请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业研究行业跟踪报 告 证 券 研 究 报 告 industryId休 闲 服 务 investSuggestion推 荐 ( investSuggestionChange维 持 ） relatedReport相 关 报 告 免 税 电 商 系 列 专 题 第 三 期 cdf 广 州 品 牌 稳 定 增 长 ， 海 南各 店 整 体 价 格 较 优 20210305 免 税 电 商 系 列 专 题 第 二 期 中 免 SKU 稳 中 有 升 优 势 显著 ， 各 渠 道 价 格 持 续 差 异 化 20210221 免 税 电 商 系 列 专 题 第 一 期 中 免 旗 下 电 商 百 花 齐 放 ， 新 进入 者 SKU 有 限 尚 待 爬 坡 20210207 数 读 免 税 ： 20Q3 全 球 免 税 行业 全 回 顾 免 税 行 业 专 题 系列 之 （ 十 一 ） 20201124 全 面 剖 析 三 亚 免 税 店 品 牌 矩阵 ： 对 标 顶 级 免 税 商 &商 场 免 税 行 业 专 题 系 列 之 （ 十 ） 20201018 emailAuthor分 析 师 ：刘 嘉 仁S0190518080001代 凯 燕S0190519050001 assAuthor 投 资 要 点 summary 我 们 主 要 选 取 了 目 前 免 税 行 业 受 关 注 较 高 的 几 大 电 商 渠 道 ： cdf 会 员 购 小 程 序 、 cdf 会员 购 北 京 小 程 序 、 cdf 会 员 购 广 州 小 程 序 、 cdf 会 员 购 海 南 公 众 号 、 三 亚 国 际 免 税 城 官网 、 日 上 上 海 、 CNSC 离 岛 免 税 购 小 程 序 、 海 旅 免 税 城 小 程 序 、 深 免 DFS|离 岛 免 税小 程 序 、 全 球 精 品 免 税 城 小 程 序 ， 对 其 各 品 类 品 牌 、 SK U、 价 格 进 行 周 度 跟 踪 并 定 期更 新 发 送 报 告 ， 以 期 能 够 更 加 全 面 、 高 频 地 了 解 免 税 行 业 的 现 状 及 变 化 。 总 体 情 况 ： 日 上 上 海 品 牌 及 SK U 保 持 显 著 优 势 。 品 牌 数 量 来 看 ， 日 上 上 海 和 海 南 免税 店 官 方 商 城 品 牌 数 量 分 别 为 478、 363 个 ， 远 超 其 他 免 税 电 商 ， 全 球 精 品 免 税 城 等新 开 业 的 免 税 商 品 牌 数 量 较 少 ； 从 变 化 趋 势 看 ， 截 至 上 周 深 免 增 长 较 快 ， 新 增 62 个品 牌 ， 品 牌 总 数 回 归 到 上 月 同 期 数 量 。 除 全 球 精 品 免 税 城 、 CNSC 离 岛 免 税 购 、 cdf会 员 购 海 南 外 ， 其 余 渠 道 品 牌 数 均 有 所 上 升 。 SK U 数 量 来 看 ， 日 上 上 海 上 线 4.6 万 个SKU， 超 出 位 列 第 二 的 海 南 免 税 店 官 方 商 城 （ 1.4 万 ） 3 倍 多 ， 中 免 旗 下 其 余 平 台 SKU 总 数 亦 均 超 2000 个 ， 相 较 之 下 ， 中 出 服 、 全 球 精 品 免 税 城 均 不 足 千 个 。 从 变 化 趋 势来 看 ， 日 上 上 海 SKU 总 数 增 长 最 为 显 著 ， 达 635 个 。 海 南 免 税 店 、 cdf 会 员 购 、 全 球精 品 免 税 城 三 个 渠 道 SKU 数 有 所 减 少 。 