的 角 度 来 看 ， 2020年 计 算 机 行 业 的 ROE（ TTM） 为 4.36%， 显 著 高 于 2019 年的 3.67%， 有 了 明 显 提 升 。图 11： 计 算 机 板 块 2016-2020 年 ROE-TTM（ %） 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 11 of 24 2.3 经 营 现 金 流 良 好 ， 研 发 支 出 占 比 增 加在 经 营 现 金 流 净 额 方 面 ， 2020 年 行 业 总 体 701.33 亿 元 ， 比 2019年 有 显 著 增 长 ，占 营 收 比 重 达 到 了 8.9%， 也 有 明 显 提 升 。图 12： 2016-2020 年 计 算 机 行 业 经 营 现 金 流 净 额 及 占 营 收 比 重 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券计 算 机 行 业 中 的 公 司 基 本 都 是 高 科 技 企 业 ， 因 此 研 发 支 出 相 对 较 高 ， 行 业 2020年 研 发 支 出 共 计 725.23 亿 元 ， 占 营 收 比 重 为 9.05%， 研 发 支 出 占 比 连 续 提 升 。图 13： 2016-2020 年 计 算 机 行 业 研 发 支 出 及 占 营 收 比 重 (单 位 :%) 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 12 of 24 2020年 研 发 支 出 排 名 前 三 的 公 司 分 别 为 紫 光 股 份 、 三 六 零 和 浪 潮 信 息 。表 3： 计 算 机 板 块 2020 研 发 支 出 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 )证 券 代 码 证 券 简 称 2019 2020000938.SZ 紫 光 股 份 39.41 41.31601360.SH 三 六 零 25.28 28.71000977.SZ 浪 潮 信 息 22.39 25.34002230.SZ 科 大 讯 飞 21.43 24.16600100.SH 同 方 股 份 17.08 18.71600588.SH 用 友 网 络 16.44 16.73600271.SH 航 天 信 息 12.69 15.33300454.SZ 深 信 服 11.41 15.09600570.SH 恒 生 电 子 15.60 14.96 002410.SZ 广 联 达 10.88 13.39资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 13 of 24 3. 2021Q 1 营 收 同 比 快 速 上 升 ， 净 利 润 增 长 显 著2020年 一 季 度 由 于 受 到 新 冠 疫 情 的 影 响 ， 营 收 同 比 下 滑 明 显 ， 而 在 2021年 一 季 度 ，从 营 收 来 看 ， 计 算 机 行 业 总 营 收 为 1668.67 亿 元 ， 营 收 增 速 (整 体 法 )为 同 比 上 升39.83%， 疫 情 影 响 基 本 消 除 。图 14： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 营 收 及 增 速 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券2021年 一 季 度 营 收 最 高 的 前 三 家 公 司 分 别 为 神 州 数 码 、 紫 光 股 份 和 浪 潮 信 息 。表 4： 计 算 机 板 块 2021Q1 营 收 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 )证 券 代 码 证 券 简 称 2019 2020000034.SZ 神 州 数 码 179.66 240.19000938.SZ 紫 光 股 份 99.67 135.07000977.SZ 浪 潮 信 息 112.35 116.65002180.SZ 纳 思 达 52.40 48.57600100.SH 同 方 股 份 28.74 45.81002280.SZ *ST联 络 25.20 42.36600271.SH 航 天 信 息 39.25 37.26 000066.SZ 中 国 长 城 11.20 31.17601360.SH 三 六 零 22.50 25.52002230.SZ 科 大 讯 飞 14.09 25.01资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 14 of 24 从 归 母 净 利 润 来 看 ， 2021 年 一 季 度 总 的 归 母 净 利 润 为 38.63 亿 元 ， 同 比 增 速 为311.65%， 显 著 优 于 2020年 同 期 。