东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 农业行业 关注转基因转育品种审定进程 农业热点专题之三 核心观点 全球： 玉米潜在空间庞大，复合性状成主流 据 ISAAA， 2019 年全球种植面积达 1.904 亿公顷，同比下降 0.7%，较 1996 年增长约 112 倍。从作物层面看，转基因大豆种植面积 9190 万公顷，同比减 少 4.2%，应用率为 74%，转基因玉米种植面积 6090 万公顷，同比增加 3.4%， 应用率为 31%。从 新获批转基因品种 来看， 玉米是转化体获批数量最多的作 物 ， 获批 146 个， 远高于大豆 38 个， 转基因玉米潜在增长空间庞大 。 从转基因性状来看，复合性状超过单抗除草剂性状，成为商业化种植的主要性 状。 2019 年抗除草剂转基因作物种植面积下降 8%至 8150 万公顷；复合性状 上升 6%至 8510 万公顷；抗虫总体维持上升趋势，但涨幅较小， 2019 年下降 1%至 2285 万公顷。 中国：政策催化进行时，商业化值得期待 2020 年 12 月中央经济工作会议以来一系列生物育种政策密集发布，表明我 国打好种业翻身仗和实现农业科技自立自强的决心，为推进生物育种研发应用 提供保障，转基因商业化落地有望进一步加速。 从安全证书来看，国内玉米 产 业化储备完善 ， 大北农生物技术有限公司 一代产品 丰脉 保抗 （ DBN9936） 具备 具备除草剂草甘膦的耐受性同时，可抗玉米螟、东方黏虫、桃蛀螟、棉铃 虫、劳氏粘虫、栗灰螟、高粱条螟、二点委夜蛾等 ，升级产品 丰脉 倍抗 （ DBN9936 DBN9501） 进一 步 具备除草剂草铵膦的耐受性 、 增强杀虫机制 ， 可抗草地贪夜蛾、地老虎、大螟 。 仍待审定办法出台，关注转育品种审定 转基因进一步大规模商业化使用需要将转基因性状向优质种子品种转育，生产 杂交种进行生产使用。目前，国内对转基因商业化步伐不断推进， 2021 年 2 月 18 日，农业农村部办发布关于鼓励农业转基因生物原始创新和规范生物 材料转移转让转育的通知中鼓励鼓励已获安全证书的转基因生物向优良品种 转育，并规范了管理办法。后续转育杂交后的品种品种审定办法出台和审定值 得密切关注。 投资建议与投资标的 由于转基因技术带来的套牌难 度加大、研发的范围经济和规模经济提升，中小 种子公司将加速退出行业，行业集中度有望不断提升，拥有技术优势、研发能 力和育种能力的公司将充分受益于转基因商业化。建议关注此次 转基因 安全证 书颁发的 相关上市 企业（ 参股或控股获得安全证书的 技术公司） 隆平高科 (000998，未评级 )、大北农 (002385，未评级 )；优质育种公司 登海种业 (002041， 未评级 )等。 风险提示 转基因作物商业化落地不及预期；农产品价格大幅下跌；销售渠道监管不力； 国内种企与海外种企竞争风险。 Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持 ) 国家 /地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2021年 03 月 14 日 行业表现 资料来源： WIND、东方证券研究所 证券分析师 张斌梅 021-63325888*6090 执业证书编号： S0860520020002 相关报告 波动中上行：农业热点专题之二 2021-02-07 关注大宗农产品价格高景气：农业热点专题 之一 2021-01-06 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 2 目 录 全球：玉米潜在空间庞大，复合性状成主流 . 4 五大种植国应用饱和，玉米仍有上升空间 . 4 复合性状成主流性状，食物用途批准 最多 . 6 中国：政策催化进行时，商业化值得期待 . 8 产业化储备完善，国内转基因玉米蓄势待发 . 8 仍待审定办法出台，关注转育品 种审定 . 9 投资建议 . 10 风险提示 . 11 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 3 图表目录 图 1： 2019 年发达国家、发展中国家转基因种植面积分别 8377.6 万公顷、 1.07 亿公顷，同比分 别减少 19.1%、增长 20.9%。 . 4 图 2：五大转基因种植国家的种植面积占比近 9 成 . 4 图 3：五大转基因种植国家的平均应用率 . 4 图 4： 2019 年转基因大豆、玉 米种植面积分别减少 4.2%、增加 3.4% . 5 图 5：四大转基因种植作物的平均应用率 . 5 图 6：玉米是转化体获批数量最多的作物 . 6 图 7：全球各性状种植面积占比 . 6 图 8：全球各性状种植面积趋势 . 6 图 9：不同用途的转基因转化体批准情况 （截止 2019） . 7 图 10：不同国家的转基因转化体批准情况（截止 2019） . 7 图 11：大北农生物技术有限公司玉米转基因一代产品、升级产品储备完善 . 9 图 12：转基因性状 /回交转育 . 10 图 13：孟山都转基因使用授权模式 . 10 表 1： 2019 年全球转基因作物种植情况（前十位） . 5 表 2：不同国家批准数量最多的前十个转化体 . 6 表 3： 2020 年 12 月中央经济工作会议以来涉及生物育种政策梳理 . 8 表 4： 2019-2020 年玉米转基因生物安全证书 . 