香 化 品 类 方 面 ： 海 南 免 税 店 商 城 、 日 上 上 海 凭 借 109、 102 个 香 化 品 牌 数 量 在 所 有 免税 电 商 平 台 中 保 持 领 先 优 势 ， 品 牌 布 局 已 较 为 完 善 ， 海 旅 免 税 拥 有 66 个 香 化 品 牌 ，在 4 家 新 进 入 者 中 表 现 较 为 突 出 ， 且 与 cdf 会 员 购 广 州 的 77 个 较 为 接 近 ； 从 变 化 趋 势来 看 ， 深 免 新 增 博 柏 利 、 蒂 芙 尼 、 古 驰 等 8 个 品 牌 ， 在 所 有 渠 道 中 新 增 数 最 多 ， cdf会 员 购 北 京 、 全 球 精 品 免 税 城 总 数 与 上 周 相 比 保 持 不 变 ， 日 上 上 海 、 CNSC 离 岛 免 税购 香 化 品 牌 数 量 较 上 期 相 比 有 所 下 降 。 整 体 上 ， 中 免 旗 下 各 平 台 均 超 千 个 SKU， 日 上上 海 、 海 南 免 税 店 官 方 商 城 、 cdf 会 员 购 北 京 分 别 拥 有 10273、 7020、 6677 个 香 化 SKU，稳 居 前 三 位 ， 远 远 超 出 中 出 服 、 海 旅 、 深 免 、 海 发 控 ， 可 见 中 免 旗 下 各 渠 道 有 效 品 牌占 比 很 高 ， 渠 道 优 势 十 分 显 著 。 首 饰 腕 表 方 面 ： 海 南 免 税 店 官 方 商 城 、 日 上 上 海 以 45、 34 个 品 牌 遥 遥 领 先 ， 而 cdf会 员 购 北 京 和 全 球 精 品 免 税 城 线 上 商 城 仍 暂 无 首 饰 腕 表 品 类 商 品 上 线 ； SK U 数 量 来看 ： 整 体 上 ， 日 上 上 海 增 加 131 个 首 饰 腕 表 SKU,新 增 数 量 最 多 ， CNSC 离 岛 免 税 购 、cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 分 别 新 增 84、 34、 30、 26 个SKU。 整 体 上 ， 日 上 上 海 总 数 上 以 10226 个 SKU 占 据 绝 对 优 势 。 箱 包 服 饰 方 面 ： 除 海 南 免 税 店 官 方 商 城 为 44 个 ， 品 牌 布 局 较 全 外 ， 中 免 旗 下 其 余 4家 平 台 也 具 有 相 对 竞 争 力 。 从 变 化 趋 势 来 看 ， 上 周 海 南 免 税 城 、 cdf 会 员 购 、 cdf 会 员购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 深 免 这 几 个 渠 道 品 牌 数 保 持 不 变 ， cdf 会 员 购 北 京 和 全 球 精品 免 税 城 仍 无 品 牌 上 线 。 SK U 数 量 来 看 ： 日 上 上 海 增 加 显 著 ， 达 到 286 个 。 整 体 上 ，日 上 上 海 、 海 南 免 税 店 官 方 商 城 箱 包 服 饰 品 类 SKU 分 别 高 达 21545、 3096 个 ， 日 上上 海 箱 包 服 饰 品 类 SKU 数 量 远 远 超 过 其 他 免 税 店 商 渠 道 。 海 南 各 店 线 上 渠 道 整 体 优 惠 力 度 更 大 ： cdf 会 员 购 北 京 、 海 旅 等 海 南 各 店 价 格 相 对 较 为 优 惠 （ 但 海 旅 是 满 返 而 非 直 接 折 扣 ） 。 此 外 cdf 会 员 购 和 海 南 免 税 城 价 格 也 具 备 较高 竞 争 力 。 从 价 格 变 化 情 况 来 看 ， 上 周 cdf 会 员 购 北 京 和 海 控 部 分 SKU 价 格 有 一 定 程度 的 下 降 ， 日 上 上 海 部 分 SKU 价 格 有 所 上 升 ， 其 余 渠 道 整 体 价 格 没 有 明 显 变 动 。风 险 提 示 ： 系 统 性 风 险 、 政 策 风 险 等 。 title免 税 电 商 系 列 专 题 第 四 期 ：海 南 免 税 优 惠 持 续 ， 中 免 强 有 力 优 势 不 改 createTime1 2021 年 03 月 21 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 2 - 行 业 跟 踪 报 告 目 录一 、 免 税 电 商 品 牌 及 SKU 的 全 维 度 分 析 .