1/19 请务必阅 读正文 之后的 免责条 款部 分 Table_main 宏观研 究类 模板 宏 观 经 济 月 报 报告日期 ： 2021 年 03 月 24 日 碳中和供给侧影响几何? 碳 中和系 列研 究（四） 核心观点 目前市场 上对碳 中和供 给侧 的研究仍 不够充 分， 我 们认 为从供给 侧的角 度看， 碳权 的 本质是一 种配额 。 供给 侧核 心研究问 题之一 是碳权 的分 配方式， 现阶段 我国碳 排放 主 要有三种 分配方 式， 预计 未 来历史排 放法将 逐渐退 出， 将向行业 基准法、 历史强 度 法 转变。 就配 额总量 而言， 预 计碳达峰 前我国 碳市场 配额 总量将逐 步提高， 达峰后 将 逐 步调降， 行 业覆盖 面有望 不 断扩大。 在 碳交易 市场中， 供给收缩 将进一 步抬升 碳权 定 价， 因此对 环保技 改能力 强 的企业， 碳 权意味 着多了 一 块不断增 值的资 产， 传统 企 业 或将迎来 新一轮 长期的 投资 机会。 碳 权 的 本质 是 一种 配 额 碳 排 放 权 是 分 配 给 重 点 排 放 单 位 的 规 定 时 期 内 的 碳 排 放 额 度 ， 本 质 是 一 种 配 额 。碳 权最初由 生态环 境部确 认国 家及各省 、 自治 区直辖 市的 排放配额 总量与 分配方 案， 其 次 将 由 省 级 生 态 环 境 部 主 管 部 门 免 费 或 有 偿 分 配 给 排 放 单 位 一 定 时 期 内 的 碳 排 放 额 度。 由于 总量确 定， 使 得碳 权具有配 额的特 征， 在 实际 操作中， 实际排 放量超 出配 额 的部分， 排 放单位 需要向 有 剩余额度 的企业 购买， 多 余 的部分可 以出售， 也可以 在 后 续年度使 用。 历 史 强 度法 和 行业 基 准法 将成 为 碳 排放 份 额分 配 的主 要方 式 我 国 目 前 碳 排 放 主 要 有 三 种 配 额 方 法 ， 分 别 是 历 史 排 放 法 、 历 史 强 度 法 和 行 业 基 准 线法。 历史排放法强制性 大 ， 未能兼顾 生产效 率， 行 业 囊括范围 较广， 主 要应用 于 产 品复杂、 较难理 清、 尚 未转 向其他方 式的行 业； 历 史强 度法兼顾 生产效 率， 当 前主 要 用于电力 热力、 航 空、 造纸 等行业； 行 业基准 线法注 重 技术提升、 兼顾效 率、 精细 化 管理， 主要运 用于电 力热力 行业。 当前我国三种方法 都 有采用， 预 计未来 将逐步 向 行 业 基 准 法、 历 史强 度 法转 变， 历 史 排放 法 将逐 渐 退出 。 预 计 碳 权配 额 总量 在 达峰 前将 逐 步 提升 ， 行业 覆 盖面 有望 不 断 扩大 总 量 方 面 ， 碳 达 峰 前 我 国 碳 市 场 配 额 总 量 将 逐 步 提 高 ， 达 峰 后 将 逐 步 调 降 。 碳市场 配额总量 确定考 虑因素 较多 ， 其中二 氧化碳 排 放量 是主 要因素， 总量的 设定就 是在 起 始的碳排 放量基 础上确 立的 。 在 2030 年碳达峰前， 我 国二氧化 碳排放 量将确 定性 提 高， 碳 达峰后 ， 依 据国际 经 验碳市场 配额总 量将经 历调 降的过程 。 行 业 方 面 ， 碳 排放 结 构 的 差 异 很 大 程 度 影 响 了 减 排 路 径 的 设 置 ， 随 着 双 碳 目 标 持 续 深 入 ， 预 计 碳 配 额 覆 盖 行 业将 从 发电 行 业逐 步扩 大 至 其他 领 域。 碳 权 对 环保 技 改能 力 强的 企业 意 味 着多 了 一块 不 断增 值的 资 产 传 统 行 业 企 业 完 成 环 保 技 改 后 ， 剩 余 碳 排 放 配 额 拍 卖 将 成 为 企 业 新 的 收 入 来 源 ， 此 外 碳 达 峰 后 碳 权 总 量 供 给 收 缩 ， 为 配 额 留 有 上 涨 空 间 ， 未 来 配 额 将 成 为 企 业 的 增 值 资产。环保技改使得企业得以在生产等量或 更多产出的 同时形成更少的 二氧化碳 排 放， 而由 于碳排 放配额 免费 初次分配 量与历 史数据 高度 相关， 环 保技改 效果较 好的 传 统 行 业 企 业 往 往 在 当 年 能 形 成 碳 排 放 配 额 剩 余 ， 这 部 分 剩 余 的 可 流 通 转 让 的 碳 排 放 配额就成 为传统 行业企 业新 的收入来 源。 国际 上， 碳达 峰后的国 家， 由于 配额供 给 收 缩导致碳 权价格 持续上 涨， 印证配额 具有增 值空间 碳 交 易 市场 可 以充 分 为碳 权定 价 碳 税 与 碳排 放 交易 制 度 （ETS ） 是 两 种 成熟 的 碳定 价 工具 ， 其 中碳 交 易市 场 具有 价格 发 现 的 功 能 ， 因 此 可 实 现 为 碳 权 定 价 ，目前碳交易市场 已成为全球主要减排的政策 工具。 聚焦 国内， 中 国碳权 市场经历 了地方 试点阶 段、 全国碳市 场准备 阶段与 建设 与 完善阶段， 碳交易 市场日 趋 成熟， 碳交 易更加 活跃， 各 试点交易 所的价 格和变 动幅 度 存在较大 差异， 北京碳 交易 市场最为 活跃。 中 国 宏 观 深 度 报 告 分 析师：李 超 执业证书编号：S1230520030002 邮箱： 联 系人：张 浩 执业证书编号：S1230120070054 邮箱： Table_relate 相 关报告 报告撰写人： 李超 数据支持人： 张浩