证券研究报告行业研究 汽车零部件 汽车零部件 行业专题报告 1 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Main 跨行业比较之玻璃篇： 福耀 VS 蓝思，受益 汽玻重生红利 增持 （ 首次 ） 投资要点 需求篇： 汽车玻璃市场端聚焦天幕玻璃面积增加 +高附加值功能增多 + 玻璃基板变化三大维度 ： 对比手机玻璃盖板发展历程，汽车玻璃在满足 驾驶 安全的核心要素后， 以外形美观 +使用方便 +体验舒适为主要追求， 结合行业电动化及智能化发展趋势： 1）以轻量化为方向，天幕玻璃替 代金属 车身，玻璃面积增加，外观进一步美化； 2）以智能化为方向，高 附加值功能增加，调光 /玻璃天线功能价值量增益最大， HUD 渗透率提 升最快； 3） 受益轻量化及使用体验提升，汽车前挡风及侧窗玻璃材质 有望率先发生变化， 或 采用更轻薄、坚硬的特种玻璃（康宁）。 综合来 看， 根据我们测算： 1）单车面积：汽车玻璃总面积由 2020年 4.2平米 上升至 2030 年的 6 平米，天窗贡献主要增量，年均 CAGR3.63%。 2） 单车价值量：全球汽车玻璃单车 ASP 由 2020 年的 861 元上升至 2030 年 2500元，年均 CAGR11.25%；天幕玻璃（天窗）贡献主要增量 。 3） 全球市场规模（前装 +售后）：由 2020 年 712 亿元上升至 2030 年 3000 亿元，年均 CAGR为 15.47%。 4）中国市场规模（前装 +售后）：由 2020 年的 208亿元上升至 2030年 998亿元，年均 CAGR为 17%。 技术篇： 从技术维度比较手机玻璃盖板生产和汽车玻璃生产难度，结论 较为明晰：手机玻璃盖板与汽车玻璃生产各有壁垒，手机玻璃相对要求 更高。 细节来看，核心功能指标要求上： 1）应力 /硬度：手机保护玻璃 要求更高，实现技术难度更大； 2）透光度：手机保护玻璃要求更高，实 现技术难度更大； 3）平整度：手机保护玻璃要求更高，实现技术难度更 大； 4）碎裂后要求：汽车玻璃要求更高。另外，比较康宁特种玻璃，其 生产核心工艺在于 1）化学钢化保证硬度 +2）冷弯技术保证厚度两个维 度，壁垒更高，加工难度更大，凭借优质的性能有望进入汽车玻璃市场 。 格局篇 ： 汽车玻璃行业新进入者或增加，与原有厂商共同推动玻璃升级。 1）福耀保持龙头地位，发挥专业深耕以及成本优势，欧美市场全球化 扩张步伐进一步加快。利用自身在汽车玻璃产能和技术领域的前瞻布局 结合成熟的客 户供应链，福耀受益规 模扩张的行业红利，于美国市场提 前布局产能，于欧洲市场收购 SAM 开拓铝亮饰条业务增强范围效应， 稳固自身客户。 2） 电动智能趋势 下，手机玻璃厂商以全新产品加速行 业供给端变革，部分产品实现高端化、差异化，凸显核心竞争力。 以手 机玻璃盖板为起点，消费电子厂商利用相通的加工环节和机器设备跨界 迈入汽车玻璃 行业的可行性较高 。 投资建议 ： 汽车玻璃黄金赛道持续升级， 推荐 【 福耀玻璃 +蓝思 科技 】 受益“轻量化 +智能化”双重驱动， 天幕 +HUD+调光 +天线等功能将推动 汽车玻璃单车价值量持续提升，全球市场规模未来 10 年复合增速 15.47%。 格局上看，传统汽车玻璃厂商将率先受益本轮行业红利， 重点 推荐具备全球竞争力且实力持续增强的【福耀玻璃】 （汽车组覆盖） ；新 进入者层 面，手机玻璃厂商借助 跨行业的技术 /设备相通性，也有望受益 汽车玻璃持续升级行业红利， 重点推荐【蓝思科技】（电子组覆盖） 。 风险提示： 汽车玻璃新产品渗透率增速不及预期；整车乘用车销量低于 预期；电动化、智能化发展普及低于预期 。 Table_PicQuote 行业走势 Table_Report 相关研究 1、汽车零部件行业专题报 告：三重要素共振，新一轮周 期启航！ 2020-02-12 2、汽车零部件行业点评报 告：站在新一轮估值修复的起 点 2020-02-05 Table_Author 2021年 04月 16日 证券分析师 黄细里 执业证号： S0600520010001 021-60199793 证券分析师 王平阳 执业证号： S0600519060001 021-60199775 -11% 0% 11% 23% 34% 46% 57% 2020-04 2020-08 2020-12 汽车零部件 沪深 300 2 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 内容目录 1. 