- 3 -1.1、 总 体 情 况 ： 日 上 上 海 品 牌 及 SKU 优 势 显 著 .- 3 -1.2、 分 品 类 品 牌 及 SKU 数 量 .- 4 -二 、 最 低 折 扣 价 ： 海 南 各 店 整 体 较 为 优 惠 .- 10 -三 、 近 期 免 税 新 闻 速 览 .- 12 -四 、 风 险 提 示 .- 13 -各 免 税 电 商 渠 道 品 牌 总 数 （ 个 ） .- 3 -各 免 税 电 商 渠 道 SKU 总 数 （ 个 ） .- 4 -各 免 税 电 商 渠 道 香 化 品 牌 总 数 （ 个 ） .- 5 - 各 免 税 电 商 渠 道 香 化 SKU 总 数 （ 个 ） .- 6 -各 免 税 电 商 渠 道 首 饰 腕 表 品 牌 总 数 （ 个 ） .- 7 -各 免 税 电 商 渠 道 首 饰 腕 表 SKU 总 数 （ 个 ） .- 8 -各 免 税 电 商 渠 道 箱 包 服 饰 品 牌 总 数 （ 个 ） .- 8 -各 免 税 电 商 渠 道 箱 包 服 饰 SKU 总 数 （ 个 ） .- 9 -各 免 税 电 商 渠 道 最 低 折 扣 （ 普 适 性 折 扣 ） 对 比 图 .- 10 -表 1、 各 免 税 电 商 渠 道 新 增 或 下 线 香 化 品 牌 及 其 SKU.- 5 -表 2、 各 免 税 电 商 渠 道 新 增 或 下 线 首 饰 腕 表 品 牌 及 其 SKU.- 7 -表 3、 各 免 税 电 商 渠 道 新 增 或 下 线 箱 包 服 饰 品 牌 及 其 SKU.- 9 -表 4、 热 销 香 化 SKU 各 渠 道 最 低 折 扣 价 对 比 （ 元 ） .- 10 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 3 - 行 业 跟 踪 报 告 报 告 正 文我 们 主 要 选 取 了 目 前 免 税 行 业 受 关 注 较 高 的 几 大 电 商 渠 道 ： cdf 会 员 购 小 程 序 、 cdf会 员 购 北 京 小 程 序 、 cdf 会 员 购 广 州 小 程 序 、 cdf 会 员 购 海 南 公 众 号 、 三 亚 国 际 免税 城 官 网 （ 即 海 南 免 税 店 官 方 商 城 ） 、 日 上 会 员 APP（ 即 日 上 上 海 ） 、 CNSC 离岛 免 税 购 小 程 序 、 海 旅 免 税 城 小 程 序 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 小 程 序 、 全 球 精 品 免税 城 小 程 序 ， 对 其 各 品 类 品 牌 、 SKU、 价 格 进 行 周 度 跟 踪 并 定 期 更 新 发 送 报 告 ，以 期 能 够 更 加 全 面 、 高 频 地 了 解 免 税 行 业 的 现 状 及 变 化 。一 、 免 税 电 商 品 牌 及 SK U 的 全 维 度 分 析1.1、 总 体 情 况 ： 日 上 上 海 品 牌 及 SK U 优 势 显 著 从 品 牌 数 量 来 看 ： 截 至 上 周 （ 3 月 8 日 -3 月 14 日 ， 下 同 ） ， 日 上 上 海 和 海 南 免 税店 官 方 商 城 品 牌 数 量 分 别 为 478、 363 个 ， 远 超 其 他 免 税 电 商 ， 全 球 精 品 免 税 城 等新 开 业 的 免 税 商 品 牌 数 量 较 少 ； 从 变 化 趋 势 看 ， 截 至 上 周 深 免 增 长 较 快 ， 新 增 62个 品 牌 ， 品 牌 总 数 回 归 到 上 月 同 期 数 量 。 cdf 会 员 购 广 州 新 增 11 个 品 牌 ， 增 长 趋势 明 显 ， cdf 会 员 购 海 南 品 牌 数 量 保 持 不 变 。 除 全 球 精 品 免 税 城 、 CNSC 离 岛 免 税购 、 cdf 会 员 购 海 南 外 ， 其 余 渠 道 品 牌 数 均 有 所 上 升 。