财新智库、 京东金融和天灏资本联合发布 2020 年 4 月 热点 报告 全国 复产 复工 持续推进 ， 全部一级门类 增速 回升 核心提示 京东天灏中国消费线上指数显示 ， 4月， 线上消费 有所 回暖 ， 75%的 二级 品类 同比 增速 回升 。可选消费品 受疫情冲击较大， 男装女装消费分化显著， 必选消费品 依旧坚挺 ，大都保持两位数高增长 。 报告摘要 地产相关消费 略有回暖 ， 基础建材增速上涨显著 4 月， 地产相关消费同比增 速 回升 。 其中， 基础建材 、厨房卫浴 和厨卫大电同比增速分别 为 32%、 14%和 9%，分别 变化 12.1、 3.3、 -3.4 个百分点 ； 后装 相关 消费 增速不及前装 ， 家具 、 家纺和 灯具 同比增速分别 为 10%、 4%和 -7%，分别 上升 10.3、 3.4 和 2.4 个百分点。 白色家电销售 有所 回升 ， 厨房小电持续高速增长 4 月， 家用电器 同比增速 升至 53%。 其中 ， 空调、洗衣机同比增速分别 升至 40%、 19%，空调 消费依旧低迷，同比增 速 为 -17%； 厨卫大电和电视同比增速分别为 26%和 8%； 厨房小电 需求 持续增长 ，销售额同比增速高达 67%， 个护健康和 生活电器 同比增分别为 19%和 4%。 服装鞋包 消费尚未恢复 ， 男装女装消费出现分化 4 月， 服装鞋包同比增 速 为 12%。 疫情导致可选消费品需求 收缩 ， 男装女装消费出现分化， 内 衣、女装、童装童鞋、男装同比增速分别为 22%、 6%、 -15%、 -45%， 功能箱包（ -11%）和 男女包（ -29%）增长乏力。同期， 运动服饰 和 运动鞋包同比增速分别 为 -4%和 4%。 酒类增长具有较强韧性 ， 必选 消费表现 较为 坚挺 4 月 ， 酒类同比增 58%， 白酒（ 90%）、洋酒（ 54%）、啤酒（ 43%）和黄酒（ 32%）、葡萄酒 （ 15%） 均保持两位数高速增长 。 同期 ，食品饮料同比增 126%， 调味品 （ 130%）、 饮料（ 82%） 、 奶制品（ 68%） 和休闲食品（ 61%） 消费保持坚挺 。 报告 正文 一、 地产相关消费、家电、 服装 、食品四 大板块线上消费情况监测 （一） 地产相关消费 略有回暖 ， 基础建材增速上涨显著 2020 年 1-3 月， 全国房地产开发投资 21963 亿元，同比下降 7.7%，降幅比 1-2 月份收窄 8.6 个百分点。其中，住宅投资 16015 亿元，下降 7.2%， 降幅收窄 8.8 个百分点 。 同期， 商品房销 售面积 21978 万平方米，同比下降 26.3%， 降幅比 1-2 月份收窄 13.6 个百分点 ， 商品房销售 额 20365 亿元，下降 24.7%，降幅比 1-2 月份收窄 11.2 个百分点 。 1-3 月，房屋施工面积 717886 万平方米，同比增长 2.6%，增速比 1-2 月份回落 0.3 个百分点 。 随着国内疫情好转， 房地产市场逐渐回暖， 地产相关消费 有所回升 。 前装中， 基础建材和厨卫大 电同比增速分别升至 32%和 9%，厨房卫浴降幅收窄，同比增速为 14%； 后装 增速均有所提高， 家具和家纺同比增速分别升至 10%和 4%，但灯具依旧同比负增长 （ -7%） 。 图表 1：厨房卫浴、基础建材、厨卫大电 移动平均 GMV 同比增速 （ MA=4） 数据来源 ： 国家统计局， 京东天灏线上数据，财新智库 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 -30 0 30 60 90 120 150 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 厨房卫浴 基础建材 厨卫大电 商品房销售面积（右轴）% % 图表 2：家具、灯具、家纺 移动平均 GMV 同比增速 （ MA=4） 数据来源 ： 国家统计局， 京东天灏线上数据，财新智库 （二 ） 白色家电销售有所回升，厨房小电持续高速增长 随着国内疫情逐步好转，家电线上销售逐渐复苏， 4 月销售额同比 增速 大幅增至 53%。 白电中 ， 冰箱销售额同比增速大幅上涨至 40%，已恢复至 2019 年下半年水平 ；洗衣机同比增速为 19%， 较 3 月上升 20 个百分点；空调同比增速虽有所回升，但仍位于负区间，为 -17%，是家电品类 下同比增 速 最低的商品 。环比方面，冰箱、洗衣机和空调销售额较 3 月分别变化 6.6%、 -2.5% 和 39%。 4 月 ， 电视 销售 略有 回落，同比增速降至 8%，环比下降 1.6%。同时，新冠疫情改变了居民的 餐饮 习惯 ，即使疫情好转，多数居民仍选择在家用餐， 带动 厨卫大电销售额回升 。 4 月，厨卫大 电销售额 同比增长 26%，环比增长 15%。 