汽车玻璃进阶之需求篇：重走手机玻璃进阶路？ . 4 1.1. 手机玻璃发展复盘：美观 +便捷位核心驱动 . 4 1.2. 汽车玻璃复盘及展望 . 5 1.2.1. 发展历史复盘：安全为核心，追求美观 +舒适 . 5 1.2.2. 未来发展展望（部位维度）：安全为核心，车身轻量化 +美观化 +智能化 . 6 1.2.3. 未来发展展望（功能维度）：天幕贡献最大增量， HUD普及最快 . 8 1.3. 共性分析：多样化 &差异化产品更受偏爱 . 9 1.4. 行业规模测算 . 10 2. 汽车玻璃进阶之技术篇：比手机玻璃更简单？ . 12 2.1. 手机玻璃技术分析（以蓝思科技为例） . 12 2.2. 汽车玻璃技 术分析（以福耀玻璃为例） . 13 2.3. 特种玻璃技术分析（以康宁为例） . 14 2.4. 技术差异及通性分析 . 14 3. 汽车玻璃进阶之格局篇：福耀 VS蓝思 /康宁？ . 15 3.1. 手机玻璃产业优势 . 15 3.2. 汽车玻璃产业优势 . 17 3.3. 差异比较及格局判断 . 17 4. 投资建议 . 18 5. 风险提示 . 18 3 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 图表目录 图 1：手机玻璃盖板主要屏幕基板材料对比（以 2007年为分割线） . 4 图 2：手机玻璃发展史 . 5 图 3：早期汽车（ T型车，仅有前挡风） . 6 图 4：早期汽车（ T型车，车身玻璃齐备） . 6 图 5：汽车前档风玻璃及可集成功能 . 7 图 6：汽车后档风玻璃及可集成功能 . 7 图 7：汽车车窗档风玻璃及可集成功能 . 7 图 8：汽车天窗玻璃及可集成功能 . 7 图 9：未来车载玻璃：拜腾 BYTON Concept 概念车座舱 . 8 图 10：传统车载（朗逸 2013款）内饰玻璃 . 8 图 11： 2020年全景天 幕搭载车型列举 . 9 图 12：汽车 ARHUD前挡风示意及功能 . 9 图 13：汽车玻璃智能调光功能 . 9 图 14：汽车玻璃天线发展变化 . 9 图 15：全球智能手机出货量及增速变化 /亿部 . 10 图 16：苹果换代周期缩短，单代机型数目增加 . 10 图 17：全球汽车车身玻璃分部位未来单车价值测算（蓝色为核心假设数据） . 11 图 18：汽车车身玻璃未来行业规模测算（蓝色为核心假设数据） . 12 图 19： 手机屏幕拆分 . 13 图 20：手机玻璃盖板生产流程 . 13 图 21：汽车夹层玻璃产品结构拆分示意图 . 13 图 22：汽车玻璃生产流程 . 13 图 23：汽车玻璃与手机玻璃性能及工艺比较（标蓝表示加工难度更高，标红为核心要求） . 14 图 24：蓝思科技业务扩张发展史 . 16 图 25：立讯精密业务扩张发展史 . 16 图 26：汽车玻璃全球五大龙头汽车玻璃营收占比 . 17 图 27：汽车玻璃全球 五大龙头毛利率变化 . 17 4 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 电动智能时代的到来使得汽车全产业链发生前所未有的大变局：整车制造厂究竟是 向上变为掌握核心技术能力的品牌商，还是向下变为整车组装代工厂？零部件厂商究竟 是向上拓宽领域成为模块化集成商，还是向下退坡被挤出市场？行业变革究竟利好原有 产业龙头亦或是行业新锐？整车组装制造 产业链的冗长造成上述问题寻根求源的复杂 性。 本文站在整车制造的重要零部件 汽车玻璃的维度 ，结合手机屏幕玻璃 与汽车玻 璃 演变 历程对比 ，从技术以及产业两个 层面 进行剖析， 意欲 比较手机玻璃与汽车玻璃相 互转型跨界的实现难度和产业冲击结果，加深对汽车产业未来发展方向的理解。 1. 汽车玻璃 进阶 之需求篇 ： 重走手机玻璃进阶路？ 行业发展 的 不同阶段增量驱动随之切换 ， 由成长期进入成熟期后，终端 消费的核心 驱动由“拥有”变为“追求”，需求端产品要求升高 。复盘手机玻璃盖板发展史， 2007年 苹果开启大玻璃屏智能手机时代，智能手机全球出货规模迅 速提升，于 2015-2016年达 到峰值。对比 2016年前后，以苹果为例，产品迭代周期由 12个月缩短为 9个月，单代 产品机型上市个数由 7个上升到 13个 ， 屏幕 盖板 也随之衍生 3D、柔性折叠、指纹识别 等功能 。 