安信证券宏观研究 安信证券宏观研究 第 1 页，共 17 页 2021 年 2 月 预防性储 蓄 的文献 综述和案 例研究 袁方 1 ，束加沛( 联系 人) 2 2021 年 2 月 24 日 内容提 要 此 前 我们 讨论 了居民 部 门储 蓄的 变化对 金 融市 场和 实体经 济 的影 响。 在此基 础 上， 本文 总结 了学 术界 关于 预防 性储 蓄 以 及灾 难下 人类 行为 的研 究成 果， 发现 人类面对 自然灾 害 时 多数 会 出现风 险 偏好下降 ，储蓄 率 上升的情 形 。 面对重大 外部冲 击， 人类 心理 的变化 大 致可以划 分为三 个 阶段： 恐 慌和适 应、 心有余悸、 反 向补 偿 。 从居民储蓄 的 角度看 ， 冲击 发生 时储蓄率 快速 上 升 ， 冲击结 束 一段 时间 后储 蓄率 缓慢 回落 ，随 后储 蓄 率 阶段 性低 于之 前的 均值 ， 以 实现 反向 补偿 。 金融危机 期间各 国 居民行为 模式与 本 次 疫情 类 似，储 蓄 率均出现 上升。 受冲 击较弱的 国家居 民 储蓄率 恢 复速度 较 快 ， 并随 后出现 反 向下降 ， 而受冲 击 较强的 国家恢复 速度非 常 缓慢， 没有 出现 反 向下降 。 从冲击的 类型来 看 ，本次疫 情更类 似 自然灾害 ，大部 分 自然灾害 均会降 低 风 险偏好， 提高储 蓄 率。 汶川 地震的 经 验显示 当 地居民 储 蓄率在短期( 当年) 和 长期 ( 五年后) 都有显 著上 升，短期 强度更 大 。当前中 国居民 部 门仍处于 恐慌和 适 应阶 1 宏观分析师， ，S1450520080004 2 ，S1450120120043