虽然疫情好转，但 由于仍有居家烹饪的需求， 居民对 面包机、空气炸锅、打蛋器等厨房小电 的热 情仍未消退 。 4 月，厨房小电销售额同比增速升至 67%，接近历史高点 。 同期，个护健康和生 活电器同比增速分别为 19%和 4%。 环比方面， 生活电器 、 厨房小电 和个护健康分别为 2.4%、 -7.5%和 -12%。 - 2 0 - 1 0 0 10 20 30 40 -30 0 30 60 90 120 150 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 家具 灯具 家纺 商品房销售面积（右轴） % % 图表 3： 家用电器 GMV 同比增速 -100 -50 0 50 100 150 200 250 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 冰箱 洗衣机 空调 % -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 电视 厨卫大电 % - 4 0 0 0 400 800 1200 1600 2000 -20 0 20 40 60 80 100 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 家用电器销售额（以 2014 年 1 月为基期）（右轴） 同比增速% 数据来源 ：京东天灏线上数据，财新智库 （三 ） 服装鞋包 消费尚未恢复 ， 男装女装消费出现分化 新冠 疫情爆发后 ， 服装 鞋包 作为典型 的 可选消费品类 受到 的 冲击较大 ，至今仍未 恢复 。 4 月，服 装鞋包销售 额 同比增速虽然升至 12%，但整体消费 依旧疲软， 大部分子类同比增速仍位于负区 间。 4 月， 男装和童装童鞋同比增速持续下降至 -45%、 -15%，位于 历史 低点 ， 内衣和女装销售 额同比增速有所回升，分别为 22%和 6%。 环比方面，男装、女装和内衣销售额较 3 月小幅上 涨，童装童鞋环比下降 -2.8%。 受疫情影响， 居民对箱包类非必需品 的 消费意愿 持续 下滑， 4 月， 功能箱包、男女包销售额同比 增速分别为 -11%、 -29%，环比分别变动 4.8%和 -3.4%。 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 个护健康 生活电器 厨房小电 % 图表 4： 服装鞋包 GMV 同比增速 数据来源 ：京东天灏线上数据，财新智库 - 2 0 0 0 200 400 600 800 -20 0 20 40 60 80 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 服装鞋包销售额（以 2014 年 1 月为基期）（右轴） 同比增速 % -50 0 50 100 150 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 男装 女装 童装童鞋 内衣 % -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 功能箱包 男 / 女包 % 疫情期间， 居民居家时间大幅增加，户外运动相对减少 ，对运动服饰和运动鞋包的需求 有所降 低。 4 月， 运动服饰和运动鞋包 同比 增速分别 为 -4%和 4%，环比增速分别为 -17%和 -9.1%。 但 运动户外销售额 受 健身设施和骑行运动 消费 大幅上涨 影响 ， 同比增速 升至 66%。 图表 5：运动户外 GMV 同比增速 数据来源 ：京东天灏线上数据，财新智库 （四 ） 酒类增长具有较强韧性 ， 必选 消费表现 较为 坚挺 4 月， 酒类销售额 大幅 回升， 同比增速为 58%。其中， 白酒销售额同比增速大幅上涨至 90%， 位居第一， 洋酒（ 54%）、啤酒（ 43%） 和 黄酒（ 32%） 、 葡萄酒 （ 15%）紧随其后 。 与 3 月相 比， 白酒、啤酒销售额分别上涨 75%和 14%， 洋酒 （ -7.8%） 、黄酒 （ -1.9%） 、葡萄 酒 （ -0.4%） 小幅回落。 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 运动服饰 运动鞋包 % - 6 0 0 0 600 1200 1800 2400 -20 0 20 40 60 80 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 运动户外销售额（以 2014 年 1 月为基期）（右轴） 同比增速 % 图表 6：酒类 GMV 同比增速 数据来源 ：京东天灏线上数据，财新智库 4 月， 食品饮料同比增速 增至 126%，必需品消费表现坚挺 。 