我们认为汽车玻璃终端需求变化同样遵循该逻辑： 2018年以前 整车市场规模迅 速扩张，汽车玻璃变革相对较慢； 2018年以后市场调整逐步进入成熟期 ，消费者对汽车 玻璃美观、轻便的需求相应增加，产品价值量也随之提升。 1.1. 手机玻璃发展复盘 ：美观 +便捷位核心驱动 智能手机承接座机的远程沟通和功能机的实时便捷的功能属性，融合计算机网络的 互联和高性能强大计算能力 ， 三者结合 成为现代社会 消费者生活和工作 的必需品 ，因而 能够在 2007-2015短短 8年间实现对功能机的完全替代，并进一步拓宽受众规模。手机 屏幕玻璃是手机显示的重要组成部分，作为人机交互的核心载体，手机玻璃在满足 必要 的清晰、坚硬的要求 后， 市场需要更多的新卖点来刺激需求 。 因此， 以 外形美观 、 使用 便捷 为技术突破方向的新功能 成为智能手机屏幕玻璃更新迭代的核心驱动。 1） 功能维度来看， 初代的功能机 （ 2007 年之前） 的屏幕只有 隔离和保护 的作用， 通过视觉向外传达信息，人机交互通过按键和屏幕结合来进行；其后全屏手机 （ 2007年 之后） 时代，屏幕面积增加，同时也以压力 /电流传感的方式替代按键直接承担人机交互 的功能 ；未来多样化屏幕增加 。 图 1： 手机玻璃 盖板 主要屏幕 基板材料 对比 （以 2007年为分割线） 数据来源： 蓝思科技招股说明书， 东吴证券研究所 5 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 2） 材料维度来看， 功能机时代（ 2007年之前）， 手机视窗保护面板大多为 PC材质 （聚碳酸酯，一种通用工程塑料）或 PMMA，其造价低， 易加工且 不易碎，但是也有不 耐磨、易刮花 、显示效果差等缺点， PMMA相对 PC材质在显示效果和透光性能方面表 现较好，因而得到了更广泛的应用。 NOKIA 8800 是第一款 使用 玻璃材质的手机 ，摩托 罗拉 V3 等也是用玻璃作为屏幕，但因为成本高等因素普及较慢。 2007 年苹果第一代 iPhone引燃了将玻璃材质用于手机屏幕的热潮， 全屏观感清晰、人机交互方便、耐磨等 优势彻底奠定了玻璃在手机显示方面的坚固低位。苹果更以领先的非预装应用下载的模 式提升自身手机销量，显著提升玻璃屏幕手机的渗透率。 2011 年， NOKIA N9 首次将 2.5D 面板玻璃应用于手机， 屏幕玻璃在靠近机身边框的位置有一个较为明显的弧形过 渡 ，屏幕边缘与中框过渡更为自然，进一步提升玻璃屏幕显示效果，观感大为提升。 2014 年 iPhone 6的发布再次使得 2.5D玻璃面板设计迅速普及。同年，三星 Galaxy Note Edge 首次采用 3D曲面 （单面） 玻璃 ，结合三星 LED柔性屏 ，掀起另一轮手机玻璃进阶热潮 。 再其后， 双面 3D 曲面玻璃、折叠屏、瀑布屏 等多样化屏幕形式纷纷涌现，在轻薄、清 晰的基础上追求 耐磨、 美观 、柔韧 以及良好的触摸体验成为未来手机玻璃发展主要方向。 图 2： 手机玻璃发展史 数据来源： 电子发烧友 ， 东吴证券研究所 绘制 1.2. 汽车玻璃复盘 及展望 1.2.1. 发展历史复盘：安全为核心，追求美观 +舒适 复盘汽车玻璃发展历程，其核心是在 满 足必要 的 安全性能基础上， 1）与车身金属 件相配合，追求外形的流畅美观； 2）与车载硬件相结合提高驾驶的安全系数和更优越 的驾乘体验 。 更直接的来看， 未来 汽车整车市场逐步进入存量竞争态势， 1） 汽车玻璃作 6 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 为直接与消费者接触 的部分 ， 在视觉、触觉等观感体验方面 存在 进一步优化 的空间 ； 2） 随电动化、智能化发展， 天幕玻璃 替代以及汽车玻璃整体减薄 、 HUD/智能调光 /玻璃天 线等智能功能逐步上线 ，有效提升驾驶体验，减轻疲劳，将有目的的驾驶变为享受形式 的驾驶。 汽车玻璃 发展早期（上世纪） 以安全为根本 。 早期汽车在欧美等发达国家盛行，为 减少行驶过程中 风沙对面部尤其是眼睛的伤害，前风挡玻璃应运而生。此时 汽车玻璃采 用普通的 平板玻璃切割而成，为降低汽车玻璃受击碎裂后对驾驶员和乘客的伤害，亨 利福特首次发明夹层玻璃，夹层 胶状膜也可以保证玻璃 受击后的碎片 不会轻易脱落 ， 汽车玻璃技术由此进入以安全为根本的新时代。