各 免 税 电 商 渠 道 品 牌 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 各 渠 道 品 牌 数 量 包 含 SKU 为 0 的 品 牌 ， 其 中 CNSC 离 岛 免 税 购 、 海 旅 免 税 城 SKU 为 0 的 品 牌 数 量 较 多 ； 由 于 各 渠 道 品类 分 布 等 均 有 较 大 差 异 ， 我 们 会 基 于 最 新 口 径 对 历 史 数 据 进 行 追 溯 调 整 。从 SK U 数 量 来 看 ： 截 至 上 周 ， 日 上 上 海 上 线 4.6 万 个 SKU， 超 出 位 列 第 二 的 海 南免 税 店 官 方 商 城 （ 1.4 万 ） 3 倍 多 ， 中 免 旗 下 其 余 平 台 SKU 总 数 亦 均 超 2000 个 ， 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 4 - 行 业 跟 踪 报 告 相 较 之 下 ， 中 出 服 、 全 球 精 品 免 税 城 均 不 足 千 个 。 从 变 化 趋 势 来 看 ， 日 上 上 海 SKU总 数 增 长 最 为 显 著 ， 达 635 个 ， cdf 会 员 购 海 南 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 北 京SKU 总 数 增 长 分 别 为 568、 452、 254 个 ， 海 南 免 税 店 、 cdf 会 员 购 、 全 球 精 品 免税 城 三 个 渠 道 SKU 数 有 所 减 少 。各 免 税 电 商 渠 道 SK U 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 由 于 各 渠 道 品 类 分 布 等 均 有 较 大 差 异 ， 我 们 会 基 于 最 新 口 径 对 历 史 数 据 进 行 追 溯 调 整 。1.2、 分 品 类 品 牌 及 SK U 数 量在 免 税 店 销 售 额 最 高 的 香 化 品 类 方 面 ： 截 至 上 周 ， 海 南 免 税 店 商 城 、 日 上 上 海 凭借 109、 102 个 香 化 品 牌 数 量 在 所 有 免 税 电 商 平 台 中 保 持 领 先 优 势 ， 品 牌 布 局 已 较为 完 善 ， 海 旅 免 税 拥 有 66 个 香 化 品 牌 ， 在 4 家 新 进 入 者 中 表 现 较 为 突 出 ， 且 与cdf 会 员 购 广 州 的 77 个 较 为 接 近 ； 从 变 化 趋 势 来 看 ， 深 免 新 增 博 柏 利 、 蒂 芙 尼 、古 驰 等 8 个 品 牌 ， 在 所 有 渠 道 中 新 增 数 最 多 ， cdf 会 员 购 北 京 、 全 球 精 品 免 税 城 总数 与 上 周 相 比 保 持 不 变 ， 日 上 上 海 、 CNSC 离 岛 免 税 购 香 化 品 牌 数 量 较 上 期 相 比有 所 下 降 。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 5 - 行 业 跟 踪 报 告各 免 税 电 商 渠 道 香 化 品 牌 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 各 渠 道 香 化 品 牌 数 量 中 包 含 SKU 为 0 的 品 牌 ； 其 中 ， CNSC 离 岛 免 税 购 、 海 旅 免 税 城 SKU 为 0 的 品 牌 数 量 较 多 。表 1、 各 免 税 电 商 渠 道 新 增 或 下 线 香 化 品 牌 及 其 SK U品 牌 名 sku 数cdf 会 员 购 安 热 沙 1格 莱 魅 2雅 容 玛 9 cdf 会 员 购 广 州 蔻 依 0浪 凡 1馥 绿 德 雅 11杰 尼 亚 1雪 肌 精 35海 南 免 税 店 官 方 商 城 三 宅 一 生 1庭 润 1深 免 DFS|离 岛 免 税 博 柏 利 2蒂 芙 尼 7蒂 菩 提 克 27古 驰 6 卡 文 克 莱 2寇 依 4马 克 雅 可 布 1缪 缪 2海 旅 免 税 城 线 上 商 城 SENSAI 森 赛 