8 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 4 全球：玉米潜在空间庞大，复合性状成主流 2019 年是转基因作物商业化的第 24 年， 据 ISAAA， 2019 年全球种植面积达 1.904 亿公顷，同比 下降 0.7%，较 1996 年增长约 112 倍 。发达国家与发展中国家转基因种植面积增速分化， 2019 年 发达国家转基因种植面积 8377.6 万公顷，同比减少 19.1%；发展中国家转基因种植面积 1.07 亿 公顷，同比增长 20.9%。 图 1： 2019 年发达国家 、发展中国家 转基因种植面积 分别 8377.6 万公顷 、 1.07 亿公顷，同比 分别 减少 19.1%、 增长 20.9%。 数据来源： ISAAA、 东方证券研究所 五大种植国应用饱和， 玉米仍有上升空间 从国家层面看，全球转基因种植国家两极分化严重。据 ISAAA，五大转基因种植国家的种植面积 占比近 9 成，分别为美国（ 37.55%）、巴西（ 27.73%）、阿根廷（ 12.61%）、加拿大（ 6.57%）、 印度（ 6.25%），中国占比仅 1.68%，位列第 7 位。同时，据 ISAAA， 2019 年五大转基因种植国 家的平均应用率也已接近饱和，其中 95%、巴西 94%、阿根廷接近 100%、加拿大 90%、印度 94%。 ISAAA 表示，若要进一步扩大这些国家的转基因作物面积，则需要有新的转基因作物和性状批准 并商业化。 图 2：五大转基因种植国家的种植面积占比近 9 成 图 3：五大转基因种植国家的平均应用率 数据来源： ISAAA、东方证券研究所 数据来源： ISAAA、东方证券研究所 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 发达国家 发展中国家 发展中 YoY 发达 YoY万公顷 37% 28% 13% 7% 6% 2% 2% 5% 美国 巴西 阿根廷 加拿大 印度 巴拉圭 中国 其他 95% 94% 100% 90% 94% 80% 85% 90% 95% 100% 美国 巴西 阿根廷 加拿大 印度 2019 2018 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 5 从作物层面看，大豆、玉米、棉花和油菜是主要的转基因作物。据 ISAAA，转基因大豆种植面积 9190 万公顷，同比 减少 4.2%，占比 48%， 转基因玉米种植面积 6090 万公顷，同比增加 3.4%， 占比 31.99%， 棉花、油菜分别占比为 13.50%、 5.30%。根据单一作物种植面积测算， 2019 年 转 基因大豆应用率为 74%、棉花应用率为 79%、玉米应用率为 31%、油菜应用率为 27%，较 2018 年变化较小 。 图 4： 2019 年转基因大豆、玉米种植面积分别减少 4.2%、 增加 3.4% 资料来源： ISAAA、东方证券研究所 图 5： 四 大转基因种植 作物 的平均应用率 资料来源： ISAAA、东方证券研究所 表 1： 2019 年全球转基因作物种植情况（前十位） 排名 国家 种植面积（百万公顷） 转基因作物 1 美国 71.5 玉米、大豆、棉花、油菜 、甜菜、木瓜、南瓜、苹果 2 巴西 52.8 大豆、玉米、棉花 、甘蔗 3 阿根廷 24.0 大豆、玉米、棉花 、 苜蓿 4 加拿大 12.5 油菜、玉米、大豆 、甜菜、苜蓿、苹果 5 印度 11.9 棉花 6 巴拉圭 4.1 大豆、玉米、棉花 7 中国 3.2 棉花 、木瓜 8 南非 2.7 玉米、大豆、棉花 9 巴基斯坦 2.5 棉花 10 玻利维亚 1.4 大豆 资料来源： ISAAA、 东方证券研究所 结合全球新获批转基因品种分析，玉米 仍 是转化体获批数量最多的作物。据 ISAAA，截止 2019 年 全球（ 71 个国家 /地区）共批准了 403 个转化体，其中玉米获批 146 个， 同比增长 6.6%， 占 36%； 其次是棉花、马铃薯、大豆和油菜，分别获批 66、 49、 38、 38 个。 随着玉米转基因新品种获批和 商业化落地，未来玉米仍有应用提升空间。 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 大豆 玉米 棉花 油菜 74% 31% 79% 27% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 大豆 玉米 棉花 油菜 2018 2019 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 6 图 6： 玉米是转化体获批数量最多的作物 资料来源： ISAAA、 东方证券研究所 复合性状 成主流性状， 食物用途批准最多 从转基因性状来看，抗除草剂独占鳌头，复合性状异军突起。 全球商业化种植转基因作物的性状主 要包括抗除草剂、抗虫和复合性状（多种性状的结合）。据 ISAAA，自 1997 年以来，抗除草剂转 基因作物的种植面积始终位于首位，但 2013 年后呈下降趋势， 2019 年下降 8%至 8150 万公顷； 复合性状因为成本优势，种植面积持续上升， 2019 年上升 6%至 8510 万公顷；抗虫总体维持上升 趋势，但涨幅较小， 2019 年下降 1%至 2285 万公顷 ， 复合性状超过单抗除草剂性状，成为转基因 商业化种植的主要性状。 