随着 居民外出就餐 次数减少， 居家 烹饪 需求增加 ， 生活必需品消耗有所增加， 调味品增速升至 130%， 饮料（ 82%）、奶制品（ 68%） 和休闲食品（ 61%） 均保持较高增速 。 4 月 ， 调味品、休闲食品、奶制品和饮料 与 3 月 基本持 平 ，环比增速分别为 -1.5%、 5.6%、 2.7%、 9.6%。 -40 0 40 80 120 160 200 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 白酒 黄酒 啤酒 葡萄酒 洋酒% 0 400 800 1200 1600 0 20 40 60 80 100 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 酒类销售额（以 2014 年 1 月为基期）（右轴） 同比增速 % 图表 7： 食品饮料 GMV 同比增速 数据来源 ：京东天灏线上数据，财新智库 二、 4 月社会消费品零售总额增速 2020 年 4 月， 全部 门类 增速 回升 ， 11 个 门类 实现了两位数以上的高增长 。 其中， 个护化妆 位 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 休闲食品 调味品 % -50 0 50 100 150 200 250 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 饮料 奶制品 % 0 400 800 1200 1600 2000 0 40 80 120 160 200 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Jan-16 Feb-16 Mar-16 Apr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Aug-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dec-16 Jan-17 Feb-17 Mar-17 Apr-17 May-17 Jun-17 Jul-17 Aug-17 Sep-17 Oct-17 Nov-17 Dec-17 Jan-18 Feb-18 Mar-18 Apr-18 May-18 Jun-18 Jul-18 Aug-18 Sep-18 Oct-18 Nov-18 Dec-18 Jan-19 Feb-19 Mar-19 Apr-19 May-19 Jun-19 Jul-19 Aug-19 Sep-19 Oct-19 Nov-19 Dec-19 Jan-20 Feb-20 Mar-20 Apr-20 食品饮料销售额（以 2014 年 1 月为基期）（右轴） 同比增速 % 列第一，同比增速为 153%， 食品饮料 （ 126%）紧随其后 。 同比增速较低的门类为服装鞋包（ 12%） 和珠宝首饰（ 6%）， 必选和可选消费进一步分化。 图表 8： 2020 年 4 月 12 个一级 门类 GMV 同比增长 数据来源 ：京东天灏线上数据，财新智库 京东天灏线上数据 的 12 个门类中，有 9 个门类与 社会消费品零售 数据的品 类 具有 较强可比性 。 国家统计局每月中旬发布上月 社会消费 品零售 额 相关数据 ， 晚于 京东天灏线上数据 （ 每月 9 日 发布 ）。 从两者同比增速对比看， 京东天灏线上 零售额 增速 显著 快于社会消费品零售总额 ， 且更 富有弹性（ 图表 9）。分行业看， 京东天灏线上数据 与 社会消费品零售总额的同比 走势 具有较强 同步性，鉴于发布时间的差异，前者对于后者具有一定指示意义。 2020 年 3 月，网上实物商品零售额累计同比 5.9%，达 1.9 万亿 元，占社会消费品零售总额比 重为 23.6%。 1 月下旬新冠疫情爆发， 但疫情对必选消费品尤其是生活必需品的影响相对较小， 食品饮料多数子类 销售额的同比增速甚至有所上升。 但可选消费前景不明，即使疫情有所好转， 服装箱包、珠宝首饰等品类 消费尚未完全恢复。 2020 年 4 月， 全部 消费品类的京东天灏消费指 数同比增速 均出现 不同程度 上升 。 因此，我们预计 4 月社会消费品零售额同比增速将 有所 回升 。 