之后，普通平板玻璃基础上再次衍生出 钢 化玻璃，因其 受击 破碎后会变为 易脱落的无棱角小颗粒，降低伤害同时便于车内逃生。 图 3： 早期汽车（ T型车，仅有前挡风） 图 4： 早期汽车（ T型车，车身玻璃齐备） 数据来源： 爱卡汽车 ， 东吴证券研究所 数据来源： 爱卡汽车 ， 东吴证券研究所 1.2.2. 未来发展展望 （部位维度） ：安全为核心，车身轻量化 +美观化 +智能化 对于 车身玻璃： 轻量化 驱使下 天幕 玻璃 面积增加 （全玻璃车顶的普及 +车身玻璃减 薄 ） +智能化 及新消费崛起的背景下 ，消费者对 车身外表和驾驶舒适性的要求提升带来 高附加值功能的多点集成 。 其中最核心的变化在于天幕玻璃面积的增大， 价值量提升贡 献较大的是调光以及玻璃天线功能， 渗透率提升最快的为 HUD前挡风玻璃。 全车身来看， 未来随全景天幕渗透率提升， 全车 玻璃 面积增加，金属车身面积减少， 单位厚度减薄 1mm 的车身减重效果更为显著 。根据弗戈工业传媒数据， 汽车重量降低 1%,油耗可降低 0.7%， 对降低电耗、提升电动车续航里程作用 较 大。 分部位来看， 1）前 挡风玻璃： 根据国家 GB9656-2003号 汽车安全玻璃 标准 强制要求，乘用车前挡风玻璃必 须以夹层玻璃 /塑料复合材料为基板，不以载人为目的的载货汽车可以使用区域钢化玻 璃作为前挡风。按照功能区分 ，前挡风玻璃可集成包括 HUD、 隔音、隔热、加热等安全 舒适性功能以及玻璃天线等智能控制类型功能。 2）后挡风玻璃： 材质可以选用夹层、钢 化、中空、塑料复合等多种玻璃基板 。 按照功能，后挡风可集成包括 调光、玻璃天线、 隔音、隔热、加热等功能 。 3）车窗玻璃： 材质与后挡风玻璃基本一致，可集 成功能包括 7 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 调光、隔音、隔热、加热、憎水等。 4）天窗玻璃： 材质要求与后挡风、车窗保持一 致， 可集成功能包括氛围灯 、调光、隔音、隔热等。 图 5： 汽车前档风玻璃 及可集成功能 图 6： 汽车后档风玻璃 及可集成功能 数据来源： 福耀玻璃官网， 东吴证券研究所 数据来源： 福耀玻璃官网， 东吴证券研究所 图 7： 汽车车窗档风玻璃 及可集成功能 图 8： 汽车天窗玻璃 及可集成功能 数据来源： 福耀玻璃官网， 东吴证券研究所 数据来源： 福耀玻璃官网， 东吴证券研究所 对于车载玻璃：美观化 /智能化（中控仪表面积增加）。 车载玻璃 （除化妆镜外）均 为屏幕显示玻璃，主要为中控及仪表盘屏幕。未来随汽车智能座舱渗透率率先提升， 大 尺寸中控仪表甚至是贯穿式（包括副驾驶）的中控 +仪表双联屏 将成为未来发展的主要 方向。同时，作为屏幕显示玻璃，其发展与智能手机屏幕玻璃会有更强的相通性，未来 朝轻薄化、高硬度、高透光性的 3D显示玻璃甚至柔性玻璃方向进阶。 8 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 图 9： 未来车载玻璃： 拜腾 BYTON Concept 概念车座舱 图 10： 传统车载（朗逸 2013款）内饰玻璃 数据来源： 汽车 之家 ， 东吴证券研究所 数据来源： 汽车之家， 东吴证券研究所 1） 汽车 车身 玻璃 功能 变化 维度：车身覆盖保护 -高级舒适性防护 -便捷 /美观 /节能 。 从汽车玻璃功能角度发展变化来看，诞生初期的汽车玻璃仅为单层，作用包括挡风遮雨、 透光等；其后随汽车品质提升，消费者需求随之变化 ， 隔热、隔音、调光、氛围灯等舒 适性功能 &憎水、加热等安全性功能 &HUD、 玻璃天线等智能化配套功能 相继涌现，结 合电动化趋势下汽车轻量化的要求，对汽车玻璃的硬度、轻薄、透光等性能要求均相应 提高。 更 长期来看，对照手机屏幕玻璃的发展趋势， 太阳能玻璃、 汽车玻璃指纹识别（车 窗）、屏幕影像 （车窗虚拟显示） 可视化 等全新功能有望相继推出上市 。目前， 1）福特 已经成功研发 Feel the View车窗，既可以为视障人士提供触觉反馈，又可以作为人车互 动的视频播放器； 2）福耀已推出太阳能汽车玻璃，为车载电器供电，整车方面丰田普锐 斯、现代索纳塔、荷兰 LightyearOne等搭载太阳能玻璃的车型均已上市， 广汽 AionS/LX 也提供部分太阳能全景天窗选装 ，电动化背景下有望实现渗透率快速提升 。 