图 15： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 归 母 净 利 润 及 增 速 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券2021年 一 季 度 归 母 净 利 润 排 名 前 三 的 公 司 分 别 为 宝 信 软 件 、 金 山 办 公 和 航 天 信 息 。 期 间 费 用 率 方 面 ， 计 算 机 行 业 2021 年 一 季 度 销 售 费 用 率 下 降 至 8.58%， 比 2020年 同 期 有 一 定 的 改 善 。 表 5： 计 算 机 板 块 2021Q1 归 母 净 利 润 最 多 的 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 )证 券 代 码 证 券 简 称 2020Q1 2021Q1600845.SH 宝 信 软 件 2.74 3.96688111.SH 金 山 办 公 1.10 3.07600271.SH 航 天 信 息 -4.24 2.87000938.SZ 紫 光 股 份 2.52 2.75601360.SH 三 六 零 3.60 2.70000977.SZ 浪 潮 信 息 1.36 2.41300773.SZ 拉 卡 拉 1.68 2.31002920.SZ 德 赛 西 威 0.55 2.28002180.SZ 纳 思 达 0.30 2.15002152.SZ 广 电 运 通 1.44 2.02 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 15 of 24 图 16： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 销 售 费 用 率 （ %） 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券管 理 费 用 率 在 2021 年 一 季 度 小 幅 下 降 至 6.56%，2018 年 同 期 管 理 费 用 率 下 降 较 大 ，主 要 源 于 会 计 制 度 调 整 ， 将 研 发 费 用 从 管 理 费 用 中 单 列 出 来 所 致 。图 17： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 管 理 费 用 率 （ %） 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 16 of 24 财 务 费 用 率 占 2021年 一 季 度 为 0.44%， 比 2020年 同 期 显 著 改 善 。图 18： 计 算 机 板 块 2016-2021 一 季 度 财 务 费 用 率 （ %） 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券2021Q1， 计 算 机 行 业 总 体 研 发 支 出 162.26 亿 元 ， 占 营 收 比 重 为 9.71%， 与 去 年 同期 占 营 收 比 重 基 本 持 平 。图 19： 计 算 机 板 块 2019-2021 一 季 度 研 发 支 出 (亿 元 ） 和 占 营 收 比 重 (%) 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 17 of 24 2021年 一 季 度 研 发 支 出 排 名 前 三 的 公 司 分 别 为 紫 光 股 份 、 三 六 零 和 浪 潮 信 息 。表 6： 计 算 机 板 块 2021Q1 研 发 支 出 前 10 家 公 司 (单 位 ： 亿 元 )证 券 代 码 证 券 简 称 2019 2020000938.SZ 紫 光 股 份 8.61 8.57601360.SH 三 六 零 6.01 7.75000977.SZ 浪 潮 信 息 4.56 5.96002230.SZ 科 大 讯 飞 4.62 5.03600100.SH 同 方 股 份 2.13 2.67600588.SH 用 友 网 络 3.41 3.33600271.SH 航 天 信 息 1.69 2.56300454.SZ 深 信 服 3.09 4.81600570.SH 恒 生 电 子 2.51 3.73 002410.SZ 广 联 达 1.62 2.55资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 18 of 24 4.机 构 持 仓 分 析以 基 金 公 司 、 保 险 公 司 、 QFII等 机 构 投 资 者 在 计 算 机 行 业 的 持 股 市 值 在 2021 年 一季 度 达 到 了 2372亿 元 ， 占 计 算 机 行 业 流 通 A 股 比 例 的 6.19%， 比 2020 年 底 降 低 了1.26个 百 分 点 ， 从 持 股 趋 势 来 看 ， 近 几 年 机 构 持 股 占 计 算 机 行 业 流 通 A股 比 重 大 致在 6%到 9%之 间 波 动 。