153 126 81 79 66 58 57 57 57 53 12 6 0 40 80 120 160 个 护 化 妆 食 品 饮 料 办 公 设 备 母 婴 保 健 运 动 户 外 酒 类 家 居 家 装 手 机 数 码 电 脑 家 用 电 器 服 装 鞋 包 珠 宝 首 饰 % 图表 9： 9类消费品 社会零售总额增速 与 线上零售额增 速 对比 食品饮料 酒类 服装鞋包 家用电器 手机数码 家居 家装 个护化妆 珠宝首饰 办公设备 数据来源 ： 国家统计局 ， 京东天灏线上数据 ， 财新智库 - 5 0 0 50 100 150 200 -4 0 4 8 12 16 20 F eb -15 S ep -15 A p r- 16 N o v -16 Ju n -17 Ja n -18 A u g -18 M a r- 19 Oc t- 19 粮油、食品类零售额 指数 - 食品饮料类（右轴） % % - 4 5 0 45 90 - 2 0 0 20 40 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 烟酒类零售额 指数 - 酒类（右轴） % % - 4 0 0 40 80 - 4 0 - 2 0 0 20 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 服装鞋帽针纺织品类零售额 指数 - 服装鞋包类（右轴） % % - 8 0 - 4 0 0 40 80 - 4 0 - 2 0 0 20 40 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 家用电器和音响材料类零售额 指数 - 家用电器类（右轴） % % - 2 5 0 25 50 75 100 - 2 0 0 20 40 60 80 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 通讯器材类零售额 指数 - 手机数码类（右轴） % % - 5 0 0 50 100 - 4 0 - 2 0 0 20 40 60 80 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 家具类零售额 建筑及装潢材料类零售额 指数 - 家居家装类（右轴） % % 0 90 180 - 3 0 - 1 5 0 15 30 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 化妆品类零售额 指数 - 个护化妆类（右轴） % % - 5 0 0 50 100 150 - 6 0 - 3 0 0 30 60 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 金银珠宝类零售额 指数 - 珠宝首饰类（右轴） % % - 3 0 0 30 60 90 - 2 0 0 20 40 60 F e b -1 5 S e p -1 5 A p r- 1 6 N o v -1 6 Ju n -1 7 Ja n -1 8 A u g -1 8 M a r- 1 9 O c t- 1 9 文化办公用品类零售额 指数 - 办公设备类（右轴） % % 更多咨询敬请联络 : 财新智库 财新智库高级经济学家 王喆 财新智库研究员 马承瑶 电话： +86-10-85905019 电邮： 电邮： 免责声明 本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽 可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决 策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。 关于财新智库 : 财新智库是集研究、数据、指数和资产证券化服务为一体的高端金融服务平台。财新智库关注中国新经 济的发展，以及传统产业向新经济领域的转型升级，通过为中外金融机构、实业企业、研究机构和政府 监管部门提供全面、深入和领先的金融信息服务，致力于 成为新经济时代中国金融基础设施建造商。 财新智库借助财新传媒多年积累的品牌公信力、人才凝聚力、市场号召力和国际影响力，通过单独的机 制设计，与传媒业务整体互补，形成合力。详细信息，敬请浏览 。 关于京东金融： 京东金融集团，于 2013年 10月开始独立运营，已建立起七大业务板块 -供应链金融、消费金融、众筹、财 富管理、支付、保险、证券，实现了公司金融和消费者金融的双重布局。京东金融集团定位金融科技公 司，通过领先的大数据应用，叠加机器学习、人工智能、区块链等新兴科技，建立 起独有的大数据体系、 技术体系、风控体系、支付体系、投研体系、投顾体系等一整套金融底层基础设施，并通过将技术、产 品、用户、资金端、资产端开放给银行、证券、保险等各类金融机构及其他非金融机构，提供菜单式、 嵌入式服务，打造出“金融 +互联网”的全新模式。 关于天灏资本（ T. H. Capital）： 天灏资本（后简称“天灏”）是一家以对公开数据开发，处理和分析为核心的独立投资研究机构。她领 先于市场，多年来致力于将大数据的方法应用于传统的金融投资和其他商业决策领域，独创出一套以数 据为驱动的研究方法，通过标准化及个性 化的方式，持续不断地在大数据中挖掘出对投资决策有决定意 义的精准数据和投资建议。天灏注册于美国和中国两地。详情请浏览 , 。