2）汽车玻璃材料变化维度：普通平板玻璃 -（浮法）钢化 /夹层玻璃 /3D曲面玻璃 -特 种玻璃 /超瓷晶玻璃。 结合汽车玻璃功能演变 轨迹，其相对应类型也会发生变化。由最开 始的普通的平板玻璃到之后物理性能表现相对更优的钢化浮法玻璃以及经由高分子材 料粘结而成的夹层浮法玻璃有效提高汽车驾驶安全系数和车厢环境，夹层玻璃的使用还 有利于 高附加值功能的集成。未来，借鉴手机玻璃进阶历程，汽车玻璃尤其是车载座舱 内玻璃也有望以 美观和触感体验较好的曲面玻 璃 代替现有的玻璃，甚至表面和内部微观 结晶度更高，兼具强度和透光度的超瓷晶玻璃也有望上线，实现更进一步的价值量提升。 1.2.3. 未来发展展望（功能维度）： 天幕贡献最大增量 ， HUD普及最快 全景天幕玻璃和 HUD前挡风是汽车玻璃未来最为关键、渗透率提升最快的两大变 化， 包括蔚来、零跑等头部新势力以及吉利、广汽、长安等自主车企和大众等全球龙头 在自身新一代车型上均搭载大面积全景天幕，渗透率提升较快。另外， HUD 尤其是 WHUD 在长城全新哈弗 H6、 WEY等新一代产品以及长安、奇瑞、广汽等 品牌车型均有 9 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 搭载，合资中大众 ID.4以及 BBA 多款车型均配置 HUD 功能， 打造差异化产品。 图 11： 2020年全景天幕搭载车型列举 图 12： 汽车 ARHUD前挡风示意及功能 数据来源： 汽车之家 ， 东吴证券研究所 数据来源： 电子发烧友 ， 东吴证券研究所 调光与玻璃天线是未来汽车玻璃单位面积价值增量最大的两种功能。 对于 智能调光 功能 ， 目前 包括福耀、大陆等在内的 Tier1 早已开展布局， 丰田海 利亚 作为 全球首款搭 载调光玻璃的量产车型 于 2020 年 6 月份上市；东风岚图 FREE、雪佛兰 Bolt 电动车等 也 搭载智能可调 光玻璃，并利用调光同步吸收储存太阳能降低整车电耗。 对于玻璃天线 ， 目前大部分国产合资车型包括福克斯、日产天籁、丰田凯美瑞、大众途安等均将玻璃天 线列入车型基本配置。 5G 时代，考虑 28GHz 频段的 5G 信号高衰减的特性，难以穿透 建筑物和普通车窗玻璃，相应玻璃天线的运用也会更加普遍。供应端， AGC（旭硝子） 已经成功研发面向 5G通讯的合成石英玻璃天线。 图 13： 汽车玻璃智能调光功能 图 14： 汽车玻璃天线发展变化 数据来源： 盖世汽车 ， 东吴证券研究所 数据来源： 福耀玻璃 官网 ， 东吴证券研究所 1.3. 共性分析： 多样化 &差异化 产品更 受偏爱 综合对比汽车玻璃与手机玻璃的发展史，其进阶历程存在特定的 共性 ：由 规模 竞争 转为存量竞争， 消费者更加偏爱 迭代 周期短 ，更新快 的产品，追求个性化消费 。 当下汽 车市场已经由 2005-2017 年快速扩张的上量竞争期过渡至存量竞争期，总体基数较大， 10 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 市场规模的提升相对有限。参考智能手机市场 ， 根据 IDC数据， 2007-2015年全球出货 量由 1亿部上升至 14 亿部， 2015 年总量逐步稳定 ， 进入存量市场 。 以苹果手机为例， 2015年 8年间共推出九代产品共 12款机型 ，大约每年更新一代； 2015-2020年五年间， 市场存量竞争， 为保持自身在消费市场的竞争力， 苹果推出七代产品合计 16 款机型， 大约每三个季度更新一代， 并由原来的每代产品两个机型的双旗舰款转变为每代产品三 到四个机型 。同时，新产品在外观和功能上也更具特色，全面屏、曲面屏、刘海屏等个 性化外观设计以及 NFC、心率检测、 遥控器 等全新功能相继上线。 就国内市场来看， 激 烈竞争下， 小米、 OPPO、 Vivo等品牌为吸引消费者， 抓准特定细分市场，推出颜值版、 续航版、音乐版、拍照版等强调某项极致化功能的细分产品，差异化被进一步挖掘。 图 15： 全球智能手机出货量及增速变化 /亿部 图 16： 苹果换代周期缩短，单代机型数目增加 数据来源： IDC， 东吴证券研究所 数据来源： 苹果官网， 东吴证券研究所 国内汽车整车市场自 2017 年基本进入存量竞争市场， 消费者购买的核心驱动从 追 求 “ 每家一辆 的拥有”递进为“品质更高的享受”。 外观美、品质优、差异化特色鲜明的 新产品更加受市场追捧，个性化消费崛起。