图 20： 机 构 投 资 者 在 计 算 机 行 业 的 持 仓 市 值 及 占 流 通 A 股 比 重 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券基 金 和 基 金 管 理 公 司 在 计 算 机 行 业 的 持 股 市 值 在 2021年 一 季 度 达 到 了 921亿 元 ， 占计 算 机 行 业 流 通 A 股 比 例 的 2.53%， 比 2020年 底 降 低 了 1.34 个 百 分 点 ， 从 持 股 趋势 来 看 ， 近 几 年 基 金 公 司 持 股 占 计 算 机 行 业 流 通 A股 比 重 大 致 在 2.5%到 5.2%之 间 波动 。 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 19 of 24 图 21： 基 金 和 基 金 公 司 在 计 算 机 行 业 的 持 仓 市 值 及 占 流 通 A 股 比 重 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券QFII在 计 算 机 行 业 的 持 股 市 值 在 2021年 一 季 度 达 到 了 180亿 元 ， 占 计 算 机 行 业 流通 A股 比 例 的 0.62%， 比 2020年 底 降 低 了 0.19个 百 分 点 ， 从 持 股 趋 势 来 看 ， 近 几年 基 金 公 司 持 股 占 计 算 机 行 业 流 通 A股 比 重 大 致 在 0.26%到 1.17%之 间 波 动 。图 22： QFII 在 计 算 机 行 业 的 持 仓 市 值 及 占 流 通 A 股 比 重 资 料 来 源 ： WIND， 渤 海 证 券 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 20 of 24 5.投 资 建 议从 计 算 机 行 业 板 块 估 值 来 看 ， 随 着 计 算 机 行 业 的 持 续 调 整 ， 估 值 目 前 处 于 历 史 中低 位 水 平 。 在 2021 年 一 季 度 ， 行 业 整 体 业 绩 明 显 恢 复 ， 营 收 和 净 利 润 均 呈 现 快速 增 长 的 态 势 ， 随 着 下 游 客 户 需 求 增 加 ， 以 及 订 单 落 地 加 快 ， 二 季 度 的 业 绩 有 望持 续 保 持 较 好 的 增 长 。 从 目 前 展 望 全 年 来 看 ， 下 半 年 计 算 机 行 业 业 务 整 体 较 快 增长 的 概 率 较 大 ， 推 荐 关 注 业 绩 有 望 快 速 增 长 的 板 块 和 标 的 ， 建 议 关 注 云 计 算 和 网络 安 全 板 块 。 股 票 池 推 荐 关 注 用 友 网 络 （ 600588） 、 启 明 星 辰 （ 002439） 、 浪 潮信 息 （ 000977） 和 美 亚 柏 科 (300188)。 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 渤 海 证 券 股 份 有 限 公 司 具 备 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 21 of 24 6.风 险 提 示政 策 落 地 进 度 存 在 不 确 定 性 、 公 司 业 绩 不 及 预 期 ， 行 业 竞 争 加 剧 等 。 计算机行业业绩综述报告 请 务 必 阅 读 正 文 之 后 的 免 责 声 明 22 of 24 投 资 评 级 说 明 免 责 声 明 ： 本 报 告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的 资 料 ， 我 公 司 对 这 些 信 息 的 准 确 性 和 完 整 性 不 作 任 何 保 证 ， 不 保 证 该 信 息 未 经 任何 更 新 ， 也 不 保 证 本 公 司 做 出 的 任 何 建 议 不 会 发 生 任 何 变 更 。 在 任 何 情 况 下 ， 报 告 中 的 信 息 或 所 表 达 的 意 见 并 不 构 成 所 述 证 券买 卖 的 出 价 或 询 价 。 在 任 何 情 况 下 ， 我 公 司 不 就 本 报 告 中 的 任 何 内 容 对 任 何 投 资 做 出 任 何 形 式 的 担 保 ， 投 资 者 自 主 作 出 投 资 决策 并 自 行 承 担 投 资 风 险 ， 任 何 形 式 的 分 享 证 券 投 资 收 益 或 者 分 担 证 券 投 资 损 失 书 面 或 口 头 承 诺 均 为 无 效 。 我 公 司 及 其 关 联 机 构可 能 会 持 有 报 告 中 提 到 的 公 司 所 发 行 的 证 券 并 进