0蒂 佳 婷 7寇 驰 3丝 光 溢 彩 0CNSC 离 岛 免 税 购 万 宝 龙 4 宝 格 丽 0 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 6 - 行 业 跟 踪 报 告 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免 税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 各 渠 道 香 化 品 牌 数 量 中 包 含 SKU 为 0 的 品 牌 ； 带 删 除 线 的 品 牌 表 示 已 下 线 。香 化 品 类 SK U 数 量 来 看 ： 整 体 上 ， 中 免 旗 下 各 平 台 均 超 千 个 SKU， 日 上 上 海 、海 南 免 税 店 官 方 商 城 、 cdf 会 员 购 北 京 分 别 拥 有 10273、 7020、 6677 个 香 化 SKU，稳 居 前 三 位 ， 远 远 超 出 中 出 服 、 海 旅 、 深 免 、 海 发 控 ， 可 见 中 免 旗 下 各 渠 道 有 效品 牌 占 比 很 高 ， 渠 道 优 势 十 分 显 著 。 从 变 化 趋 势 来 看 ， cdf 会 员 购 海 南 、 cdf 会 员购 广 州 、 cdf 会 员 购 北 京 SKU 增 长 分 别 为 464、 398、 203 个 ， 增 长 较 为 显 著 ， 日上 上 海 、 全 球 精 品 免 税 城 这 2 个 渠 道 SKU 也 明 显 增 长 。 除 此 之 外 ， 其 他 渠 道 的 SKU 均 有 所 减 少 。各 免 税 电 商 渠 道 香 化 SK U 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理在 首 饰 腕 表 品 牌 数 量 方 面 ： 海 南 免 税 店 官 方 商 城 、 日 上 上 海 以 46、 34 个 品 牌 遥 遥领 先 ， 而 cdf 会 员 购 北 京 和 全 球 精 品 免 税 城 线 上 商 城 仍 暂 无 首 饰 腕 表 品 类 商 品 上线 ； 从 变 化 趋 势 来 看 ， cdf 会 员 购 广 州 、 海 南 免 税 城 都 新 增 1 个 品 牌 ， 深 免 增 加 了2 个 品 牌 ， CNSC 离 岛 免 税 购 减 少 了 4 个 品 牌 ， 其 余 渠 道 的 品 牌 数 量 与 上 期 持 平 。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 7 - 行 业 跟 踪 报 告各 免 税 电 商 渠 道 首 饰 腕 表 品 牌 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 各 渠 道 首 饰 腕 表 品 牌 数 量 中 包 含 SKU 为 0 的 品 牌 ； CNSC 离 岛 免 税 购 、 海 旅 免 税 城 SKU 为 0 的 品 牌 数 量 较 多 。表 2、 各 免 税 电 商 渠 道 新 增 或 下 线 首 饰 腕 表 品 牌 及 其 SK U品 牌 名 SKUcdf 会 员 购 化 石 1GIORGIOARMANI 0深 免 DFS|离 岛 免 税 迈 克 高 仕 14万 宝 龙 14海 南 免 税 城 官 方 商 城 菲 拉 格 慕 1 CNSC 离 岛 免 税 购 葆 蝶 家 0宝 格 丽 0万 宝 龙 5芬 迪 0雅 致 0潘 多 拉 91cdf 会 员 购 广 州 SEAGULL 海 鸥 表 22资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免 税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 各 渠 道 首 饰 腕 表 品 牌 数 量 中 包 含 SKU 为 0 的 品 牌 ； 带 删 除 线 的 品 牌 表 示 已 下 线 。