同时，终端市场被不断细分，更好地贴合不 同细分市场人群的消费习惯。具体来看，汽车全景天幕、 HUD、调光、玻璃天线等新亮 点功能配套上线， 汽车车身玻璃更轻薄， 新功能不断开发，外形设计不断优化；太阳能 汽车玻璃、 含有虚拟屏幕 /人脸识别的虚拟 车窗 等 多样化 功能的 特定 细分 市场产品被挖 掘，逐步实现更为极致的差异化消费。 1.4. 行业规模测算 核心结论： 总结汽车玻璃未来进阶迭代方向，包括三大类， 1）功能附加： 氛围灯、 调光、隔音、隔热 、电加热、憎水、 HUD、玻璃天线，应用于车身不同部位，主要通过 镀膜或者添加夹层等方式实现 ，其中 HUD 渗透率提升最快，调光对应单平米价值量增 幅最大 ； 2）面积提升 ：车身玻璃以普通天窗向全景天幕再向全玻璃车顶方向发展，面积 由 0.5 平米左右增加至 2 平米，核心驱动为美观化 +轻量化； 3）材料改变 ： 特种玻璃 （以康宁特种玻璃为例）代替浮法玻璃的比例提升，尤其是前挡及侧窗玻璃受益美观化 舒适化体验，整体厚度减薄，硬度有效提升 ； 3D曲面玻璃的应用增加汽车美观性体验。 三大驱动因素叠加，有望大大提升汽车车身玻璃单车价 值量， 2021-2030 年年均 CAGR 11 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 超 10%。 核心假设： 1） 单车面积 ：汽车玻璃前挡风、后挡风、车窗单车面积分别保持 1.3/1.2/1 平米不变， 受益全景天幕普及， 天 窗玻璃 面积 2021/2023/2025/2030 年分别为 0.8/1.3/1.7/2.5 平米 ， 对应全景天幕（包括 1-2 平米的大天窗）渗透率为 15%/40%/60%/100%。 汽车玻璃总面积 由 4.3 平米上升至 2030 年的 6 平米， 2020-2030 年 年均 CAGR 达 3.77%。 2） 单平米价值量 ： 受益前文三大类汽车车身玻璃变化方向， 汽车后挡风、 侧窗（基 础材料变化）、 前挡风 （基础材料变化 +调光） 、天窗 （调光） 的单平米价值量增速依次提 升， 2030年 前挡风 玻璃单位价值量最高， 天幕及侧窗 次之，后挡风价值量最低 ， 车身 玻 璃单车 ASP 达 2500元左右 。 图 17： 全球 汽车车身玻璃 分部位 未来单车价值测算 （蓝色为 核心假设数据 ） 数据来源： 中玻网， 东吴证券研究所 测算 对于汽车玻璃行业规模，我们核心假设： 1）国内汽车玻璃消费接受水平略低于海 外全球平均水平，价格约为全球平均价格的 90%（根据 2020 年福耀海内外汽车玻璃售 价折算），并逐年提升，至 2030年比例提升为 95%。 2） 2020年受疫情影响全球整车销 量下滑严重， 2021年预计疫情初步控制，整车销量迅速恢复增速达 10%，其后逐渐放缓 维持 2%左右， 2030年达到全球 1亿辆的水平。国内大致类似，总体销量增速高于全球 均值， 2030 年达到单年 3000 万辆的水平。 3）根据中玻网数据， 2019 年 汽车玻璃每年 平均售后维修面积在 0.05平米左右，随汽车单车面积提升，我们预计单车售后维修面积 以基本固定的幅度提升， 2030年达到 0.2平米 /车 /年。 12 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 相对应的，汽车玻璃 未来行业规模测算如下： 全球市场规模（前装 +售后）由 2020 年 712亿元上升至 2030年 3000亿元，年均 CAGR为 15.47%。中国市场规模（前装 +售 后）：由 2020年的 208亿元上升至 2030年 998亿元，年均 CAGR为 17%。 图 18： 汽车车身玻璃未来行业规模测算 （蓝色为 核心假设 数据） 数据来源： 中玻网， 东吴证券研究所 测算 2. 汽车玻璃进阶之技术篇：比手机玻璃更简单？ 2.1. 手机玻璃技术分析 （以蓝思科技为例） 蓝思科技主营产品为消费电子视窗防护玻璃，其要求有强度高、透光率好、韧性好、 抗划伤、憎污性好、聚水性强等特性 ，内表面与触控模组和显示屏紧密贴合、外表面有 足够的强度，达到对平板显示屏、触控模组等的保护、产品标识和装饰功能。 产品 原料 主要是自旭硝子 /康宁玻璃采购的特种防护玻璃 ， 经由雕刻 研磨 抛光 离子交换 （ 化 学钢化 ） -丝印 镀膜 检测等步骤 ， 最终制成完整的视窗防护玻璃 。 