图 7： 全球各性状种植面积占比 资料来源： ISAAA、东方证券研究所 图 8： 全球各性状种植面积趋势 资料来源： ISAAA、东方证券研究所 表 2： 不同国家批准数量最多的前十个转化体 作物 性状 事件名称 导入基因 商业名称 单位 0 50 100 150 200 250 玉米 棉花 马铃薯 大豆 油菜 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019个 抗除草剂 43% 抗虫 12% 复合性状 45% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 19 96 19 97 19 98 19 99 20 00 20 01 20 02 20 03 20 04 20 05 20 06 20 07 20 08 20 09 20 10 20 11 20 12 20 13 20 14 20 15 20 16 20 17 20 18 20 19 复合性状 抗除草剂 抗虫万公顷 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 7 玉米 耐除草剂 NK603 cp4 epsps (aroA:CP4) Roundup Ready 2 Maize 孟山都 大豆 耐除草剂 GTS 40-3-2 cp4 epsps (aroA:CP4) Roundup Ready soybean 孟山都 玉米 抗虫 MON810 cry1Ab goxv247 cp4 epsps (aroA:CP4) nptII YieldGard, MaizeGard 孟山都 玉米 耐除草剂 +抗虫 TC1507 cry1Fa2 pat Herculex I, Herculex CB 陶氏益农 玉米 耐除草剂 +抗虫 Bt11 pat cry1Ab Agrisure CB/LL 先正达 玉米 抗虫 MON89034 cry2Ab2 cry1A.105 YieldGard VT Pro 孟山都 玉米 耐除草剂 GA21 mepsps Roundup Ready Maize, AgrisureGT 孟山都 大豆 耐除草剂 A2704-12 pat Liberty Link soybean 巴斯夫 玉米 耐除草剂 +抗虫 MON88017 cp4 epsps (aroA:CP4) cry3Bb1 YieldGard VT Rootworm RR2 孟山都 数据来源： ISAAA、 东方证券研究所 自 1992 年以来，总计 71 个国家 /地区对于人类食物、动物饲料和商业种植用途的转基因作物签发 4485 项批文，涉及 29 个转基因作物的 403 个转化体。其中， 2115 项用于食物、 1514 项用于饲 料、 856 项用于环境释放或种植，占比分别达到 47%、 34%、 19%。 2019 年新增食用、 饲用、种 植批文分别为 52、 53、 31 项，食用为主格局未变，饲用批文占比有所提升。 分国家 看 ，美国批准 的转基因转化体数量最多 (仅单一性状 )，其次是日本 (不包括批准的复合型和叠加型转化体的中间 转化体 )、加拿大、 巴西 和 韩国 。 图 9： 不同用途的转基因转化体批准情况（截止 2019） 图 10： 不同国家的转基因转化体批准情况（截止 2019） 数据来源： ISAAA、 东方证券研究所 数据来源： ISAAA、 东方证券研究所 粮食 47% 饲料 34% 种植 19% 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 粮食 饲料 种植 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 8 中国：政策催化进行时，商业化值得期待 2020 年 12 月中央经济工作会议以来一系列生物育种政策密集发布，表明我国打好种业翻身仗和 实现农业科技自立自强的决心，为推进生物育种研发应用提供保障，转基因商业化落地有望进一步 加速。 表 3： 2020 年 12 月中央经济工作会议以来涉及生物育种政策梳理 时间 会议 /文件 相关内容 2020 年 12 月 16-18 日 中央经济工作会议 解决好种子和耕地问题。保障粮食安全，关键在于落实藏粮于地、藏 粮于技战略。要加强种质资源保护和利用，加强 种子库建设 。要尊重 科学、严格监管，有序推进 生物育种产业化应用 。要开展 种源 “卡脖 子 ”技术攻关 ，立志打一场 种业翻身仗 。 2020 年 12 月 28-29 日 中央农村工作会议 要牢牢把住粮食安全主动权，粮食生产年年要抓紧；要坚持农业科技 自立自强，加快推进农业关键核心技术攻关；要深入推进农业供给侧 结构性改革，推动 品种培优、品质提升、品牌打造和标准化生产 。 2020 年 12 月 30 日 全国农业农村厅局长会议 要确保国家粮食安全和重要农副产品有效供给，粮食产量要稳定在 1.3 万亿斤以上，并力争稳中有增；要解决好种子和耕地两个要害问 题，坚决打好种业翻身仗，早日实现重要农产品的 种源自主可控。 2021 年 1 月 11 日 2020 年农业转基因生物安全证书 (生产应用 )批准清单 为大北农转基因玉米品种 DBN9501和转基因大豆品种 DBN9004批 准颁发 转基因生物安全证书 ，大北农抗虫耐除草剂玉米 DBN9936 及 其庇护所耐除草剂玉米 DBN9858 安全证书扩区。 