从 首 饰 腕 表 SK U 数 量 来 看 ： 日 上 上 海 增 加 131 个 首 饰 腕 表 SKU,新 增 数 量 最 多 ，CNSC 离 岛 免 税 购 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 分 别新 增 84、 34、 30、 26 个 SKU。 整 体 上 ， 日 上 上 海 总 数 上 以 10226 个 SKU 占 据 绝对 优 势 ， 海 南 免 税 店 官 方 商 城 也 高 达 2872 个 。 几 大 新 进 免 税 商 中 海 旅 免 税 城 数 量有 所 减 少 ， 全 球 精 品 免 税 城 仍 没 有 上 架 首 饰 腕 表 品 牌 。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 8 - 行 业 跟 踪 报 告各 免 税 电 商 渠 道 首 饰 腕 表 SK U 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理在 箱 包 服 饰 品 牌 数 量 方 面 ： 除 海 南 免 税 店 官 方 商 城 为 44 个 ， 品 牌 布 局 较 全 外 ， 中免 旗 下 其 余 4 家 平 台 也 具 有 相 对 竞 争 力 ， 分 别 是 日 上 上 海 （ 21 个 ） 、 cdf 会 员 购广 州 （ 15 个 ） 、 cdf 会 员 购 海 南 （ 15 个 ） 、 cdf 会 员 购 （ 15 个 ） ； 从 变 化 趋 势 来看 ， 截 至 上 周 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 深 免 这 几 个 渠 道 品 牌 数 保 持 不 变 ，cdf 会 员 购 北 京 和 全 球 精 品 免 税 城 仍 无 品 牌 上 线 。 海 旅 免 税 城 渠 道 新 增 6 个 品 牌 ，总 数 上 升 明 显 。各 免 税 电 商 渠 道 箱 包 服 饰 品 牌 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 9 - 行 业 跟 踪 报 告税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 各 渠 道 箱 包 服 饰 品 牌 数 量 中 包 含 SKU 为 0 的 品 牌 ； 海 旅 免 税 城 SKU 为 0 的 品 牌 数 量 较 多 。表 3、 各 免 税 电 商 渠 道 新 增 或 下 线 箱 包 服 饰 品 牌 及 其 SK U品 牌 名 SKUcdf 会 员 购 凯 普 林 11海 旅 免 税 城 13 DE MARZO 0JACQUEMUS 0Rick Owens 0Rick Owens Drkshdw 0 UNRAVEL 0盖 尔 斯 0深 免 DFS|离 岛 免 税 Bally 2迈 克 高 仕 67海 南 免 税 城 官 方 商 城 罗 意 威 8瑞 克 朵 丝 1资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免 税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理注 ： 各 渠 道 首 饰 腕 表 品 牌 数 量 中 包 含 SKU 为 0 的 品 牌 ； 带 删 除 线 的 品 牌 表 示 已 下 架 。从 箱 包 服 饰 SK U 数 量 来 看 ： 日 上 上 海 增 加 显 著 ， 达 到 286 个 。 整 体 上 ， 日 上 上 海 、海 南 免 税 店 官 方 商 城 箱 包 服 饰 品 类 SKU 分 别 高 达 21545、 3096 个 ， 日 上 上 海 箱 包服 饰 品 类 SKU 数 量 远 远 超 过 其 他 免 税 店 商 渠 道 。 cdf 会 员 购 北 京 和 全 球 精 品 免 税 城 仍 未 有 箱 包 服 饰 品 类 商 品 上 线 。