该加工过程的主 要技术难点包括： 1）离子交换过程中随距表面距离增加，渗透难度增加，难以达到例子 均衡分布的状态； 2）雕刻过程需要对玻璃进行精细加工， 对于尺寸、痕迹等有较高的要 求； 3）手机防护玻璃在普通玻璃的基础上新增聚水、透光、绝缘、耐磨等功能，均需要 通过镀膜来实现，实现高品质、均匀分布的镀膜难度较大。 此外，从机器设备维度来讲， 蓝思科技全套加工流程除镀膜以外均实现了机器设备的自制和生产流程的自动化、规范 化。 蓝思科技 手机玻璃改版的重要原材料主要是美国康宁生产的特种玻璃基板，占主营 业务成本比例超过 20%。根据蓝思科技招股说明书， 2013 年该特种玻璃单价为每平米 303.5元， 远超普通建筑玻璃以及汽车玻璃。 相比于普通的玻璃，其 在硬度、耐划性、光 学清晰度、平整 性等方面有着尤其优越的性能表现 ， 核心差异化工艺在于 熔制下拉工艺、 冷成型技术以及离子交换工艺，分别保证玻璃表面质量光滑平整且透光率高、轻薄且均 匀、离子扩散进入玻璃内部保证高强度 ，从而有效提升玻璃质量 ；另外，康宁特种玻璃 成本较高原因还在于其在保证透光率的基础上，氧化铝含量能超 20%保障高硬度 。 13 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 图 19： 手机屏幕拆分 图 20： 手机玻璃盖板生产流程 数据来源： 蓝思科技招股说明书， 东吴证券研究所 数据来源： 蓝思科技招股说明书， 东吴证券研究所 2.2. 汽车玻璃技术分析 （以福耀玻璃为例） 汽车玻璃 （车身玻璃） 是以 普通 浮法玻璃为原料，经过 切割、研磨、抛光、钢化、 镀膜、夹层制作等工艺，最终制成夹层玻璃 /全钢化 /区域钢化玻璃等不同类型的 、适用 于汽车不同部位的 汽车玻璃。 以福耀为例，其产业链延伸至汽车玻璃原料浮法玻璃 ， 设 立硅砂生产子公司，覆盖至产业链源头。同时福耀玻璃也实现了机器设备的完全自制（除 镀膜机器） 和全生产环节的高度自动化。 汽车玻璃自身加工 工艺的 技术实现难点 包括 ： 1）大尺寸加工 过程中需要 减少光畸 变和杂质对透光性能的影响 ； 2）镀膜时材料分布的均匀性和效用最大化工艺； 3）夹层 制作适应不同功能需求，并于镀膜工艺相结合，互不干扰。 图 21： 汽车夹层玻璃产品结构拆分示意图 图 22： 汽车玻璃生产流程 数据来源： 福耀玻璃官网， 东吴证券研究所 数据来源： 汽车江湖 ， 东吴证券研究所 14 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 2.3. 特种玻璃技术分析（以康宁为例） 技术端： 康宁特种玻璃尤其 “大猩猩”特种玻璃（ Gorilla Glass） 产品特点为：轻 薄、坚硬，厚度可精细至 2-3微米的级别。 其 主要用于防刮划、平整度要求较高的智能 手机屏幕，该类型的玻璃铝硅含量较高，因而硬度远超普通的建筑及汽车玻璃。同样以 化学钢化的工艺处理过后，康宁特种玻璃应力值超 600MPa， 比旭硝子、板硝子等产品 高 1/3，应力层超 40微米，相比旭硝子等的产品高 250%-400%，总体耐用度也较高。 其 生产的核心壁垒在于： 采用特殊的工艺使硝酸钾溶液中的钠钙玻璃表面离子交换形成的 加强致密压缩层更厚，加快离子交换进度，使得化学反应不受表面覆盖层的阻止。 并独 创性的使用冷弯技术生产玻 璃，降低玻璃生产过程的能耗，减少气泡的产生，并能够生 产更轻薄的高性能玻璃 。 目前在全球屏幕显示玻璃领域占据绝对龙头地位。 产品端： 康宁以屏幕玻璃为核心业务，主要产品为手机、汽车、家电等的屏幕保护 玻璃， 在汽车玻璃领域以中控仪表屏幕玻璃向 车身前挡风及车窗拓展 。以汽车座舱中控 和仪表盘玻璃为 先导，向前挡风和车窗玻璃等领域迈进。其主要角色为 Tier2，向福耀、 圣戈班等厂商供应高品质特种玻璃基板，福特 GT跑车系列以及宝马 i8、保时捷 等豪华 跑车的前后挡风玻璃均以康宁的特种大猩猩玻璃为基板 。此外凭借产品自身相比于普通 汽车玻璃 轻薄 +高透光的性能 ，康宁已经实现在汽车前挡风 ARHUD 以及代替车窗夹层 玻璃的更轻薄、坚硬、平整 、低眩光 的玻璃产品领域实现落地。 2.4. 技术 差异及通性 分析 从技术维度 比较 手机玻璃 盖板生产 和 汽车玻璃 生产难度 ， 结论较为明晰 ： 手机玻璃 盖板 与汽车玻璃生产工艺各有壁垒，手机玻璃相对要求更高 。