2021 年 1 月 27 日 2021 年农业转基因生物监管工作方案 要求优化完善 品种审定制度 ，加快推进 生物育种研发应用 ，积极推动农业转基因监管纳入政府议事日程。 2021 年 2 月 18 日 关于鼓励农业转基因生物 原始创新和规范生物材料转 移转让转育的通知 1）鼓励原始创新，支持高水平研究； 2）强化产品迭代，支持高水平 育种； 3）发挥市场作用，促进成果转化； 4）加强主体培育，发挥企 业主导作用； 5）规范生物材料流动，强化溯源管理； 6）明确全程责 任，压实责任主体。 2021 年 2 月 21 日 中共中央国务院关于全面 推进乡村振兴加快农业农村 现代化的意见 （即一号 文） 打好种业翻身仗。 加快实施农业生物育种重大科技项目 。 尊 重科学、严格监管， 有序推进生物育种产业化应用 。 加强育种领域知 识产权保护。支持种业龙头企业建立健全商业化育种体系 ， ， 研 究重大品种研发与推广后补助政策，促进育繁推一体化发展。 资料来源： 新华网、农业农村部、 东方证券研究所 产业化储备完善，国内转基因玉米蓄势待发 在外部贸易谈判、内部农业生产压力事件催化下，我国再启转基因作物商业化进程。 2020 年农村 农业部颁布两项玉米转基因 安全 证书，并颁布大北农 DBN9936 的庇护所安全证书。 2021 年 农村 农业部颁布 大北农 DBN9501 玉米转基因安全证书。 表 4： 2019-2020 年玉米转基因生物安全证书 申报单位 转化事件 目的基因 生物学功能 有效期 备注 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 9 北京大北农生 物技术有限公 司 DBN9936 cry1Ab 抑制和杀死鳞翅目昆虫玉米螟、 黏虫和棉铃虫 2019.12.2- 2024.12.2 epsps 提供对除草剂草甘膦的耐受性 北京大北农生 物技术有限公 司 DBN9858 epsps 提供对除草剂草甘膦的耐受性 2020.6.11- 2025.6.11 DBN9936 及后续升级产品 的配套庇护所 pat 提供对除草剂草铵膦的耐受性 北京大北农生 物技术有限公 司 DBN9501 vip3Aa19 对特定 鳞翅目害虫 具有抗性 2020.12.29- 2025.12.28 pat 提供对除草剂草铵膦的耐受性 杭州瑞丰生物 科技有限公司、 浙江大学 瑞丰 125 cry1Ab/cry2Aj 抗鳞翅目害虫 2019.12.2- 2024.12.2 g10evo-epsps 抗草甘膦 数据来源： 农业部、 东方证券研究所 DBN9936 为大北农生物技术有限公司 一代产品 丰脉 保抗 ，其目的基因为 cry1Ab 和 epsps，具 备 除草剂草甘膦的耐受性 同时，可抗 玉米螟、东方黏虫、桃蛀螟、棉铃虫、劳氏粘虫、栗灰螟、高 粱条螟、二点委夜蛾 等；公司结合 DBN9501 升级玉米一代产品 为 丰脉 倍抗 （ DBN9936 DBN9501） ， DBN9501 的目的基因为 vip3Aa19 和 pat，具备除草剂 草铵膦 的耐受性同时，可抗 草地贪夜蛾、地老虎、大螟 ，进而进一步增强杀虫机制。 图 11：大北农生物技术有限公司 玉米转基因 一代产品 、升级产品储备完善 数据来源： 中国农业科学院生物技术研究所、 东方证券研究所 仍待审定办法出台 ， 关注 转育品种 审定 转基因进一步大规模商业化使用需要将转基因性状 向优质种子品种转育 ，生产杂交种 进行生产使 用 。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 10 图 12： 转基因性状 /回交转育 数据来源： 智种网、 东方证券研究所 以孟山都为例，孟山都 1997 年并购 Holden Foundation Seeds，公司主要选育 LH 玉米自交系； 同年，公司并购 Corn State 销售公司。孟山都种质鸡转基因性状都是经过 Corn State 进行签约授 权。 图 13： 孟山都转基因使用授权模式 数据来源： 智种网、 东方证券研究所 目前，国内对转基因商业化步伐不断推进， 2021 年 2 月 18 日，农业农村部办发布关于鼓励农 业转基因生物原始创新和规范生物材料转移转让转育的通知 中 鼓励已获安全证书的转基因生物 向优良品种转育，并规范了管理办法。 后续转育 杂交后的品种品种审定 办法出台和审定值得密切关 注。 投资建议 短期来看，转基因最终商业化落地将提振全行业近 110.5 亿元的市场容量 （测算见 2020 年 2 月 24 日报告 转基因迈步，种业市场扩容可期 种业专题报告一 ） ，整体行业将受益于价格提升带 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 11 来的利润增厚；长期，中国转基因政策的趋势一旦确立，潜在具备转基因技术的中国农业大学、中 国农科院、先正达等将带来行业技术的井喷式发展。 由于转基因技术带来的套牌难度加大、研发的范围经济和规模经济提升，中小种子公司将加速退出 行业，行业集中度有望不断提升，参考北美玉米种子行业集中度 CR3 已达 77%，拥有技术优势、 研发能力和育种能力的公司将充分受益于转基因商业化。 建议关注此次转基因安全证书颁发的相 关上市企业（参股或控股获得安全证书的技术公司） 隆平高科 (000998，未评级 )、大北农 (002385， 未评级 )；优质 育种公司 登海种业 (002041，未评级 )等。 风险提示 一、转基因作物推行受限，导致商业化落地不及预期； 二、农产品价格大幅下跌导致生产资料端如种子、化肥、农药价格萎靡； 三、销售渠道监管不力导致假冒产品挤占市场； 四、完全放开海外企业在中国的种业投资限制，体量悬殊下导致国内种企竞争失利。 信 息 披 露 依 据 发 布 证 券 研 究 报 告 暂 行 规 定 以 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 农业行业深度报告 关注转基因转育品种审定进程 12 Table_Disclaimer 分析师 申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证 券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研 究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数 /深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% 15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在 -5% +5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 -5%以下。 未评级 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该 股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公 司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不 确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股 票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预 测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准 ： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在 -5% +5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在 -5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的 研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究 依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信 息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTable_Disclaimer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接 收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客 户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时 期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报 告是在分析师认 为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的 投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专 家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券 或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来 的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇 汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的 收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所 有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出 投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为 无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事 先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发 或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证 券研究报告。 HeadertTable_Address 东方证券研究所 地址： 上海市中山南路 318 号东方国际金融广场 26 楼 电话： 021-63325888 传真： 021-63326786 网址 ：