各 免 税 电 商 渠 道 箱 包 服 饰 SK U 总 数 （ 个 ） 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、 日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴 业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 10 - 行 业 跟 踪 报 告 二 、 最 低 折 扣 价 ： 海 南 各 店 整 体 较 为 优 惠我 们 选 取 了 54 款 热 门 香 化 SK U， 对 其 在 各 个 电 商 平 台 的 最 低 折 扣 价 进 行 对 比 （ 红色 越 深 ， 表 明 该 渠 道 价 格 相 对 越 高 ， 蓝 色 越 深 ， 该 渠 道 价 格 则 相 对 越 低 ） ：折 扣 幅 度 来 看 ， 1） 中 免 旗 下 渠 道 折 扣 情 况 ： cdf 会 员 购 以 单 件 75 至 9 折 为 主 ，部 分 2 件 7 至 8 折 ； cdf 会 员 购 北 京 以 1 件 88 至 9 折 ， 2 件 78 至 85 折 为 主 ； cdf会 员 购 广 州 以 3 月 8 日 -3 月 14 日 部 分 指 定 香 化 1 件 85 至 88 折 ， 以 2 件 88 折 为主 ， 部 分 3 件 75 折 至 8 折 ， 叠 加 满 减 ； cdf 会 员 购 海 南 以 2 件 77 至 88 折 为 主 ，部 分 为 单 件 9至 95折 ； 海 南 免 税 店 官 方 商 城 集 中 在 3件 75至 8折 ， 部 分 为 满 15000 减 3000； 日 上 折 扣 以 单 件 5 至 89 折 、 2 件 7 至 79 折 、 1 元 换 购 为 主 。 2） 四 家 新进 免 税 商 折 扣 情 况 ： 海 旅 免 税 以 满 1080 减 300 为 主 ； 深 免 折 扣 3 件 85 折 ， 5 件 8折 为 主 ； 海 发 控 以 1 件 85 折 、 3 件 8 折 为 主 ， 叠 加 满 4000 减 200 元 ； 中 出 服 折扣 集 中 在 2 件 85 折 ， 3 件 8 折 。最 低 折 扣 价 格 来 看 ， cdf 会 员 购 北 京 、 海 旅 价 格 相 对 较 为 优 惠 （ 但 海 旅 是 满 返 而非 直 接 折 扣 ） 。 此 外 ， cdf 会 员 购 和 海 南 商 城 价 格 也 具 备 较 高 竞 争 力 。 从 价 格 变 化情 况 来 看 ， 上 周 cdf 会 员 购 北 京 和 海 控 部 分 SKU 价 格 有 一 定 程 度 的 下 降 ， 日 上 上海 部 分 SKU 价 格 有 所 上 升 ， 其 余 渠 道 整 体 价 格 没 有 明 显 变 动 。 几 大 新 进 免 税 商 线上 渠 道 的 SKU 较 为 有 限 ， 仅 供 参 考 。 各 免 税 电 商 渠 道 最 低 折 扣 （ 普 适 性 折 扣 ） 对 比 图 资 料 来 源 ： cdf 会 员 购 、 cdf 会 员 购 北 京 、 cdf 会 员 购 广 州 、 cdf 会 员 购 海 南 、 三 亚 免 税 城 官 网 、日 上 会 员 APP、 CNSC 离 岛 免 税 购 、 海 旅 免 税 城 、 深 免 DFS|离 岛 免 税 、 全 球 精 品 免 税 城 ， 兴业 证 券 经 济 与 金 融 研 究 院 整 理表 4、 热 销 香 化 SK U 各 渠 道 最 低 折 扣 价 对 比 （ 元 ）cdf cdf北 京 cdf广 州 cdf海 南 海 免商 城 日 上上 海 海 旅 中 服 深 免 海 控资 生 堂 悦 薇 珀 翡 塑 颜 臻 白 精 华 液 40ml 726 683 849 806 758 854资 生 堂 新 红 妍 肌 活 精 华 露 100ml 688 786 913 803 858 772 856 647资 生 堂 红 妍 肌 活 眼 部 精 华 露 15ml 342 301 346 326 427 293 326 294 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明- 