细节来看， 核心功能指标 要求上 ： 1）应力 /硬度： 手机保护玻璃要求更高，实现技术难度更大； 2）透光度： 手机 保护玻璃要求更高，实现技术难度更大； 3）平整度 ：手机保护玻璃要求更高，实现技术 难度更大； 4）碎裂后要求 ：汽车玻璃要求更高。 图 23： 汽车玻璃与手机玻璃性能及工艺比较 （标蓝 表示 加工难度 更高 ，标红为核心要求 ） 数据来源： 国家标准网， 东吴证券研究所 1） 基础材料 ： 汽车玻璃所用基础材料为以硅砂、纯碱等为原料，经由 普通的 浮法生 产工艺制成 ，福耀所用浮法玻璃原料绝大比例为自制，较好的控制了原料成本波动对毛 利率的影响 。而手机玻璃 因其对透光率、表面平整度 、硬度 的要求相比汽车玻璃更高， 15 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 所以在生产时原料配比需要保持低铁、高铝；并且， 手机玻璃所用基板原料 需要在普通 的平板玻璃基础上进行更多的后加工，包括初步化学钢化以及表面 Al2O3 涂覆增强表 面硬度等。 2）性能要求 /加工工艺 ：汽车玻璃与手机玻璃在 厚度、可见光透射比、最大承受应 力、光畸变、抗磨性、耐辐照性、平整度、韧性 以及碎裂后形变等性能上均有不同要求， 继而衍生出相对应特殊的加工处理工艺。汽车玻璃相对于手机玻璃盖板较厚、可见光透 射比较低、单位面积应力承受值较低，并且表面平整度（微观波纹度）和韧性的要求都 高于汽车玻璃，因而在这几大加工领域加工难度较高； 另一方面，由于汽车玻璃加工尺 寸较大，弯曲程度较大，在降低光畸 变、抗磨、耐辐照等方面要求更高，并且考虑驾驶 安全，汽车玻璃需要经过钢化 /区域钢化 /胶质夹层等方式进行处理，加工难度提升。 综上 ，手机玻璃盖板生产技术壁垒相对更高， 向汽车玻璃领域 横向拓展业务范围具 备技术实现的可行性。 汽车玻璃 本身在加工尺寸、抗磨、耐辐照等方面的工艺设计壁垒 较低，在机器设备环节流程基本一致的基础上，手机玻璃盖板与汽车玻璃技术相通性较 强。 但汽车玻璃加工尺寸较大，在机器设备等固定资产建设上难度相对更大。 3. 汽车玻璃进阶之 格局 篇： 福耀 VS蓝思 /康宁？ 3.1. 手机玻璃 产业 优势 首先， 产业内公司实现 跨行业范围效应，加工环节互通， 横向拓展能力较强 。 以智 能手机产业链两大龙头企业蓝思科技和立讯精密为代表 ： 利用已有机器设备和制造工艺 技术最大化产品线，实现范围效应。 1） 蓝思科技 ：由消费电子向汽车电子再向医疗电 子领域的横向开拓。 蓝思科技业务发展方向明晰： 第一阶段 以手机前后玻璃盖板为起点， 逐渐覆盖智能手机其他领域例如金属机壳和整机组装。第二阶段向可穿戴设备例如智能 手表等的触控显示模组和蓝宝石 /陶瓷后壳盖板以及整机组装。第三阶段则进一步向 汽 车电子领域例如中控仪表屏幕盖板和车窗、 B柱等以及医疗电子领域设备组装等方向开 拓 。 2)立讯精密： 消费电子板块多点布局。 以连接器、天线、马达、无线充电以及手机 声学器件等智能手机零组件为依托向智能手机整机组装业务发展，继而拓展 TWS 耳机 代工业务 。归结来看，手机玻璃厂商自身强大的业务整合及范围效应实现能力为其产业 扩张进军汽车玻璃奠定核心竞争力。 16 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_Yemei 行业专题报告 图 24： 蓝思科技业务扩张发展史 数据来源： 公司公告， 东吴证券研究所 图 25： 立讯精密业务扩张发展史 数据来源： 公司公告， 东吴证券研究所 其次， 汽车车身前挡风及车窗玻璃基于未来全新附件功能的叠加以及车身进一步减 重的趋势，手机玻璃盖板基板（大猩猩玻璃）优势 将增强 。对 于前挡风玻璃，未来汽车 AR 虚拟辅助显示 技术进一步发展，帮助驾驶员在汽车前进过程中识别前方路况，并可 以进一步应用于其他场景，例如 工作会议、家庭视频等，全面融入消费者日常工作生活 的智能生态体系。与前挡风类似，车窗玻璃再未来生活场景下，也会相应衍变人脸识别、 声音识别、指纹识别等功能，成为人车交互的最前端载体。此外， 随电动化渗透率不断 提升，汽车轻量化需求进一步加速，运用更轻更薄的车身玻璃成为未来汽车玻璃厂商的 重要变革方向，手机玻璃盖板基板材料有望成为重要的技术突破口 。 17 / 19 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 Table_