11 - 行 业 跟 踪 报 告悦 木 之 源 韦 博 士 灵 芝 焕 能 净 化 洁 肤 液 200ml 158 159 213 174 211悦 木 之 源 韦 博 士 灵 芝 焕 能 精 华 乳 液 50ml 342 321 368 436 371 428悦 木 之 源 韦 博 士 灵 芝 焕 能 好 底 子 精 华 素 100ml 655 578 601 768 626 770雅 诗 兰 黛 专 研 匀 净 透 亮 精 华 素 100ml 896 698 917 600 600 582 864雅 诗 兰 黛 樱 花 微 精 华 露 200ml 457 460 576 620 522 460 470雅 诗 兰 黛 鲜 活 亮 采 红 石 榴 清 润 水 200ml 210 264 260 281雅 诗 兰 黛 特 润 密 集 修 护 浓 缩 精 华 素 20ml 408 383 404 525 420 454 378雅 诗 兰 黛 密 集 修 护 肌 透 面 膜 8 片 727 638 750 759 740 638雅 诗 兰 黛 密 集 修 护 肌 透 面 膜 4 片 366 437 431 420 雅 诗 兰 黛 肌 透 修 护 眼 部 密 集 精 华 露 15ml 307 361 374 340 307 308雅 诗 兰 黛 持 妆 粉 底 液 30ml 211 220 228 222 209 200雅 诗 兰 黛 白 金 级 奢 宠 紧 颜 乳 霜 50ml 1598 1331 1421 1641 1544 1775圣 罗 兰 妍 活 青 春 粉 底 液 30ml 302 427 374 342 377 328圣 罗 兰 反 转 巴 黎 女 士 淡 香 水 90ml 599 688 682 666 749圣 罗 兰 唇 釉 5.5ml 169 183 188 167倩 碧 卓 越 润 肤 凝 露 125ml 164 164 176 172 168 218 208倩 碧 小 雏 菊 腮 红 3.5g 92 110 120 96倩 碧 温 和 液 体 洁 面 皂 200ml 110 113 115 112 146倩 碧 明 肌 净 透 水 400ml 192 160 184 201 196 213兰 蔻 奇 迹 薄 纱 粉 底 液 30ml 296 282 298 290 兰 蔻 菁 纯 臻 颜 乳 霜 60ml 1595 1906 1617 1595兰 蔻 肌 底 精 华 眼 霜 15ml 321 334 336 328兰 蔻 大 粉 水 新 清 滢 柔 肤 水 400ml 232 232 243 254 248 273科 颜 氏 维 生 素 C 紧 致 亮 肤 精 华 乳 液 100ml 554 637 599科 颜 氏 柔 润 防 晒 隔 离 乳 60ml 268 375 387 258 291 310娇 韵 诗 清 透 润 白 淡 斑 焕 亮 乳 液 75ml 323 364 339 330 315 413 330 330纪 梵 希 高 定 香 榭 丝 润 唇 膏 2.2g 156 207 179 166海 蓝 之 谜 精 华 面 霜 60ml 1589 1760 1717 1869 1545海 蓝 之 谜 精 华 面 霜 100ml 2826 2402 2689 3259 2607 2826海 蓝 之 谜 紧 致 焕 采 眼 霜 15ml 2213 1229 1139 1111 1167海 蓝 之 谜 活 颜 焕 肤 精 华 露 30ml 1819 1933 2069 1890 1844 2274 1660 海 蓝 之 谜 焕 肤 水 200ml 532 496 484 598 436馥 蕾 诗 红 茶 紧 致 亮 采 眼 部 精 华 露 15ml 415 389 437 462 446 519菲 洛 嘉 睛 彩 靓 丽 眼 霜 15ml*2 390 239 476 448 414 540 351 390菲 洛 嘉 肌 源 赋 活 精 华 30ml 387 439 515 380 400黛 珂 紫 苏